К э. н., доцент Д. Н. Суслов Выпускник А. О
 Скачать 1.14 Mb.
|
|
инвестиционные услуги – наибольшая доля баланса приходится на финансовые вложения и денежные средства. Коэффициенты ликвидности: • Коэффициент адекватности текущих активов (Current Ratio) = Оборотные активы Краткосрочные обязательства ଶଵସ = 1,343 ଶଵହ = 1,240 • Коэффициент моментальной ликвидности (Quick Ratio) = Оборотные активы − Запасы Краткосрочные обязательства ଶଵସ = 1,343 ଶଵହ = 1,240 • Коэффициент покрытия процентных платежей (Interest Coverage) = Прибыль до вычета процентов и налогов Процентные платежи ଶଵସ = 430,836 ଶଵହ = 45,736 • Коэффициент достаточности денежных средств (Cashflow Adequacy) = Сальдо денежных потоков от текущих операций Краткосрочные обязательства ଶଵସ = 0,127 ଶଵହ = 0,198 Коэффициенты ликвидности показывают, что компания способна выполнить свои обязательства за счёт текущих активов, т.к. и коэффициент адекватности текущих активов, и коэффициент моментальной ликвидности имеют значение больше 1. Коэффициент покрытия процентных платежей значительно превосходит рекомендуемый уровень, следовательно, кредиторы компании полностью защищены от возможной неуплаты процентов. Согласно значению этого показателя на погашение процентов идёт не более 3% от операционной прибыли. Коэффициент достаточности денежных средств меньше 1, соответственно компания не может выполнить все текущие обязательства за счёт денежных средств, получаемых от основной (операционной) деятельности. Структура капитала: • Коэффициент финансовой зависимости (Financial Leverage) = Активы Капитал ଶଵସ = 3,699 ଶଵହ = 4,656 • Коэффициент адекватности капитала (Capital Adequacy) = Капитал Активы ଶଵସ = 0,270 ଶଵହ = 0,215 • Долговая нагрузка (D/E – Debts to Equity) = Обязательства Капитал ாଶଵସ = 2,699 ாଶଵହ = 3,656 Коэффициент финансовой зависимости показывает, что каждые 3,7 рубля активов финансируются 1 рублём капитала, т.е. не более 79% активов компании в 2015 г. финансировались за счёт задолженности. Коэффициент долговой нагрузки означает, что на каждые 2,7 рубля задолженности приходится 1 рубль собственного капитала компании. Показатели структуры капитала имеют негативную тенденцию к увеличению доли заёмного капитала, который становится основным источником финансирования компании и увеличивает долговую нагрузку. 2.3 Инвестиционные продукты компании для физических лиц Инвестиционный холдинг «Финам» предлагает услуги по доверительному управлению и созданию персонального инвестиционного портфеля, а также имеет ряд готовых инвестиционных стратегий для физических лиц. Все инвестиционные стратегии подразделяются на два основных типа – доверительное управление «Лайт» и «Премиум», которые различаются по величине минимального первоначального капитала (500 000 руб. и 1 000 000 руб., соответственно) и объёму оказываемых услуг. Стратегии доверительного управления «Лайт»: 1. «Семь самураев» – агрессивная стратегия с использованием акций «голубых фишек». Портфель содержит в себе акции семи компании из индекса ММВБ, которые отбираются с помощью многоуровневого селективного отбора активов на основе статистических исследований и системой риск-менеджмента, основанной на вероятностных оценках. 2. «Восхождение» – агрессивная стратегия с использованием акций «голубых фишек». Является среднесрочной стратегией и оперирует с наиболее ликвидными акциями ММВБ. Использует алгоритм, основанный на математических моделях измерения риска и подсчёта волатильности всего портфеля в целом, включая в себя динамическое изменение состава портфеля и исключение из состава портфеля акций с наибольшим статистическим риском изменения стоимости. 3. «Синергия» – умеренная стратегия с использованием производных финансовых инструментов. Представляет собой смесь двух ранее предлагаемых стратегий: умеренной (фьючерсы на индекс РТС, золото, нефть, курс рубля к доллару) и агрессивной (использует кратко- и среднесрочные тренды американской валюты). 4. «Нефть-Золото-Валюта-Акции» – умеренная среднесрочная стратегия с использованием производных финансовых инструментов. Широко диверсифицированная трендовая стратегия, торгующая ликвидными активами основных рынков: товарного, фондового и валютного. 5. «Окно в Америку» – умеренная долгосрочная стратегия, включающая в себя акции «голубых фишек» американского фондового рынка. Инвестирование осуществляется в акции крупнейших по капитализации мировых компаний из индекса S&P500, котирующихся на Санкт- Петербургской бирже. 