Оценка эффективности реальных инвестиций
 Скачать 347.85 Kb.
|
|
Вывод: По итогам проведённого исследования можем сделать следующие выводы: - показатель чистой текущей стоимости дохода (NPV) при заданной ставке дисконта(18%) у проектаБ (=-4781460,52) больше, чем у проекта А (=-5796107,98),но оба проекта являются убыточными; - рентабельность инвестиций (PI) проекта Б (0,452) выше,чем проекта А (0,243); Как видно из рис. 3 ставки дисконта, при которой проекты А и Б имеют одинаковый показатель чистой текущей стоимости дохода (NPV)равен 150%. Отметим, что при ставке дисконта ниже 150% показатель NPV у проекта Б выше, чем у А, а при ставке дисконта больше чем 150% наблюдается обратный эффект. Министерство образования и науки РФ Казанский государственный архитектурно-строительный университет Кафедра Экономики и предпринимательства в строительстве Реферат на тему «Вторичные ценные бумаги» Выполнил: студент гр. 0ЭС-401 Щербакова В.М. Проверил: Боровских О.Н. Казань 2013 Содержание:
Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) (securitymarket) – это система, внутри которой происходит купля-продажа ценных бумаг. Можно сказать, что на рынке ценных бумаг происходит реализация атрибутов ценных бумаг. Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. Первичный рынок ценных бумаг (primarysecuritymarket) – это такой рынок, где происходит размещение вновь выпущенных ценных бумаг. Размещение вновь выпущенных ценных бумаг называется первичным размещением или эмиссией (emission), а организация, производящая первичное размещение – эмитентом (issuer). Покупатель вновь выпущенных ценных бумаг называется инвестором (investor). Участник (marketparticipant) первичного рынка может выступать как в роли эмитента, так и в роли инвестора. Вторичный рынок ценных бумаг (secondarysecuritymarket) – это такой рынок, где происходит торговля (trading) ранее выпущенными ценными бумагами. Несмотря на то, что на практике первичный и вторичный рынки ценных бумаг относительно обособлены друг от друга, их следует рассматривать в диалектическом единстве; друг без друга они существовать не могут. Их связывает общность процессов, происходящих в мире экономики и финансов. 2. Виды вторичных рынков ценных бумаг. Вторичная ценная бумага — это ценная бумага, представляющая собой имущественное право на другую ценную бумагу и на доход от нее. Вторичные ценные бумаги основаны прежде всего на акциях, облигациях и закладных. Они могут выпускаться в двух формах: 1) в форме тех же самых ценных бумаг, например облигаций, основанных на пуле закладных, их называют переходными. Переход прав от владельцев одних видов ценных бумаг к владельцам других видов ценных бумаг; 2) в форме, отличной от основных ценных бумаг: а) в виде самостоятельно обращающихся прав на приобретение, обычно акций. К таким ценным бумагам относят: • фондовые варианты; • подписные права; • премиальные опционы; б) в виде депозитарных свидетельств (сертификатов и расписок). Например, американские депозитные расписки АОК на акции. В российском законодательстве вторичные виды ценных бумаг отсутствуют. Основными видами вторичных ценных бумаг, представляющих права на приобретение основных ценных бумаг, являются фондовые варранты и подписные права. Фондовый варрант — это ценная бумага, которая дает ее владельцу право на покупку определенного числа акций или облигаций какой-либо компании в течение установленного периода времени по фиксированной цене. Срок существования фондового варранта — 10—20 лет или не ограничен. Цена, зафиксированная в варранте, обычно превышает текущий рыночный курс акции на 15%. Подписные права — это ценная бумага, которая дает право акционерам компании подписаться на определенное количество вновь выпускаемых акций или облигаций данной компании по установленной цене в течение установленного срока. Акционеры имеют льготное право подписки на вновь выпускаемые ценные бумаги. Период подписки длится несколько недель. Основные различия между фондовым вариантом и подпиской: • первые получают покупатели новых привилегированных ценных бумаг, а подписки — акционеры компании; • фондовые варранты выпускают на длительный срок, а подписки — на короткий; • цена фондового варранта выше рыночной стоимости, а цена подписки — ниже. Депозитарная расписка — это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране. Американская депозитарная расписка — АДР. Привлекательные качества АДР для инвесторов: 1) покупка ценных бумаг с более высоким уровнем доходности, чем акции национальных компаний; 2) возможности выхода на рынок другой страны при отсутствии знаний об иностранных фондовых рынках; 3) отсутствие необходимости конвертации получаемых дивидендов и т.