Управление финанасами компания. Управление финансами компании. Управление финансами компании
 Скачать 0.97 Mb.
|
|
5. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ КОМПАНИИ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА Финансовый кризис – это не только обвал на фондовом рынке, но и основа для изменения расклада сил на рынке и появления новых лидеров. Ими могут стать компании, которые наиболее эффективно управляют своими финансами. Наиболее правильная реакция на кризис – поиск новых возможностей для развития бизнеса. Например, у многих компаний появился шанс реализовать свои инвестиционные программы с меньшими затратами (за счет снижения стоимости строительных материалов и рабочей силы). Сейчас можно более эффективно решать кадровые вопросы, так как на рынке появились квалифицированные специалисты без завышенных зарплатных ожиданий. Есть варианты с покупкой падающих в цене активов. Наконец, финансовый кризис позволяет снижать долговую нагрузку, в частности, за счет обратного выкупа существенно подешевевших облигаций. Есть и другие варианты усиления рыночных позиций во время экономического кризиса. Правда, для всего этого нужны деньги. В наиболее выигрышной позиции в настоящее время оказались компании, которые, с одной стороны, не имеют большой долговой нагрузки, а с другой – в докризисный период смогли сформировать существенный запас денежных средств. Если еще несколько месяцев назад чрезмерные запасы денег на счетах рассматривались как негативный фактор (бизнес недостаточно эффективно использует капитал), то сейчас такие предприятия получили возможность развиваться наиболее эффективно. В условиях растущей экономики большинство компаний предпочитали реинвестировать финансовые ресурсы, причем для реализации амбициозных программ развития активно использовались кредитные средства. Сейчас бизнесу нужно учиться управлять финансами в новых условиях: роста стоимости финансовых ресурсов и сокращения доступности денег. В итоге популярные ранее методы долгового финансирования снижают свою актуальность. Привлечение ресурсов через фондовый рынок также в значительной степени затруднено: именно биржи как инструмент привлечения инвестиций пострадали от кризиса в наибольшей степени. Можно ожидать, что в ближайшие несколько лет наиболее серьезную динамику роста покажут прямые инвестиции. Где взять деньги? Представление о том, что кредитные ресурсы в текущих условиях привлечь невозможно, не соответствует действительности. Пожалуй, такое положение дел имело место в течение двух недель в конце сентября. К середине октября ситуация начала меняться: несколько компаний привлекли синдицированные кредиты, МТС разместила крупный облигационный заем, а «Мечел» объявил о возобновлении процедуры размещения привилегированных акций. Вопрос, конечно, в цене денег, которая заметно выросла. Например, если еще в июне МТС размещала облигации под 8,7% годовых, то в октябре ставка составила 14,1% годовых. И даже этот уровень оставил почву для слухов, что размещение носило нерыночный характер. Сейчас большинству компаний стоит ориентироваться на ставку, начинающуюся от 18%. Если темпы роста и рентабельность бизнеса достаточно высоки, вполне можно занимать под такой процент. Рассказывает практик Олег Болычев | Председатель совета директоров группы «Вестер», Калининград.«Вестер». Сфера деятельности: розничная торговля, девелопмент. Кризис заставляет переносить акцент на повышение эффективности работы уже открытых объектов и извлечение из них максимальной прибыли. Нет худа без добра, потому что данная ситуация заставляет более агрессивно сбрасывать непрофильные активы. Речь идет о земельных участках, а также об объектах недвижимости, которые можно эффективно использовать для развития федеральной сети. Вместе с тем при изменении рыночной конъюнктуры на рынке ценных бумаг компания «Вестер» выпустит во вторичное обращение облигации, которые были размещены в августе 2008 года. Тогда деловые СМИ писали, что 15,5% – это высокая процентная ставка. По его словам, сегодня каждый будет рад, если ему предложат деньги под такие проценты. Также компания не планирует уменьшать объемы закупок товаров. Их основная задача по линии закупок – обеспечить торговые объекты необходимым ассортиментом и количеством. Поэтому они намерены продлевать договоры с нынешними поставщиками и заключать соглашения с новыми. Дополнительные требования по вхождению в их сеть будут снижаться. Однако они обещают внести в договоры два новых пункта: о предоставлении дополнительного товарного кредита и об увеличении отсрочки платежей. Сокращения персонала не планируется, но меняются задачи, решаемые сотрудниками. Так, управленческий персонал, который до кризиса был ориентирован на программу развития и освоение новых территорий, сегодня должен усилить операционную составляющую бизнеса и работать над повышением его эффективности. Одним из методов