Международная экономика. Экономика открытой экономики 11 Глава
 Скачать 0.9 Mb.
|
|
или часть отложить на будущее? Если страна заимствует средства за границей сегодня, потребляя тем самым больше, чем производит, то через какое- то время ей придется выплачивать заем с процентами, отнимая средства от будущего потребления. Тем самым будущее потребление как бы продается, а взамен покупается текущее потребление. 0) S \ I ... 0) W с; ю ф а 1 о с 0) ф —— ^^— ^1 5 р ___ ___ ^ А ф 1' ^^^ i i **! ^V G 1_ О F Z Будущее потребление Рис. 9.5. Альтернативы потребления в межвременной торговле Чтобы представить межвременную торговлю графически, на горизонтальной оси надо отложить будущее потребление, а на вертикальной — текущее потребление и построить кривую производственных возможностей так, как это делалось в предыдущих главах. В случае межвременной торговли кривая производственных возможностей будет показывать выбор между потреблением определенного количества товара сегодня или в будущем (рис. 9.5). Так, если производство страны состав 314 ГЛАВА 9. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ ляет А, то сегодня она может потребить ОР какого-то товара, а в будущем — OF. Если страна сократит текущее потребление до AG, то, дав сэкономленные ресурсы в кредит и получив их назад с процентом, она сможет расширить будущее потребление на GH. Отрезок OW показывает полную стоимость текущего производства и потребления данного товара страной. Если же предположить, что сегодня страна вообще не потребляет данный товар, а дает высвобождаемые средства OW взаймы в целях расширения будущего потребления, то при процентной ставке г, их стоимость в будущем составит OW(l+r)=OZ. Страна получит от заемщика на OWx г больше средств, чем она предоставила взаймы, за счет которых сможет расширить свое потребление в будущем. Коэффициент 1+г показывает стоимость потребления в будущем, выраженную через стоимость текущего потребления. Разумеется, в различных странах очертания кривой производственных возможностей в межвременной торговле, построенной таким образом, существенно отличаются. Одни страны уже сегодня предпочитают потреблять больше, чем производят, и поэтому занимают средства на мировом рынке. Другие страны, напротив, предпочитают ограничивать свое потребление сегодня в пользу увеличения его объема в будущем и предоставляют кредиты. Это оказывается основанием для развития между ними межвременной торговли, что на практике означает предоставление и получение международных займов и кредитов. Представим, что существуют страна I, которая потребляет больше, чем производит, и страна II, которая производит больше, чем потребляет (рис. 9.6). Отложив по горизонтальной оси текущее потребление, а по вертикальной — коэффициент 1+г, можно построить кривую текущего спроса страны I, который увеличивается по мере сокращения процентной ставки, и текущего предложения страны II, которое увеличивается по мере роста процентной ставки. В уело КАПИТАЛА Текущее потребление Рис. 9.6. Международное кредитование с точки зрения межвременной торговли ВИЯХ отсутствия движения капитала между странами процентная ставка в стране I составляет OF, тогда как в стране II — только OG. Это означает, что страна I имеет относительное преимущество перед страной II с точки зрения будущего потребления. После того как возникнет возможность межгосударственного перемещения капитала, страна I немедленно возьмет кредит у страны II, поскольку стране I надо финансировать свое непомерно большое текущее потребление. А страна II будет рада дать такой кредит, поскольку процентная ставка в стране I выше. Инвесторы страны II начнут давать кредиты стране I, заменяя тем самым свое текущее потребление на будущее. В результате перелива капитала процентные ставки в двух странах выравняются на уровне ОВ и текущий спрос сравняется с текущим предложением в точке Е. Она показывает, что страна I взяла кредит в размере ОС, который в будущем, учитывая процент, ей придется выплатить в сумме ОС(1+г). Заштрихованный сегмент ОВЕС показывает сумму, которую при текущей процентной ставке ОВ стране I придется выплатить в будущем в обмен на повышенное потребление в настоящем. Поскольку в условиях отсутствия торговли процентная ставка в стране I 6. МЕЖДУНАРОДНОЕ ЗАИМСТВОВАНИЕ И КРЕДИТОВАНИЕ 31 5 выше, постольку с точки зрения размещения капитала она более привлекательна, чем страна II. После того как возникает возможность межгосударственного перелива капитала, инвесторы начнут наращивать предоставление кредитов стране I и сокращать их стране II. В результате межстранового перетока капитала процентная ставка в стране I будет снижаться, а в стране II — расти, пока не сойдутся на каком-то общем уровне. По мере того как процентная