д. На финансовом рынке вторичные ценные бумаги выступают представителями фиктивного капитала. Иными словами, это ценные бумаги, которые предоставляют имущественное право на базовые ценные бумаги. Существует две группы причин, ознаменовавших появление понятия вторичных ценных бумаг в мире финансов. Первая заключается в том, что существование этого вида бумаг позволило оформить владельцу основного капитала самостоятельные и отдельные от первичной бумаги права в независимую форму, которая дает возможность усовершенствования механизма взаимодействия владельца основной бумаги и обязанного по ней лица. Вторая причина в том, что, благодаря выпуску вторичных ценных бумаг, повышается ликвидность первичных. Таким образом, любые вторичные ценные бумаги могут быть представлены в виде: - самостоятельного права; - вторичных акций, облигаций или закладных. На практике элементы вторичного рынка имеют самостоятельные названия, которые, однако, требуют юридического и лингвистического совершенствования. Самыми яркими представителями вторичных ценных бумаг считаются: 1. финансовые фьючерсы, суть которых сводится к акту купли-продажи основных ценных бумаг по заранее фиксированной цене на определенную в будущем дату. Иными словами, участники договариваются сегодня о цене, по которой через месяц купят или продадут друг другу базовые ценные бумаги; 2. опционы, которые представляют собой срочные договоры, которые, в свою очередь, устанавливают право участников рынка на реализацию базовых ценных бумаг по определенной цене в течение оговоренного промежутка времени. Иными словами, участники договариваются о том, что в течение месяца они будут покупать или продавать фундаментальные ценные бумаги. 3. варранты – это один из видов опционов, которые дают право на осуществление акта покупки или продажи базовых ценных бумаг на определенных соглашением условиях. На финансовом рынке вторичные ценные бумаги представлены в двух формах. Первая – это создание главных ценных бумаг, которые основаны на переходе права от владельца одних видов бумаг к собственнику других видов. Вторая форма – это самостоятельные права на приобретение, такие как фондовые варранты, опционы (премиальные), подписные права. Одной из разновидностей такой формы существования вторичных ценных бумаг являются и депозитарные свидетельства. Такая практика широко применена в Америке. Рынок вторичных ценных бумаг – это сфера, в которой осуществляется оборот ценных бумаг, но без аккумуляции новых финансовых средств. На вторичном рынке перераспределяется капитал среди будущих или потенциальных инвесторов. Сам по себе такой рынок является системой перепродажи. Этот механизм позволяет вкладчикам свободно реализовывать и приобретать ценные бумаги. Высокая организация рынка вторичных бумаг играет важную роль. Слабый уровень функционирования или отсутствие данного механизма привело бы к сложности или невозможности перепродажи бумаг, а это, в свою очередь, для многих инвесторов поставило бы под сомнение необходимость покупки. В российской же законодательной базе понятие вторичных ценных бумаг отсутствует. 3.Участники. Механизм работы. Все больше представителей среднего бизнеса интересуются вторичным фондовым рынком – как в инвестиционных целях, так и с точки зрения хождения собственных ценных бумаг. Об основных его сегментах, законодательном регулировании, а также механизме заключения договора с помощью профессиональных торговцев рынка рассказывает Prostobiz.ua Объем заключенных договоров на вторичном рынке ценных бумаг (далее ЦБ) в странах с развитой рыночной экономикой значительно выше, нежели на первичном рынке. Например, в США он составляет приблизительно две трети от общего объема операций с ЦБ. Ведь именно на вторичном рынке, в процессе покупки-продажи финансового актива определяется его действительная рыночная стоимость (котировка). Доходность / убыточность операции на вторичном рынке ЦБ возникает вследствие курсовой разницы этих бумаг (во времени или на разных биржах). Отметим, что эта разница носит не только чисто спекулятивный «игровой» характер или отражает глобальные мировые события и тенденции, но имеет и экономический фундамент – например, капитал мигрирует из отраслей, которым характерен