Финансовый инжиниринг. Финансовый инжиниринг на рынке долевых ценных бумаг. Финансовый инжиниринг на рынке долевых ценных бумаг
 Скачать 68.58 Kb.
|
|
Министерство образования и науки Республики Казахстан Некоммерческое акционерное общество «Торайгыров университет» Факультет экономики и права Кафедра «Финансы и учет» РЕФЕРАТ По дисциплине «Финансовый инжиниринг» Тема «Финансовый инжиниринг на рынке долевых ценных бумаг» ______________ (оценка) Руководитель  проф., к.э.н.(должность, ученая степень) Р.Б. Сартова  (подпись) (дата) Обучающийся Т.М. Маратов МФин-22н (группа)   (подпись) (дата)2021 Содержание
 Введение В частности, актуальность финансового инжиниринга на международных рынках связана с тем, что риски увеличиваются, произошла их глобализация, сократились ценовые спрэды при том, что увеличилась волатильность валют, процентных ставок, курсов ценных бумаг и цен на сырьевые товары. В целом, финансовые рынки стали более нестабильными, сложными, рискованными и дерегулированными. В этой связи важнейшее значение приобретают теоретический анализ и разработка практических методов деятельности по созданию новых финансовых продуктов, способных сделать рынки более стабильными и прогнозируемыми хотя бы в краткосрочном периоде времени. Финансовый инжиниринг как деятельность по созданию новых финансовых продуктов является еще недостаточно изученной областью экономической науки. Общепризнанных теоретических концепций финансового инжиниринга нет. Зарубежные исследования в данной области имеют либо прикладное содержание, либо сводят теоретическое содержание финансового инжиниринга к отдельным экономическим, организационным или правовым аспектам этой деятельности. Отечественные исследования финансового инжиниринга еще только начинаются. Значительных российских публикаций в этой области нет. Ситуация, когда финансовый инжиниринг как явление экономической жизни, как практика существует, но при этом отсутствует единая система научных взглядов на финансовый инжиниринг, предопределяет зна чительный теоретический и практический интерес к теме исследования и ее дальнейшей разработке. Казахстанская экономика является переходной, сочетающей в себе черты открытой рыночной и административной систем. Процесс реформ оказался связан с крупнейшими макроэкономическими проблемами: инфляция, инвестиционный кризис, бюджетный дефицит, быстро растущий государственный долг, бартеризация и демонетизация экономики, высокие риски и нестабильность. Продукты финансового инжиниринга, появившиеся на российском финансовом рынке в 1992-1998 г.г., позволили банкам и предприятиям сглаживать негативные последствия таких экономических тенденций. В этой связи особую актуальность приобретает изучение зарубежного опыта, а также разработка концепции и методологии финансового инжиниринга с учетом российской специфики для дальнейшего использования в отечественной банковской практике. Объектом исследования является финансовый инжиниринг - как вид инновационной деятельности, осуществляемой в финансово-банковском секторе. Методология финансового инжиниринга с использованием ценных бумаг в деятельности коммерческого банка Процесс финансового инжиниринга, структура, составные элементы Согласно Закону о рынке ценных бумаг акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на части имущества, остающегося после его ликвидации. Акция свидетельствует о вкладе акционера в уставный капитал акционерного общества. Акционер, являясь владельцем приобретенных акций, участвует не только в получении прибыли общества, он также несет риск в случаях хозяйственных неудач акционерного общества в пределах стоимости принадлежащих ему акций. Обыкновенная акция представляет собой ценную бумагу, предоставляющую ее владельцу право на участие в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, на получение дивидендов, а также части имущества акционерного общества в случае его ликвидации. Владельцы обыкновенных акций являются практически единственными владельцами ценных бумаг, имеющими право избирательного голоса, хотя в Федеральном законе от 26.04.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее — Закон об акционерных обществах) в некоторых случаях делаются исключения для владельцев отдельных типов привилегированных акций. Право участвовать в собрании акционеров может осуществляться акционером лично или его представителем. Список участвующих в общем собрании составляют на основе данных реестра акционеров на дату, которая определяется Советом директоров общества, причем по законодательству РФ это дата не может быть установлена ранее даты принятия решения о проведении общего собрания акционеров и позднее 60 дней до даты проведения собрания. Владельцы обыкновенных (простых) акций имеют следующие права: — право голоса или право участия в управлении корпорации. Обыкновенные акции дают их держателям право на посещение ежегодных собраний акционеров и на голосование по всем важным вопросам, затрагивающим деятельность корпорации; — право на участие в доходах корпорации или право на получение дивидендов. Дивиденды — это часть прибыли корпорации, распределяемая между акционерами в зависимости от определенной доли стоимости их акции. Дивиденды