Финансовые инвестиционные стратегии выбор эмитентов, обоснование позиций, оценка эффективности

• Название: Финансовые инвестиционные стратегии выбор эмитентов, обоснование позиций, оценка эффективности
• Дата: 04.05.2023
• Размер: 2.48 Mb.
• Имя файла: rid_fbf0df216e04491d85eebc4a8abb2cfb.pdf
• Тип: Документы; #1107810
• страница: 1 из 4

МИНИСТЕРСТВО НАУКИ И ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ
РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение
высшего образования
«РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ
ГИДРОМЕТЕОРОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»
Кафедра экономики предприятия природопользования и учетных систем
ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ РАБОТА
(бакалаврская работа)
по направлению подготовки 38.03.01 Экономика
(квалификация – бакалавр)
На тему «Финансовые инвестиционные стратегии: выбор эмитентов, обоснование
позиций, оценка эффективности»
Исполнитель Хмельницкая Виолетта Александровна
Руководитель к.э.н., доцент Яйли Дмитрий Ервантович
«К защите допускаю»
Заведующий кафедрой ________________________ доктор экономических наук, профессор
Курочкина Анна Александровна
«____» _________ 2020 г.
Санкт-Петербург
2020

2
ОГЛАВЛЕНИЕ
Введение ................................................................................................................... 3 1 Теоретические основы разработки и реализации финансовых инвестиционных стратегий: выбор эмитентов, обоснование позиций, оценка эффективности ...... 6 1.1 Понятие и сущность финансовых инвестиционных стратегий
............. 6 1.2 Методические аспекты разработки и реализации финансовых инвестиционных стратегий
................................................................................................. 14 2 Анализ финансовой инвестиционной стратегии компании на примере ПАО
«Сбербанк России» ................................................................................................ 24 2.1 Организационно-экономическая характеристика компании
................ 24 2.2 Оценка системы разработки и реализации инвестиционной стратегии компании
.................................................................................................................................. 31 3 Совершенствование финансовой инвестиционной стратегии компании на примере ПАО «Сбербанк России» ........................................................................ 41 3.1 Разработка проекта по совершенствованию финансовой инвестиционной стратегии: выбор эмитентов, обоснование позиций
................... 41 3.2 Прогноз эффективности предложенных мероприятий
........................... 48
Заключение ............................................................................................................. 56
Список использованной литературы ..................................................................... 59
Приложение ............................................................................................................ 62

3
Введение
Решения менеджмента организаций в сфере управления инвестициями определяется уровнем эффективности их развития в будущем. Разработка финансовой инвестиционной стратегии на микроуровне предполагает выработку соответствующей инвестиционной политики в виде процесса по формированию комплекса долгосрочных целей финансовой инвестиционной деятельности и с определением самых эффективных направлений их достижения. При этом основой данного процесса являются результаты системы прогнозирования условий инвестиционной деятельности (инвестиционного рыночного климата), рыночной конъюнктуры в целом и в разрезе отдельных рыночных сегментов. Финансовая инвестиционная стратегия является многошаговым процессом по поводу принятия управленческих решений в инвестиционной сфере согласно существующим
(формального и неформального характера) правилам работы экономического субъекта, когда на любом следующем шаге в учет принимается решение, выработанное на предыдущем шаге. Роль и место финансовой инвестиционной стратегии экономического субъекта высока из-за сочетания в данной деятельности набора тактических и стратегических компонентов финансово-экономического обеспечения его функционирования, давая возможность эффективно управлять денежными потоками на микроуровне и определять предельно оптимальные инвестиционные ресурсы для воплощения бизнес-стратегий.
Актуальность данной работы обусловлена относительно слабой проработанностью методических подходов к разработке финансовых инвестиционных стратегий развития экономических субъектов и оказание слабого практического внимания данным аспектам со стороны их менеджмента на современном этапе.
Объект исследования – компания ПАО «Сбербанк России».

