валютный курс и валютные операции. I кредит и валютные операции банков
 Скачать 95.5 Kb.
|
|
Глава II. Механизм валютных операций. 2.1 Операции «СПОТ» Прежде, чем рассмотреть весь механизм валютных операций, необходимо отметить его порядок, т.е. порядок открытия валютных счетов и состав нерезидентов в валюте РК. Для открытия валютного счета клиент должен представить в коммерческий банк: заявление на открытие текущего балансового валютного счета по установленной форме; заявление на открытие транзитного валютного счета; нотариально заверенную копию устава или положения о деятельности предприятия; учредительный договор; нотариально заверенную карточку с образцами подписей и оттиском печати предприятия; решение о создании или реорганизации предприятия; справки из налоговой инспекции, пенсионного фонда, органов статистики, о регистрации предприятия; документы об избрании (назначении) руководителя, главного бухгалтера предприятия. Торговля валютой при данных операциях «СПОТ» происходит в виде наличных или срочных операций. Наличные валютные операции осуществляют в основном на условиях «СПОТ», что подразумевает расчет на второй рабочий день после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. Это позволяет перевести средства в любую страну и завершить оформление сделки. Базой для проведения «СПОТ» служат корреспондентские отношения между банками. Эти операции наиболее распространены и составляют до 90% объема валютных сделок. Их сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки банками-контрагентами на второй рабочий день со дня заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом считаются рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т. е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок поставки валют увеличивается на 1 день, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срок поставки увеличивается еще на 1 день. Для сделок, заключенных в четверг, нормальный срок поставки - понедельник, в пятницу-вторник (суббота и воскресенье - нерабочие дни). По сделкам "СПОТ" поставка валюты осуществляется на счета, указанные банками - получателями. Двухдневный срок перевода валют по заключенной сделке ранее диктовался объективными трудностями осуществить его в более короткий срок. Валютные операции с немедленной поставкой являются самым мобильным элементом валютной позиции и заключают в себе определенный риск. С помощью операции "СПОТ" банки обеспечивают потребности своих клиентов в иностранной валюте, перелив капиталов, в том числе "горячих" денег, из одной валюты в другую, осуществляют арбитражные и спекулятивные операции. Как уже говорилось выше валютные операции «СПОТ» составляют примерно 90% всех валютных сделок. Главными целями их проведения являются: - обеспечение потребностей клиентов банка в иностранной валюте; - перелив средств из одной валюты в другую; - проведение спекулятивных операций. Банки используют операций «СПОТ» для поддержания минимально необходимых рабочих остатков в иностранных банках на счетах «ностро» в целях уменьшения излишков в одной валюте и покрытия потребности в другой валюте. С помощью этого банка регулируют свою валютную позицию в целях избежания образования непокрытых остатках на счетах. Несмотря на короткий срок поставки иностранной валюты, контрагенты несут валютный риск и по этой сделке, так как в условиях «плавающих» валютных курсов курс может измениться и за два рабочих дня. Проведение валютных сделок требует определенной подготовки. Техника их совершения состоит из нескольких этапов. На подготовительной стадии проводится анализ состояния валютных рынков, выявляются тенденции движения курсов различных валют, изучаются причины их изменения. На основе этой информации дилеры, принимая во внимание имеющуюся у них валютную позицию, с помощью компьютерной техники определяют средний курс национальной валюты по отношению к иностранной валюте. Проведенный анализ дает возможность выработать направление валютных операций, то есть обеспечить длинную или короткую позицию в конкретной валюте, с которой они