К э. н., доцент Д. Н. Суслов Выпускник А. О
 Скачать 1.14 Mb.
|
|
Большинство платежей осуществляется в режиме 24/7. • Who Trades Ltd. В группу WhoTrades входит ряд брокеров, каждый из которых специализируется на предоставлении определённых видов услуг и ориентирован на различные аудитории клиентов. Так, компания WhoTrades Ltd – лицензированный европейский брокер – предоставляет инвесторам доступ ко всем основным торговым площадкам мира. Лицензированный американский брокер WhoTrades Inc. специализируется на предоставлении услуг прямого доступа на фондовый рынок Соединенных Штатов, является членом фондовых бирж и внебиржевых торговых систем: NASDAQ, NYSE Arca, BATS, Knight, Direct Edge. В свою очередь, услуги доступа на срочный рынок США и международный валютный рынок предоставляет другой лицензированный брокер – WhoTrades FX, LLC. • АНО «Учебный центр ФИНАМ» АНО «Учебный центр «ФИНАМ» проводит обучающие курсы, семинары, лекции в десятках городов России. Курсы АНО «Учебный центр «ФИНАМ» затрагивают практически все направления инвестиций – от торговли на валютном рынке до работы на российском и международных фондовых площадках. Кроме того, инвесторам предлагаются различные образовательные проекты, связанные с коллективными инвестициями, пенсионными накоплениями, планированием личного бюджета и т.д. Многоуровневые образовательные программы АНО «Учебного центра «ФИНАМ» ориентированы на инвесторов с различной теоретической и практической подготовкой. • Инвестиционный фонд FINAM GLOBAL Инвестиционный фонд Finam Global занимается покупкой новых и развитием ранее приобретенных активов, принимая активное участие в корпоративном управлении компаний совместно с собственниками бизнеса. Фонд придерживается практики построения профессиональных и амбициозных команд управленцев, чей опыт позволит выходить на новые рынки без масштабной поддержки со стороны акционеров. В особых случаях Finam Global использует практику делегирования своих представителей в совет директоров и непосредственно в топ-менеджмент проектов. В зависимости от экономических целей фонд выстраивает синергию, при которой эффективно используется выгода от разных активов. 2.2 Анализ финансового состояния компании Финансовый анализ компании является составной частью фундаментального анализа, он необходим для прогнозирования денежных потоков компании и определения динамики её финансового состояния. Используем для этих целей бухгалтерский баланс, отчёт о прибылях и убытках и отчёт о движении капитала компании (ПРИЛОЖЕНИЯ А, Б, В). Таблица 1. Вертикальный анализ бухгалтерского баланса ЗАО «ИК «ФИНАМ» Наименование показателя 31.12.2015 31.12.2014 31.12.2013 АКТИВ I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы 0,03% 0,04% 0,03% Результаты исследований и разработок - - - Нематериальные поисковые активы - - - Материальные поисковые активы - - - Основные средства 1,20% 1,65% 2,21% Доходные вложения в материальные - - - ценности Финансовые вложения 1,33% 0,18% 0,01% Отложенные налоговые активы 0,04% 0,04% 0,03% Прочие внеоборотные активы 0,05% 0,09% 0,14% Итого по разделу I 2,65% 2,00% 2,42% II.ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы 0,01% 0,00% 0,00% Налог на добавленную стоимость по приобретённым ценностям 0,00% 0,00% 0,00% Дебиторская задолженность 5,73% 3,32% 0,26% Финансовые вложения 50,28% 71,65% 89,45% Денежные средства и денежные эквиваленты 41,29% 22,98% 7,85% Прочие оборотные активы 0,04% 0,05% 0,02% Итого по разделу II 97,35% 98,00% 97,58% БАЛАНС 100% 100% 100% ПАССИВ III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал 3,66% 4,83% 5,95% Собственные акции, выкупленные у акционеров - - - Переоценка внеоборотных активов 0,28% 0,25% 0,34% Добавочный капитал - - - Резервный капитал 0,18% 0,24% - Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток) 17,36% 21,71% 24,79% Итого по разделу III 21,48% 27,03% 31,08% IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Заёмные средства - - - Отложенные налоговые обязательства 0,00% 0,00% 0,00% Оценочные обязательства - - - Прочие обязательства - - - Итого по разделу IV 0,00% 0,00% 