Раздел 2
Методы оценки инвестиций
Одной из наиболее важных задач финансового управления инвестиционным проектом на стадии его подготовки является определение суммы чистого денежного потока. В современной практике сумма чистого денежного потока признана наиболее полным оценочным показателем эффекта, достигаемого в процессе реализации конкретного инвестиционного проекта.
Денежный поток инвестиционного проекта – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации инвестиционного проекта.
На каждом шаге расчета значение денежного потока характеризуется – притоком, оттоком и сальдо. Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности:
- инвестиционной;
- операционной;
- финансовой.
Чистая текущая стоимость дохода (NPV) – это разница между суммой денежных поступлений (денежных притоков), порождаемых реализацией инвестиционного проекта, и дисконтированных к текущей их стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (денежных оттоков), необходимых для реализации этого проекта.
Рентабельность инвестиций (PI) – это показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает богатство инвестора в расчете на один рубль инвестиций.
Исходные данные для формирования денежного потока:
- продолжительность шага равна одному году;
- из налогов учитываются налог на имущество (2,2% от среднегодовой остаточной стоимости ОПФ), налог на прибыль (20%), налоги с заработной платы (30%);
Таблица 5
Схемы начисления процентов, ремонт и нормы амортизации
Стоимость ремонта оборудования, Р
|
Период ремонта, Т1
|
Амортизация, %
|
Трактор
|
бульдозер
|
экскаватор
|
130
|
5
|
12,5
|
14,3
|
11,1
|
Таблица 6
Показатели эффективности инвестиционных проектов
Проект
|
NPV
|
PI
|
IRR
|
А
|
-5796107,98
|
0,243
|
Нет
|
Б
|
-4781460,52
|
0,452
|
Нет
|
Таблица 7
Исходные данные по проекту А
№ п/п
|
Показатель
|
Годы
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
1
|
Количество единиц продукции 1
|
|
390
|
400
|
410
|
500
|
220
|
280
|
300
|
2
|
Количество единиц продукции 2
|
|
35
|
50
|
65
|
90
|
100
|
120
|
400
|
3
|
Цена единицы продукции 1
|
|
670
|
704
|
725
|
746
|
769
|
792
|
816
|
4
|
Цена единицы продукции 2
|
|
340
|
357
|
375
|
394
|
413
|
434
|
456
|
5
|
Расход материала 1,ед.
|
|
50
|
68
|
100
|
130
|
150
|
170
|
200
|
6
|
Расход материала 2,ед.
|
|
100
|
120
|
150
|
190
|
200
|
290
|
290
|
7
|
Цена материала 1,руб.
|
|
300
|
330
|
363
|
399
|
439
|
483
|
531
|
8
|
Цена материала 2,руб.
|
|
900
|
990
|
1089
|
1198
|
1318
|
1449
|
1594
|
9
|
Доставка материалов, руб.
|
|
1,4% от стоимости материальных затрат
|
10
|
Количество основных рабочих,чел.
|
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
11
|
Средняя заработная плата рабочего,руб.
|
|
25000
|
25000
|
27000
|
27000
|
27000
|
27000
|
27000
|
12
|
Расходы на эксплуатацию механизмов,руб.
|
|
2% от всех предыдущих затрат
|
13
|
Балансовая стоимость:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
13.1
|
Трактор
|
|
120000
|
|
220000
|
|
|
|
|
13.2
|
Бульдозер
|
|
590000
|
|
100000
|
|
|
|
|
13.3
|
Экскаватор
|
|
|
|
|
|
134000
|
410000
|
|
14
|
Количество служащих,чел.
|
|
19
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
15
|
Средняя заработная плата служащего,руб
|
|
21000
|
21000
|
21000
|
21000
|
21000
|
22000
|
22000
|
16
|
Арендные платежи за помещение,руб.