проводят сделки. Следует отметить, что в крупных банках анализом положения валют на рынках занимаются специальные группы экономистов- аналитиков, а дилеры опираясь на их информацию, самостоятельно выбирают направления проведения валютных операций. В менее крупных банках функции аналитиков выполняют сами дилеры; они же непосредственно осуществляют валютные операции: с помощью средств связи (телефон, телекс) ведут переговоры о купле- продаже валют и заключают сделки. Процедура заключения сделки включает: выбор обмениваемых валют; фиксацию курсов; установление суммы сделки; валютирование перечисленных средств; указание адреса доставки валюты. На заключительном этапе осуществляется проведение сделки по счетам и документальное ее подтверждение. 2.2 Срочные сделки Срочными операциями называются валютные сделки по которым производится более чем через два рабочих дня после их заключения: страхование от изменения валют; извлечение спекулятивной прибыли. Межбанковские срочные сделки получили название «форвард». В момент заключения сделки фиксируется срок, курс и сумма, но до наступления срока (обычно 1-6 месяцев) никакие суммы по счетам не проводятся. К особенностям срочных счетов относятся: существование интервала во времени между моментом заключения и исполнения сделки; курс валюты определяется в момент заключения сделки. В биржевых котировочных бюллетенях публикуется курс для сделок «СПОТ» и премии или скидки для определения курса по сделкам «форвард» на разные сроки, как правило, 1,3 или 6 месяцев. Если валюта по сделке «форвард» котируется дороже, чем при немедленной поставке на условиях «СПОТ», то она котируется с премией. Скидки или дисконт означает обратное. Срочный курс, в котором учтена премия или скидка, именуется курсом «аутрайт». При Премии валюта на срок дороже, чем наличный курс, при скидке- дешевле. Имея значение премии и дисконта, вычисляется курс «аутрайт». Следует отметить, что на практике возникают ситуации, когда «форвардные» сделки заключаются с датой поставки, отличной от стандартных сроков (1,2,3,6,12 месяцев). Тогда курс «аутрайт» рассчитывается по следующей схеме. Разница курсов между ближайшими стандартными периодами делится на число дней между ними, и полученный результат умножается на количество дней, лежащих между датой поставки и следующим за ней ближайшим стандартным периодом. Полученное число вычитается из значения курса последующего периода. Ñðî÷íûå âàëþòíûå ñäåëêè (ôîðâàðäíûå, ôüþ÷åðñíûå) - ýòî âàëþòíûå ñäåëêè, ïðè êîòîðûõ ñòîðîíû äîãîâàðèâàþòñÿ î ïîñòàâêå îáóñëîâëåííîé ñóììû èíîñòðàííîé âàëþòû ÷åðåç îïðåäåëåííûé ñðîê ïîñëå çàêëþ÷åíèÿ ñäåëêè ïî êóðñó, çàôèêñèðîâàííîìó â ìîìåíò åå çàêëþ÷åíèÿ. Èç ýòîãî îïðåäåëåíèÿ âûòåêàþò äâå îñîáåííîñòè ñðî÷íûõ âàëþòíûõ îïåðàöèé. Существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки. В современных условиях срок исполнения сделки, т. е. поставки валюты, определяется как конец периода от даты заключения сделки (срок 1-2 недели, 1,2,3,6,12 месяцев и до 5 лет) или любой другой период в пределах срока. Курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок. Срочные сделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях: конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная продажа валютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать валютный риск; страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от убытков в связи с возможным понижением курса валюты, в которой они осуществлены; получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы. Использование срочных сделок для покрытия валютного риска при совершении коммерческих операций приобрело широкое распространение в конце 60-х начале 70-х годов в условиях кризиса Бреттонвудской валютной системы и перехода к плавающим валютным курсам. 