0,00% V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Заёмные средства 8,32% 0,07% - Кредиторская задолженность 70,02% 72,71% 68,80% Доходы будущих периодов - - - Оценочные обязательства 0,18% 0,19% 0,12% Прочие обязательства - 0,00% 0,00% Итого по разделу V 78,52% 72,97% 68,92% БАЛАНС 100,00% 100,00% 100,00% В качестве главных особенностей, характеризующих финансовую отчётность компании можно отметить значительное преобладание оборотных средств над внеоборотными в активах баланса и краткосрочных обязательств над долгосрочными в пассиве. Эту диспропорцию в структуре баланса можно объяснить сферой деятельности компании. Ввиду того, что финансовая и инвестиционная деятельность является ключевой, большая часть активов и обязательств представляют собой краткосрочные финансовые вложения и займы, срок которых не превышает одного года. Доля финансовых вложений в оборотных средствах имеет тенденцию к снижению, в то время как денежные средства – наиболее ликвидная часть активов – увеличилась с 7,85% до 41,29% за рассматриваемый период. Долгосрочные займы и кредиты стабильно занимают минимальную долю в балансе – компания использует кредиты и займы, способные обращаться в течение одного производственного цикла. Также заметна тенденция к появлению и увеличению краткосрочных займов: по сравнению с 2013 г., когда их ещё не было на балансе компании, в 2015 г. доля займов уже составляла 8,32%. Таблица 2. Вертикальный анализ отчёта о финансовых результатах ЗАО «ИК «ФИНАМ» Наименование показателя Январь – Декабрь 2015 Январь – Декабрь 2014 Выручка 100% 100% Себестоимость продаж 74,70% 90,00% Валовая прибыль (убыток) 25,30% 10,00% Коммерческие расходы - - Управленческие расходы 7,17% 8,88% Прибыль (убыток) от продаж 18,13% 1,12% Доходы от участия в других организациях 0,26% 0,08% Проценты к получению 0,00% 0,24% Проценты к уплате 0,31% 0,30% Прочие доходы 1 012,34% 349,57% Прочие расходы 1 016,55% 325,53% Прибыль (убыток) до налогообложения 13,87% 25,18% Текущий налог на прибыль 6,29% 4,95% Изменение отложенных налоговых обязательств 0,00% 0,01% Изменение отложенных налоговых активов 0,06% 0,20% Прочее 0,22% 0,33% Чистая прибыль (убыток) 7,42% 20,11% По сравнению с 2014 г. доля себестоимости продаж снизилась более чем на 15% – с 90% до 74,70% в 2015 г. Таким образом, на эту величину выросла величина валовой прибыли компании – с 10% до 25,30% в 2014 г. и 2015 г. соответственно. Характерной особенностью финансовых результатов компании является большая доля прочих доходов и расходов, которая превышает 1000% от общей выручки. Основными составляющими этих статьей являются операции на валютном рынке, покупка-продажа валюты, а также операции по сделкам РЕПО. Причём доля операций на валютном рынке в 2015 г. увеличилась почти в 3 раза по сравнению с 2014 г. Несмотря на большие объёмы покупки-продажи валюты, сальдо прочих доходов и расходов не превышает 25% и 5% от общей выручки в 2014 г. и 2015 г. соответственно. Данный показатель оказал наибольшее влияние на итоговую величину чистой прибыли компании – в 2015 г. величина чистой прибыли после налогообложения уменьшилась почти на 13%. Таблица 3. Горизонтальный анализ бухгалтерского баланса ЗАО «ИК «ФИНАМ» Наименование показателя Изменение 2015-2014 гг. Изменение 2014-2013 гг. АКТИВ I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы -1 208 -15,84% 2 647 53,15% Результаты исследований и разработок - - - - Нематериальные поисковые активы - - - - Материальные поисковые активы - - - - Основные средства -12 578 -3,69% -30 157 -8,13% Доходные вложения в материальные ценности - - - - Финансовые вложения 326 928 891,42% 35 080 2 199,37% Отложенные налоговые активы 2 054 24,76% 3 771 83,34% Прочие внеоборотные активы -5 587 -27,26% -4 723 -18,73% Итого по разделу I 309 609 74,85% 6 617 1,63% II.ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы 563 61,33% 825 887,10% Налог на добавленную стоимость по приобретённым ценностям 151 131,30% -33 -22,30% Дебиторская задолженность 875 032 127,29% 643 041 1 448,49% Финансовые вложения -1 107 061 -7,47% -198 259 -1,32% Денежные средства и денежные эквиваленты 6 513 514 136,95% 3 439 097 261,14% Прочие оборотные активы 1 018 9,46% 7 710 253,04% Итого по разделу II 6 283 217 30,98% 3 892 381 23,75% БАЛАНС 6 592 825 31,85% 3 898 999 23,21% ПАССИВ III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал 0 0,00% 0 0,00% Собственные акции, выкупленные у акционеров - - - - Переоценка внеоборотных активов 24 867 47,25% -3 804 -6,74% Добавочный капитал - - - - Резервный капитал 0 0,00% - - Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток) 240 981 5,36% 328 244 7,88% Итого по разделу III 265 848 4,75% 374 440 7,17% IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Заёмные средства - - - - Отложенные налоговые обязательства 29 126,09% -175 -88,38% Оценочные обязательства - - - - Прочие обязательства - - - - Итого по разделу IV 29 126,09% -175 -88,38% V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Заёмные средства 2 255 665 14 968,91% - - Кредиторская задолженность 4 060 402 26,98% 3 490 595 30, 20% Доходы будущих периодов - - - - Оценочные обязательства 10 940 28,01% 19 030 95,03% Прочие обязательства -59 -100,00% 40 210,53% Итого по разделу V 6 326 948 41,89% 3 524 734 30,44% БАЛАНС 6 592 825 31,85% 3 898 999 23,21% Согласно данным бухгалтерского баланса прирост внеоборотных активов компании за 2014-2015 гг. составил более 74%, в сравнении с 1,63% за 2013- 2014 гг. Основной вклад в увеличение этой статьи внесли финансовые вложения, которые за 3 последних отчётных периода возросли более чем в 200 раз: с 1,595 млн. руб. до 363,603 млн. руб. Оборотные активы компании также показали положительный темп прироста: 23,75% и 30,98%, соответственно. Наибольший прирост показали статьи дебиторской задолженности и денежных средств. По сравнению с 2013 г. величина дебиторской задолженности выросла более чем в 35 раз. Капитал и резервы компании не претерпели значительных изменений: небольшой прирост наблюдается в нераспределённой прибыли компании – 5,36% и 7,88% за 2015 г. и 2014 г. соответственно. Краткосрочные обязательства компании также увеличились, показав темпы прироста, опережающие темп прироста оборотных активов. Наиболее значительным является появление краткосрочных займов у компании, которые отсутствовали ранее – по итогам 2015 г. они составляли уже более 2,27 трлн. руб. В целом наблюдается увеличение оборота компании и общий рост всех основных статей баланса – 23,21% и 31,85% роста в 2014 г. и 2015 г. соответственно. Это связано с выходом компании на новые рынки, привлечением большего количества клиентов и расширенным ассортиментом предоставляемых услуг. Таблица 4. Горизонтальный анализ отчёта о финансовых результатах ЗАО «ИК «ФИНАМ» Наименование показателя Изменение 2015-2014 гг. Выручка 1 380 327 73,86% Себестоимость продаж 745 082 44,30% Валовая прибыль (убыток) 635 245 339,87% Коммерческие расходы - - Управленческие расходы 67 183 40,50% Прибыль (убыток) от продаж 568 062 2 702,48% Доходы от участия в других организациях 7 120 489,35% Проценты к получению -4 413 -1 009,84% Проценты к уплате 4 566 82,54% Прочие доходы 26 360 473 403,48% Прочие расходы 26 946 672 442,91% Прибыль (убыток) до налогообложения -19 996 -4,25% Текущий налог на прибыль 111 922 120,98% Изменение отложенных налоговых обязательств -204 -116,57% Изменение отложенных налоговых активов -1 717 -45,53% Прочее 1 120 18,18% Чистая прибыль (убыток) -134 959 -35,90% Выручка и валовая прибыль компании показали значительный прирост за последний отчётный год – 73,86% и 339,87%, соответственно. Однако темп прироста дебиторской задолженности превышает темп роста выручки, что означает непропорциональное увеличение оборотных средств компании, что, в свою очередь, приводит к увеличению краткосрочных займов компании. В такой ситуации компания финансирует своих собственных клиентов, предоставляя им беспроцентную ссуду, которая отражается в дебиторской задолженности. Несмотря на увеличение валовой прибыли, чистая прибыль компании снизилась на 35,9% за прошедший год. Причём прибыль до налогообложения показала снижение лишь на 4,25%. Таким образом, текущий налог на прибыль компании вырос почти в два раза по сравнению с предыдущим отчётным периодом – с 92 млн. руб. до 