оплата труда. Курсовая Гос. долг. Государственный долг и его функции в современной рыночной экономике
 Скачать 0.64 Mb.
|
Глава 3. Фискальная политика и балансирование бюджета3.1. Эмиссия государственных ценных бумагНа 1 января 2018 года внутренний государственный долг РФ составил 8003,46 млрд. руб., увеличившись за год более чем на 600 млрд. руб. В последнее время в РФ проводится политика замещения внешнего долга внутренним, вышеуказанные данные подтверждают, что в структуре госдолга отмечается превалирование его внутренней составляющей. В период с 2011 года по 2017 год отмечено увеличение внешнего долга на 660,63 миллиардов рублей. В период с 2011 по 2015 год внешний долг находился примерно на одном уровне, и падал в отношении ВВП, то в 2015-2017 гг. этот показатель составил прирост на 0,46 % Таблица 3 Динамика и структура государственного внутреннего долга Российской Федерации за 2012–2018 год 27
Повышение внешнего долга связано с заимствованиями на внешних финансовых рынках размещением ценных бумаг государства, а помимо этого повышении объема предоставляемых гарантий в иностранной валюте. Структуру государственного внутреннего долга указали в таблице 4. Таблица 4 Структура государственного внутреннего долга Российской Федерации в 2013–2018 годах 28
Изучив динамику показателя государственного долга к ВВП, следует отметить, что заметные преобразования начали происходить в последние 2 года. За 2014–2018 гг. показатель вырос на 14 % Так как государственные заимствования — главный источник покрытия бюджетного дефицита, в предкризисный период уменьшение государственного долга России было также значительным образом связано с относительно благополучным состоянием государственных финансов. Основная часть дефицита бюджета покрывается посредством внутренних заимствований. При оценке государственного долга, выраженного в ценных бумагах, мы можем заключить вывод, что с 2013 по 2018 год отмечается стабильный рост задолженности. До кризиса 2009г, говоря иначе, в условиях стабильного профицита федерального бюджета, внутренние заимствования равнялись сравнительно маленькой величине, и с 2007 по 2010 гг. внутренний госдолг в ценных бумагах повышается примерно на 200 млрд. долл. в год. Выпуск облигаций федеральных займов осуществляли больше из технических, чем финансовых соображений. Тем не менее ситуация принципиально начала меняться с 2010 года, когда внутренний рынок начал рассматриваться в качестве основного источника финансирования бюджетного дефицита. С 2013-2018 гг., объемы задолженности выросли более чем втрое. В сумме же за последние семь лет внутренний рынок ценных государственных бумаг показал стабильный рост, а доля облигаций федеральных займов с регулярными купонными доходами на 2018г. составила около 63 % от всего внутреннего долга, который выражен в ценных бумагах. Только за последние три года объемы рынка облигаций федеральных займов увеличились с 2 461,59 миллиардов рублей до 4 432,38 миллиардов рублей, иными словами на 1 970,79 миллиардов рублей. Также стоит отметить 2014 год, когда объем заемных средств, которые привлечены на рынке ценных бумаг, оказался практически равен совокупному объему привлечения за 2 дальнейших года, и в дальнейшей среднесрочной перспективе данная тенденция продолжила свой рост. Специфика государственного долга Российской Федерации в том, что растет внутренний долг, в то время как внешний снижается. За последние несколько лет Российская Федерация совершала крупные внутренние заимствования, в результате этого существенно увеличились в объемах расходы на обслуживание государственного долга, которые за 2017 год достигли 728,7 млрд рублей. Внутренние государственные заимствования не влияют на денежную массу, они лишь перераспределяют ресурсы между разными экономическими субъектами (кроме того случая, когда государственные ценные бумаги покупаются центральным банком). Поэтому выпуск государственных ценных бумаг для финансирования государственного бюджета, при условии взвешенной долговой и бюджетной политики правительства, не угрожает устойчивости денежных средств. Для успешного привлечения долгового финансирования имеет очень большое значение