2.3 Сделки с «опционом» Среди срочных сделок с иностранной валютой выделяют сделки с «аутрайтом»- с условием поставки валюты на определенную дату, и сделки с «опционом»- с условием нефиксированной даты поставки. Одна из сторон по опционной сделке имеет право выбирать для себя более выгодные условия исполнения обязательств. За это право вторая сторона получает премию, зависящую от длительности опциона, от разницы курсов при заключении сделки и оговоренных в данной операции. Их цель- ограничить потери от колебания курсов, то есть страхование поступлений и платежей в валюте от валютного риска в зависимости от того, кто из участников и каким образом имеет право на изменение условий сделки, различают опцион покупателя или сделку с предварительной премией, опцион продавца или сделку с обратной премией, временный опцион. В случае опциона покупателя или сделки с предварительной премией держатель опциона имеет право получить валюту в определенный день по обусловленному курсу. Покупатель сохраняет за собой право отказаться от приема валюты, уплатив за это продавцу премию в качестве отступного. По опциону продавца или сделке с обратной премией держатель опциона может поставить валюту в обусловленный день по определенному курсу. Право на отказ от сделки принадлежит продавцу, и он платит премию покупателю в качестве отступного. Разновидность сделки с опционом представляет собой временной опцион, которому исторически предшествовала стеллажная операция с целью одновременного проведения спекулятивных сделок в расчете на повышение и понижение курса валюты. Такой опцион, предоставляемый банком клиенту, является опционом (в переводе с англ. Option- право или предмет выбора) в отношении периода времени, когда будет осуществлена поставка валюты, и такая сделка должна быть исполнена до оговоренного срока. По этой операции плательщик премии имеет право потребовать исполнения сделки в любой момент времени в период опциона по ранее зафиксированному курсу. Таким образом, участник сделки платит премию за право выбрать наиболее выгодный текущий курс для конверсии валюты, полученной в результате опционной сделки. В данном случае премия не играет отступного, поскольку в период срока опциона отказаться от исполнения сделки нельзя. При исполнении сделки контрагенты уточняют, кто из них выступит в роли продавца и кто в роли покупателя. Затем один из них, уплатив премию другому, либо покупает валюту, либо продает ее. Эта сделка тем выгоднее для участников, чем больше колебания курса валюты. 2.4 Операции «СВОП» Сделки «СВОП» представляют собой валютные операции, сочетающие куплю и продажу валюты на условиях наличной сделки «СПОТ» с одновременной продажей или куплей той же валюты на срок по курсу «форвард». Очередность проведения этих операций имеет свое название. Так, сделка, при которой происходит продажа иностранной валюты на условиях «СПОТ» с одновременной ее покупкой на условиях «форвард»- репорт. Сделки «СВОП» осуществляются по договоренности двух банков обычно на срок от одного дня до 6 месяцев. Эти операции могут производиться между коммерческими банками и между самими центральными банками. В последнем случае они представляют собой соглашения о взаимном кредитовании в национальных валютах. Ðàçíîâèäíîñòüþ âàëþòíîé ñäåëêè, ñî÷åòàþùåé íàëè÷íóþ îïåðàöèè, ÿâëÿþòñÿ ñäåëêè "ÑÂÎÏ". Ïîäîáíûå ñäåëêè èçâåñòíû ñî âðåìåí ñðåäíåâåêîâüÿ, êîãäà èòàëüÿíñêèå áàíêèðû ïðîâîäèëè îïåðàöèè ñ âåêñåëÿìè; ïîçäíåå îíè ïîëó÷èëè ðàçâèòèå â ôîðìå ðåïîðòíûõ è äåïîðòíûõ îïåðàöèé. Ðåïîðò-ñî÷åòàíèå äâóõ âçàèìíî ñâÿçàííûõ ñäåëîê: íàëè÷íîé ïðîäàæè èíîñòðàííîé âàëþòû è ïîêóïêè åå íà ñðîê. Äåïîðò- ýòî ñî÷åòàíèå òåõ æå ñäåëîê, íî â îáðàòíîì ïîðÿäêå: ïîêóïêà èíîñòðàííîé âàëþòû íà óñëîâèÿõ "ñïîò" è ïðîäàæà íà ñðîê ýòîé æå âàëþòû. Позднее операции "СВОП" приобрели форму обмена банками депозитами в различных валютах на эквивалентные суммы. Недостатком подобной операции являлось увеличение баланса банка на сумму этой операции, что ухудшало его коэффициенты и создавало дополнительные риски. Валютная операция "СВОП" разрешает эти проблемы: учет обязательств осуществляется на внебалансовых статьях, обмен валют совершается в форме купли- продажи, т. е. единой сделки. "СВОП" - это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера (банки, корпорации и др.). По операциям "СВОП" наличная сделка осуществляется