Управление инновационными проектами. УИП_краткий курс. Конспект лекций Содержание Тема Основы управления проектами 3 Тема Инициирование проекта. 17

• Название: Конспект лекций Содержание Тема Основы управления проектами 3 Тема Инициирование проекта. 17
• Анкор: Управление инновационными проектами
• Дата: 30.01.2022
• Размер: 0.52 Mb.
• Имя файла: УИП_краткий курс.docx
• Тип: Конспект; #346675
• страница: 6 из 15

Тема 6. Оценка эффективности инвестиционных проектов

6.1. Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов

Существует ряд методик оценки эффективности инвестици­онных проектов, основанных на единой методологи­ческой базе и отличающихся условиями применимости и предметными областями. Наиболее адекватной современным российским условиям методикой являются Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вто­рая редакция, утверждено Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике №ВК 477 от 21.06.1999).

Общие положения

Эффективность инвестиционного проекта — это категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. В связи с этим необходимо оценивать эффективность про­екта в целом, а также эффективность участия в проекте каждого из его участников.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью опреде­ления потенциальной привлекательности проекта для возмож­ных участников и поисков источников финансирования. Она вклю­чает в себя:

• 
  социально-экономическую эффективность проекта;
  
• 
  коммерческую эффективность проекта.
  

Эффективность участия в проекте определяется с целью про­верки реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников и включает в себя:

• 
  эффективность участия предприятий и организаций в про­екте;
  
• 
  эффективность инвестирования в проект;
  
• 
  эффективность участия в проекте структур более высокого уровня;
  
• 
  бюджетную эффективность.
  

Основные принципы оценки эффективности

В числе наиболее важных основных принципов оценки эф­фективности проектов можно выделить следующие:

• 
  рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненно­го цикла (оценка эффективности проекта должна осуще­ствляться при разработке инвестиционного предложения, при разработке обоснования инвестиций, при разработке ТЭО проекта и в ходе реализации проекта в виде экономи­ческого мониторинга в рамках управления стоимостью проекта);
  
• 
  моделирование денежных потоков;
  
• 
  сопоставимость условий сравнения различных проектов (или вариантов проекта);
  
• 
  принцип положительности и максимума эффекта;
  
• 
  учет фактора времени;
  
• 
  учет только предстоящих затрат и поступлений;
  
• 
  сравнение состояний «с проектом» и «без проекта»;
  
• 
  учет всех наиболее существенных последствий проекта-учет наличия разных участников проекта;
  
• 
  многоэтапность оценки;
  
• 
  учет влияния на эффективность проекта потребности в оборотном капитале;
  
• 
  учет влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют (многовалютность);
  
• 
  учет (в количественной форме) влияния неопределеннос­ти и риска, сопровождающих реализацию проекта.
  

Общая схема оценки эффективности

Оценка эффективности проекта производится в три этапа.

1. Первоначальным шагом является экспертная оценка обще­ственной значимости проекта. Общественно значимыми счита­ются крупномасштабные, народнохозяйственные и глобальные проекты.

2. На втором этапе рассчитываются показатели эффективно­сти проекта в целом. Цель этого этапа — интегральная экономи­ческая оценка проектных решений и создание необходимых ус­ловий для поиска инвестора. Для локальных проектов оценивает­ся только их коммерческая эффективность и, если она оказыва­ется приемлемой, рекомендуется непосредственно переходить ко второму этапу оценки. Для общественно значимых проектов оце­нивается в первую очередь их социально-экономическая эффек­тивность. При неудовлетворительной оценке такие проекты не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на госу­дарственную поддержку. Если же их социально-экономическая эффективности оказывается достаточной, оценивается их ком­мерческая эффективность.

3. Третий этап оценки осуществляется после выработки схе­мы финансирования. На этом этапе уточняется состав участ­ников и определяются финансовая реализуемость и эффек­тивность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффективность участия в проекте отдельных предприятий и акционеров, бюджетная эффектив­ность и пр.).
6.2. Исходные данные для расчета эффективности проекта

Объем исходной информации зависит от стадии проектирова­ния, на которой производится оценка эффективности. На всех стадиях исходные сведения должны включать:

• 
  цель проекта;
  
• 
  характер производства, общие сведения о применяемой технологии, вид производимой продукции (работ, услуг);
  
• 
  условия начала и завершения реализации проекта, продолжительность расчетного периода;
  
• 
  сведения об экономическом окружении.
  

