РИСКИ ВОПРОСЫ. 1. Неопределенность как базовый элемент исследования рисков
 Скачать 315.14 Kb.
|
Количественные методы оценки эффективности СУФР1. Метод оценки системы контроля, предложенный Р. Доджем. Этот метод позволяет совместить предварительные субъективные оценки с полученными результатами, повысить эффективность разработанных контрольных процедур. В данном методе под риском контроля понимается результат действия двух факторов:
Тогда совокупный риск СУФР (Рсуфр) можно рассматривать, используя формулу Рсуфр = Рсущ.откл ×Рнеобн 2. Подход, построенный на анализеNPV (это чистая стоимость денежных потоков, приведенная к моменту расчета инвестиц. проекта)в целом по всем проектам, учитывая ее изменение в зависимости от функционирования СУФР, используется в качестве одного из методов количественной оценки эффективности СУФР. 34. Риски предприятий реального сектора экономики. Риск бизнеса в реальном секторе экономики (в шир. смысле) - неоднозначная определенность доходов или иных будущих результатов бизнеса под влиянием всей совокупности определяющих их внутренних и внешних факторов, которая описывается построенным распределением будущих полезных результатов. Можно выделить различные виды рисков на уровне фирмы: Инвестиционные риски - риски, связанные с инвестициями в материальные и нематериальные активы. Финансовые риски – это риски, связанные с инвестициями в финансовые средства (акции, облигации, производные ценные бумаги, валюту и т.н.). Кредитные риски несет кредитор, выдавая ссуды своим заемщикам. Производственные риски, порождаемые всеми факторами, связанными с ведением конкретного производства, его спецификой и особенностями. Риск персонала. В процессе практически любого бизнеса в сфере реальной экономики для достижения полезного результата привлекается наемный персонал, деятельность которого также оказывает влияние на колебание результатов бизнеса, может порождать материальный ущерб. Экологические риски. Особое значение имеет использование природных ресурсов в процессе производства. Производственная деятельность оказывает существенное влияние на качество окружающей среды. Отсюда возникают экологические риски, порождаемые как внутренними производственными, так и внешними факторами.
Валютный риск - вероятность денежных потерь при проведении операций в иностранной валюте в результате колебания валютных курсов. Данный риск возникает, прежде всего, при проведении операции в иностранной валюте. Возникает при проведении конверсионных (обмен валют), внешнеторговых, кредитных, инвестиционных и других операций в иностранной валюте. Так, например, импортер проигрывает в результате повышения курса иностранной валюты по отношению к национальной валюте. 
Особое место в деятельности хозяйствующего субъекта занимает процесс выбора делового партнера. Проверка благонадежности является одним из важнейших инструментов управления рисками хозяйствующего субъекта, связанными с инвестициями, коммерческим сотрудничеством и трудовыми отношениями. Благонадежность партнера выражается в способности платить по договорам и выполнении обязательств в надлежащем качестве. Риски, связанные с контрагентами:
Видно, что помимо финансовых рисков, и риска потери репутации, существуют юридические риски, связанные с несоблюдением условий договора поставки. Таким образом, прежде чем выбрать поставщика необходимо запросить и проанализировать необходимые документы о нем с целью защиты бизнеса от угроз. Сбор информации о деловых партнерах неотъемлемая часть проверки, с которой сталкивается любая фирма при ведении своей деятельности.
План управления рисками (Risk Management Plan) - документ, описывающий, как будет организовано управление рисками проекта, и как оно будет выполняться в рамках проекта. План управления рисками отличается от Реестра рисков, который содержит список рисков проекта, результаты анализа рисков и реагирование на риск. Цели управления рисками проекта – снижение вероятности и степени воздействия неблагоприятных для проекта событий либо повышения вероятности и степени воздействия благоприятных факторов. В основе такого плана лежат специальные методы снижения отрицательного воздействия нежелательных событий на ваш проект. Этот план следует создать на стадии разработки проекта и пересматривать до самого завершения проекта. План управления рисками проекта включает: • описание факторов риска; • описание связанных рисков; • вашу оценку вероятности событий риска и последствий по каждому; • меры по управлению каждым риском; • меры по информированию людей о текущем состоянии рисков проекта. План управления рисками проекта (фрагмент)
Риски во внешнеэкономической деятельности – возможные неблагоприятные события, которые могут произойти и в результате которых могут возникнуть убытки, имущественный ущерб для участника ВЭД.  Система защиты ВЭД от рисков должна состоять из трех элементов:
Существуют ситуации, когда облигации с одинаковой купонной доходностью (норма процента, которая указана на ценной бумаге и которую эмитент обязуется уплатить по каждому купону) и сроками погашения продаются по разной цене. Эти отклонения обусловлены влиянием на стоимость ценных бумаг других факторов, которые приводят к тому, что при всей своей внешней идентичности, они лишь кажутся одинаковыми. Облигации, обеспечивающие одинаковый поток фиксированных денежных поступлений, могут отличаться по ряду причин. Однако наиболее существенными являются риск дефолта и условия налогообложения. В качестве примера рассмотрим облигацию, по которой предполагается выплата 1000 у.е. по истечении одного года. Предположим, что процентная ставка по годичным облигациям Казначейства США составляет 6% в год. Эти ценные бумаги не подвержены риску дефолта, и поэтому цена на такую облигацию будет составлять 1000 у.е. / 1,06 = 943,40 у.е. Однако, если существует хоть какой-нибудь риск дефолта (т.е. риск неплатежа), независимо от того, насколько мал этот риск, цена такой облигации будет меньше 943,40 у.е., а ее доходность будет выше 6% в год. Уровень налогообложения облигаций может зависеть от того, кто является эмитентом (выпускающим эти облигации) или непосредственно от самого типа облигации. Все это, безусловно, влияет на стоимость облигаций. В США, например, доход, полученный по облигациям, выпущенными правительствами штатов и местными органами управления, освобождаются от федерального подоходного налога. При всех других сходных параметрах эта особенность делает такие облигации более привлекательными для налогоплательщиков, и по сравнению с другими сопоставимыми облигациями цена на них будет выше (а доходность соответственно ниже).