6. «Новые глобальные лидеры» – умеренная стратегия, включающая в себя наиболее ликвидные акции иностранных компаний в самых быстроразвивающихся секторах экономики. Используются акций компаний из следующих отраслей: онлайн-ритейл, поисковые системы, платёжные системы, социальные сети, производство гаджетов, процессоры, программное обеспечение и планирование путешествий. 7. «Американские акции» – умеренная стратегия, использующая акции иностранных компаний. Средства инвестируются в иностранные биржевые инвестиционные фонды ETF (Exchange Traded Fund), состоящие из акций американских компаний. Используются финансовые инструменты ETF на индексы MSCI USA и MSCI USA IT. 8. «Лучшие экономики мира» – умеренная среднесрочная стратегия с иностранными ценными бумагами. Инвестиции поступают в торгуемые на иностранных биржах фонды ETF, состоящие из акций компаний крупнейших экономик мира – США, Китая, Германии, Великобритании, Австралии и Японии. 9. «Еврооблигационная» – умеренная стратегия, направленная на инвестирование в торгуемые на иностранных биржах фонды ETF, состоящие из еврооблигаций крупнейших российских компаний. Ключевой идеей являются средне- и долгосрочные инвестиции в долговые инструменты крупнейших российских эмитентов, номинированные в иностранной валюте. 10. «Фьючерсная» – умеренная среднесрочная стратегия, использующая производные финансовые инструменты, ориентирована на размещение капитала в фьючерсные контракты на индекс РТС. Целью данной стратегии является получение результатов от инвестиций в периоды роста рынка в целом, а не в периоды роста отдельных акций. 11. «Дивидендная» – умеренная стратегия, использующая акции «голубых фишек», «второго эшелона» с высокой ожидаемой доходностью и производные финансовые инструменты для хеджирования рисков. Идея стратегии заключается в максимизации доходности портфеля не только за счёт роста котировок акций, входящих в портфель, но и за счёт получения дивидендов с дальнейшим реинвестированием денежных средств. 12. «Защита Каро-Канн» – умеренная стратегия с включением в портфель акций российских компаний как «голубых фишек», так и «второго эшелона». Стратегия основана на математических методах анализа спроса и предложения ценных бумаг на рынке, выделяет акции, в которых наблюдается устойчивый спрос даже в кризисное время. 13. «Антикризисная» – консервативная стратегия, предполагающая разделение инвестиционного портфеля на две составляющие: инструменты с фиксированной доходностью – облигации российских эмитентов, и производные финансовые инструменты – опционы на индекс РТС или «голубые фишки». Такая диверсификация обеспечивает минимальный инвестиционный риск портфеля. Стратегии доверительного управления «Премиум»: 1. «Титаны роста» – агрессивная стратегия, использующая облигации и производные финансовые инструменты. Стратегия осуществляет среднесрочный трейдинг самыми ликвидными фьючерсами на российские акции. Фиксирует наиболее сильные движения рынка как вверх, так и вниз, зарабатывая как на растущем, так и на падающем рынке. Свободная от резервирования в гарантийном обеспечении часть активов размещается в надёжные корпоративные облигации для получения дополнительного дохода. 2. «MSCI Russia» - агрессивная индексная стратегия, использующая акции «голубых фишек». Стратегия стремится определить действие зарубежных индексных фондов, которые в большинстве инвестируют в российский фондовый рынок на основании структуры индекса MSCI Russia. В остальное время стратегия осуществляет среднесрочный трейдинг на восходящих и нисходящих трендах. 3. «Полёт орла» – агрессивная стратегия, предполагающая среднесрочную торговлю в рамках наиболее сильных трендов на рынке. При этом использование фьючерсных контрактов позволяет инвестировать значительную часть портфеля в облигации. 4. «Точечный удар» – агрессивная стратегия, предполагающая торговлю акциями «голубых фишек» в рамках наиболее сильных трендов на рынке. В качестве критерия отбора бумаг используется соотношение доходности акции к риску, в итоге отбираются три наиболее сильные акции, которые больше других выиграют от восходящего движения на рынке. 