204 млн. руб. Таблица 5. Горизонтальный анализ отчёта о движении денежных средств ЗАО «ИК «ФИНАМ» Наименование показателя Изменение 2015-2014 гг. Денежные потоки от текущих операций Поступления – всего 1 754 623 27,99% Платежи -553 464 -12,74% Сальдо денежных потоков от текущих операций 2 308 087 119,86% Денежные потоки от инвестиционных операций Поступления - всего 10 562 669 1 091,43% Платежи - всего 10 540 306 511 417, 08% Сальдо денежных потоков от инвестиционных операций 22 363 2,32% Денежные потоки от финансовых операций Поступления - всего 85 000 566,67% Платежи – всего - - Сальдо денежных потоков от финансов 85 000 566,67% Сальдо денежных потоков за отчётный период 2 415 450 83,11% Остаток денежных средств и денежных эквивалентов на начало отчётного периода 3 439 097 261,14% Остаток денежных средств и денежных эквивалентов на конец отчётного периода 6 513 514 136,95% Величина влияния изменений курса иностранной валюты по отношению к рублю 658 967 123,68% Денежные потоки от текущей деятельности компании увеличились на 119,86% по сравнению с прошлым периодом. Наибольший вклад в этот рост внесли поступления от совершенных услуги и работ, денежные средства клиентов, а также сокращение общих налогов и взносов организации. Денежные потоки от инвестиционных операций, несмотря на большое увеличение платежей и выплат, выросли лишь на 2,32%. Как видно и из отчёта о финансовых результатах, ключевыми инвестиционными операциями были покупка и продажа акций других организаций, которые и увеличили основные денежные потоки компании в данной статье. Денежные потоки от финансовых операций выросли более чем в 6 раз вследствие полученных займов и кредитов в последнем отчётном периоде. Общее сальдо на конец периода показывает устойчивый рост денежных потоков компании – 83,11% за 2015 г. Для исследования взаимосвязи между различными статьями финансовых отчётов необходимо использовать анализ основных финансовых коэффициентов: Коэффициенты прибыльности: • Рентабельность продаж (Return on Sales) = Чистая прибыль Выручка ଶଵସ = 0,201 ଶଵହ = 0,074 • Рентабельность активов (Return on Assets) = Чистая прибыль Активы ଶଵସ = 0,182 ଶଵହ = 0,009 • Рентабельность собственного капитала (Return on Equity) = Чистая прибыль Капитал ଶଵସ = 0,067 ଶଵହ = 0,041 Все коэффициенты рентабельности имеют положительное значение, что означает эффективное использование компанией вложений акционеров и собственных активов. Однако, по всем показателям видна отрицательная динамика, которая показывает, что инвестиционные проекты и денежные вложения становятся менее эффективны и требуют пересмотра в долгосрочной перспективе. Коэффициенты оборачиваемости: • Оборачиваемость активов (Asset Turnover Ratio) = Выручка Активы ଶଵସ = 0,090 ଶଵହ = 0,119 • Оборачиваемость основных средств (Plant Asset Turnover Ratio) = Выручка Основные средства ଶଵସ = 5,488 ଶଵହ = 9,907 • Оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (Days Sales Outstanding) = Дебиторская задолженность Выручка ∙ 365 ଶଵସ = 135 ଶଵହ = 176 • Оборачиваемость запасов (Days Inventory on-hand) = Запасы Себестоимость продаж ∙ 365 ଶଵସ = 0,199 ଶଵହ = 0,223 • Оборачиваемость оборотных средств в днях (Days of Working Capital) = Оборотный капитал Выручка ∙ 365 ଶଵସ = 2 869 ଶଵହ = 2 327 Все коэффициенты оборачиваемости кроме оборачиваемости оборотных активов имеют положительную динамику, это означает, что компания начинает использовать свои ресурсы более эффективно в процессе производства. Абсолютные значения показателей оборачиваемости очень высокие, что характерно для сферы услуг, т.к. величина запасов и основных средств у компании минимальна, по сравнению с капиталоёмкими отраслями. Оборачиваемость дебиторской задолженности увеличилась с 135 до 176 дней, что вызвано непропорциональным ростом дебиторской задолженности по сравнению с выручкой компании. Оборачиваемость оборотных средств уменьшилась, что означает уменьшение средней продолжительности производственно-коммерческого цикла. Абсолютное значение этого показателя намного выше среднего значения компаний сферы производства – это объясняется ключевым направлением деятельности – финансовые и |