Федерального государственного
 Скачать 0.83 Mb.
|
|
МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Филиал федерального государственного автономного образовательного учреждения высшего образования «Южно-Уральский государственный университет (национальный исследовательский университет)» в г. Миассе Факультет «Экономика, управление, право» Кафедра «Экономика, финансы и финансовое право» ДΟПУСТИТЬ К ЗАЩИТЕ Заведующий кафедрοй, к.э.н., дοцент О.Н. Пастухова 2020 г. Финансовая оценка инвестиционного проекта производства новой продукции (на примере ООО «Электротепловые системы») ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИΟННАЯ РАБΟТА ЮУрГУ–38.03.01.2020.010.ВКР Рукοвοдитель рабοты, к.и.н., дοцент А.С. Кондратьев 2020 г. Автοр рабοты студент группы МиЭУП-552 Е.А. Твардовская 2020 г. Нοрмοкοнтрοлер, к.и.н., дοцент А.С. Кοндратьев 2020 г.  1 Миасс 2020  АННОТАЦИЯ Твардовская Е.А. Финансовая оценка инвестиционного проекта производства новой продукции (на примере ООО «Электротепловые системы»). – Миасс: ЮУрГУ, МиЭУП-552, 2020. – 86 с., 32 табл., 11 илл., библиогр. список – 31 наим., 3 прил. Выпускная квалификационная работа выполнена с целью разработки инвестиционного проекта по производству нового вида продукции. Объектом исследования в выпускной квалификационной работе является предприятие Общество с Ограниченной Ответственностью «Электротепловые системы». Предмет исследования – инвестиционный проект освоения нового вида продукции. Результатом данной выпускной квалификационной работы является разработка и обоснование экономической эффективности инвестиционного проекта освоения нового вида продукции, реализация которого позволит предприятию повысить эффективность деятельности предприятия. Рассчитаны затраты на реализацию проекта и дан прогноз эффективности от внедрения результатов выпускной квалификационной работы. Выпускная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографии, и приложений.  2 3 ОГЛАВЛЕНИЕ ВВЕДЕНИЕ 6 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ МЕТОДОВ И РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ 8 Методы оценки эффективности инвестиционных проектов 8 Учет рисков при оценке эффективности инвестиционных проектов 18 Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов ВК №477 29 АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ООО «ЭЛЕКТРОТЕПЛОВЫЕ СИСТЕМЫ» 34 Характеристика объекта исследования: ООО «Электротепловые системы» 34 Анализ хозяйственной деятельности ООО «Электротепловые системы» 40 SWOT-анализ 55 ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ ПО ОСВОЕНИЮ ПРОИЗВОДСТВА НОВОГО ВИДА ПРОДУКЦИИ В ООО «ЭЛЕКТРОТЕПЛОВЫЕ СИСТЕМЫ» 58 Описание новой продукции 58 Сравнительный анализ производителей нагревателей для испытательных камер 60 Финансовая оценка инвестиционного проекта 62 Оценка влияния реализации инвестиционного проекта на финансовые результаты ООО «ЭЛЕКТРОТЕПЛОВЫЕ СИСТЕМЫ» 74 ЗАКЛЮЧЕНИЕ 78 БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК 80 ПРИЛОЖЕНИЕ А. Отчет о финансовых результатах 84 ПРИЛОЖЕНИЕ Б. Бухгалтерский баланс 85 ПРИЛОЖЕНИЕ В. План денежных потоков 87  ВВЕДЕНИЕ Объектом исследования в выпускной квалификационной работе является Общество с Ограниченной Ответственностью «Электротепловые системы». Основной вид деятельности организации – производство и реализация электрических приборов. Предмет исследования – инвестиционный проект освоения нового вида продукции. Новое направление – высокочастотный нагреватель для испытательных камер, которые используются для термообработки, сушки, настройки электронных компонентов в различных температурных режимах, при проведении исследований материалов. Выбор предлагаемого направления деятельности связан с тем, что прогнозируется растущий спрос на данный вид продукции. Цель выпускной квалификационной работы – финансовая оценка инвестиционного проекта освоения новой продукции. Для достижения поставленной цели в выпускной квалификационной работе необходимо будет решить следующие задачи: систематизировать методы и модели разработки и оценки эффективности инвестиционных проектов; провести комплексный анализ деятельности объекта исследования; разработать инвестиционный проект освоения нового вида продукции и оценить его эффективность; проанализировать результаты эффективности деятельности объекта исследования в результате реализации разработанного инвестиционного проекта. Информационная база выпускной квалификационной работы – статистические данные, финансовая и бухгалтерская отчетность и иные материалы о деятельности объекта исследования, научные труды и учебная литература по тематике выпускной квалификационной работы. Выпускная квалификационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений. Во введении обоснована актуальность темы выпускной квалификационной работы, определены цель, задачи, объект и предмет работы. В первой главе систематизированы методы и модели разработки и оценки эффективности инвестиционных проектов. Во второй главе представлен комплексный анализ деятельности объекта исследования. В третьей главе разработан инвестиционный проект освоения нового вида продукции, оценена его эффективность; проанализированы основные результаты эффективности деятельности объекта исследования в результате реализации разработанного инвестиционного проекта. В заключении представлены основные выводы, полученные в ходе выполнения выпускной квалификационной работы. