мавмав. Методы оценки рисков реальных инвестиций
 Скачать 0.61 Mb.
|
|
Министерство сельского хозяйства Российской Федерации ФГ’БОУ «Бурятская государственная сельскохозяйственная академия им. В.Р. Филиппова» Факультет агробизнеса и межкультурных коммуникаций Кафедра «Финансы и кредит» КУРСОВАЯ РАБОТА 11о дисциплине ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ на тему: «Методы оценки рисков реальных инвестиций». 38.03.01 Экономика Направленность «Финансы сельского хозяйства» Выполнила: ст. гр. Б-0500-1-Ф Доржиева.Э.1 Проверил: к.э.н., доцент Тимофеев В.И. Дата сдачи: « И » С Ц _____ 20/fj г. Дата защиты: «_£/_» Ю Ч ____ 20/9г. Оценка: « f ( O f j ) (подпись) Улан-Удэ, 2019 г. Рецензия на курсовую работу по дисциплине «Финансовый менеджмент» обучающейся группы Б-0500-1-Ф по направлению подготовки 38.03.01 Экономика ФГБОУ ВО «Бурятской ГСХА им. В.Р. Филиппова» ФИО: Доржиева Эржэна Евгеньевна На тему: «Методы оценки рисков реальных инвестиций». Выполнена на кафедре: Финансы и кредит Общая характеристика работы: Курсовая работа состоит из введения, трех разделов, заключения, списка использованных источников, приложений. В первом разделе рассмотрены теоретико-методические основы оценки рисков реальных инвестиций. Во втором разделе проведен анализ и оценка рисков реальных инвестиций. В третьем разделе рассмотрены методы снижения и рекомендации по управления инвестиционными рисками Положительные стороны работы: раскрыта экономическая сущность показателей эффективности, подробно проведен экономический анализ предприятия и анализ показателей эффективности. Замечания: исправить оформление таблиц, добавить ссылки на источники. Заключение: допустить к защите после доработки замечаний. Оценка: Преподаватель / (подпись) (ФИО) « Ц » £"1 2 0 / J r . МИНИСТЕРСТВО СЕЛЬСКОГО ХОЗЯЙСТВА РФ ФГБОУ ВО «Бурятская государственная сельскохозяйственная академия имени В.Р. Филиппова» Кафедра «Финансы и кредит» Дисциплина «Финансовый менеджмент» КУРСОВАЯ РАБОТА на тему «Методы оценки рисков реальных инвестиций» Выполнил: обучающийся группы _____ ___________________________. Проверил: к.э.н., и.о. доцента Тимофеев В.И. Оценка____________ Дата_______________ Улан – Удэ 2019 2 Содержание Введение ....................................................................................................................... 3 1. Теоретико-методологические основы оценки рисков реальных инвестиций .. 5 1.1. Методы анализа и регулирования инвестиционных рисков ........................... 5 1.2. Методы оценки инвестиционных рисков ......................................................... 9 2 Анализ и оценка рисков реальных инвестиций на примере ООО «Рубин» .... 15 2.1 Краткая характеристика предприятия ............................................................... 15 2.2 Основные показатели эффективности инвестиционного проекта ................. 17 2.3 Оценка и анализ рисков инвестиционного проекта предприятия ................. 19 3 Методы снижения и рекомендации по управлению инвестиционными рисками ООО «Рубин» ............................................................................................. 28 3.1 Методы снижения инвестиционных рисков .................................................... 28 3.2 Рекомендации по управлению рисками инвестиционного проекта .............. 31 Заключение ................................................................................................................ 35 Список использованной литературы ....................................................................... 40 Приложения ............................................................................................................... 43 3 Введение Эффективная деятельность компаний и фирм в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития и повышения конкурентоспособности в значительной мере определяются профессионализмом их инвестиционной деятельности. Комплекс вопросов, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности компаний, требует глубоких знаний теории и практики принятия инвестиционных решений. Развитие рыночной экономики требует от хозяйствующих субъектов, с одной стороны, повышения их конкурентоспособности, а, с другой, обеспечения стабильности и устойчивости их функционирования в условиях динамично меняющейся экономической среды. Развитие общества в целом и отдельных хозяйствующих субъектов базируется на расширенном воспроизводстве материальных ценностей, обеспечивающем рост национального имущества и, соответственно, дохода. Одним из основных