Рынок золота Иркутская область. конвертир ВКР_РЫНОК_ЗОЛОТА. Институт экономики кафедра мировой экономики российский рынок золота проблемы развития, пути стабилизации и стратегии роста
 Скачать 0.98 Mb.
|
|
1.2. Особенности мирового рынка золота и факторы, влияющие на цену золото Рынок золота – это торгово-финансовый центр регулярной торговли золотом на условиях рыночной цены. Такие центры представляют собой объединение крупных банков, бирж драгоценных металлов, а также специализированных организаций по торговле золотом, его очистке и изготовлению слитков [19, с. 92]. зависимости от круга участников, объема сделок, разновидностей операций и степени открытости принято выделять международный, внутренний и «черный» рынок золота (рис. 1.2). 13 
Рис. 1.2. Классификация рынков золота Составлено по материалам: [46] Международные рынки золота – это центры международной торговлизолотом в значительном количестве. Эти рынки характеризуются широким спектром операций и крупными сделками, а также отсутствием таможенных налоговых барьеров. Операции осуществляются ежечасно и носят оптовый характер. Обычно на таких рынках небольшой круг участников, поскольку предъявляются достаточно высокие требования к репутации и финансовому состоянию участника. Основные правила работы рынка устанавливаются его участники. Сегодня ведущее место по объему оборота занимают рынки Лондона, Нью-Йорка, Цюриха, Чикаго, Гонконга, Чикаго. Внутренние рынки золота предназначены для удовлетворения спросапромышленности, ювелиров, местных инвесторов и тезавраторов (частное лицо, накапливающее золото в виде сокровища). В качестве товара на рынке обычно выступают монеты и мелкие слитки, расчеты ведутся в национальной валюте. Внутренние рынки подвержены государственному регулированию посредством, как правило, экономических рычагов воздействия – ограничений на ввоз или вывоз драгоценных металлов, налогообложение, участия государства в ценообразовании и т.д. [46]. В зависимости от степени такого вмешательства внутренний рынок золота подразделяется на следующие виды: 14 Свободный рынок золота – рынок с мягким государственным регулированием, на котором отсутствуют ограничения на ввоз и вывоз золота из страны. Регулируемый рынок золота – рынок с умеренным государственным контролем, осуществляемым посредством лицензирования, введения пошлин и налогов, а также установления квот на ввоз и вывоз драгоценного металла. Закрытый рынок золота – рынок, на котором присутствует жесткий контроль со стороны государства и полный запрет на ввоз и вывоз золота. Правительство страны создает тем самым невыгодные экономические условия для торговли драгоценными металлами, при этом внутренние цены становятся значительно выше цен на международных рынках золота. К внутренним рынкам относятся: Париж, Франкфурте-на-Майне, Амстердам, Гамбург, Вена, Рио-де-Жанейро, Милан, Стамбул. Регулируемые (контролируемые) рынки функционируют в Каире и Афинах [25]. «Черные» рынки золота –это радикальная форма организациивнутреннего рынка, которая является следствием жестких ограничений государства. В связи с этим, нелегальные рынки золота, как правило, функционируют одновременно с закрытыми. Данные рынки существуют в Индии, Пакистане. Формирование цены на рынке драгоценных металлов – это сложный процесс, протекающий под действием совокупности фундаментальных, технических, спекулятивных факторов, но при этом соотношение спроса и предложения является предопределяющим. Согласно приложению 1 на рынке золота выделяют следующие виды спроса: Фабрикационный спрос (производственно-бытовой) – золото приобретается как исходный сырьевой материал для последующей промышленной переработки в готовую продукцию – ювелирные изделия, предметы промышленно-бытового назначения, монеты, медали. 15 Тезаврационный спрос – представляет собой формирование золотых запасов отдельного государства. Инвестиционный спрос – подразумевает вложения средств в золотые слитки, памятные монеты, металлические счета, акции золотодобывающих компаний и другие инвестиционные объекты в целях получения дохода. Предложение на рынке золота формируется за счет трех основных источников – первичной добычи, детезаврации, а также вторичной переработки. Первичная добыча – осуществляется путем извлечения золота различными способами из коренных или россыпных месторождений и переработки золотосодержащего сырья. Детезаврация – подразумевает поступление на рынок драгоценного металла из государственных накоплений. Вторичная переработка золотосодержащего сырья, скрапа, промышленных отходов, содержащих драгоценный металл [15, с. 54-55]. 