ЗАДАНИЕ ОЦЕНКА БИЗНЕСА. Пример индивидуального задания по направлению оценочной деятельности Оценка бизнеса

• Название: Пример индивидуального задания по направлению оценочной деятельности Оценка бизнеса
• Дата: 21.02.2023
• Размер: 85.7 Kb.
• Имя файла: ЗАДАНИЕ ОЦЕНКА БИЗНЕСА.docx
• Тип: Документы; #948670
• страница: 3 из 4

Вопрос 29. Выберете верную формулу перехода от денежного потока на инвестированный (FCFF) к денежному потоку на собственный капитал (FCFE) Варианты ответов: 1) FCFE = FCFF - Проценты + Изменение долга 2) FCFE = FCFF - [Проценты x (1-Ставка налога)] + Изменение долга 3) FCFE = FCFF + Проценты - Изменение долга 4) FCFE = FCFF + [Проценты x (1-Ставка налога)] + Изменение долга

Правильный ответ: № 2 Обоснование: Дамодаран, стр. 534, убрав выплаты по АП FCFF = FCFE + I х (1- Tax) + выплаты долга – рост долга, Значит: FCFE = FCFF –I x (1-Tax) – выплаты долга + рост долга I – проценты; Tax – ставка налога на прибыль

Вопрос 30. Разница в доходности каких бумаг отражает страновой риск России? Варианты ответов: 1) Еврооблигации России и Облигации федерального займа России 2) Еврооблигации России и государственные облигации США 3) Еврооблигации России и Облигации Газпрома 4) Облигации федерального займа России и государственные облигации США

Правильный ответ: № 2 Обоснование: Еврооблигации России (в долларах США) и государственных облигаций США Единство валюты. Единство налогообложения. Гарантированы государством.

Вопрос 31. В 2015 году дивиденды составили 107 тыс. руб. (в 2014 г. 100 тыс. руб., в 2013 г. 93,45 тыс. руб.), фирма планирует ежегодный прирост дивидендов на уровне уже сложившегося в ретроспективном периоде. Определить стоимость 1 акции, если общее количество акций составляет 10 тыс. ед., а коэффициент капитализации для оцениваемых акций составляет 12%. Варианты ответов: 1) 214 руб. 2) 95 руб. 3) 229 руб. 4) 130 руб.

Правильный ответ: № 2 (Условия не корректны) Обоснование: Дата оценки отсутствует, год (прошлый или прогнозный) отсутствует. ____________________________________________________ Если прошлый год, по 2015 году: Дивиденды (доход) на акцию: 107 000 руб. / 10 000 акций = 10,70 руб./акция V = 10.7/12% = 89,17 руб./акция – нет ответа. _____________________________________________________ Если прогнозный год, по 2016 г. Темп прироста = степень((107-93,45)/93,45+1;0,5)-1 = 0,07 Дивиденды 2016 г. = 107 000 * (1+0,07) = 114 490 руб. На одну акцию = 114 490 / 10 000 акций = 11,449 руб./акция V = 11.449 / 12% = 95.41 руб./акция (округленно 95 рублей)

Вопрос 32. Определите рыночную стоимость привилегированной акции компании, если известно, что по ней гарантирована дивидендная выплата в размере 10 тыс. руб., а ставка дисконтирования, учитывающая риск получения прибыли компанией, составляет 15%. Варианты ответов: 1) 66 667 руб. 2) 0,015 руб. 3) 1 500 руб. 4) 70 000 руб.

Правильный ответ: № 1 Обоснование: Выплаты постоянные, долгосрочные темпы роста равны 0. Ставка капитализации = ставка дисконтирования минус темпы роста = 15%-0% = 15%. 10 000 / 15% = 66 667 руб.

Вопрос 33. Рассчитать текущую стоимость бизнеса в постпрогнозном периоде. Денежный поток последнего прогнозного года 100 ед. Долгосрочный темп роста 5%. Ставка дисконтирования 15%. Длительность прогнозного периода 5 лет. Дисконтирование проводится на конец периода. При расчете денежного потока последнего прогнозного периода капитальные вложения равны амортизации. Варианты ответов: 1) 522 руб. 2) 497 руб. 3) 331 руб. 4) 1050 руб.