средств обеспечения этого роста является инвестиционная деятельность, включающая процессы вложения инвестиций или инвестирование. Увеличение инвестиционного спроса является одной из отличительных черт восстановительного роста российской экономики. На протяжении 2015- 2018 гг. наблюдалась тенденция опережающего роста инвестиций в основной капитал по сравнению с динамикой ВВП и выпуском продукции базовых отраслей экономики. В 2018 г. прирост инвестиций в основной капитал составил 10,9% (ВВП - 7,1%). Рост инвестиционного спроса обеспечил почти 1/4 прироста физического объема ВВП. Наиболее существенное влияние на характер инвестиционной деятельности оказывал интенсивный рост доходов экономики. Сегодня в России от эффективности инвестиционной политики зависят состояние производства, положение и уровень технической оснащенности основных фондов предприятий, возможности структурной перестройки экономики, решение социальных и экологических проблем. 4 В связи с активизацией инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики, тема дипломной работы, посвященная оценке рисков инвестиционных проектов, представляется весьма актуальной. Цель работы – исследовать методы оценки рисков реальных инвестиций. В процессе достижения данной цели необходимо решить следующие задачи: - раскрыть теоретико-методологические основы оценки рисков реальных инвестиций; - провести анализ и оценку рисков реальных инвестиций на примере ООО «Рубин»; - выявить методы снижения и разработать рекомендации по управлению инвестиционными рисками ООО «Рубин». Методологическую и теоретическую основу работы составляют законодательные и нормативные документы, регулирующие инвестиционную деятельность в РФ, монографии известных экономистов, занимающихся этими проблемами: Виленского И.П., Волокова И.М., Липсица И.В. и др. а также издания периодической печати. Объектом исследования является ООО «Рубин». Предметом исследования является инвестиционная деятельность предприятия. Курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованной литературы и приложений. 5 1. Теоретико-методологические основы оценки рисков реальных инвестиций 1.1. Методы анализа и регулирования инвестиционных рисков Инвестиционная деятельность всегда связана с рисками. Ее успешное осуществление во многом зависит от того, насколько удастся выполнить задачу нахождения оптимального соотношения доходности и риска, квалифицированно управлять рисками. Анализ риска любого инвестиционного проекта должен обеспечивать решение трёх взаимосвязанных задач: 1) вычисление инвестиционных критериев, непосредственно включающих фактор риска, для обоснования принимаемых задач; 2) поиск наиболее критических характеристик рассматриваемого проекта для эффективного управления его осуществлением; 3) поиск способов страхования конкретных рисков с целью снижения возможных потерь в случае неудачи проекта на любой стадии. Последовательность действий по регулированию риска включает: идентификацию рисков, возникающих в связи с инвестиционной деятельностью; выявление источников и объемов информации, необходимых для оценки уровня инвестиционных рисков; определение критериев и способов анализа рисков; разработку мероприятий по снижению рисков и выбор форм их страхования; мониторинг рисков с целью осуществления необходимой корректировки их значений; ретроспективный анализ регулирования рисков. Идентификация рисков. Идентификация рисков предполагает выявление состава и содержания возможных рисков. Общей основой идентификации рисков применительно к конкретному инвестиционному объекту, дающей представление о структуре риска, выступает классификация рисков. В соответствии с ней выявляются состав и содержание рисков по отдельным инвестиционным вложениям, затем по группам вложений и, наконец, по совокупности инвестиционных вложений в целом. 6 Источники информации, необходимой для оценки рисков. Оценка уровней риска предполагает определение источников и массивов информации, включающей статистические и оперативные данные, экспертные оценки и прогнозы, рейтинги и т.