2023 Финансовые и нефинансовые показатели. УФБ. Две параллельных системы учета служат двум целям
 Скачать 2.21 Mb.
|
|
Никитушкина И.В. Финансовые и нефинансовые показатели для контроля над бизнесом Presentation Title | Confidential | Document ID | 17-Jan-23 2 БУХГАЛТЕРСКИЙ И УПРАВЛЕНЧЕСКИЙ УЧЕТ ДВЕ ПАРАЛЛЕЛЬНЫХ СИСТЕМЫ УЧЕТА СЛУЖАТ ДВУМ ЦЕЛЯМ Налоговые органы, акционеры Бухгалтерский, налоговый учет Руководство Управленческий учет РАЗЛИЧИЯ МЕЖДУ БУХГАЛТЕРСКИМ И УПРАВЛЕНЧЕСКИМ УЧЕТОМ БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ УПРАВЛЕНЧЕСКИЙ УЧЕТ 1. Пользователи Внешние и внутренние пользователи Внутренние пользователи 2. Временные рамки информации Прошедшие периоды Как фактические данные, нормативные, плановые, так и прогнозные 3. Частота подачи информации Один раз в год, поквартально Постоянно, по необходимости 4. Степень точности и своевременности Акцент на точность Акцент на своевременность 5. Масштабы учета Деятельность организации в целом 6. Юридические требования Должен следовать ПБУ и установленным формам Нет необходимости следовать ПБУ или каким-либо установленным формам Отдельные сегменты, виды продукции, подразделения, области сбыта Цель анализа: ответить на три вопроса Насколько эффективно компания достигает свои цели? Сравнение с планами Данный вид анализа проводится менеджерами, так как обычно, только они имеют достоверную информацию о планах компании Какова динамика развития компании по отношению к прошлым периодам? Сравнение с прошлыми периодами Данный вид анализа проводится как менеджерами так и внешними пользователями Какое положение занимает компания в отрасли? Сравнение с другими компаниями отрасли Данный вид анализа проводится как менеджерами так и внешними пользователями ЦЕЛЬ ПРОВЕДЕНИЯ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ ДЛЯ АНАЛИЗА КОМПАНИИ Бухгалтерская и управленческая отчетность Статистическая финансовая информация Дополнительные данные бухгалтерский баланс отчет о прибылях и убытках отчет об изменениях капитала отчет о движении денежных средств приложение к балансу официальная статистика: отраслевые и макроэкономические данные статистические сборники, материалы информационных и аналитических агентств, справочники отчеты оценщиков материалы аудиторских проверок нормативно-плановые показатели данные о финансовой стратегии собственников и руководства компании обоснование кредита, копии договоров и контрактов кредитная история и др. БАЛАНС ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ОТЧЕТ ОБ ИЗМЕНЕНИИ КАПИТАЛА ОТЧЕТ О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА Раскрытие информации… Виды деятельности Цепочка ценностей Активность компании за период Инвестиции & Источники Финансовая позиция компании Сколько мы стоим? Сколько мы потенциально заработали ? Какие средства мы получили от операций? ОСНОВНЫЕ СОСТАВЛЯЮЩИЕ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ МЕТОДЫ АНАЛИЗА ОТЧЕТНОСТИ чтение форм отчетности - предварительный обзор результатов деятельности на основе финансовой отчетности горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда анализ относительных показателей - расчет числовых отношений различных форм отчетности факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов на результативный показатель баланс отчет о прибылях и убытках отчет о движении денежных средств ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТЧЕТНОСТИ ДОСТОВЕРНАЯ ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ ЯВЛЯЕТСЯ ОСНОВОЙ ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОГО АНАЛИЗА БИЗНЕСА Отчетность Анализ отчетности ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ Резкие колебания показателей Изменение в ведении бизнеса Изменение в учетной политике Логическая согласованность Сравнение со среднеотраслевыми или аналоговыми значениями Результаты от неоперационной деятельности Расшифровки к отчетности ИНТЕРПРЕТАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДОСТОВЕРНАЯ ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ ЯВЛЯЕТСЯ ОСНОВОЙ ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОГО АНАЛИЗА БИЗНЕСА Отчетность Экономическая модель бизнеса Влияние рынков сбыта, ресурсов Характер конкуренции Макроэкономическая конъюнктура Результаты анализа Специфика отрасли Специфика компании ТИПИЧНАЯ СТРУКТУРА БАЛАНСА АКТИВ I. Внеоборотные активы Нематериальные активы Результаты исследований Нематериальные поисковые активы Основные средства Незавершенное строительство Доходные вложения в материальные ценности Долгосрочные финансовые вложения Отложенные налоговые активы II. Оборотные активы Запасы Налог на добавленную стоимость Дебиторская задолженность Краткосрочные финансовые вложения Денежные средства ПАССИВЫ III. Капитал и резервы • Уставный капитал • (Собственные акции, выкупленные у акционеров) • Добавочный капитал • Переоценка основных средств • Резервный капитал • Нераспределенная прибыль (убыток) IV. Долгосрочные обязательства • Займы и кредиты • Отложенные налоговые обязательства V. Краткосрочные обязательства • Займы и кредиты • Кредиторская задолженность • Доходы будущих периодов • Оценочные обязательства СТРУКТУРА АКТИВОВ БАЛАНСА на какие составляющие приходится наибольший удельный вес в структуре совокупных активов? как