сокращения издержек станет снижение объемов заработных плат управленческого персонала в переменной части, то есть уменьшение премий и бонусов. Для решения финансовых задач по-прежнему могут использоваться банковские кредиты. Государство осуществило накачку банковского сектора ликвидностью, дало директивы, что деньги должны поступать в реальный сектор. В итоге кредитоваться все-таки будет можно. Конечно, стоимость кредитов за последний год выросла почти в два раза. Возможно, небольшое снижение произойдет, но маловероятно, что оно затронет средний бизнес. Ему придется занимать под 20% и выше. Дорого, но не смертельно, если грамотно инвестировать эти ресурсы. Например, в покупку дешевых активов. При сроке окупаемости в четыре – шесть лет такие сделки вполне компенсируют дорогие кредиты. Руководителям предприятий стоит обратить внимание на различные возможности для получения более дешевых кредитов. К таковым, в частности, относятся залоговые займы (под акции, недвижимость), которые даже сейчас позволяют получать ресурсы под 12–16% годовых. Основной риск, который уже в полной мере ощутили на себе некоторые крупные отечественные бизнес-группы, – требование дополнительного обеспечения под обесценивающиеся залоги (ценные бумаги, дешевеющая недвижимость и пр.). Руководителям следует обратиться к нетрадиционным формам обеспечения, например, к экспортной выручке. При наличии долгосрочных контрактов риск требований дополнительного обеспечения становится более прогнозируемым и менее вероятным. В какой валюте хранить деньги Впервые за последние несколько лет рубль представляется здесь не самым оптимальным вариантом. В сущности, сейчас происходит его девальвация. Вопрос – в ее масштабах. В ближайшие пять кварталов российским корпорациям предстоит выплатить около 160 млрд долл. США внешнего долга. Эта сумма сравнима с общим объемом золотовалютных резервов Центрального банка России. В этих условиях отечественным компаниям в значительной мере придется самим покупать доллары на открытом рынке. Аналогичные процессы развиваются и на мировом рынке, косвенно поддерживая текущий «бычий» тренд доллара. При этом ЦБР сохраняет возможность поддержания общей стабильности относительной стоимости своей бивалютной корзины за счет снижения курса евро к рублю. На этом фоне повышается привлекательность доллара для сохранения свободных средств предприятия. Что привлекает инвесторов В последние годы среди руководителей компаний сложилось устойчивое представление о том, что самый выгодный способ привлечения долгового финансирования – это IPO,т.е. на основе открытого публичного размещения (IPO, Initial Public Offering). Сейчас ситуация изменилась: выгодно разместить акции практически невозможно из-за сокращения ликвидности на фондовых рынках и переоценки инвесторами рисков вложений в ценные бумаги. Более перспективным направлением выглядят частные размещения акций. Проведенное нашей компанией исследование показывает, что фонды прямых инвестиций, а также предприниматели, которые успели выйти «в кэш» до кризиса, сейчас ищут направления для вложения средств. Дело в том, что иметь просто деньги сейчас также не очень выгодно: высокая мировая и российская инфляция негативно сказывается на реальной стоимости капитала. Для большинства таких частных инвесторов наиболее интересными оказываются прямые инвестиции в растущие и хорошо структурированные компании. Аналогичные позиции занимают фонды и институциональные инвесторы. Не стоит скрывать, что подобные игроки стремятся покупать дешево. На рынке даже появилось понятие «перспективный банкрот» – компания, добившаяся успеха в докризисный период и имеющая неплохие перспективы в будущем, но сегодня столкнувшаяся с проблемой рефинансирования своих долгов. Это позволяет войти в ее капитал с существенным дисконтом. Впрочем, для прямых инвесторов главное не низкая цена, а перспективы развития бизнеса. Именно привлечение прямых инвесторов может выступить оптимальным сценарием для компаний, выбирающих источник финансирования. Таким инвесторам важны не только темпы роста, перспективность отрасли и наличие каких-то ноухау, но и структурированность бизнеса. Не стоит забывать о том, что инвесторы отдают предпочтение прозрачным компаниям с понятной структурой собственности. В качестве еще одного способа получения дополнительного финансирования можно рассматривать управление издержками. Кризис – повод провести аудит бизнеса компании, чтобы выявить и закрыть наименее перспективные проекты. Это позволит получить внутреннее финансирование. Направлений для его поиска может быть много. Например, в финансовом секторе многие компании задумались о ликвидации «роскоши» (личные водители и т. п.), а также об оптимизации затрат на персонал. Некоторые компании сокращают иностранных менеджеров, которые, принося такую же пользу, как и отечественные специалисты, имеют зарплаты на 30–50% выше, чем их российские