д. Принятие решений при наличии более полной и точной информации является более взвешенным, а следовательно, менее рискованным. Информация, которая необходима для целей управления рисками, может быть разделена на следующие блоки: информация об участниках инвестиционной деятельности; информация о текущей конъюнктуре рынка и тенденциях ее изменения; информация о предполагаемых событиях, способных оказать значимое влияние на рынок; информация об изменениях в нормативной базе, воздействующих на инвестиционную деятельность; информация об условиях инвестиционных вложений. Основными источниками информации являются: статистическая отчетность, публикуемая государственными органами; финансовая, биржевая и специализированная пресса, системы данных рейтинговых агентств, информационные системы бирж и организованных внебиржевых систем, оценочные и прогностические материалы аналитических отделов банков, экспертные оценки. Статистическую обработку информации целесообразно осуществлять на основе методов несплошного статистического наблюдения, таких, как репрезентативная выборка на случайной основе, направленный отбор информации на классификационной основе, анкетные опросы. Методы сплошного статистического наблюдения являются более трудоемкими и применяются реже, хотя при достоверной статистической базе их использование позволяет прийти к более точным выводам. Следует отметить, что качество отбора и обработки первичных массивов информации во многом определяет результаты анализа, что обусловливает высокую значимость этого блока регулирования риска. Определение критериев и способов анализа рисков. Следующим блоком процесса регулирования рисков является определение критериев и способов 7 анализа рисков. Для этого применительно к каждому объекту инвестирования целесообразно разработать комплекс показателей по идентифицированным ранее статьям номенклатуры рисков и определить критические и оптимальные значения по отдельным показателям и их комплексу. Поскольку инвестиционный риск характеризует вероятность недополучения прогнозного дохода, то его уровень оценивается как отклонение ожидаемых доходов по инвестициям от средней или расчетной величины. При расчете вероятности получения ожидаемого дохода могут быть использованы как статистические данные, так и экспертные оценки. Однако при недостаточно представительной статистике наилучшим методом представляется обработка экспертами статистической информации и осуществление на этой основе экспертных оценок. При отсутствии необходимых информационно-статистических данных для расчета величины рисков на основе статистических методов оценка рисков проводится экспертным путем. Для этого применительно к каждому объекту инвестирования целесообразно разработать комплекс показателей по идентифицированным ранее статьям номенклатуры рисков и определить предельные и оптимальные значения по отдельным показателям и их комплексу. После определения простых рисков решается вопрос о выборе метода сведения разнообразных показателей к единой интегральной оценке. В качестве такого метода можно использовать один из традиционных методов получения рейтинговых показателей: индексный метод, метод расстояний, относительных величин, взвешенных балльных оценок. Для оценки роли отдельных рисков в общем риске используется взвешивание; при этом для каждого объекта инвестирования могут быть применены различные подходы при соблюдении таких общих требований, как неотрицательность весовых коэффициентов и приравнивание их суммы к единице. 8 Разработка мероприятий по снижению рисков. Следующая стадия процесса регулирования рисков связана с разработкой мероприятий по их страхованию. В качестве объектов страхования могут рассматриваться как весь комплекс рисков, присущих данному виду инвестирования, так и наиболее значимые риски (в частности, те, на долю которых приходится свыше 5% от значения совокупных рисков). В последнем случае существенные риски выделяются в отдельный блок с тем, чтобы выработать конкретные мероприятия по их снижению. Общими способами страхования риска является диверсификация рисков, создание специальных резервов, используемых при реализации рисков, полная или частичная передача рисков специализированным кредитно-финансовым институтам - страховым компаниям, система заключения срочных контрактов и сделок на рынке ценных бумаг, предоставление гарантий, включение защитных оговорок в заключаемые договоры. Мониторинг рисков. Следующий этап регулирования рисков предполагает проведение мониторинга рисков с целью осуществления необходимой корректировки принятых решений. Важным принципом проведения мониторинга является сопоставимость результатов, для обеспечения которой необходимо применять единую методику и использовать ее через равные интервалы времени. Эффективность мониторинга во многом зависит от качества построения системы показателей риска, степени ее репрезентативности, а также чувствительности к неблагоприятным изменениям, имеющим отношение к рассматриваемому инвестиционному объекту. Ретроспективный анализ. Завершающей стадией процесса регулирования рисков выступает ретроспективный анализ результатов их регулирования. Проведение такого анализа вполне обоснованно, так как дает возможность сравнить планируемые и достигнутые результаты регулирования рисков, учесть полученный опыт для оптимизации процесса регулирования рисков в будущем. 