Корпоративные финансы тема 2. Тема Экономическое содержание корпоративных финансов Вопросы в теме
 Скачать 0.54 Mb.
|
|
Прибыль — основной источник формирования резервного капитала (фонда). Этот капитал предназначен для возмещения непредвиденных потерь и возможных убытков от хозяйственной деятельности, т. е. является страховым по своей природе. Порядок формирования резервного капитала определяется нормативными документами, регулирующими деятельность корпорации данного типа, а также его уставными документами. В обществе создается резервный фонд в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 5 процентов от его уставного капитала. Резервный фонд общества формируется путем обязательных ежегодных отчислений до достижения им размера, установленного уставом общества. Размер ежегодных отчислений предусматривается уставом общества, но не может быть менее 5 процентов от чистой прибыли до достижения размера, установленного уставом общества. Резервный фонд общества предназначен для покрытия его убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств. Резервный фонд не может быть использован для иных целей. 2. Уставом общества может быть предусмотрено формирование из чистой прибыли специального фонда акционирования работников общества. Его средства расходуются исключительно на приобретение акций общества, продаваемых акционерами этого общества, для последующего размещения его работникам. При возмездной реализации работникам общества акций, приобретенных за счет средств фонда акционирования работников общества, вырученные средства направляются на формирование указанного фонда. Амортизационные отчисления представляют собой денежное выражение стоимости износа основных производственных фондов и нематериальных активов. Амортизационные отчисления включаются в себестоимость продукции и затем в составе выручки от реализации продукции возвращаются на расчетный счет корпорации, становясь внутренним источником формирования фондов накопления. Специфическим источником средств являются фонды специального назначения и целевого финансирования: безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные государственные ассигнования на финансирование непроизводственной деятельности, связанной с содержанием объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения, на финансирование издержек по восстановлению платежеспособности предприятий, находящихся на полном бюджетном финансировании, и др. Еще один источник внутренних резервов - добавочный капитал - образуется в результате прироста стоимости имущества, выявленной в результате переоценки, получения эмиссионного дохода (от дополнительной эмиссии акций, продажи акций выше номинала), безвозмездного получения ценностей или имущества от других предприятий и лиц (как правило, носят строго целевой характер). В уставных документах может предусматриваться создание неделимого фонда сверх суммы уставного капитала, фонд используется как финансовый ресурс. Внешние источники финансовых ресурсов корпорации финансовых ресурсов корпорации (или заемные финансовые средства) – это поступление извне. Они образуются за счет мобилизуемых на финансовом рынке и поступающих в порядке перераспределения средств. Ресурсы, мобилизуемые на финансовом рынке, состоят из средств от продажи собственных ценных бумаг (акций, облигаций и другие) и кредитных инвестиций. Ресурсы, поступающие в порядке перераспределения, состоят из: • страховых возмещений по искам; • реализации страховых полисов и залоговых свидетельств; • финансовых ресурсов, формируемых на паевых началах (долевое участие в текущей и инвестиционной деятельности); • дивиденды, проценты по ценным бумагам других эмитентов; • финансовых ресурсов, поступающих от союзов, ассоциаций, отраслевых структур; бюджетных ассигнований, субсидий и субвенций. Финансовые ресурсы, мобилизуемые на финансовом рынке, представлены денежными средствами, полученными от продажи собственных акций, облигаций и других видов ценных бумаг, а также заемными средствами или крупными инвестициями. Они состоят из правовых хозяйственных обязательств перед третьими лицами. Это долгосрочные и краткосрочные кредиты банков, облигационные займы, а также средства других предприятий в виде векселей. Эти средства передаются предприятию на основе платности и возвратности. Внешние источники или заемные финансовые средства. Бюджетные – предоставляются предприятию прямым перечислением по утвержденным программам (+ отсрочка налогов, возврат кредитов). Предоставление бюджетных средств осуществляется корпорациям, занимающимся стратегической деятельностью и если предусмотрена возвратность средств, то в отличие от кредитных ресурсов, нет уплаты процентов. Привлечение средств с рынка кредитов и кредитных ресурсов – субъектами сделок могут выступать коммерческие банки, государство и муниципальные органы. Использование заемного капитала осуществляется на условиях возвратности, срочности и платности. Сфера долго- и среднесрочного кредитования регулируется ЦБРФ и условиями договоров кредитования. Крупные корпорации могут использовать, как финансовый ресурс, средства по