К э. н., доцент Д. Н. Суслов Выпускник А. О
 Скачать 1.14 Mb.
|
|
NASDAQ имеет три уровня подписчиков: подписчиками наивысшего, 3- го уровня, является зарегистрированные маркет-мейкеры. Эти компании приводят рынок в движение, поддерживают запасы ценных бумаг, устанавливают цены покупки и продажи, по которым они готовы совершать сделки. Подписчики этого уровня могут постоянно изменять котировки на акции, а их сделки исполняются максимально быстро. Они получают прибыль от разницы цены спроса и предложения на акции. Подписчики второго уровня получают доступ к котировкам на покупку и продажу, но не могут добавлять свои собственные. Они могут видеть, какие участники рынка предлагают наилучшие цены. Как правило, такими подписчиками являются брокерские фирмы, которые исполняют заявки для клиентов, но не участвуют в активной торговле акциями с собственного счёта. Подписчики первого уровня получают только внутренние котировки (т.е. только лучшие цены покупки и продажи), и не могут видеть объём покупаемых и продаваемых акций на рынке. Такими подписчиками являются инвесторы, которые не ведут активные продажи, но хотят быть в курсе текущих цен. Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) является крупнейшей биржей ценных бумаг в США. В 2006 г. она объединилась с американской Archipelago Exchange и основала публичную акционерную компанию NYSE Group, которая уже в 2007 г. объединилась с европейской биржей Euronext и стала именоваться как NYSE Euronext. В 2008 г. компания приобрела Американскую фондовую биржу (AMEX), которая была переименована в NYSE Amex, и стала специализироваться на небольших компаниях. Сегодня оборот NYSE превышает миллиард акций в день. Через площадку электронной торговой системы NYSE Arca проходит наибольший объём биржевой торговли в мире. 1.1.3 Тенденции глобализации на международном рынке ценных бумаг Как видно из рисунка 1 NYSE Euronext является крупнейшей фондовой биржей в мире с капитализацией более 19 млрд. долл. за 2015 г. Все остальные биржи, входящие в десятку крупнейших, как и NYSE используют электронные торговые системы в своей работе. Рисунок 1 – Величина рыночной капитализации крупнейших фондовых бирж, 2015 г. 0 5 10 15 20 25 Рыночная капитализация крупнейших фондовых бирж, 2015 г. В последние годы фондовые биржи находятся под увеличивающимся влиянием международных альянсов и объединённых компаний, немаловажную роль в котором играет и электронная торговля. Сейчас трейдеры в большей степени рассматривают фондовые рынки как сети, связывающие их с другими трейдерами и позволяющие торговать ценными бумагами по всему миру, снимая ограничения. На фоне этого наиболее важным для международного обмена становится поиск самого дешёвого и эффективного механизма для проведения сделок. Это является одним из ключевых доводов в пользу существования международных альянсов фондовых бирж, которые могут облегчить международную торговлю и извлечь выгоды из экономии от масштаба, т.к. биржам в итоге будет необходимо работать 24 часа в сутки, для того чтобы обеспечивать бесперебойную торговлю по всему миру. И, наконец, сами компании хотят получить возможность выхода за пределы национальных границ для привлечения нового капитала. Это давление запустило общую тенденцию к монополизации рынка. В течение последних десяти лет большинство слияний были «локальными», т.е. включали лишь биржи, работающие на одном континенте. Как уже было упомянуто ранее, в США NYSE объединилась с Archipelago ECN в 2006 г., а в 2008 г. приобрела Американскую фондовую биржу (AMEX). В 2005 г. NASDAQ приобрела брокерскую компанию Incinet, которая также управляла другой электронной торговой системой INET, а в 2007 г. Бостонскую фондовую биржу (BSE). На рынке производных финансовых инструментов Чикагская товарная биржа (CME) выкупила Чикагскую торговую палату (CBOT) в 2007 г. В Европе биржа Euronext была образована из слияния Парижской, Брюссельской, Лиссабонской и Амстердамской фондовых бирж, а вскоре после объединения приобрела и фьючерсную биржу LIFFE, располагающуюся в Лондоне. Лондонская фондовая биржа (LSE) в 2007 г. объединилась с Borsa Italiana, которая управляется Миланской фондовой биржей. Волна слияний и поглощений охватила и биржи на разных континентах. Так, в 2007 г. NYSE Group объединилась с Euronext. Немецкая Deutsche Börse и NYSE Euronext договорились об объединении в конце 2011 г. Такая объединённая биржа стала бы способна поддерживать торговлю почти со всеми видами инвестиций на рынке. Однако, в начале 2012 г. предполагаемая сделка была остановлена Европейским союзом, антимонопольные службы которого посчитали эту сделку противоречащей соответствующему законодательству. До сих пор попытки слияния крупнейших бирж указывают на консолидацию, как основной тренд в развитии мирового финансового рынка. Нью-Йоркская и Токийская фондовые биржи объявили о намерении объединить свои электронные торговые сети для расширения доступа на международные рынки для своих клиентов. 