Царёва С.Н. Теоретические и методологические аспекты оценки инвестиционной привлекательности предприятия
 Скачать 1.27 Mb.
|
 ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ В современных условиях для осуществления эффективной деятельности предприятия особо актуальной является проблема мобилизации и эффективного использования инвестиций. Инвестиционная активность является составной частью деловой активности хозяйствующих субъектов. В свою очередь, деловая активность включает также производственную, инновационную, рыночную, маркетинговую и иную активность. Формирование инвестиционной привлекательности, выработка четкой стратегии инвестирования, определение ее приоритетных направлений, мобилизация всех источников инвестиций являются одним из главных условий устойчивого и качественного развития предприятий в настоящее время. Именно процесс инвестирования задает фирме ритм существования на период до начала реализации нового инвестиционного проекта. Логика функционирования фирмы предстает в следующем виде: инвестиции - период роста постоянных затрат - период достижения бесприбыльного развития (порога рентабельности) - наращивание запаса финансовой прочности - новые инвестиции и т. д. Анализ экономической литературы и хозяйственной практики дает основание утверждать, что фирма не может отказаться от инвестирования. Это противоречит ее жизненному циклу, делает ее абсолютно незащищенной на фоне других фирм-конкурентов. Правомерно говорить даже о том, что отказ от инвестиций - это самый значительный риск, которому может подвергнуть себя фирма. Он во многом равносилен банкротству предприятия. Реализация инвестиционного проекта позволяет фирме адаптироваться к макроэкономическим реалиям, к изменениям во внешней среде, предвосхищая их. Следовательно, инвестиции не могут рассматриваться как пассивный элемент экономического действия. Скорее, наоборот, они - активный элемент, позволяющий фирме не только адаптироваться, но и адаптировать внешнюю среду. Инвестиционные решения в силу этого должны учитывать параметры не только внутренней, но и внешней среды. Таким образом, актуальность темы выпускной квалификационной работы обусловлена особой важностью повышения инвестиционной привлекательности предприятия, так как ее результатом является наращивание или изменение продуктивного портфеля фирмы. Это непосредственным образом влияет на ее конкурентную позицию, на рынке. Исходя из вышесказанного, можно сформулировать цель данной работы: на основе анализа финансово-хозяйственной деятельности объекта исследования дать оценку инвестиционной привлекательности ООО «Лайт Свет» и предложить мероприятия по ее повышению. Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: - рассмотреть теоретические аспекты оценки инвестиционной привлекательности предприятия; - представить показатели и методы анализа инвестиционной привлекательности предприятия; - ознакомиться с алгоритмом осуществления оценки инвестиционной привлекательности предприятия; - проанализировать инвестиционную привлекательность ООО «Лайт Свет»; - выявить пути повышения инвестиционной привлекательности предприятия. Объектом исследования выступает предприятие ООО «Лайт Свет». Предмет исследования – экономические отношения, возникающие в процессе финансово-хозяйственной деятельности предприятия за анализируемый период. В качестве теоретической основы исследования выступили труды отечественных экономистов: Балабановой И.Т., Бочарова В.В., Богатина Ю.В., Виленского П.Л., Бланка Б.А., Липсица И.В., Лукасевича Г.Д., Сергеева А.А., Ковалева В.В., Когденко В.Г., Любушина Н.П., Савицкой Г.В. и др., а также материалы периодической печати. В качестве методологической основы в ходе исследования применялись такие методы общенаучного исследования, как анализ, сравнение изучаемых показателей, метод финансовых коэффициентов, логический подход к оценке экономических явлений. Практическая значимость дипломной работы заключается в разработке предложений по повышению эффективности инвестиционной привлекательности отечественных предприятий. ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ 1.1. Понятие и сущность инвестиционной привлекательности предприятия, факторы ее определяющие Изучение вопросов и задач инвестирования всегда находилось в центре внимания экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые глубинные основы хозяйствования, при этом определяя процесс экономического роста в целом. Однако, несмотря на их популярность как предмета научных исследований, единого подхода к определению сущности и экономического содержания пока выработано не много. В современной литературе они трактуются разнопланово. Либо отождествляются, либо имеют недостаточно четкий набор элементов и характеристик, с помощью которых описываются и оцениваются, либо их трактовка чрезмерно узка. Понятие инвестиционной привлекательности предприятия введено для определения максимальной эффективности инвестиционного решения. Понятие достаточно новое. Оно появилось в экономических публикациях относительно недавно и используется преимущественно при характеристике и оценке объектов инвестирования, рейтинговых сопоставлениях, сравнительном анализе процессов. Рассмотрение различных точек зрения на его трактовку позволило установить, что в современных представлениях отсутствует единый подход к сущности данной экономической категории. К одной из наиболее распространенных точек зрения относится сопоставление инвестиционной привлекательности с целесообразностью вложения средств в интересующее инвестора предприятие. При этом подразумевается, что инвестиционная привлекательность зависит от ряда факторов, характеризующих деятельность субъекта. Определение хотя и корректное, но достаточно размытое. Оно не дает оснований рассуждать об оценке. Более точно экономическая сущность инвестиционной привлекательности дается в определении Л. Валинуровой и О. Казаковой. Авторы понимают под данным термином совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции. Такое определение шире и учитывает интересы любого участника инвестиционного процесса.1 Существуют другие точки зрения (в частности, Л. Гиляровской, В. Власовой и Э. Крылова и других). Здесь под инвестиционной привлекательностью понимается оценка эффективности использования собственного и заемного капитала, анализ платежеспособности и ликвидности. Существует аналогичное определение: инвестиционная привлекательность предприятия – это структура собственного и заемного капитала и его размещение между различными видами имущества, а также эффективность их использования. При оценке инвестиционной привлекательности с точки зрения дохода и риска, можно утверждать, что это - наличие дохода (экономического эффекта) от вложения средств при минимальном уровне риска.2 Таким образом, вне зависимости от используемого экспертом или аналитиком подхода к определению, понятие «инвестиционная привлекательность» используют для оценки целесообразности вложений в тот или иной объект, выбора альтернативных вариантов и определения эффективности размещения ресурсов. Следует отметить, что определение инвестиционной привлекательности направлено на формирование объективной целенаправленной информации для принятия инвестиционного решения. В связи с этим следует различать термины «уровень экономического развития» и «инвестиционная привлекательность». Если первый термин определяет уровень развития объекта, набор экономических показателей, то второй - характеризуется состоянием объекта, его дальнейшего развития, перспектив доходности и роста. Инвестиционная привлекательность может рассматриваться на уровне страны, отрасли, региона или предприятия. Предприятие в этой системе является конечной точкой приложения средств, в которой реализуются конкретные проекты. А привлекательность каждого проекта будет определяться привлекательностью всех названных составляющих. Иными словами, для стратегического инвестора не будут достаточно убедительными аргументы инвестирования средств в какую-либо отрасль, если ее развитие в рамках национальной экономики находится в кризисном состоянии. Несмотря на всю финансовую выгодность проекта, риск политической и экономической нестабильности в государстве не позволит привлекать иностранный капитал в требуемом объеме. Многие экономисты примерно одинаково трактуют содержание понятий инвестиционный климат, инвестиционная привлекательность применительно к экономике страны, к отрасли, региону, предприятию. В то же время при конкретизации структуры данных понятий, методов и методик оценки мнения ученых значительно различаются. История сравнительных оценок инвестиционной привлекательности или инвестиционного климата насчитывает более 80 лет. Самым первым в этой области было исследование, осуществленное сотрудниками Гарвардской школы бизнеса. В основу сопоставления стран по инвестиционной привлекательности была положена экспертная шкала. Экспертная шкала включала следующие характеристики каждой страны: законодательные условия для иностранных и национальных инвесторов, возможность вывоза капитала, устойчивость национальной валюты, политическая ситуация, уровень инфляции1. Под инвестиционной привлекательностью на макроуровне нами понимаются условия (экономические, правовые, политические, социальные и др.), созданные государством всем субъектам хозяйствования, а также