Курс лекций. Тема Сущность и основы организации финансов организаций
 Скачать 406.5 Kb.
|
|
Тема 4. Организация управления денежными потоками в организации 1. Организация управления денежными потоками в организации 2. Планирование денежных потоков в организации как отправная точка управления ими 1. Организация управления денежными потоками в организации Одно из направлений управления финансами предприятия - это эффективное управление его потоками денежных средств. Полная оценка финансового состояния предприятия невозможна без анализа его денежных потоков. Одна из задач управления денежными потоками заключается в выявлении взаимосвязей между потоками денежных средств и прибылью, т.е. является ли получение прибыли результатом эффективных денежных потоков или это результат каких-либо других фактов. В процессе финансовых отношений (с бюджетом, с различными хозяйственными субъектами) происходит движение финансовых ресурсов, образуются потоки денежных средств в сторону предприятия и от предприятия, происходит распределение и перераспределение выручки от реализации продукции. Вся совокупность финансовых отношений предприятия, сопряженных с формированием и использованием финансовых ресурсов может быть условно представлена тремя денежными потоками: основная деятельность, инвестиционная деятельность, финансовая деятельность. Кратко охарактеризуем понятия движения денежных средств и поток денежных средств. Движение денежных средств - это их передача кому-либо как наличным, так и безналичным путем, это всё валовые поступления предприятия и платежи. Движение денег является первоосновой, в результате чего возникают финансы, т.е. денежные отношения, денежные фонды и потоки денежных средств. Потоки денежных средств в отличие от простой передачи денег это: 1) результат возникающих на предприятии денежных отношений, которые при этом являются результатом движения денег; 2) организационные и управляемые процессы; Потоки денежных средств состоят из притоков и оттоков. Так, например, поток денежных средств по основной деятельности состоит из следующих: а) притоков: поступления выручки от продаж; поступления дебиторской задолженности; авансы покупателей и заказчиков; прочие поступления (внереализационные и операционные). б) оттоков: оплата затрат на производство и реализацию продукции, работ, услуг; погашение кредиторской задолженности; платежи налогов, сборов; прочие выплаты. Путем управления потоками можно решить проблему разрыва между суммой платежей и суммой поступлений. На предприятиях составляют план денежных потоков на квартал (месяц). Плановые показатели движения денежных потоков предприятия рассчитываются в виде оперативного финансового плана, так называемого платежного календаря, в котором в 1-ом разделе предусматриваются валовые расходы и платежи, а во 2-ом – валовые доходы и поступления. Прогноз потока денежных средств по всем видам деятельности
Задачи управления потоками: 1. повышение эффективности управления финансами предприятия; 2. сбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков во времени; 3. определение направлений денежных потоков и контроль за ними в соответствии с классификацией в целом по предприятию и по видам его деятельности, по структурным подразделениям, по источникам денежных средств и др.; 4. оптимизация денежных потоков и структуры источников денежных средств с целью обеспечения эффективной деятельности предприятия; 5. повышение эффективности использования денежных средств в обороте предприятия, ускорение их оборачиваемости; б. расширение объёма продаж на основе расширения контроля над денежными потоками; 7. получение дополнительной прибыли и повышение рентабельности предприятия; 8. повышение эффективности планирования и прогнозирования деятельности предприятия; 9. снижение риска неплатёжеспособности предприятия и недопущение его банкротства. 2. Планирование денежных потоков в организации как отправная точка управления ими В результате анализа денежных потоков предприятие должно получить ответ на главные вопросы: откуда поступают денежные средства, какова роль каждого источника и на какие цели они используются как по предприятию, так и по каждому виду его деятельности (основной, инвестиционной, финансовой). На этой основе делаются выводы об источниках и обеспеченности каждого вида деятельности необходимыми денежными средствами. В результате принимаются решения по обеспечению превышения поступлений денежных средств над платежами, источников оплаты текущих обязательств и инвестиционной деятельности, достаточности получаемой прибыли и др. Разрабатывается план денежных потоков предприятия на квартал и помесячно. Плановые показатели движения денежных потоков предприятия рассчитываются в виде оперативного плана, так называемого платёжного календаря. Он разрабатывается на месяц, 5, 10 или 15 дней. В графе «Валовые расходы и платежи» платежного календаря предприятия указываются: платежи поставщикам; заработная плата с начислениями; платежи налогов; погашение кредиторской задолженности; операционные расходы; внереализационные расходы; финансовые вложения; погашение