изменились составляющие внеоборотных активов? какова доля основных средств в совокупных активах на конец анализируемого периода? какие статьи внесли основной вклад в формирование оборотных активов? как изменилась стоимость запасов за анализируемый период, является ли это изменение позитивным и о чем свидетельствует? как изменились за анализируемый период объемы дебиторской задолженности? на какой вид дебиторов приходилась наибольшая доля в общей сумме задолженности? как изменилась доля денежных средств в структуре оборотных активов компания за анализируемый период? СТРУКТУРА ПАССИВОВ БАЛАНСА какие средства (собственные или заемные) являются основным источником формирования совокупных активов компании? как изменилась доля заемных средств в совокупных источниках образования активов? как за анализируемый период изменилась структура собственного капитала компании? какие обязательства преобладают в структуре заемного капитала? какие виды краткосрочной задолженности в анализируемом периоде характеризуются наибольшими темпами? ОСНОВНЫЕ БАЛАНСОВЫЕ СООТНОШЕНИЯ Внеоборотные активы > или < Текущих активов Специфика отрасли Текущие активы > Текущих обязательств Рекомендовано Темп роста выручки > Темп роста текущих активов Рекомендовано Темп роста выручки > Темп роста заемного капитала Рекомендовано Длительность оборота дебиторской задолженности < Длительность оборота кредиторской задолженности Рекомендовано Темп роста собственного капитала > Темп роста заемного капитала Стратегия компании Темп роста прибыли > Темп роста выручки > Темп роста активов Рекомендовано РАЗНИЦА МЕЖДУ ОБЩЕЙ СТОИМОСТЬЮ АКТИВОВ И ОБЩЕЙ ВЕЛИЧИНОЙ ОБЯЗАТЕЛЬСТВ НАЗЫВАЕТСЯ ЧИСТЫМИ АКТИВАМИ ЧИСТЫЕ АКТИВЫ Чистые активы АО оцениваются по данным бухгалтерского учета в соответствии с п. 3 ст. 35 Федерального закона от 26.12.95 № 208-ФЗ "Об акционерных обществах" (далее - Закон об акционерных обществах) в следующих ситуациях: при выяснении (по итогам годового бухгалтерского баланса), есть ли необходимость в уменьшении уставного капитала; при принятии решения об увеличении уставного капитала; при выкупе АО своих акций; при принятии решения о выплате дивидендов и при выплате дивидендов. Если стоимость чистых активов окажется меньше размера уставного капитала, то компания обязана объявить об уменьшении уставного капитала, а также в установленном порядке зарегистрировать это изменение. В течение 30 дней с даты принятия решения об уменьшении своего уставного капитала компания обязано письменно уведомить об этом решении кредиторов, сообщив им новый размер уставного капитала. В течение 30 дней с момента отправки указанного уведомления либо с даты опубликования АО сообщения о принятом решении любой кредитор вправе обратиться к обществу с письменным требованием о прекращении или досрочном исполнении обязательств и возмещении связанных с этим убытков (п. 1 ст. 30 Закона об акционерных обществах). Кредиторы вправе потребовать от общества досрочного прекращения или исполнения обязательств и возмещения им убытков в случае, если АО в разумный срок не примет решение об уменьшении своего уставного капитала или о ликвидации. Понятие разумного срока в Гражданском кодексе не конкретизировано, категория оценочная ЧТО ДЕЛАТЬ ПРИ УМЕНЬШЕНИИ УСТАВНОГО КАПИТАЛА? Текущие активы - Краткосрочные обязательства Чистый оборотный капитал ЧИСТЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ средства, которые компания использует для осуществления операционной деятельности характеризует «запас прочности» компании в плане уплаты по своим долгам, расширения размаха операций и эффективного использования благоприятных коммерческих возможностей нормальный рост компании обязательно требует увеличения NWC по сравнению с предшествующими годами (значения 0,9 - 1,1) увеличение чистого оборотного капитала может говорить о росте ликвидности компании снижение величины чистого оборотного капитала помимо ухудшения устойчивости может говорить о росте потребности в денежных средствах УВЕЛИЧЕНИЕ ЧИСТОГО ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ОЦЕНИВАЕТСЯ ПОЛОЖИТЕЛЬНО, НО НЕ СВЯЗЫВАЕТСЯ С УЛУЧШЕНИЕМ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ Отчет о прибылях и убытках: структура МОДЕЛЬ ФОРМИРОВАНИЯ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРИБЫЛИ ПОРЯДОК ДЕЙСТВИЯ ПОКАЗАТЕЛИ + Выручка от продаж (нетто) - Себестоимость продаж = ВАЛОВАЯ ПРИБЫЛЬ - Коммерческие расходы - Управленческие расходы = ПРИБЫЛЬ ОТ ПРОДАЖ +(-) Результат от операционных доходов и расходов +(-) Результат от внереализационных доходов и расходов = ПРИБЫЛЬ ДО НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ - Расходы в связи с налогообложением прибыли = ПРИБЫЛЬ ЧИСТАЯ (НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ) ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ: НАЗНАЧЕНИЕ измеряет успешность деятельности компании за определенный период используется для определения рентабельности, инвестиционной ценности, кредитоспособности компании дает информацию для прогноза объемов будущих денежных потоков оценивает управленческие решения руководства за отчетный период позволяет выявить сложившиеся тенденции в динамике прибыльности компании при анализе отчета важно обращать внимание на «качество прибыли» (факторный