на обыкновенные акции выплачиваются только после уплаты всех налогов, процентов по облигациям, дивидендов на привилегированные акции; — преимущественное право на покупку новых акций корпораций прежде, чем они будут предложены другим лицам. Цель установления преимущественного права на покупку новых акций заключается в защите держателей акций от размывания долей их участия в корпорациях. Эти права имеют большое значение для лиц, владеющих контрольными и просто крупными пакетами акций. При реализации таких прав акционер может купить акции нового выпуска в количестве, пропорциональном его фактической доле в капитале корпорации. Владелец преимущественных прав на покупку новых акций выигрывает в том, что цена подписки на новый выпуск акций ниже рыночной цены уже выпущенных и распространенных акций. В результате этого преимущественные права могут выступать объектом купли-продажи; — право на получение части имущества корпорации при ее ликвидации. Ликвидация — это действия корпорации по прекращению дел и реализации ее имущества (расчет с кредиторами, распределение оставшегося имущества между акционерами и т.п.). Право голоса — это важное качество владельцев обыкновенных акций. Однако при покупке акций иностранной фирмы надо иметь в виду, что компании могут выпускать обычные акции, ограничивающие или вообще лишающие инвестора права голоса. Кстати, в противовес им (особенно на предприятиях с участием иностранного капитала) могут выпускаться так называемые многоголосые акции, дающие право нескольких голосов владельцу одной акции Необходимо различать три типа ограниченных акций, т.е. таких акций, которые обеспечивают держателю полное участие в выручке компании и долю активов при ее ликвидации, но ограничивают его в праве голоса: 1) неголосующие акции, они не дают права голоса; 2) подчиненные акции, дающие право голоса, но в меньшей степени (в расчете на акцию), чем выпущенные той же компанией акции другого класса; 3) акции с ограниченным правом голоса. Эти акции выпускаются с лимитом на число или долю держателей, которые могут голосовать. Выпуск ограниченных акций, в особенности в больших количествах, вызывает большие осложнения для инвесторов. Во избежание этого органы, регулирующие рынок ценных бумаг, устанавливают определенные требования к соответствующим эмитентам. Среди таких требований можно выделить следующие: — ограниченные акции должны быть обозначены соответствующим термином; — держатели ограниченных акций должны получать все документы (информационные циркуляры, годовые отчеты и т.д.), рассылаемые держателям голосующих акций; — возможности ограниченных акций должны разъясняться в соответствующей литературе, публикуемой для участников рынка ценных бумаг; — держатели ограниченных акций должны обладать правом получать приглашения для участия в собраниях акционеров и иметь возможность выступать на них; — любое действие компании по выпуску ограниченных акций должно одобряться большинством акционеров. При учреждении акционерного общества его акции размещаются среди учредителей. Ими могут быть физические и юридические лица, которые приняли решение об учреждении общества. Государственные органы и органы местного самоуправления не могут выступать учредителями общества, если иное не установлено федеральным законами. Учредители заключают между собой письменный договор о создании общества. В договоре определяется: порядок совместной деятельности учредителей по организации общества; права и обязанности учредителей по созданию общества; размер уставного капитала общества; категории и типы акции, подлежащих размещению среди учредителей, а также размер и порядок их оплаты. Эмитентом акции могут выступать предприятия, инвестиционные компании и фонды, банки. Эмиссия акций осуществляется при акционировании, т.е. при учреждении акционерного общества и размещении акций среди его учредителей; при увеличении размеров первоначального уставного капитала акционерного общества, т.е. при последующих выпусках акций. В первом случае имеют дело с размещенными акциями, количество и номинальная стоимость их определяются уставом общества. Это фактически проданные акции, сумма их по номинальной стоимости составляет величину уставного капитала общества. Во втором случае уставный капитал увеличивается на размер номинальной стоимости размещенных дополнительных акций, в рамках объявленных после регистрации и утверждения итогов выпуска дополнительных акций. Руководству общества выпуск именных акций дает возможность контролировать движение акционерного капитала и концентрацию ценных бумаг в руках акционеров. Наряду с выпуском обыкновенных акций акционерное общество имеет право, как было отмечено ранее, размещать также привилегированные акции, причем доля привилегированных акций не должна превышать 25% общего объема уставного капитала общества. Акции называются привилегированными, так как владельцы таких акций имеют привилегии по сравнению с держателями обыкновенных акций, каждая из которых содержит свой объем привилегий. Описание привилегий по каждому типу акций производится в уставе общества. Предоставление привилегий можно рассматривать как своеобразную компенсацию по этим акциям за то, что их владельцы, как правило, не имеют права голоса. Акционеры — владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено Законом об акционерных обществах. Привилегированные акции общества одного типа предоставляют акционерам — их владельцам одинаковый объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость. В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по привилегированным акциям каждого типа. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по привилегированным акциям считаются определенными также, если уставом общества установлен порядок их определения. Владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций. Если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определен размер дивиденда, уставом общества должна быть также установлена очередность выплаты дивидендов по каждому из них, а если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух и более типов, по каждому из которых определена ликвидационная стоимость, — очередность выплаты ликвидационной стоимости по каждому из них. Уставом общества может быть предусмотрено, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по привилегированным акциям определенного типа, размер которого определен уставом, накапливается и выплачивается не позднее срока, определенного уставом (кумулятивные привилегированные акции). Если уставом общества такой срок не установлен, привилегированные акции кумулятивными не являются. Акционеры — владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества. Акционеры — владельцы привилегированных акций определенного типа приобретают право голоса при решении на общем собрании акционеров вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих права акционеров — владельцев привилегированных акций этого типа, включая случаи определения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличения ликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди, а также предоставления акционерам — владельцам привилегированных акций иного типа преимуществ в очередности выплаты дивиденда и (или) ликвидационной стоимости акций. Акционеры — владельцы привилегированных акций определенного типа, размер дивиденда по которым определен в уставе общества, за исключением акционеров — владельцев кумулятивных привилегированных акций, имеют право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям этого типа. 1.2 Классификация основных видов научных исследований в области бухгалтерского учета В первую очередь необходимо сказать несколько слов по поводу самого термина. Термин «финансовый инжиниринг» впервые появился в финансовой литературе в конце восьмидесятых годов. К этому времени уже укрепились рынки производных финансовых инструментов, а также получили широкое распространение различные инновационные виды финансовых инструментов. Поскольку финансовый рынок в наибольшей степени развит в США, то неудивительно, что именно там и появилось впервые понятие «financial engineering)). К сожалению, в русском языке не нашлось сколько-либо устоявшегося глагола, позволяющего перевести слово «engineering». В связи с этим появилось два варианта перевода: первый, наиболее простой - заимствование иностранного слова и перевод его в русскую транскрипцию, то есть «engineering» просто переводят как «инжиниринг»; второй вариант - за основу взят тот же корень, однако слово переводится в женском роде (вероятно, это связано с тем, что слово «наука» также женского рода). Поэтому второй вариант перевода звучит как «финансовая инженерия» (наука). Оба варианта имеют право на существование и несут одинаковую смысловую нагрузку. В данной работе будет применяться первый вариант перевода исключительно из субъективного предпочтения. Попытаемся дать характеристику понятию «финансовый инжиниринг». Естественно, что определений термина существует чрезвычайно много. «Финансовый инжиниринг - комбинирование или декомпозиция существующих финансовых инструментов для создания новых финансовых продуктов». Данное определение вносит несколько большую ясность, оно указывает цель применения финансового инжиниринга, но, тем не менее, такая трактовка финансового инжиниринга является неполной, сужает сферу его применения. Финансовый инжиниринг - это не только применение финансовых инструментов; это также и сознательный поиск рыночных возможностей для создания новых финансовых продуктов. Поэтому наиболее полное и лаконичное определение данного термина будет звучать, пожалуй, следующим образом. Финансовый инжиниринг включает в себя проектирование, разработку и реализацию инновационных финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов. Таким образом, финансовый инжиниринг подразумевает не простое использование уже существующих финансовых инструментов; он подразумевает создание если не новых инструментов, то хотя бы комбинаций, стратегий, направленных на достижение интересов фирмы. Главной целью финансового инжиниринга является создание оптимального уровня риска. Это цель перекликается с описанной выше концепцией управления финансами компании. Финансовый инжиниринг включает в себя первый и третий способы управления финансовыми потоками, а именно - создание соответствующей структуры пассивов, позволяющей либо перераспределить риски на ссудодателей (в ущерб стоимости такого финансирования) либо принять на себя дополнительные риски (для снижения стоимости). Кроме того, финансовый инжиниринг включает в себя управление риском с помощью производных инструментов. Финансовый инжиниринг - это своего рода поддержка выбранной инвестиционной политики оптимальным сочетанием структуры пассивов и мерами по снижению финансовых рисков с использованием производных. Финансовый продукт - совокупность потребительных свойств финансового рода, реализованная путем специфического механизма в товар особого рода. Указанные элементы - инструменты, процессы и стратегии - могут являться как частными проявлениями финансовых продуктов, так и составлять в совокупности особый финансовый продукт. В связи с этим уместно будет дать определение финансового инструмента (опять-таки в том контексте, который будет использован в данной работе). Финансовый инструмент - юридически оформленный договор, устанавливающий обязанности сторон по обмену финансовыми потоками и устанавливающий права и обязанности сторон относительно будущей поставки любых активов, в том числе финансовых инструментов, либо ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в уставном капитале другого лица, либо любая их комбинация. Таким образом, финансовые инструменты включают в себя следующие категории. 1)корпоративные ценные бумаги; 2)банковские счета и специфические банковские ценные бумаги; 3)ценные бумаги и специальные договора по привлечению средств инвестиционными, пенсионными фондами, страховыми компаниями, иными типами институциональных инвесторов; 4)договора денежного займа между любыми лицами; 5)договора доверительного управления в части управления денежными средствами (если такое управление разрешено законодательством); 6)производные ценные бумаги; 7)любая их комбинация, выраженная единым договором или ценной бумагой. В силу чрезвычайной разносторонности, множественности проявлений финансовых инструментов данная работа не может охватить не только всю совокупность финансовых продуктов, но и всю полноту финансовых инструментов. Указанные выше категории финансовых инструментов мы бы разделили на 5 особых категорий, каждая из которых имеет определенную специфику. 1) корпоративные инструменты; 2)инструменты, эмитируемые профессиональными участниками рынка ценных бумаг; 3)производные ценные бумаги. 4)банковские инструменты; 5)инструменты институциональных инвесторов; В самом деле, как может развиваться рынок деривативов, если сам фондовый рынок пока находится в процессе становления. Если банковские институты традиционно используют в своей работе срочные сделки (как правило, на поставку валюты), то для нефинансовых компаний такой инструмент пока в диковинку. В этой связи показательны результаты социологического опроса, опубликованные в журнале «Рынок ценных бумаг» Небанковские финансовые институты - это, во-первых, «двигатели» инноваций - инвестиционные банки; во-вторых, - институты коллективных инвестиций, предъявляющие значительный спрос на инновационные финансовые продукты. Слабое развитие отечественных небанковских финансовых институтов - очередной фактор, негативно влияющий на появление новых финансовых инструментов и стратегий на российском рынке. В данном разделе необходимо рассмотреть инструменты, эмитируемые двумя видами профессиональных посредников - фондовыми биржами и инвестиционными банками (брокерско-дилерскими компаниями). Основное их отличие в посреднической сущности: если корпоративные инструменты направлены на привлечение капитала, инвестиций, то данные инструменты являются инструментами посреднического типа, цель конструирования которых - извлечение прибыли. Фондовые биржи, с одной стороны, являются элементом инфраструктуры фондового рынка; однако, с другой стороны, современная фондовая биржа не играет просто пассивную роль в обслуживании рынка, а также предлагает и новые финансовые продукты. Это скорее, уже не инструменты, а, скорее, финансовые процессы и стратегии. Таким образом, контрагент по сделке может создать собственный опционный контракт с индивидуальными характеристиками как минимум по пяти параметрам. При этом в отличие от внебиржевого рынка, он получает следующие преимущества: создается вторичный рынок нестандартных опционов, а значит, появляется возможность ликвидации позиций до даты исполнения; независимая ежедневная переоценка позиций; соответствие ряду регулятивных требований. Финансовые инструменты, «посреднического» типа, создаваемые инвестиционными банками, можно разделить на две категории: 1) созданные на основе декомпозиции имеющихся финансовых инструментов; 2) созданные на основе объединения различных финансовых инструментов. Таким образом, инвесторы получают инструменты со следующими преимуществами: минимальный кредитный риск; минимальный риск досрочного погашения; максимальная ликвидность; большой спектр инвестиционных горизонтов; отсутствие реинвестиционного риска; налоговые преимущества. В феврале 1986 года Казначейство США предложило собственную программу стриппирования -Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities (STRIPs), создав тем самым единый ликвидный рынок стрипов. Таким образом, инвестиционные банки