по курсу "СПОТ", который в контрсделке (срочный) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от движения валютного курса. При этом клиент экономит на марже - разнице между курсами продавца и покупателя по наличной сделке. Операции "СВОП" удобны для банков: они не создают открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Операции "СВОП" используются для: совершения коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях немедленной поставки и одновременно покупает ее на срок. приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия конрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверсификации валютных авуаров. взаимного межбанковского кредитования в двух валютах. Сущность сделки "СВОП" между центральными банками заключается в следующем. Федеральный резервный банк Нью-Йорка по договоренности, например, с Немецким федеральным банком продает ему долларами США на условиях немедленной поставки (записывает доллары на счет этого банка у себя), а Немецкий федеральный банк зачисляет эквивалент этой суммы в марках ФРГ на счет банка Нью-Йорка. Таким образом, США получают кредит, создают резерв в иностранной валюте, используя его для валютной интервенции или валютной диверсификации. Одновременно Федеральный резервный банк Нью-Йорка заключает форвардную сделку с немецким Федеральным банком и при наступлении ее срока покупает у центрального банка ФРГ доллары на марки. США активно использовали сделки "СВОП" в целях поддержки долларов при падении его курса в 70-х годах. Операции "СВОП" совершаются не только с валютами, но и с процентами. Сущность этой сделки с процентами заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному проценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по пересматриваемому проценту, страхует свой процентный риск (процентную позицию), "покупая" долгосрочную фиксированную ставку, или наоборот. Документация по операциям "СВОП" сравнительно стандартизирована, включает условия их прекращения при неплатежах, технику обмена обязательствами, а также обычные пункты кредитного соглашения. Они дают возможность получать необходимую валюту, компенсировать временный отлив капиталов из страны, регулировать структуру валютных резервов, в том числе официальных. При сравнений операций «СВОП» и сделок с временным опционом необходимо отметить, что сделки с временным опционом осуществляют полную защиту от валютных рисков, в то время как операция «СВОП» только частично страхует от них. Это обусловлено тем, что при проведении операций «СВОП» возникает валютный риск вследствие изменения в противоположную сторону дисконта или премии в период между днем заключения сделки и днем поставки валюты. Операции «СВОП» делятся на несколько видов, хотя они не имеют ничего общего с классической валютной сделкой «СВОП» (т.е. «СПОТ» + «форвард»). В случае переплетения валютных операций с банковскими участниками таких сделок получают немалую выгоду. К примеру, классическая операция «СВОП» состоит в том, что две стороны соглашаются провести серию платежей друг с другом. Операция «СВОП» с процентными ставками предполагает соглашение двух сторон о взаимном проведении платежей по процентам на определенную сумму в одной валюте. Операция «СВОП» с валютой означает соглашение об обмене фиксированных сумм валют. Иногда операции «СВОП» проводятся с золотом. Они имеют цель сохранить право собственности на него и одновременно приобрести на срок необходимую иностранную валюту. 2. 5 Арбитражные сделки. Арбитраж- это широкое понятие. Различаются арбитраж с товарами, ценными бумагами, валютами. В своем историческом значении валютный арбитраж – валютная операция, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением контрсделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) или за счет курсовых колебаний в течение определенного периода (временной арбитраж). Основной принцип валютного арбитража – купить валюту дешевле и продать ее дороже. Различают простой валютный арбитраж, и сложный (с тремя и более валютами); на условиях наличных и срочных сделок. По мере развития денежно- кредитной и мировой валютной системы формы валютного арбитража менялись. При золотом стандарте практиковался валютный арбитраж, основанный на разнице курсов: векселей, золота, различных кредитных средств платежа, валют на разных валютных рынках (пространственный). В межвоенный период золотой арбитраж утратил свое значение в связи с отменой золотого стандарта, а пространственный арбитраж активно использовался, т.