Министерство образования и науки Российской Федерации. Содержание Механизм принятия инвестиционного решения 9 Анализ состояния нефтегазовой отрасли 22 Анализ финансового состояния ОАО Г азпром Строение собственности корпорации и ресурсы ее формирования. 24 Ид 44 Заключение 59 Введение
 Скачать 420.62 Kb.
|
|
Глава 2. Методологический подход к оценке эффективности инвестиционных проектов 2.1 Характеристика ОАО «Газпром» Основные сведения В соответствии с целью и задачами данной работы, раскрытие темы, а также необходимые расчеты будут производиться на примере ОАО «Г азпром», активно реализующем инвестиционную политику. Открытое акционерное общество «Газпром» - это крупнейшая компания в сфере энергетики, основными направлениями деятельности которой являются геологоразведка, переработка, реализация природного газа и нефти, их транспортировка и хранение, а также создание и реализация электроэнергии и теплоэнергии.22 ОАО «Газпром» имеет крупнейшие запасы природного газа во всем мире, доля которых в российских запасах составляет 72%, а в мировых запасах - 17%. В свою очередь доля добычи природного газа, приходящаяся на ОАО «Газпром», составляет 73% российской добычи и 13% мировой. Корпорация имеет самую крупную в мире газотранспортную сеть - Единую систему газоснабжения России, которая протянулась более чем на 168 тысяч километров. Более 50% природного газа корпорация реализует на российском рынке. Помимо этого, корпорация экспортирует газ более чем в 30 государств мира. Кроме того, корпорация состоит в пятерке крупных поставщиков нефти в России. Основным владельцем корпорации является государство (более 50% акций). Корпорация успешно функционирует на рынке, о чем свидетельствуют ее финансовые показатели и показатели эффективности. По итогам 2014 года капитализация компании составила 3,3 триллионов рублей. На протяжении последних 5 лет растет выручка компании, чистая прибыль, чистые активы, капитальные вложения. Инвестиционная деятельность В настоящее время среди приоритетных направлений деятельности корпорации выделяется разработка месторождений газа в Восточной Сибири, на Дальнем Востоке, а также на арктическом шельфе и на полуострове Ямал. Касательно Восточной Сибири и Дальнего Востока сейчас корпорация ведет деятельность по реализации Программы создания в указанных регионах единой системы добычи, его транспортировки и снабжения потребителей. Таким образом, посредством деятельности корпорации планируется реализация государственной политики по созданию на Востоке России газоперерабатывающей промышленности. В рамках диверсификации рынков сбыта и маршрутов поставки газа ОАО «Газпром» реализует ряд проектов по разработке новых месторождений и строительству газопроводов. Так по освоению новых месторождений реализуются проекты в Венесуэле, Индии, Ливии, Вьетнаме, Алжире, Боливии.23 Методика расчета инвестиционных проектов в ОАО «Газпром» При написании дипломной работы по корпорации был выделен ответственный работник инвестиционного отдела «Газпром ЯНАО», курирующий процесс. Им была сообщена следующая информация, касающаяся процедуры оценки и принятия инвестиционных проектов в компании. Все проекты компании подразделяются на комплексные и отдельные. Комплексный проект включает в себя работу по всему месторождению в целом. Отдельные проекты, как правило, вытекают из комплексных проектов. В задачи комплексного проекта входит представление общей стратегии развития большого лицензионного участка. Для отдельных проектов задачей является нахождение эффективных вариантов получения прибыли. Здесь подразумевается, что проекты могут быть, как с целью добычи (такие проекты называют ГТМ), так и на поддержание текущего уровня добычи. Ко второй категории можно отнести, к примеру, ремонты или строительство новой инфраструктуры. Говоря об оценке, стоит заметить, что проекты могут быть с экономическим эффектом и без экономического эффекта. Проекты с экономическим эффектом оцениваются на основании денежных потоков через коэффициент PI. Важно уделить