иностранным инвесторам для выгодного вложения инвестиций с целью развития национальной экономики. А. Машкин подчеркивает, что понятие инвестиционная привлекательность подразумевает наличие таких условий инвестирования, которые влияют на предпочтения инвестора в выборе объекта инвестирования. Несложно выделить то общее, что ставит их в один ряд. А именно - наличие собственного бюджета и собственной системы управления. Объект каждого уровня и его инвестиционная привлекательность обладают собственным набором значимых свойств, но регион в этом ряду занимает особое место. В силу особенностей он имеет свою специфику, и, в то же время, ввиду целостности структуры не является уникальным. Данная особенность позволяет сравнивать регионы между собой.1 Другой российский ученый Э.И. Крылов считает, что инвестиционная привлекательность - самостоятельная экономическая категория, характеризующаяся устойчивостью финансового состояния предприятия, доходностью капитала, курсом акций и уровнем выплачиваемых дивидендов. При этом инвестиционная привлекательность формируется посредством конкурентоспособности продукции, клиентоориентированности предприятия, которая, в свою очередь, выражается в наиболее полном удовлетворении запросов потребителей. Большое значение для усиления инвестиционной привлекательности имеет уровень инновационной деятельности в рамках стратегического развития предприятия. По нашему мнению, во всей системе факторов, определяющих инвестиционную привлекательность отрасли, реализация инноваций является ведущим фактором.2 Исходя из вышесказанного, следует сделать вывод, что инвестиционная привлекательность - экономическая категория, характеризующаяся эффективностью использования ресурсов, способностью к саморазвитию на базе повышения доходности капитала, технико-экономического уровня производства, качества и конкурентоспособности продукции, устойчивостью финансового состояния. Факторы, оказывающие влияние на инвестиционную привлекательность предприятия, можно условно подразделить на две группы: внешние и внутренние. Внешние факторы – это факторы, которые не зависят от результатов хозяйственной деятельности предприятия. К данным факторам относятся: 1. Инвестиционная привлекательность территории. Она, в свою очередь, включает в себя следующие параметры: политическая и экономическая ситуация в стране, регионе; совершенство законодательной и судебной власти;, уровень коррупции в регионе; развитость инфраструктуры; а также человеческий потенциал территории. Оценкой инвестиционной привлекательности государств и регионов занимаются рейтинговые агентства (Standard&Poors, Moody’s, Fitch, Эксперт РА). 2. Инвестиционная привлекательность отрасли. Она включает в себя: уровень конкуренции в отрасли; текущее развитие отрасли; динамику и структуру инвестиций в отрасль; стадию развития отрасли. Анализ данных составляющих является важным этапом инвестиционного анализа. Инвестиционная привлекательность отрасли характеризуется рядом параметров. Наиболее значимыми из них являются темп роста объемов производства, темп роста цен на факторы производства, финансовое состояние отрасли, наличие инноваций и степень НИОКР. На состояние инвестиционной привлекательности отрасли также оказывают влияние ряд факторов. Среди них можно выделить следующие:1 макроэкономическая среда; экологическая безопасность; состояние инфраструктуры; уровень производственного процесса в отрасли; кадровая составляющая; финансовая среда. К внутренним факторам относятся факторы, зависящие непосредственно от результата хозяйственной деятельности предприятия. Вследствие этого именно внутренние факторы являются главным рычагом влияния на инвестиционную привлекательность предприятия. Рассмотрим более подробно внутренние факторы инвестиционной привлекательности предприятия. 1. Финансовое состояние предприятия. Оно оценивается на основе следующих показателей: коэффициента соотношения заемных и собственных средств, коэффициента текущей ликвидности, коэффициента оборачиваемости активов, рентабельности продаж по чистой прибыли, рентабельности собственного капитала по чистой прибыли. 2. Организационная структура управления компанией. 3. Степень инновационности продукции компании. 4. Стабильность генерирования денежного потока. 5. Уровень диверсификации продукции компании. Все вышеперечисленные факторы могут быть охарактеризованы различными показателями, которые зачастую имеют одинаковую экономическую природу. Также факторы, определяющие инвестиционную привлекательность предприятия, подразделяются на: 1 формальные, которые рассчитываются на основании данных финансовой отчетности; неформальные (в частности, компетентность руководства, коммерческая репутация). Таким образом, можно сделать вывод, что инвестиционная привлекательность, с точки зрения отдельного инвестора, может характеризоваться различным набором факторов, которые имеют наибольшее значение в выборе того или иного объекта инвестирования. 