исправл.УМКД управ. учет2012 менедж. Протокол 7, от 2 2 июня 2012г. Первый проректорпроректор по учебной
 Скачать 2.75 Mb.
|
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Производить | Покупать |
| Потребность в дорогостоящем оборудовании | Цена закупки детали, комплектующих или полуфабриката |
| Затраты по производству дан ной детали или части | Арендная плата или другие поступления, полученные от использования освободив шихся производственных мощностей |
| Затраты на ремонт и техобслу живание оборудования | Ликвидационная стоимость оборудования |
Решение «производить или покупать» необходимо для нахожде ния оптимального варианта использования имеющихся производ ственных мощностей. Вариантами решения могут быть:
• сдача освободившихся производственных помещений в аренду;
• переход на покупку комплектующих и сдача неиспользуемых средств в аренду;
• покупка комплектующих и перевод свободных мощностей напроизводство другой продукции.
Решающую роль в выборе могут сыграть качественные факторы. Иногда производство полуфабрикатов требует специального ноу-хау, редкой квалификации рабочих и т.д. На решение также могут повлиять долгосрочные связи с поставщиками. У предприятий мо гут возникать трудности в периоды подъема, когда не хватает мате риалов и рабочих и нет проблем с заказами. В какой степени каче ственные факторы релевантны для принятия решения «произво дить или покупать»? Ответ зависит от многих факторов, ключевым из которых является простой мощностей. Многие предприятия производят комплектующие, когда их мощности нельзя использо вать лучшим образом.
Пример 14.11. Имеются следующие исходные данные (табл. 1).
Таблица 1
Себестоимость изготовления детали
| Показатель | Себестоимость изготовления | |
| всего на 10 000 деталей | затраты на 1 деталь | |
| Основные материалы | 10 000 руб. | 1 |
| Заработная плата производ ственных рабочих | 80 000 | 8 |
| Переменные общепроизвод ственные расход» | 50 000 | 5 |
| Постоянные общепроизвод ственные расходы | 60 000 | 6 |
| Итого затрат | 200 000 | 20 |
Поступило предложение покупать деталь за 19 руб., а не произ водить ее. На первый взгляд компания должна выбрать вариант по купки, так как это обойдется ей дешевле на 1 руб. за одну деталь. Для принятия решения следует проанализировать всю релевантную информацию. Допустим, из 60 000 руб. постоянных общепроизвод ственных расходов 30 000 руб. представляют собой расходы, кото рых нельзя избежать независимо от того, какое решение будет при нято. Это амортизация оборудования, налоги на имущество, стра ховые выплаты, заработная плата управленческого персонала цеха и др., т.е. 30 000 руб. постоянных общепроизводственных расходов (3 руб. в среднем на одну деталь) являются нерелевантными. Даже если деталь будет покупаться, все равно будут постоянные расходы в сумме 30 000 руб. Результаты расчетов даны в табл. 2.
Таблица
Результаты расчетов
| Релевантный показатель | Затраты — всего | Затраты на одну деталь | ||
| производить | купить | производить | купить | |
| Затраты на покупку | | 190 000 | | 19 |
| Основные материалы | 10 000 | | 1 | |
| Заработная плата произ водственных рабочих | 80 000 | | 8 | |
| Переменные общепроиз водственные расходы | 50 000 | | 5 | |
| Постоянные общепроиз водственные расходы, без которых можно обойтись в случае выбо ра «покупать» | 30 000 | | 3 | |
| Всего затрат | 170 000 | 190 000 | 17 | 19 |
| Разница в пользу «про изводить» | 20 000 | | 2 | |
В приведенном случае использовалось предположение в отно шении того, что освободившееся оборудование при отказе от про изводства детали не будет использоваться другим способом. В связи с этим суть вопроса не в том, «производить или покупать», а в том, как лучше использовать свободные производственные мощности.