4
Предмет исследования – показатели эффективности разработки и реализации финансовой инвестиционной стратегии компании ПАО «Сбербанк
России».
Цель данной работы – разработать меры по совершенствованию финансовой инвестиционной стратегии компании ПАО «Сбербанк России».
Задачи работы:
1) раскрыть понятие и сущность финансовых инвестиционных стратегий;
2) описать методические аспекты разработки и реализации финансовых инвестиционных стратегий;
3) составить организационно-экономическую характеристику экономического субъекта ПАО «Сбербанк России» за 2016-2018 гг.;
4) провести оценку системы разработки и реализации инвестиционной стратегии компании на примере ПАО «Сбербанк России» за период 2016-2018 гг.;
5) разработать проект по совершенствованию финансовой инвестиционной стратегии ПАО «Сбербанк России»;
6) составить прогноз эффективности предложенных мероприятий.
При написании данной работы применялись различные методы получения достоверной информации – общенаучные методы исследования, а также методы экономического анализа и статистические методы.
Информационной базой исследования являются нормативно-правовые акты, учебная и периодическая литература, а также ресурсы сети Интернет.
В качестве практической основы исследования выступили статистические данные финансовой отчетности ПАО «Сбербанк России» за 2016-2018 гг.
Практическая значимость настоящего исследования заключается в том, что его результаты играют вспомогательную роль в деятельности специалистов по разработке и реализации финансовой инвестиционной стратегии компании и могут применяться в качестве теоретико-методического пособия по организации подбора и повышению профессионального уровня финансового менеджмента.

5
Данное исследование состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованной литературы, а также комплекта приложений.
В первой главе были рассмотрены теоретические аспекты разработки и реализации финансовых инвестиционных стратегий: выбор эмитентов, обоснование позиций, оценка эффективности. В ней рассмотрено понятие и сущность финансовых инвестиционных стратегий. Кроме того, в данном разделе описаны методические аспекты разработки и реализации финансовых инвестиционных стратегий.
Во второй главе проведен анализ финансовой инвестиционной стратегии компании на примере ПАО «Сбербанк России». В данной главе дана оценка общему уровню организационно-экономического состояния рассматриваемой компании, особое внимание уделено проведению расчетов показателей, призванных определить уровень его инвестиционной привлекательности. Кроме того, в данном разделе проведена оценка системы разработки и реализации инвестиционной стратегии компании
В третьей главе изложены направления по совершенствованию финансовой инвестиционной стратегии компании на примере ПАО «Сбербанк России» с приведением обоснования экономической эффективности реализации соответствующих проектных мероприятий.

6 1 Теоретические основы разработки и реализации финансовых инвестиционных стратегий: выбор эмитентов, обоснование позиций, оценка эффективности
1.1 Понятие и сущность финансовых инвестиционных стратегий
Финансовую инвестиционную деятельность экономического субъекта во все возможных ее формах нельзя сводить к покрытию текущих инвестиционных потребностей по обновлению или наращиванию активов на микроуровне. На сегодняшний момент времени все большее количество экономических субъектов осознает потребность в выстраивании сознательного перспективного инвестиционного менеджмента на базе научной методологии прогнозирования ее направлений и форм, а также на базе адаптирования к обобщенным бизнес-целям развития и меняющимся факторам внешней среды ведения инвестиционной деятельности. Инвестиционная стратегия является результативным инструментом перспективного инвестиционного менеджмента экономического субъекта, подчиненного воплощению целей ее общего бизнес- развития при серьезных изменениях макроэкономических параметров, правовой среды, инвестиционно-рыночной конъюнктуры и обусловленной этим неопределенностью. [1, c. 45-49]
Под инвестиционной стратегией понимается комплекс долгосрочных целей разработки и реализации инвестиционной деятельности экономического субъекта, обуславливаемых набором общих задач его развития и идеологией инвестирования, а также перечень самых результативных способов их достижения. [2, c. 53-61]
Финансовая инвестиционная стратегия является генеральным направлением (программа, план) ведения инвестиционной деятельности на микроуровне, благодаря следованию которому на долгосрочной основе можно достичь цели инвестирования и получить планируемый инвестиционный эффект.

7
Финансовая инвестиционная стратегия призвана установить приоритеты путей и форм ведения деятельности конкретного экономического субъекта по вопросам инвестирования, специфику создания инвестиционного капитала и ход этапов воплощений долгосрочных целей инвестирования, призванных обеспечивать его общее развитие.
Цель разработки и реализации финансовой инвестиционной стратегии на микроуровне состоит в формировании подробного плана действий, с помощью которого деятельность, связанная с управлением инвестициями, будет максимально усовершенствована. При этом здесь важно отметить, что термин
«финансовая инвестиционная стратегия» может быть применена не только к предприятиям, но и к стране в целом, отличаясь исключительно уровнем подготовки и уровнем масштабов решаемых задач при их разработке и реализации.
Для понимания сущности финансовой инвестиционной стратегии в качестве наиболее простого примера необходимо рассматривать инвестиционные стратегии, разрабатываемые и реализуемые на микроуровне.
Любая деятельность по управлению инвестициями осуществляется для извлечения прибыли или получения какой-либо выгоды в нематериальном виде. [5, c. 8]
Для извлечения прибыли важно оценивать следующие ключевые аспекты, связанные с организацией и ведением экономической деятельности на микроуровне:
1) поиск финансовых источников для экономического субъекта;
2) обеспечение прогнозных темпов роста объемов производства и продаж;
3) достижение финансовой стабильности на микроуровне;
4) сведение к минимуму сопутствующих рисков инвестирования;
5) маркетинговые исследования;
6) проведение ремонтных работ, модернизация и развитие средств производства товаров услуг в экономическом субъекте;

