ра. Инвестиционная политика металлургической компании
 Скачать 217.16 Kb.
|
|
ВЕСТНИК УДМУРТСКОГО УНИВЕРСИТЕТА 21 ЭКОНОМИКА И ПРАВО 2023. Т. 33, вып. 1 УДК 338.45:669:330.322(045) В.С. Васильцов, М.С. Красовский, А.В. Сушинская ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОЙ КОМПАНИИ В КОНТЕКСТЕ СТРУКТУРНОЙ ТРАНСФОРМАЦИИ ЭКОНОМИКИ В условиях беспрецедентных геополитических санкций в отношении России на первый план в развитии хозяй- ствующих субъектов выходит актуализация стратегических целей и задач для перестройки всех экономических взаимосвязей. Это, прежде всего, относится к инвестиционной политике системообразующих звеньев отече- ственной экономики, в том числе и предприятий черной металлургии. В статье проводится анализ экономиче- ской сущности инвестиционной политики и ее составных элементов. Предложено рассматривать инвестицион- ную политику как ключевой элемент экономической стратегии металлургических компаний, ориентированный на непрерывный процесс внедрения инноваций. С помощью расширенного маркетингового инструмента PESTEL–анализа было проведено исследование параметров внешней инвестиционной среды ПАО «Север- сталь». Это позволило точнее идентифицировать существующие экзогенные ограничения эффективной реали- зации инвестиционной политики. Использование метода SWOT–анализа дало возможность рассмотреть силь- ные и слабые стороны инвестиционной среды, а также проблемы компании и определить их взаимосвязи. По- лученные результаты анализа легли в основу четырех протостратегий, которые характеризуются как предвари- тельные версии существующих стратегических целей ПАО «Северсталь» и учитывают выявленные преимуще- ства и недостатки инвестиционной среды. Предложенные протостратегии основываются на учете влияния ком- бинации факторов из внешней и внутренней среды для минимизации негативного действия выявленных угроз. Сейчас металлургия должна развиваться за счет повышения эффективности инвестиционной политики, роста уровня интеграции с генеральной стратегией компаний, что позволит не снижать инвестиционную активность, не смотря на сокращение инвестиций и ограничения импорта оборудования. Ключевые слова: инвестиционная политика; инвестиционная среда; PESTEL-анализ; SWOT-анализ; протостра- тегии; металлургические компании; бизнес-система; основные производственные фонды. DOI: 10.35634/2412-9593-2023-33-1-21-30 В настоящее время российские металлургические компании переживают нелегкие времена. Так, на фоне громадного санкционного давления, сильного рубля и серьезных логистических сбоев выпуск стали в России становится все более невыгодным [1]: за первую полугодие 2022 г. выпуск чугуна в России сократился на 2,7 %, стали – почти на 10 %; стального проката выпустили меньше на 4,6 %. Правительство готовит к утверждению стратегию развития отрасли до 2030 г., направленную на восстановление объемов производства [2]. Обваливающийся финансовый рынок и неустойчивая динамика выпуска грозит сворачиванию инвестиционных проектов, что обусловливает необходимость поиска направлений повышения эф- фективности инвестиционной политики. Решение этой проблемы должно опираться на совершен- ствовании методов анализа внешней и внутренней инвестиционной среды металлургических компа- ний. В качестве объекта исследования выбрано ПАО «Северсталь» как один из лидеров металлурги- ческой отрасли по объемам продаж, доли продукции с высокой добавленной стоимостью (HVA) и инвестиционной привлекательности. Для уточнения методологии следует провести категориальный анализ понятийного аппарата и методов исследования инвестиционной политики. Уточнение сущности категории «инвестиции» и ее производных, таких как, например, инвестиционная политика, не утратившая актуальность даже по- сле вступления нашей страны на путь рыночного развития. По сложившемуся стереотипу инвестиционную политику предприятия в теории и практике хо- зяйствования рассматривают преимущественно как «элемент финансовой стратегии компании» [3], исходя из упрощенного, на наш взгляд, понимания категории «инвестиции» в качестве денежных вложений с целью получения прибыли, без акцента на важность выбора объекта инвестирования и обоснования того, как и почему выбранная инновация позволит увеличить прибыль компании. В нашей стране попытка первого рыночного определения инвестиций предпринята в Основах законодательства об инвестиционной деятельности в СССР, принятых Верховным Советом СССР в 1990 г., где под инвестициями предложено понимать «все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результа- 22 В.С. Васильцов, М.С. Красовский, А.