правильное структурирование проектов, взвешенный выбор потенциальных кредиторов и инвесторов и продуманное представление проектов потенциальным инвесторам. Как уже было до этого отмечено, на рынок облигаций федеральных займов приходится ключевая доля внутреннего долга, которые выражается в ценных бумагах. За последнее десятилетие число используемых инструментов заметно сократилось и сегодня российский внутренний долг формируют 5 ключевых видов государственных облигаций. Виды облигаций, составляющих внутренний долг РФ, регулярно изменяются и обладают разным «жизненным циклом». Таблица 5 Структура государственного внутреннего долга по видам обязательств в 2013-2018 гг. 29
Суммарная доля обязательств по гарантиям со стороны государства в общем объеме госдолга за отчетный период была снижена с 22 % до 21,6%. В общем объеме внутреннего государственного долга на 1 июля 2017 года государственные ценные бумаги, которые номинированы в валюте РФ, составляли 4 496,0 миллиардов рублей, или 78,1 %, государственные гарантии в российской валюте – 1 261,2 миллиардов рублей, или 21,9 %. Государственный внутренний долг выражены в ценных бмагах: 1. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) 2. Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) 3. Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) 4. Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД) 5. Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) 6. облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК) 7. Государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой (ГСО-ФПС) 8. Государственные сберегательные облигаций с постоянной процентной ставкой (ГСО-ППС) ОФЗ-ИН. ИН — означает «индексируемый номинал». На данный момент на рынке представлен всего один выпуск из данной категории, это ОФЗ 52001. Данная бумага предусматривает купонную доходность 2,5% годовых, с выплатами каждые полгода. ОФЗ-ПД. Самый многочисленный вид ОФЗ, торгующийся на Московской бирже. ПД — означает, что облигация приносит «постоянный» (фиксированный) доход. Купон такой бумаги определяется в момент размещения и остается постоянным до погашения или оферты. Когда инфляция начинает снижаться, опускаются и ставки в экономике, за счет чего рыночная цена вашей бумаги начинает расти. Продав ее раньше срока погашения, вы можете заработать дополнительный доход, кроме купонов, которые фиксировано выплачиваются раз в полгода. ОФЗ-ПК. Данная аббревиатура означает «переменный купон». Купон таких облигаций привязан к ставке RUONIA. Обычно она держится вблизи ключевой ставки ЦБ. В нашем случае, когда ключевая ставка выше инфляции на 5%, это дает хорошую реальную доходность. ОФЗ-АД. Последний и наименее ликвидный вид облигаций размещенных на нашей бирже. АД — означает «амортизация долга». Владелец облигации получает доход от переменных купоном, а номинал облигации постепенно гасится, путем заранее оговоренных выплат. Таблица 6 Структура государственного внутреннего долга по видам обязательств30
Анализ данных таблицы 6 показывает, что отличительной чертой структуры государственного долга Российской Федерации является то, что в ней большую долю занимают ценные бумаги (75%), при этом основная часть обязательств в национальной валюте (71%). Основу внутреннего долга России составляли до 2017 г.: задолженность владельцам государственных краткосрочных облигаций (ГКО), облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций сберегательного займа (ОГСЗ); обязательства по гарантированным сбережениям граждан (по вкладам в Сбербанке и Госстрахе, по обязательствам госзайма и казначейским обязательствам Госбанка); государственные долговые товарные обязательства (по облигациям целевого займа 1990 года, по целевым чекам и целевым вкладам, по обязательствам государства перед сдатчиками сельскохозяйственной продукции). Основную долю внутреннего долга (свыше 80% от общего объема, за вычетом гарантированных обязательств перед гражданами России) составляют обязательства, оформленные ценными бумагами. В структуре внешнего долга преобладают нерыночные долговые инструменты – лишь одна треть долга секьюритизирована. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||