анализ прибыли) ПОКАЗАТЕЛИ ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ Прибыль от основной деятельности, Operating Income Выручка – себестоимость – коммерческие и административные расходы Прибыль от основной деятельности до вычета амортизации, OIBDA Операционная прибыль + амортизация нематериальных активов + износ основных средств Прибыль до выплаты %, вычета амортизации и налога на прибыль, EBITDA Чистая прибыль + Налог на прибыль + Проценты + Амортизация Прибыль до вычета процентов и налога, EBIT EBITDA – Амортизация Прибыль до вычета налога, ЕВТ EBIT – Проценты Чистая прибыль, Net Income (Profit) ЕВТ – Налог на прибыль Одно из самых больших ограничений EBITDA в том, что она скрывает потребности компании в инвестициях. Представьте две компании: у одной чистая прибыль 5 млн рублей и амортизация 30 млн рублей, а у другой - прибыль 30 млн рублей и амортизация 5 млн рублей. У обеих компаний EBITDA будет равна 35 млн рублей. Отсутствие стандартов. Каждая компания по-разному считает EBITDA, в зависимости от специфики бизнеса или целей менеджмента. Многие американские компании не используют понятие EBITDA — например, Apple и Amazon. EBITDA (ПРИБЫЛЬ ДО ВЫПЛАТ ПО ДОЛГАМ, НАЛОГАМ И АМОРТИЗАЦИИ) EBITDA — это количество денег, которое можно достать из бизнеса и поделить между всеми заинтересованными лицами (кредиторами, налоговой, акционерами) Инвесторы часто используют EBITDA для оценки прибыльности компании вместо чистой прибыли. С помощью EBITDA удобно сравнивать результаты одной компании за несколько периодов или результаты разных компаний из разных стран. Чистая прибыль не так удобна для этих целей, так как не неё влияет множество факторов: льготы, разовые списания, система налогообложения, валютные переоценки и многое другое. ПРЕИМУЩЕСТВА ОГРАНИЧЕНИЯ …если компания использует показатель EBITDA, то ее менеджмент либо пытается обмануть инвесторов, либо обманывает сам себя Уоррен Баффет Выручка Себестоимость Валовая прибыль Переменные коммерческие расходы Маржинальная прибыль Постоянные коммерческие расходы Административные расходы Операционная прибыль (EBITDA) Амортизация Расходы на выплату процентов EBT Налог на прибыль Чистая прибыль АНАЛИЗ "ЗАТРАТЫ-ОБЪЕМ-ПРИБЫЛЬ" (CVP-АНАЛИЗ) Маржинальная прибыль (marginal revenue) разность между доходом, полученным от реализации продукции (работ, услуг) и переменных затрат Выручка Себестоимость Валовая прибыль Коммерческие расходы Административные расходы Операционная прибыль (EBITDA) Амортизация Расходы на выплату процентов EBT Налог на прибыль Чистая прибыль УПРАВЛЕНЧЕСКАЯ ОТЧЕТНОСТЬ ФИНАНСОВАЯ ОТЧЕТНОСТЬ АНАЛИЗ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ 0 Прибыль ($тыс.) Объем = 5 000 единиц Прибыль/ -убытки = $50 000 -50 5000 Объем 50 2500 НА ДИАГРАММЕ ПРИБЫЛЬ-ОБЪЕМ ПРОИЗВОДСТВА МОЖНО СПРОЕЦИРОВАТЬ БУДУЩУЮ ПРИБЫЛЬ ИЛИ УБЫТКИ КОМПАНИИ ПРИ КАЖДОМ КОНКРЕТНОМ ОБЪЕМЕ ВЫПУЩЕННОЙ ПРОДУКЦИИ КАЛЬКУЛЯЦИЯ Цена реализации 100 Сырье 50 Оплата труда 20 Переменные накладные 10 Маржинальная прибыль 20 Постоянные затраты периода 50 000 Для покрытия постоянных затрат необходимо 50 000. Чтобы обеспечить безубыточность потребуется: 50 000 20 = 2 500 единиц Presentation Title | Confidential | Document ID | 17-Jan-23 АНАЛИЗ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ Profit 0 ($ 000) 5000 Объем 250 2500 Постоян. Затр. Доходы 200 50 Точка безубыточности Суммарные затраты 125 Выше точки безубыточности находится зона прибыли: разница между доходами и суммарными затратами. Ниже точки безубыточности затраты превышают доходы, что приводит к убыткам. КАЛЬКУЛЯЦИЯ Цена реализации 100 Сырье 50 Оплата труда 20 Переменные накладные 10 Маржин. затраты 80 Маржинальная прибыль 20 Постоянные затраты периода 50 000 Presentation Title | Confidential | Document ID | 17-Jan-23 ПЛАНИРОВАНИЕ ДОХОДОВ Руководству необходимо знать, какой объем продаж обеспечит ежегодную прибыль в размере 45 000 рублей. Целевой объем продаж в единицах продукции Q = FС + N (P – АVС) Продажи в рублях = P(FС + N) (P – VС) P x Q = FС + (АVС x Q) + N КАЛЬКУЛЯЦИЯ Цена реализации 100 Сырье 50 Оплата труда 20 Переменные накладные 10 Маржин. затраты 80 Маржин. прибыль 20 Постоянные затраты периода 50 000 Целевой объем продаж в единицах продукции = $50,000 + $45,000 $100 – $80 Целевой объем продаж в единицах продукции = 4 750 в год Запас финансовой прочности — оценка дополнительного, т. е. сверх точки безубыточности, объёма продаж (%) Запас финансовой прочности = (Выручка – Точка безубыточности)/Выручка × 100% Если точка безубыточности компании равна 10 млн. руб., а выручка за отчётный период составила 12 млн., то запас финансовой прочности — ???. Это означает, что объём продаж может снизиться на ??? до попадания в зону убытков CVP-АНАЛИЗ: АНАЛИТИЧЕСКИЙ РАСЧЕТ Операционный рычаг = Постоянные затраты + Прибыль Прибыль CVP-АНАЛИЗ: АНАЛИТИЧЕСКИЙ РАСЧЕТ Операционный рычаг — количественная оценка изменения прибыли в зависимости от объёма реализации Операционный рычаг показывает, на сколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%. Причём чем выше операционный рычаг, тем выше предпринимательский риск Отчет о движении денежных средств: структура ПРИБЫЛЬ И ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК Компания «А» 2018 1 кв 19 2 кв 19 3 кв 19 Выручка 82 20 45 90 Чистая прибыль 10 2 6 10 Денежные средства 3 2 2 0 Какие выводы можно сделать о состоянии бизнеса? Прибыль и денежный поток не связаны напрямую между собой ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ Чем объясняются различия между полученной прибылью и наличием денежных средств? Откуда получены и на что использованы денежные средства? Достаточно ли полученных средств для обслуживания текущей деятельности? Хватает ли компании средств для инвестиционной деятельности? В состоянии ли компания расплатиться по своим текущим долгам? Анализ денежного потока позволяет получать ответы на вопросы: ПОТОК ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ (GAAP) поток денежных средств от операционной деятельности поток денежных средств от инвестиционной деятельности поток денежных средств от финансовой деятельности операции, непосредственно влияющие на чистую прибыль за период операции, влияющие на изменение структуры финансирования компании операции, влияющие на изменение структуры активов компании доходы и расходы от основной и неосновной деятельности приобретение и продажа долгосрочных активов привлечение/погашение займов и собственного капитала Вид деятельности Презентация в P/L Презентация в CF (IAS) Презентация в CF (GAAP) Опер Фин Опер Инв Опер Фин Опер Инв Нет Неопер Опер Опер Фин Опер Неопер Неопер Фин Инв % к оплате % к получению Дивиденды к оплате Дивиденды к получению Фин Инв ОТНЕСЕНИЕ СТАТЕЙ К ОПЕРАЦИОННОЙ, ИНВЕСТИЦИОННОЙ И ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ Проценты и дивиденды Должен быть больше или равен чистой прибыли (амортизация увеличивает расход отчетного периода, но не уменьшает операционного денежного потока) Характеризует ликвидность и независимость компании У прибыльной компании могут быть проблемы с деньгами АНАЛИЗ ОТЧЕТА О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ Должен быть отрицателен у нормально развивающейся компании o Инвестиции в развитие производственных мощностей o Инвестиции в ценные бумаги других организаций о проблемах с ликвидностью обычно свидетельствует положительный инвестиционный поток ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОПЕРАЦИОННЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ФИНАНСОВЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК Положительный финансовый поток может свидетельствовать о развитии компании и, как правило, не должен превышать инвестиционный поток по абсолютной величине Отрицательный финансовый поток может указывать как на сокращение заемных средств, так и на сокращение собственного капитала АНАЛИЗ ОТЧЕТА О ДВИЖЕНИИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ Соотношение операционного денежного потока и чистой прибыли Соотношение финансового и инвестиционного денежных потоков Структура финансового денежного потока Соотношение амортизации и инвестиций в основные средства МЕРЫ ПО УВЕЛИЧЕНИЮ ДЕНЕЖНЫХ «ПРИТОКОВ» С ЦЕЛЬЮ ПОДДЕРЖАНИЯ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ Продажа (сдача в аренду) внеоборотных активов Изменение ассортиментной политики с позиции ликвидности товаров Корректировка кредитной политики Использование факторинга Продажа пакета акций Дополнительная эмиссия Реструктуризация компании (слияние, разделение, ликвидация) Пересмотр партнерских отношений Поиск стратегических инвесторов Кр атк ос р очн ые меры Д о лг о ср о чн ые меры МЕРЫ ПО СНИЖЕНИЮ ДЕНЕЖНЫХ «ОТТОКОВ» С ЦЕЛЬЮ ПОДДЕРЖАНИЯ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ Снижение затрат Пересмотр инвестиционных программ Налоговое планирование Реструктуризация задолженности Совершенствование кредитной политики Заключение долгосрочных контрактов, предусматривающих скидки или отсрочки платежей Пересмотр инвестиционной политики Налоговое планирование Прогнозирование денежных потоков Кратк о ср о чн ые меры Д о лг о ср о чн ые меры 44 ДОЛГОСРОЧНЫЕ ЦЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КОМПАНИИ ЦЕЛЬ 5 Максимальная отдача на инвестиции ЦЕЛЬ 4 Увеличение доли на высоко доходных рынках ЦЕЛЬ 3 Повышение операционной эффективности ЦЕЛЬ 2 Поддержание финансовой устойчивости ЦЕЛЬ 1 Увеличение прибыльности бизнеса ПОКАЗАТЕЛИ ДОСТИЖЕНИЯ ЦЕЛЕЙ = КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ 45 КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ Прибыльность продаж (%) Доходность собственного капитала (ROE) Доходность совокупных активов (ROA) Себестоимость на рубль выручки Динамика (уменьшение / увеличение) прибыльности EBITDA Цель 1. Увеличение прибыльности бизнеса НОРМА ВАЛОВОЙ ПРИБЫЛИ ИЛИ ПРИБЫЛЬНОСТЬ ПРОДАЖ ПО ВАЛОВОЙ ПРИБЫЛИ (GROSS MARGIN (PROFIT) RATIO) Валовая прибыль на рубль реализации Себестоимость Выручка Валовая прибыль Выручка от реализации Gross Margin (GM) Sales Revenue (SR) = определяет средний процент превышения выручки от реализации товаров и услуг над их себестоимостью. Чем выше коэффициент, тем лучше контроль над затратами динамика прибыльности может быть результатом изменений в цене продукции; уровне производственной себестоимости; объеме и структуре продукции. Сопоставляя данные по компании с аналогами можно сделать вывод о ее конкурентоспособности величина данного показателя варьируется в зависимости от отрасли. Причина – различие в скорости оборота средств, необходимых для осуществления операций НОРМА / ПРИБЫЛЬНОСТЬ ПРОДАЖ ПО ОПЕРАЦИОННОЙ ПРИБЫЛИ (OPERATING PROFIT MARGIN) Операционная прибыль на рубль реализации Операционная прибыль Выручка Операционная прибыль Выручка от реализации Operating Income Sales Revenue = определяет средний процент превышения операционной прибыли товаров и услуг над их себестоимостью показывает степень контроля над всеми затратами компании ПРИБЫЛЬНОСТЬ ПРОДАЖ ПО ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ, ЧИСТАЯ МАРЖА (NET PROFIT MARGIN) Чистая прибыль на рубль реализации Чистая прибыль Выручка Чистая прибыль Выручка от реализации Net Income Sales Revenue = показывает сколько генерирует компания чистой прибыли на одну единицу выручки и способность менеджеров эффективно управлять компанией, покрывая себестоимость товаров и услуг, общепроизводственные и общехозяйственные затраты, включая издержки на выплату процентов по задолженности демонстрирует удалось ли менеджерам оставить для владельцев прибыль, которая компенсировала бы риск инвестирования их капитала. Информативен, когда делается не только в ретроспективе, но и с аналогичным показателем других компаний той же отрасли. К примеру у AMD net margin = 25,8% и Intel = 23,9 %. Как видно у Intel маржинальность меньше (вероятно из за крупного переоборудования заводов), следовательно пока бизнес менее эффективен, для оценки потенциала следует обратиться к другим показателям, например PEG показывает сколько денежных средств потребовалось компании для получения одной денежной единицы прибыли, независимо от источника привлечения средств является одним из важных индикаторов конкурентоспособности компании, следует рассматривать совместно с качественными характеристиками (например, инвестициями в основные средства) при расчете используют среднюю величину активов (чистых активов), что позволяет учесть изменения, которые произошли вследствие роста, свертывания или каких-либо других перемен в деятельности компании рентабельность активов может повышаться при неизменной рентабельности продаж и росте объема реализации, опережающем увеличении скорости активов. И, наоборот, при неизменной ресурсоотдаче рентабельность активов может расти за счет роста рентабельности продаж РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКТИВОВ (ROA) = EBIT Average Total Assets (TA) Прибыль до % и налога Cредняя сумма активов ROA - хороший способ оценить способность компании приносить прибыль. Для инвестирования в компанию хорошим ориентиром является показатель ROA выше среднего по отрасли и с динамикой роста в последние годы. КАК ОЦЕНИТЬ, НАСКОЛЬКО КОМПАНИЯ ЭФФЕКТИВНО ИСПОЛЬЗУЕТ СВОИ АКТИВЫ ДЛЯ ПОЛУЧЕНИЯ ПРИБЫЛИ НА ПРАКТИКЕ? ROA корректно использовать только для сравнения компаний из одной отрасли. В отраслях с высокой интенсивностью использования активов, например розничная торговля, показатель будет выше, чем в отраслях, где интенсивность оборота активов традиционно низкая, как в электроэнергетике. Лучше анализировать ROA в динамике. Падение ROA в течение нескольких лет — сигнал к тому, что активы компании с каждым годом используются менее эффективно. ОСОБЕННОСТИ ПОКАЗАТЕЛЯ 10% 2 раза 20% 0% 10% 20% 30% 0% 10% 20% 30% 1 раз 2 раза 3 раза Прибыльность Прибыль/Выручка Оборачиваемость Выручка/Активы Рентабельность активов Прибыль/Активы РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКТИВОВ Пример 1. Низкая маржа, высокая оборачиваемость Характерно для торговых компаний (но зависит от сегмента) 30% 0.7 раза ROА 20% 0% 10% 20% 30% 0% 10% 20% 30% 0.6 раза 1 раз Пример 2. Высокая маржа и низкая оборачиваемость. Характерно для капиталоемких, наукоемких, фондоемких отраслей , например, энергетики, железнодорожного транспорта. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКТИВОВ 20% 1 раз ROА 20% 0% 10% 20% 30% 0% 10% 20% 1 раз 2 раза Пример 3. У этой компании среднее значение показателей. Множеству промышленных компаний присущ данный тип соотношений. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКТИВОВ Рычаг 1: Увеличение доли прибыли в выручке: за счет роста доходов и сокращения расходов Рычаг 2: Увеличение оборачиваемости путем повышения интенсивности и эффективности использования активов. Возможности обоих рычагов влияния ограничены, и их реализация, как правило, требует существенных усилий КАК УВЕЛИЧИТЬ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ АКТИВОВ? Увеличения рентабельности активов можно добиться через управление доходами, расходами и активами показывает сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица средств, вложенная собственниками компании при анализе обычно сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в другие отрасли в долгосрочной перспективе ROE не должен быть меньше, чем процентная ставка по активам с низким риском. Иначе акционеру выгоднее вложить деньги в депозит или купить облигацию с такими же доходностями, но меньшим риском зависит от прибыли по основной и прочей деятельности, структуры финансирования и ставки налогообложения прибыли капитал й Собственны прибыль Чистая = Equity on Return РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА (ROE) o ROE позволяет сравнивать только компании из одной