перераспределению внутри предприятий или корпораций, следовательно, на этих предприятиях создается научно обоснованная система управления капиталом и финансовыми ресурсами. Средства инвестиционных институтов: банки, страховые организации, пенсионные фонды (как кредиты и вложения средств фондов). Но используются эти ресурсы не только в период стабилизации, имея в виду, что эти фонды являются подразделениями корпорации. Финансовые ресурсы создаются на различных стадиях кругооборота капитала. Они необходимы для нормального протекания процесса производства и превращение этих ресурсов из товарной формы в денежную происходит на последней стадии (получение выручки от реализации). Действующее российское законодательство определяет финансовые ресурсы как фонды накопления и фонды потребления. 1.8. Информационное обеспечение реализации контрольной функции корпоративных финансов В современной экономической ситуации хозяйствующие субъекты, особенно крупные корпорации, тратят много средств и времени на постоянное обеспечение информационной составляющей своей финансовой политики. Стоимость информации определяют не только количеством затраченного живого и овеществленного труда на ее формирование или разработку, систематизацию, анализ и хранение, на нее также влияет ее достоверность, своевременность получения, сопоставимость и эксклюзивность. Рыночная стоимость информации не должна восприниматься только как прямая ее покупка за деньги на финансовых рынках. Отсутствие такой информации может стоить предприятию огромных сумм прямых убытков, упущенной выгоды, тактически и стратегически неверных управленческих решений. Информационное обеспечение принимаемых решений относится к числу ключевых элементов системы управления организацией. Информация - это сведения, уменьшающие неопределенность в той области, к которой они относятся. В качестве информации можно оценивать данные, которые раскрывают объект и предмет изучения с новой, ранее неизвестной стороны. При этом к информации предъявляются следующие требования: значимость, т.е. насколько привлекаемая информация влияет на результаты фин. решений; полнота – характеризует завершенность круга информационных носителей и показателей, необходимых для проведения анализа, планирования и принятия решений; достоверность – насколько формируемая информация адекватно отражает реальное состояние и результаты фин. деятельности; своевременность – характеризует соответствие формируемой информации, потребности в ней по периоду ее использования; понятность – определяется простотой построения и доступностью понимания теми категориями пользователей, для которых она предназначена; релевантность (избирательность) – определяет достаточно высокую степень использования формируемой информации в процессе управления фин. деятельностью организации; сопоставимость – определяет возможность сравнительной оценки показателей в динамике; эффективность – затраты по привлечению определенных информационных показателей не должны превышать эффект, получаемый в результате ее использования; необходимая достаточность – отражает необходимый для конкретного предприятия объем и точность информации. Основы информационного обеспечения составляет информационная база, в состав которой входят пять блоков: Информационное обеспечение финансовой политики предприятия можно разделить на две крупные категории - формируемое из внешних источников и внутренних. Система показателей информационного обеспечения финансовой политики предприятия, формируемая из внешних источников: 1. Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны, такие как темп роста внутреннего валового продукта и национально- го дохода; объем эмиссии денег в рассматриваемом периоде; денежные доходы населения; вклады населения в банках; индекс инфляции; учетная ставка центрального банка. Данный вид информативных показателей служит основой для Проведения анализа и прогнозирования условий внешней среды функционирования предприятия при принятии стратегических решений в финансовой деятельности (стратегия развития его активов и капитала, инвестиционная деятельность, формирование системы целевых направлений развития). Формирование системы показателей этой группы основано на публикуемых данных государственной статистики. 2. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка: • виды основных фондовых инструментов (акций, облигаций, деривативов и т.п.), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовых рынках; • котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов; • кредитная ставка отдельных коммерческих банков, диффе- ренцированная по срокам предоставления финансового кредита; • депозитная ставка отдельных коммерческих банков, диф- ференцированная по вкладам до востребования и срочным вкладам; • официальный курс отдельных валют. Система нормативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений при формировании портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, краткосрочных финансовых вложениях, при выборе вариантов размещения свободных денежных средств и т.