переизбыток инвестиций в отрасли и компании, где их недостает. Механизм движения инвестиционного ресурса на вторичном рынке ЦБ выглядит так: Увеличивается спрос на определенные товары и услуги (закономерное увеличение инициировано потребителями, а спекулятивное – в основном, участниками фондового рынка); Поднимается рыночная стоимость таких товаров и услуг; Увеличиваются показатели прибыльности компаний, которые их предлагают; Происходит приток финансового актива в эти компании (он изымается из оборота тех компаний, спрос на продукцию и услуги которых снизился). «Вторичный рынок ценных бумаг – рынок, на котором уже не аккумулируются новые финансовые средства для эмитента, а перераспределяются между его участниками», Основой законодательного регулирования рынка ценных бумаг, в частности, и вторичного, является Закон «О ценных бумагах и фондовом рынке». Поскольку продажа ценных бумаг на вторичном рынке осуществляется торговцами ценными бумагами, «подразумевается, что при заключении договора хотя бы один участник имеет лицензию Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку на проведение подобного рода операций». Профессиональными участниками вторичного рынка ЦБ являются:
При этом особые требования выдвигаются к банкам-дилерам: кроме лицензии торговца ЦБ они «должны иметь сертифицированный персонал в своем штате, должны быть подключены к биржам и быть участниками СРО (Саморегулирующейся Организации Торговцев)». При этом сберегательные сертификаты и именные акции, распространяемые среди работников закрытых акционерных обществ, не обращаются на вторичном рынке ценных бумаг. Они продаются посредством перерегистрации прав собственности в депозитариях, коммерческих банках или непосредственно в акционерных обществах. «Корпоративные облигации (банковский сектор) являются вторыми по востребованности после государственных облигаций». Во внебиржевом обороте обращаются: акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях, акции крупных компаний новой экономики, потенциально способных превратиться в крупнейшие корпорации, ценные бумаги кредитных институтов государственные и муниципальные ценные бумаги». Кроме разных видов ЦБ внебиржевой и биржевой вторичный рынок ЦБ отличает еще и стоимость заключения сделки. Заключить сделку и осуществить расчеты на внебиржевом рынке зачастую можно с гораздо меньшими потерями времени и финансов, чем на бирже. Ведь биржа взимает с участников торговли ряд налогов и платежей, среди них: Налог на сделку, заключенную в торговом зале; Плата компаний за включение их акций в биржевой список; Ежегодные взносы новых членов. В то время как внебиржевая торговля осуществляется посредством личных контактов между ее участниками. Очередное публичное предложение компаниями, которые уже проводили IPO или акции которых иным способом свободно обращаются на бирже, акций основного или дополнительного выпусков на продажу широкому кругу лиц в международной практике называют PO (publicoffering). При этом очередное предложение дополнительного выпуска акций обычно именуют follow-on или «доразмещение». Первое публичное размещение акций дополнительного выпуска акций (как бы IPO для нового выпуска) называют PPO (primarypublicoffering). Наконец, вторичное массовое предложение неограниченному кругу покупателей акций основного выпуска – другими словами, акций существующих акционеров – имеет название SPO (secondarypublicoffering). Впрочем, в постсоветских условиях массовые вторичные предложения акций нередко тоже именуют IPO – этот термин уже стал общеизвестным в бизнес-среде и не только в ней, чего не скажешь о терминологии вторичных выходов на рынок ценных бумаг. Интернет-трейдинг, электронные биржи, их тарифы. Отдельно стоит поговорить о том, что прогресс компьютерных и информационных технологий привел к появлению электронных бирж. В сделках принимают участие дилеры, приобретающие ценные бумаги за свой счет, и брокеры, выполняющие заказы своих клиентов. Покупка / продажа ЦБ на вторичном рынке при этом происходит по такой схеме: Покупатель / продавец посещает интернет-страницу брокерской компании, где находит электронную «площадку», работающую в режиме offline. На ней отображаются котировки ЦБ, выставленных владельцами на продажу, а также заявки желающих их приобрести по определенной цене; После выбора интересующего вас предложения, на сайте оформляется заявка на покупку / продажу посредством перехода в раздел с названием «Добавить лот» (или похожим