8 7) создание требуемого объема инвестиционного капитала на микроуровне;
8) формирование оптимальной структуры инвестиционного капитала;
9) разработка бизнес-плана, анализ и оценка инвестиционных инструментов, исчисление параметров доходности;
10) формирование инвестиционного портфеля, прогнозирование вариантов возмещения убытка пи неэффективном воплощении плана;
11) анализ и оценка применяемых инвестиционных инструментов, определение самых результативных, отказ от управления убыточными активами и проектными решениями;
12) бизнес-развитие с помощью получения дохода от инвестиций;
13) рост выручки от продаж и чистой прибыли.
Существующие на современном этапе типы финансовых инвестиционных стратегий делятся благодаря наличию двух параметров:
1) прогнозируемая доходность инвестиций;
2) потенциальные риски потери вложений. [8, c. 9]
В современной экономической науке финансовые инвестиционные стратегии делятся на четыре типа (рисунок 1.1):
1) консервативная (пассивная) финансовая инвестиционная стратегия;
2) умеренная финансовая инвестиционная стратегия;
3) агрессивная финансовая инвестиционная стратегия;
4) смешанная финансовая инвестиционная стратегия. [30, c. 138-160]
Любому инвестору нужно понимать о наличии прямой связи в отношении каждой выше представленной стратегии из них между фактическим уровнем рисков и уровнем доходности. Иначе говоря, при росте уровня риска по тому или иному инвестированию растет прогнозируемый уровень инвестиционной прибыли. И, напротив, при снижении уровня риска по тому или иному инвестированию снижается прогнозируемый уровень инвестиционной прибыли.

9
Рисунок 1.1 – Классификация инвестиционных стратегий экономических субъектов
Далее в рамках раскрытия темы данного исследования необходимо детально рассмотреть все выше указанные типы инвестиционных стратегий.
Консервативный (пассивный) тип финансовой инвестиционной стратегии предполагает под собой наличие максимально низкого уровня прибыльности. В различных источниках утверждается о разных уровнях прибыльности, но общий его диапазон находится в пределах 15-20% в годовом исчислении. При этом в подобной ситуации инвестор имеет дело с наименьшим уровнем рисков, связанных с организацией и ведением инвестиционной деятельности. Т.е. таким инвестициям в реальности почти не грозит утрата инвестированного капитала. [13, c. 9]
В роли классических примеров действия консервативных финансово- инвестиционных инструментов можно назвать следующие:
1) депозиты, открываемые в коммерческих банках[10, c. 470-472];

10 2) государственные и муниципальные облигации;
3) инвестиции в недвижимое имущество;
4) приобретения золота и других драгоценных металлов;
5) паи в консервативных инвестиционных фондах. [9, c. 16-19]
Умеренный тип финансовой инвестиционной стратегии.
Умеренный тип финансовой инвестиционной стратегии предполагает наличие более высокого уровня доходности от вложений в те или иные активы.
Чаще всего, утверждается о его общем диапазоне, находящемся в пределах 20-
45% в годовом исчислении. Как ранее уже отмечалось, что при росте инвестиционного дохода повышаются и фактические инвестиционные риски.
Таким образом, в отличие от ведения финансовой деятельности при использовании консервативного типа инвестиционной стратегии, умеренный тип уже не считается безопасным. В качестве классических примеров применения умеренной инвестиционной стратегии можно считать:
6) вложения в ценные бумаги, принадлежащие высоконадежным предприятиям;
7) инвестиции в микрофинансовые компании;
8) вложения в более доходные паи инвестиционных фондов.
Агрессивный тип финансовой инвестиционной стратегии.
Применение агрессивного типа стратегии инвестирования предполагает владение активами с более высоким уровнем доходности – на уровне 45-50% в годовом исчислении. Это в теории, но на практике уровень доходности подобных вложений может достигать 100%, 300% и даже 1000% в годовом исчислении. Понятно, что использование столь сверх прибыльных финансовых инструментов со стороны того или иного инвестора предполагает возможность столкнуться с колоссальным уровнем рисков инвестирования. Порой, значения данных рисков могут достигать 100% в годовом исчислении. В качестве классических примеров применения данного типа инвестиционной стратегии можно считать следующие:
9) вложения в финансовые пирамиды;