Список литературы
Закон РК «О бухгалтерском отчете и финансовой отчетности» от 28.02.2007 г. № 234-Ш
Международные стандарты финансовой отчетности: Пер.полного офицального текста МСФО принятых в ЕС по сост. На 1 января, 2008 г. М.Аскери – АССА 2008 г .
Типовой план счетов бухгалтерского учета, Утрежден Приказом Министра финансов Республики Казахстан от 23 мая 2007 года № 185
Назарова В.Л «Бухгалтерский учет» г. Алматы,2009 г
Тайгашинова К.Т. «Управленческий учет»г.Алматы, 2010 г
Чая В.Т , Чупахина Н.И. «Управленческий учет» г. Москва 2009г.
Вопросы
1.Учетная информация в процессе принятия решения
2.Эквивалентное производтво: нормативные и сверах нормативные и сверах нормативные потер.
3.Принятие ценовых решений
4.Основные факторы , влияющие на решения по новообразованию
15.Принятие долгосрочных инвестиционных решений
15.1 Принятие инвестиционных решений
15.2. Недисконтированые методы оценок инвестиций
15.3. Дисконтированные методы оценок инвестиций
Новым продуктом называют такой, который обладает новыми свойствами и добавляется к существующему ассортименту. Изделия могут быть абсолютно новыми или состоять из комбинаций новых приспособлений и механизмов без изменения самого продукта.
Принятие решений по производству новой продукции опирает ся на процедуры принятия решения по инвестициям, осуществля ется на высшем уровне управления предприятием.
Процесс инноваций можно подразделить на шесть этапов:
1) сбор и систематизация информации о технологических изме нениях на рынке, нововведениях, поступающих из отделов НИОКР, маркетинговых подразделений и т.д.;
2) отбор информации, касающейся идей нового продукта, опре деление возможностей их практической реализации, выявление общности и различий в технологии новых и старых продуктов, со ответствие новой продукции специализации предприятия и т.д.;
3) анализ экономической эффективности нового продукта вме сте с разработкой программы маркетинга;
4) организация производства нового продукта — планирование объема производства нового изделия, создание образца, проведение технических испытаний, разработка наименования, товарного зна ка, оформления, упаковки, маркировки;
5) исследования на ограниченном рынке относительно цены на продукт и других коммерческих условий (скидки, в кредит и т.д.) в течение трех месяцев; выбор оптимальных каналов реализации, средств и методов рекламы;
6) принятие решения о запуске нового продукта в производство на основе расчетов объема продаж, рентабельности продукта, степе ни удовлетворения спроса и предложения, стабильности связей с покупателями; производственных мощностей, ресурсов, квалифи кационного состава персонала; предполагаемых результатов по прибыли или убыткам на расчетный период.
В качестве важнейшего критерия принятия решения использу ется оценка влияния внедрения нового продукта на объем реализа ции в целом по предприятию и объем реализации других изделий, а также оценка времени окупаемости затрат на разработку, производ ство, сбыт, рекламу (обычно считается, что не более пяти лет, вклю чая трехлетний период от начала массового производства до момен та безубыточности).
Успех продукта во многом гарантирован установлением цены на него. Основным критерием определения цены на продукт выступа ет цена на старый или аналогичный продукт на рынке. Кроме того, для установления и расчета цены на новый продукт используются коэффициенты расходов и прибыли, точка реализации и графики безубыточности продукта. При наличии ряда проектов крупные предприятия делают инвестиции сразу в несколько, а при после дующей проверке продуктов проводят их отбор. Иногда бывает, что неудачный в прошлом проект становится успешным в будущем. Для установления соответствия цены и стоимости продукта предусмат риваются специальные формы отчетов, которые дополняют бухгал терские отчеты.
После выпуска продукта проводят проверку процесса его прода жи. Информация о темпах продажи нового продукта и факторах, влияющих на величину реализации, регистрируются в бухгалтер ском отчете.