1.2. Показатели и методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия Ввиду недостаточной исследованности содержания понятия «инвестиционная привлекательность предприятия», сегодня не существует и единой методики её оценки, которая, во-первых, содержала бы общепринятый перечень показателей, и, во-вторых, позволяла бы однозначно охарактеризовать полученные результаты. Существующие в настоящее время методики базируются на использовании различных показателей, способов анализа и интерпретации результатов. Проведем сравнительный анализ методик оценки инвестиционной привлекательности. При этом будем считать, что основополагающими факторами, определяющими инвестиционную привлекательность промышленного предприятия, являются те из них, которые отражают его стабильное развитие в долгосрочной перспективе, финансовую устойчивость, а также учитывают процессы, происходящие во внешней среде. Нормативно-правовой подход. В большинстве хозяйственных ситуаций методическим обеспечением аналитических расчетов служат нормативные документы. В сфере инвестиционной деятельности широко используются «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов». К сожалению, данной методики, применяемой для оценки инвестиционной привлекательности предприятия, в российском законодательстве нет и в ближайшее время вряд ли появится. Метод дисконтированных денежных потоков. Этот метод основан на предположении, что стоимость, которую готов уплатить потенциальный владелец за компанию, определяется на основе прогноза денежных потоков, которые он может рассчитывать получить в ее деятельности в будущем. Прогнозируемые денежные потоки до конкретного момента времени (обычно 3-5 лет) и денежные потоки в постпрогнозный период приводятся к текущей стоимости на дату проведения оценки путем дисконтирования по ставке, которая отражает риск, связанный с их поступлением. В итоге формируется текущая стоимость компании. Она позволяет сделать вывод об ее инвестиционной привлекательности.1 Достоинство данного метода заключается в реалистичности оценки стоимости компании, ее инвестиционной привлекательности, возможности увидеть скрытый потенциал. По нашему мнению, метод дисконтированных денежных потоков является недостаточно корректным. Сложившиеся тенденции в динамике показателей механически переносятся на прогнозный период, а принимаемые допущения носят субъективный характер. Это не дает гарантии от избегания ошибок в расчетах. Интегральная оценка инвестиционной привлекательности на основе внутренних показателей. Метод основан на использовании относительных внутренних показателей деятельности предприятия, которые влияют на его инвестиционную привлекательность. Данные показатели сгруппированы в 5 блоков: показатели эффективности использования основных и материальных оборотных средств, финансового состояния, использования трудовых ресурсов, инвестиционной деятельности. Достоинством методики интегральной оценки инвестиционной привлекательности на основе внутренних показателей является, во-первых, ее объективность. А во-вторых, сведение всех расчетов к окончательному интегральному показателю, что существенно упрощает интерпретацию результатов. К негативным моментам следует отнести ориентированность методики только на внутренние показатели деятельности предприятия и изолированность её от внешних факторов.1 Комплексная оценка инвестиционной привлекательности предприятия. Метод заключается в анализе внутренних и внешних факторов его деятельности и последующему сведению их к единому интегральному показателю. Он включает в себя 3 раздела - общий, специальный и контрольный. Общий раздел предполагает оценку положения на рынке, деловой репутации, зависимости от крупных поставщиков и покупателей; оценку акционеров, уровня руководства, анализ стратегической эффективности предприятия. Специальный раздел включает этапы оценки: общей эффективности; пропорциональности экономического роста; операционной, финансовой, инновационно-инвестиционной активности; качества прибыли. По всем составляющим общего и специального разделов методики выставляются итоговые оценки, которые затем суммируются.2 Контрольный раздел методики предполагает расчет итогового коэффициента инвестиционной привлекательности. Он определяется как сумма произведений ранее проставленных баллов и весовых коэффициентов, по которому и делается окончательный вывод. К