ставка в стране I будет падать, текущее потребление там будет расти, поскольку интерес инвесторов к сбережениям будет падать, а к текущему потреблению — расти. По мере роста процентной ставки в стране II текущее потребление там будет сокращаться, поскольку у инвесторов появится интерес сберегать на будущее. Процентная ставка определяется соотношением спроса и предложения на потребление в будущем. Оценка объемов международного кредитования Международное заимствование и кредитование обычно показываются в разбивке на долгосрочное и краткосрочное заимствование и кредитование и тра Международное движение ссудного капитала (в млрд. долл.) Всего Выдача Оплата Межправительственные кредиты Выдача Оплата Межбанковские кредиты Выдача Оплата Прочие кредиты Выдача Оплата диционно выражаются в суммах нетто (международное кредитование минус заимствование). В совокупном платежном балансе выдача и оплата международных кредитов показываются только в разбивке на кредиты, выдаваемые правительствами за счет государственного бюджета, кредиты, выдаваемые денежными властями (центральным или государственным банком) и коммерческими банками, а также всеми остальными организациями. В рамках межправительственных кредитов правительство трактуется широко и включает международные организации на том основании, что основная масса тех из них, которые предоставляют международные кредиты (например. Мировой банк, МВФ), являются межправительственными. В категорию межбанковских кредитов слиты денежные власти и коммерческие банки по той причине, что нередко центральные банки предоставляют международные кредиты через коммерческие банки и отличить их от собственных кредитов коммерческих банков практически невозможно. К середине 90-х годов примерно 50% международных кредитов составляли межбанковские кредиты, 30% приходилось на межправительственные кредиты и 20% — на кредиты прочих организаций (табл. 9.6). ТАБЛИЦА 9.6 1987 г. 1990 г. 1993 г. -153,4 -249,8 -275,9 95,8 152,5 223,4 -58,3 -84,7 -88,5 35,3 47,6 51,6 -64,8 -124,7 -147,0 41,9 79,1 137,4 -30,3 -40,4 -40,4 18,6 25,8 34,4 Источник: IMF. Balance of Payments Statistics Yearbook. — 1994. — Part 2. — P. 78, 84, 90. 31 6 ГЛАВА 9. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА 350 300 250 < О 200 с; с; о ttffli>' * I ^jJJiiii •^•^ ^ t IvJ =С 150 с; 3. 100 \0М0ШЩ^ШЩШ. 1'////?^^^^^;^^?//;;'^^^^ 50 ш Правительства Банки Прочие организации развитые страны развивающиеся страны Рис. 9.7. Получение международных кредитов Главными кредиторами являются правительства Японии, Германии, Франции и США, банки Германии, Японии и Голландии, прочие секторы Японии и Италии. Правительства отдельных развивающихся стран (Китай, ЮАР, Кувейт, Южная Корея) также предоставляют международные кредиты, однако их удельный вес в общемировом объеме кредитования незначителен. Крупнейшими получателями межправительственных кредитов являются Австралия, Дания и Швеция, из числа развивающихся стран — Мексика, Пакистан, Аргентина. Так же как и в случае прямых и портфельных инвестиций, основной объем международного движения ссудного капитала приходится на развитые страны, которые являются главными кредитора ми и заемщиками. Доля развивающихся стран с трудом достигает 15-17% лишь в общем объеме межгосударственных кредитов, в которых более половины занимают кредиты, предоставляемые по линии международных организаций (рис. 9.7). Итак, международное заимствование и кредитование предусматривают выдачу и получение средств взаймы на срок, предусматривающий выплату процента за их использование. Основные инструменты международного заимствования и кредитования — торговые кредиты, займы, валюта, депозиты, прочие активы и пассивы. Международное заимствование и кредитование рассматриваются через призму межвременной торговли, предполагающей повышенное текущее потребление за счет сокраще 7. РЕЗЮМЕ 317 ния потребления в будущем (заимствование) или заниженное текущее потребление в пользу большего потребления в будущем (кредитование). К середине 90-х годов примерно 50% меж 7. РЕЗЮМЕ 1. Движение факторов производства приводит к большему росту совокупного производства в торгующих странах по сравнению с международной торговлей и выравниванию цен товаров, произведенных с помощью этих факторов. Международное движение факторов производства обычно является предметом более жесткого государственного регулирования, чем международная торговля товарами. В результате международного движения факторов производства владельцы относительно избыточных факторов производства выигрывают, владельцы относительно недостаточных факторов производства проигрывают. Международное движение факторов производства замещает международную торговлю товарами в случае, если ее причиной являются различия в обеспеченности стран факторами производства. Международное движение факторов производства дополняет международную торговлю товарами в случае, если в основе торговли лежат иные, нежели различия в обеспеченности факторами производства, причины. 