15.2. Принятие решения о капиталовложениях
В основе принятия управленческих решений по капитальным вложениям могут лежать следующие причины: обновление имею щейся материально-технической базы; наращивание объемов про изводственной деятельности; освоение новых видов деятельности. Основой оценок является определение и соотношение затрат и ре зультатов от осуществления инвестиционного проекта. " Общим критерием эффективности инвестиционного проекта явля ется уровень прибыли, полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью (доходностью) понимается не просто прирост капитала, а такой темп его роста, который полностью компенсирует общее изменение покупательной способности денег в течение рас сматриваемого периода, обеспечивает минимальный уровень доход ности и покрывает риск инвестора, связанный с осуществлением проекта.
Можно вложить деньги в безрисковые ценные бумаги (такими считаются особо надежные государственные ценные бумаги), кото рые будут приносить постоянный доход. Доходность по инвестици ям в такие ценные бумаги представляет собой альтернативные из держки по инвестициям, поскольку инвестированные в особо на дежные государственные ценные бумаги средства не могут быть вложены еще куда-то.
Альтернативные издержки по инвестициям также называют стоимостью капитала, минимально необходимой нормой прибыли, ставкой дисконтирования и процентной ставкой. Предприятие должно рассматривать только инвестиционные проекты, прибыль от которых выше альтернативных издержек по инвестициям.
При рассмотрении инвестиционных проектов необходимо ре шить, будет ли инвестирование капитала более прибыльным, чем простое помещение средств в безрисковые ценные бумаги или в банк под проценты при данной банковской процентной ставке. Кроме того, нужно выбрать инвестиционный проект, который при несет максимальную выгоду.
Для оценки эффективности инвестиционных решений исполь зуют разные методы. Рассмотрим методы, связанные с понятием де нежного потока.
Метод чистой приведенной стоимости
Чистая приведенная стоимость (чистый приведенный эффект, чис тый дисконтированный доход), или netpresentvalue (NVP). Согласно этому методу учитывается временная стоимость денег.
Предположим, что известны будущий денежный поток от реа лизации проекта и его распределение по времени. Нужно дисконти ровать денежные потоки до их текущей стоимости (на нулевой мо мент времени, т.е. на начало реализации проекта), используя мини мально необходимую норму прибыли. Суммировав полученные результаты, найдем чистую приведенную стоимость (NPV) проекта.
Если полученное значение положительно, то реализация инве стиционного проекта более выгодна, чем помещение средств в без рисковые ценные бумаги. Если полученное значение отрицательно, то реализация инвестиционного проекта менее выгодна, чем поме щение средств в безрисковые ценные бумаги. Нулевое значение чистой приведенной стоимости говорит о том, что предприятию безразлично, принять проект или отвергнуть его.
При принятии решений по инвестициям при оценке потоков денежных средств в них не включают амортизацию, так как она не является расходом в форме наличных денежных средств. Затраты капитала на амортизируемые активы учитываются как расход на личных денежных средств в начале выполнения инвестиционного проекта. Амортизационные отчисления — это просто метод бухгал терского учета для соответствующего распределения вложений в ак тивы по анализируемым отчетным периодам. Любое включение амортизационных отчислений в потоки денежных средств приводит
к повторному счету. Метод чистой приведенной стоимости особен но полезен, когда необходимо выбрать один из нескольких возмож ных инвестиционных проектов, имеющих разные размеры требуе мых инвестиций, неодинаковую продолжительность реализации, различные денежные доходы.
Мы определяем чистую приведенную стоимость каждого инве стиционного проекта на основе альтернативных издержек по инве стициям. Положительность чистой приведенной стоимости свиде тельствует о прибыльности инвестиций. Затем выбираем, в рамках какого инвестиционного проекта положительная чистая приведен ная стоимость наибольшая, поскольку именно это при прочих рав ных условиях и является индикатором самого рентабельного проекта.