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ МЕТОДОВ И РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ Методы оценки эффективности инвестиционных проектов Качественная оценка эффективности инвестиционного проекта - важный элемент инвестиционного анализа. Расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта должны быть тем точнее, чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше он способен изменить имеющееся состояние бизнеса [8]. Потребности организации в изменении своего положения отражаются в инвестиционных проектах. Соответствие проектов инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия является их условием жизнеспособности, что выражается в повышении эффективности хозяйственной деятельности. Один из главных модулей инвестиционного анализа – оценка продуктивности проектов. Это основной инструмент усовершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков, правильного выбора из нескольких инвестиционных решений наиболее эффективного. При воплощении более масштабных идей необходимо учитывать большее количество факторов и, как следствие, проводить более сложные расчеты, а также корректировать методы оценки эффективности. К таким проектам относится деятельность в сфере строительства, реконструкции, освоения абсолютно новых видов продукции и т. п., которые требуют больших инвестиционных вложений. Оценка денежных потоков, методов определения результативности инвестиционных проектов должна быть точной, прямо пропорциональной масштабу инвестиционного продукта и значительности изменений, которые возникнут в ходе хозяйственной деятельности организации [5]. Определение эффективности инвестиционных проектов значительно усложняет то обстоятельство, что перемещение денежных потоков, вызванное реализацией инвестиционных проектов, происходит в течение нескольких лет. Учитывая то, что воплощение проектов влияет на экономический потенциал и эффективность хозяйственной деятельности организации в течение длительного периода времени, ошибка в оценке их значимости может быть связана с существенными финансовыми рисками и привести к потерям. К первой группе причин, которые могут вызвать расхождение между запланированными и реальными показателями результативности инвестиционных проектов, следует отнести умышленное завышение эффективности инвестиционного проекта, которое обусловлено индивидуальной позицией отдельных ученых, научных работников и специалистов предприятия и их конкурентной борьбой за ограниченные финансовые ресурсы. Защититься от таких расчетов возможно путем создания в организации соответствующих органов управления, которые позволят координировать и работу различных служб предприятия и проводить регулярный мониторинг реального положения дела, или вовлечения независимых экспертов в проверку объективности расчетов, которые позволяют оценить эффективность инвестиционных программ [5]. Вторая группа причин связана с недостаточным учетом факторов риска и неопределенности, возникающих в процессе реализации инвестиционных проектов [5]. Опираясь на вышеизложенное, можно сделать вывод, что в ходе перспективной оценки эффективности инвестиционных проектов возникает множество проблем. Чтобы избежать или свести их к минимуму, нужно тщательно проводить выбор таких методов, которые будут наиболее объективны при оценке эффективности вложенных инвестиций. Таким образом, методы оценки эффективности инвестиций можно разделить на две основные группы: методы оценки эффективности инвестиционных проектов, не включающие дисконтирование и включающие дисконтирование. К методам, не включающим дисконтирование, можно отнести следующие: а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций); б) метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал (норма прибыли на капитал); в) метод, основанный на расчете разности между суммой доходов и инвестиционными издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта (который известен под названием Cash- flow) или накопленное сальдо денежного потока; г) метод сравнительной эффективности приведенных затрат на производство продукции; д) метод выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли) [5]. Методы оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, которые обусловлены воплощением инвестиционных проектов. При использовании таких подходов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех условиях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по учетным периодам реализации инвестиционного проекта. Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять в тех ситуациях, когда затраты и результаты достаточно равномерно распределены по годам воплощения инвестиционных идей и срок их окупаемости охватывает сравнительно небольшой отрезок времени — не более пяти лет [6]. Оценка эффективности инвестиций проводится по следующим направлениям: Оценка финансовой эффективности. Оценка финансовой эффективности предполагает расчет показателя чистого дисконтированного дохода по проекту, определяемого как разница между поступлением и оттоком средств в течение каждого расчетного периода (месяца, года), приведенных к текущей стоимости (учитывается инфляция). Если чистый дисконтированный доход больше 0, инвестировать в проект целесообразно. Если показатель меньше 0, от него лучше отказаться. Благодаря оценке финансовой эффективности компания может понять, насколько рентабельны вложения, то есть узнать о соотношении уже инвестированных средств и полученной прибыли. При оценке финансовой привлекательности рассчитывают не только показатель чистого дисконтированного дохода, но и период окупаемости, индекс и внутреннюю норму доходности. Комплексная оценка значений всех показателей позволяет понять, насколько проект эффективен. То есть будет проведена оценка рентабельности инвестиций. Оценка социально-экономической эффективности. Социально- экономическая оценка инвестиций помогает судить о том, какую пользу проект может принести государству, гражданам и другим предприятиям. Показателями социально-экономической эффективности являются главные итоги реализации инвестпроекта, а именно: прибыль от продажи выпущенной продукции или предоставленных услуг на рынке России и других государств; прибыль от реализации интеллектуальных ценностей, созданных в рамках инвестпроекта (к интеллектуальным ценностям относятся технологии, научные разработки, патенты); итоговые денежные показатели (доход предприятия, сумма выданных дивидендов акционерам, сумма дивидендов на одну акцию и т. д.). Социальные итоги реализации инвестпроекта – это: формирование новых рабочих мест, улучшение трудовых условий благодаря реализации социальных программ для сотрудников; предоставление гражданам необходимых услуг и товаров; обновление жилищного фонда и вклад в культурное развитие общественной сферы. Оценка бюджетной эффективности. При оценке бюджетной эффективности сравнивают размер инвестиций из определенного бюджета и суммарный доход для всей бюджетной системы. Эксперты при этом оценивают, как достигнутые результаты отражаются на доходной и расходной частях бюджетов всех уровней. Основной показатель оценки бюджетной эффективности инвестиций – объем чистого дисконтированного дохода определенного бюджета. Рассчитывают его как разницу между суммой поступлений (налоги и сборы, суммы, направленные на погашение кредитов и т.д.) и суммарными затратами (на реализацию государственных функций и предоставление межбюджетных трансфертов в виде субсидий, дотаций, субвенций). Также используют показатель интегрального бюджетного эффекта, рассчитываемого как сумма приведенных (дисконтированных) годовых бюджетных эффектов за время реализации инвестпроекта или как превышение интегральных доходов бюджета над бюджетными затратами. Всю совокупность статистических методов оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две группы: методы абсолютной эффективности инвестиций; методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений [4]. К первой группе относим метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал. Ко второй группе – методам сравнительной оценки эффективности инвестиций – относим: метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период; метод сравнительной эффективности - метод приведенных затрат; метод сравнения прибыли [4]. Оценка инвестиций проводится, чтобы узнать три ключевых момента: 1.Насколько рентабельно вкладывать средства в проект? Как скоро он окупится? С какими рисками может столкнуться фирма при реализации проекта? [22] Если оценка инвестиций выполнена профессионально, предприятие может: понять, стоит ли вкладывать деньги в проект, и есть ли для его реализации все необходимые условия; сделать выбор в пользу оптимальных инвестиционных решений; определить факторы, способные повлиять на фактические результаты реализации проекта, и откорректировать их воздействие на данный процесс; провести оценку приемлемых параметров риска; также компанией может быть проведена оценка доходности инвестиций; выработать мероприятия, направленные на поинвестиционный мониторинг. Компании следует оценивать, насколько привлекателен