На стадии инвестиционного предложения сведения о проекте должны включать:

• 
  продолжительность строительства;
  
• 
  объем капиталовложений;
  
• 
  выручку по годам реализации проекта;
  
• 
  производственные издержки по годам реализации проекта.
  

На стадии обоснования инвестиций сведения о проекте должны включать (с приведением обосновывающих расчетов):

• 
  объем инвестиций с распределением по времени и по технологической структуре (строительно-монтажные работы, оборудование и прочее);
  
• 
  сведения о выручке от реализации продукции с распреде­лением по времени и видам затрат.
  

На стадии ТЭО (или обоснования инвестиций, непосредствен­но предшествующего разработке рабочих чертежей) должна быть представлена в полном объеме вся исходная информация, пред­ставленная ниже.

В соответствии с Методическими рекомендациями по оценке по оценке эффективности инвестиционных проектов исход­ная информация для расчетов эффективности имеет следующую структуру:

• 
  сведения о проекте и его участниках;
  
• 
  экономическое окружение проекта;
  
• 
  сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях;
  
• 
  денежный поток от инвестиционной деятельности;
  
• 
  денежный поток от операционной деятельности;
  
• 
  денежный поток от финансовой деятельности.
  

Общие сведения о проекте должны включать в себя:

• 
  характер проектируемого производства, состав производи­мой продукции (работ, услуг);
  
• 
  сведения о размещении производства;
  
• 
  информацию об особенностях технологических процессов, о характере потребляемых ресурсов, системе реализации производимой продукции.
  

При оценке эффективности инвестиций для отдельных его участников необходима дополнительная информация о составе и функциях этих участников. Для участников, выполняющих в про­екте одновременно несколько разнородных функций, должны быть описаны все эти функции.

По тем участникам, которые на данной стадии расчетов уже определены, необходима информация об их производственном потенциале и финансовом состоянии.

Производственный потенциал предприятия определяется ве­личиной его производственной мощности (желательно в нату­ральном выражении по видам продукции), составом и износом основного технологического оборудования, зданий и сооруже­ний, наличием и профессионально-квалификационной структу­рой персонала, наличием нематериальных активов (лицензии, патенты, ноу-хау).

Финансовое состояние предприятия отражается в его бухгал­терской и статистической отчетности и характеризуются систе­мой показателей, приведенных в табл. 6.1.

Таблица 6.1 Показатели оценки финансового состояния предприятия

Показатель или группа показателей	Экономическое содержание
Коэффициенты ликвидности
Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств	Отношение текущих активов к текущим пассивам
Промежуточный коэффициент ликвидности	Отношение текущих активов без стоимости товарно-материальных запасов к текущим пассивам
Коэффициент абсолютной ликвидности	Отношение высоколиквидных активов (денежных средств, ценных бумаг и счетов к получению) к текущим пассивам
Показатели платежеспособности
Коэффициент финансовой устойчивости	Отношение собственных средств предприятия и субсидий к заемным
Коэффициент платежеспособности	Отношение заемных средств (общая сумма долгосрочной и краткосрочной задолженности) к собственным
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств	Отношение долгосрочной задолженности к общему объему капитализированных средств (сумма собственных средств и долгосрочных займов)
Коэффициент покрытия долгосрочных обязательств	Отношение чистого прироста свободных средств (сумма чистой прибыли после уплаты налога, амортизации и чистого прироста собственных и заемных средств за вычетом осуществленных в отчетном периоде инвестиций) к величине платежей по долгосрочным обязательствам (погашение займов плюс проценты по ним)
Коэффициенты оборачиваемости
Коэффициент оборачиваемости активов	Отношение выручки от продаж к средней за период стоимости активов
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	Отношение выручки от продаж к средней за период стоимости собственного капитала
Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных запасов	Отношение выручки от продаж к средней за период стоимости запасов
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	Отношение выручки от продаж в кредит к средней за период дебиторской задолженности
Средний срок оборота кредиторской задолженности	Отношение краткосрочной кредиторской задолженности (счета к оплате) к расходам на закупку товаров и услуг, умноженное па количество дней в отчетном периоде
Показатели рентабельности
Рентабельность продаж	Отношение балансовой прибыли к сумме выручки от реализации продукции и от внереализационных операций
Рентабельность активов	Отношение балансовой прибыли к стоимости активов (остаточная стоимость основных средств плюс стоимость текущих активов)
Полная рентабельность продаж	Отношение суммы валовой прибыли от операционной деятельности и включаемых в себестоимость уплаченных процентов по займам к сумме выручки от реализации продукции и от внереализационных операций
Полная рентабельность активов	Отношение суммы валовой прибыли от операционной деятельности и включаемых в себестоимость, уплаченных процентов по займам к средней за период стоимости активов
Чистая рентабельность продаж	Отношение чистой прибыли (после уплаты налогов) от опера­ционной деятельности к сумме выручки от реализации продукции и от внереализационных операций
Чистая рентабельность активов	Отношение чистой прибыли к средней за период стоимости активов
Чистая рентабельность собственного капитала	Отношение чистой прибыли к средней за период стоимости собственного капитала