Пример 6.15. Предприятие анализирует два инвестиционных про екта в 2 млн руб. Оценка чистых денежных поступлений приведена в таблице.
| Год | Проект А, млн руб. | Проект В, млн руб. |
| 1-й | 0,9 | 0,8 |
| 2-й | 1,6 | 1Д |
| 3-й | - | 0,6 |
Альтернативные издержки по инвестициям равны 12%. Нужно определить чистую приведенную стоимость каждого проекта. Чистая приведенная стоимость проекта А равна
Положительная чистая приведенная стоимость инвестиций сви детельствует об увеличении рыночной стоимости средств акционеров, которое должно произойти, когда на фондовой бирже станет известно о принятии данного проекта. Она также показывает потенциальное увеличение текущего потребления для владельцев обыкновенных акций, которое возможно благодаря реализации проекта после воз вращения использованных средств.
Метод внутренней нормы доходности
Внутрення норма доходности, или internalrateorreturn (IRR).
Согласно этому методу учитывается временная стоимость денег.
Внутренняя норма доходности (IRR) — это ставка дисконтиро вания, при которой чистая приведенная стоимость инвестиций рав на нулю.
Значение внутренней нормы доходности можно найти прибли женно методом линейной интерполяции. Подбираем значение ставки дисконтирования г0, при которой чистая приведенная стои мость инвестиций NPV(r0) <0. Подбираем значение ставки дискон тирования Г\, при которой чистая приведенная стоимость инвести ций NPV{ry) >0. Тогда внутренняя норма доходности
Для определения целесообразности реализации инвестицион ного проекта нужно сопоставить внутреннюю норму доходности с альтернативными издержками по инвестициям или с принятой на данном предприятии минимальной нормой прибыли на инвести ции.
Сравнение методов чистой приведенной стоимости и внутренней нормы доходности
Во многих ситуациях метод внутренней нормы доходности при водит к тому же решению, что и метод чистой приведенной стоимо сти. Но бывают случаи, когда метод внутренней нормы доходности дает ошибочные решения.
При анализе взаимоисключающих проектов (принятие одного из них исключает принятие другого) рекомендуется метод чистой при веденной стоимости.
Согласно методу внутренней нормы доходности все поступле ния от инвестиционного проекта реинвестируются по собственно проектной норме доходности. Но это не обязательно фактическая альтернативная стоимость капитала.
При методе внутренней нормы доходности результат показыва ется в виде процентной ставки, а не абсолютного денежного значе ния, поэтому в соответствии с данным методом предпочтение отда ется инвестированию, допустим, 10 тыс. руб. под 100%, а не инве стированию 200 млн руб. под 20%.
В нестандартных денежных потоках (выплаты и поступления чередуются) возможно получение нескольких значений внутренней
нормы доходности.
С учетом сказанного инвестиционные проекты нужно оцени вать на основе чистой приведенной стоимости.
Метод окупаемости
Достоинство метода окупаемости заключается в его простоте. На практике данный метод применяется довольно часто, хотя при этом не учитывается временная стоимость денег.
Нужно определить период окупаемости, который показывает, сколько времени понадобится для того, чтобы инвестиционный проект окупил первоначально инвестированную сумму (т.е. до пре вышения наличным доходом первоначальных инвестиций). Чем ко роче период окупаемости, тем инвестиционный проект лучше.
Пример 15.7. Определим период окупаемости каждого инвестици онного проекта из примера 6.15.
В проекте А для окупаемости первоначальных инвестиций в сумме 2 млн руб. необходимо поступление 0,9 млн руб. в первый год
и (2 — 0,9) = 1,1 млн руб. (из 1,6 млн руб.) во второй год. Соответст венно период окупаемости проекта А равен 1,7 года (1 + 1,1 : 1,6).