Правильный ответ: № 1 Обоснование: CFt = 100 g = 5% R = 15% t = 5 лет TV = CFt X (1+g)/(R-g) = 100 x (1+0,05) / (0,15 – 0,05) = 1 050 ед. Фактор дисконтирования = 1/(степень(1+R;t)) = = 1/(степень (1+0,15;5)) = 0,4972 PV = TV Х фактор дисконтирования = 1 050 Х 0,4972 = 522,06 руб., округленно 522 руб.

Вопрос 34. Оценить стоимость нематериальных активов компании методом избыточных прибылей, используя следующие данные: - рыночная стоимость активов оценена в 50 000 рублей; - среднерыночная рентабельность активов составила 10%; - фактическая чистая прибыль составила 20 000 рублей; - ставка капитализации составила 20%. Варианты ответов: 1) 25 000 руб. 2) 75 000 руб. 3) 100 000 руб. 4) 125 000 руб.

Правильный ответ: ЗАДАНИЕ НЕ КОРРЕКТНО Обоснование: В УСЛОВИЯХ НЕ СКАЗАНО, ЧТО У КОМПАНИИ ЕСТЬ МАТЕРИАЛЬНЫЕ АКТИВЫ, СООТВЕТСТВЕННО УБРАВ ЛИШНЕЕ: «Оценить стоимость … активов компании… …рыночная стоимость активов оценена в 50 000 рублей;» Если добавить, что «рыночная стоимость материальных активов…», то 50 000 * 10% = 5 000 руб. 20 000 – 5 000 = 15 000 руб. – избыточная прибыль. 15 000 / 20% = 75 000 руб. (Ответ № 2)

Вопрос 35. На основании приведенных ниже данных по компании-аналогу рассчитайте мультипликатор EV / EBITDA Количество обыкновенных акций млн шт. 500 Количество привилегированных акций млн шт. 20 Цена одной обыкновенной акции руб. 100 Цена одной привилегированной акции руб. 25 Долгосрочный процентный долг млн руб. 2 300 EBIT млн руб. 3 000 Амортизация млн руб. 1 000 Ставка налога на прибыль 20% Варианты ответов: 1) 13,2 2) 12,6 3) 17,6 4) 13,9

Правильный ответ: № 1 Обоснование: EBITDA = EBIT + Амортизация = 3 000 + 1 000 = 4 000 млн. руб. EV = AO + АП +ДОЛГ = 50 000+500 + 2 300 = 52 800 млн. руб. АО = 500 млн. шт. Х 100 руб. = 50 000 млн. руб. АП = 20 млн. шт. Х 25 руб. = 500 млн. руб. Долг = 2 300 млн. руб. EV / EBITDA = 52 800 / 4 000 = 13.2

Вопрос 36. Чистая прибыль на одну акцию (EPS) оцениваемой компании за 2016 г. составила 37 рублей. Рыночная стоимость акции компании на 31.12.2016 г. составила 700 рублей. В третьем квартале 2016 г. компания получила убыток от списания сырья и материалов в размере 20 рублей на акцию, а также непредвиденный убыток в размере 12 рублей на акцию. В четвертом квартале компания получила доход от изменения в учетной политике расчета метода амортизации нематериальных активов в размере 17 рублей на акцию. Рассчитайте мультипликатор P/E с учетом нормализации прибыли. Варианты ответов: 1) 8,1 2) 13,5 3) 14,3 4) 31,8

Правильный ответ: № 2 Обоснование: Нормализация прибыли: 37 руб./акция + 20 руб. +12 руб. - 17 руб. = 52 руб./акция – нормализованная прибыль на 1 акцию P/E = 700 / 52 = 13.46 (округленно 13,5)

Вопрос 37. Компания планирует достичь в будущем году уровень рентабельности активов 3%. Каким будет соотношение активов к капиталу при условии, что планируемый показатель рентабельности собственного капитала составляет 15%. Варианты ответов: 1) 0,2 2) 1 3) 5 4) нет правильного варианта ответа

