Экономическая теория Чепурин. Учебник Издание 4е, дополненное и переработанное Под общей редакцией проф. Чепурина М. Н., проф. Киселевой Е. А

• Название: Учебник Издание 4е, дополненное и переработанное Под общей редакцией проф. Чепурина М. Н., проф. Киселевой Е. А
• Анкор: Экономическая теория Чепурин.doc
• Дата: 28.01.2017
• Размер: 5.79 Mb.
• Имя файла: Экономическая теория Чепурин.doc
• Тип: Учебник; #504
• страница: 33 из 58

Глава 20. КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА

«В теории денег есть нечто, напоминающее японский сад. Она несет в себе эстетическое единство, порожденное разнообразием, а ее ка­жущаяся простота скрывает почти непости­жимую сущность».

Милтон Фридмен

§ 1. Деньги и их функции. Понятие и типы денежных систем

Деньги представляют собой неотъемлемый элемент нашего повседнев­ного бытия. Современный человек не может представить себе рыночную экономику без денежного обращения. [Однако, как это было показано в гл. 5, деньги - это продукт исторического развития Они возникли на опре­деленном этапе хозяйственной жизни общества, и их появление стало ог­ромным шагом вперед по преодолению узости бартерного обмена. '

В процессе исторического развития формы денег претерпели серьезную эволюцию. Первоначально в качестве денег обращались товарные деньги, которые исполняли функции денег, а также продавались и покупались как обычный товар (например, раковины, какао-бобы, пушнина, ювелирные украшения и, наконец, золото и серебро). Позднее в обращении появились символические деньги, затраты на производство которых значительно ус­тупали их покупательной способности в качестве денег (бумажные деньги, разменные монеты). Дальнейшее развитие обменной торговли привело к появлению кредитных денег, которые представляли собой обязательства вначале физических лиц, фирм, а затем и банков.

Деньги, по определению, обладают абсолютной ликвидностью (см. гл. 5). На языке экономической теории это означает, что издержки обмена де­нег на какие-либо другие блага равны нулю.

Какова же природа современных денег? С одной стороны, государство выпускает в обращение деньги как законное средство платежа в экономи­ке. Предложение денег (денежную массу) обеспечивает по согласованию с правительством Центральный банк страны. В таком случае, современные деньги представляют собой декретные деньги, которые правительство провозглашает обязательными для приема при обмене и в качестве закон­ного способа уплаты долгов.

С другой стороны, население страны воспринимает выпускаемые в об­ращение бумажные деньги как общепризнанное средство обмена. Люди признают за «кусками бумаги» способность играть роль денег в экономи­ке, поскольку они доверяют правительству, полагая, что оно не будет зло-

412

Глава 20

употреблять своим монопольным положением эмитента денег и сохранит бумажные деньги редким благом Поэтому говорят, что современная денеж­ная система носит фидуциарный характер (от лат. «fiducia» - сделка, осно­ванная на доверии).

B экономике страны население предъявляет спрос на деньги, посколь­ку они выполняют важные функции/Именно благодаря этим функциям на­селение и ценит деньги. Следует выделить четыре основных функции де­нег: счетная единица, средство обмена, средство сохранения ценности и средство платежа. Рассмотрим эти функции подробнее.

Счетная единица. В бартерной экономике, где нет места деньгам, тор­говля ведется по относительным ценам товаров (ценность овцы выражает­ся через топоры, ценность которых, в свою очередь, выражается через пше­ницу, ценность которой можно выразить через овец и т. д.). Чем больше то­варов вовлекается в обмен, тем больше количество относительных цен. Поэтому объективно требуется своеобразная «мерная линейка», единая мера ценности всех других товаров, роль которой выполняют деньги. С появлением денег цены всех товаров получают денежное выражение. Цена -это пропорция обмена товаров на деньги.'

Средство обмена. В бартерной экономике необходимо двойное совпа­дение потребностей для заключения сделок: человек, торгующий яблока­ми, сможет обменять их на груши, только, если он встретит такого продав­ца, располагающего грушами, которому нужны яблоки. Эта проблема ста­новится все более сложной по мере роста числа товаров и продавцов. День­ги прекрасно решают эту проблему. Они становятся посредниками в това­рообменных сделках. Формула бартерного обмена Т-Т превращается в фор­мулу товарного обмена Т-Д-Т. Первоначально в функции средства обмена выступали реальные товарные деньги - слитки золота и серебра, которые необходимо было делить, взвешивать, устанавливать пробу. Позднее люди перешли к использованию монет, т. е. слитков денежного металла опреде­ленного веса, пробы и формы с печатью государства, удостоверяющей их подлинность. Это экономило трансакционные издержки, но полноценные монеты в обращении стирались и обесценивались, что привело, в конечном счете, к их замене символическими деньгами - бумажными купюрами раз­личного достоинства.