В проекте В для окупаемости первоначальных инвестиций в сумме 2 млн руб. необходимо поступление 0,8 млн руб. в первый год; 1,1 млн руб. во второй год; [2 - (0,8 + 1,1)] = 0,1 млн руб. (из 0,6 млн руб.) в третий год. Соответственно период окупаемости проекта В равен примерно 2,2 года (1 + 1 + 0,1 : 0,6).
Так как 1,7 < 2,2, то проект А предпочтительнее.
|
Одна из модификаций метода окупаемости — дисконтированный метод расчета периода окупаемости, когда все потоки денежных средств дисконтированы до их приведенной стоимости, а период окупаемости определяется на основании дисконтированных потоков.
Дисконтированный метод расчета периода окупаемости также не учитывает все потоки денежных средств после завершения срока окупаемости. Но из-за того что при этом методе полученная вели чина периода окупаемости больше, чем при методе окупаемости, исключается меньшее количество денежных потоков. В связи с этим переход от метода окупаемости к дисконтированному методу расче та периода окупаемости — это шаг в правильном направлении.
На практике метод окупаемости очень часто используется для грубой оценки инвестиционных проектов.
Учетный коэффициент окупаемости инвестиций
Если используют учетный коэффициент окупаемости инвести ций, то не принимают во внимание временную стоимость денег. В расчет берут данные о прибыли, а не о поступлениях денежных средств.
Учетный коэффициент окупаемости инвестиций (прибыль на инвестированный капитал, прибыль на используемый капитал) вы числяется по формуле
Учетный коэффициент окупаемости инвестиций =
Среднегодовая прибыль от инвестиций :
Средняя стоимость инвестиций
где
Среднегодовая прибыль от инвестиций =
= (Суммарные доходы от инвестиций - Первоначальные
инвестиции) : Срок реализации проекта
Средняя стоимость инвестиций зависит от метода начисления износа. При равномерном начисления износа средняя стоимость инвестиций вычисляется по формуле
Средняя стоимость инвестиций =
= (Первоначальные инвестиции
+ Остаточная стоимость инвестиций) : 2.
Пример 6.18. Пусть для данных примера 6.15 остаточная стоимость каждого проекта равна нулю. Определим их учетные коэффициен ты окупаемости инвестиций.
Для проектов А и В:
Средняя стоимость инвестиций = (Первоначальные инвестиции +
+ Остаточная стоимость инвестиций): 2 = (2 + 0): 2 = 1 (млн руб.).
Для проекта А:
Среднегодовая прибыль от инвестиций = (Суммарные доходы от инвестиций — Первоначальные инвестиции) : Срок реализации проекта = (0,9 + 1,6 - 2) : 2 = 0,25 (млн руб.).
Учетный коэффициент окупаемости инвестиций = Среднегодо вая прибыль от инвестиций : Средняя стоимость инвестиций =
= 0,25 : 1 = 0,25 (25%).
Для проекта В:
Среднегодовая прибыль от инвестиций = (Суммарные доходы от инвестиций — Первоначальные инвестиции) : Срок реализации проекта) = (0,8 + 1,1 + 0,6 - 2) : 3 = 0,17 (млн руб.).
Учетный коэффициент окупаемости инвестиций = Среднего довая прибыль от инвестиций : Средняя стоимость инвестиций =
= 0,17:1 = 0,17(17%).
Как и показатель периода окупаемости, учетный коэффициент окупаемости инвестиций имеет свои недостатки. При его использо вании в расчет берут балансовую прибыль (а не денежные потоки) в качестве оценки прибыльности проектов. Существует множество путей вычисления балансовой прибыли, что дает возможность ма нипулировать учетным коэффициентом окупаемости инвестиций. Несоответствия в вычислении прибыли приводят к существенно различающимся значениям учетного коэффициента окупаемости инвестиций.
Балансовая прибыль страдает от таких «искажений», как затра ты на амортизацию, прибыли или убытки от продажи основных ак тивов, которые не являются настоящими денежными потоками, по этому не оказывают влияния на благосостояние акционеров.