9 Использование рассмотренных методов анализа и регулирования инвестиционных рисков требует накопления больших массивов информации, средств ее обработки, обширного багажа теоретических и практических знаний, высокой квалификации специалистов-аналитиков, их способности к конструктивному мышлению и прогностическим оценкам. Все это делает процесс регулирования рисков весьма сложным, трудоемким и дорогостоящим. Однако, как показывает опыт, недостаточное внимание к процессам регулирования рисков ставит под вопрос не только возможность максимизации прибыли, но и финансовую устойчивость субъектов инвестиционной деятельности. 1.2. Методы оценки инвестиционных рисков Оценить уровень риска определённого проекта можно, пользуясь следующими методами оценки инвестиционных рисков: Объективный (статистический) метод оценки риска. Содержание статистического метода заключается в изучении доходов и потерь от вложений капитала и определении частоты их возникновения. На основе полученных данных составляют прогноз на будущее. В процессе применения этого метода осуществляют расчет среднеквадратического отклонения, дисперсии и коэффициента вариации. Показатель среднеквадратического отклонения (d) по конкретному проекту вычисляют по формуле: где n - число периодов (месяцев, лет); Д р - расчетный доход по конкретному инвестиционному проекту при различных значениях конъюнктуры на рынке инвестиционных товаров (высокая, средняя и низкая); 10 - средний ожидаемый доход (чистые денежные поступления, NPV) по проекту; Р i - значение вероятности, которое соответствует расчетному доходу (общая величина Р = 1), доли единицы. Ее устанавливают экспертным путем. Вариация выражает изменения (колебаемость) количественной оценки признака при переходе от одного случая (варианта) к другому. Например, изменение рентабельности активов (собственного капитала, инвестиций и др.) можно определить, суммируя произведение фактических значений экономической рентабельности активов (ЭР i ) на соответствующие вероятности (Р i ): Средневзвешенную дисперсию по правилам математической статистики устанавливают по формуле: , где d - параметр средневзвешенной дисперсии, %; ЭР i – экономическая рентабельность актива i-го вида, %; ЭР а – среднее значение экономической рентабельности активов, %; Р i - значение вероятности получения дохода по активу i-го вида, доли единицы. Экономическую рентабельность активов (ЭР а ) вычисляют по формуле: , где БП(ЧП) - бухгалтерская, или чистая, прибыль в расчетном периоде; Д - средняя стоимость активов в данном периоде. Стандартное отклонение вычисляют как квадратный корень из сред- невзвешенной дисперсии ( ). Чем выше будет полученный результат, тем более рисковым считают соответствующий актив (проект). 11 Коэффициент вариации (К в )позволяет оценить уровень риска, если показатели средних ожидаемых доходов по активу (проекту) отличаются между собой: , где К в - коэффициент вариации, доли единицы; δ - показатель средне-квадратического (стандартного) отклонения; Д - средний ожидаемый доход (чистые денежные поступления, NPV) по активу (проекту). При сравнении активов (реальных или финансовых) предпочтение отдают тому из них, по которому значение К в самое минимальное, что свидетельствует о наиболее благоприятном соотношении риска и дохода. Статический метод расчета уровня риска требует наличия большого объема информации, которая не всегда имеется у инвестора (инициатора проекта). Анализ целесообразности затрат ориентирован на выявление потен- циальных зон риска. Перерасход инвестиционных затрат по сравнению с параметрами проекта может быть вызван следующими причинами: - изменением границ проектирования; - возникновением дополнительных затрат у подрядчика в ходе стро- ительства объекта; - первоначальной недооценкой стоимости проекта; - различием в производительности (например, в продуктивности нефтяных и газовых скважин); - несовпадением в эффективности проектов (доходности, окупаемости капиталовложений, безопасности) и т. д. Эти ключевые факторы могут быть детализированы с целью определения уровня риска осуществляемых капитальных вложений. Экспертный метод оценки инвестиционных рисков. 