Первые бумажные деньги появились в Китае еще в XII веке, а в России бумажные деньги, которые назывались ассигнациями, были выпущены при Екатерине II, Бумажные деньги - это очень удобное средство обмена. Если деньги редки, т. е. их предложение носит ограниченный характер, то они имеют ценность и люди могут бумажными деньгами платить при покупках товаров и по своим обязательствам.

Средство сохранения ценности. Люди хранят свое богатство в форме

Кредитно-денежная система413

различных активов и деньги являются одним из таких активов. Деньги по­зволяют сохранить ценность богатства, служат его накоплению, хотя их ценность может со временем меняться. Но то же самое мы можем сказать и о других активах, которые используются для сохранения ценности. Кро­ме того, если сравнить деньги с акциями или недвижимостью, то можно сказать, что деньги - относительно безрисковый актив и достаточно надеж­ная форма хранения богатства в отсутствие инфляции.

Средство платежа. В денежной форме может фиксироваться величина обязательств и долгов; поэтому деньги служат средством платежа. В этой роли деньги используются, когда наблюдается несовпадение по времени покупок и продаж, т. е. товары продаются в кредит. Инструментом, обслу­живающим кредитные сделки, является вексель - безусловное долговое обязательство. Имея в своих активах векселя различных фирм, банки мог­ли на их основе выпускать собственные векселя - банкноты, которые пре­вращали банки в должников: банкноты могли быть погашены за счет иму­щества банков. Таким образом, появились кредитные деньги, получившие широкое хождение.

Следовательно, деньги представляют собой ведущий актив, который выполняет четыре главные функции, но при этом, в отличие от других ак­тивов (например, акций, облигаций и т. п.), не приносит дохода своему вла­дельцу. Отсутствие дохода является платой за высокую ликвидность денег.

Важно еще раз подчеркнуть, что в современном мире деньги утратили свою товарную природу. Золото перестало выполнять роль денег, посколь­ку из золота не чеканят монет, пускаемых в обращение; оно не служит счет­ной единицей при определении товарных цен и не является денежным ме­таллом для накопления богатства (государства держат золото в своих резер­вах прежде всего как высоколиквидный товар, который можно легко про­дать на мировом рынке). Экономисты назвали демонетизацией уход золо­та из обращения и прекращение выполнения им роли денег.

Деньги в экономике совершают непрерывный кругооборот, находятся в постоянном движении, меняя своих владельцев. Это движение денег, опос­редствующее оборот товаров и услуг, называется денежным обращением. Оно обслуживает реализацию товаров, а также движение финансового ка­питала.

В мире существуют различные системы денежного обращения, которые сложились исторически и закреплены законодательно каждым государ­ством. К важнейшим компонентам денежной системы относятся:

1) национальная денежная единица (доллар, рубль, франк, марка, йена, крона и т. д.), в которой выражаются цены товаров и услуг;

2. 
   система кредитных и бумажных денег, разменных монет, которые являются законными платежными средствами в наличном обороте;
   
3. 
   система эмиссии денег, т. е. законодательно закрепленный порядок выпуска денег в обращение;
   

414

Глава 20

4) государственные органы, ведающие вопросами регулирования де­нежного обращения.

В зависимости от вида обращаемых денег можно выделить два основ­ных типа систем денежного обращения: 1) системы обращения металличес­ких денег, когда в обращении находятся полноценные золотые и (или) серебряные монеты, которые выполняют все функции денег, а кредитные деньги могут свободно обмениваться на денежный металл (в монетах или слитках); 2) системы обращения кредитных и бумажных денег, которые не могут быть обменены на золото, а само золото вытеснено из обращения.

Исторически сформировались такие разновидности систем обращения металличес­ких денег как биметаллизм и монометаллизм. Биметаллизм, базирующийся на использовании в качестве денег двух металлов — золота и серебра, существовал в ряде стран Западной Европы в XVI-XIX вв.