|
|
120000
|
122400
|
122400
|
122400
|
120000
|
130000
|
130000
|
17
|
Технологические нужды:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
17.1
|
плата за электроэнергию,руб.
|
|
3,5% от стоимости материалов
|
17.2
|
плата за воду,руб.
|
|
2% от стоимости материалов
|
17.3
|
прочие платежи,руб.
|
|
10800
|
10800
|
10800
|
10800
|
10800
|
10800
|
10800
|
18
|
Расходы на рекламу,руб.
|
|
6% от выручки от реализации
|
19
|
Страхование деятельности,руб.
|
|
15000
|
15000
|
15000
|
15000
|
15000
|
15000
|
15000
|
20
|
Продажа оборудования:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
20.1
|
Трактор
|
|
|
|
|
|
|
|
200000
|
20.2
|
Бульдозер
|
|
|
|
|
|
|
|
300000
|
20.3
|
Экскаватор
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 8
Денежный поток проекта А
№ п/п
|
Показатель
|
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
1
|
Количество единиц продукции 1
|
|
390
|
400
|
410
|
500
|
220
|
280
|
300
|
2
|
Количество единиц продукции 2
|
|
35
|
50
|
65
|
90
|
100
|
120
|
400
|
3
|
Цена единицы продукции 1
|
|
670
|
704
|
725
|
746
|
769
|
792
|
816
|
4
|
Цена единицы продукции 2
|
|
340
|
357
|
375
|
394
|
413
|
434
|
456
|
5
|
Выручка от реализации
|
|
273200
|
299450
|
321625
|
408460
|
210480
|
273840
|
427200
|
6
|
Прямые затраты
|
|
771599,4
|
809081,7
|
922534
|
1005110,9
|
1056783,54
|
1235579,5
|
1303986,8
|
7
|
Расход материала 1,ед.
|
|
50
|
68
|
100
|
130
|
150
|
170
|
200
|
8
|
Расход материала 2,ед.
|
|
100
|
120
|
150
|
190
|
200
|
290
|
290
|
9
|
Цена материала 1,руб.
|
|
300
|
330
|
363
|
399
|
439
|
483
|
531
|
10
|
Цена материала 2,руб.
|
|
900
|
990
|
1089
|
1198
|
1318
|
1449
|
1594
|
11
|
Материальные затраты
|
|
105000
|
141240
|
199650
|
279490
|
329450
|
502320
|
568460
|
12
|
Доставка материалов
|
|
1470
|
1977,36
|
2795,1
|
3912,86
|
4612,3
|
7032,48
|
7958,44
|
13
|
Количество
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
основных рабочих,чел.
|
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
14
|
Средняя заработная плата
|
|
25000
|
25000
|
27000
|
27000
|
27000
|
27000
|
27000
|
15
|
Фонд оплаты труда основных рабочих
|
|
500000
|
500000
|
540000
|
540000
|
540000
|
540000
|
540000
|
16
|
Отчисления от заработной платы 30% основных рабочих
|
|
150000
|
150000
|
162000
|
162000
|
162000
|
162000
|
162000
|
17
|
Все предыдущие затраты
|
|
756470
|
793217,36
|
702000
|
932806,68
|
1036062,3
|
1211352,48
|
1278418,44
|
18
|
Расходы на эксплуатацию механизмов (2%)
|
|
15129,4
|
15864,3472
|
18088,902
|
19708,057
|
20721,246
|
24227,049
|
25568,368
|
19
|
Балансовая стоимость фондов
|
|
710000
|
710000
|
1030000
|
1030000
|
1164000
|
1574000