к. при недостаточно быстрой и надежной связи между валютными рынками сохранилась разница в динамике курсов валют. При пространственном валютном арбитраже (в отличие от временного) создается закрытая валютная позиция: поскольку покупка и продажа валюты на разных рынках осуществляется одновременно, то валютный риск не возникает. В современных условиях с развитием электронных средств связи и информации, расширением объема валютных сделок курсовые различия на отдельных валютных рынках стали возникать реже, и в результате пространственный валютный арбитраж уступил место в основном временному валютному арбитражу. В зависимости от цели различается спекулятивный и конверсионный валютный арбитраж. Спекулятивный арбитраж преследует цель извлечь выгоду из разницы валютных курсов в связи с их колебаниями. При этом исходная и конечная валюты совпадают, т.е. сделка осуществляется по схеме: марка ФРГ – доллар США; доллар – марка. Конверсионный арбитраж, прежде всего, преследует цель купить наиболее выгодно необходимую валюту. Фактически это использование конкурентных котировок различных банков на одном или различных валютных рынках. Его возможности шире, поскольку разница в курсах может быть не такой большой, как при спекулятивном арбитраже, при котором она должна не только покрыть маржу между курсами покупателя и продавца, но и дать прибыль. В современных условиях валютные курсы на разных валютных рынках редко отклоняются на величину, равную или превышающую разницу между курсами продавца и покупателя, что позволяет практиковать лишь конверсионный арбитраж в пространстве: банк приобретает необходимую валюту на том валютном рынке, где она дешевле. Современные электронные средства информации (Рейтер-монитор, Телерейд) позволяют следить за всеми изменениями котировок на ведущих валютных рынках. Накладные расходы по средствам связи относительно сократились и не играют существенной роли в условиях возросшего минимального объема сделки (от 5 млн. долл. и больше). С 70-х годов в условиях плавающих валютных курсов наиболее распространен валютный арбитраж во времени, основанный на несовпадении сроков покупки продажи валюты. Потребность в нем обусловлена тем, что крупным банкам, совершающим операции в различных валютах и на большие суммы, не всегда целесообразно или даже возможно в единичном порядке покрыть их контрсделками. Банкам выгоднее, как говорят банкиры, “делать рынок”, т.е. осуществлять валютные операции на базе современных котировок, привлекая сделки противоположного направления и выигрывая при этом на марже между курсами продавца и покупателя. Дилеры и банки стремятся осуществлять валютные операции, которые создают наиболее благоприятное, с их точки зрения, соотношение покупок и продаж отдельных валют. При этом они соответственно меняют свои котировки, делая их более привлекательными для возможных клиентов, а при необходимости сами обращаются к другим банкам для проведения интересующих их операций, в том числе для окончательного регулирования собственной валютной позиции. Таким образом, временной арбитраж неминуемо несет в себе элемент спекуляции, поскольку дилер в зависимости от своего прогноза о возможном изменении курса избирает ту или иную политику покрытия совершаемых сделок в ближайшее время, рассчитывая получить прибыль от их проведения. Если дилер предполагает, что курс доллара в скоре повысится, а клиент предлагает ему продать доллары, банк может ограничить сумму продажи либо немедленно покрыть ее конрсделкой, купив доллары, а при значительной нестабильности рынка или неуверенности в динамике курсов – отказаться проводить