11 10)инвестиции в ПАММ-счета. [11, c. 40-44]
Смешанный тип финансовой инвестиционной стратегии.
Большинство по-настоящему успешных специалистов в сфере ведения инвестиционной деятельности скажут, что нельзя в стабильном режиме зарабатывать большое количество денежных средств путем применения в чистом виде любого из рассмотренных ранее типов инвестиционных стратегий, т.е. без соблюдения определенного баланса. Смешение в конкретных пропорциях элементов выше представленных типов инвестиционных стратегий оказывает помощь в поиске необходимого баланса.
Смешанный тип инвестиционной стратегии – это оптимальное сочетание сразу нескольких видов финансовых инструментов, имеющих различие по уровню прибыльности и уровню рисков. [28, c. 9]
В базисе управления стратегиями инвестирования в экономических субъектах находятся определенные принципы системы стратегического менеджмента. На рисунке 1.2 представлены принципы управления инвестиционной стратегией экономических субъектов[26, c. 9]:
1)
Принцип инвайронментализма.
Данный принцип заключается в том, что в процессе управления инвестиционной стратегией экономический субъект рассматривается в качестве определенной системой, целиком открытой для активного взаимодействия с элементами внешней по отношению к ведению инвестиционной деятельности среды. Открытость экономического субъекта в виде экономико-социальной системы со способностью к самоорганизации, дающей возможность качественно формировать его стратегию финансирования. В противовес данному принцип конституционализм означает закрытый экономический субъект без ведения инвестиционной деятельности и иных взаимоотношений с факторами внешней среды.
2)
Принцип соответствия.
Выступая в качестве элемента общей стратегии развития экономического субъекта, стратегия инвестирования относительно нее подчиненный характер.

12
Рисунок 1.2 – Принципы управления инвестиционной стратегией экономических субъектов
По этой причине она в обязательном порядке должна согласоваться с существующими стратегическими целями и направлениями ведения операционной деятельности экономического субъекта.
Стратегия инвестирования при этом рассматривается в виде одного из ключевых факторов, призванных обеспечивать рациональное развитие на микроуровне согласно выбранной общей бизнес-стратегией. Помимо этого, разработанная и реализуемая стратегия инвестирования призвана сочетать в себе все элементы перспективного, текущего и оперативного инвестиционного менеджмента.
3)
Принцип инвестиционной предприимчивости и коммуникабельности.

13
Действие этого принципа состоит в активном поиске результативных финансово-инвестиционных связей по всем аспектам и формам управлении инвестициями, а также на разных стадиях процесса инвестирования.
Инвестиционное поведение подобного рода обусловлено непрерывной трансформацией путей, форм и подходов ведения инвестиционной деятельности на всем протяжении процесса по фактическому достижению бизнес-целей с учетом изменений в факторах внешней среды.
4)
Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности.
Управление инвестиционной стратегии должно происходит с учетом аспектов адаптивности к изменениям внешних факторов. Кроме того, в базисе управленческих решений по вопросам инвестирования должен находиться активный поиск альтернатив в части направлений, форм и подходов к инвестиционному менеджменту с определением наиболее лучших из них, а также построение на данной базе общей стратегии инвестирования с созданием механизмов для результативного ее воплощения.
5)
IT-принцип.
Управляя инвестициями, необходимо учитывать, что инвестиционная деятельность – это ключевой механизм внедрения НИОКР, способствующих укреплению рыночных позиций конкретного экономического субъекта в высоко конкурентной среде. По этой причине воплощение общих стратегических целей субъекты хозяйствования в большой степени обуславливается тем, насколько его стратегия инвестирования отражает фактически достигнутые итоги IT-развития и адаптирована к стремительному внедрению результатов ведения НИОКР.
6)
Принцип сведения к минимуму рисков инвестирования.
На практике все ключевые управленческие решения в инвестиционной сфере в определенной степени меняют риски инвестирования. Прежде всего, это обусловлено выбором направлений деятельности по управлению инвестициями, формированием ресурсной базы, внедрением новых организационно-управленческих структур.

