экономика. 1559077 Курсовая работа. Инвестиционная политика в газовой промышленности
 Скачать 144.63 Kb.
|
4 Источники и структура финансирования капитальных вложенийДоходы от добычи и переработки играют ведущую роль при формировании российской финансовой системы, так как это мощный источник нового экономического роста и стимулирования финансовой платформы развития бизнеса. Однако, наряду с бюджетным финансированием современные механизмы поддержки реального сектора экономики требуют более прогрессивной методики финансового обеспечения. В связи с этим, рассмотрим существующую практику проектного финансирования реальной экономики (таблица 1). Таблица 1 – Структура видов проектного финансирования и кредитования газовой промышленности России
В зависимости от уровня проектного финансирования следует рассматривать его риски. Риски имеют свою специфику для газовой промышленности. Имея это ввиду, обратимся к динамике отдельных индикаторов развития исследуемых отраслей экономики. Для эффективного функционирования нефтегазового комплекса (НГК) необходимо обеспечить: расширенное воспроизводство минерально-сырьевой базы; создать благоприятные условия для осуществления крупных инвестиционных проектов; оптимизировать налоговую нагрузку на предприятия нефтегазового бизнеса; обеспечить максимально возможное использование конкурентоспособного отечественного оборудования и технологий во всех технологических процессах; стимулировать развитие малого и среднего бизнеса в нефтегазовой отрасли [6]. Систематизация внешних и внутренних источников финансирования позволяет организовать рациональное движение потоков денежных средств и определить источники инвестиционных ресурсов организаций (таблица 2). Таблица 2 – Критериальный анализ внешних и внутренних источников финансирования проектов в реальном секторе экономики России
Помимо бюджетного финансирования газовой промышленности существует множество альтернативных источников обеспечения потребности в оборотном капитале для целей развития газавого бизнеса. Так, в условиях снижения ликвидности денежных средств, которые могут быть направлены на финансирование инвестиционных проектов, компании НГК обращаются к заемному капиталу. Финансирование из заемных средств осуществляется по двум основным направлениям: долговое (кредитное) и долевое (акционерное). Превалирующими механизмами привлечения долгового капитала являются кредиты банков наряду с размещением облигационных займов [9]. Результаты анализа продуктового портфеля кредитных организаций, осуществляющих взаимодействие с предприятиями ТЭК, позволяют увидеть, что каждая из них предлагает специфичные в своем роде банковские продукты с условиями, выгодными для обеих сторон [10]. На практике российские коммерческие банки ставят жесткие ограничения для заемщиков в кредитовании проектов. Во-первых, кредитуются в основном экспортно-ориентированные отрасли (газовая промышленность, ВПК, металлургия). Рассматриваются проекты с рентабельностью 15 %. При этом собственные источники финансирования инвестиций должны быть не менее 30 % [11]. Сравнительный анализ источников финансирования в структуре имущества и прибыли крупнейших организаций по валюте баланса НГК показывает следующие результаты (таблица 3). Таблица 3 – Показатели деятельности крупнейших организаций в сфере добычи природного газа в России
Анализ позволил выявить определенную экономическую зависимость: ставка рефинансирования снижается на фоне роста ставки привлечения финансовых ресурсов. Согласно пояснительной записке к годовой бухгалтерской отчетности ПАО «Татнефть» по статье «Займы и кредиты» компания осуществляет свою деятельность в соответствии с ПБУ 15/2008 «Учет расходов по займам и кредитам», утвержденным Приказом Минфина России от 06.10.2008 № 107н [12]. В частности, пояснение к отчету за 2020 год позволяет утверждать, что в ПАО «Татнефть» основная сумма долга по полученному от заимодавца займу (кредиту) учитывается в сумме фактически поступивших денежных средств. В 2019 и 2020 гг. стоимость заемных средств в ПАО «Татнефть» составляет 95,87 и 75,39 % соответственно. Это обусловлено