операцию. Если клиент предлагает банку купить доллары, он может заключить сделку на большую сумму, рассчитывая впоследствии покрыть ее за счет контрсделки и получить прибыль как на марже между курсами продавца и покупателя, так и на выгодном для него повышении курса доллара. Отличие валютного арбитража от обычной валютной спекуляции заключается в том, что дилер ориентируется на краткосрочный характер операции и пытается предугадать колебания курсов в короткий промежуток между сделками. Иногда на протяжении дня он неоднократно меняет свою тактику. Для этого дилер должен хорошо знать рынок и уметь прогнозировать, постоянно анализировать контакты с другими дилерами, наблюдать за движением валютных курсов, процентных ставок, чтобы определить причины и направление колебаний курсов. Большое значение для политики дилера имеет местонахождение валютного курса на данный момент по отношения к так называемым критическим валютным точкам чартов (графиков) изменения валютных курсов. Эти статистические определенные критические валютные точки представляют собой значения, изменение курсов за пределы которых требует большого давления на рынок. С одной стороны, при преодолении этих критических значений динамика курса вновь вступает в относительно спокойную зону колебаний между критическими точками. Как правило, дилеры – арбитражисты проявляют большую осторожность, когда движение курсов приближается к критической точке, так как возможно скачкообразное значительное изменение курса (на 100 пункто и более). Однако при валютной спекуляции основной интерес представляет именно преодоление критических точек. Цель валютной спекуляции – длительное поддержание длинной позиции в валюте, курс которой имеет тенденцию к повышению, или короткой в валюте – кандидате на обесценение. При этом зачастую осуществляются целенаправленные продажи валюты, чтобы создать атмосферу неуверенности и вызвать массовый сброс и понижение ее курса или наоборот. В спекулятивных сделках участвуют банки, фирмы, ТНК. Крупная валютная спекуляция, направленная на понижение или повышение курса валют, нередко включает операции на десятки миллиардов долларов на протяжении нескольких дней. Часто им бессильны противостоять валютные интервенции центральных банков, хотя они могут совершаться на несколько миллиардов долларов в день. Валютных спекулянтов зачастую не интересует, соответствуют ли курсы реальным соотношениям покупательной способности денег, могут ли валюты удержаться на уровне, который сложится в результате этих сделок. Валюта является для них таким же биржевым товаром, как акции, металлы, сырье. Его характеристиками являются доходность (процентная ставка) и перспектива изменения цены (курса) в краткосрочном плане без учета долгосрочных перспектив. Поэтому нередко возникает парадоксальное явление, когда перспективы усиления инфляции в стране приводят не к понижению, а к повышению курса ее валюты, поскольку считается, что в борьбе с инфляцией страна прибегнет к повышению процентных ставок. Такое положение имело место по доллару США в первой половине 80-х годов, по марке ФРГ – в конце 80-х – начале 90-х годов. Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить ее на рынке ссудных капиталов в другой валюте по более выгодной процентной ставке, т.е. совершить процентный арбитраж, который основан на использовании банками разниц между процентными ставками на разных рынках ссудных капиталов. Конечная цель владельца валюты - получение более высокой прибыли, чем банк мог бы получить, вкладывая ее непосредственно без обмена на другую валюту. В зависимости от своих оценок динамики курсов этих двух валют он может не страховать валютный риск или временно осуществить операцию по хеджированию на наиболее благоприятных условиях. Процентный арбитраж включает две сделки: получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже; использование эквивалента заимствованной иностранной валюты на национальном рынке, где процентные ставки выше. Арбитражные сделки совершаются с товарами, ценными бумагами, валютами. Валютный арбитраж