Курсовая. 5fan_ru_Анализ инвестиционной и инновационной деятельности предп. Курсовая работа анализ инвестиционной и иновационной деятельности предприятия
 Скачать 475 Kb.
|
|
Для оценки эффективности инвестиций используются следующие показатели: 1.дополнительный выход продукции на рубль инвестиций: Э = (ВП0 - ВП0): И, где Э - эффективность инвестиций; ВП0, ВП1 - валовой объем производства продукции соответственно при исходных и дополнительных инвестициях; И - сумма дополнительных инвестиций; 2.снижение себестоимости продукции в расчете на рубль инвестиций: Э = Q1 (С0-С1): И, где Со, С1 - себестоимость единицы продукции соответственно при исходных и дополнительных капитальных вложениях; Q1 - годовой объем производства продукции в натуральном выражении после дополнительных инвестиций; 3.сокращение затрат труда на производство продукции в расчете на рубль инвестиций: Э = Q1 (ТЕ0-ТЕ1):И, где ТЕ0 и ТЕ1 - соответственно затраты труда на производство единицы продукции до и после дополнительных инвестиций. Если числитель Q1 (Т0-Т1) разделить на годовой фонд рабочего времени в расчете на одного рабочего, то получим относительное сокращение количества рабочих в результате дополнительных инвестиций; 4.увеличение прибыли в расчете на рубль инвестиций: Э = Q1 (П'1-П'0):И, где П'1 и П'0— соответственно прибыль на единицу продукции до и после дополнительных инвестиций; 5.срок окупаемости инвестиций: T=И/Q1(ТЕ0-ТЕ1) или t=И/Q1(C0-C1). Рассмотрим три варианта инвестиционных проектов: 1) строительство жилого дома и продажа квартир; 2) организация парковки для автотранспорта; 3) переоборудование предприятия. Строительство жилого дома и продажа квартир При прогнозировании реализации проекта строительства жилого комплекса была выбрана модель, в основе которой был положен инвестиционный контракт – производится не прямая продажа квартир, а с покупателем заключается инвестиционный контракт и будущий «владелец» выступает в качестве соинвестора проекта. Это позволило отсрочить уплату НДС и налога на прибыль до максимально возможного времени, кроме того, отказ от прямой покупки помещения до момента ввода здания в эксплуатацию позволил избежать уплаты НДС с авансовых платежей, к категории которых были бы отнесены все поступления средств от потенциальных покупателей квартир. Применялись следующие допущения и ограничения: · Инфляция рубля не учитывалась, · Применялись ставки налогов и сборов, действующие в РФ. При определении стоимости проектных работ весь комплекс проектирования был оценен в 70тыс.руб./м2 при общей продолжительности данного вида работ в 9 месяцев. При определении объема работ учитывалось, что кроме самих квартир в состав дома войдут общественные зоны, которые оценены в 15% от площади квартир и подземный гараж, площадь которого составит 2.870 м2, таким образом, в расчетах для определения стоимости проектных работ площадь объекта составляла 30.446 м2. В состав проектных работ были включены: Разработка эскизного проекта – 5% от общей суммы расходов на проектирование, продолжительность 2 месяца; Выпуск проектной документации – 30% от общей суммы расходов на проектирование, продолжительность Выпуск рабочей документации – 65% от общей суммы расходов на проектирование, продолжительность Все работы выполняются последовательно. Вначале каждого этапа выплачивается 65% от необходимой суммы и 35% выплачиваются по завершении этапа. Общая стоимость на проектирование составит приблизительно 2131 220 долларов США. Строительство объекта Строительно-монтажные работы (фундамент, возведение несущих стен, перекрытий и т.д.) были оценены исходя из средней стоимости квадратного метра здания при возведении монолитно-кирпичного строения в 780руб./м2 при площади здания в 27.576 м2, т.е. площади квартиры 23.628 м2 и площадь общественных зон 2.870 м2. Таблица - Расходы, связанные со строительством