значительными платежами по синдицированным кредитам, подлежащих погашению более, чем через 12 месяцев. У большинства компаний НГК дополнительные объемы финансирования аккумулируются в денежных потоках текущей деятельности, которые служат источником приобретения оборотных активов. Иностранные инвестиции играют значительную роль в финансовом обеспечении и технологическом развитии газовой промышленности России. Значительная часть реализуемых в отрасли инвестиционных проектов финансируются за счет иностранных кредитов. Ежегодный объем зарубежных инвестиций в нефтегазовый сектор составляет от 6 до 16 млрд долл., при этом высокий диапазон годовых колебаний определяется сделками по покупке пакетов акций российских ВИНК, реализацией крупных проектов, условиями кредитования, в том числе в результате влияния глобальных экономических процессов. Основной объем – около 70% – иностранных инвестиций поступает из Люксембурга, Нидерландов, Кипра, Великобритании, Германии, Китая. Российские компании при взаимодействии с иностранными партнерами за-интересованы в привлечении инвестиций и технологий, возможности выхода на зарубежные рынки. Интересы иностранных инвесторов при участии в российских нефтегазовых проектах – получение доступа к ресурсной базе и организация экспортных поставок. Российское правительство стремится обеспечить национальную безопасность страны через контроль над стратегическими месторождениями и транспортной инфраструктурой, социально-экономическое развитие ресурсных и транзитных территорий, высокие налоговые и таможенные поступления в бюджет. Трансформация российского законодательства в направлении ужесточения государственного контроля над деятельностью иностранного бизнеса в нефтегазовом комплексе, введение ряда дополнительных ограничений по работе иностранцев на шельфе и освоению крупных месторождений привела к ухудшению инвестиционного климата в газовой отрасли и оттоку капитала. Это стало одной из причин спада активности в сфере лицензирования участков недр – свыше 70% аукционов, запланированных в 2019 – 2020 гг. признаны несостоявшимися ввиду отсутствия претендентов. Сумма разовых платежей за выданные лицензии сократилась в 2020 г. почти в 10 раз по сравнению с 2019 г. В современных условиях можно выделить следующие наиболее распространенные схемы вхождения иностранного капитала в нефтегазовый бизнес России: 1. Покупка пакета акций крупной российской вертикально-интегрированной нефтегазовой компании либо совместное финансирование деятельности (участие в капитале и управлении) одного из дочерних подразделений ВИНК. Как правило, такие сделки затрагивают стратегические экономические и политические интересы страны, поэтому переговоры ведутся на уровне правительств. Наличие политической поддержки руководством стран компаний-партнеров является существенным фактором безопасности бизнеса. В этом случае, еще до начала корпоративных переговоров заключаются межправительственные соглашения о сотрудничестве в нефтегазовой сфере. Основные реализованные сделки вхождения иностранных компаний в НГК России через покупку пакетов акций ВИНК (таблица 4): - British Petroleum в ТНК-ВР – 50% (соответственно в «Славнефти», на половину контролируемой ТНК-ВР, – 25%); - ConocoPhillips в ЛУКОЙЛ – 20,6%; - E.ON Rurhrgas GPD GmbH в Газпроме – 2,5% (соответственно в «Газпром нефти», «Славнефти»). 2. Создание совместных предприятий (СП) и консорциумов с российскими предприятиями. Таблица 4 – Участие иностранных компаний в капитале вертикально-интегрированных нефтегазовых компаний России
По схеме вхождения в НГК через создание СП с российскими ВИНК действовали три иностранные компании (таблица 5): ConocoPhillips в «Нарьянмарнефтегазе» (ЛУКОЙЛ); ConocoPhillips в «Полярном сиянии» (российский парт- нер – «Роснефть»); Sinopec в «Удмуртнефти» («Роснефть»); Sinopec в «Вениннефть» («Роснефть»); CNPC в «Восток-Энерджи» («Роснефть)». Таблица 5 – Участие иностранных компаний в капитале СП и дочерних подразделений вертикально-интегрированных газовых компаний России