5. «Гибкая сила» – агрессивная стратегия, предполагающая инвестирование основной части портфеля в рискованные долевые инструменты: в акции компаний «первого эшелона» и, частично, в акции «второго эшелона» с высоким долгосрочным потенциалом роста. Отбирает акции на базе системы риск-менеджмента, основанной на вероятностных оценках. 6. «Бегущая по волнам» – умеренная стратегия, предполагающая создание широко диверсифицированного портфеля, размещённого в акциях «первого эшелона». Особенность стратегии состоит в отслеживании рисков по каждой бумаге, входящей в состав портфеля. 7. «Идеальный баланс» – умеренная стратегия, использующая как акции «голубых фишек и «второго эшелона», так и производные финансовые инструменты. Ключевым аспектом данной стратегии является использование системы хеджирование рисков, направленной на минимизацию возможных потерь при развитии кризисного сценария на фондовом рынке. 8. «Сбалансированные инвестиции» – умеренная стратегия, большая часть портфеля которой размещается в российских акциях «первого» и «второго эшелонов». Для снижения амплитуды колебаний доходности портфеля в его структуру включены облигации, обеспечивающие стабильный доход. 9. «Консервативная» – стратегия, обеспечивающая низкий уровень риска и небольшую доходность. Малая доля портфеля размещается в акциях российских компаний с высоким потенциалом роста. Для минимизации колебаний доходности значительную часть портфеля составляет сегмент высоконадёжных корпоративных облигаций. 3 Предложения по улучшению инвестиционных продуктов 3.1 Анализ инвестиционной стратегии «Восхождение» Инвестиционная стратегия «Возрождение» является среднесрочной стратегией и разработана для совершения операций с наиболее ликвидными акциями, торгуемыми на Московской бирже. Данная стратегия базируется на теории оптимального портфеля Марковица, с помощью которой формируется портфель из активов, обладающих потенциалом роста. При возникновении негативной ситуации на рынке с помощью системы риск-менеджмента стратегия продаёт весь портфель и пережидает данный период без изменений. Отбор бумаг в портфель осуществляется на основе фундаментального анализа с применением сравнительной оценки и метода дисконтирования денежных потоков. Также существенное влияние на формирование портфеля оказывает текущая и прогнозируемая макроэкономическая ситуация. Составление портфеля по данной стратегии происходит в 3 этапа: 1. Производится отбор возможных ценных бумаг на включение в портфель по объёму торгов акций на бирже. Этот этап направлен на снижение риска ликвидности, т.е. невозможности быстро купить или продать большой объём акций без существенных потерь из-за большой разницы между ценой покупки или продажи, или из-за отсутствия потенциальных контрагентов. 2. Из числа наиболее ликвидных бумаг выбираются акции с максимальным потенциалом роста. Потенциал роста представляет собой разницу между целевым значением цены, рассчитанным в результате проведения оценки стоимости методами фундаментального анализа, и текущей ценной бумаги. 3. Из числа выбранных ранее ценных бумаг, отбираются пять акций с наименьшей взаимной корреляцией, которые и включаются в портфель по данной стратегии в одинаковом соотношении. Отбор акций по показателю взаимной корреляции направлен на уменьшение возможных рисков портфеля. Чем меньше корреляция активов, входящих в портфель, тем он более устойчив к негативным трендам на рынке. Каждый квартал происходит мониторинг и пересмотр состава портфеля. В результат из портфеля исключаются акции, перестающие удовлетворять критериям, указанным выше, а их место занимают другие. В 2015-2016 гг. основными инструментами, входящими в состав портфеля были следующие ценные бумаги: 1. АЛРОСА ао – обыкновенные акции ПАО АК «АЛРОСА». Акционерная компания АЛРОСА – один из мировых лидеров в области разведки, добычи и реализации бриллиантов, добывает 99% всех алмазов Российской Федерации. Доля компании в мировом объёме добычи алмазов составляет 27%. На сегодняшний день около 23% акций выпущены в свободное обращение. Рисунок 3.1.1 – Динамика стоимости акций компании АЛРОСА, 2015 г. 2. ВТБ ао – обыкновенные акции банка ВТБ. ПАО «Банк ВТБ» является одним из лидеров национальной банковской сферы услуг и занимает прочные конкурентные позиции на всех сегментах рынка банковских услуг. 39% акций выпущены в свободное обращение в результате IPO и SPO в 2007 г. И 2013 г. соответственно. Также акции ВТБ обращаются на Лондонской фондовой бирже в форме глобальных депозитарных расписок. 