особое внимание правильному горизонту расчета и верным макроэкономическим предпосылкам (к последним относятся такие, как курс доллара, ставка дисконтирования, цена на нефть). По различным видам проектов разные горизонты расчета. Поскольку, есть проекты вроде бурения скважины, а есть операции ГРП, от которых прирост добычи в разы меньше. Гораздо сложнее оценка эффективности по проектам без экономического эффекта, потому что в них закладываются вероятности наступления негативных событий, следовательно, сумма всевозможных потерь/штрафов. При отсутствии реализации проекта это и будет его доходной частью, которую, ко всему прочему, необходимо разделить на стоимость реализации проекта (тот же показатель PI, но с учетом вероятностей реализации). Если говорить обо всей процедуре «от начала до конца», это довольно сложный и трудоемкий процесс, включающий в себя работу нескольких служб: экономисты инвестиционного отдела, управление строительства скважин, управление капитальных вложений, природоохранная служба, геологическая служба. Весь комплекс служб задействован при оценке и реализации крупных проектов, таких как бурение скважин. Для мелких проектов обычно хватает вовлечения в работу геологической службы и экономистов инвестиционного отдела. Что касается технических средств оценки, экономические расчеты производятся в программе Merak Peep компании Schlumberger. Расчетами профилей добычи занимаются другие управления, имеющие собственный софт. Для простоты расчетов многое выполняется макросами в Excel. Как видно из замечаний руководителя на практике оценка эффективности проекта проводится при помощи специальных программ. Поэтому реальных рекомендаций по написанию или исправлению теоретической части дипломной работы куратором сделано не было, было отмечено конструктивное и серьезное стремление к знаниям. Довольно непростое время для нефтяной промышленности. Приведем некоторые статистические показатели отрасли. На 2014 год в России локализуется 5,5% от мировых нефтяных запасов, это позволяет занимать восьмое место в мире по запасам нефти.24Уровень добычи, составляющий 10,8 млн. баррелей в день, соответствует второму месту по добыче в мире.25 Газовый сектор демонстрирует следующие результаты на 2014 год: разведанные запасы России на уровне 31,3 трлн. м3, добыча газа на уровне 604,8 млрд. м3. По обоим показателям Россия занимает второе место в мире. Ведущая роль нефтегазового сектора в экономике обязывает государство обращать пристальное внимание на стратегию развития и разработку соответствующих прогнозов. На 2015 год действует энергетическая стратегия, разработанная до 2035 года. В указанной стратегии описаны цели, задачи, вызовы, с которыми предстоит столкнуться российской энергетике, определены некоторые прогнозные ключевые индикаторы.26В этом же документе прописаны два основных сценария плановых величин добычи и экспорта нефти и газа, которые представлены ниже: Рис. 2. Прогноз добычи и экспорта нефти (вариант 1) Рис. 3. Прогноз добычи и экспорта газа (вариант 2). Большая часть добычи реализуется крупными компаниями.27 Каждая такая компания, в сложившихся обстоятельствах, претерпевает определенные трудности. Основные вопросы для компаний содержат следующие детерминанты: предъявления, каких требований мировой экономике по нефтяной отрасли ожидать, какими еще ограничениями угрожает будущее, каков алгоритм противодействий необходим в целях противостояния негативным факторам. Высокая волатильность цен на нефтересурсы является одним из факторов беспокойства. На графике, представленном ниже, можно ознакомиться с динамикой цен. 07 03 2014 - 07 0Э2015 Urals Brent lao l l «пр ‘14 «юл» 114 о«т‘14 «ма ‘IS Рис. 4. Динамика цен на нефть.36 |П| ! — Г— |П| j 1 тол» 44 ?сси 44 !нса 44 —