кредитов и займов; расходы из фонда потребления; расходы из резервного фонда; прочие расходы. В графе «Валовые доходы и поступления» указываются: выручка от продаж; дебиторская задолженность; авансы покупателей и заказчиков; поступления от продажи материальных ценностей и финансовых вложений, от эмиссии акций; целевое финансирование; кредиты и займы; операционные доходы; внереализационные доходы; чрезвычайные доходы; прочие доходы и поступления. Особенность платёжного календаря состоит в том, что предприятие определяет все свои денежные расходы на месяц, а затем изыскивает денежные ресурсы для покрытия расходов, если денежных доходов окажется недостаточно. Планирование возможных платежей и источников их покрытия связано с ежедневным контролем над поступлением выручки от продаж и за оплатой поступающих материальных ценностей как основного направления денежных потоков. Разработка экономически обоснованного платёжного календаря - одно из обязательных условий эффективного управления денежными потоками. Планирование денежных потоков на более длительный период (больше, чем на 1 месяц) осуществляется с помощью кассового бюджета (бюджета денежных потоков). Его разрабатывают, как правило, на год. В отличие от платёжного календаря, планирование кассового бюджета осуществляется по трём видам деятельности: основной деятельности; инвестиционной деятельности; финансовой деятельности. С помощью кассового бюджета предприятие решает проблему дефицита денежных средств в отдельные месяцы в течение года. Основными объектами управления денежными потоками являются: положительный поток - приток; отрицательный поток - отток; остаток денежных средств. Анализ денежных потоков связан с выявлением причин, повлиявших на следующие процессы: увеличение притока денежных средств; уменьшение притока денежных средств; увеличение оттока денежных средств; уменьшение оттока денежных средств. Анализ потоков денежных средств должен осуществляться как на основе отчётных, так и плановых показателей на основе использования данных первичного учёта. Управление денежными потоками - одно из важнейших направлений управления финансами предприятия. Тема 5. Капитал организации, его формирование 1. Экономическая сущность и структура капитала 2. Цена капитала и способы ее определения 1. Экономическая сущность и структура капитала Капитал предприятия представляет собой общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формировании его активов. Исходя из экономической сущности капитала предприятия, можно выделить следующие его свойства. Во-первых, капитал предприятия является основным фактором производства. Во-вторых, капитал – это стоимость или ресурсы, приносящие их владельцу доход. В-третьих, капитал, прежде всего собственный, является решающим фактором определения рыночной стоимости предприятия. В-четвертых, объем и динамика капитала предприятия являются важнейшим критерием эффективности его финансово-хозяйственной деятельности. В-пятых, капитал – это один из основных объектов управления финансовой деятельностью предприятия. Существует много критериев деления капитала, среди которых выделяют следующие: по принадлежности предприятию: собственный и заемный капитал. Собственный капитал – это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности. Заемный капитал характеризует привлекаемые денежные средства для финансирования предприятия на возвратной основе. Все формы заемного капитала представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки. По формам инвестирования: капитал в финансовой форме (денежные ресурсы, ценные бумаги); в материальной форме (основные, оборотные средства); в нематериальной форме (патенты, права). По времени использования: краткосрочный, среднесрочный, долгосрочный. Краткосрочный капитал представляет собой вложение денежных средств на период до 1 года (авансирование денежных средств в оборотные активы, приобретение краткосрочных ценных бумаг). Среднесрочный капитал характеризует процесс инвестирования денежных средств на период от 1 до 3 лет (приобретение долгосрочных ценных бумаг, финансирование капитальных вложений). Долгосрочный капитал инвестируется на период свыше 3 лет (вложение средств в крупные инвестиционные проекты). По объекту инвестирования: основной и оборотный капитал. Основной – это часть капитала, инвестируемая в основные средства, оборотный – в оборотные средства. По времени создания и назначения – первоначальный и текущий. Первоначальный капитал – это капитал, которым должен располагать хозяйствующий субъект, чтобы начать свою деятельность. Это уставный фонд. Первоначальный капитал в процессе деятельности предприятия меняет свою форму и величину и уже на действующем предприятии он выступает как текущий капитал, который определяется за какой-то период времени (год, квартал, месяц). Его состояние фиксируется в балансе предприятия на конкретную дату (начало, конец, отчетного периода). Структура капитала: представляет собой соотношение между собственными и заемными средствами, которые используются в процессе хозяйственной и финансовой деятельности предприятия.