1.2 Интеграция российского фондового рынка в мировую финансовую систему В России первые фондовые биржи стали появляться в 1991 г., и оборот на них был весьма небольшим из-за бедности выбора ценных бумаг. Первые торги имели своим объектом преимущественно государственные бумаги, в основном 5%-ные облигации выпуска 1990 г. В это время также началась покупка- продажа ценных бумаг крупнейших коммерческих банков и бирж (акции банков и бирж, а также банковские депозитные сертификаты). Эти финансовые инструменты занимали большую часть финансового рынка в 1991 г. В январе 1992 г. ведущие коммерческие банки совместно с Центральным банком РФ учредили Московскую межбанковскую валютную биржу, основной задачей которой стала организация торгов иностранными валютами. За время своего существования ММВБ удалось стать центром формирования валютного курса российского рубля и привлечения инвестиций в экономику страны как на рынке долевых, так и долговых финансовых инструментов. Сама ММВБ трансформировалась в вертикально интегрированный холдинг – Группу ММВБ. Центральной компанией группы является ЗАО «ММВБ», на которой проходят торги валютой и государственными облигациями. Её дочерняя структура ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» служит площадкой для торговли акциями и облигациями российских компаний. Также в структуру группы входят ЗАО «Национальная торговая биржа», на которой проходят торги фьючерсами на зерно. Расчётный депозитарий группы – НП «Национальный депозитарный центр». Денежные расчёты по сделкам между участниками рынка проходят через специально созданный банк – «Национальный клиринговый центр. ЗАО «Фондовая биржа ММВБ» входит в 30 первых ведущих фондовых бирж мира. В России – это ведущая фондовая площадка, доля которой на национальном биржевом рынке ценных бумаг (включая депозитарные расписки) превышала 60%. Фондовая биржа РТС была создана группой брокеров в 1995 г. с целью объединения разрозненных региональных рынков в единый организованный рынок ценных бумаг России. Изначально на бирже торговались лишь акции российских компаний. Торги не предусматривали предоплаты, что впоследствии стало одним из конкурентных преимуществ РТС. Биржа была ориентирована в первую очередь для западных инвесторов. Первой площадкой биржи стал Классический рынок акций, устроенный по принципу поручений клиента брокеру. Расчёты на этой площадке осуществлялись в долларах США. Одновременно с 1 сентября 1995 г. начался расчёт индекса РТС, начальное значение которого было установлено на уровне 100 пунктов. РТС начала свою работу на программном обеспечении, применявшемся американской NASDAQ, а затем разработала собственную электронную торговую сеть и полностью перешла на неё в 1998 г. В 2011 г. крупнейшая российская биржевая площадка по торговле акциями и валютой – Московская межбанковская валютная биржа присоединила крупнейшую по торговле производными финансовыми инструментами – РТС. Объединённая компания получила название ОАО «Московская биржа ММВБ-РТС». 15 февраля 2013 г. состоялось первичное размещение акций (IPO) биржи на собственной площадке под торговым кодом MOEX, совокупный объём размещения составил 15 млрд. рублей. Рыночная капитализация биржи по итогам размещения составила 127 млрд. рублей. В мае 2015 г. биржа сменила своё наименование на публичное акционерное общество (ПАО). К августу 2013 г. стоимость акций превысила цену размещения, а к ноябрю 2013 г. бумаги компании были включены в индекс MSCI Russia. По состоянию на 31 декабря 2015 г. крупнейшими акционерами биржи, которые владеют более 5% уставного капитала компании, являются: • Центральный банк РФ (11,768%) • Сбербанк России (9,992%) • Внешэкономбанк (8,395%) • Европейский банк реконструкции и развития (6,064%) • «РФПИ Управление инвестициями-6» (5,261%) На фондовом рынке Московской биржи проводятся торги акциями, облигациями федерального займа (ОФЗ), региональными и корпоративными облигациями, суверенные и корпоративными еврооблигациями, депозитарными расписками, инвестиционными паями, ипотечными сертификатами участия и биржевыми инвестиционными фондами (ETF – Exchange Traded Funds). Расчёты по акциям происходят по технологии T+2, т.