12 сентября 1919 года формирование цены на мировом рынке золота осуществлялось с помощью фиксинга. Он производился два раза в день: в 10:30 (утренний фиксинг) и в 15:00 (вечерний фиксинг) представителями четырех крупнейших мировых банков, являющихся членами Лондонской Ассоциации Рынка драгоценных металлов. Согласно данной процедуре, представители «золотой четверки» поддерживают постоянную связь со своими дилерами, а через них с торговыми фирмами, которые предлагают и/или покупают физическое золото со всего мира. Фиксинг по золоту начинался с объявления цены, которая считалась оптимальной на данный момент. Если продавцы были не готовы предложить драгоценный металл по указанной стоимости, то цена на золото продолжала расти. В случае отсутствия спроса – цена золото снижалась до тех пор, пока не объявлялся первый покупатель. Если поступали встречные предложения, то подсчитывалось соотношение между продавцами и покупателями золота. 16 Этот процесс продолжался до наступления рыночного равновесия между спросом и предложением. Цена золота устанавливалась в долларах США, фунтах стерлингов и евро [30]. 20 марта 2015 года золотой фиксинг был заменен на проведение электронных аукционов LBMA Gold Price. Новая система формирования цены драгоценного металла не сильно отличается от предыдшествующей методики. В режиме реального времени публикуются анонимные заявки от шести банков на покупку и продажу золота. Далее, учитывая соотношение между спросом и предложением, система корректирует цену золота до тех пор, пока не будет достигнуто равновесие. Оно определяется как разница между спросом и предложением в пределах 20 тыс. тройских унций [59]. Фиксинг LBMA Gold Price используется во всем мире в качестве индикатора, который позволяет определить цену золота на внутреннем рынке. Каждый день Центральный банк Российской Федерации рассчитывает учѐтные цены золота на основании действующих на тот момент значений фиксинга LBMA Gold Price. При этом цена золота переводится в рубли по официальному курсу доллара США к российскому рублю. После установления Центральным банком учѐтной цены золота, коммерческие банки, которые занимаются продажей золота в той или иной форме (ОМС, слитки, монеты) корректирует официальную котировку в свою экономическую пользу. Колебания цены на золото вызваны не только соотношением спроса и предложения, поэтому одним из залогов понимания функционирования рынка золота, его взлетов и палений является анализ всех факторов способных повлиять на его стоимость (рис. 1.3). 17  Факторы, влияющие на цену золота Общий политический и экономический фон Объем добычи металла Макроэкономический уровень состояния экономики ведущих мировых держав Курс доллара Поведение инвесторов Политика центральных банков мощных экономических держав Производственно-технические факторы Рис. 1.3. Факторы, оказывающие влияние на цену золота Составлено по материалам: [31, с. 176-177] К таким факторам можно отнести: Общий политический и экономический фон. Во время кризисов цены на драгоценные металлы начинают расти, поскольку они являются более надежным инвестиционным инструментом, чем акции и облигации, которым грозит дефолт. Объем добычи металла, который связан с открытием новых месторождений, внедрением инновационных технологий, истощением карьеров и др. Наличие неудовлетворѐнного спроса на золото из-за отсутствия предложения приводит к формированию на рынке дефицита, что неизменно приведѐт к росту цен. И наоборот, избыточное предложение на рынке золота, приводит к снижению цен на драгоценный металл. Макроэкономический уровень состояния экономики ведущих мировых держав, оказывающих существенное влияние на общий экономический фон в мире. Курс доллара. Цена золота резко возрастает, когда доллар теряет свою стоимость. Все происходит в обратной зависимости, в случае, когда доллар укрепляется свои позиции. 