14
Особенно серьезно риски инвестирования повышаются в периоды колебаний процентных ставок и инфляционных уровней. Из-за разности в менталитетах инвестиционного поведения по поводу приемлемости рисков инвестирования на микроурове при управлении инвестиционной стратегии данный индикатор должен использоваться в дифференцированном виде.
7)
Принцип компетентности.
В независимости от направлений привлечения специалистов к разработке отдельных инвестиционных параметров деятельности экономического субъекта управлением его инвестициями должны заниматься исключительно хорошо подготовленные (с требуемым набором знаний) специалисты – финансовый менеджмент.
1.2Методические аспекты разработки и реализации финансовых инвестиционных стратегий
Разработка и реализация результативной финансовой инвестиционной стратегии экономического субъекта может дать возможность эффективно управлять инвестиционным капиталом, и в последующем увеличить результативность его финансово-хозяйственной деятельности.
Ниже представлены этапы процесса, связанного с планированием и разработкой финансовой инвестиционной стратегии на микроуровне:
1)
Обозначение общего периода разработки финансовой инвестиционной стратегии экономического субъекта.
Этот период обуславливается наличием конкретных условий, при этом ключевое условие определения границ периода – это длительность срока, принимаемая в пределах разработки глобальной стратегии развития экономического субъекта из-за места финансовой инвестиционной стратегии в качестве одного из направлений воплощения глобальной стратегии и, следовательно, не может быть больше ее периода времени.

15 2)
Изучение разных факторов внешней среды инвестирования, а также общей рыночной конъюнктуры в сфере управления инвестициями.
Подобное изучение предопределяет необходимость исследования экономических и правовых факторов ведения инвестиционной деятельности экономического субъекта и вероятных изменений в прогнозном временном периоде. При формировании финансовой инвестиционной стратегии на этом этапе анализу и оценке подвергаются основные факторы, рыночная конъюнктура, и формируется перспективный прогноз с учетом конкретных рыночных условий, связанных с формируемой финансовой инвестиционной программой на микроуровне.
3)
Оценка набора сильных и слабых сторон экономического субъекта, обуславливающих специфику его инвестиционно-хозяйственного развития. При проведении оценки определяется наличие необходимого потенциала у экономического субъекта для применения потенциальных финансово- инвестиционных перспектив и перечня внутренних характеристик, способных ослаблять результативность программы инвестирования. При формировании стратегии инвестирования в зону ответственности проводимого управленческого анализа требуется включать представленные ниже функциональные области:
3.1) Маркетинговый потенциал развития рынка и диверсифицирования операционной деятельности экономического субъекта.
3.2) Источники формирования ресурсной базы для ведения инвестиционной деятельности на микроуровне.
3.3) Численность и уровень квалификации персонала для разработки и воплощения инвестиционной политики экономического субъекта.
3.4) Информационная база экономического субъекта, обеспечивающая формирование альтернативных управленческих решений в сфере планирования инвестиций.
3.5) Уровень инвестиционно-организационной структуры экономического субъекта.

16 4)
Определение стратегических целей ведения финансовой инвестиционной деятельности экономического субъекта. Ключевая цель инвестиционной деятельности состоит в росте результативности экономического субъекта, размера благосостояния его владельцев и в сведении к максимуму рыночной стоимости. Для установления цели необходимо конкретно обозначить с учетом планируемых результатов, имеющихся задач и способов их решения при воплощении инвестиционной программы субъекта хозяйствования.
Формирование комплекса стратегических целей призвано обеспечить:
4.1) возможность, связанную с определением самого результативного направления для вложения инвестиций в финансовый и реальный сектор экономики;
4.2) сформировать необходимую ресурсную базу для инвестирования и усовершенствовать ее состав;
4.3) обеспечить необходимый уровень риска инвестирования при ведении будущей финансово-хозяйственной деятельности.
5)
Проведение анализа стратегически важных вариантов и определение стратегического направления для развития инвестиционной деятельности. Этот этап – один из ключевых, состоя из поиска альтернативных управленческих решений в пределах обозначенных финансово-инвестиционных целей, из осуществления соответствующей оценки со стороны факторов внешней среды, рисков, финансово-инвестиционного потенциала экономического субъекта и отбора наиболее результативных
6)
Определение стратегически важных источников формирования финансово-инвестиционных ресурсов экономического субъекта. Этот этап включает:
6.1) разработку прогноза совокупной величины требуемых финансово- инвестиционных ресурсов, призванных обеспечивать воплощение стратегического направления и форм инвестирования;
6.2) дифференцирование потребности в финансово-инвестиционных ресурсах экономического субъекта на конкретных этапах программы