лишились свободной рыночной ниши и были вынуждены свернуть свои программы. Тем не менее, в других странах инвестиционные банки продолжают активный выпуск стрипов. Объединение финансовых продуктов. Инвестиционные банки выпускают группу продуктов, привязанных к какому-либо активу (Linked securities). Это могут быть как долговые, так и долевые ценные бумаги. Долговые ценные бумаги. Различают два вида таких бумаг, выпускаемых инвестиционными банками: облигации, связанные с акциями (equity-linked notes); облигации, связанные с индексом. Обе категории ценных бумаг представляют из себя обыкновенные облигации, суммы выплат по которым не фиксированы, а зависят от цены какой-либо акции. Комбинации связи выплат с ценами могут быть самими различными. Облигации с фиксированным процентным доходом и плавающей суммой основного долга. Такая комбинация обычно присуща облигациям, связанным с акциями. По таким облигациям выплачивается периодический фиксированный процентный доход исходя из их номинальной стоимости, а сумма основного долга обычно равна цене акции на момент погашения, однако при этом вводится «потолок» на сумму погашения. 1.3 Видыфинансовых инструментов рынкаценных бумаг Инструментами рынка ценных бумаг или фондового рынка являются ценные бумаги. В странах рыночной экономики существует большое число разновидностей ценных бумаг - акции, облигации, а также производные от них ценные бумаги: опционы, фьючерные контракты, ценные бумаги взаимных фондов и др. Рынок ценных бумаг не имеет стадий производства и потребления, и находится только в пределах стадии обращения. Ценные бумаги, в отличие от товара, создаются не для потребления. Она живет только в сфере обращения, и чем больше она обращается (перепродается), тем большую ценность она имеет для участников рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг состоит из трех частей, из которых складываются любые социальные отношения. К ним относятся: 1. Ценные бумаги, или объекты рынка. 2. Участники рынка, или его субъекты. 3. Действия, совершаемые участниками рынка, или различные виды отношений между ними. Объектами рынка ценных бумаг являются ценные бумаги. Согласно казахстанскому законодательству ценная бумага - это совокупность определенных записей и других обозначений, удостоверяющих имущественные права. К ним относятся акции, облигации и иные виды ценных бумаг, определенные в соответствии с Гражданским Кодексом и иными законодательными актами Республики Казахстан. В законодательстве, ценная бумага (включая производные ценные бумаги) определена как одна из видов финансовых инструментов. На казахстанском рынке ценных бумаг преобладают акции и облигации. Акция - ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая права на участие в управлении акционерным обществом, получение дивиденда по ней и части имущества акционерного общества при его ликвидации, а также иные права, предусмотренные законодательными актами Республики Казахстан. Свойства акции: - Акция - это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества со всеми вытекающими из этого правами; - Для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества; - Акция не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество; - Акции могут расщепляться и консолидироваться. При расщеплении одна акция превращается в несколько. При консолидации число акций уменьшается. 1.3 Проблемы и перспективы развития финансового инжиниринга рынка ценных бумаг в РК Эффективность финансовых инструментов рынка ценных бумаг во многом зависит от того, насколько его участники защищены от мошеннических действий и различного рода злоупотреблений. Эта защита осуществляется разными способами, в том числе и с использованием компьютерных систем биржевого и внебиржевого рынков. Соответствующие подсистемы анализируют поток сделок купли-продажи и отбирают среди них те, которые вызывают сомнение в части их легальности, непротиворечивости регламенту торгов или здравому смыслу человека. Для этого используются программы, проверяющие, удовлетворяют ли параметры сделки набору критериев, отражающих требования законодательства, ограничения регламента торгов, а также нормы традиционной логики здравого смысла. Заявки, показавшиеся подозрительными компьютерной системе, рассматриваются экспертами, специализирующимися на защите рынка от злоупотреблений со стороны его участников. При этом, помимо информации о самой сделке, используется многочисленная и разнообразная прочая информация, хранящаяся в компьютерных системах и имеющая прямое или косвенное отношение к анализируемой сделке: данные об участниках сделки, о стоящих за ними и давших поручения на заключение сделки инвесторах, о рыночной ситуации, предшествовавшей заключению сделки (котировки ценной бумаги, сделки на данном и других фондовых рынках и прочее), а также информация о финансовом и экономическом положении эмитента, объяснения, затребованные от участников сделки и т. д. Вплоть до того, что, например, на Нью-Йоркской фондовой бирже в таких случаях проверяется наличие связей инвесторов подозрительной сделки с руководящим персоналом компании-эмитента и выясняется, не получали ли они какой-либо недоступной другим участникам фондового рынка