осуществляется с целью извлечения прибыли на разнице курсов валют на рынках разных стран ( пространственный арбитраж). Необходимым условием для его проведения является свободная обратимость валют. Предпосылкой служит несовпадение курсов. В силу того, что продажа и покупка валюты на разных рынках происходит почти одновременно, арбитраж практически не связан с валютными рисками. Арбитражная операция может проводится не только с двумя, но и с несколькими валютами. Сравнительно небольшой размер прибыли, как правило, компенсируется большими размерами сумм сделок и быстротой оборачиваемости капитала. Различают также конверсионный арбитраж, предполагающий покупку валюты самым дешевым образом, используя наиболее выгодный рынок. В отличие от пространственного и временного арбитража в конверсионном арбитраже начальная и конечная валюты не совпадают. Здесь учитывается как использование наиболее благоприятных рынков для его проведения, так и изменения курсов валют во времени. Главной целью временного арбитража является использование разницы курсов валют во времени. Отличие временного арбитража от обычной валютной сделки в том, что при проведении арбитража дилер меняет свою тактику на протяжении одного дня и делает ставку в основном на краткосрочный характер операции. Другой вид арбитража- процентный- предполагает получение прибыли на разнице в процентных ставках на различных рынках ссудных капиталов. Процентный арбитраж как постоянно действующий международный механизм сформировался в 50-х годах, с появлением и развитием рынка евровалют, что объяснилось свободной конверсией валют на рынке и переводом их с одного рынка на другой. При проведении процентного арбитража необходимо учитывать не только разницу в процентных ставках, но и размер премий, ток как прибыль от разницы в процентных ставках должна покрыть потерю от уплаты премий при совершении операции «форвард». В современных условиях валютный арбитраж уступает место процентному. Для проведения валютного арбитража необходимы огромные суммы, вследствие того, что современные средства информации и развитие сети банков выравнивают валютный курс на разных рынках. Одновременно с этим все еще существует разница в процентных ставках из-за несогласованности национальных политик в области процентных ставок и нестабильности валют, хотя процессы интеграции на рынке ссудных капиталов усиливаются. III Глава Расчеты при проведении валютных операций. 3.1 Расчеты при прямой и косвенной котировках. Рассматривая примеры расчетов при проведении валютных операций, необходимо прежде всего изучить примеры определения курса валюты, то есть курса продавца и покупателя при прямой и косвенной котировке валют. Нью-Йорк на Лондон (прямая котировка): 1ф.ст.-1,6427 дол. США - курс покупателя, 1ф.ст- 1,6437 дол. США - курс продавца. Банк в Нью- Йорке стремится продать фунты стерлингов, получив при этом больше национальной валюты (1,6437), а покупая их, платить меньшее количество ее (1,6427). Рассмотрение рассчетов при проведении валютных сделок прежде всего связаны с определением котировок. Существуют 2 вида котировок, как было изложено выше: прямая и косвенная. Нами будут рассмотрены оба вида. Для определения прямой котировки, следует знать средневзвешенные обеих валют. При определении косвенной котировки необходима единица иностранной валюты выражающаяся в определенном количестве для соотношения с представленными видами валют. Данные валюты также должны быть средневзвешенными. Нью-Йорк на Франкфурт- на- Майне (косвенная котировка): 1 дол. США- 1,7973 марки- курс продавца, 1 дол США - 1,7983 марки- курс покупателя. Банк в Нью-Йорке, продавая марки ФРГ, желает заплатить за каждый доллар меньше марок (1,7973) и получить их больше при покупке (1,7983). Процедура котировки, состоящая в определении и регистрация межбанковского курса путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте, называется «фиксинг», как это было отмечено в главе I §1. Обычно третьей валютой при косвенной котировке является доллар США. 3.2 Расчеты при операциях кросс-курса. Даны котировки: доллар США / марки ФРГ- 1,7973 - 1,7983, доллар США / швейц. Франк-1,5617 - 1,5627. Клиент желает приобрести у швейцарского банка марки ФРГ. В этой связи швейцарский банк должен предварительно купить их у немецкого банка на доллары США по курсу: 1 дол. США - 1,7973 марки Для того, чтобы получить доллары США, которые швейцарский банк уплатит немецкому, ему необходимо продать швейцарские франки, полученные от клиента, на доллары США по курсу: 1 доллар США - 1,5627 швейц.