отрасли. o Показатель ROE для большинства компаний не является стабильным. Поэтому всегда стоит изучать историческую динамику ROE. o Высокий ROE компании может быть обусловлен большим долгом. При анализе компании ROE хорошо рассматривать в паре с ROA, который учитывает долги компании. Чем больше разница между ними, тем больше заемных средств у компании. МОДЕЛЬ ДЮПОНА Прибыль Выручка Выручка Активы ROA х «Рентабельность продаж» «Оборачиваемость активов» Прибыль Выручка Выручка Активы Активы Собственный капитал ROE х х «Финансовый рычаг» EBIT Sales Sales Assets х Net income Sales Sales Assets х Assets Equity данные финансовой отчетности х РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ (RETURN ON INVESTED CAPITAL) EBIT Инвестированный капитал ROIC = показывает степень эффективности вложений капитала в компанию вне зависимости от источника: заемный или собственный зависит от прибыли по основной и прочей деятельности, не зависит от структуры финансирования и ставки налогообложения прибыли Структура финансирования компании рациональна. Рентабельность вложений акционеров выше рентабельности инвестиций компании ROE > ROIC (1-T) ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ ROE < ROIC (1-T) Структура финансирования компании нерациональна. Рентабельность вложений акционеров ниже рентабельности инвестиций компании 60 КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ Оборачиваемость дебиторской задолженности по основной деятельности Финансовый рычаг Величина оборотного капитала Коэффициент ликвидности Коэффициент покрытия процента Соотношение Обязательств и EBITDA Цель 2. Поддержание финансовой устойчивости ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА (FINANCIAL LEVERAGE (LR), GEARING): ЕВРОПЕЙСКАЯ КОНЦЕПЦИЯ DFL= D/E Х (ROA – i% ) Х (1-T) плечо финансового рычага дифференциал финансового рычага налоговый щит При разумном использовании долговых обязательств для финансирования инвестиций, приносящих доход больший, чем выплаты по этим обязательствам, компания имеет возможность увеличить эффективность использования собственного капитала Чем меньше значение Net Debt/EBITDA, тем меньше шанс у компании обанкротиться и тем надежнее инвестиции в него, особенно в кризис. Из-за особенностей некоторых отраслей предпочтительнее использовать это отношение для сравнения схожих по структуре бизнеса компаний. Если Net Debt/EBITDA < 2, то у компании небольшая долговая нагрузка Если Net Debt/EBITDA > 4, то у компании затруднительное финансовое положение и возможны проблемы с погашением долгов КАК ОЦЕНИТЬ ДОЛГОВУЮ НАГРУЗКУ КОМПАНИИ? Что еще дает Net Debt/EBITDA: Если на протяжении некоторого периода времени показатель увеличивается, то долг компании растет сильнее, чем ее прибыль – негативный фактор. При высоких значения Net Debt/EBITDA фирме труднее брать средства в долг, и, следовательно, труднее развивать свой бизнес. Чем выше показатель, тем труднее компании обслуживать долг. Компания предпочтет выплатить проценты по нему вместо дивидендов акционерам. Особенности показателя: Не отражает положение, при котором покупатели приобрели услуги, но пока не заплатили / не могут заплатить за них (дебиторская задолженность). В этом случае качество компании ухудшается, но Net Debt/EBITDA остается неизменным. Инвестиции, такие как покупка нового оборудования, не учитываются в показателе, также как они не учитываются при расчете EBITDA. Если EBITDA разово увеличится в 1.5-2 раза, показатель резко сократится, что не всегда верно передает положение компании. При расчете Net Debt не учитывается соотношение краткосрочных и долгосрочных обязательств. Компании с преобладанием долгосрочных кредитов могут позволить более высокое соотношение Net Debt/EBITDA. Риск банкротства в ближайшее время для них низок. Net debt/EBTDA Чистый долг компании = вся краткосрочная и долгосрочная задолженность минус запас кэша (так она может погасить им часть долга) EBITDA = прибыль компании до оплаты процентов по займам, налогов и без учета инвестиций показывает, сколько лет понадобилось бы компании, чтобы выплатить все долги, если направлять на выплату все заработанные деньги Debt/EBITDA как более общий показатель: Debt/EBITDA ≤ 3 - нормально Debt/EBITDA > 5 - считается плохим Общий коэффициент ликвидности (current ratio) Текущие активы Краткосрочные обязательства показывает сколько рублей оборотных активов приходится на один рубль краткосрочной задолженности. По сути, измеряет способность компании выполнять свои краткосрочные обязательства рекомендуемый диапазон – 1,5-2. Однако, норматив показателя рассчитывается отдельно для каждой отрасли. Рост показателя в динамике рассматривается как положительная характеристика. Cлишком высокое его значение (например, по сравнению со среднеотраслевым) может свидетельствовать о замедлении оборачиваемости средств, вложенных в производственные запасы, неоправданном росте дебиторской задолженности Рекомендация: если сравнивать показатели, то на основании собственных расчетов с компаниями- конкурентами или лидерами отрасли. В этом случае понятен алгоритм расчета, источник данных и цель анализа. КОЭФФИЦИЕНТ ТЕКУЩЕЙ ЛИКВИДНОСТИ: ИНТЕРПРЕТАЦИЯ = Денежные Быстрореализуемые Дебиторская средства + ценные бумаги + задолженность Краткосрочные обязательства Коэффициент срочной ликвидности (acid test, quick ratio) характеризует способность компании погашать краткосрочные обязательства за счёт высоко - и среднеликвидных активов рекомендуемый диапазон - не менее 0,7-1. При анализе динамики показателя необходимо обращать внимание на факторы, обусловившие его изменение = КОЭФФИЦИЕНТ СРОЧНОЙ ЛИКВИДНОСТИ Коэффициент абсолютной ликвидности (quick assets ratio) Денежные Быстрореализуемые средства + ценные бумаги Краткосрочные обязательства = показывает ту часть краткосрочных заемных обязательств, которая при необходимости может быть погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств рекомендуемый диапазон – 0,2-0,7. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность компании. Однако, слишком высокий показатель может свидетельствовать о слишком высокой доле неработающих активов в виде наличных денег и средств на счетах КОЭФФИЦИЕНТ АБСОЛЮТНОЙ ЛИКВИДНОСТИ Коэффициент финансовой независимости (equity ratio) Собственный капитал Суммарные активы характеризует зависимость компании от внешних займов чем ниже значение коэффициента, тем меньше доля собственного капитала в источниках финансирования и выше риск неплатежеспособности низкое значение коэффициента отражает потенциальную опасность возникновения у компании дефицита денежных средств рекомендуемое значение 0,5-0,8 = КОЭФФИЦИЕНТ ФИНАНСОВОЙ НЕЗАВИСИМОСТИ: ИНТЕРПРЕТАЦИЯ КОЭФФИЦИЕНТ ФИНАНСОВОЙ ЗАВИСИМОСТИ: ИНТЕРПРЕТАЦИЯ определяет долю активов компании, финансируемую кредиторами приемлемый максимальный уровень составляет от 0,3 до 1 и выше, в России рекомендуемые значения 0,2 - 0,5 не обязательно оценивает реальную способность компании покрыть свои долги, т.к. указанная в балансе величина активов, как правило, не отражает их рыночную стоимость имеет смысл включить и стоимость долгосрочных обязательств по лизингу в группу совокупного долга чем выше значение этого показателя, тем выше зависимость компании от кредиторов, тем больше риск банкротства или возникновения дефицита наличных денежных средств, что свидетельствует о снижении финансовой устойчивости компании Коэффициент финансовой зависимости (ratio) Заемный капитал Суммарные активы = представленная схема соотношения активов и пассивов позволяет говорить о безопасном соотношении собственного и заемного капитала выполняются два основных условия: собственный капитал превышает внеоборотные активы; оборотные активы выше краткосрочных обязательств ПРИМЕР №1 АКТИВЫ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ Внеоборотные активы – 50% Капитал – 80% Оборотные активы – 50% Долгосрочные и краткосрочные обязательства – 20% данный вариант структуры баланса на первый взгляд говорит о недостаточности собственного капитала. Вместе с тем, наличие долгосрочных обязательств позволяет полностью сформировать долгосрочные активы за счет долгосрочных источников средств ПРИМЕР №2 АКТИВЫ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ Внеоборотные активы – 60% Капитал – 50% Оборотные активы – 40% Долгосрочные обязательства – 20% Краткосрочные обязательства – 30% данный вариант структуры вызывает опасения относительно финансовой устойчивости. У рассматриваемой компании не хватает долгосрочных источников для формирования внеоборотных активов. В результате, она использует краткосрочные заемные средства для формирования долгосрочных активов, что сопряжено с повышенными финансовыми рисками окончательные выводы относительно рациональности структуры капитала компании могут быть сделаны на основе комплексного анализа факторов, учитывающих отраслевую специфику, скорость оборота средств, рентабельность и ряд других ПРИМЕР №3 АКТИВЫ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ Внеоборотные активы – 60% Капитал – 45% Оборотные активы – 40% Долгосрочные обязательства – 5% Краткосрочные обязательства – 50% СОСТОЯНИЕ КОМПАНИИ ПО ЛИКВИДНОСТИ ХАРАКТЕРИСТИКА СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ ПРИ РАЗЛИЧНОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ВЫСОКАЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ НИЗКАЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ Высокая ликвидность, минимальное отклонение финансового рычага от нормы Благополучный бизнес, мечта инвестора Если низкая рентабельность не является отраслевой особенностью, следует пересмотреть ценовую политику или внедрить управление издержками Низкая ликвидность, минимальное отклонение финансового рычага от нормы Проблемы с ликвидностью обусловлены некачественным финансовым планированием или плохим управлением запасами Эффективность низкая. Возможно, следует пересмотреть стратегию развития, провести анализ затрат и контрибуционной маржи Высокая ликвидность, высокое отклонение финансового рычага от нормы При сохранении эффективности деятельности через некоторое время компания выйдет на нужный уровень финансовой устойчивости Следует искать резервы повышения эффективности деятельности в изменении ценовой политики. Также необходимо внедрить управление издержками Низкая ликвидность, высокое отклонение финансового рычага от нормы При сохранении эффективности деятельности через некоторое время компания выйдет на нужный уровень финансовой устойчивости Банкротство - вопрос времени 72 КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ Доход на одного работника (тыс.