|
1574000
|
19.1
|
Трактор
|
|
120000
|
0
|
220000
|
0
|
0
|
0
|
0
|
19.2
|
Бульдозер
|
|
590000
|
0
|
100000
|
0
|
0
|
0
|
0
|
19.3
|
Экскаватор
|
|
0
|
0
|
0
|
0
|
134000
|
410000
|
0
|
20
|
Амортизационные отчисления
|
|
99370
|
99370
|
141170
|
141170
|
156044
|
201554
|
201554
|
20.1
|
трактор (12,5%)
|
|
15000
|
0
|
27500
|
0
|
0
|
0
|
0
|
20.2
|
бульдозер (14,3%)
|
|
84370
|
0
|
14300
|
0
|
0
|
0
|
0
|
20.3
|
экскаватор (11,1%)
|
|
0
|
0
|
0
|
0
|
14874
|
45510
|
0
|
21
|
Количество служащих
|
|
19
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
22
|
Средняя заработная плата служащих
|
|
21000
|
21000
|
21000
|
21000
|
21000
|
22000
|
22000
|
23
|
Итого фот
|
|
399000
|
399000
|
399000
|
399000
|
399000
|
420000
|
420000
|
24
|
Отчисления от заработной платы (30%)
|
|
119700
|
119700
|
119700
|
119700
|
119700
|
126000
|
126000
|
25
|
Арендные платежи за помещение
|
|
120000
|
122400
|
122400
|
122400
|
120000
|
130000
|
130000
|
26
|
Технологические нужды
|
|
16575
|
18568,2
|
21780,75
|
26171,95
|
28919,75
|
38427,6
|
42065,3
|
26.1
|
плата за электроэнергию, руб. (3,5% от стоимости материальных затрат)
|
|
3675
|
4943,4
|
6987,75
|
9782,15
|
11530,75
|
17581,2
|
19896,1
|
26.2
|
плата за воду, руб. (2% от стоимости материальных затрат)
|
|
2100
|
2824,8
|
3993
|
5589,8
|
6589
|
10046,4
|
11369,2
|
26.3
|
прочие платежи, руб.
|
|
10800
|
10800
|
10800
|
10800
|
10800
|
10800
|
10800
|
27
|
Расходы на рекламу, руб. (6% от выручки от реализации)
|
|
16392
|
17967
|
19297,5
|
24507,6
|
12628,8
|
16430,4
|
25632
|
28
|
Страхование деятельности, руб.
|
|
15000
|
15000
|
15000
|
15000
|
15000
|
15000
|
15000
|
29
|
Итого затраты
|
|
1542636,4
|
1613386,9
|
1773182,2
|
1865360,4
|
1920376,09
|
2193991,5
|
2275238,1
|
30
|
Валовая прибыль
|
|
-1269436,4
|
-1313936,91
|
-1451557
|
-1456900,5
|
-1709896,1
|
-1920151,5
|
-1848038,1
|
31
|
Остаточная стоимость фондов на начало года
|
|
710000
|
610630
|
511260
|
690090
|
548920
|
526876
|
735322
|
32
|
Остаточная стоимость фондов на конец года
|
|
610630
|
511260
|
690090
|
548920
|
526876
|
735322
|
533768
|
33
|
Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости
|
|
14526,93
|
12340,79
|
16734,85
|
13629,11
|
13307,756
|
18394,178
|
13959,99
|
34
|
Налогооблагаемая прибыль
|
|
-1283963,3
|
-1326277,7
|
-1468292,1
|
-1470529,6
|
-1723203,85
|
-1938545,7
|
-1861998,1
|
35
|
Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли)
|
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
36
|
Чистая прибыль
|
|
-1283963,3
|
-1326277,7
|
-1468292,1
|
-1470529,6
|
-1723203,85
|
-1938545,7
|
-1861998,1
|
37
|
Сальдо потока от операционной деят.