Подготовив с помощью MS Excel таблицу «Строение собственности корпорации и ресурсы ее формирования», с которой можно ознакомиться в Приложении,28 обобщим следующие выводы. Внушительную долю в активах компании занимают внеоборотные средства. В период рассмотрения нами корпорации они составляют 70% от валюты баланса. Заметен устойчивый рост внеоборотных активов в денежном эквиваленте на 2014 год по сравнению с 2013, разница составила 14%. Тенденция превалирующих внеоборотных средств в активах просматривается и в других компаниях, смею предположить, что это связано с кризисными явлениями мировой и отечественной экономики. Таким образом, предприятия борются с потерями при снижении ликвидности денежных средств и от изменения курса валют. Предположение высказано из-за существенного роста доли нематериальных активов в 2014 году. Структура активов на31дек2012г на31дек2013г на31дек2014г ■ 1. Внеоборотные активы 2. Оборотные активы Рис. 5. Структура активов ОАО «Газпром» за 2012-2014 финансовые года. Активы корпорации за рассматриваемый период выросли, темп роста составил 5%, с 8% в 2013г. до 13% в 2014г. 9 000000 000 8 000000 000 7 000000 000 6 000000 000 5 000000 000 4 000 000 000 3 000000 000 2 000000 000 1000000 000 о На рис.5 предлагается ознакомиться с диаграммой «Структура совокупных активов», характеризующей процентное изменение оборотных и внеоборотных средств за рассматриваемый период по годам. Финансовая отчетность, имеющаяся для проведения анализа, представлена за 2014 год. Рассмотрим структурные колебания во внеоборотных и текущих активах за данный период:
Величина собственного капитала, хоть и незначительно высоко, но возросла. Подробнее ознакомиться со структурой пассивов поможет представленный ниже рис.6. 38 В декабре 2014 г. принято решение о прекращении проекта «Южный поток». Источник данных: http://www. gazprom.ru/f/posts/16/616270/gazprom-2014-09m-ifrs-management-report-ru.pdf Рис. 6. Структура пассивов ОАО «Газпром» за 2012-2014 финансовые года. Анализ величины чистых активов Исходя из анализа чистых активов, проведенного с помощью средств MS Excel, с результатами которого можно ознакомиться в Приложении,29 проделаны следующие умозаключения:
9 200 000 ООО 9 000 000 000 8 800 000 000 8 600 000 000 8 400 000 000 8 200 000 000 8 000 000 000 7 800 000 000 7 600 000 000 7 400 000 000 7 200000 000 Рис. 7. Величина чистых активов. - Значимым замечанием будет то, что величина чистых активов значительно выше размера уставного капитала. Финансовое положение корпорации этот фактор характеризует с позитивной стороны. В случае превышения уставного капитала над чистыми активами возникает необходимость перерегистрации устава общества, с указанием величины уставного капитала на уровне чистых активов. Оценка финансовой устойчивости Преимущественно коэффициентный анализ представлен в Таблице 8, расположенной в Приложениях.30 В рамках каждого критерия существуют своиграницы оптимальности и нормальности значений. Проведем анализ полученных результатов корпорации ОАО «Газпром» учетом отнесения ее к нефтегазовой отрасли. Коэффициент автономии. Значения коэффициента за три рассматриваемых финансовых года варьируется в пределах от 0,8 до 0,75, с небольшой тенденцией к спаду. Это прослеживалось и при анализе структуры активов компании. Ситуация с долей внеоборотных активов по отношению к оборотным, выявила необходимость долгосрочных источников финансирования. При незначительном снижении доли собственного капитала пропорционально уменьшается и коэффициент автономии. Коэффициент финансового левериджа. За три рассматриваемых года коэффициент увеличился: 2012г. - 0,27, 2013г. - 0,3, 2014г. -0,35. Однако, значение лежит в пределах оптимума. Динамика коэффициента указывает на увеличение заемных средств, особенно резкое в 2014г. по отношению к 2013г. (45%). Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами. Нормальное значение показателя от 0,1 и выше. За 2012г. и 2013г. значение показателя соответствовало норме, однако в 2014г. сильно упало: с 0,17 в 2013г. до 0,05 в 2014г. Рассмотренный показатель, надо заметить, не имеет успеха в зарубежной практике, так как соответствовать его стандарту очень тяжело. Так и превалирующему числу российский компаний сложно достигать значения норматива. |