В. Сушинская 2023. Т. 33, вып. 1 ЭКОНОМИКА И ПРАВО те которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект» [4]. Смысл такого по- нимания инвестиций дошел и до наших дней, но существует проблема недооценки второй части определения инвестиций, которая переносится и на односторонний подход к сущности инвестицион- ной политики предприятия – недооценивается необходимость обоснования востребованности инно- вации и оценки готовности предприятия к ее освоению. Предлагается методический подход к формированию инвестиционной политики, характеризу- ющий целевую установку, как стороннего вкладчика, так и самоинвестора, состоящую в обосновании эффективных объектов размещения вложений на основе анализа инновационно-технологического потенциала предприятия. Полагаем, что финансово-ориентированное определение инвестиционной политики металлурги- ческой компании, согласно которому это составная часть финансовой стратегии предприятия, включа- ющая мероприятия, обеспечивающие выгодное вложение заемных, собственных и других средств в инвестиции с целью обеспечения финансовой устойчивости. Такое определение необходимо уточнить и дополнить, исходя из того, что финансовые потоки эффективны тогда, когда они являются денежным выражением материальной составляющей металлургического предприятия – его реальных факторов производства и ресурсов, ведь именно они должны приносить прибыль компании [5]. Поэтому опреде- ление инвестиционной политики должно, наряду с финансовой составляющей, включать в себя поло- жение о том, что она заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения инновационно-технологического потенциала металлургического предприятия [6]. Определяющим условием эффективной инвестиционной политики является ее инновацион- ность, т. к. для того, чтобы выжить в условиях конкуренции, предприятию необходимо перманентно внедрять новшества. Этот процесс может реализовываться по следующим основным направлениям: – внедрение в производство нового оборудования, технологий, материалов; – освоение новых видов и модернизация продукции; – применение новых средств и методов организации и управления производством; – внедрение информационных технологий и киберсистем; – применение новых способов продвижения товаров и поиска инвесторов. Инвестиционную политику металлургического предприятия следует рассматривать в рамках комплекса финансового и факторного подходов как составную часть экономической политики, про- водимую в виде установления масштабов и структуры финансовых вложений с учетом необходимо- сти обновления оборудования и технологий. Под инновационно-инвестиционной политикой необходимо понимать комплекс управленче- ских решений, который призван описывать масштабы, соотношения и ключевые направления вложе- ний в процессе развития производства как внутри, так и вне предприятия [7] в целях снижения инве- стиционных рисков, получения прибыли и решения социальных и экологических проблем на иннова- ционной основе. Далее перейдем к характеристике инвестиционной среды ПАО «Северсталь» как ключевого индикатора состояния инвестиционной политики. Если исходить из факторного подхода к разработке инвестиционной политики, то наиболее комплексно и всесторонне, на наш взгляд, состояние внут- ренней инвестиционной среды металлургического предприятия может быть охарактеризовано такой экономической категорией, как инновационно-технологический потенциал, представляющий собой способность предприятия сформировать такую комбинацию ресурсов, которая позволит регулярно обновлять производство и повышать его эффективность [8]. В нашем исследовании это не распро- страненный в управлении инновациями ресурсный подход к структуре инновационно- технологического потенциала, рассматривающий потенциал как простую совокупность ресурсов, а определенная их пропорция, комбинация факторов производства, а также организационная система и система управления, нацеленные на эффективное использование имеющихся ресурсов, дополненная результативным подходом к анализу потенциала [9]. Результативный подход позволяет выразить эффективность инновационно-технологического потенциала в виде новых или усовершенствованных видов продукции, повышении ее качества и т. п. Применительно к металлургическому производству практическим примером могут служить увеличе- ние процента «выхода» железа относительно используемого металлосодержащего сырья; усовершен- ствование технологии обработки готовых изделий для снижения доли брака и т. п. Запланированные объемы улучшений могут выражаться как в денежном эквиваленте (снижение себестоимости, рост Инвестиционная политика металлургической компании… 23 ЭКОНОМИКА И ПРАВО 2023. Т. 33, вып. 1 прибыли), так и в натуральных показателях производства (изменение объемов; ассортимента); в от- носительных показателях (рентабельность, фондоотдача); и в индикативных значениях (измерение социального, экологического и других эффектов). При разработке инвестиционной политики промышленные предприятия используют разнооб- разные методы анализа инвестиционной среды, такие как PEST-анализ и его модификации [10], ме- тод Мескона [11], SWOT-анализ и его модификации [12], матрица Вильсона, GAP-анализ и другие. В целях совершенствования методов прединвестиционного анализа для решения вопросов эффективной оценки внешней инвестиционной среды металлургического предприятия авторами предлагается ис- пользовать такой инструмент исследования на макроэкономическом уровне, как SWOT-анализ, так и PESTEL-анализ. PESTEL представляет собой дополненный актуальными факторами PEST-анализ, в котором, наряду с четырьмя группами анализа и классификации факторов внешней инвестиционной среды объекта исследования добавлены ее правовые (L–Legal) и экологические параметры (E– Environmental or Ecological) [13]. Инвестиционная политика ПАО «Северсталь» должна быть направлена на улучшение действу- ющих основных фондов путем дооснащения действующих производств современным оборудованием с целью сохранения лидерских позиций по рентабельности производства в отрасли черной металлур- гии, несмотря на множество негативных мультипликационных факторов. Инвестиционные денежные потоки ПАО «Северсталь» за три последних года представлены в