Министерство образования и науки Российской Федерации. Содержание Механизм принятия инвестиционного решения 9 Анализ состояния нефтегазовой отрасли 22 Анализ финансового состояния ОАО Г азпром Строение собственности корпорации и ресурсы ее формирования. 24 Ид 44 Заключение 59 Введение
 Скачать 420.62 Kb.
|
Анализ экономической оценки эффективности разработки Чаяндинского месторождения Для начала попробуем оценить эффективность проекта «Сила Сибири» в целом. Делая некоторые поправки на недостаточность входных данных для анализа и на возможные ошибки экспертного анализа. Проект имеет следующие организационно-технические характеристики: срок строительства - 6 лет;38 проектная производительность - 38 млрд. кубометров газа в год; объем коммерческой реализации газа в Китай - 38 млрд. кубометров газа в год; срок эксплуатации - 30 лет; стоимость проекта - 55 млрд. долларов,39 средняя цена за 1 тыс. кубометров газа - 350 долларов;40 среднегодовые эксплуатационные расходы - 139,85 млн. долларов.41 Сведем все необходимые, а точнее, известные и доступные нам данные в общую таблицу для удобства при использовании в расчетах. Таблица 22. Технико-экономические параметры проекта «Сила Сибири».
Переходя к количественной оценке, в первую очередь, посчитаем величину чистого дохода. Согласно формуле: ЧД = ЕтДПт, (4) где ДПт - денежный поток (прямой и возвратный). ЧД = 38 млрд. м3/1000 * $350 * 30 - $55 млрд. - $0,13985 млрд. * 30 лет = $339,8045 млрд. То есть по проекту наблюдается превышение положительных денежных потоков (доходов) над отрицательными (инвестициями). По нижеследующей формуле рассчитаем чистый дисконтированный доход, приняв в качестве ставки дисконтирования прогнозируемый темп инфляции в России 12%, а также срок осуществления проекта 36 лет (6 лет +30 лет). Возвращаясь к расчету показателей эффективности: ЧДД = £^0(1+^, (5) где i - ставка дисконтирования; t0 - момент времени, к которому осуществляется приведение; tm - период осуществления инвестиций. ЧДД = ут=б $0 млрд + ут=3б 38 млрд *$350 /$9,17 млрд + $9,17 млрд + ДД ^т=° (1 + 0,12)(t^-to) ^т=б (i + o,12)(t^-to) V (1 + 0,12)! (1 + 0,12)2 $9,17 млрд $9,17 млрд $9,17 млрд $9,17 млрд vm=36 $0,13985 млрд \ Н г Н Н г Н + 2,т = б 77 ГГ ) _ $54 2 / /,39 млн. (1 + 0,12)3 (1 + 0,12)4 (1 + 0,12)5 (1 + 0,12)6 ■<-,т=б (1 + 0,12)(tm-to)/ - $38 272,33 млн. = $16 005,06 млн. Так как ЧДД положителен, проект признается эффективным. По формуле 4 определим рентабельность проекта, рассчитав внутреннюю норму доходности: И = £ш-0 ^m=0 (1+BHf)(tm-to) v ' Vm=6 $0 млн \^т=3б 38 млн *$350 /$9,17 млрд $9,17 млрд ^т=0 (1+BHf)(tm-to) ^т=б (1+BHf)(tm-to) = /(1+ВНД)1 (1+ВНД)2 Н $9,17 млрд н $9,17 млрд + $9,17 млрд + $9,17 млрд + ут=3б $0,13985 млрд ) (1+ВНД)3 (1+ВНД)4 (1+ВНД)5 (1+ВНД)6 ^т=б (1+BHf)(tm-to)). В случае не единовременного вложения капитала расчет ВНД «вручную» довольно сложный. Воспользуемся для определения нормы доходности функцией «ВСД» приложения MS Excel. Встроенная функция IRR по диапазону с потоками денежных средств определяет ВНД методом подбора. Массив «Значение» был заполнен величинами «Сальдо» из Таблицы определенных ранее потоков по проекту. Отсюда ВНД проекта составляет 16%. Просчитав ту же величину «вручную», был получен результат 15,85%. Превышение ВНД над темпом инфляции (12%) и величиной ключевой ставки (12,5%) свидетельствует об эффективности инвестиций. По формуле 6 рассчитаем дисконтированный индекс доходности инвестиций: ym Дт Zjr (7) У ид = m_0(1 + i)(tm-t0) ИД = $0 млн m = 36 * 100% дрд \ -t0)^ / $9,17 млрд , $9,17 млрд I, $9,17 млрд , $9,17 млрд , $9,17 млрд , $9,17 млрд , y m = 36 $0,13985 млрд ^(1+ВНД)1 (1+ВНД)2 (1+ВНД)3 (1+ВНД)4 (1+ВНД)5 (1+ВНД)6 ym=6 (1+ВНд)(^т ym=6 $o млн , ym = (1+ВНД)(гт^0) ^m=6 (1+внД)(^т^0) 38 млн *$350 141,82%. Такое значение индекса доходности свидетельствует о высокой эффективности проекта. Величина ИД была подсчитана в разные периоды с различными значениями ВНД, изменения которых варьировались, исходя из экономических обстоятельств, и выбрано оптимальное значение. Согласно установленным денежным потокам в приложении,52 период окупаемости данного проекта составляет 11 лет. Так, по всем критериям проект признан эффективным. Перейдем непосредственно к оценке эффективности инвестирования Чаяндинского месторождения. При более детальном рассмотрении проекта появляется осознание необходимости технического понимания связанных с разработкой процессов. Процесс бурения должен включить в себя поэтапное бурение двух скважин. Так, как компания ОАО «Газпром» планирует запустить участок к 2017 году с учетом рассчитанной сметы ожидаемых расходов и ставкой дисконтирования 12%, произведем оценку эффективности проекта по разработке Чаяндинского месторождения, планируемого к реализации (табл. 11). Таблица 24. Оценка эффективности проекта по разработке Чаяндинского месторождения компании ОАО «Газпром».
: Смотреть раздел Приложения: «Приложение 19».
На основании полученных данных, произведем показатель накопленного дисконтированного денежного потока в следующей таблице (табл. 12). Таблица 25. Анализ накопленного дисконтированного денежного потока при реализации проекта по разработке Чаяндинского месторождения.
На основании приведенных данных, рассчитаем срок окупаемости проекта: Ток =N+ Нст. /Пн, (8) Где Ток - показатель периода окупаемости проекта; N - количество лет, предшествующих году окупаемости; Нст - невозмещенная стоимость на начало года окупаемости; Пн - Приток наличности в течение года окупаемости. Ток =2+ 3689,65/17748,95 = 2,2 лет. Таким образом, можно сказать, что период, необходимый для возмещения инвестируемой суммы составит 2,2 лет. Данный показатель показал, что в течение 2,2 лет, инвестиции компании ОАО «Газпром» будут заморожены. Компания сможет выйти на точку безубыточности, начиная с 2 лет и 2 месяцев, что в свою очередь подтверждает эффективность проекта. К 2017 году, ОАО «Газпром» при запуске проекта по разработке Чаяндинского месторождения сможет получать прибыль и рассчитываться со всеми своими кредиторами. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||