Применение средних величин искажает относящуюся к делу информацию о сроках получения дохода.
Первоначальные инвестиции и остаточная стоимость усредне ны для отражения стоимости активов, связанных между собой в те чение всего срока реализации инвестиционного проекта. Наблюда ется парадокс остаточной стоимости: чем больше остаточная стои мость, тем меньше учетный коэффициент окупаемости инвестиций. Это может привести к принятию неправильного решения. Хотя применение учетного коэффициента окупаемости инвестиций ино гда приводит к принятию ошибочных инвестиционных решений, на практике он очень часто используется для обоснования инвести ционных проектов. Возможно, это связано с тем, что лица, прини мающие решения, нередко предпочитают анализировать инвести ции через прибыль, так как деятельность самих менеджеров во мно гих случаях оценивается именно по этому критерию.
Для оценки эффективности использования инвестиций наибо лее актуальны на сегодняшний дней такие показатели, как эконо мическая добавленная стоимость предприятия, средневзвешенная стоимость капитала предприятия, где реализованы инвестицион ные проекты. Показатель экономической добавленной стоимости служит индикатором качества принятия управленческих решений. Модель с использованием показателя экономической добавлен ной стоимости (economicvalueadded — EVA) основана на том, что добавленная стоимость (valueadded) возникает в том случае, если рентабельность активов (returnonassets — ROA) предприятия пре вышает средневзвешенную стоимость капитала (weightedaveragecostofcapital — WACC). Разница между рентабельностью активов и средневзвешенной стоимостью капитала (затрат на капитал) имену ется spread, что буквально означает разница, разрыв.
Средневзвешенная стоимость капитала
Главные источники долгосрочного капитала — заемные средст ва (кредит), выпуск акций и облигаций. Краткосрочные источники (например, овердрафт) при финансировании капитальных вложе ний обычно не используются. Стоимость этих источников опреде ляется выплачиваемыми по акциям дивидендами, процентами за кредит и процентами, уплачиваемыми по облигациям.
Стоимость кредита
Стоимость кредита является функцией от процентной ставки, ставки налога на прибыль и связанных с получением кредита затрат.
Проценты за кредит в отличие от дивидендов включаются в се бестоимость. Это противо налоговый эффект кредита. Он вычисля ется по формуле
Стоимость кредита после налогообложения =
= Стоимость кредита до налогообложения х
х (1 — Ставка налога на прибыль).
Пример 6.19. Взят кредит под 12% годовых. Ставка налога на при быль равна 30%. Определим стоимость кредита после налогообло жения.
Стоимость кредита после налогообложения по формуле (6.21) =
= 0,12 х (1 - 0,3) = 0,084 (8,4% годовых).
Из-за противоналогового эффекта кредит обычно обходится де шевле, чем привлечение средств путем выпуска акций.
Стоимость акционерного капитала
Для простоты будем считать, что предприятие имеет только обыкновенные акции.
Стоимость акционерного капитала вычисляется по формуле:
Стоимость акционерного капитала = D1 : P0 + g,
где D1— ожидаемый в текущем году дивиденд;
P0— рыночная цена акции в настоящий момент;
g — постоянный темп роста дивидендов.
• Пример 6.20. Рыночная цена акции в настоящий момент Р0= 1000 руб. Ожидается, что дивиденд в текущем году будет Dx= 50 руб., а посто янный темп роста дивидендов g=l%. Определим стоимость акцио нерного капитала.
Стоимость акционерного капитала = DA: Р0+ g = 50 : 1000 + + 0,07 = 0,12(12%).
Определив в отдельности стоимость разных источников капита ла, мы располагаем всеми необходимыми данными для оценки стоимости долгосрочного финансирования предприятия как едино го целого. Результат представляет собой взвешенное значение стои мости капитала, отражающее определяемый политикой предпри ятия состав разных источников капитала.