Но в конце XIX в. обесценение серебра, вызванное изменением условий его про­изводства, привело к резкому изменению соотношения стоимости серебра и золота, в ре­зультате чего золотые монеты были вытеснены из обращения. В итоге избыток серебряных монет вызвал прекращение их чеканки. В результате биметаллизм уступил место мономе­таллизму, когда в качестве денежного материала стал использоваться лишь один металл — золото, а бумажные и кредитные деньги свободно обменивались на этот металл.

Известны три разновидности монометаллизма: золото-монетный стандарт, который существовал вплоть до первой мировой войны и характеризовался обращением золо­тых монет и свободным обменом бумажных и кредитных денег на золото; золотослит­ковый стандарт, который был введен в Англии и Франции в годы первой мировой вой­ны и предусматривал возможность обмена знаков стоимости на золото только лишь по предъявлению суммы, соответствующей цене стандартного слитка золота; золотодевиз-ный стандарт, введенный в 20-х гг. в большинстве других стран, когда банкноты было разрешено менять на иностранную валюту (девизы), разменную на золото.

Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. положил конец эпохе монометаллизма.

С 30-х гг. XX в. в западных странах постепенно формируется система неразменных кредитных денег. К ее отличительным чертам следует отнести: господствующее поло­жение кредитных денег; демонетизацию золота, т. с. уход его из обращения; отказ от обмена банкнот на золото и отмена их золотого содержания; усиление эмиссии денег в целях кредитования частного предпринимательства и государства; значительное расши­рение безналичного оборота; государственное регулирование денежного обращения.

Итак, современная система денежного обращения - это система нераз­менных на золото бумажных и кредитных денег, разменных монет. Произо­шел переход от товарных денег к символическим и кредитным деньгам. Современные деньги тесно связаны с развитием кредита и функции денег как средства платежа. Это вызывает необходимость раскрыть природу кре­дита и его формы.

§ 2. Сущность и формы кредита

В рыночной экономике непреложным законом является то, что деньги должны находиться в постоянном обороте, совершать непрерывное обра­щение. Временно свободные денежные средства поступают на рынок ссуд-

Кредитно-денежная система415

ных капиталов, аккумулируются в кредитно-финансовых учреждениях, а затем пускаются в дело, размещаются в тех отраслях экономики, где есть потребность в дополнительных капиталовложениях.

Кредит представляет собой движение ссудного капитала, осуществляе­мое на началах срочности, возвратности и платности. Хотя кредит зародил­ся еще в рабовладельческом обществе, когда деньги предоставлялись в долг ростовщиками, он получил наибольшее развитие в капиталистическом хо­зяйстве.

Кредит выполняет важные функции в рыночной экономике.

Во-первых, исторически кредит позволил существенно раздвинуть рам­ки общественного производства по сравнению с теми, которые устанавли­вались наличным количеством имеющегося в той или иной стране предло­жения денег, т. е. золотых монет в тот период.

Во-вторых, кредит выполняет перераспределительную функцию. Благо­даря ему частные сбережения, прибыли предприятий, доходы государства превращаются в ссудный капитал и направляются в прибыльные сферы экономики.

В-третьих, кредит содействует экономии трансакционных издержек. В процессе его развития появляются разнообразные средства использования банковских счетов и вкладов (кредитные карточки, различные виды счетов, депозитные сертификаты), происходит опережающий рост безналичного оборота, ускорение движения денежных потоков.

В-четвертых, кредит выполняет функцию ускорения концентрации и централизации капитала. Кредит активно используется в конкурентной борьбе, содействует процессу поглощений и слияний фирм.

В процессе исторического развития кредит приобрел многообразные формы, основные из которых - это коммерческий и банковский кредит.

Коммерческий кредит - это кредит, предоставляемый предприятиями, объединениями и другими хозяйственными субъектами друг другу. Ком­мерческий кредит предоставляется в товарной форме, прежде всего, путем отсрочки платежа. В большинстве случаев коммерческий кредит оформля­ется векселем.

Широкому использованию коммерческого кредита препятствует то, что он ограничен размерами резервного фонда предприятия-кредитора; будучи предоставлен в товарной форме, он не может, например, использоваться для выплаты заработной платы; наконец, он может быть предоставлен лишь предприятиями, производящими средства производства, тем предпри­ятиям, которые их потребляют, а не наоборот.

Эта ограниченность коммерческого кредита преодолевается путем раз­вития банковского кредита.

Банковский кредит - это кредит предоставляемый кредитно-финансо-

416

Глава 20

выми учреждениями (банками, фондами, ассоциациями) любым хозяй­ственным субъектам ( частным предпринимателям, предприятиям, органи­зациям и т. п.) в виде денежных ссуд. Банковские кредиты делятся на крат­косрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет). Эти кредиты могут обслуживать не только обращение това­ров, но и накопление капитала.