табл. 1. Таблица 1 Динамика инвестиционных потоков ПАО «Северсталь» за 2019–2021 гг., млн. долл. Показатель 2019 2020 2021 Относительные изменения, % 2020/2019 2021/2020 2021/2019 Приобретения основных средств 1157 1256 1068 8,56 -14,97 -7,69 Приобретение нематериальных активов 61 71 89 16,39 25,35 45,90 Приобретение финансовых инвестиций 55 20 17 -63,64 -15,00 -69,09 Чистый отток денежных средств при приобретении дочернего предприятия 0 19 0 100,00 -100,00 0,00 Чистое поступление от продажи дочернего предприятия 215 0 0 -100,00 0,00 -100,00 Поступления от выбытия основных средств и нематериальных активов 15 5 6 -66,67 20,00 -60,00 Поступления от выбытия финансовых инвестиций 21 7 9 -66,67 28,57 -57,14 Проценты полученные 4 10 5 150,00 -50,00 25,00 Дивиденды полученные 6 6 9 0,00 50,00 50,00 Чистые денежные потоки, направленные на инвестиционную деятельность 1012 1338 1145 32,21 -14,42 13,14 Источник: разработано авторами на основе [14, с. 77]. ПАО «Северсталь» сокращает свои инвестиции. Так, в 2021 г. компания снизила денежные по- токи на инвестиционную деятельность на 14,42 % или 193 млн долл. Общее снижение инвестицион- ных потоков произошло за счет сокращения показателя: «вложение и приобретение основных средств». Инвестиционные потоки в модернизацию и приобретение основных средств снизились на 14,97 % (188 млн долл.). За весь анализируемый период снижение составило 7,69 % или 89 млн долл. Компания снижает инвестиции в основные производственные фонды в ожидании рецессии на мировых рынках сырья и стали. Данная инвестиционная политика является оптимальной в нынешней конъюнктуре рынка, когда спрос регулируется не только всемирным потреблением, но и санкциями на определенные компании Российского происхождения. В действующей конъюнктуре рынка не це- лесообразно производить работы по обновлению ОПФ, т. к. стоимость зарубежных материалов для реконструкций и обновлений ОПФ значительно выросла, следовательно, срок окупаемости инвести- ций увеличивается. 24 В.С. Васильцов, М.С. Красовский, А.В. Сушинская 2023. Т. 33, вып. 1 ЭКОНОМИКА И ПРАВО Необходимо проанализировать внешнюю инвестиционную среду и выявить факторы, влияю- щие на инвестиционную политику ПАО «Северсталь». Для этого воспользуемся таким методом как PESTEL-анализ (табл. 2). Таблица 2 PESTEL-анализ внешней инвестиционной среды ПАО «Северсталь» Политические факторы (P) Экономические факторы (E) 1. Предоставление территориальных зон эконо- мического развития для реализации инвести- ционных проектов. 2. Поддержка Российских металлургов государ- ственными субсидиями 3. Интенсификация протекционизма междуна- родной торговле. 4. Возрастающее давление санкций. 5. Геополитические риски и неопределенность развития продуктовых рынков. 1. Государственная поддержка инвестиционных программ в металлургической отрасли. 2. Увеличение производительности и капитализа- ции благодаря инвестиционной политики. 3. Нестабильность цен и валютных курсов. 4. Замедление темпов роста добычи. 5. Перерасход средств в рамках капиталоемких проектов с учетом недоступности и многократ- ное увеличение цен на материалы. 6. Ограниченный доступ к рынку капитала. 7. Невозможность обеспечения еврооблигаций в иностранной валюте. 8. Заморозка зарубежных активов. 9. Значительное обесценение активов на фоне санкций (снижение привлекательности для инве- сторов и кредитодателей). Социальные факторы (S) Технологические факторы (T) 1. Развитие социальной инфраструктуры путем создания благоприятной среды для развития персонала. 2. Создание обучающих центров, ориентирован- ных на различные возрастные группы. 3. Развитие социальных проектов, выделение грантов 1. Инвестиции в развитие технологического потен- циала (НИОКР). 2. Инвестиции в развитие информационной без- опасности для не допуска утечки ноу-хау. 3. Инвестиции в инновации – ключ к повышению производительности и рыночной капитализации. 4. Недостаточный объем инноваций в горно- металлургическом секторе. 5. Отсутствие возможности использовать зарубеж- ные технологии металлургической и горнодобы- вающей отраслей. Экологические факторы (E) Правовые факторы (L) 1. Снижение углеродного следа благодаря инве- стиций в очищающие технологии. 2. Инвестиции в улучшение переработки втор- сырья. 3. Давление со стороны общественных органи- заций, защищающих права экологии. 4. Загрязнение воздуха, воды и почвы. 5. Изменение климата. 1. Усиление государственного регулирования ме- таллургической отрасли. 2. Развитие патентного права при разработке новых технологий. 3. Усиление контроля со стороны государства за исполнением фискальной политики НДПИ. 4. Внешний контроль над уровнем цен со стороны ФАС. Источник: разработано авторами на основе: [15-19]. ПАО «Северсталь» находится под давлением множества внешних факторов: политических, экономических, социальных технологических др., т. к. работает на международном рынке и постав- ляет готовую продукцию и сырье на зарубежные продуктовые и сырьевые рынки. Экономические факторы также оказывают существенное влияние на деятельность компании. Од- ной из тенденций в металлургической отрасли сегодня является продажа непрофильных активов и со- кращение капиталовложений, чтобы в первую очередь восстановить ухудшившиеся финансовые пока- затели и поддерживать рентабельность. Так, группа компаний «Евраз» продала непрофильный актив в США, для поддержания финансового состояния [20]. ПАО Северсталь закрыла сделку по продаже не- профильного актива «Нева Металл», данный актив предоставлял услуги по фрахтовке грузов в порту Инвестиционная политика металлургической компании… 25 ЭКОНОМИКА И ПРАВО 2023. Т. 33, вып. 1 Санкт-Петербурга [21]. Можно заметить достаточно ограниченный доступ к рынку капитала, особенно ситуация обострилась после ввода санкций и установлении запрета привлечения российскими компа- ниями иностранного капитала и погашений текущих еврооблигаций в иностранной валюте. В связи со сложностью получения капитала первоочередным для компаний является эффективное расходование собственных средств. Одним из выходов в сложившийся ситуации для ПАО «Северсталь» может быть отказ от дивидендной политики компании для сохранения денежных средств внутри для реинвестиро- вания и поддержания текущей ликвидности компании на перспективу. Успешное функционирование компании металлургической отрасли зависит от ее высококвали- фицированного персонала: благодаря людям металлургические компании добиваются поставленных результатов. В настоящее время социальные факторы развития современного общества жизненно необ- ходимы. Социальная защищенность работников со стороны металлургических компаний и государства оказывает значительное влияние на их продуктивное функционирование и вовлеченность в производ- ственный процесс. Предприятия металлургии с начала 2022 г. открыли 6 тыс. новых вакансий. Средняя зарплата сотрудника металлургической отрасли увеличилась на 10 тыс. руб. или 17,5 % по отношению к предыдущему году и составила 67,2 тыс. руб. [22]. Металлургические компании заинтересованы в новых сотрудниках благодаря увеличению выпуска готовой продукции. Эксперты металлургической отрасли обсуждают актуальную проблему – нехватку человеческого капитала [23]. Металлургические компании вместе с государством пытаются решить проблему нехватки человеческого капитала в отрас- ли, создавая центры развития и переквалификации кадров различных возрастных групп, так ПАО «Се- версталь» открывает инновационно-технологический парк «Кванториум» для детей и подростков с це- лью развития подрастающего поколения и появления заинтересованности построения будущей карьеры в металлургической отрасли [24]. Металлургические компании активно инвестируют в социальную жизнь, способствуя решению проблем незащищенных слоев населения благодаря созданию социаль- ных программ и грантов. ПАО «Северсталь» развивает более двенадцати социальных программ и гран- тов поддержки граждан, показывая свою вовлеченность в социальную жизнь общества [18]. Металлур- гические компании заинтересованы в поддержке и развитии социального общества, что может дать толчок для успешного развития и функционирования компаний. Правовые факторы оказывают значительное влияние на деятельность компаний, особенно в ме- таллургической отрасли. В последнее время дополнительное давление на отрасль оказало ужесточе- ние фискальной политики – из-за повышения налога на добычу полезных ископаемых с 01 января 2022 г. компаниям необходимо перестраивать свою ценовую политику с появлением новых измене- ний в налоговом законодательстве РФ и соблюдать его исполнение [15]. В отрасли активно применя- ется антимонопольное законодательство, при его нарушении компаниям-нарушителям применяются различные виды негативных санкций. ФАС в 2022 г. признала металлургов виновными в целенаправ- ленном завышении цен и оштрафовала совокупно на 60 млрд рублей [19; 25]. Выявление правовых рисков на раннем этапе и контроль исполнения всех норм является важной задачей каждой компании металлургической отрасли для сохранения имиджа компании и снижения возможности получения убытков из-за штрафов и взысканий. Для эффективного осуществления своей деятельности и выполнения стратегических целей необходимо не только анализировать влияние внешней инвестиционной среды и факторов, оказыва- ющих на нее влияние, но также учитывать внутреннюю структуру компании и выделять сильные стороны и конкурентные преимущества компании, а также учитывать возможные потери и угрозы. Все внутренние процессы компании заключены в бизнес-систему ПАО «Северсталь». Бизнес-система «Северстали» – это совокупность мер и инициатив, направленных на обеспечение долгосрочных кон- курентных преимуществ за счет безупречной производственной деятельности, организации труда и клиентоориентированности в условиях внешнеполитического давления, ресурсных войн [26]. Для анализа инвестиционной среды ПАО «Северсталь» во взаимосвязи с внутренними и внеш- ними факторами воспользуемся SWOT-анализом [27]. Ценность данного метода заключается в том, что он является интуитивным методом оценки огромного объема информации (табл. 3). На базе проведенного анализа необходимо составить несколько типов протостратегий (предва- рительных стратегий, основанных на результатах расширенного SWOT-анализа внешнего и внутрен- него пространства компании), оценить каждую по шкале от 1 до 5 (где 1-наименее привлекательная стратегия; 5-наиболее привлекательная стратегия) и выбрать наиболее приоритетные для компании стратегии: 26 В.С. Васильцов, М.С. Красовский, А.