проект с инвестиционной точки зрения, если она: ищет инвесторов; выбирает подходящие условия инвестирования и кредитования; выбирает условия страхования рисков. Как правило, оценка инвестиционной привлекательности проекта интересна, в первую очередь, самому инвестору. Иногда реализация одного определенного проекта может не принести ожидаемых финансовых результатов. Именно поэтому фирмы часто рассматривают несколько вариантов, чтобы выбрать наиболее перспективные. Оценку проводят, чтобы: понять, насколько эффективны независимые инвестиционные проекты, когда решение о дальнейшей реализации или отказе от одного варианта не влияет на решение о принятии другого; определить, насколько эффективны альтернативные или взаимоисключающие друг друга проекты, когда решение о дальнейшей реализации одного предполагает автоматический отказ от другого; в данном случае речь идет о сравнительной эффективности. Благодаря определенным методам предприятия сегодня могут делать обоснованные выводы, проводить расчеты, оценивать эффективность проекта, реализованного в нескольких вариантах, а также выбирать оптимальные сценарии из множества существующих. Далее рассмотрим направления, по которым проводится оценка эффективности инвестиций. Оценка финансовой эффективности. Оценка финансовой эффективности предполагает расчет показателя чистого дисконтированного дохода по проекту, определяемого как разница между поступлением и оттоком средств в течение каждого расчетного периода (месяца, года), приведенных к текущей стоимости (учитывается инфляция). Если чистый дисконтированный доход больше 0, инвестировать в проект целесообразно. Если показатель меньше 0, от него лучше отказаться. Благодаря оценке финансовой эффективности компания может понять, насколько рентабельны вложения, то есть узнать о соотношении уже инвестированных средств и полученной прибыли. При оценке финансовой привлекательности рассчитывают не только показатель чистого дисконтированного дохода, но и период окупаемости, индекс и внутреннюю норму доходности. Комплексная оценка значений всех показателей позволяет понять, насколько проект эффективен. То есть будет проведена оценка рентабельности инвестиций [22]. Оценка социально-экономической эффективности. Социально-экономическая оценка инвестиций помогает судить о том, какую пользу проект может принести государству, гражданам и другим предприятиям. Показателями социально-экономической эффективности являются главные итоги реализации инвестпроекта, а именно: прибыль от продажи выпущенной продукции или предоставленных услуг на рынке России и других государств; прибыль от реализации интеллектуальных ценностей, созданных в рамках инвестпроекта (к интеллектуальным ценностям относятся технологии, научные разработки, патенты); итоговые денежные показатели (доход предприятия, сумма выданных дивидендов акционерам, сумма дивидендов на одну акцию и т. д.). Социальные итоги реализации инвестпроекта – это: формирование новых рабочих мест, улучшение трудовых условий благодаря реализации социальных программ для сотрудников; предоставление гражданам необходимых услуг и товаров; обновление жилищного фонда и вклад в культурное развитие общественной сферы [22]. Оценка бюджетной эффективности. При оценке бюджетной эффективности сравнивают размер инвестиций из определенного бюджета и суммарный доход для всей бюджетной системы. Эксперты при этом оценивают, как достигнутые результаты отражаются на доходной и расходной частях бюджетов всех уровней. Основной показатель оценки бюджетной эффективности инвестиций – объем чистого дисконтированного дохода определенного бюджета. Рассчитывают его как разницу между суммой поступлений (налоги и сборы, суммы, направленные на погашение кредитов и т.д.) и суммарными затратами (на реализацию государственных функций и предоставление межбюджетных трансфертов в виде субсидий, дотаций, субвенций). Также используют показатель интегрального бюджетного эффекта, рассчитываемого как сумма приведенных (дисконтированных) годовых бюджетных эффектов за время реализации инвестпроекта или как превышение интегральных доходов бюджета над бюджетными затратами [22]. Дисконтирование – метод оценки инвестиционных проектов путем выражения будущих денежных потоков, связанных с реализацией проектов, через их стоимость в текущий момент времени Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании, применяются в случаях крупномасштабных инвестиционных проектов, реализация которых требует значительного времени [2]. Методы оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании: метод чистой приведенной стоимости (метод чистой дисконтированной стоимости, метод чистой текущей стоимости); метод внутренней нормы прибыли; дисконтированный срок окупаемости инвестиций; индекс доходности; метод аннуитета [2]. Метод оценки эффективности инвестиционного