Уставный капитал образуется в момент создания предприятия, находится в его распоряжении на всем протяжении существования предприятия. Уставный капитал определяет минимальный размер имущества предприятия, гарантирует интересы его кредиторов. Его размер фиксируется в уставе предприятия, который подлежит регистрации в установленном порядке. Уставный капитал выступает в виде: уставного фонда в унитарных государственных и частных предприятиях; уставного капитала – в акционерных обществах, обществах с ограниченной и дополнительной ответственностью; паевого или неделимого фонда – в производственном кооперативе; складочного капитала – в полном и коммандитном товариществе. Уставный капитал может быть увеличен или уменьшен. Резервный капитал представляет собой страховой капитал предприятия, предназначенный для покрытия непредвиденных убытков, а также для выплаты доходов инвесторам, когда на эти цели не хватает прибыли. Резервный фонд, формируется в соответствии с законодательством и учредительными документами организации за счет следующих источников: эмиссионного дохода, разницы по формированию уставного капитала в иностранной валюте; отчислений от прибыли в установленном размере. Добавочный капитал – состоит из средств фондов накопления, прочих фондов специального назначения, целевого финансирования и поступлений. Средства фондов накопления включают остатки фондов накопления и потребления, образованных за счет прибыли и других средств, направленных на создание этих фондов (уменьшение налогооблагаемой прибыли, направленной на финансирование капвложений; льготы по налогам и таможенным пошлинам и т.п.). Средства прочих фондов специального назначения формируются за счет остатков специальных фондов, кроме фондов накопления и потребления (фонд переоценки основных фондов, фонд накопления собственных оборотных средств и т.д.). Суммы переоценки внеоборотных активов представляют собой величину прироста за счет доведения его рыночной цены аналогичного имущества на момент переоценки. Целевые финансирования и поступления включают остатки средств, полученных из бюджета, внебюджетных и других специальных фондов, от других организаций, физических лиц. Поступившие из бюджета средства зачисляются на специальный банковский счет, с которого затем производится их списание по назначению. Далее израсходованная сумма бюджетных ассигнований зачисляется в состав добавочного капитала. Следующей составляющей собственного капитала является нераспределенная прибыль. Она характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками. Нераспределенная прибыль исчисляется как разница между выявленным на основании бухгалтерского учета финансовым результатом за отчетный период и причитающейся к уплате суммой налогов и иных обязательных платежей за счет прибыли после налогообложения, включая санкции за нарушения, в том числе по расчетам с госбюджетом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации. Таким образом, величина собственного капитала – это один из важнейших показателей финансовой стабильности предприятия. 2. Цена капитала и способы ее определения Цена капитала представляет собой величину затрат на его приобретение из различных источников или сумму средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему. На цену капитала оказывают влияние следующие факторы:
Величина риска вложения капитала зависит от текущего уровня процентных ставок банковского кредита. Если предприятие предполагает вложить капитал в более рискованное дело, чем размещение средств в банке, то оно должно получить более высокий уровень доходности. Кроме этого, на цену капитала оказывает влияние то, какие источники финансирования имеются у предприятия. Процентные платежи по заемным средствам входят в себестоимость и поэтому делают долговые источники финансирования более выгодными. Но в тоже время использование заемных средств является для предприятий рискованным, т.к. процентные платежи и погашение основного долга необходимо производить независимо от результатов реализации проекта. Стремясь снизить риск, предприятие может увеличить долю собственных средств за счет дополнительной эмиссии акций, прибыли, остающейся у предприятия. Использование заемных средств при временном недостатке собственных, их постоянная потребность и рост определяются планами работы предприятия. Существуют 3 основные показателя оценки структуры капитала:
Кзс = Зс / Сс = (ПIV + ПV) / ПiП, где ПIV и ПV – соответствующие разделы пассива баланса; ПiП – собственные средства по балансу. Максимальное значение 1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств используют при расчете эффекта финансового рычага, оценки кредитоспособности в финансовом анализе. 2. Коэффициент автономии (Ка) показывает независимость предприятия от заемных источников. Минимальное значение 0,5; т.е. собственных средств в обороте предприятия не должно быть меньше половины. Этот коэффициент используется при оценке кредитоспособности и при финансовом анализе.
Кфр = Пб / ПiП. Этот коэффициент не имеет ни максимального, ни минимального значения. Эффект финансового рычага – это приращение к рентабельности собственных средств, полученное на счет использования заемных средств. Уровень эффекта финансового рычага определяется по формуле: ЭФР = (1 – Снп )  (ЭР – СП)  ,где ЭФР – эффект финансового рычага, заключающийся в приросте собственного капитала; ЭР – рентабельность активов; СП – процентная ставка за кредит или другие заемные средства; Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; ЗС – сумма заемных средств; СС – сумма собственных средств. При проведении политики заимствования необходимо анализировать составляющие финансового рычага: дифференциация (ЭР – СП); плечо финансового рычага (ЗС : СС). Если дифференциал близится к нулю, то предприятие теряет свою платежеспособность. Чем больше дифференциал, тем меньше риск непогашения обязательств перед кредитором. Плечо финансового рычага показывает соотношение собственных и заемных средств. При наращивании плеча финансового рычага банк склонен компенсировать возрастания своего риска повышением цены кредита. Пример. Предприятие располагает собственным капиталом в 60 млрд руб. и предполагает увеличить объем продаж за счет привлечения наемных средств 60 млрд руб.. рентабельность активов всех равна 20 %, а собственного капитала минимальная процентная ставка за кредит 16%. Требуется установить при какой структуре капитала будет достигнут наибольший прирост рентабельности собственного капитала. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||