12 Экспертный метод применяется, когда специалисты оценивают вероятность потерь в трёх характерных точках риска: допустимых, критических и катастрофических потерь. Происходит обработка их мнений о величине риска. Используется при отсутствии большого количества данных. Недостаток этого метода заключается в том, что на исходный результат оценки оказывает влияние индивидуальных особенностей эксперта, его субъективность. Метод экспертных оценок применяется в случаях, когда: 1) длина исходных динамических рядов недостаточна для оценивания с использованием экономико-статистических методов; 2) связь между исследуемыми явлениями носит качественный характер и не может быть выражена с помощыо традиционных количественных измерителей; З) входная информация неполная и невозможно предсказать влияние всех факторов; 4) возникли экстремальные ситуации, когда требуется принятие быстрых решений. Суть экспертных методов заключается в организованном сборе суждений и предположений экспертов с последующей обработкой полученных ответов и формированием результатов. Существует масса методов получения экспертных оценок. В одних с каждым экспертом работают отдельно, он даже не знает, кто еще является экспертом, а потому высказывает свое мнение независимо от авторитетов. В других - экспертов собирают вместе, при этом эксперты обсуждают проблему друг с другом, учатся друг у друга, и неверные мнения отбрасываются. В одних методах число экспертов фиксировано, в других - число экспертов растет в процессе проведения экспертизы. Среди наиболее распространенных методов получения экспертных оценок можно выделить: метод «Дельфы»; метод «снежного кома»; метод «дерева целей»; метод «комиссий круглого стола»; метод эвристического прогнозирования; матричный метод. 13 Расчётно-аналитический (комбинированный) метод оценки инвестиционных рисков. В расчётно-аналитическом методе приходится работать со статистическими данными, как и в статистическом методе. Но здесь не сравниваются данные прошлых проектов, а производятся вычисления, определяющие показатели, которыми можно измерить степень риска. Эти показатели принадлежат теории вероятности. Количественная оценка вероятности наступления отдельных рисков и то, во что они могут обойтись, позволяет лицу, принимающему решение, выявить наиболее вероятные по возникновению и весомые по величине потерь риски, которые будут являться объектом рассмотрения и анализа для принятия решения о целесообразности принятия проекта. Кроме того, оценка вероятности поможет уяснить практические возможности исследований и дать прогноз будущих действий. Применительно к экономическим задачам метод математической статистики сводится к систематизации, обработке и использовании статистических данных для научных и практических выводов. Основной элемент исследования – это анализ и построение взаимосвязей экономических переменных. Изучение этих взаимосвязей осложнено тем, что они не являются строгими, функциональными зависимостями. Иногда бывает трудно определить все основные факторы, влияющие на данную переменную (в том числе и риск), так как некоторые являются случайными и носят неопределённый характер или число статистических наблюдений является ограниченным. В таких условиях математическая статистика позволяет строить экономические модели и сравнивать их параметры, что в конечном итоге служит основой для экономического анализа и прогнозирования. Теория вероятностей играет важную роль при статистических исследованиях вероятностно-случайных явлений. Недостаток статистического подхода заключается в том, что он основывается на имеющихся статистических данных прошлых периодов, в то время как оценка риска относится к будущим 14 событиям. Быстро меняющаяся экономическая обстановка снижает ценность данного подхода. В то же время его достоинством является объективность. Экономико-математические задачи, цель которых состоит в нахождении наилучшего (оптимального) с точки зрения какого-нибудь критерия варианта использования имеющихся ресурсов, называются оптимизационными. Оптимизационные задачи решаются с помощью оптимизационных моделей методами математического программирования. Структура оптимизационной модели состоит из целевой функции, области допустимых решений и системы ограничений, определяющих эту область. Целевая функция в самом общем виде, в свою очередь, тоже состоит из трёх элементов: управляемых переменных; неуправляемых переменных;формы функции (вида зависимости между ними). Изучение данной задачи и служит инструментом анализа и принятия правильного решения в условиях постоянно меняющейся экономической ситуации. 15 |