В. Сушинская 2023. Т. 33, вып. 1 ЭКОНОМИКА И ПРАВО 1. SO-стратегии (Strengths-Opportunities) определяют то, как компания использует свои силы при реализации возможностей. Сочетание сильных сторон компании и ее возможностей позволяет развивать новые партнерские схемы, которые привлекут новых клиентов и укрепят сотрудничество с текущими клиентами. Компания занимается самоинвестированием, внешняя долговая нагрузка низ- кая. Меры государственной поддержки могут помочь компании увеличить свою долю на внутреннем рынке, снизить издержки. Таблица 3 SWOT-анализ инвестиционной среды ПАО «Северсталь» Сильные стороны (S) Возможности (О) 1. Ежегодное проведение годовой инвести- ционной программы, направленной на под- держание производства и его развитие. 2. Запущен активный процесс импортоза- мещения материалов и технологий. 3. Низкая долговая нагрузка. 4. Большой удельный вес собственных ис- точников финансирования. 5. Лидерство по издержкам среди флагма- нов отечественной металлургии. 6. 60-70 % продаж приходится на внутрен- ний рынок. 1. Увеличение государственных субсидий в рамках стра- тегии развития металлургии до 2030 г. 2. Импорт материалов и технологий из Азии. 3. Реализация проектов в РФ, стимулирующих потребле- ние металла. 4. Приобретение долей в компаниях, производящих анало- ги импортных запчастей, оборудования, сырья, материалов. 5. Потенциальное повышение курса доллара; 6. Обнуление акциза. Слабые стороны (W) Угрозы (Т) 1. Сложность создания и внедрения отече- ственных технологий и оборудования. 2. Снижение акционерной стоимости ком- пании (TSR). 3. Временная отмена выплаты дивидендов. 4. Снижение выручки, EBITDA. 5. 30-40 % продаж приходилось на евро- пейский и американский рынок, который в текущее время закрыт из-за санкций, что снижает прибыль и валютные поступления. 1. Санкционное давление. 2. Закрытие рынка ценных бумаг развитых стран. 3. Зарубежные компании отказываются сотрудничать с Се- версталью, отменили совместные инвестиционные проекты. 4. Сильный рубль. 5. Угроза остановки поставок ТМЦ, технологий, запчастей и оборудования из-за рубежа. 6. Высокий уровень конкуренции на внутреннем рынке, усиление позиций существующих конкурентов и появление новых. 7. Снижение цен на металлургическую продукцию. 8. Сокращение спроса на внешнем и внутреннем рынках. 9. Мировое снижение спроса на металлургическую про- дукцию. 10. Сложности в обслуживании долга из-за санкционных ограничений – компания не смогла осуществить выплату купонного дохода в размере $12,6 млн держателям еврооб- лигаций с погашением в 2024 году. 11. Делистинг глобальных депозитарных расписок. Источник: разработано авторами на основе: [28-32]. 1.1. Переориентация экспорта производимой продукции на рынок Азии – 5. Лидерство по издержкам позволяет рассмотреть менее маржинальные рынки, такие как Азия, что позволит не только открыть новые каналы сбыта, но и создаст возможности для реализации инве- стиционных проектов и поставки импортного оборудования. Наработка клиентской базы в Азии при сильном рубле важна, т. к. при повышении курса доллара эти рынки становятся более маржинальны- ми для всех металлургов. 1.2 Участие в проектах по разработке месторождений и обработке редких металлов, входящих в состав ферросплавов – 4. В жидкую сталь, которая является основой любого произведенного продук- та, входит множество редких металлов. Многие из них закупались за рубежом, и в текущий момент доступ к ним ограничен. Участие в проектах по разработке месторождений и обработке редких ме- таллов, входящих в состав ферросплавов, обеспечит предприятие необходимым сырьем, сделает бо- Инвестиционная политика металлургической компании… 27 ЭКОНОМИКА И ПРАВО 2023. Т. 33, вып. 1 лее независимым и устойчивым к внешним изменениям, усилит вертикальную интеграцию. Также стоит отметить, что ПАО «Северсталь» сможет использовать редкие металлы как для собственных нужд, так и для продажи другим компаниям. 1.3 Переориентация на рынок B2C – осуществление деятельности в качестве металлотрейдера – 3. Также сильные стороны ПАО «Северсталь» позволяют выйти на новый для металлургов рынок B2C, занять место в нише металлотрейдеров на внутреннем рынке, реализовывать произведенную продукцию конечным клиентам в городах присутствия компании с помощью инструментов интернет- магазина. Эти решения укрепят позицию компании на рынке, откроют новый рынок сбыта, увеличат загрузку производственных мощностей. 2. WO-стратегии (Weaknesses-Opportunities) – это варианты того, как компания будет исполь- зовать имеющиеся возможности в качестве путей преодоления внутренних слабостей. 2.1 Участие в государственных тендерах, выполнение государственных заказов. В условиях ограничения рынков сбыта выполнение государственных заказов увеличивает свою привлекательность для компании. Маржа с государственных сделок ниже, чем маржа от сделок на внутреннем и внешнем рынке, но в текущих условиях выполнение государственных заказов может выступить поддержкой компании, повлияет на снижение простоев, снизит затоваривание складов го- товой продукцией, принесет компании дополнительную выручку, обеспечит загрузку производствен- ных мощностей – 4. 2.2 Приобретение долей в профильных компаниях (производители запчастей, оборудования, сырья, материалов и др.) – 5. На внутреннем рынке и рынке Азии, возможно осуществить приобрете- ние долей в компаниях, производящих аналоги импортных запчастей, оборудования, сырья, материа- лов. Такая стратегия позволит наладить стабильные поставки необходимых ТМЦ и материалов, сни- зит риски сворачивания и/или остановки производства. 