преимуществам этого метода следует отнести комплексный подход, охват большой совокупности показателей и коэффициентов, сведение расчетов к единому интегральному показателю. Недостатком является присутствующий эффект субъективизма. Он проявляется во время выставления экспертами оценок. Хотя этот недостаток компенсирован включением в область анализа значительного числа абсолютных и относительных экономических показателей.1 Во время оценки инвестиционной привлекательности предприятия рассматривают следующие аспекты: привлекательность продукции предприятия, кадровая, инновационная, финансовая, территориальная, социальная привлекательность. При оценке финансовой привлекательности предприятия используются такие показатели как рентабельность предприятия, ликвидность активов, финансовая устойчивость. Оценку текущего состояния следует начинать с анализа имущественного положения предприятия. Имущественное положение предприятия, в свою очередь, характеризуется составом и состоянием активов. Анализ структуры имущества производится на основе сравнительного аналитического баланса, включающего в себя вертикальный и горизонтальный анализ. Структура стоимости имущества дает обобщенное представление о финансовом состоянии предприятия. Она показывает долю каждого элемента в активах, а также соотношение заемных и собственных средств, покрывающих их в пассивах. Сопоставляя структурные изменения в активе и пассиве, можно сделать вывод о том, через какие источники преимущественно поступали новые средства, а также в какие активы эти новые средства вложены.1 Анализ ликвидности баланса. Важнейшим показателем финансового положения предприятия является оценка его платежеспособности. Под платежеспособностью понимается способность предприятия своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Ликвидность предприятия наиболее полно характеризуется соотношением активов того или иного уровня ликвидности с обязательствами той или иной степени ликвидности. Все активы предприятия группируют в зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения в денежные средства. Располагаются они в порядке убывания ликвидности. Пассивы, в свою очередь, группируются по степени срочности их погашения и расположены в порядке возрастания сроков. А1. Наиболее ликвидные активы - к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). А2. Быстро реализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи по которым ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты. А3. Медленно реализуемые активы - статьи раздела 2 актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (… после 12 месяцев) и прочие оборотные активы. А4. Трудно реализуемые активы - статьи раздела 1 актива баланса - внеоборотные активы. П1. Наиболее срочные обязательства - к ним относятся кредиторская задолженность. П2. Краткосрочные пассивы - это краткосрочные заемные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы. П3. Долгосрочные пассивы - это статьи баланса, относящиеся к разделам 4 и 5, т.е. долгосрочные кредиты и заемные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей. П4. Постоянные, или устойчивые, пассивы - это статьи раздела 3 баланса Капиталы и резервы. Если у организации есть убытки, то они вычитаются. Баланс будет являться абсолютно ликвидным, если по каждой группе обязательств имеется соответствующее покрытие активами. То есть фирма способна без существенных затруднений погасить свои обязательства. Недостаток активов той или иной степени ликвидности говорит о возможных осложнениях в выполнении своих обязательств. Условия ликвидности могут быть представлены в следующем виде:1 А1  П1, А2 П2, А3 П3, А4 П4. (1.1)Выполнение четвертого неравенства является обязательным при выполнении первых трех, поскольку А1+А2+А3+А4=П1+П2+П3+П4. Теоретически это значит, что у предприятия соблюдается минимальный уровень финансовой устойчивости, то есть имеются собственные оборотные средства (П4-А4) >0. В том случае, если одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальном варианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается от абсолютной. Зачастую недостаток высоколиквидных средств восполняется менее ликвидными. Проводимый по вышеизложенной схеме анализ ликвидности баланса является приближенным. Более детальным является анализ платежеспособности при помощи финансовых коэффициентов. Важнейшим показателем финансового положения предприятия выступает оценка его платежеспособности. Под платежеспособностью понимается способность предприятия своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед контрагентами. Анализ позволяет выявить платежеспособность предприятия. Она является одним из количественных измерителей инвестиционной привлекательности. Для характеристики платежеспособности предприятия существует ряд коэффициентов. Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года. Он является основным показателем платежеспособности предприятия. Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается по формуле: Ктл = (А1 + А2 + А3) / (П1 + П2) (1.2) В мировой практике значение данного коэффициента должно находиться в диапазоне 1-2. Естественно, существуют обстоятельства, при которых значение этого показателя может быть и больше. Если коэффициент текущей ликвидности принимает значение более 2-3, это, как правило, говорит о нерациональном использовании средств предприятия. Коэффициент текущей ликвидности ниже единицы свидетельствует о неплатежеспособности предприятия. Коэффициент быстрой ликвидности, или коэффициент «критической оценки», показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность. Коэффициент быстрой ликвидности определяется по следующей формуле:1 Кбл = (А1 + А2) / (П1 + П2) (1.3) В ликвидные активы предприятия включаются все оборотные активы за исключением товарно-материальных запасов. Этот показатель характеризует, какая доля кредиторской задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных активов. Иными словами, он показывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам. Рекомендуемое значение коэффициента быстрой ликвидности от 0,7-0,8 до 1,5. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить немедленно. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле: Кал = А1/ (П1 + П2) (1.4) Значение этого показателя не должно быть ниже 0,2. Следовательно, инвестиционная привлекательность предприятия напрямую зависит от ликвидности его баланса, а для повышения инвестиционной привлекательности предприятию необходимо стремиться к абсолютной ликвидности и платежеспособности. Финансовая устойчивость предприятия в отличие от ликвидности определяет долгосрочную стабильность предприятия. Одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат. Он определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат. Кроме абсолютных показателей финансовую устойчивость характеризуют и относительные показатели. Относительные показатели финансовой устойчивости предприятия можно разделить на две группы. Первая группа объединяет показатели, определяющие состояние оборотных средств. Среди них выделяют следующие. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает соотношение собственных и заемных средств и определяет степень обеспеченности собственными оборотными средствами, которые необходимы для финансовой устойчивости предприятия.1 По коэффициенту маневренности собственного капитала можно судить о том, какая часть собственных оборотных средств используется для финансирования текущей деятельности предприятия. В частности, какая часть вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Вторая группа объединяет показатели, определяющие состояние основных средств и степень финансовой независимости. Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает удельный вес собственного капитала в валюте баланса. Чем выше значение данного показателя, тем финансово устойчивее предприятие. Дополнением к нему является коэффициент финансовой зависимости. Их сумма равна 1 или 100%. Коэффициент соответствия заемных и собственных средств (коэффициент капитализации) дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости предприятия. Он определяет долю заемных средств в общей структуре капитала. Коэффициент реальных активов в имуществе предприятия (коэффициент имущества производственного назначения) показывает долю в имуществе предприятия, занимаемую имуществом производственного назначения. Коэффициент финансовой устойчивости показывает, какую долю средств мы можем использовать в деятельности длительное время. Коэффициент финансирования говорит о том, можно ли предприятию давать кредиты и займы, и способно ли оно будет их выплатить на начало периода. Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами показывает, сможет ли предприятие обеспечить финансирование запасов собственными оборотными средствами. Коэффициент структуры совокупного долгосрочного капитала характеризует, какая часть ОС и капитальных вложений профинансирована за счет долгосрочных заемных средств.1 Коэффициент краткосрочной задолженности показывает долю краткосрочной задолженности оплаты обязательств в составе средств предприятия. Коэффициент покрытия внеоборотных активов определяет, какую часть собственных средств предприятие финансирует на внеоборотные активы. Рассчитанные фактические коэффициенты сравнивают с нормативными величинами, с показателями предыдущего периода или с аналогичным предприятием. Таким образом, выявляется реальное финансовое состояние, а также сильные и слабые стороны предприятия. Изучение методов оценки инвестиционной привлекательности предприятия приводит к следующему выводу. Все разработанные в отечественной науке и практике методы не лишены недостатков и могут привести к неодинаковым результатам. Однако именно противоположность характера выявленных недостатков при использовании методик в комплексе и взаимосвязи позволяют обеспечить разносторонность оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Так, анализ на основе семифакторной модели и интегральной оценки по внутренним показателям дает возможность объективно оценить предприятие с позиции его внутренней деятельности. А комплексный метод и метод, который основывается на анализе факторов внутреннего и внешнего воздействия, хотя и не лишены субъективизма, но дадут возможность учесть не рассмотренные в первых двух методиках факторы. Следует заметить, что ни в одной из методик не делается акцент на рыночные факторы и факторы корпоративного управления. Более того, в них также не учитывается зависимость инвестиционной привлекательности предприятия от привлекательности страны, региона и отрасли, в которой оно работает. Поскольку эти недостатки могут приводить к искажению результатов оценки, была поставлена задача апробации известных методик. Для решения данной задачи проведено исследование инвестиционной привлекательности конкретного предприятия. 1.3. Алгоритм осуществления оценки инвестиционной привлекательности предприятия Построение системы мониторинга контролируемых показателей охватывает следующие основные этапы. 1. Построение системы информативных отчетных показателей основывается на данных финансового и управленческого учета. Данная система представляет собой так называемую «первичную информационную базу наблюдения». Она необходима для последующего расчета агрегированных по предприятию отдельных аналитических абсолютных и относительных финансовых показателей, которые характеризуют результаты финансовой деятельности предприятия. 2. Формирование системы информативных отчетных показателей, отражающих фактические результаты достижения предусмотренных количественных стандартов контроля. Оно осуществляется в строгом соответствии с системой финансовых показателей. При этом обеспечивается полная сопоставимость количественного выражения существующих стандартов и контролируемых аналитических показателей. В процессе разработки этой системы строятся алгоритмы расчета отдельных обобщающих (аналитических) показателей с применением первичной информационной базы наблюдения и методов финансового анализа.1 3. Разработка системы информативных отчетных показателей (рапортов) исполнителей призвана сформировать систему носителей контрольной информации. Для обеспечения результативности мониторинга подобная форма отчета должна быть стандартизирована и содержать следующую информацию: фактически достигнутое значение контролируемого показателя (в сопоставлении с предусмотренным); размер отклонения фактически достигнутого значения контролируемого показателя от предусмотренного; факторное разложение размера отклонения (если контролируемый показатель поддается количественному разложению на отдельные составляющие). 4. Определение контрольных периодов по каждому виду, каждой группе контролируемых показателей. Конкретизация контрольного периода по группам показателей определяется «срочностью реагирования». Она, в свою очередь, необходима для эффективного управления инвестиционной привлекательностью предприятия. 5. Установление размеров отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных стандартов осуществляется в абсолютных и относительных показателях. Поскольку каждый показатель содержится в контрольных отчетах исполнителей, то на данной стадии он агрегируется в масштабах предприятия в целом. По относительным показателям все отклонения подразделяются на три группы: положительное отклонение; отрицательное «допустимое» отклонение; отрицательное «критическое» отклонение. 