2. В соответствии с правилом Вальраса баланс торговли товарами и услугами должен быть равен с противоположным знаком балансу движения капитала. Между странами перемещается государственный и частный, предпринимательский и ссудный, долгосрочный, среднесрочный и краткосрочный капитал. С практической точки зрения наиболее важным является функциональное деление капитала на прямые инвестиции, портфельные инвестиции и прочие инвестиции, среди которых основную роль играют международные займы и банковские депозиты. дународных кредитов составляли межбанковские кредиты, 30% приходилось на межправительственные кредиты и 20% — на кредиты прочих организаций. 3. Прямые зарубежные инвестиции представляют собой приобретение длительного интереса резидентом одной страны (прямым инвестором) в предприятии- резиденте другой страны (предприятии с прямыми инвестициями). Их главной причиной является стремление разместить капитал в той стране и в той отрасли, где он будет приносить максимальную прибыль, и диверсифицировать риск. Международное передвижение капитала приводит к увеличению совокупного мирового производства за счет более эффективного перераспределения и использования факторов производства. Подавляющая часть прямых зарубежных инвестиций осуществляется между развитыми странами в форме перекрестного инвестирования. Государство оказывает поддержку прямым зарубежным инвестициям через предоставление государственных гарантий инвесторам, страхование, исключение двойного налогообложения, урегулирование инвестиционных споров по дипломатическим и административным каналам. 4. Главным признаком международной корпорации является осуществление ею прямых международных инвестиций из страны базирования, в которой располагается ее головное подразделение, в принимающие страны, в которых она имеет дочерние, ассоциированные компании или филиалы. Международные корпорации имеют форму либо транснациональной корпорации (ТНК), головная компания которой принадлежит капиталу одной страны, а филиалы разбросаны по многим странам мира, либо многонациональной корпорации (МНК), головная компания которой принадлежит капиталу двух и более 318 ГЛАВА 9. МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ стран. Главная идея неформально признаваемых правил международного инвестирования заключается в обеспечении максимальной свободы международного перемещения капитала и либерализации национальных рынков капитала. Торговля между подразделениями ТНК происходит на основе отличающихся от рыночных цен внутрикорпорационной торговли —трансфертных цен, используемых для перевода прибыли и сокращения налогов. 5. Зарубежные портфельные инвестиции представляют собой вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Эти бумаги могут быть либо акционерными ценными бумагами, удостоверяющими имущественное право их владельца, либо долговыми ценными бумагами, удостоверяющими отношение займа. Главная причина осуществления портфельных инвестиций — стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом 8. КОНТРОЛЬНЫЕ ЗАДАНИЯ Вопросы на повторение 1. Могут ли международная торговля и международное движение факторов производства замещать друг друга ? 2. Как объясняется международное движение факторов производства: а) теорией сравнительных преимуществ; б) теорией соотношения факторов производства? 3. Как соотносятся торговля товарами и движение капитала по правилу Вальраса? 4. Назовите основные формы капитала по источникам его происхождения, по характеру использования, по срокам вложения и по исполняемым функциям. КАПИТАЛА уровне риска. Более 90% портфельных зарубежных инвестиций осуществляются между развитыми странами и растут темпами, значительно опережающими прямые инвестиции. 6. Международное заимствование и кредитование предусматривают выдачу и получение средств взаймы на срок, предусматривающий выплату процента за их использование. Основные инструменты международного заимствования и кредитования — торговые кредиты, займы, валюта, депозиты, прочие активы и пассивы. Международное заимствование и кредитование рассматриваются через призму межвременной торговли, предполагающей повышенное текущее потребление за счет сокращения потребления в будущем (заимствование) или заниженное текущее потребление в пользу большего потребления в будущем (кредитование). К середине 90-х годов примерно 50% международных кредитов составляли межбанковские кредиты, 30% приходилось на межправительственные кредиты и 20% — на кредиты прочих организаций. |