|
|
-1184593,3
|
-1226907,7
|
-1327122,1
|
-1329359,6
|
-1567159,85
|
-1736991,7
|
-1660444,1
|
38
|
Сальдо потока нарастающим итогом
|
|
-1184593,3
|
-2411501,03
|
-3738623,1
|
-5067982,7
|
-5305782,98
|
-8372134,3
|
-10032578
|
39
|
Капитальные вложения
|
710000
|
0
|
320000
|
0
|
134000
|
410000
|
0
|
0
|
40
|
Продажа оборудования
|
|
|
|
|
|
|
|
500000
|
40.1
|
Трактор
|
|
|
|
|
|
|
|
200000
|
40.2
|
Бульдозер
|
|
|
|
|
|
|
|
300000
|
40.3
|
Экскаватор
|
|
|
|
|
|
|
|
0
|
41
|
Сальдо потока от инвестиционной деят.
|
-710000
|
0
|
-320000
|
0
|
-134000
|
-410000
|
0
|
500000
|
42
|
Сальдо потока от инвестиционной и операционной деят.
|
-710000
|
-1184593,3
|
-1546907,7
|
-1327122,1
|
-1463359,6
|
-1977159,85
|
-1736991,7
|
-1160444,1
|
43
|
Сальдо потока нарастающим итогом
|
-710000
|
-1894593
|
-3441501,03
|
-4768623
|
-4904860,6
|
-8209142,5
|
-9946134,3
|
-11106578
|
|
Финансовая деятельность
|
|
|
|
|
|
|
|
|
44
|
Кредит
|
710000
|
|
|
|
|
|
|
|
45
|
Погашение кредита
|
|
-142000
|
-142000
|
-142000
|
-142000
|
-142000
|
|
|
46
|
Проценты (15%)
|
|
-106500
|
-85200
|
-63900
|
-42600
|
-21300
|
|
|
47
|
Собственные средства
|
0
|
1433093,3
|
1774107,7
|
1533022,1
|
1647959,6
|
2140459,85
|
173699,7
|
1160444,1
|
48
|
Сальдо потока от финансовой деятельности
|
710000
|
1184593,3
|
1546907,7
|
1327122,1
|
1463359,6
|
1977159,85
|
1736991,7
|
1160444,1
|
49
|
Сальдо потока от всех видов деятельности
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
Таблица 9
Показатель денежных поступлений и затрат для проекта А
№ строки
|
Показатель
|
Годы
|
Итого
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
|
|
Итого притоки
|
0
|
372570
|
398820
|
462795
|
549630
|
366524
|
475394
|
1128754
|
3754487
|
5
|
Выручка от реализации
|
|
273200
|
299450
|
321625
|
408460
|
210480
|
273840
|
427200
|
2214255
|
20
|
Амортизационные отчисления
|
|
99370
|
99370
|
141170
|
141170
|
156044
|
201554
|
201554
|
1040232
|
40
|
Продажа оборудования
|
|
|
|
|
|
|
|
500000
|
500000
|
|
Дисконтированные притоки
|
0
|
315737,28
|
286426,31
|
281671,3
|
283493
|
160211,01
|
176100,9
|
354344,1
|
1857984,1
|
|
Итого оттоки
|
710000
|
1472793,3
|
1861357,7
|
1663747
|
1886819
|
2202769,8
|
2025831
|
2102644
|
13925963
|
29
|
Итого затраты
|
0
|
1542636,4
|
1613386,9
|
1773182,2
|
1865360,4
|
1920376,09
|
2193991,5
|
2275238,1
|
13184171,7
|
33
|
Налог на имущество 2,2% от среднегодовой остаточной стоимости
|
0
|
14526,93
|
12340,79
|
16734,85
|
13629,11
|
13307,756
|
18394,178
|
13959,99
|
102893,604
|
35
|
Налог на прибыль (20% от налогооблагаемой прибыли)
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
39
|
Капитальные вложения
|
710000
|
0
|
320000
|
0
|
134000
|
410000
|
0
|
0
|
1574000
|
|
Дисконтированные оттоки
|
710000
|
1248129,9
|
1336798,1
|
1012608
|
973200,5
|
962851
|
750431,9
|
660072,6
|
7654092,0
|
1. Определение NPV.
|
Скачать 347.85 Kb.