17 инвестирования;
6.3) совершенствование структуры формирования ресурсной базы для ведения инвестиционной деятельности для достижения финансового равновесия экономического субъекта в ходе его развития.
7)
Формирование политики инвестирования по ключевым направлениям инвестирования. Этот этап дает возможность интегрировать направления и цели ведения финансово-инвестиционной деятельности экономического субъекта с ключевыми механизмами и инструментами их воплощения в планируемом временном периоде. Политика инвестирования – это форма воплощения элементов глобальной и финансово-инвестиционной стратегии с учетом важнейших сторон деятельности в разрезе отдельных этапов ее воплощения.
8)
Разработка экономико-организационных мер по ведению инвестиционной деятельности, дающих возможность:
1.1) создать новые организационные структуры на уровне экономического субъекта по управлению инвестициями;
1.2) сформировать инвестиционные центры разных видов с перечнем конкретных функций;
1.3) внедрить на микроуровне новую культуру инвестирования;
1.4) сформировать результативную систему инвестиционного контроллинга и разработки планов ведения операционной деятельности.
9)
Оценка эффективности разработанной финансовой инвестиционной стратегии с помощью перечня показателей. [6, c. 350-353]
На рисунке 1.3 представлены ключевые показатели эффективности разработки и реализации инвестиционных стратегий в организации.
Ожидаемая доходность пакета акций рассчитывается по следующей формуле:
E(r) = (∑
n i=1
r i
/ n) (1.1) где, E(r) – ожидаемая доходность актива, %;

18 r
i
– фактическая доходность актива в i-ом периоде, %; n – число периодов наблюдения, период времени (месяц, квартал, полугодие, год). [12, c. 9]
Рисунок 1.3 – Ключевые показатели эффективности разработки и реализации инвестиционных стратегий в организации
Расчет размера риска по формированию инвестиционного портфеля производится по формуле 3, но для этого сначала нужно рассчитать дисперсию по формуле 2:
σ
2
= (∑
n i=1
* (r i
– r ср
)
2
) / n (1.2) где, σ
2
– дисперсия доходности акции в расчете на год, %; r
i
– фактическая доходность актива в i-ом периоде, %; r
ср
– средняя доходность акции, %; n – количество периодов времени (месяц, квартал, полугодие, год).
σ
P
= (О
x
2
* σ
x
2
+ О
y
2
* σ
y
2
)
0,5
(1.3)

19 где, σ
P
– риск портфеля, измеренный дисперсией, %;
О
x
,О
y
– удельный вес бумаги X и бумаги Y, %;
σ
x
,σ
y
– стандартное отклонение бумаги X и бумаги Y, %.[19,c.14-29]
При определении возможности использования собственного капитала или необходимости привлечения заемного капитала при реализации того или иного инвестиционного проекта необходимо рассчитать оптимальный остаток денежных средств. Определить величины оптимального остатка денежных средств можно по следующей модели:
ДС
optim
= ДС
факт
*
H
2 ЦБ РФ
/
H
2
факт
(1.4) где, ДС
optim
– оптимальный остаток денежных средств, ден. ед.;
ДС
факт
– фактический остаток денежных средств, ден. ед.;
H
2 ЦБ РФ
– норматив мгновенной ликвидности, установленный Банком
России, %;
H
2
факт
–фактическое значение норматива мгновенной ликвидности,%.
Далее определить уровень избытка (нехватки) денежных средств можно по следующей модели:
ДС
(+/-)
= ДС
факт
– ДС
optim
(1.5) где ДС
(+/-)
– сумма избытка (нехватки) денежных средств, ден. ед.;
ДС
факт
– фактический остаток денежных средств, ден. ед.;
ДС
optim
– оптимальный остаток денежных средств, ден. ед.
Расчет налогооблагаемой прибыли от реализации инвестиционных проектов производится следующим образом:
П(у)ДН
прогноз
= Пр к получению
– Пр к уплате
– Ру инвестиции
(1.6)

20 где, П(у)ДН
прогноз
– прибыль (убыток) до налогообложения от реализации рассматриваемого проекта на прогнозный период;
Пр к получению
– проценты к получению;
Пр к уплате
– проценты к уплате;
Ру инвестиции
– расходы за управление инвестиционным портфелем
(рассчитывается в % от величины пакета акций).
Расчет чистой прибыли от реализации мероприятий по повышению качества управления производится следующим образом:
ЧП(у)
прогноз
= (П(у)ДН
прогноз
* (1 – НП) (1.7) где, ЧП(у)
прогноз
–чистая прибыль (убыток) на прогнозный период, ден. ед.;
П(у)ДН
прогноз
– прибыль (убыток) до налогообложения от реализации рассматриваемого проекта на прогнозный период;, ден. ед.
НП – ставка налога на прибыль, ед. (или в %).
В дальнейшем финансовая оценка разработанного инвестиционного проекта производится по следующим критериям:
1) Чистая текущая стоимость стратегии NPV – это стоимость, которая получена с помощью применения нормы дисконта отдельно на каждый период времени всех оттоков и притоков денежных средств, накапливающихся за весь период реализации инвест-проекта:
NPV= P
i
/(1+r)
i
- I
0
(1.8) где, Р
i
– годовые денежные потоки, генерируемые первоначальной инвестицией в течение n лет, ден. ед.; r – норма дисконта, %;
I
0
– инвестиции, ден. ед.
2) Индекс доходности инвестиций, показывающий уровень отдачи на вложенный рубль инвестиций. Данный показатель рассчитывается как