Преодолев ограниченность коммерческого кредита по направлению, срокам и суммам сделок, банковский кредит превратился в основную и преимущественную форму кредитных отношений.

Рассмотрим другие распространенные формы кредита.

Межхозяйственный денежный кредит предоставляется хозяйствую­щими субъектами друг другу путем, как правило, выпуска предприятиями и организациями акций, облигаций, кредитных билетов участия и других видов ценных бумаг. Эти операции получили название децентрализованно­го финансирования (выпуск акций) и кредитования (выпуск облигаций и других ценных бумаг) предприятий.

Потребительский кредит предоставляется частным лицам на срок до 3 лет при покупке, прежде всего, потребительских товаров длительного пользования. Он реализуется или в форме продажи товаров с отсрочкой платежа через розничные магазины, или в форме предоставления банковс­кой ссуды на потребительские цели. За использование потребительским кредитом взимается, как правило, высокий реальный процент.

Ипотечный кредит предоставляется в виде долгосрочных ссуд под за­лог недвижимости (земли, зданий). Инструментом предоставления таких ссуд служат ипотечные облигации, выпускаемые банками и предприятиями. Ипотечный кредит используется для обновления основных фондов в сель­ском хозяйстве, финансирования жилищного строительства и т. п.

Государственный кредит представляет собой систему кредитных отно­шений, в которой государство выступает заемщиком, а население и част­ный бизнес - кредиторами денежных средств. Источником средств государ­ственного кредита служат облигации государственных займов, которые могут выпускаться не только центральными, но и местными органами вла­сти. Государство использует данную форму кредита прежде всего для по­крытия дефицита государственного бюджета.

Международный кредит представляет собой движение ссудного капи­тала в сфере международных экономических отношений. Международный кредит предоставляется в товарной или денежной (валютной) форме. Кре­диторами и заемщиками являются банки, частные фирмы, государства, международные и региональные организации.

Кредитно-денежная система

417

§ 3. Структура современной кредитно-денежной системы

Современная кредитно-денежная система представляет собой результат длительного исторического развития и приспособления кредитных инсти­тутов к потребностям развития рыночной экономики. С институциональ­ной точки зрения, кредитно-денежная система представляет собой комп­лекс валютно-финансовых учреждений, активно используемых государ­ством в целях регулирования экономики.

В современной кредитной системе выделяются три основных звена: Центральный банк; коммерческие банки; специализированные кредитно-финансовые институты.

Главенствующее положение в кредитно-денежной системе занимает Центральный банк, который называют «банком банков». В разных стра­нах Центральные банки исторически выделились из массы коммерческих банков, как главные эмиссионные центры, т. е. государство предоставило им исключительное право эмиссии банкнот. Некоторые из Центральных банков были сразу учреждены как государственные институты (Немецкий федеральный банк. Резервный банк Австралии), другие были национали­зированы после Второй мировой войны (Банк Франции, Банк Англии, Банк Японии, Банк Канады, Банк Нидерландов). Некоторые Центральные банки до сих пор существуют на основе смешанной государственно-частной соб­ственности (например, Федеральная резервная система США, возникшая в 1913 г.). Центральный банк России был создан в 1991 г. и действует в со­ответствии с Законом о Центральном банке.

Центральные банки выполняют ряд важных функций, среди которых следует выделить:

• 
  эмиссию банкнот;
  
• 
  хранение государственных золото-валютных резервов;
  
• 
  хранение резервного фонда других кредитных учреждений;
  
• 
  денежно-кредитное регулирование экономики;
  
• 
  кредитование коммерческих банков и осуществление кассового обслу­живания государственных учреждений;
  
• 
  проведение расчетов и переводных операций;
  

- контроль за деятельностью кредитных учреждений.
Коммерческие банки представляют собой главные «нервные» центры

кредитно-денежной системы. Современный коммерческий банк является кредитно-финансовым учреждением универсального характера. На ранних этапах развития банковского дела коммерческие банки обслуживали пре­имущественно торговлю, кредитовали транспортировку, хранение и другие операции, связанные с товарным обменом. В настоящее время коммерчес­кие банки способны предложить своим клиентам до 200 видов разнообраз­ных банковских услуг. Конституирующие операции коммерческих банков

27

418 Глава 20

подразделяются на пассивные (прием депозитов, т. е. привлечение средств клиентов) и активные (выдача кредитов, т. е. размещение средств). При­быль банков формируется как разница между суммой процентов, получае­мых ими по выданным кредитам, и суммой процентов, уплачиваемых ими по депозитам.