18 Поведение инвесторов. В результате скупки золота из-за экономической нестабильности в стране или же улучшение качества жизни инвесторы формируют огромный спрос на драгоценный металл, что в последствии приводит к росту цен на него. Технические моменты, включающие затраты на производство слитков, транспортные расходы, фондовые выплаты, отражаются в конечной цене золота. Политика центральных банков ведущих экономических держав. Центральных банков разных стран могут менять свою политику относительно состава золотовалютных резервов, покупая или продавая соответствующие активы. Влияние такого крупного игрока очень сильно. Особенно велико влияние Федеральной Резервной Системы США [31, с. 176-177]. Таким образом, в зависимости от степени либерализации проводимых операций, их объема и разновидностей, а также круга субъектов сделок принято выделять три основных типа золотых рынков: международные, внутренние и «черные». Развитие рынка золота складывается по своим особым законам, отличным от законов других рынков. Для понимания особенностей функционирования рынка золота, необходимо проводить анализ всех факторов, которые способны оказать значительное влияние на его стоимость. 1.3. Характеристика операций с золотом и особенности проведения «золотых» аукционов Особое место на мировом рынке золота занимают коммерческие и центральные банки. Именно через банки реализуется золото, в виде финансового актива, а, следовательно, и функции золота, как средства накопления и средства платежа. В свою очередь, для банков использование золота дает возможность расширить банковский бизнес, увеличить клиентскую базу, диверсифицировать инвестиционные риски. Кроме того, 19 банки, совершающие операции с золотом, повышают свой имидж, особенно при развитии отношений на международном рынке. На рисунке 1.4 представлены основные виды операций с золотом, осуществляемых коммерческими банками в процессе ведения своего бизнеса.
Рис. 1.4. Основные виды операций с золотом, осуществляемых коммерческими банками Составлено по материалам: [24, с.379-381] Покупка и продажа коммерческими банками золотых слитков рассчитана на инвесторов, вкладывающих денежные средства в финансовые активы, и тезавраторов, накапливающих деньги как сокровище. Золотые слитки делятся на стандартные и мерные. Мерные слитки используются на межбанковском валютном рынке, а стандартные чаще используются центральным банком с целью хранения золотого запаса. Продажа коммерческими банками золотых монет является для инвесторов одним из распространенных способов диверсификации активов. Многие группы инвесторов приобретают инвестиционные монеты, создавая коллекции из них, в целях их перепродажи через длительные сроки. Монеты в отличие от слитков являются более ликвидным активом. Операции по привлечению золота на срочные вклады и вклады до востребования осуществляются банками путем открытия металлического счета. Применение металлических счетов позволяет участникам рынка расширить возможности использования драгоценного металла, избавляясь от 20 необходимости физического перемещения золота при каждой совершаемой операции. категории «золотых» ценных бумаг относятся долевые и долговые финансовые инструменты, которые номинированы либо привязаны к золоту. Коммерческие банки являются их эмитентами или приобретают, действуя от своего имени, за счет клиента. Среди ценных бумаг, привязанных к золоту, выделяются золотые сертификаты – это документ, который подтверждает право собственности на драгоценный металл. В данном случае физическое золото размещается в банковском хранилище и депонируется на специальном металлическом счете. По сертификату выплачивается процентный доход в зависимости от его номинала. Коммерческие банки также могут предоставить ювелирам или хедж-фондам займ в золоте. Для банков такие займы – это дополнительный источник получения прибыли, поскольку они могут дать золото взаймы по более высокой ставке [24, с. 379-380]. настоящее время в зарубежных странах все большую популярность приобретают кредиты под залог золота. Данная операция аналогична кредитованию под залог имущества, но имеет ряд особенностей. Заключая данную сделку банк в первую очередь должен удостовериться в подлинности объекта залога, и провести экспертизу золота. Кроме этого банку следует обеспечить сохранность драгоценного металла переданного в залог [39, 74]. Следует также отметить, что кредитные организации совершают сделки с драгоценными металлами с различными сроками их поставки (рис. 1.5). 21  БАНКОВСКИЕ ОПЕРАЦИИ