Правильный ответ: № 3 Обоснование: ROA=3% = прибыль / активы ROE=15% = прибыль / собственный капитал Активы/Собственный капитал? Если активы 100 ед., то: Прибыль = 100 * ROA = 3 ед. Собственный капитал = Прибыль / ROE = 3/0,15 = 20 ед. Активы/Собственный капитал = 100/20 = 5

Вопрос 38. Рассчитайте стоимость собственного капитала компании, которая осуществляет основную операционную деятельность в России. Компания относится к группе компаний с микрокапитализацией. Известно, что: • доходность государственных долгосрочных облигаций России 9% • коэффициент бета 1,2 • рыночная премия 7% • премия за страновой риск 3% • премия за размер компании 4% (для микрокапитализации) Варианты ответов: 1) 24,4% 2) 21,4% 3) 18,4% 4) 19%

Правильный ответ: № 2 Обоснование: CAPM = Rf + Beta X (Rm-Rf) + S1 + S2 + C Rf – безрисковая ставка: Beta - Бета Rm – доходность рынка акций S1 – премия за микрокапитализацию S2 – премия за риск оцениваемой компании C – страновой риск Поскольку безрисковая – государственные облигации России, то в их доходности учтен страновой риск. Rm-Rf = 7% S2 – нет данных, принимаем равным 0% CAPM = 9% + 1,2*7% + 4% = 21,4%

Вопрос 39. Рассчитайте денежный поток на собственный капитал на основе имеющейся информации: Показатель Сумма, руб. Чистая прибыль 120 942 руб. Амортизационные отчисления по ОС 23 900 руб. Амортизационные отчисления по НМА 1 200 руб. Прирост долгосрочной задолженности 34 000 руб. Выручка 290 521 руб. Себестоимость 150 000 руб. Капиталовложения 55 000 руб. Варианты ответов: 1) 65 942 руб. 2) 57 042 руб. 3) 91 042 руб. 4) 125 042 руб.

Правильный ответ: № 4 Обоснование: FCFE = Чистая прибыль + Амортизация + Уменьшение СОК - Капиталовложения + Прирост долгосрочной задолженности FCFE = 120 942 + (23 900 + 1 200) +0 -55 000 +34 000 = 125 042

Вопрос 40. Определить стоимость исключительной лицензии методом преимущества в прибыли, если известно, что прибыль от продажи до использования объекта интеллектуальной собственности составила 1200 рублей за единицу, после начала использования – 1400 рублей за единицу. Компания реализует 1000 ед. в год. Долгосрочный темп роста прибыли составляет 3%, ставка дисконтирования 23%. Варианты ответов: 1) 869 565 руб. 2) 895 652 руб. 3) 1 000 000 руб. 4) 1 030 000 руб.

Правильный ответ: № 3 Обоснование: (1 400 – 1 200) * 1 000 = 200 000 руб. (Преимущество в прибыли) 23%-3% = 20% (Ставка капитализации) V = прибыль / ставка капитализации = 200 000 / 20% = 1 000 000 руб.

Вопрос 41. Компания А в следующем году ожидает получить выручку в размере 7 млрд руб., операционные расходы при этом составят 4 млрд руб.(без амортизации), амортизация - 1 млрд руб. Чему будет равен чистый денежный поток Компании на инвестированный капитал, если капитальные затраты на поддержание основных средства составят 0,5 млрд руб., а ставка налога на прибыль равна 40%? Варианты ответов: 1) 0,7 млрд руб. 2) 1,7 млрд руб. 3) 2,2 млрд руб. 4) 2,5 млрд руб.

Правильный ответ: № 2 Обоснование: FCFF = EBIT X (1-Tax) + Износ(амортизация) – капитальные затраты – увеличение WC EBIT = 7 - (4+1) =2 млрд руб. FCFF = 2 X (1-40%)=0.6 +1 -0.5 -0 = 1.7 млрд руб.