е. на второй день после заключения сделки. На срочном рынке Московской биржи обращаются фьючерсные контракты на индексы (индекс ММВБ, индекс РТС, индекс волатильности RVI), фьючерсы на российские и иностранные акции, ОФЗ и еврооблигация Россия-30, валютные пары, процентные ставки; контракты на драгоценные металлы, фьючерсы на нефть и сахар, опционные контракты на некоторые из этих фьючерсов. На валютном рынке Московской биржи ведутся торги следующими валютами: долларом США, евро, китайским юанем, британским фунтом, гонконгским долларом, украинской гривной, казахским тенге и белорусским рублём. Основными валютными парами являются USD/RUB и EUR/RUB. Средневзвешенное значение пары USD/RUB на 11:30 МСК с расчётами на следующий день используется Банком России для определения официального курса доллара. На денежном рынке биржа предоставляет сервис РЕПО для следующих типов: РЕПО с Центральным Контрагентом («Национальный клиринговый центр»), междилерское РЕПО, прямое РЕПО с Банком России, РЕПО с системой управления обеспечением. Кроме того доступны депозитно- кредитные операции, организаторами которых выступают Банк России, Пенсионный фонд РФ, Федеральное казначейство России и Внешэкономбанк. Кроме торговых сервисов Группа «Московской биржи» предлагает клиентам весь комплекс клиринговых и расчётно-депозитарных услуг. Клиринговые услуги предоставляются участникам торгов Банком «Национальный Клиринговый Центр» (Банк НКЦ), который выполняет функции центрального контрагента на всех рынках Московской биржи. Расчётно-депозитарные услуги предоставляются Национальным расчётным депозитарием (НРД), который является центральный депозитарием РФ. 2 Анализ деятельности ЗАО «ФИНАМ» 2.1 Общая характеристика ЗАО «ФИНАМ» и его деятельности Инвестиционный холдинг «ФИНАМ», основанный в 1994 г., был одной из первых инвестиционных компаний, которые начали представлять свои услуги на бирже. В настоящий момент «ФИНАМ» является членом Франкфуртской фондовой биржи и американской электронной биржи NASDAQ, имеет офисы в США, ЕС, крупнейших странах Юго-Восточной Азии, обслуживает операции японских и китайских инвесторов с российскими ценными бумагами. В России региональная сеть «ФИНАМ» насчитывает около 90 представительств. В данный момент «ФИНАМ» представляет собой инвестиционный холдинг, который имеет следующую структуру: • ЗАО «Инвестиционная компания «ФИНАМ» Департамент внутреннего учёта и отчётности Наличие собственного депозитария позволяет существенно сократить издержки клиентов компании, связанные с хранением ценных бумаг. Депозитарий ЗАО «ФИНАМ» обеспечивает учет и удостоверение прав на ценные бумаги, перерегистрацию прав на них, осуществляет открытие счетов депо и предоставляет клиентам информацию об их состоянии. Данное подразделение является постоянно действующим посредником между инвестором и эмитентом, предоставляя клиентам компании документы от акционерных обществ или держателей реестров. Кроме того, именно депозитарий помогает инвесторам получить дивиденды – он получает доходы по ценным бумагам, хранящимся на счетах депо, и выплачивает их инвесторам. Управление внутреннего учета компании «ФИНАМ» занимается отражением и учетом биржевых и внебиржевых сделок, проведение и контроль операций по выводу денежных средств клиентов, списанию комиссий с клиента. В функционал подразделения входит предоставление по счетам клиентов нестандартных тарифных планов и регистрация клиентов на торговых площадках. Департамент клиентского обслуживания Отдел комплексного обслуживания ключевых клиентов занимается разработкой и интеграцией услуг холдинга «ФИНАМ» для обслуживания наиболее значимых клиентов. В обязанности отдела входит деятельность по реализации услуг холдинга партнерам компании и сотрудникам предприятий. Управление клиентской отчетности занимается ведением, обслуживанием клиентов компании ЗАО «ФИНАМ и оформлением документов на заключение брокерских договоров. Подразделение следит за организацией взаимодействия центрального и дополнительных офисов с региональными представительствами в процессе клиентского документооборота. Управление клиентской отчетности проводит обучение сотрудников региональных представительств и организует взаимодействия подразделений холдинга с отделами входящими в управление клиентской отчетности. Управление мониторинга, контроля и развития клиентского сервиса. Инвестиционный холдинг «ФИНАМ» придерживается политики клиентоориентированности, в этой связи важное место в работе управления мониторинга, контроля и развития клиентского