Расходы, связанные со строительством планировалось осуществить по следующему графику: · 35% от общей суммы данного вида расходов в течение первого месяца начала строительно-монтажных работ; · по 7 % последующие 8 месяцев; · оставшиеся 9% в последний (десятый) месяц строительства Стоимость работ, связанных со строительством комплекса оценивается в 30331834,6 тыс. руб, из них на строительство подземной автостоянки 5280000 тыс. руб. Основные статьи доходов Одним из видов доходов при реализации проекта жилого комплекса являются доходы от продажи жилья. При расчете поступлений от продажи квартир были сделаны следующие прогнозы: · Продажи начинаются начиная с 11-го месяца с начала проекта; · Продажи осуществляются в течении 12 месяцев равными долями от возможного объема продаж. Для финансирования проекта предполагается привлечь заемные средства в сумме около 31985794,6 руб. Предполагается, что заемные средства будут привлечены в виде кредитной линии на срок до 2 лет по ставке 14% годовых, с ежемесячным начислением процентов. Возврат заемных средств предполагается на 19 месяце с начала реализации проекта, при этом кроме уплаты основного долга предполагается выплатить 2075616,86 руб. в виде процентов по кредиту. Основные показатели инвестиционного проекта, представлены в таблице 13 (коэффициент дисконтирования принимался 19%). Таблица - Показатели эффективности проекта
Качественный анализ В связи с тем, что проект имеет всю необходимую исходно-разрешительную документацию качественный анализ рисков проекта был сведен к выявлению наиболее значимых факторов, которые могут оказать влияние на осуществление проекта. К таковым факторам были отнесены: · Падение цен на квартиры вследствие усиления конкуренции на рынке элитной недвижимости или негативного влияния проектов-конкурентов; · Удорожание строительства вследствие роста цен на материалы и услуги. Количественный анализ Количественный анализ рисков проекта был проведен методом анализа чувствительности проекта при негативном влиянии наиболее значимых факторов. В таблице 14 представлены результаты анализа чувствительности. При определении критических значений параметров риска основным критерием был возврат заемных средств в полном объеме. Таблица – Анализ чувствительности
Организация парковки для автотранспорта Планируется реализация краткосрочного инвестиционного проекта строительства автопарковки на 500кв.м. Планируемая инвестиция в проект – 4.5 млн.руб. Полностью освоена за счет собственных средств. Ожидаемая чистая прибыль – 200 тыс. руб в месяц. Выход на полноценную эксплуатацию – июль 2011. Ставка налога на прибыль – 24%, доходность инвестированного капитала – 12%. Определяем первоначальные денежные вложения с учетом налоговых отчислений по формуле: IC = (1-Y)* C0, (9) где IC – чистые первоначальные вложения; С0 – планируемая инвестиция; Y – ставка налога. Для рассматриваемого проекта: IC = (1-0.24)*4 500 000= 3 420 000руб Методы, используемые в анализе инвестиционных проектов, можно подразделить на 2 группы: - основанные на дисконтированных оценках; - основанные на учетных оценках. Рассмотрим некоторые из этих методов. 1) Метод оценки чистого приведенного эффекта (NPV) Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течении прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется доходностью Н. Общая накопленная величина дисконтированных денежных доходов и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам: PV = , (10) где n – количество прогнозируемых периодов, лет.; Н – ставка дисконтирования; Ск – чистые денежные поступления в периоде k. PV = – IC, (11) О степени эффективности вложения средств в данный проект говорит полученная величина NPV. Очевидно, что если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV < 0, то проект следует отвергнуть; NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала инвестора в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного критерия при анализе оптимальности инвестиционного портфеля. Результат расчета чистого приведенного эффекта рассматриваемого проекта: NPV = (1 200 000*0.893 + 24 000 000*0.797 + 24 000 000*0.712) - –3 420 000 = 37 287 600 – 3 420 000 = 33 867 600 руб. Как видно, проект имеет положительную величину NPV. Это говорит о том, что его принятие принесет прибыль. 2) Метод оценки среднего дохода на капиталовложения Этот метод предполагает рассмотрение проекта по отношению среднего дохода к вложенным инвестициям. Особенность данного метода заключается в том, что он не учитывает времени поступления денежных потоков. Смысл этого метода сводится к определению средней величины чистых денежных потоков, поступления которых ожидаются в будущем вследствие внедрения рассматриваемого инвестиционного проекта, а потом – к вычислению отношения этого показателя к капиталовложениям в данный проект. Дохкап.