Рис.1.5. Банковские операции с драгоценными металлами с различными сроками их поставки Составлено по материалам: [36] Кассовые (текущие) операции купли-продажи металла осуществляютсяна условиях «спот» с датой валютирования (датой зачисления-списания металла и валюты) не позднее второго рабочего дня после дня заключения сделки. Международный рынок текущих операций принято называть спот-рынком (spot market). Цели проведения таких операций могут быть различны: выполнение клиентских заявок, реализация фонда драгоценных металлов банка, страхование инфляционного риска, то есть риска обесценения национальной валюты. Форвардные сделки подразумевают реальную продажу или покупкуметалла на срок, который превышает второй рабочий день. На рынке форвардных операций с золотом различаются три основные разновидности. Хеджирование с целью страхования риска изменения цены золота. Опасаясь снижения цены золота, участник рынка продает золото на определенный срок контрагенту – покупателю, который опасается повышения его цены. Спекулятивные срочные сделки купли-продажи золота с целью по лучения прибыли. Являются наиболее распространенными. 22 Арбитражные операции с золотом похожи на валютный арбитраж, однако, в отличие от него существует не только временной арбитраж, но и пространственный. Это обусловлено тем, что сохраняется разница в цене золота на разных рынках. Пространственный арбитраж – операция, которая осуществляется в целях получения дохода за счет разницы в цене золота на отдельных рынках, иными словами золото приобретается в одном банке и одновременно продается по более высокой цене другому банку. Временный арбитраж – операция, которая проводится с целью получения прибыли от разницы цен на золото во времени. Суть данной операции заключается в том, что арбитражер покупает золото по сегодняшней цене, хранит его у себя какое-то время, а затем продает по цене, которая выше цены покупки. Однако данный вид арбитраж не получил широкое распространение, поскольку золото в краткосрочном периоде имеет незначительные колебания цены [36]. Операции типа «своп». В переводе на русский язык терминswapозначает «обмен», то есть купля-продажа золота осуществляется с одновременным с присутствием обратной стороны сделки. Различают «своп» по времени, качеству и местонахождению. Своп по времени (финансовый своп) – означает покупку/продажу определенного количества металла на условиях спот против продажи/покупки на условиях форвард. Разница по долларовому и золотому депозиту представляет собой процентную ставку по финансовым свопам. Своп по качеству металла – покупка/продажа золота одного качества (например, пробы 999,9) против продажи/покупки металла другого качества (например, пробы 999,5). Сторона, которая продает золото более высокого качества, будет получать премию; Своп по местонахождению – означает покупку/продажу золота в одном месте (например, в Цюрихе) против продажи/покупки этого металла в другом месте (например, в Лондоне). Поскольку, в зависимости от 23 конъюнктуры рынка, золото в одном месте может стоить дороже, то в этом случае одна из сторон получает компенсирующую премию [31, с.75]. Операции типа «спот», «своп», «форвард» осуществляются на межбанковском рынке с физическим металлом, в отличие от операций «фьючерс» и «опцион», которые осуществляются на биржевом рынке. Фьючерсный контракт представляет собой обязательство купить илипродать определенное количество золота в установленный срок по цене, которая была согласована в момент заключения контракта. В реальной же ситуации на рынке действуют так называемые расчетные фьючерсные контракты на золото. Расчетный фьючерсный контракт предусматривает, что поставка физического золота не происходит, а стороны контракта обязуются выплатить разницу между ценой, установленной в контракте и рыночной ценой на дату расчетов. Фьючерсные контракты имеют преимущества с точки зрения удобства и транзакционных издержек перед другими способами инвестирования в золото. В силу того, что фьючерсный контракт на золото не является поставочным, то устраняется