Кроме того, коммерческие банки осуществляют денежные платежи и расчеты, могут заниматься посредническими операциями (по поручению клиента на комиссионной основе), к которым относятся, например, обяза­тельства по торговым сделкам или предоставление финансовых гарантий. Банки также осуществляют доверительные операции (т. е. банки принима­ют на себя функции доверенного лица и выполняют в этом качестве опера­ции по управлению имуществом, ценными бумагами клиентов). В после­дние десятилетия важной тенденцией в развитых странах стало дерегули­рование финансовых рынков, выразившееся в смягчении или полной отме­не ограничений и запретов в области финансовой деятельности. В частно­сти, были отменены ограничения на территориальную экспансию банков, на предельный уровень ставок и тарифов по различным операциям, появи­лась возможность использования новых финансовых инструментов и новых видов обслуживания. Все это привело к резкому усилению конкуренции в банковском секторе экономики.

Особое место в современной рыночной экономике занимают специали­зированные кредитно-финансовые институты, такие, как пенсионные фонды, страховые компании, взаимные фонды, инвестиционные банки, ипотечные банки, ссудно-сберегательные ассоциации и т. п. Аккумулируя громадные денежные ресурсы, эти институты активно участвуют в процес­сах накопления и эффективного размещения капитала. Суммарные активы всех этих специализированных кредитно-финансовых учреждений США почти вдвое превышают активы коммерческих банков.

Таким образом, ведущую роль в кредитной системе занимает Централь­ный банк, который относительно независим, но согласует с правительством проводимую кредитно-денежную политику, является монополистом в воп­росах эмиссии денег и регулирует деятельность как коммерческих банков, так и специализированных кредитно-финансовых институтов.

§ 4. Денежная масса и ее структура. Денежные агрегаты

В предыдущем параграфе отмечалось, что предложение денег в эконо­мике исходит от Центрального банка, являющегося монополистом в вопро­се эмиссии денег. Однако, следует все же уточнить, что включается в структуру денежной массы, как измеряется ее величина?

Поскольку деньги выполняют функцию средства обмена при соверше-

Кредитно-денежная система419

нии сделок в экономике, то в простой модели экономики предложение де­нег сводится к величине активов, служащих этой цели {например, измеря­ется количеством золотых монет, выпущенных государством). Но в слож­ной реальной экономике ответ на этот вопрос не столь однозначен. Прежде всего, надо определить понятие денежной массы.

Денежная масса - это совокупность наличных и безналичных покупа­тельных и платежных средств, обеспечивающих обращение товаров и ус­луг в экономике, которыми располагают частные лица, институциональные собственники (предприятия, объединения, организации) и государство.

В структуре денежной массы выделяется активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. Та­ким образом, структура денежной массы достаточно сложна и не совпада­ет со стереотипом, который сложился в сознании рядового потребителя, считающего деньгами, прежде всего, наличные средства - бумажные деньги и мелкую разменную монету. На деле, основная часть сделок между предприятиями и организациями, даже в розничной торговле, совершается в развитой рыночной экономике путем использования банковских счетов. В результате наступила эра банковских денег - депозитов, которые обслу­живаются такими инструментами, как чеки, кредитные и депозитные кар­точки, чеки для путешественников и т. п. Эти инструменты расчетов позво­ляют распоряжаться безналичными деньгами. При оплате товара или ус­луги покупатель, используя чек или кредитную карточку, приказывает бан­ку перевести сумму покупки со своего депозита на счет продавца или вы­дать ему наличные.

Вместе с тем, в пассивную часть денежной массы включаются такие компоненты, котор'ые нельзя непосредственно использовать как покупа­тельное или платежное средство. Речь идет о денежных средствах на сроч­ных счетах, сберегательных вкладах в коммерческих банках, других кре­дитно-финансовых учреждениях, краткосрочных государственных облига­циях, акциях инвестиционных фондов, которые вкладывают средства толь­ко в краткосрочные денежные обязательства и т. п. Перечисленные компо­ненты денежной массы получили общее название «квази-деньги» (от латин­ского quasi - как будто, почти). «Квази-деньги» представляют собой наи­более весомую и быстро растущую часть в структуре денежной массы.