3. Вхождение в нефтегазовые проекты на условиях соглашения о разделе продукции (СРП). В настоящее время в РФ реализуется 3 проекта с участием иностранного капитала на условиях СРП (таблица 6): Сахалин-1. Оператор – «Exxon Neftegaz Limited»; Сахалин-2. Оператор – «Sakhalin Energy Investment Company Ltd»; Харьягинский проект. Оператор – «Тоталь Разработка Разведка Россия». Таблица 6 – Участие иностранных компаний в проектах на условиях соглашений о разделе продукции
4. Покупка либо регистрация на территории РФ небольших газовых компаний, финансирование их деятельности. 5. Участие в подрядных работах и заключение сервисных контрактов. 6. Квазииностранные инвестиции: регистрация российскими предпринимателями компаний за рубежом, прежде всего в оффшорных зонах или в странах с либеральным налоговым режимом. Иностранные инвесторы активно приобретают не большие российские компании, не консолидированные в состав крупных ВИНК, а также регистрируют в России юридические лица для участия в проектах освоения небольших нефтегазовых месторождений. Часть этих инвестиций фактически являются квазииностранными, осуществляемыми за счет финансовых ресурсов, ранее выведенных из России. Российские нефтегазовые компании регистрировали управляющую компанию в оффшорной зоне с целью минимизации налогообложения, в результате выведенные из-за рубежа финансовые средства впоследствии возвращались в форме иностранных инвестиций. В последние годы в связи с ужесточением финансовой дисциплины в стране, формированием новой организационной структуры газовой промышленности, изменением структуры собственности, усилением государственных компаний («Роснефть», Газпром) практически все управляющие и производственные структуры российских ВИНК перешли под юрисдикцию РФ. Крупнейший проект, реализуемый иностранными инвесторами путем создания независимой нефтяной компании на территории России – освоение Салымской группы месторождений в Ханты-Мансийском автономном округе. Оператор проекта – «Салым Петролеум Девелопмент Н.В.». Акционеры «Салым Петролеум Девелопмент»: «Шелл Салым Девелопмент – 50%»; ОАО НК «Эвихон» (контролируется Sibir Energy) – 50%. Акционеры Sibir Energy: «Газпром нефть» – 74,43%; правительство Москвы 18,03% и финансовые институты – 7,54%. Добыча нефти в рамках проекта превысила в 2020 г. 7,6 млн тонн. Таким образом, в результате проведенного исследования выявлен широкий, но не исчерпывающий перечень источников финансирования и кредитования компаний НГК. В связи с тем, что в число приоритетных задач развития экономики газовой промышленности входит реализация программных мероприятий долгосрочного социально-экономического развития России до 2030 года, следовательно, первоочередную роль играет бюджетное финансирование как внешний источник инвестиций, привлекаемых для реализации проектов в НГК. На второй план выходит комплекс задач по максимизации эффективности привлечения кредитных ресурсов и иных источников заемного капитала, как наиболее дорогостоящего внешнего источника. Третья роль отводится корпоративной прибыли и другим внутренним источникам финансирования, участвующим в кругообороте потоков, аккумулируемых предприятиями нефтегазового комплекса. Вполне очевидно, что ключевые источники финансирования компаний НГК сконцентрированы в едином организационно-экономическом механизме: прогнозирование целевого бюджетного финансирования, организация привлечения внешних заемных источников и корпоративное управление инвестициями, капиталом и прибылью. С учетом адаптации данного механизма к практике функционирования нефтегазового комплекса целесообразно выработать стратегию долгосрочного выбора целевых источников финансирования и предотвращения внешних факторов риска: отрицательных инфляционных процессов, неблагополучных политических решений, ухудшения денежно-кредитной политики ЦБ РФ и т. д. Однако, компании исследуемой отрасли экономики должны уделять наибольшее внимание оценке внутренних факторов: достаточности собственного капитала, безубыточности и наличию прибыли, эффективности принимаемых управленческих решений, в том числе в части реализуемых инвестиционных проектов. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||