Если проект предполагает создание нового юридического лица –акционерного предприятия, необходима предваритель­ная информация о его акционерах и размера намечаемого ак­ционерного капитала.

Другие участники проекта определяются только своими фун­кциями при реализации проекта.

В связи с тем что затраты и результаты участников зависят от характера взаимоотношений между ними, информация об участ­никах должна включать в себя и описание основных элементов организационно-экономического механизма реализации проекта.

Сведения об экономическом окружении проекта:

• 
  прогнозная оценка общего индекса инфляции и прогноз абсолютного или относительного (по отношению к обще­му индексу инфляции) изменения цен на отдельные продукты (услуги) и ресурсы на весь период реализации проекта;
  
• 
  прогноз изменения обменного курса валюты или индекса внутренней инфляции иностранной валюты на весь период реализации проекта;
  
• 
  о системе налогообложения.
  

В расчетах эффективности рекомендуется учитывать также вли­яние реализации проекта на деятельность сторонних предприя­тий и населения, в том числе:

• 
  изменение рыночной стоимости имущества граждан, обус­ловленное реализацией проекта;
  
• 
  снижение уровня розничных цен на отдельные товары и услуги;
  
• 
  влияние реализации проекта на объемы производства продукции (работ, услуг) сторонним предприятиям;
  
• 
  воздействие осуществления проекта на здоровье населения;
  
• 
  экономию времени населения на коммуникации, обуслов­ленную реализацией проекта в области транспорта и связи.
  

Информация приводится в произвольной форме.

Эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Расчетный период разбивается на шаги — отрезки, в пределах которых производится агрегирование данных, используемых для оценки финансовых показателей. Шаги расчета t определяются номерами (0, 1, ...). Время в расчетном периоде измеряется в годах или долях года и отсчитывается от фиксированного момен­та t_o=O, принимаемого за базовый. Продолжительность различ­ных шагов может быть различной.

Денежный поток проекта — это зависимость от времени де­нежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется:

• 
  притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;
  
• 
  оттоком, равным платежам на этом шаге;
  
• 
  сальдо (активным балансом, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.
  

Денежный поток f(t) обычно состоит из частичных потоков от отдельных видов деятельности:

• 
  денежного потока от инвестиционной деятельности f^И(t);
  
• 
  денежного потока от операционной деятельности f^О(t);
  
• 
  денежного потока от финансовой деятельности f^Ф(t).
  

Денежные потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражаются на каждом шаге расчета их притоки и оттоки.

Текущими называются цены, заложенные в проект без учета инфляции.

Прогнозными называются цены, ожидаемые (с учетом инфляции) на будущих шагах расчета.

Дефлированными называются прогнозные цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени путем деления на общий базисный индекс инфляции.

Денежные потоки могут выражаться в разных валютах. Согласно Методическим рекомендациям следует учитывать денежные по­токи в тех валютах, в которых они реализуются (производятся по­ступления и платежи), вслед за этим приводить их единой, итоговой валюте и затем дефлировать, используя базисный индекс инф­ляции, соответствующий этой валюте.

Наряду с денежным потоком при оценке эффективности про­екта используют также