6. Выявление основных причин отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных стандартов проводится по предприятию в целом и по отдельным «центрам ответственности». В ходе такого анализа отбираются и анализируются показатели финансового контроллинга, по которым отмечаются критические отклонения от целевых нормативов, а также заданий текущих планов и бюджетов. По каждому «критическому» отклонению, а в случае необходимости и менее значимым по размерам отклонений показателей, следует выявить обусловившие их причины. В процессе осуществления данного анализа в рамках всего предприятия используются соответствующие разделы контрольных отчетов исполнителей. Построение системы алгоритмов действий по устранению отклонений является завершающим этапом разработки системы мониторинга на предприятии. Принципиальная система действий менеджеров предприятия в данном случае состоит из трех алгоритмов:1 «ничего не предпринимать». Подобная форма реагирования предусматривается в случаях, когда размер отрицательных отклонений существенно ниже «критического» критерия; «устранить отклонение». Такая система действий предполагает процедуру поиска и реализации резервов по обеспечению исполнения целевых, плановых или нормативных показателей. При этом резервы рассматриваются в разрезе различных аспектов инвестиционной деятельности и отдельных инвестиционных проектов. «изменить систему плановых или нормативных показателей». Данная система действий предпринимается в тех ситуациях, если возможности нормализации конкретных аспектов инвестиционной деятельности значительно ограничены или вообще отсутствуют. В таком случае по результатам мониторинга рассматриваются предложения по корректировке системы целевых стратегических нормативов, показателей текущих планов или отдельных бюджетов. Внедрение на предприятии системы мониторинга позволяет значительно повысить результативность всего процесса управления инвестиционными процессами, а не только в части формирования инвестиционной привлекательности. Всю систему показателей мониторинга инвестиционной привлекательности целесообразно разделить на следующие группы:1 1. Показатели внешней среды. Для внешней среды предприятий, которые функционируют в условиях рынка, характерен ряд отличительных признаков. Во-первых, все факторы учитываются одновременно и в совокупности. Во-вторых, предприятиям следует принимать во внимание многоаспектный характер управления. В-третьих, агрессивная политика цен, в частности, прямые атаки для ослабления конкурентов. 2. Показатели, которые характеризуют проявление социальной эффективности предприятия на общественном уровне. Социальная эффективность выделяется из всей группы социально-экономических показателей как ее сторона, отражающая воздействие мер экономического характера на максимально полное удовлетворение потребностей общества. 3. Показатели, характеризующие уровень профессиональной подготовки персонала; показатели, характеризующие уровень организации труда; социально-психологические характеристики. 4. Показатели, которые показывают эффективность развития инвестиционных процессов на предприятии. Опираясь на группы показателей, представляется целесообразным реализацию мониторинга осуществлять в соответствии с алгоритмом, представленным на рис. 1.1.1 Построение системы информативных отчетных показателей Определение контрольных периодов по каждому виду, каждой группе контролируемых показателей  Установление размеров отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных стандартов Выявление основных причин отклонений фактических результатов контролируемых показателей от установленных стандартов Рис. 1.1. Алгоритм осуществления оценки инвестиционной привлекательности предприятия Итак, при построении системы мониторинга инвестиционной привлекательности следует, во-первых, учитывать факторы формирования инвестиционной стоимости. Во-вторых, потенциальные возможности предприятия в формировании его инвестиционных ресурсов, производственный, кадровый и технический потенциал предприятия, возможности привлечения внешних ресурсов. В-третьих, эффективность развития инвестиционных процессов, которая определяет экономический рост предприятия. Описанный выше алгоритм базируется на отслеживании изменений рыночной стоимости. В условиях информатизации и автоматизации процессов функционирования предприятия реализация этого алгоритма не требует организационно-экономических преобразований на предприятии. Осуществленный подобным образом мониторинг инвестиционной привлекательности позволит выявить проблемные участки в формировании условий активизации инвестиционных процессов на предприятии. А также определить вероятные изменения в экономическом потенциале предприятия и свести к минимуму вероятность разрушения стоимости компании. Обобщая вышеизложенное, можно сделать вывод о том, что основой формирования системы мониторинга является построение системы индикативных показателей, которые позволяют выявить появление и сложность проблемы. В содержательном плане система показателей должна быть ориентирована на изучение признаков, характеризующих зависимость управления инвестиционной привлекательностью предприятия от внешней и внутренней среды, оценку их качества и прогнозирование. |