д. Формирование системы показателей этой группы основано на периодических публикациях Центрального банка, коммерческих изданиях, фондовой и валютной биржах, а также на официальных статистических изданиях. 3. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов. Система информативных показателей этой группы необходима в основном для принятия оперативных управленческих решений по отдельным аспектам формирования и использования финансовых ресурсов. Эти показатели формируют обычно в следующих блоках: «Банки», «Страховые компании», «Поставщики продукции», «Покупатели продукции», «Конкуренты». Источники формирования показателей этой группы — публикации отчетных материалов в прессе (по отдельным видам хозяйствующих субъектов такие публикации являются обязательными), соответствующие рейтинги с основными результативными показателями деятельности (по банкам, страховым компаниям), а также платные бизнес- справки, предоставляемые отдельными информационными компаниями. 4. Нормативно-регулирующие показатели. Систему этих показателей учитывают при подготовке финансовых решений, связанных с особенностями государственного регулирования финансовой деятельности предприятий. Источники формирования показателей этой группы — нормативно-правовые акты, принимаемые различными органами государственного управления. 5. Показатели информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внутренних источников, которые в свою очередь могут быть разделены на две группы: 1.1. Первичная информация: • данные из форм бухгалтерской отчетности (показатели бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках; отчета об изменении капитала; отчета о движении денежных средств; приложения к бухгал- терскому балансу; отчета о целевом использовании полученных средств) 8 , а также показатели отчетности, формируемой в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности; • показатели оперативного финансового и управленческого учета. Систему информативных показателей этой группы широко используют как внешние, так и внутренние пользователи. Она применима при финансовом анализе, планировании, разработке финансовой стратегии и политики по основным аспектам финансовой деятельности, дает наиболее агрегированное представление о результатах финансовой деятельности предприятия. 1.2. Информация, полученная при финансовом анализе. Основные 8 Состав бухгалтерской отчетности определяется ФЗ от 21.11.96 № 129 (ред. от 27.07.2010) «О бухгалтерском учете», а порядок ее формирования - ПБУ 4/99 «Бухгалтерская отчетность организации» этапы финансового анализа деятельности организации представлены на рис. 2. При финансовом анализе возможно использование следующих методов 9 : • горизонтальный анализ (сравнение финансовых показателей с предшествующим периодом и за несколько предшествующих периодов); • вертикальный анализ (структурный анализ активов, пассивов и денежных потоков); Рис. 2. Основные этапы оценки финансового состояния • сравнительный анализ (со среднеотраслевыми финансовыми показателями, показателями конкурентов, отчетными и плановыми 9 Подробно о приемах и методах используемых в оценке финансового состояния организации описано в специальной литературе, например в Методических рекомендациях по реформе предприятий (организаций). Приказ министерства экономики РФ 1 октября 1997 г. N 118; Грачёв А.В. Финансовая устойчивость: критерии и методы оценки в рыночной экономике. – М.: Дело и сервис, 2007. – 208 с.; Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: учебник.- М.: Дело и Сервис, 2008.- 368 с.; Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ: учебн. – М.: Проспект, 2009. – 592 с. и др. Исходные данные для анализа финансового состояния Финансовые показатели: баланс предприятия, отчет о финансовых результатов Пр едва р ит ельн ая о це н ка фин ан со во го со ст о яни я Активы Пассивы Динамика абсолютных и относительных финансовых показателей (вертикальный и горизонтальный анализ баланса) Анализ финансовой устойчивости Тип финансовой устойчивости Анализ ликвидности баланса организации Оценка текущей и перспективной ликвидности. Анализ финансовых коэффициентов Выводы по финансовому состоянию предприятия Анализ платежеспособности Оценка платежеспособности в динамике показателями); • анализ финансовых коэффициентов (финансовая устойчивость, платежеспособность, оборачиваемость, рентабельность); • интегральный финансовый анализ и др. Таким образом, для успешной реализации финансовой политики предприятия руководству необходимо, во-первых, обладать достоверной информацией о внешней среде и прогнозировать ее возможные изменения; во-вторых, иметь сведения о текущих параметрах внутреннего финансового положения; в-третьих, систематически проводить анализ, позволяющий получить оценку результатов хозяйственной деятельности отдельных ее аспектов как в статике, так и в динамике. Кроме того, предприятие должно проводить открытую инфор- мационную политику, особенно с потенциальными инвесторами, кредиторами, органами власти. Финансовая политика, не подкрепленная регулярным, достоверным информационным обменом с инвесторами, отрицательно сказывается на рыночной стоимости предприятия. |