21 отношение суммы дисконтированных доходов к первоначальным инвестициям в проект, т.е.:
PI = PV
общ.
/ I
0
(1.9) где, PI – индекс доходности, ед.;
PV
общ.
– общий дисконтированный доход за весь период реализации проекта, ден. ед.;
I
0
– инвестиции, ден. ед.
3) Период окупаемости:
PP = I
0
/ ЧП
средняя
(1.10) где, PP – период окупаемости, период времени (месяц, квартал, полугодие, год);
I
0
– первоначальные инвестиции, ден. ед.;
ЧП
средняя
– средняя в единицу времени реализации проекта чистая прибыль, ден. ед.
4) Дисконтированный период окупаемости:
DPP = I
0
/ PV
средняя
(1.11) где, DPP – дисконтированный период окупаемости, период времени
(месяц, квартал, полугодие, год);
I
0
– первоначальные инвестиции, ден. ед.;
PV
средняя
– средняя в единицу времени реализации проекта величина дисконтированного дохода, ден. ед.
5) Внутренняя норма доходности (англ. internal rate of return, общепринятое сокращение – IRR (на рус. яз. – ВНД)) – это процентная ставка, при которой величина NPV = 0:

22
IRR = -1 + n
√(CF
общ
/I
0
) (1.12) где, PV
общ
– это дисконтированные потоки денежных средств, ден. ед.; n – количество периодов реализации проекта (месяц, квартал, полугодие, год);
CF
общ
– совокупный денежный поток по проекту (чистая прибыль), ден. ед.;
I
0
– первоначальные инвестиции, ден. ед.
6) Рентабельность инвестированного капитала (ROI):
Расчет показателя ROI производится по следующей формуле:
ROI = ЧП / ИК * 100 (1.13) где, ROI – рентабельность инвестированного капитала, %;
ЧП – чистая прибыль, ден. ед.;
ИК – инвестированный капитал, ден. ед. [22, c. 322-325]
Помимо выше представленных показателей большое значение при проведении оценки эффективности инвестиций играет показатель средневзвешенной стоимости капитала WACC в качестве средней процентной ставки по всем финансовым источниками, имеющимся в распоряжении у того или иного экономического субъекта. [27, c. 96-105]
Классическая формула исчисления показателя WАСС выглядит следующим образом:
WACC = k d
* (1 – T) * D/(E+D) + k e
* E/(E+D) (1.14) где, WАСС – средневзвешенная стоимость капитала экономического субъекта, %; k
d
– рыночная ставка по применяемым экономическим субъектом кредитам и займам, %;

23
Т – действующая ставка налога на прибыль организаций, ед.;
D – среднегодовая стоимость кредитов и займов, в ден. ед.;
E – среднегодовая стоимость постоянных пассивов, в ден. ед.; k
e
– рыночная (требуемая) ставка доходности постоянных пассивов экономического субъекта, %.
Исчисление параметра может быть серьезно упрощено при финансировании экономического субъекта сразу из двух источников – собственного и заемного капитала. В этой ситуации формула будет иметь следующий вид:
WАСС = K
s
* W
s
+ K
d
+ W
d
, (1.15) где, K
s
– стоимость постоянных пассивов экономического субъекта, %;
W
s
– удельный вес постоянных пассивов в структуре валюты баланса, %;
K
d
– стоимость кредитов и займов, %;
W
d
– удельный вес кредитов и займов в структуре валюты баланса,
%.
Также формула исчисления WАСС может иметь следующий вид:
WАСС = W
1
* R
e
+ W
2
* R
d
* (1 - h) (1.16) где, W
1
– удельный вес постоянных пассивов в структуре валюты баланса экономического субъекта, %;
W
2
– удельный вес долгосрочных кредитов и займов в структуре валюты баланса экономического субъекта, %;
R
e
– необходимый или ожидаемый уровень доходности от инвестиций в постоянные пассивы (показатель ROE), %;
R
d
– ставка за кредит, %; h – действующая ставка налога на прибыль организаций, %.[29, c. 9]