Экономисты называют «квази-деньги» ликвидными активами. Если на­личные деньги обладают абсолютной ликвидностью, то ликвидность «ква-зи-денег» не абсолютна. Вы не можете, например, расплатиться деньгами со срочного счета или акцией за покупки в магазине или проезд на транс­порте. В то же время, «квази-деньги» действительно относятся к ликвид-

27*

420

Глава

20

ным видам богатства, поскольку срочные вклады, а также некоторые виды акций и облигаций можно быстро превратить в наличные деньги.

Расположив компоненты денежной массы по степени убывания ликвид­ности, можно выделить несколько денежных агрегатов - показателей де­нежной массы. Наиболее ликвидным денежным агрегатом является агрегат МО, который включает наличные деньги в обращении. Аналогичным по ликвидности денежным агрегатом является агрегат M1, который объединя­ет наличные деньги и деньги на текущих счетах (счетах «до востребова­ния»), которые могут обслуживаться с помощью чеков. Чек представляет собой ценную бумагу, содержащую приказ владельца счета в кредитном учреждении о выплате держателю чека по его предъявлении указанной в нем суммы. Агрегат M1 называют «деньгами в узком смысле слова» или «деньгами для сделок». Депозиты на текущих счетах выполняют все функ­ции денег и могут быть легко превращены в наличные.

Менее ликвидным денежным агрегатом является агрегат М2. Это «день­ги в широком смысле слова», которые включают в себя все компоненты агрегата M1 плюс деньги на срочных и сберегательных счетах коммерчес­ких банков, депозиты в специализированных финансовых институтах. Вла­дельцы срочных счетов получают более высокий процент по сравнению с владельцами текущих вкладов, но они не могут изъять эти вклады ранее определенного условием вклада срока. Поэтому денежные средства на срочных и сберегательных счетах нельзя непосредственно использовать как покупательное и платежное средство, хотя потенциально они могут быть использованы для расчетов. Существует также понятие расширенного де­нежного агрегата М2Х, включающего дополнительно депозиты в иностран­ной валюте.

Еще менее ликвидным денежным агрегатом является агрегат M3 кото­рый образуется путем добавления к агрегату М2 депозитных сертификатов банков, облигаций государственного займа, других ценных бумаг государ­ства и коммерческих банков.

Различие между агрегатом M1 и остальными денежными агрегатами заключается, прежде всего, в том, что в агрегаты М2 и Л/5 включены «ква-зи-деньги», которые затруднительно использовать для сделок, нелегко пе­ревести в наличные.

Следует отметить, что в нашей стране вплоть до начала 1990-х гг. де­нежные агрегаты не рассчитывались и не использовались. Но с переходом к рыночной экономике Центральный банк России, Министерство финансов и другие государственные учреждения кредитно-денежной сферы стали активно использовать рассмотренные выше денежные агрегаты при осуще­ствлении макроэкономической политики.

Кредитно-денежная система421

§ 5. Мультипликационное расширение банковских депозитов

Анализ структуры денежной массы, проведенный в предыдущем пара­графе показал, что в состав денежной массы входят не только наличные деньги, количество которых жестко регулируется со стороны Центрально­го банка, но и деньги на текущих и срочных счетах в коммерческих бан­ках. Это свидетельствует о том, что предложение денег зависит не только от политики Центрального банка, но и от действий коммерческих банков. Позже мы убедимся, что поведение населения, распоряжающегося налично­стью, также отражается на величине денег в обращении.

Рассмотрим подробнее роль коммерческих банков в изменении предло­жения денег в экономике. Вначале представим себе, что банки занимаются только пассивными операциями: они привлекают деньги клиентов на депо­зиты, но не выдают кредитов. Следовательно, банки не могут начислять проценты на депозиты. Привлеченные на депозиты денежные средства, не выданные в качестве кредитов, становятся банковскими резервами. В уп­рощенном случае, когда банки не выдают кредиты (хотя это трудно пред­ставить, так как противоречит интересам банков), но получают депозиты, направляемые в резервы, мы имеем систему 100%-го банковского резерви­рования.

Такая система (если бы она существовала) позволила бы банкам чув­ствовать себя очень уверенно - они могли бы вернуть деньги клиентам, даже если бы последние одновременно обратились за ними в банки. Одна­ко банкиры уже давно обратили внимание на то, что вкладчики не обраща­ются одновременно в банки с просьбой о снятии денег со счетов (за исклю­чением периодов крупных финансово-экономических потрясений). Кроме того, у банков появляются все новые вкладчики и, таким образом, новые депозиты. Все это позволяет банкам лишь часть полученных депозитов держать на счетах в качестве резервов, а остальную сумму - направлять на кредитование экономики и получать процентные платежи. Такая система называется частичным банковским резервированием.