0,00 10,00 20,00 30,00 40,00 50,00 60,00 70,00 80,00 90,00 С то и м о ст ь ак ц и и , р у б Динамика стоимости акций АЛРОСА, 2015 г. Рисунок 3.1.2 – Динамика стоимости акций компании ВТБ, 2015 г. 3. ГМКНорНик – обыкновенные акции ПАО «Горно-металлургическая компания «Норильский никель». Группа «Норильский никель» – крупнейший в мире производитель никеля и палладия и один из крупнейших в мире производителей платины и меди. Компания производит также кобальт, родий, серебро, золото, иридий, рутений, селен, теллур и серу. Основными видами деятельности предприятий Группы являются поиск, разведка, добыча, обогащение и переработка полезных ископаемых, производство, маркетинг и реализация цветных и драгоценных металлов. Количество акций компании, находящихся в свободном обращении составляет 24%. Американские депозитарные расписки на акции компании допущены к торгам на внебиржевом рынке США, в системе электронных торгов внебиржевых секций Лондонской и Берлинской фондовых бирж. Рисунок 3.1.3 – Динамика стоимости акций ГМК Норильский Никель, 2015 г. 0 0,01 0,02 0,03 0,04 0,05 0,06 0,07 0,08 0,09 С то и м о ст ь ак ц и и , р у б Динамика стоимости акций ВТБ, 2015 г. 4. Лукойл – обыкновенные акции ПАО «Нефтяная компания «ЛУКОЙЛ». Компания является одной из крупнейших международных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний, обеспечивающая 2,1% общемировой добычи нефти, 16,3% общероссийской добычи нефти и 16,7% общероссийской переработки нефти. «ЛУКОЙЛ» реализует проекты по разведке и добыче нефти и газа в 13 странах мира. Депозитарные расписки «ЛУКОЙЛа» торгуются на Лондонской, Франкфуртской, Мюнхенской и Штутгартской фондовых биржах и на внебиржевом рынке США. Доля акций компании в свободном обращении составляет 57%. Рисунок 3.1.4 – Динамика стоимости акций компании Лукойл, 2015 г. 0,00 2000,00 4000,00 6000,00 8000,00 10000,00 12000,00 14000,00 С то и м о ст ь ак ц и и , р у б Динамика стоимости акций ГМКНорНикель, 2015 г. 0,00 500,00 1000,00 1500,00 2000,00 2500,00 3000,00 3500,00 С то и м о ст ь ак ц и и , р у б Динамика стоимости акций ЛУКОЙЛ, 2015 г. 5. Магнит ао – обыкновенные акции ПАО «Магнит». ПАО «Магнит» является холдинговой компанией группы обществ, занимающихся розничной торговлей через сеть магазинов «Магнит», которая является крупнейшей розничной сетью по торговле продуктами питания в России. Доля акций компании, находящихся в свободном обращении – 24%. Рисунок 3.1.5 – Динамика стоимости акций компании Магнит, 2015 г. 6. ММК – обыкновенные акции ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат». Входит в число крупнейших мировых производителей стали и занимает лидирующие позиции среди предприятий чёрной металлургии России. Доля акций в свободном обращении – 7,1%, глобальные депозитарные расписки ОАО «ММК» обращаются на основной площадке Лондонской фондовой биржи. Рисунок 3.1.6 – Динамика стоимости акций компании ММК, 2015 г. 0,00 2000,00 4000,00 6000,00 8000,00 10000,00 12000,00 14000,00 С то им о ст ь а к ц ии, р у б Динамика стоимост акций Магнит ао, 2015 г. 7. МосБиржа – обыкновенные акции ПАО «Московская биржа ММВБ- РТС». Московская биржа – крупнейший в России и Восточной Европе биржевой холдинг, образованный в результате слияния биржевых групп ММВБ и РТС. Московская биржа входит в двадцатку ведущих мировых площадок по объёму торгов ценными бумагами, суммарной капитализации торгуемых акций и в десятку крупнейших бирж производных финансовых инструментов. В свободном обращении находятся 57% обыкновенных акций. Рисунок 3.1.7 – Динамика стоимости акций Московская биржа, 2015 8. МТС ао – обыкновенные акции ПАО «Мобильные ТелеСистемы». МТС является ведущим телекоммуникационным оператором в России и 0 5 10 15 20 25 30 С то и м о ст ь ак ц и и , р у б Динамика стоимости акций ММК, 2015 г. 0,00 20,00 40,00 60,00 80,00 100,00 120,00 С то и м о ст ь ак ц и и , р у б Динамика стоимости акций МосБиржа, 2015 г. странах СНГ. Компания также предоставляет услуги фиксированной связи и кабельного телевидения во всех федеральных округах России и в Украине. Около 49,2% акций находятся в свободном обращении. С июня 2000 г. акции МТС котируются на Нью-Йоркской фондовой бирже. Рисунок 3.1.8 – Динамика стоимости акций компании МТС, 2015 г. 9. Новатэк ао – обыкновенные акции ПАО «Новатэк». Является крупнейшим российским независимым производителем природного газа. |