Средневзвешенная стоимость капитала вычисляется по следую щей формуле:
WACC Е Стоимость і-го источника капитала х Доля
і-го источника капитала в стоимости капитала.
Это основа для коэффициента дисконтирования, необходимого при оценке инвестиционных проектов.
Пример 6.21. В табл. 1 указаны стоимость и рыночная стоимость источников капитала предприятия.
Таблица 1
Стоимость источников капитала предприятия
| Источник капитала | Стоимость, % годовых | Рыночная стоимость, млн руб. |
| Кредит | 10 | 0,5 |
| Обыкновенные акции | 16 | 1,9 |
| Облигационный заем | 8 | 0,6 |
Определим средневзвешенную стоимость капитала предпри ятия.
Внесем рассчитанные данные в табл. 2.
Таблица 2
Данные расчета
| Источник капитала | Стоимость, % годовых | Рыночная стоимость, млн руб. | Доля в рыночной стоимости | 4=1x3 |
| 1 | 2 | 3 | 4 | |
| Кредит | 10 | 0,5 | 0,167 | 1,67 |
| Обыкновенные акции | 16 | 1,9 | 0,633 | 10,128 |
| Облигационный заем | 8 | 0,6 | 0,2 | 1,6 |
| Сумма | - | 3 | 1 | 13,398 = WACC |
Поясним, как заполняется табл. 2. В последней строке указана сумма чисел соответствующей графы. Каждое число гр. 2 делим на сумму чисел этой графы, результат округляем до трех цифр после за пятой и записываем в гр. 3. Графа 4 — это произведение гр. 2 и гр. 3.
Средневзвешенная стоимость капитала предприятия — 13,398% годовых.
Применение средневзвешенной стоимости капитала при установ лении норматива рентабельности инвестиций допустимо лишь для проектов, характеризующихся обычными для предприятия рисками.
Метод расчета экономической добавленной стоимости был раз работан американской фирмой SternStewart. Показатель экономи ческой добавленной стоимости отражает тот факт, что предприятие должно получать прибыль в размере, превышающем требуемые ин весторами ставки прибыли.
Экономическая добавленная стоимость определяется по формуле
Экономическая добавленная стоимость = Чистая операционная прибыль после налогообложения — Требуемая инвесторами ставка прибыли х Инвестированный капитал.
Положительное значение экономической добавленной стоимо сти говорит о том, что предприятие увеличило благосостояние сво их акционеров.
Пример 6.22. Чистая операционная прибыль после уплаты налогов равна 100 000 руб. Требуемая инвесторами ставка прибыли состав ляет 10%, инвестированный капитал — 600 000 руб. Определим эко номическую добавленную стоимость по формуле (6.24).
Экономическая добавленная стоимость == 100 000 — 0,1 х 600 000 = = 40 000 (руб.) > 0.
Предприятие увеличило благосостояние своих акционеров.
Для увеличения показателя экономической добавленной стои мости менеджеры предприятия могут попытаться:
• увеличить чистую операционную прибыль после уплаты нало гов, подняв объем продаж и урезав затраты;
• эффективно использовать инвестированный капитал (прода жа активов, не приносящих адекватных доходов, и инвестирование средств в активы, которые приведут к росту чистой операционной прибыли после уплаты налогов);
• снизить необходимые ставки прибыли для инвесторов (изме нение структуры капитала в пользу заемного капитала, обслужива ние которого, как правило, дешевле, чем акционерного капитала; но эта стратегия может создать определенные проблемы).
15.3. Замена оборудования
Особый класс инвестиционных решений — это решения о заме не уже имеющихся активов.