проблема физической доставки драгоценного металла. Данный способ торговли стал очень популярным в мире. Востребованность данного финансового инструмента определяется тем, что существует обратная зависимость между ценами на золото и фондовыми индексами. Поэтому во время кризисных явлений золотой фьючерс становится привлекательным инструментом для инвесторов в качестве защиты от инфляции и падения фондовых индексов [47, c.44]. Опционный контракт,в отличие от фьючерсного,дает право одной изсторон, заключившей сделку исполнять или не исполнять условия контракта. Данные контракты представляют интерес для хеджеров, которые защищают свои позиции на фондовом рынке. Опционные контракты могут также использовать фирмы, занимающиеся торговлей или добычей золота, для страхования рисков неблагоприятного изменения цены [21]. Торговля опционными и фьючерсными контрактами на золотых биржах называется торговлей «бумажным золотом», и по объему она, как 24 правило, значительно превышает обороты по купле-продаже физического металла. Следует также добавить, что операции с золотом могут осуществляться не только на межбанковском и биржевом рынке золота, но и на золотых аукционах. «Золотые» аукционы – представляют собой продажу драгоценного металла с публичных торгов. Объектами «золотых» аукционов являются стандартные слитки, монеты, пластинки, проволока, золотые сертификаты (документы, которые удостоверяют право их владельца получить определенное количество золота). Цены на «золотых» аукционах устанавливаются с помощью двух методов: классический метод (метод цены заявки), согласно которому покупатели, указавшие в своих заявках цену, которая является выше, чем та, что установил продавец, будут приобретать золото по цене, указанной в заявке. «голландский метод» – все заявки с более высокими ценами реализуются по единой цене, которую устанавливает продавец [37]. Таким образом, банки являются ключевым элементом в системе финансового посредничества на рынке золота, оставаясь его крупнейшими операторами. Сегодня банки проводят множество операций с драгоценными металлами: привлечение денежных средств на металлические счета во вклады, предоставление ссуд под залог драгоценных металлов, доверительное управление и хранение драгоценных металлов. Сделки купли-продажи золота могут заключаться на различных условиях. В зависимости от срока поставки золота выделяют форвардные сделки, кассовые (текущие) операции и операции типа «своп». Операций с металлом могут осуществляться не только на межбанковском рынке, но и на биржевом рынке золота, а также на золотых аукционах, где золото продается с публичных торгов. 25 На основании первой главы, можно сделать вывод о том, что, золото продолжает пользоваться значительным спросом на мировых финансовых рынках, несмотря на утрату им основных денежных функций. Золото по-прежнему рассматривается в качестве ликвидного средства сохранения накопленного капитала. Наряду с долларами, евро и другими валютами золото хранится центральными банками в качестве резервного актива для поддержки курса национальных валют, а в условиях войн, международных изоляций оно активно используется в качестве чрезвычайных денег. зависимости от круга участников, объема сделок и степени открытости принято выделять международные, внутренние и «черные» рынки золота. Они включают в себя широкий спектр торговых операций с драгоценным металлом. На цену золота оказывает влияние множество факторов, действующих на еѐ повышение и понижение. Они быстро сменяют друг друга, а порой проявляются одновременно и трудно поддаются прогнозированию. Основными из них являются уровень добычи металла, политика центральных банков и поведение инвесторов, уровень инфляции и курс валют. Важное место на рынке золота занимают коммерческие банки, которые проводят различные операций с драгоценными металлами: привлечение денежных средств на металлические счета во вклады, предоставление ссуд под залог драгоценных металлов, доверительное управление и хранение драгоценных металлов. Операций с золотом также могут осуществляться на биржевом рынке с использованием фьючерсных и опционных контрактов, а также на золотых аукционах, где золото продается с публичных торгов. 26 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||