В условиях частичного банковского резервирования коммерческие бан­ки могут создавать новые деньги, когда они выдают кредиты. Однако, когда должники (население и фирмы) возвращают эти кредиты, новые деньги «уничтожаются» и денежная масса снова сокращается.

Более подробно процесс создания новых денег банками можно просле­дить на следующем примере. Допустим, что вкладчики (население и фир­мы) поместили в качестве депозитов (D) на счета Сбербанка сумму 100 млн. руб. Часть полученной суммы банк обязан хранить в качестве резер­ва, который предназначается как для покрытия текущих расходов банка, так и для снижения степени риска неуплаты по обязательствам. Минимальные

422

Глава 20

пределы обязательного резервного фонда банков устанавливаются в стра­нах с рыночной экономикой законодательно и за выполнением этих требо­ваний следит Центральный банк, что играет важную роль в регулировании предложения денег (норма обязательных резервов, рассчитываемая как отношение резервов к депозитам, колеблется от 3 до 20%). Если норма обя­зательных резервов составляет 5%, то это значит, что Сбербанк обязан на­править 5 млн. руб. из полученных 100 млн. руб. депозитов в резервный фонд (R), а остальные 95 млн. руб. могут быть выданы клиентам в каче­стве кредитов. При выдаче кредита банк переводит соответствующую сум­му на текущий счет, которым в любой момент может воспользоваться клиент или выплачивает ее наличными. Результатом этих действий банка стало появ­ление новых денег в размере 95 млн. руб. Собственно говоря, действия банка были очень просты: из сейфов банка были извлечены 95 млн. руб. (там они не являлись деньгами) и переданы клиентам - перевод на текущий счет или выдача наличными уже делает эту сумму новыми деньгами.

В то же время, необходимо учесть, что, когда срок кредита истечет и все 95 млн. руб. будут возвращены банку клиентами, настолько же уменьшит­ся количество денег в обращении. Деньги включаются в состав денежной массы только тогда, когда их держат за пределами банковской системы.

Однако, следует учесть, что процесс создания новых денег не ограни­чивается одним банком. В любой стране с рыночной экономикой функцио­нирует большое число коммерческих банков. Интересно проследить, какой эффект на изменение предложения денег оказывает в системе коммерчес­ких банков первоначальный депозит в Сбербанке.

Допустим, что клиенты Сбербанка, получившие кредит в сумме 95 млн.руб., уплатили эти деньги различным физическим и юридическим ли­цам за предоставленные товары и услуги, а последние поместили выручен­ные деньги на депозитные счета в Московский муниципальный банк. Уве­личение депозитов в последнем на 95 млн. руб. позволяет ему выдать но­вые кредиты. При этом банк обязан направить в резервный фонд 4,75 млн. руб. (согласно установленной норме обязательных резервов 5%) и, следо­вательно, новые кредиты могут быть предоставлены на сумму 90,25 млн., руб., а общий прирост предложения денег (с учетом операций этих двух банков) составит 185,25 млн. руб.

На следующем этапе хозяйственные агенты, получившие в качестве платежей за товары и услуги эти 90,25 млн. руб., вновь помещают их на депозиты, скажем, в Московский Сберегательный банк, который теперь может расширить сумму выданных кредитов на 85,74 млн. руб. (с уче­том того, что 4,51 млн. руб. должны быть направлены в резервный фонд этого банка). Это увеличивает общую сумму новых денег, созданных бан­ками, до 270,99 млн. руб.

Кредитно-денежная система

423

Логика рассуждений ведет нас к следующему выводу: процесс создания новых денег будет продолжаться на последующих этапах увеличения депо­зитов в системе банков, но до определенного предела. Этот предел рассчи­тывается как предел бесконечной убывающей геометрической прогрессии:

100 млн.руб. + 95 млн.руб. + 90, 25 млн.руб. + 85,74 млн.руб. + ... = 100млн.руб. х(1 + 0,95+0,95³ + 0.95³ + . . . ) = 100млн.руб. х 1/ 1-0,95 = 100 млн.руб. х 1/ 0,05 = 2 млрд.руб.

Таким образом, при уровне резервных требований 5%, первоначальный депозит 100 млн.руб, породил мультипликационный эффект расширения банковских депозитов, что привело, в конечном счете, к приросту предло­жения денег на 2 млрд. руб.