Одним из наиболее важных показателей, характеризующих способность предприятия эффективно использовать имеющиеся ресурсы и удовлетворять интересы его акционеров, является показатель чистой рентабельности собственного капитала ROE (Return On Equity). Показатель ROE позволяет сравнить доходность вложения средств в акции данного предприятия с доходностью альтернативных вложений. От этого зависят возможности предприятия по привлечению средств путем дополнительной эмиссии акции и, соответственно, инвестиционные возможности. Используя формулу Дюпона можно увидеть, что рентабельность собственного капитала зависит от рентабельности продаж ROS (Return On Sales), оборачиваемости активов ATR (Asset Turnover Ratio) и структуры капитала (коэффициента финансовой зависимости = Активы (A) / Собственный капитал (E)): ROE = Чистая прибыль / Собственный капитал = (Чистая прибыль / Выручка от реализации) * (Выручка от реализации / Средняя стоимость активов) * (Средняя стоимость активов / Собственный капитал) = ROS * ATR * A/E Влияние структуры капитала на рентабельность собственного капитала характеризуется уровнем финансового рычага, который может быть рассчитан двумя способами. Первая концепция финансового рычага Эффект финансового рычага DFL – это увеличение чистой рентабельности собственного капитала за счет использования предприятием заемных средств, несмотря на платность последних. Величину DFL можно рассчитать по следующей формуле: DFL = [D / E ] * [ ROA – i] * [1 – t] Где t – ставка налога на прибыль; E – собственные средства предприятия; D – заемные средства$ ROA –рентабельность активов; Соотношение заемных и собственных средств носит название "плечо финансового рычага", разница между экономической рентабельностью активов и стоимостью заемных средств – "дифференциал". Данная формула позволяет увидеть, что эффект финансового рычага, увеличивающий показатель ROE, возникает из-за положительной разницы между экономической рентабельностью активов и ценой заемных средств i, т.е. когда дифференциал больше нуля. Возможна и обратная ситуация. Если стоимость заемных средств превышает рентабельность активов, эффект финансового рычага действует во вред предприятию, уменьшая чистую рентабельность собственного капитала. Таким образом, величина ЭФР? зависит от рентабельности активов предприятия, соотношения заемных и собственных средств, стоимости для предприятия заемных средств и величины налога на прибыль. Вторая концепция финансового рычага Эффект финансового рычага (DFL) заключается в большем процентном изменении показателя рентабельности собственного капитала при изменении показателя прибыли до уплаты процентов по заемным средствам и налога на прибыль, в случае, когда компания использует заемные средства для финансирования своей деятельности. Иначе говоря, уровень финансового рычага DFL показывает, на сколько процентов изменится величина ROE при изменении EBIT на 1 %. Формула для определения величины DFL: ЭФР = Изменение ROE в % / Изменение EBIT в % = EBIT / (EBIT – I) где EBIT – прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль. I – общая величина процентов, уплачиваемых за использование заемных средств. Предприятию с большим уровнем DFL увеличение показателя прибыли принесет большее увеличение ROE. При падении объемов прибыли акционеры данного предприятия понесут большие потери – эффект финансового рычага, как и в первом варианте, действует в обе стороны. Таким образом, можно сказать, что уровень финансового рычага (при использовании обеих концепций) отражает уровень финансового риска, связанного с данным предприятием: - возрастает риск неплатежеспособности предприятия с точки зрения кредитора; - возрастает риск падения дивидендов и курса акций для акционеров предприятия5. Совокупный риск, связанный с предприятием Поскольку и операционный, и финансовый рычаги влияют на общий уровень риска компании с точки зрении изменчивости показателя ROE в зависимости от изменения показателя объема продаж, при оценке положения предприятия необходимо учитывать оба вида рисков одновременно. Для этого используется показатель общего рычага (левереджа), который показывает, на сколько процентов изменится показатель ROE при изменении выручки предприятия на 1 %. Совокупный рычаг L рассчитывается по формуле: L = DFL * DОLv 41. Политический риск и его воздействие на результаты предпринимательской деятельности. Политический риск – это возможность возникновения убытков или сокращения размеров прибыли, являющихся следствием государственной политики. Таким образом, политический риск связан с возможными изменениями в курсе правительства, переменами в приоритетных направлениях его деятельности. Учет данного вида риска особенно важен в странах с неустоявшимся законодательством, отсутствием традиций и культуры предпринимательства. Политический риск с неизбежностью присущ предпринимательской деятельности, от него нельзя уйти, можно лишь верно оценить и учесть. О важности учет влияния политического риска на результаты деятельности предпринимательской фирмы говорит то, что для анализа и оценки политического риска создана мировая сеть специализированных аналитических центров как коммерческого, так и некоммерческого характера. Примеры политических рисков
| |||||||||||||||||||||||||||||||||||||