24 2 Анализ финансовой инвестиционной стратегии компании на примере
ПАО «Сбербанк России»
2.1 Организационно-экономическая характеристика компании
Для проведения данного исследования была выбрана компания ПАО
«Сбербанк
России», созданная и функционирующая на основании
Федерального закона от 26.12.1995 №208-ФЗ «Об акционерных обществах» [24] и Федерального закона от 2.12.1990 №395-1 «О банках и банковской деятельности»[25]. Согласно кодам ОКВЭД [21] основным видом ее финансово-хозяйственной деятельности является оказание прочих денежно- посреднических услуг. ПАО «Сбербанк России» сегодня – это крупнейшее финансово-кредитное учреждение, работающее на территории Центральной и
Восточной Европы с покрытием 21 страны. [18]
На рисунке 2.1 представлена система корпоративного менеджмента рассматриваемого экономического субъекта:
Рисунок 2.1 – Элементы системы корпоративного менеджмента ПАО
«Сбербанк России»
В таблице 2.1 представлены экономические результаты основной
(кредитной) деятельности рассматриваемой компании за 2016-2018 гг.

25
Таблица 2.1 – Экономические показатели основной (кредитной) деятельности
ПАО «Сбербанк России» за 2016-2018 гг.
№
п
/ п
Показател и
Источ ник данны х
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Изменение 2016-
2018 гг.
∆, абс.
Темп прир оста,
%
1
Процентн ые доходы, тыс. руб.
ОФР
2 079 766 069 2 032 170 704 2 093 457 717 13 691 648 0,66 2
Процентн ые расходы, тыс. руб.
ОФР
878 207 077 730 382 293 727 320 975
-150 886 102
-
17,18 3
Чистые процентн ые доходы
(отрицате льная процентн ая маржа), тыс. руб.
ОФР
1 201 558 992 1 301 788 411 1 366 136 742 164 577 750 13,7 4
Изменени е резервов на возможны е потери по процентн ым операция м, тыс. руб.
ОФР
-87 884 500
-119 132 217
-189 388 369
-101 503 869 115,5 5
Чистые процентн ые доходы после создания резерва на возможны е потери, тыс. руб.
ОФР
1 113 674 492 1 182 656 194 1 176 748 373 63 073 881 5,66
Пояснение к таблице 2.1: ОФР – отчет о финансовых результатах.
За 2016-2018 гг. объем продаж кредитных продуктов рассматриваемой компании в денежном выражении вырос на
13,69 млрд. руб. или на 0,66%.

26
Себестоимость продаж кредитных продуктов снизилась на 150,89 млрд. руб. или на 17,18%. Что, тем самым, предопределило увеличение величины чистых процентных доходов организации в течение 2016-2018 гг. на 164,58 млрд. руб. Что в сумме с изменением резервов на возможные потери по процентным операциям на 101,5 млрд. руб. определил рост суммы чистых процентных доходов после создания резерва на возможные потери на 63,07 млрд. руб. или на 5,66%, свидетельствуя о повышении эффективности управления ее кредитной деятельностью.
В таблице 2.2 представлена динамика изменения показателей прибыли рассматриваемой компании за 2016-2018 гг.
Таблица 2.2 – Динамика изменения показателей прибыли ПАО «Сбербанк
России» за 2016-2018 гг.
№ п
/ п
Показатели
Источник данных
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Изменение 2016-2018 гг.
∆, абс.
Темп прироста,
%
1
Прибыль (убыток) до налогообложения, тыс. руб.
ОФР
647 894 714 845 885 626 1 002 271 153 354 376 439 54,7 2
Чистая прибыль
(убыток), тыс. руб.
ОФР
563 660 562 662 847 845 709 441 439 145 780 877 25,86
Пояснение к таблице 2.2: ОФР – отчет о финансовых результатах.
Рост величины прибыли до налогообложения в течение трех лет и суммы чистой прибыли компании, соответственно, на 354,38 млрд. руб. (или на 54,7%) и на 145,78 млрд. руб. (или на 25,86%) говорит об общем увеличении эффективности его экономико-финансовой деятельности.
В приложении 1 и на рисунке 2.2 представлены показатели рентабельности деятельности рассматриваемой компании за 2016-2018 гг.
Рост рентабельности продаж и рентабельности затрат, соответственно, на
2,66% и 34,98% в течение 2016-2018 гг. свидетельствует о том, что компания в

27 своем развитии в течение отчетного периода времени, полагалась, главным образом, на внутренние источники развития.
При повышении величины активов рентабельность их использования понизилась на 0,24%, что показывает снижение отдачи от использования активов.
При повышении величин внеоборотных и оборотных активов рентабельность их использования повысилась, соответственно, на 14,77% и
0,24%, что показывает наличие согласованности политики управления объемом деятельности и управления активами.
53,55 58,2 56,21 126,81 161,92 161,79 2,67 2,91 19,92 14,48 16,06 15,4 2,59 2,83 2,95 89,95 107,37 104,72 3,04 19,82 21,42