2.3 Привлечение инвестиций из Азии – 2. Азиатское направление может стать не только направлением сбыта, но и направлением привлечения инвестиций, что может повысить стоимость ценных бумаг компании и расширить перечень проектов, входящих в инвестиционную программу. В нестабильное время эффективным инструментом будут являться длинные соглашения, которые поз- воляют зафиксировать цену на продукцию и обеспечат стабильную реализацию объемов. 3. В ходе обработки следующей комбинации результатов расширенного SWOT-анализа появ- ляются ST-стратегии (Strengths-Threats), основанная на учете сильных сторон компании, которые определяют возможные варианты использования сил для избегания угроз, число которых у ПАО «Северсталь» в настоящее время непрерывно растет. Главными угрозами остаются все новые и новые санкции, которые ограничивают деятельность компании, и сильный рубль, который делает зарубеж- ные рынки непривлекательными для сбыта. 3.1 Укрепление позиции компании на внутреннем рынке – 3. В таких условиях, когда осложня- ется импорт оборудования и технологий и закрыт доступ к внешним источникам финансирования, и меняется структура зарубежных сбытовых рынков, на первый план выходят снижение издержек и долга. Растущая доля продаж на внутренний рынок должна обеспечить доход. Здесь также будут ак- туальны длинные соглашения, которые обеспечат сотрудничество с отечественными партнерами на срок более 1-3 года, что обеспечит стабильный сбыт продукции. 3.2 Инвестирование в проекты, которые быстро окупаются и приносят эффект – 5. Сокращение годовой инвестиционной программы в текущих макроэкономической ситуации – необходимая мера. В таких условиях, когда осложняется импорт оборудования и технологий и за- крыт доступ к внешним источникам финансирования, и меняется структура зарубежных сбытовых рынков, на первый план выходят снижение издержек и долга. ПАО «Северсталь» имеет низкий уро- вень долговой нагрузки и способна к самоинвестированию. Инвестиционную программу необходимо направить на реализацию инвестиционных проектов, направленных на поддержание производства и на проекты, которые быстро окупаются и приносят эффект «здесь и сейчас». 4. Аналогичным образом определяются WT-стратегии (Weaknesses-Threats), в которых сопо- ставляются слабости и угрозы, стоящие перед организацией, и генерируются идеи по минимизации слабостей и противодействию угрозам. В совокупности слабости и угрозы увеличивают риск подры- ва производственной деятельности компании, снижают инвестиционную привлекательность. 4.1 Сокращение затрат: отказ от аутсорсинга, приостановка деятельности неэффективных под- разделений – 4. Сокращение издержек становится на первое место. Эффективными мерами будут от- 28 В.С. Васильцов, М.С. Красовский, А.В. Сушинская 2023. Т. 33, вып. 1 ЭКОНОМИКА И ПРАВО каз от аутсорсинга, сокращение постоянных статей затрат. Необходимо сделать ранжирование услуг сторонних организаций, выявить те, от которых можно отказать без последствий для производства. Также в текущих условиях важно приостановить деятельность тех подразделений, которые генери- руют расходы, не создавая доходы – например, прекратить деятельность рабочих групп по приоста- новленным инвестиционным проектам. 4.2 Запросы на поддержку государства – 2. Например, металлурги могут объединиться и сде- лать запрос на снижение железнодорожных тарифов. Большой объем продукции перевозится именно ж/д транспортом. За последнее время ж/д тариф значительно вырос, соответственно, у металлургов выросли транспортные расходы. Специальный сниженный ж/д тариф для металлургов окажет под- держку, снизит затраты. Данные стратегии используются в качестве предварительных заготовок в последующей работе по формулированию общей стратегии и инвестиционной политики металлургических компаний. Наиболее приоритетными направлениями для укрепления позиции ПАО «Северсталь» являются пе- реориентация экспорта производимой продукции на рынок Азии; инвестирование в проекты, которые быстро окупаются и приносят эффект; приобретение долей в профильных компаниях (производители запчастей, оборудования, сырья, материалов и др.). Стремительно меняющаяся ситуация на рынке металловв последние годы, даже месяцы, обу- словлена беспрецедентным давлением на отечественную экономику из-за геополитических санкций. Это обуславливает деформацию параметров инвестиционной среды отрасли, что делает ее развитие неустойчивым и мультиплицирует растущие риски. И если еще недавно Правительство РФ принима- ло меры по увеличению фискальной нагрузки на металлургов из-за их высоких сверхдоходов, то на сегодняшний день необходим комплекс мероприятий, ориентированных на увеличение выпуска и изменения структуры производимой продукции и активизации процесса перевооружения металлур- гических компаний. Минпромторг России прогнозирует, что на адаптацию к санкциям и восстановление россий- ской металлургии потребуется около восьми лет, как следует из проекта стратегии развития метал- лургической промышленности до 2030 г. [33]. От грамотного подхода к ведению деятельности и воз- можности быстро адаптировать инвестиционную политику под изменившуюся конъюнктуру напря- мую зависит, как скоро компании смогут вернуться на прежний уровень развития. Исследование теоретических и прикладных аспектов повышения эффективности разработки и реализации инвестиционной политики металлургических предприятий России показало острую по- требность в совершенствовании ее методологической основы. В