руб./чел.) Операционная прибыль на одного работника (тыс.руб./чел.) Операционная маржа (%) OIBDA Цель 3. Повышение операционной эффективности 73 КЛЮЧЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ Доля выручки от новых услуг (%) Темпы роста доходов от новых услуг (%) Доля контроля рынка новых услуг (%) Цель 4. Увеличение доли на высокодоходных рынках Цель 5. Максимальный возврат на инвестиции Доля проектов на расширение бизнеса IRR, NPV неудовлетворительная структура имущества компании, в первую очередь текущих активов: тенденция к росту дебиторской задолженности, запасов, периодов оборота «дебиторки» и товарных запасов, снижения количества дней платежей по кредиторской задолженности; опережающий рост расходов по сравнению с доходами; использование краткосрочных займов для финансирования долгосрочных проектов (строительство, приобретение основных производственных фондов); снижение остатков по счетам денежных средств и запасов. Снижение денежных средств может свидетельствовать о затруднениях с платежами, запасов — о недостатке товаров (продукции), которые могли бы быть проданы (использованы для производства), то есть нехватка оборотных средств; увеличение запасов при замедлении оборачиваемости; рост статьи «расходы будущих периодов» может показывать на включение в актив уже понесенных затрат, то есть в отчетности они числятся как оборотные средства (запасы), а в реальности — этого имущества нет; если оборотные активы равны текущим обязательствам, компания неплатежеспособна, так как погасив свои обязательства, она будет вынуждена прекратить свою деятельность из-за отсутствия минимально необходимых для ее продолжения оборотных средств (запасов, денежных средств). ОСНОВНЫЕ КРИТЕРИИ, ДАЮЩИЕ ВОЗМОЖНОСТЬ ПРОГНОЗИРОВАТЬ УХУДШЕНИЕ ДЕЛ В КОМПАНИИ Зачем нужна нефинансовая отчетность компании? ТРЕБОВАНИЯ К РАСКРЫТИЮ ИНФОРМАЦИИ О КОМПАНИИ ТРЕБОВАНИЯ РЫНКА Сбалансированность информации для существующих и потенциальных инвесторов, заинтересованных лиц и менеджеров Ведение новых финансовых показателей Поддержка нефинансовыми показателями Использование новых алгоритмов раскрытия информации, новые виды отчётности Потоки свободных денежных средств Инвестированный капитал Инновационный и интеллектуальный капитал Построение сбалансированной системы финансовых и нефинансовых показателей, характеризующих качество роста и создание стоимости (тенденции, конкурентные преимущества) Экологическая отчётность Социальная отчётность Отчётность по управлению рисками Интернет-поддержка ESG-ФАКТОРЫ — ЧТО ЭТО? В ИНВЕСТ-СООБЩЕСТВЕ ВОЗРАСТАЕТ РОЛЬ НЕФИНАНСОВОЙ ИНФОРМАЦИИ, В ОСНОВНОМ ESG-ФАКТОРОВ (ENVIRONMENTAL, SOCIAL AND GOVERNANCE) ПРИ ПРИНЯТИИ РЕШЕНИЙ ОБ ИНВЕСТИРОВАНИИ Изменение климата Выбросы Отходы …. ЭКОЛОГИЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ СОЦИАЛЬНЫЕ ФАКТОРЫ УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ Вознаграждение менеджмента Противодействие коррупции …. Условия труда Права человека Местные сообщества …. Нефинансовая информация в финансовой отчетности сегодня На сегодняшний день нефинансовая информация в финансовой отчетности представлена отдельными требованиями некоторых МСФО: МСФО 37 «Резервы, условные обязательства и условные активы» МСФО 36 «Обесценение активов» МСФО 1 «Представление финансовой отчетности» МСФО 7 «Финансовые инструменты: раскрытие информации» Но требования этих стандартов в части раскрытия нефинансовой информации достаточно лимитированы и больше ориентированы на раскрытие числовых показателей в отчетности Что еще необходимо пользователям финансовой отчетности? Данные отчетности дают исторические цифры и исторические результаты Пользователям важно: Взгляд в будущее и стратегия развития компании Операционные риски Стратегические риски Риски коммерческой деятельности Понимание бизнеса компании Понимание места компании в текущей экономической ситуации РЕГУЛИРОВАНИЕ НЕФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ Директивы по раскрытию нефинансовой информации (2014/95/EU) Крупные компании, имеющие листинг на европейских биржах Общественно значимые компании Похожие правовые инициативы реализуются в ряде стран, включая Бразилию, Индию, Китай, Южную Африку Директива Председателя Правительства РФ от 30 марта 2012 г. № 1710п- П1З Кодекс корпоративного управления (одобрен Банком России 21.03.2014) Концепция развития публичной нефинансовой отчетности в Российской Федерации (утверждена распоряжением Правительства РФ от 05.05.2017 N 876-р) Проект Федерального закона «О публичной нефинансовой отчетности» В мире В России • Государственные корпорации • Государственные компании • Публично-правовые компании • ГУП (выручка или активы > 10 млрд. руб.) • Хозяйственные общества (выручка или активы > 10 млрд. руб.) c долей государства >50% Расширяется спектр компаний, на которых распространяется требование подготовки и публикации ПНО, в их состав дополнительно включаются: • Хозяйственные общества (выручка или активы > 10 млрд. руб.) • Иные хозяйственные общества, ценные бумаги которых допущены к обращению на организованных торгах путем включения их в котировальные списки Этап 1: 2020 — 2021 годы Этап 2: с 2022 года |