коллеги. По словам практика, Михаила Попова, финансового директора ОАО «ДСК-2» (входит в состав группы компаний «ПИК»), «ДСК-2» (строительство). В начале 2008 года в ДСК-2 был разработан пакет мероприятий по снижению себестоимости производства: кризис, безусловно, активизировал процесс их реализации. Возможность снижения материалоемкости в строительстве сильно ограничена разного рода документацией – нельзя внести даже минимальные изменения в проект, не пройдя длинной цепи согласований. Однако сейчас вопрос о том, осваивать ли новые технологии, не стоит: они их осваивают. Еще одна из затратных статей – расходы на выплату заработной платы. Сейчас на комбинате работает программа оптимизации штата, запущенная весной этого года в результате внедрения на предприятии SAP ERP. С началом эксплуатации этой ERP-системы часть бизнес-процессов на предприятии была автоматизирована и появилась возможность сократить количество сотрудников в ряде подразделений. Внедрение новых управленческих технологий на комбинате сейчас актуально как никогда. В активной фазе находится проект внедрения электронной тендерной площадки, использование которой позволит более эффективно проводить конкурсы среди подрядчиков, уменьшить трудоемкость организации тендеров и в конечном итоге снизить затраты на подрядные работы. Запуск на базе внедренной SAP ERP системы ежедневного контроля и учета расходов на автотранспорт на строительном производстве позволил существенно снизить долю транспортных расходов в себестоимости квадратного метра готового жилья. Кроме того, они планомерно снижают косвенные издержки – начиная с расходов на содержание офиса и заканчивая услугами разного рода партнеров и подрядчиков. Там, где это возможно, используются внутренние резервы: например, обслуживание и ремонт оборудования, внедрение информационных технологий мы выполняем своими силами. Где хранить деньги У компаний, имеющих свободные денежные ресурсы или аккумулирующих средства для проведения сделки, встает вопрос: где хранить эти деньги. Вариант с мешками наличности в офисе остался в далеком прошлом, и никакой кризис не способен вернуть его к жизни. Классический ответ на этот вопрос: хранить в надежном банке. Но какие банки сегодня можно считать надежными? За счет государственной поддержки наиболее защищенными выглядят банки из Топ-50 лидеров рынка. Отечественные банки отличаются неплохим уровнем прозрачности, а в риск-менеджменте выработаны достаточно четкие критерии оценки их стабильности. Беспокоиться о безопасности счетов стоит при наличии одного или нескольких из следующих факторов: У банка большая краткосрочная кредиторская задолженность. У банка большая дебиторская задолженность. Происходит сокращение собственного капитала (акционеры выводят из банка свои деньги). Сокращается выручка (у банка проблемы в бизнесе). Чтобы избежать излишних рисков в условиях кризиса, нужно постоянно следить за банком, используя все возможные источники информации – от деловых газет и банковских форумов в Интернете до слухов, распространяющихся в деловой среде. Кроме того, конечно, имеет смысл разделить ресурсы между несколькими банками. В России с высокой долей вероятности можно быть уверенным в крупнейших государственных банках. Другое дело, что в условиях кризиса хранить деньги на счетах – не самый лучший вариант. Лучше оставлять необходимую для поддержания текущей работы сумму плюс некий стабилизационный фонд (примерно 30% от базовой суммы). Остальное стоит инвестировать. Как я уже отмечал выше, одно из перспективных направлений здесь – скупка активов. Есть и другие варианты использования временно свободных средств. Если речь идет о долгосрочных вложениях, то деньги вполне можно направить в акции, прежде всего собственные. Обратный выкуп позволит поддержать капитализацию Вашей компании, а после кризиса бумаги можно вернуть на рынок, получив дополнительный доход. С учетом текущих ценовых уровней на рынке акций потенциал роста ценных бумаг большинства эмитентов существенно превышает 100% годовых. ЗАКЛЮЧЕНИЕ В данной работе были рассмотрены теоретические основы управления финансами компании, изучены различные виды формирования финансов компании, дан анализ методов оценки эффективности организации, а также освящены основные проблемы управления финансами в условиях кризиса и методы преодоления сложившейся ситуации. В условии экономической неустойчивости страны особую важность приобретают вопросы организации финансов и оптимального движения финансовых ресурсов, как на макроуровне, так и на уровне субъектов хозяйствования. Важность данного положения обусловлена тем, что финансы, являясь стоимостной категорией, оказывают существенное влияние на стадии воспроизводственного процесса в стране и это влияние тем более заметно и существенно на низовом уровне хозяйствования - предприятиях. Финансовые ресурсы оказывают существенное влияние на все стадии воспроизводственного