работе уточнено понятие инвестици- онной политики металлургического предприятия, где акцент был смещен с ресурсно-финансового подхода на утилитарный, производственный подход, предполагающий усиление внимания инвести- ционного менеджмента к обоснованию и выбору объектов финансовых вложений. Ключевой целью при этом должно выступать снижение инвестиционных рисков. С помощью PESTEL-анализа на мак- роуровне были исследованы условия и обстоятельства повышения эффективности обновления произ- водства на основе оценки параметров резко меняющейся внешней инвестиционной среды ПАО «Се- версталь» и уточнен перечень основных факторов, определяющих условия формирования и реализа- ции инвестиционной политики предприятия. Результаты проведенного SWOT-анализа были форма- лизованы в актуальные протостратегии, которые должны стать базисом для повышения эффективно- сти текущей инвестиционной политики компании и стратегии ее развития в целом. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 1. «Северсталь», «ММК» и «НДМК»: как металлургический сектор России переживает санкции // «Открытый журнал». URL: https://journal.open-broker.ru/analitika/kak-metallurgicheskij-sektor-rossii-perezhivaet-sankcii/ (дата обращения: 25.09.2022). 2. Бодров В. Перезагрузка 2022: как спасти металлургию в России // ФедералПресс 04.09.2022. 3. Sharpe W., Alexander G., Bailey J. Investments // Prentice Hall, 1998. – 962 p. 4. Ведомости СНД и ВС СССР. 1990. № 51. Ст. 1109. URL: https://naukaprava.ru/catalog/1/127/153/45543/ (дата обращения: 25.09.2022). 5. Стоянова Е. С., Быков Е.В., Бланк И.А. Управление оборотным капиталом. М.: Перспектива, 2007. 127 с. 6. Райзберг Б.А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический словарь / 6-е изд., пере- раб. и доп. М.: ИНФРА-М, 2017. 512 с. Инвестиционная политика металлургической компании… 29 ЭКОНОМИКА И ПРАВО 2023. Т. 33, вып. 1 7. Yashalova N.N., Ruban D.A., Vasil’tsov V.S. (2017) Information policy in the environmental sphere as a factor in the development of the national economy // Scientific and Technical Information Processing. Vol. 44. Iss. 4. P. 291–296. DOI: 10.3103/S0147688217040165. 8. Исследование инновационно-инвестиционной активности предприятий (на примере ОАО «Северсталь») Васильцова В.М. Васильцов В.С. Егорушкин А.О. (2014) // Записки горного института. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/issledovanie-innovatsionno-investitsionnoy-aktivnosti-predpriyatiy-na-primere-oao- severstal (дата обращения 15.09.2022). 9. Антоненко И.В. Типология и классификация инновационного потенциала экономической системы // Про- блемы современной экономики. 2010. № 2 (34). С. 33–37. 10. Gürel E., Tat M. Swot analysis: a theoretical review // The Journal of International Social Research. 2017. Vol. 10. Iss. 51. P. 994–1006. DOI: 10.17719/jisr.2017.1832. 11. Hadhri W., Arvanitis R., M’henni H. Determinants of innovation activities in small and open economies: The Leba- nese business sector // Journal of Innovation Economics. 2016. Vol. 21. P. 77–107. DOI: 10.3917/JIE.021.0077 12. Kharlamov A.V., Kharlamova Т.L. (2019) Sustainable Development of the Russian Economy in the Context of Global Instability / Education Excellence and Innovation Management through Vision 2020 – IBIMA. P. 822–830. – URL: https://yadi.sk/d/2Hacy2CZM8EPjg. 13. Городничная Е. В. PESTEL-анализ как инструмент стратегического управления развитием промышленных предприятий // Стратегия предприятия в контексте повышения его конкурентоспособности. 2020. № 9. С. 200–205. URL: https://www.elibrary.ru/item.asp?id=43786721 (дата обращения: 30.09.2022). 14. Официальный годовой отчет ПАО «Северсталь» за 2021 год. URL: https://severstal.com/rus/ir/indicators- reporting/annual-reports/ (дата обращения: 25.09.2022). 15. Путин объявил о повышении НДПИ для металлургов // РБК. URL: https://www.rbc.ru/economics/06/08/ 2021/610d77829a7947493960a08f (дата обращения: 07.11.2022). 16. Российских металлургов поддержат государственными субсидиями // Бизнес.ру. URL: https://www.business.ru/ news/32779-rossiyskih-metallurgov-podderjat-gosudarstvennymi-subsidiyami (дата обращения: 29.10.2022). 17. «Северсталь» передает городу объекты социального комплекса // Наш Череповец. URL: http://www.cher- city.ru/node/Severstal_peredaet_gorodu_obekty (дата обращения: 29.10.2022). 18. Социальные проекты // Сайт ПАО «Северсталь». URL: https://chermk.severstal.com/crs/social-policy/sotsialnye- proekty/ (дата обращения: 28.10.2022). 19. ФАС оштрафует «Северсталь», НЛМК и ММК за монопольно высокие цены // РБК. URL: https://www.rbc.ru/business/10/02/2022/6201455b9a79471ce47e9228 (дата обращения: 07.11.2022). 20. Евраз продал непрофильный трубный актив в США. // Investing.com. URL: https://ru.investing.com/ news/stock-market-news/article-157198 (дата обращения: 26.09.2022). 21. «Северсталь» продала стивидорную компанию «Нева-Металл» // Интерфакс. URL: https://www.interfax.ru/ business/862363 (дата обращения: 01.10.2022). 22. Средняя предлагаемая зарплата металлургов выросла на 10 тыс. руб. // Коммерсантъ. URL: https://www.kommersant.ru/doc/5460443 (дата обращения: 30.10.2022). 23. Металлургической отрасли не хватает 60 тысяч сотрудников // Таймырский телеграф. URL: https://www.ttelegraf.ru/ news/metallurgicheskoj-otrasli-ne-hvataet-60-tysyach-sotrudnikov/ (дата обращения: 06.11.2022). 