Вопрос 42. Оцениваемое предприятие владеет не конвертируемыми привилегированными акциями компании «Эльбрус» номиналом 1 000 руб., по которым ежегодно начисляется и выплачивается дивиденд в размере 10% от номинала. Необходимо определить рыночную стоимость 1 привилегированной акции при условии, что требуемая доходность инвесторов по аналогичным инструментам составляет 8%, а ожидаемый стабильный темп роста денежных потоков компании «Эльбрус» в долгосрочном периоде составляет 3%. Варианты ответов: 1) 1 250 руб. 2) 1 000 руб. 3) 2 060 руб. 4) 971 руб.

Правильный ответ: № 1 Обоснование: Дивиденд выплачивается от номинала, не зависит от темпов роста денежных потоков, составляет 100 руб. Темпы роста дивиденда равны 0%. Ставка капитализации = ставка дисконтирования – долгосрочные темпы роста = 8%-0% = 8%. Стоимость АП = доход за 1 год / ставка капитализации = 100 руб./0,08 = 1 250 руб.

Вопрос 43. Рассчитайте стоимость собственного капитала Компании методом чистых активов, основываясь на приведенных ниже данных: Балансовая стоимость на дату оценки: Основные средства 100 Нематериальные активы 10 Дебиторская задолженность 50 Денежные средства 3 Краткосрочные обязательства 60 Долгосрочные обязательства 70 Корректировка, сделанная оценщиком: Основные средства - увеличены на 30% Нематериальные активы увеличены на 40% Дебиторская задолженность уменьшена на 10% Долгосрочные обязательства уменьшены на 10% Варианты ответов: 1) 69 2) 192 3) 315 4) 33

Правильный ответ: № 1 Обоснование: ЧА = Валюта баланса - -Краткосрочные обязательства – Долгосрочные обязательства – ЗУ (Задолженность учредителей) + ДБП (Доходы будущих периодов в части безвозмездных доходов) Валюта баланса = НМА – 10 + 40% =14 ОС – 100+30% = 130 ДЗ – 50 – 10%= 45 ДС – 3+0%=3 = 192 (по рыночной стоимости) Краткосрочные обязательства = 60-0% = 60 Долгосрочные обязательства = 70-10% = 63 ЗУ = 0 ДБП = 0 ЧА = 192 – 60 -63 -0 +0 = 69

Вопрос 44. Рассчитайте ставку дисконтирования для денежного потока на собственный капитал компании (при расчете рычаговой беты налог на прибыль учитывается). Безрисковая ставка 5,5% Доходность на рыночный портфель 16% Коэффициент бета (средний по отрасли, безрычаговый) 0,8 Финансовый рычаг (D/E) в отрасли 40% Эффективная ставка налога на прибыль 30% Стоимость долга 15% Варианты ответов: 1) 16,3% 2) 15,8% 3) 18,3% 4) 13,9%

Правильный ответ: № 1 Обоснование: CAPM? Rf – 5.5% Rm – 16% Bu - 0.8 D/E – 40% Tax – 30% CAPM = Rf+B(Rm-Rf) Bu = B/(1+(1-Tax)xD/E) B=Bu * (1+(1-Tax)xD/E) B = 0.8*(1+(1-30%)*40%) = 1.024 CAPM = 5.5% + 1.024 * (16%-5.5%) = 16.252% (округленно 16,3%)

Вопрос 45. Рассчитайте стоимость облигации номиналом 100 руб., выпущенной на 5 лет с ежегодным купоном в 5%, выплачиваемым в конце года, и погашением в конце периода (через 5 лет) при рыночной ставке доходности 7% годовых. Варианты ответов: 1) 102,2 руб. 2) 93,4 руб. 3) 98 руб. 4) 91,8 руб.

Правильный ответ: № 4 Обоснование: t, лет 1 2 3 4 5 RUB 5 5 5 5 105 Ставка 7% 7% 7% 7% 7% Фактор 0,9346 0,8734 0,8163 0,7629 0,7130 RUB 4,67 4,37 4,08 3,81 74,86 RUB 91,80         Фактор = 1/степень(1+7%;t)