Книга=Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Книга=Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиц. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов

• Название: Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов
• Анкор: Книга=Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов.doc
• Дата: 11.04.2018
• Размер: 1.91 Mb.
• Имя файла: Книга=Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиц.doc
• Тип: Методические рекомендации; #17941
• Категория: Экономика. Финансы
• страница: 16 из 49

8. Оценка бюджетной эффективности ИП

8.1. Общие положения

Бюджетная эффективность оценивается по требованию органов государственного и/или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.

К притокам средств для расчета бюджетной эффективности относятся*(19):

• 
  притоки от налогов, акцизов, пошлин, сборов и отчислений во внебюджетные фонды, установленных действующим законодательством;
  
• 
  доходы от лицензирования, конкурсов и тендеров на разведку, строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;
  
• 
  платежи в погашение кредитов, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта;
  
• 
  платежи в погашение налоговых кредитов (при "налоговых каникулах");
  
• 
  комиссионные платежи Минфину РФ за сопровождение иностранных кредитов (в доходах федерального бюджета);
  
• 
  дивиденды по принадлежащим региону или государству акциям и другим ценным бумагам, выпущенным в связи с реализацией ИП.
  

К оттокам бюджетных средств относятся:

• 
  предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления ИП;
  
• 
  предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита;
  
• 
  предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);
  
• 
  бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов.
  

Отдельно рекомендуется учитывать:

• 
  налоговые льготы, отражающиеся в уменьшении поступлений от налогов и сборов. В этом случае оттоков также не возникает, но уменьшаются притоки;
  
• 
  государственные гарантии займов и инвестиционных рисков. Оттоки при этом отсутствуют. Дополнительным притоком служит плата за гарантии. При оценке эффективности проекта с учетом факторов неопределенности в отток включаются выплаты по гарантиям при наступлении страховых случаев (см.п.10.6).
  

При оценке бюджетной эффективности проекта учитываются также изменения доходов и расходов бюджетных средств, обусловленные влиянием проекта на сторонние предприятия и население, если проект оказывает на них влияние, в том числе:

• 
  прямое финансирование предприятий, участвующих в реализации ИП;
  
• 
  изменение налоговых поступлений от предприятий, деятельность которых улучшается или ухудшается в результате реализации ИП;
  
• 
  выплаты пособий лицам, остающимся без работы в связи с реализацией проекта (в том числе при использовании импортного оборудования и материалов вместо аналогичных отечественных);
  
• 
  выделение из бюджета средств для переселения и трудоустройства граждан в случаях, предусмотренных проектом.
  

По проектам, предусматривающим создание новых рабочих мест в регионах с высоким уровнем безработицы, в притоке бюджетных средств учитывается экономия капиталовложений из федерального бюджета или бюджета субъекта Федерации на выплату соответствующих пособий. В качестве выходной формы рекомендуется таблица денежного потока бюджета с определением показателей бюджетной эффективности. Основным показателем бюджетной эффективности является ЧДД бюджета (ЧДДб). При наличии бюджетных оттоков возможно определение ВНД и ИД бюджета. В случае предоставления государственных гарантий для анализа и отбора независимых проектов (см. разд.12.2) при заданной суммарной величине гарантий, наряду с ЧДДб существенную роль может играть также индекс доходности гарантий (ИДГ) - отношение ЧДДб к величине гарантий (в случае необходимости - дисконтированной).

8.2. Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности

Основой для расчета показателей бюджетной эффективности являются суммы налоговых поступлений в бюджет и выплат для бюджетов различных уровней, определяемые с использованием табл.П3.11 с добавлением подоходного налога на заработную плату.

Ha основе данных таблицы составляются денежные потоки для определения бюджетной эффективности и рассчитываются обобщающие показатели бюджетной эффективности проекта (табл.П3.14). Для каждого уровня бюджета расчеты проводятся раздельно.