сервиса занимает обработка и анализ жалоб, замечаний и предложений клиентов. Управление выполняет мониторинг качества работы сотрудников с клиентами подразделений холдинга и проведение исследований уровня обслуживания клиентов. Управление технической поддержки и эксплуатации торговых и учетных систем обеспечивает клиентов качественными и оперативными консультациями по всем вопросам использования торговых систем. Компьютерные системы для интернет-торговли – популярные и современные программы, которые позволяют совершать операции на рынке ценных бумаг. Подразделение принимает непосредственное участие в развитии основных торговых терминалов, находясь в постоянном контакте с их разработчиками. Такая методика работы позволяет клиентам инвестиционной компании в числе первых получать самое современное программное обеспечение для торговли на рынке ценных бумаг. Региональное управление В рамках стратегии развития, направленной на предоставление широкой и качественной линейки услуг для работы на фондовых, валютных и товарных площадках мира, «ФИНАМ» сформировал развитую сеть региональных представителей, которая охватывает большинство регионов России и мира. Отдел регионального развития курирует работу региональных партнеров «ФИНАМа», контролируя уровень квалификации персонала, стандарты и качество обслуживания. ЗАО «ФИНАМ» ориентировано на расширение своей региональной сети – ведется постоянная работа с потенциальными партнерами, которые могут представить «ФИНАМ» в новых городах. Управление дистанционного клиентского обслуживания В обязанности управления дистанционного клиентского обслуживания входит консультирование действующих и потенциальных клиентов компании «ФИНАМ». Сотрудники подразделения оказывают полный спектр консультационных услуг, а также реализация дополнительных продуктов холдинга «ФИНАМ» для нынешних и потенциальных клиентов компании. • ООО «Управляющая компания «Финам Менеджмент» ООО «Управляющая компания «Финам Менеджмент» с 2002 года оказывает услуги доверительного управления средствами физических и юридических лиц, а также активами институциональных инвесторов. За многие годы плодотворной работы УК «Финам Менеджмент» стала одним из немногих весомых игроков отрасли доверительного управления в России. Под управлением компании находятся пенсионные накопления, переданные Пенсионным фондом Российской Федерации, активы паевых инвестиционных фондов, фонды целевого капитала, средства саморегулируемых организаций, а также различных институциональных инвесторов и частных лиц. Важное место в деятельности УК «Финам Менеджмент» занимает управление пенсионными накоплениями граждан России. В основе методики работы с пенсионными средствами лежит консервативная стратегия инвестирования и многоуровневая оценка рисков. • ООО Финам.ру Информационно-аналитическое агентство FINAM.RU образовано на базе информационных подразделений холдинга в июне 2000 года. Деятельность FINAM.ru связана с оптимизацией информационных потоков, контролем информационной политики холдинга и формированием позитивного имиджа структур, входящих в него. В состав информационно-аналитического агентства FINAM.RU входят: сайт finam.ru, порталы finam.info, ruformator.ru. Информационно-аналитическое агентство «ФИНАМ» оказывает эффективную информационную и рекламную поддержку компаниям, выходящим на IPO. На сайте finam.ru регулярно проводятся онлайн конференции, посвященные как отдельным услугам и инструментам, компаниям-эмитентам, производственным отраслям, так и экономики России в целом. • ЗАО «Банк ФИНАМ» ЗАО «Банк ФИНАМ», входящее в состав инвестиционного холдинга «ФИНАМ», является универсальным коммерческим банком, оказывающим полный спектр услуг. Банк был основан в 1994 году как АКБ «МЕГАВАТТ-БАНК» и до 2004 года ориентирован на обслуживание предприятий энергетического сектора промышленности. В 2006 году, после включения в состав инвестиционного холдинга «ФИНАМ» и сопутствующего ребрендинга, Банк существенно упрочил свои позиции среди московских кредитных организаций. Отличительной чертой Банка является его ориентированность на дистанционные способы обслуживания клиентов. С помощью систем электронного документооборота и дистанционного банковского обслуживания клиенты Банка могут открывать банковские счета, подавать заявки на совершение действий с банковскими картами, перечислять денежные средства на свои брокерские счета в ЗАО «ИК «ФИНАМ» и «WhoTrades Ltd», оплачивать платежи в бюджет, коммунальные услуги, телефон, интернет, осуществлять любые расчеты, конвертировать валюту и многое другое. |