Пример 6.23. Предприятие рассматривает вопрос о замене оборудо вания. Анализ ситуации дал информацию, приведенную в таблице.
| Показатель | Старое оборудование | Новое оборудование |
| Стоимость при покупке, руб. | 500 000 | 700 000 |
| Балансовая стоимость, руб. | 400 000 | - |
| Оставшийся срок службы, лет | 8 | 8 |
| Производственные затраты, руб./год | 375 000 | 318 000 |
Ожидается, что как для нового, так и для старого оборудования через 8 лет остаточная стоимость будет равна нулю. Сейчас старое оборудование можно продать за 350 000 руб. Альтернативные из держки по инвестициям — i= 12%. Определим целесообразность замены оборудования.
Способ 1. Проведем анализ на основе сопоставления приведен ной стоимости будущих выходящих потоков наличных денежных средств. К таким потокам относятся ежегодные производственные затраты. Первоначальные затраты на приобретение прежнего обо рудования, балансовая стоимость и величина износа за год не явля ются будущими выходящими потоками наличных денежных средств, поэтому они не должны включаться в анализ.
Воспользуемся формулой
А = R * 1-1 : (1+і) / І
где А — текущая (современная) стоимость;
R— годовой денежный поток;
п — число лет;
і — коэффициент (процент) дисконтирования.
Тогда для старого оборудования приведенная стоимость буду щих выходящих потоков наличных денежных средств равна
350 000 х1-1 :(1+0,12)2 0,12= 3750 000 х 4,968 = 1 863 000 (руб.).
Для нового оборудования приведенная стоимость будущих вы ходящих потоков наличных денежных средств равна
318 000 х 4,968 + 700 000 (покупка нового оборудования) -— 350 000 (продажа старого оборудования) = 1 929 824 (руб.).
Так как 1 863 000 руб. < 1 929 824 руб., то следует оставить ста рое оборудование.
Способ 2. Покупка нового оборудования позволяет ежегодно экономить на затратах 375 000-318 000 = 57 000 руб.
Тогда приведенная стоимость экономии на затратах равна
57 000 х 4,968 = 283 176 (руб.).
Сопоставим эту величину с величиной новых инвестиционных затрат:
700 000 (покупка нового оборудования) — 350 000 (продажа ста рого оборудования) = 350 000 (руб.).
Так как 283 176 руб. < 350 000 руб., то следует оставить старое оборудование.
Список литературы
Закон РК «О бухгалтерском отчете и финансовой отчетности» от 28.02.2007 г. № 234-Ш
Международные стандарты финансовой отчетности: Пер.полного офицального текста МСФО принятых в ЕС по сост. На 1 января, 2008 г. М.Аскери – АССА 2008 г .
Типовой план счетов бухгалтерского учета, Утрежден Приказом Министра финансов Республики Казахстан от 23 мая 2007 года № 185
Назарова В.Л «Бухгалтерский учет» г. Алматы,2009 г
Тайгашинова К.Т. «Управленческий учет»г.Алматы, 2010 г
Чая В.Т , Чупахина Н.И. «Управленческий учет» г. Москва 2009г.
Вопросы
Принятие инвестиционных решений
Недисконтированные методы оценок инвестиций
Дисконтированные методы оценок инвестиций
Сравнение чистой приведенной стоимости и внутренней ставки доходности
Казахский экономический университет им. Т. Рыскулова
Факультет «Учет и статистика»
Кафедра «Бухгалтерский учет и аудит»
МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ ДЛЯ ВЫПОЛНЕНИЯ
ПРАКТИЧЕСКИХ (СЕМИНАРСКИХ)ЗАНЯТИЙ
По дисциплине «Управленческий учет»
для специальности 5В050700«UU2211-Менеджмент», 5В050900 «UU3214-Финансы»,5B051000 « UU2213-Государственное и местное управление», 5B051100 «UU2213-Маркетинг», 5B051300 «UU3213-Мировая экономика», 5B051900 «UU3213-Организация и нормирование труда», 5B051200 «UU-3215 Статистика»
Алматы, 2012 г.