информации об эмитенте, означающей предстоящие изменения котировок его ценных бумаг (в специальной базе данных биржи хранится информация о руководящем персонале более чем 100 тысяч компаний). Все это позволяет экспертам выделить действительные случаи злоупотреблений на ситуационно весьма динамичном рынке ценных бумаг, где оперативное использование информации об эмитентах и прочем является одним из обязательных условий успешной игры с ценными бумагами. Одной из основных проблем, тормозящих развитие рынка ценных бумаг в Казахстане, является неразвитая законодательная база. Действующее законодательство не полностью раскрывает такие вопросы функционирования рынка ценных бумаг, как обеспечение защиты прав и интересов инвесторов, создание и деятельность управляющих инвестиционными фондами, эмиссия и обращение производных ценных бумаг и др. Основной причиной, негативно повлиявшей на развитие казахстанского рынка ценных бумаг, стал глобальный финансовый кризис развивающихся рынков, в результате которого иностранные инвесторы начали ускоренный вывод из Казахстана своих капиталов. Существовал также ряд субъективных причин, по которым рынок не получил нормального развития. Как мы уже отмечали, процесс развития рынка ценных бумаг носит сложный и зачастую неоднозначный характер. Основополагающим принципом данного процесса должны быть комплексность и системность, что позволит сбалансировано и гармонично волюционировать всем элементам рынка. Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения и взаимостимулирования. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, а с другой, перемещает их через механизм ценных бумаг на другие рынки, способствуя их развитию. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Поэтому все участники рынка имеют прямую заинтересованность в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь самым главным его участником – государством. Казахстанский фондовый рынок пока не перешел к стадии активного роста, что выражается в низкой эмиссионной активности организаций – эмитентов негосударственных ценных бумаг. Определенный оптимизм вызывает тот факт, что в IV квартале 1999 г. произошло повышение цен и увеличение объемов сделок со всеми наиболее популярными акциями. Можно сделать вывод о подтверждении сделанных ранее Национальной комиссией прогнозов относительно постепенного увеличения объемов сделок с наиболее популярными акциями и цен на них вследствие повышения инвестиционной активности КУПА. Положительный опыт в выпуске принципиально нового инструмента – облигаций местных исполнительных органов – будет способствовать тому, что в будущем финансовый рынок получит дополнительные инструменты, а казахстанская экономика – дополнительные финансовые ресурсы. Заключение Потенциал рынка муниципальных ценных бумаг неограничен, и его развитие может стать одним из ключевых компонентов роста экономики в ближайшие годы. Говоря о дальнейшем развитии рынка государственных ценных бумаг, нельзя не затронуть вопроса о перспективах заимствования на международных рынках капитала. Перспективы казахстанских еврооблигационных выпусков будут зависеть как от государственного подхода к регулированию внешних займов, так и от тенденций развития мирового рынка после недавнего кризиса. Относительная выгодность еврооблигаций по отношению к внутренним государственным ценным бумагам будет зависеть, во-первых, от сравнительной динамики их доходности, во-вторых, от темпов прироста курсов иностранных валют. В будущем возможен выход на рынок еврооблигаций и квазисуверенных заемщиков в лице местных органов управления. Но для начала местным исполнительным органам необходимо приобрести достаточный опыт по выпуску ценных бумаг на внутреннем рынке. В Казахстане будет сформирована система государственного регулирования фондового рынка, позволяющая обеспечить эффективную защиту прав и охраняемых законом интересов инвесторов. Для создания реальных механизмов реализации данной задачи будет, прежде всего, усилена роль Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам как органа государственного регулирования рынка ценных бумаг. В этих целях в ходе реализации Программы: – будут расширены полномочия Национальной комиссии в части регулирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг с предоставлением ей права на самостоятельное наложение административных санкций по отношению к данным участникам; – Национальной комиссии будут представлены дополнительные права на осуществление контроля за деятельностью эмитентов с правом наложения административных санкций в части выполнения ими отдельных норм законодательства, определяющих порядок их деятельности и входящих в компетенцию Национальной комиссии; – в наиболее крупных областных центрах республики будут созданы территориальные подразделения Национальной комиссии; – будет разработан и представлен для принятия Парламентом Республики Казахстан закон «О защите прав и охраняемых законом интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». Вывод: в целом формирование развитого и устойчивого рынка государственных долговых обязательств в перспективе будет зависеть от общей экономической ситуации в стране. Список использованных источников
|