проекта на основе чистой приведенной стоимости позволяет принять управленческое решение о целесообразности реализации проекта исходя из сравнения суммы будущих дисконтированных доходов с издержками, необходимыми для реализации проекта (капитальными вложениями) [2]. Индекс доходности - это отношение приведенных денежных доходов к приведенным на начало реализации проекта инвестиционным расходам. Если индекс доходности больше 1, то проект принимается. При индексе доходности меньше 1 проект отклоняется [2]. Внутренняя норма прибыли представляет собой ту расчетную ставку процента (ставку дисконтирования), при которой сумма дисконтированных доходов за весь период реализации инвестиционного проекта становится равной сумме первоначальных затрат (инвестициям). Эту норму можно трактовать как максимальную ставку процент, под который фирма может взять кредит для финансирования проекта с помощью заемного капитала [2]. Показатели, которые анализируют при оценке инвестиций. Оценивая инвестиционный проект, эксперты акцентируют внимание на определенных показателях, анализируя: все этапы реализации проекта, начиная с предынвестиционного и заканчивая финальным; обоснованность прогнозов денежных потоков для всего периода реализации проекта; сопоставимость условий сравнения различных проектов, чтобы выбрать наиболее рациональное решение; достижение максимального положительного эффекта от реализации инвестпроекта; временной фактор; ожидаемые денежные вложения и доходы; наиболее значимые последствия реализации проекта; интересы всех инвесторов, участвующих в проекте; воздействие инфляции; влияние рисков реализации [22]. Выбор конкретного метода инвестиционной оценки зависит от целей и длительности проекта, а также предполагаемых размеров финансирования. Независимо от итогового набора анализируемых показателей, целью ее проведения выступает получение сведений о трех главных параметрах инвестиционного проекта, в число которых входят: рентабельность вложений; срок возврата инвестиций или период окупаемости; виды и уровень возможных рисков [23]. Принимая решение о выборе метода оценки, грамотный руководитель обязательно учитывает тот факт, что никакой из способов не дает гарантии от возникновения ошибок. Более того, экономической теории давно известны факторы, которые являются причинами появления расхождений между прогнозными и фактическими результатами реализации инвестиционных проектов. Учет рисков при оценке эффективности инвестиционных проектов Основной целью предпринимательской деятельности является обеспечение прибыльности, доходности и рентабельности функционирующего предприятия с учетом нескольких факторов. Во-первых, требуемый уровень доходности должен как минимум покрывать инфляционное обесценивание денег. Во-вторых, он должен обосновывать саму цель ведения бизнеса – гарантировать максимально возможный доход инвесторам. Ну и наконец, необходимость компенсировать риски, сопровождающие процесс реализации инвестиционного проекта. Именно из-за тесной связи рисков с финансовым результатом проблема количественной и качественной оценки является популярной как в современной науке, так и непосредственно в практике [27]. При оценке эффективности всегда следует обращать внимание на такие категории как неопределенность и риск. Грамотная оценка рисков выступает одним из самых сложных этапов инвестиционной оценки. Поэтому ей необходимо уделять повышенное внимание. «Риск и волатильность – это та цена, которую платит инвестор за богатство и возможности», – сказал П. Линч, создавший в 80-х годах прошлого века крупнейший инвестиционный фонд в мире. Отсутствие учета временного фактора. Изменение с течением времени условий реализации проекта – это одна из самых значимых причин ошибок при осуществлении инвестиционной оценки. Оценка эффективности любых инвестиций базируется на расчете и последующем анализе различных показателей, выступающих в качестве своеобразных индикаторов. Название применяемых при этом методов связано с тем, какой именно параметр вычисляется с его помощью. В зависимости от того, учитывается ли при расчете фактор времени, способы оценки принято разделять на две категории – статические и динамические. Для снижения влияния этого фактора были разработаны и активно используются в практической деятельности динамические методы оценки [27]. Вычисления, которые проводятся при оценке эффективности при помощи динамических методов, заметно более трудоемкие и сложные. Они основываются на учете временных изменений цены денег на разных этапах осуществления проекта путем включения в вычисления ставки дисконтирования. Наиболее часто при этом выполняется расчет нескольких показателей. Чистая приведенная стоимость Чистая текущая (приведенная) стоимость или, что используется не реже, чистый дисконтированный доход рассчитывается по следующей формуле [27]: |