Пример 8.1 Вернемся к примерам 5.1 и 6.1 и определим бюджетную эффективность описанного там ИП (для упрощения - в текущих ценах). Также с целью упрощения проведем расчет только для консолидированного бюджета (без разделения на бюджеты различных уровней) и внебюджетных фондов. Расчет сведем в табл.8.1, приняв норму дисконта для бюджетной эффективности равной 20%.

Данные из табл.5.1, 6.1 и 6.2 берутся по абсолютной величине (с положительным знаком), так как они теперь входят в денежные притоки. НДС на шаге 8 - это НДС за реализованное оборудование (ценой 10 единиц без НДС) и за проводимые ликвидационные работы (ценой 90 единиц с НДС).

Множитель 0,12 в стр.8 табл.8.1 учитывает процентную ставку подоходного налога. Он должен зависеть от налогового законодательства и от предусмотренного в проекте уровня зарплаты.

Таблица 8.1.

№ строки	Показатель	Номер на шаг расчета (m)
		0	1	2	3	4	5	6	7	8
1	Притоки (стр.2+стр.9)	0	17,03	40,12	41,84	27,92	71,60	71,41	54,58	20,92
2	Налоговые поступления, всего (сумма стр. от 3 до 8). в том числе от налогов	0	17, 27	36,20	38,38	23,91	67,63	67,24	50,41	17,00
3	НДС (табл.5.1; стр.3 – стр.8)
4	на имущество (табл.5.1; стр.14)	0	1,85	2,85	2,34	1,83	2,43	1,74	1,05	0
5	в дорожный фонд , на ЖФ и объекты СКС (табл. 5.1; стр.15)	0	3,00	5,00	5,00	4,00	7,00	7,00	6,00	0
6	на прибыль (табл. 6.1; стр.13)	0	0,53	9,81	11,90	4,63	24,72	25,12	16,96	0
7	на дивиденды и распределя-емую часть амортизации (табл.6.2; стр.11)	0	0	0	0,14	0	5,99	6,08	4,11	3,92
8	Подоходный налог с работников (0,12 х табл.5.1; стр.6)	0	0,87	1,30	1,30	1,30	1,30	1,30	1,30	0
9	Отчисления на социальные нужды (Табл. 5.1; стр.7)	0	2,78	4,17	4,17	4,17	4,17	4,17	4,17	0
10	Денежный поток (стр.1)	0	17,03	40,12	41,84	27,92	71,60	71,41	54,58	20,92
11	Коэффициент дисконтирова-ния	1	0,83	0,69	0,58	0,48	0,40	0,33	0,28	0,23
12	Дисконтированный поток (стр.10 х стр.11)	0	14,19	27,86	24,22	13,47	28,77	23,91	15,23	4,87
13	ЧДД бюджета	152,52

В рассматриваемом примере бюджетные оттоки равны нулю.

Если государственные гарантии также отсутствуют, то единственным показателем бюджетной эффективности является ЧДД бюджета. Если же дополнительно предположить, что в примере 6.1 на 60% заемных средств (т.е. на 40,56 единицы, как вытекает из стр.21 табл.6.1.)

даются государственные гарантии, то полезно учитывать и показатель

152,52

ИДГ = ------- приблизительно =3,76.

40,563

Полученные значения показателей бюджетной эффективности предполагают максимально возможную выплату дивидендов и распределение амортизации в конце проекта. Другое крайнее значение бюджетной эффективности получается без учета налога на дивиденды и распределяемую амортизацию (без стр.7 табл.8.1). В этом случае ЧДД бюджета = 145,94; ИДГ = 3,60.

Учет инфляции, неопределенности и риска

Этот блок включает два раздела: разд.9 "Учет инфляции при оценке эффективности ИГГ" и разд.10 "Учет неопределенности и риска при оценке эффективности". В первом из них излагаются вопросы, связанные с методами учета инфляции для проектов, реализуемых с использованием одной или нескольких валют, во втором особое внимание уделено методам учета факторов риска и неопределенности при формировании проекта, оценке его устойчивости и расчете обобщающих показателей эффективности.