процесса, приспосабливая, тем самым, пропорции производства к общественным потребностям. Значимость финансовых ресурсов обусловлена еще и тем, что преобладающая их часть создается предприятиями сферы материального производства, а затем перераспределяется в другие звенья национальной экономики. Основным источником финансовых ресурсов на предприятия является прибыль. Основную часть прибыли предприятия получают от реализации продукции и услуг. Прибыль от реализации продукции в целом по предприятию зависит от четырех факторов первого уровня соподчиненности: объема реализации продукции, ее структуры; себестоимости; уровня среднереализационных цен. Необходимо подчеркнуть важность оптимального соотношения ресурсов, находящихся в производственной и непроизводственной сферах, приносящих доход или потребляемых. Это позволит, с одной стороны, обеспечить непрерывность процесса производства и выполнения производственной программы, а с другой – в полном объеме выполнять внешние и внутренние обязательства, не забывая о ликвидности и прибыльном использовании имеющихся ресурсов. Следует отметить, что чем больше ресурсов участвует в прибыльном обороте, тем эффективнее вся производственно-хозяйственная деятельность предприятия, а, следовательно, реализуется механизм воспроизводства экономического роста. Причинами финансового кризиса на предприятии могут стать и общий спад рынка, и неправильно выбранная стратегия развития, и неэффективная работа менеджмента. Независимо от этого для вывода компании из кризиса можно использовать универсальные инструменты: снижение затрат, стимулирование продаж, оптимизацию денежных потоков, работу с дебиторами и реструктуризацию кредиторской задолженности. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ: Гражданский кодекс Российской Федерации. - М.: Проспект, 2007. Ст. 102 Арутюнов Ю.А. Финансовый менеджмент/ Ю.А. Арутюнов - М.: КНОРУС, 2007. – 312с. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Пер. с англ.; Гл. ред. серии Я.В. Соколов. — М.: Финансы и статистика, 2006. — С. 464. Балащенко В.Ф., Бондарь Т.Е., Финансы предприятий: изд. 2-е испр., перераб. и доп. М.: 2005 г. – 254 с. Ковалев В.В., «Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности.»/ Ковалев В.В. – М.: Финансы и статистика, 2006. Финансы предприятий: Учебник / Л. Г. Колпина, Т. Н. Кондратьева, А. А. Лапко; Под ред. Л. Г. Колпиной. – Мн.: Выш. шк., 2005. – 336 с. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебник для вузов / Л.А. Дробозина, Л.П. Окунева, Л.Д. Андросова и др.; Под ред. проф. Л.А.Дробозиной. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2003.-479 с. Гусев А. А. «Концепция EVA и оценка эффективности деятельности предприятия», Ж. «Финансовый директор»; № 1, 2008 г. Попова М. Как вывести предприятие из финансового кризиса., Ж. «Финансовый директор»; №5, 2008г. Кризис: проблемы, рекомендации и ожидания. Ж. «Генеральный директор», №1, 2009г. Самохвалов В. Как определить ключевые финансовые показатели стоимости?/ Управление компанией. — № 5. «Россия в цифрах. 2007 г.: Крат. стат. сб./ Федеральная служба государственной статистики». - М., 2007., с. 330. www.factoring.ru www.cbr.ru www.rbc.ru 1 Финансовые активы - это средства в российской и иностранной валютах, легко реализуемые ценные бумаги и денежные контракты, характеризующие экономические отношения компании с другими хозяйствующими субъектами. 2 Гражданский кодекс Российской Федерации. - М.: Проспект, 2001. Ст. 102 3 Суммарная стоимость размещенных акций общества не должна превосходить количество объявленных. 4 <*> По закону «Об акционерных обществах» минимальный размер резервного капитала составляет 155. ежегодные отчисления должны составлять не менее 5% от чистой прибыли до достижения размеров, предусмотренных уставом. 5 Рассчитано по данным сборника «Россия в цифрах. 2007 г.: Крат. стат. сб./ Федеральная служба государственной статистики». - М., 2007., с. 330. 6 Рассчитано по данным www.cbr.ru 7 Переводная премия — сумма переплаты за право перевода облигации в обыкновенную акцию, выраженная в процентах от текущей цены акции. 8 Данная корпорация является российским учредителем Восточно-Европейской факторинговой ассоциации (ВЕФА) и единственным российским представителем в старейшей факторинговой ассоциации International Factors Group (IFG) // www.factoring.ru. 9Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Пер с англ.; Гл. ред. серии Я. В. Соколов. — М.: Финансы и статистика, 2006. — С. 458. 10Degree of financial leverage (DFL). 11Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Пер. с англ.; Гл. ред. серии Я.В. Соколов. — М.: Финансы и статистика, 2006. — С. 464. 12 Гусев А. А. «Концепция EVA и оценка эффективности деятельности предприятия», Ж. «Финансовый директор»; № 1, 2008 г. 13 Самохвалов В. Как определить ключевые финансовые показатели стоимости?/ Управление компанией. — № 5. |