названием); Ваша заявка переходит в раздел «Электронная площадка»; С вами связывается сотрудник организации для согласования условий сделки. В дальнейшем проведение сделки предполагает следующие аспекты: Оплата проходит в течение максимум двух банковских дней после подписания договора покупки-продажи; Поставка ценных бумаг осуществляется в течение двух банковских дней после оплаты; Сделки, инициированные через электронную площадку на сайте, в реальности оформляются брокером-торговцем ценных бумаг. При этом за выполнение посреднических функций брокер получает комиссионное вознаграждение. Зачастую это либо фиксированная сумма, либо процент от суммы сделки (чаще всего 1% для сделок). Заметим, что каждая биржа указывает сумму минимальной заявки. Чтобы правильно оформить сделку покупки / продажи ЦБ, субъекту МСБ нужно знать, что передачу денежных средств от покупателя ЦБ их продавцу осуществляют только коммерческие банки, а ценных бумаг от продавца к покупателю – только депозитарии. Фиксация права собственности покупателей на ценные бумаги осуществляется реестродержателями. 4.Функции вторичных ценных бумаг. Основной целью такого рынка является обеспечение купли — продажи ценных бумаг после их первичного размещения. Он следит за оперативностью и справедливостью по осуществлению всех сделок. Также существуют внебиржевой (неорганизованный или «уличный» рынок) и биржевой (организованный рынок) для вторичного рынка. Все активы на вторичном рынке строго ранжируются по различным критериям – надёжность активов, ликвидность, стоимость и т.п. Процедура по ранжированию и отбору ценных бумаг, именуется листингом. У внебиржевой системы организованной торговли, или биржевой системы какой либо из фондовых бирж существует свой конкретно разработанный листинг, который необходим для их допуска к обращению. Являясь посредником перепродажи, данный рынок помогает инвесторам без усилий покупать и продавать бумаги. Инвесторы на вторичном рынке по необходимости могут получить обратно те средства (продав актив), которые были инвестированы в ценные бумаги или получить дивиденды от них. Возможность по перепродаже ценных бумаг обуславливается на свободе владельца этих бумаг принимать решение по их обороту, а также перепродавать их другому инвестору. Сам по себе вторичный рынок стимулирует более активную работу первичного рынка. Роль вторичного рынка нельзя преуменьшать, так как без него все сделки по купле-продаже ценных бумаг были бы невозможны или затруднены. И это отталкивало бы всех инвесторов осуществлять продажу или покупку данных активов. Цель развития вторичного рынка ценных бумаг в России это:
Особенности Российского вторичного рынка:
Операции биржевого вторичного рынка - это то, что относят к классическим биржевым операциям. Операции внебиржевого вторичного рынка - это хранение ценных бумаг, купля-продажа, формирование портфеля и управление, маркетинговые исследования, определение рыночной стоимости, оценка инвестиционного риска, ценообразование. По сравнению с биржевым оборотом — внебиржевой оборот характерен своей низкой организованностью и низкой регулированностью. Сделки по покупки или продаже ценных бумаг на вторичном рынке производят через трейдеров, инвестиционных дилеров, посредников-брокеров. Вторичный рынок ценных бумаг выполняет две основные функции: 1) обеспечивает ликвидность ценных бумаг (сводит вместе продавцов и покупателей). 2) выравнивает спрос и предложение. Итог. Вторичный рынок – очень гибкий и ликвидный инструмент извлечения прибыли. Его основная идея – владелец ценных бумаг может свободно ими распоряжаться. Если акции убыточны, самое главное уловить понижательный тренд, если прибыльны – во время заметить рост. Список литературы 1) Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 N 39-ФЗ 2) Алехин Б. И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. – Самара: Издательство «СамВен», 2011. – 367c. 3) Галанова В. А., Басова А. И. Рынок ценных бумаг. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 421c. 4) Белов В. А. Ценные бумаги. Вопросы правовой регламентации. – М.: Ассоциация «Гуманитарное образование», 2011. - 287с. 5) Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.:ИНФРА-М, 2009. - 251с. 6) Буренин А. Н. «Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов» - М.: Финансы и статистика, 2011. - 349с. 8) Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды и разновидности. - М.: Русская Деловая Литература, 2009. - 472с. |