24. «Северсталь» получила награду «Инвестор региона» за создание интерактивной зоны в рамках детского технопарка «Кванториум» // Оффициальный сайт «Северсталь». URL: https://chermk.severstal.com/press- centr/news/severstal-poluchila-nagradu-investor-regiona-za-sozdanie-interaktivnoy-zony-v-ramkakh-detskogo- tekhn/ (дата обращения 07.11.2022). 25. ФАС признала металлургов виновными в завышении цен // ФАС РФ. URL: https://fas.gov.ru/ publications/23531 (дата обращения: 07.11.2022). 26. Бизнес система ПАО «Северсталь» // Официальный сайт ПАО «Северсталь». URL: https://chermk.severstal.com/about/business-system/ (дата обращения: 26.09.2022). 27. Гладких Я.Н. SWOT-анализ как элемент стратегического планирования организации // Контентус. 2017. № 5 (58). URL: https://cyberleninka.ru/article/n/swot-analiz-kak-element-strategicheskogo-planirovaniya-organizatsii (дата обращения: 25.09.2022). 28. Крупнейший мировой производитель труб больше не хочет сотрудничать с ПАО «Северсталь» // Вся.рф. URL: https://cher.all-rf.com/news/2022/04/14/35/krupnejshij-mirovoj-proizvoditel-trub-bolshe-ne-hochet- sotrudnichat-s-severstalyu (дата обращения: 26.09.2022). 29. Обнуление акциза // РБК. URL: https://www.rbc.ru/business/30/05/2022/6294be829a7947c3759239ae (дата об- ращения: 02.10.2022). 30. «Северсталь» не выплатила купон по евробондам-2024 ввиду санкций // РБК. URL: https://quote.rbc.ru/ news/short_article/632461b19a7947604c0caf28 (дата обращения: 26.09.2022). 31. «Северсталь» не смогла выплатить купон по евробондам-2024 ввиду санкций // Официальный сайт ПАО «Севесрталь». URL: https://severstal.com/rus/media/archive/severstal-soobshchaet-o-zavershenii-avtomaticheskoy- konvertatsii-gdr/ (дата обращения: 26.09.2022). 30 В.С. Васильцов, М.С. Красовский, А.В. Сушинская 2023. Т. 33, вып. 1 ЭКОНОМИКА И ПРАВО 32. Увеличение государственных субсидий в рамках стратегии развития металлургии до 2030 // РБК. URL: https://www.rbc.ru/business/16/06/2022/62ab0c8e9a7947297b652025 (дата обращения: 26.09.2022). 33. Минпромторг отвел восемь лет на восстановление экспорта металлургов // РБК. URL: https://www.rbc.ru/ business/03/08/2022/62e912a79a794744d2ec40fc (дата обращения: 25.09.2022). Поступила в редакцию 27.10.2022 Васильцов Виталий Сергеевич, доктор экономических наук, доцент, профессор кафедры «Экономики и управления» Института «Бизнес школа», E-mail: 3297@rambler.ru Красовский Максим Сергеевич, аспирант кафедры «Экономики и управления» Института «Бизнес школа» E-mail: Krasovskii.MS@gmail.com Сушинская Алина Владимировна, студент E-mail: avsoloveva2@chsu.ru ФГБОУ ВО «Череповецкий государственный университет» 162600, Россия, г. Череповец, пр. Советский, 10 V.S. Vasiltsov, M.S. Krasovskiy, A.V. Sushchinskaya INVESTMENT POLICY OF A METALLURGICAL COMPANY IN THE CONTEXT OF STRUCTURAL TRANSFORMATION OF THE ECONOMY DOI: 10.35634/2412-9593-2023-33-1-21-30 In the context of unprecedented geopolitical sanctions against our state, the actualization of strategic goals and objec- tives for the restructuring of all economic relationships comes to the fore in the development of economic entities. This, first of all, refers to the investment policy of the backbone links of the domestic economy, including ferrous metallurgy enterprises. The article analyzes the economic essence of investment policy and its constituent elements. The authors propose to consider the investment policy as a key element of the economic strategy of metallurgical companies, fo- cused on the continuous process of innovation. With the help of the extended marketing tool PESTEL–analysis, a study of the parameters of the external investment environment of PJSC «Severstal» was conducted. This made it possible to more accurately identify the existing limitations of the effective implementation of the company's investment policy. Using the SWOT analysis method made it possible to consider the strengths and weaknesses of the company's invest- ment environment and determine their relationship. The obtained results of the analysis formed the basis of four proto- strategies, which are characterized as preliminary versions of the existing strategic goals of PJSC «Severstal» and take into account the identified advantages and disadvantages of the investment environment. The proposed protostrategies are based on taking into account the influence of a combination of factors from the external and internal environment to minimize the negative effects of the identified threats. Currently, the metallurgical industry should develop due to the timely updating of investment policy in accordance with the strategy of the companies, which will not reduce invest- ment activity despite the problems in attracting investment and restrictions on equipment imports. Keywords: investment policy; investment environment; PEST analysis; SWOT analysis; protostrategies; metallurgical companies; business system; fixed assets. Received 27.10.2022 Vasiltsov V.S., Doctor of Economics, Associate Professor, Professor at Department of "Economics and Management" of the Institute "Business School" E-mail: 3297@rambler.ru Krasovskiy M.S., postgraduate student at Department of Economics and Management of the Institute "Business School" E-mail: Krasovskii.MS@gmail.com Sushinskaya A.V., student E-mail: avsoloveva2@chsu.ru Cherepovets State University Sovetskiy Ave., 10, Cherepovets, Russia, 162600 |