вкр. ВКР (итоговая версия). Эволюция валютного режима в контексте макротенденций переходной экономики кнр

• Название: Эволюция валютного режима в контексте макротенденций переходной экономики кнр
• Дата: 30.08.2022
• Размер: 399.31 Kb.
• Имя файла: ВКР (итоговая версия).docx
• Тип: Реферат; #656378
• страница: 6 из 13

Глава 2. Валютная реформа в контексте институционального реформирования китайской экономики

Валютная система охватывает все составляющей финансового контроля страны. В некотором смысле её можно называть оболочкой экономической системы, которая вбирает в себя все элементы финансовой структуры. Важно понимать, что проблемы, возникающие в сфере валютного регулирование, являются следствием вопросов торговой политики, функционирования банковских структур, рынков страхования, недвижимости, фондовых активов. Эти элементы находятся в высокой степени взаимосвязи друг с другом.

Имеет смысл разобраться, как в условиях институционального реформирования экономики КНР происходит взаимовлияние валютной системы с торговым балансом и с рынком капитальных активов. Это, в свою очередь, позволит сделать промежуточную оценку текущего этапа валютной реформы и оценить степень продвижения китайской национальной валюты на международные рынки.

2.1 Воздействие на внешнеторговый сектор

Тенденция последних лет такова, что при текущем валютном режиме, практикуемым монетарными властями КНР – гибкой привязке, в рамках которой обменный курс юаня привязывается к корзине из 11 валют, валютный курс оказывал девальвационный эффект на экспортные операции: недооценённый юань снижал относительную стоимость китайских вывозимых товаров, повышая их конкурентоспособность на мировых рынках.

Динамика статей платёжного баланса, в частности, счёта текущих операций, куда входит статья сальдо торгового баланса, демонстрирует стремительный рост с 2001 г. После вступления КНР в ВТО размер торгово-экономического сотрудничества с мировым сообществом возрос в разы. Рис. 3 показывает, что с 2001 по 2008 гг. сальдо по счёту текущих операций выросло в 21 раз, достигнув в предкризисный год 420 млрд. долл. США. Отметим и то, что вплоть до 2011 г. в КНР существовала проблема “двойного профицита” платёжного баланса, то есть статьи счёта текущих операций и счёта движения капитала были обе положительными, а из-за фиксированной привязки и ограниченной мобильности капитала КНР удалось накопить крупные золотовалютные резервы.

Рисунок 3 . Сводный график статей платёжного баланса



Источник: Государственное управление валютного контроля КНР (State Administration of Foreign Exchange.

Стоит остановиться подробнее на динамике торгового баланса. Сегодня КНР является крупнейшим мировым экспортёром, обогнав в 2010 г. Германию. Рис. 4 иллюстрирует, что экспорт КНР неуклонно растёт. За последнюю декаду лишь в 2009 г. объём экспортных операций упал: основные торговые партнёры КНР – страны ЕС испытывали серьёзные проблемы с платежеспособностью, что не могло не сказаться на импорте товаров из Китая.

Пик торгового профицита пришёлся на 2008 г., когда экспорт товаров и услуг превысил импорт на 348 млрд. долл. Затем мировые рынки взяли полуторагодичную паузу, что негативно сказалось на внешнеторговой деятельности КНР. Но несмотря на рост экспорта после 2009 г. профицит торгового баланса оставался на примерно одинаковом уровне. За последние 4 года он был на отметке 220-230 млрд. долл. (кроме 2011 г., когда он составил 188 млрд. долл). Одним из объяснений может быть продолжение политики ревальвации юаня в посткризисный период. За время с момента объявления о возвращении к плавающему курсу (июнь 2010 г.) обменный курс юаня укрепился на 8,3%. В подтверждение сказанному отметим, что импорт после этого резко вырос, составив в 2012 г. 2,01 трлн. долл. США.

Рисунок 4. Сводный график импорта, экспорта, торгового баланса



Источник: Государственное управление валютного контроля КНР (State Administration of Foreign Exchange).

Как можно заметить из рис. 5, ревальвация юаня постепенно приводит к снижению роста экспорта. Изменение, конечно, не носит масштабного характера, но отражают тенденцию, что может быть ответом на критику западных партнёров.

Рисунок 5. Сводный график ежегодного роста экспорта(%) и среднего номинального обменного курса юаня



Источник: China Bureau of Statistics.

Китайские высокопоставленные чиновники, отвечая на вопросы по дальнейшему реформированию валютной системы КНР, отмечают, что стабильный валютный курс и низкие темпы ревальвации национальной валюты направлены не столько на то, чтобы увеличить торговый баланс, сколько на то, чтобы сохранять инвестиционную стабильность, привлекая международных инвесторов, которые способны привнести в экономику страны новые технологии. Безусловно, давление со стороны других стран огромное, но, вместе с тем, китайские политики заявляют, что им нужно решать свои внутренние проблемы. Один неназванный источник из правительства заявил в декабре 2009 г.: “Как страна может позволить себе провести немедленную ревальвацию юаня, если 40 млн. китайцев до сих пор живут меньше, чем на 1 долл. в день?” ²⁰

С точки зрения китайских экспертов, экономический рост – залог политической стабильности в стране. Страна тем более не может позволить себе резко идти на валютные реформы, так как китайские экспортёры потеряют конкурентное преимущество и будут вынуждены задерживать зарплату работникам, либо вовсе увольнять их. Социальная нестабильность в Китае в широких масштабах в долгосрочной перспективе может оказать на мировые рынки крайне негативные последствия. Вместе с тем, китайские чиновники отмечают, что за последние годы темпы роста импорта превышают экспорт, а сальдо торгового баланса и вовсе сокращается, особенно в посткризисный период.

В долгосрочной перспективе, сомнений нет, торговое сальдо останется положительным. Вероятней всего, что ревальвация в паре с инфляцией (отчасти из-за повышения заработных плат) поспособствует дальнейшему снижению роста экспорта. Более того, это может коснуться и иностранных инвестиций, хотя и не очень значимой, в том отношении, что увеличивающиеся издержки оплаты труда делают производство в Китае относительно дороже, чем скажем в соседней Бирме, Камбодже или Лаосе. С другой стороны, Китай обладает колоссальной инфраструктурой и выходом к морю (если говорить о восточных провинциях), поэтому вряд ли в среднесрочной перспективе сильно пострадает из-за этого. Хотя передать часть “грязного” и трудоёмкого производства имело бы некоторый смысл, особенно в условиях того, что в планах новой пятилетки указывается на снижение загрязнения окружающей среды и способствование развитию “зелёных” технологий.

Отметим и то, что уже 8% всех торговых операций совершаются в юанях. Это стало возможным благодаря таким мерам, как разрешение использования юаня в трансграничных операциях, валютные свопы, заключаемые между Центральными банками. Подробный анализ этих процессов будет приведён позже, пока лишь стоит сказать, что торговые сделки напрямую в юанях выгодны как китайским экспортёрам, так и их контрагентам. С точки зрения продавца это снижение транзакционных издержек, связанных с обменом валюты, а также уменьшение рисков от изменения курса, которое тоже в определённой степени закладывается в цену товара. Соответственно это приводит к снижение себестоимости товара. Для покупателя это означает более прозрачное формирование цены товара.

Таким образом, мы отмечаем, что валютная реформа Китая и сопутствующая ей ревальвация обменного курса приводят к тому, что темпы прироста экспорта медленно, но снижаются. Это можно рассматривать как позитивное явление, поскольку это способствует снижению зависимости экономического роста от внешнеторговой деятельности, определяя другие драйверы роста экономики.