влож = (Сср / IC)* 100% (12) Дох кап.влож = (2 000 000 / 3 420 000)* 100% = 58 % 3) Метод определения срока окупаемости инвестиций (РР) Этот метод – один из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике. Он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена этим доходом. В рассматриваемом случае доход распределен равномерно, поэтому: РР = 3 420 000 / 200 000 = 18 месяцев (или 2 года) Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе. Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во-вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам. Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений. 4) Метод определения индекса доходности инвестиций Этот метод, по сути, является следствием метода чистого приведенного дохода (эффекта). Индекс рентабельности (или индекс доходности) инвестиций рассчитывается по формуле: Очевидно, что если: PI > 1, то проект следует принять; PI < 1, то проект следует отвергнуть; PI = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный. PI = (1 200 000*0.893 + 24 000 000*0.797 + 24 000 000*0.712) : 3 420 000 = 37 287 600 : 3 420 000 = 10.9 В отличие от чистого приведенного эффекта индекс доходности инвестиций является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля инвестированного в данный проект. 5) Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли Сср. Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли Сср на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах)[5]. Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два: ARR = (Сср / ½ IC)* 100%, (14) где Сср – среднегодовая прибыль Сср рассчитывается путем деления суммы чистой прибыли за n лет на количество лет: Сср = (1 200 000 + 2 400 000 + 2 400 000) : 3 = 2 000 000 руб. ARR = 2 000 000 : (0.5 * 3 420 000) * 100% = 117 %. Вывод: по всем рассчитанным параметрам инвестиционный проект постройки автопарковки является выгодной 2.2 Система показателей комплексного анализа инновационной деятельности Рассмотрим организационно-методические положения экономического анализа инновационной деятельности, в первую очередь характерные для него приемы и методы. Анализ 5-кривых жизненного цикла инноваций проводится на основе данных о динамике объемов реализации и доходов за длительные периоды времени (годы, десятки лет) по отрасли в целом. Анализ жизненного цикла процесса (технологии) невозможно провести в рамках перспективного или текущего анализа инновационной деятельности из-за ограничений, накладываемых информационной базой (в частности, нет данных о затратах отдельных организаций-конкурентов, нет процессов-аналогов с завершенным жизненным циклом как базы для сравнения), поэтому аналитики ограничиваются лишь качественными оценками и экспертными суждениями. Анализ финансовых результатов (в том числе прогнозируемых) и денежных потоков инноваций не имеет принципиальных отличий от анализа прибылей и денежных потоков по иным, не инновационным видам деятельности, поскольку эксплуатация инноваций представляет собой всего лишь одно из направлений (возможно, сегментов) текущей деятельности. Наибольшее значение имеет текущий анализ; он решает задачи сметного контроля и оперативного управления и заключается в оценке влияния внешних и внутренних, зависимых и независимых факторов на отклонения от планов (смет) доходов и расходов инновационных проектов Анализ эффективности затрат на исследования и разработки проводится на основе предположения о наличии среднего временного лага (лагов) между вложениями в исследования и разработки и эффектом инноваций - результата данных разработок. В ходе анализа обобщаются и соотносятся с учетом дисконтирования указанные затраты и экономический эффект всех проектов, использовавших созданные или доработанные новшества. Показатель эффективности затрат на исследования и разработки - модифицированная внутренняя норма рентабельности затрат на исследования и разработки (МIRRR) определяется по формуле: | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||