Конкретно оценить масштабы расширения денежной массы в результа­те создания банками новых денег нозволяет депозитный мультипликатор (m_d). Он рассчитывается по формуле:

m_d=ΔM/ ΔD или m_d = 1/rr x 100% (1)

где ΔM - прирост денежной массы, AD - первоначальный прирост де­позитов, а rr - обязательная норма банковских резервов.

В нашем примере депозитный мультипликатор т_d= 20, т. е. возрастание депозитов в банковской системе на 1 руб. ведет к увеличению денежной массы на 20 руб.

Обратим внимание, что создание новых денег банками при системе ча­стичного резервирования приводит к увеличению денежной массы, повы­шению ликвидности, но не к росту национального богатства. Дело в том, что заемщики не становятся богаче после получения кредитов, так как рас­тут их долговые обязательства.

В нашем примере предполагалось, что все деньги, взятые в банках в качестве кредитов, вновь возвращаются туда в форме депозитов. Однако, в реальном мире заемщики могут оставить у себя часть полученной налич­ности. Это, несомненно, повлияет на величину мультипликатора денежно­го предложения. Кроме того, коммерческие банки могут иметь фактичес­кие резервы в сумме, превышающей обязательные резервы. Эта разница между фактическими и обязательными резервами называется избыточны­ми резервами банков и также влияет на величину мультипликатора денеж­ного предложения. Рассмотрим модель предложения денег с учетом указан­ных «утечек» в систему текущего обращения.

Предположим, что население имеет коэффициент депонирования, представляющий собой отношение наличности к депозитам, в размере «сr», а банки поддерживают норму банковских резервов на уровне «rr». В таком случае, мы можем записать, что C/D = «cr», a RID= «rr», где С - на­личность, R - резервы, a D - депозиты.

424

Глава 20

Введем понятие денежной базы (B), как суммы денежных средств у населения (наличность) и резервов коммерческих банков. Тогда, денежные агрегаты В и M1 могут быть записаны, как:

В= С+R(2)

M1=C+ D(3)

Поскольку, по определению С = cr x D, то, подставив это выражение уравнение (3), получим: M1= cr x D + D или M1 = (cr + 1) х D.

Также, по определению R = rr x D и, подставив это выражение в первое уравнение, получим: В = (сr х D) + (rr x D) или В = (cr + rr) x D.

Отсюда следует:

D=M1/(cr+1)=B/(cr+rr)(4)

Равенство (4) можно переписать, как:

M1=(cr+1)/(сr+rr)х В(5)

Таким образом, уравнение (5) свидетельствует, что предложение денег в экономике пропорционально денежной базе. Коэффициент пропорцио­нальности называется денежным мультипликатором и обозначается как т_m. Тогда запишем:

= (сr+ 1 ) / (сr + rr)(6)

т

Следовательно, если население не имеет наличности на руках и все свои деньги держит на депозитах в банках (сr = 0), то денежный мультиплика­тор превращается в депозитный мультипликатор: 1/ rr.

На рис. 20.1 показана взаимосвязь между денежными агрегатами В и M1. Рисунок показывает, что, поскольку резервы составляют устойчивую долю от депозитов, любое увеличение резервов позволяет банкам увеличи­вать депозиты в большей пропорции и депозитный мультипликатор равен обратной величине от нормы банковских резервов. Денежный мультипли­катор показывает результат воздействия прироста денежной базы на при­рост денежного предложения. Так как денежная база оказывает мультипли­цирующее воздействие на предложение денег, то ее часто называют день­гами повышенной силы.

Следовательно, модель предложения денег позволяет рассчитать денеж­ный мультипликатор и показать, что величина денежного предложения на­ходится в прямой зависимости от денежной базы, в обратной зависимости от нормы банковского резервирования и в прямой зависимости от коэффи­циента депонирования денег.

Важным выводом, вытекающим из анализа модели предложения денег, является то, что Центральный банк не в состоянии полностью контролиро-

Кредитно-денежная система

425






Изменения в резервах

МО

Наличные ' Резервы


Ml

■Т^И	1		ЗТГ "
'Я	1 Наличные 1	Депозиты
Ж	1		*■»»*■

Изменения в депозитах

Рис. 20.1. Взаимосвязь между денежными агрегатами МО и Ml

вать предложение денег в стране. Он, конечно, может жестко регулировать денежную базу, но не может регламентировать фактическую норму банков­ских резервов, как и соотношение между наличностью и депозитами (ко­эффициент депонирования денег).