франк Следовательно, Х швейц.франк - марке. 1 дол. США - 1,5627 швейц.фр., 1,7973 марки ФРГ = 1 дол. США 1 * 1,5627 Х  = = 0,8695 1,7973 1  марка ФРГ = 0,8695 швейц.франк - курс продавцаВ случае, если клиент хочет продать марки швейцарскому банку, имеем: Х швейц.фр. = 1 марке ФРГ, 1,7983 марки = 1 дол. США, 1 дол. США = 1,5617 швейц.фр. 1 * 1,5617 Х = = 0,8684 1,7983 1 марка ФРГ = 0,8684 швейц.фр.- курс покупателя. Клиент в Цюрихе хочет купить фунты стерлингов на швейцарские франки. Валютные курсы: фунт стерлингов / дол. США - 1,6427 - 1,6457 дол США / швейц.фр. - 1,5617 - 1,5627. Швейцарский банк продает в Цюрихе швейцарские франки на доллары США по курсу: 1 дол США = 1,5627 швейц.фр. и покупает в Лондоне фунты стерлингов на доллары США по курсу: 1 ф.ст. = 1,6437 дол США. Х швейц.фр. = 1 ф.ст. 1 ф.ст. = 1,6437 дол. США. 1 дол США = 1,5627 швейц.фр. Х = 1,6437 * 1,5627 = 2,5687 1 ф.ст. = 2,5687 шв.фр. - курс продавца. Если клиент хочет продать фунты стерлингов швейцарскому банку, имеем: Х швейц.фр. = 1 ф.ст. 1 ф.ст. = 1,6427 дол. США 1 дол США = 1,5617 швейц.фр. Х = 1,6427 * 1,5617 = 2,5664. 1 ф.ст. = 2,5664 швейц.фр.- курс покупателя. Далее надо рассмотреть примеры валютных позиций к доллару США:
Итого в долларах США - 4.096.195 Расчеты при срочных валютных операциях.
Данные показывают, что доллар доступен с дисконтом против гульдена, но с премией против лиры. Фунт стерлингов доступен с дисконтом против доллара. Следует отметить, что курс продавца всегда выше курса покупателя. При операциях «форвард» эта разница больше, чем при операциях «СПОТ». Это достигается путем установления больших чисел под курсом покупателя и меньших чисел под курсом продавца в случае дисконта и наоборот в случае премии. Курс «СПОТ» - 2,5130-2,5145 Дисконт (3 месяца) 79 - 67 Курс «форвард» 2,5053 2,4078 По курсу «СПОТ» марка равна 0,0015, или 15 пунктам, по «форварду» - 0,0025 или 25 пунктам. Доллар / лира К  урс «СПОТ» - 1530,70 - 1531,70Премия (3 месяца) 15,50 - 18,50 курс «форвард» 1546,20 - 1550,20 По курсу «СПОТ» марка равна 1,00, «форвард»- 4,00 Определяющим моментом дисконта или премии по форвардному курсу является разница в процентных ставках. Премия или дисконт рассчитывается по следующей формуле: (СПДВ х КС - СПДА х ПКФ) х СР П  /Д = 100 х 360 где: П - премия (признаке « + »); Д - дисконт (признаке « - »); СПДВ - ставка процента в валюте - В; В - котирующая валюта; СПДА - ставка процента по депозитам в валюте - А; А - котирующая валюта; КС - курс «СПОТ»; ПКФ - приближенный курс «форвард», рассчитываемый по формуле: (СПДВ - СПДА ) х КВ х СР   П   КФ =     100 х 360г  де: СР - срок сделки «форвард»Необходимо рассчитать 3 марта дисконт (премию на 25 апреля: Дисконт / премия за 1 месяц 0,0101 Дисконт / премия за 2 месяца 0,00203 Дата поставки по «СПОТ» 3 / III = 7 марта Дата поставки со сроком 1 месяц 32 дня = 7 апреля Дата поставки со сроком 2 месяца = 9 мая 25 апреля - 9 мая 14 дней   0,0203  0,00450,015 = рассчитанный дисконт / премия на срок с 3 марта по 25 апреля, т.е. за 14 дней. Необходимо рассчитать дисконт / премию с 24 марта / дата поставки 28 марта/ на 28 апреля. Дисконт за 1 месяц (31 день) - 0,0097 П  ремия за последний день месяца (1 день) - (+ 0,0015)Дисконт за 30 обычных дней - 0,0112 З  а один обычный день дисконт составит - 0,0112 30 = 0,00037Д исконт за период с 28 марта по 29 апреля равен: - 0,0097 ( 28 марта - 28 апреля) + ( - 0,00037) ( 28 апреля - 29 апреля)- 0,01007 Таким образом, мы рассмотрели наиболее интересные примеры расчетов при проведении валютных операциях. |