Виды рынка ценных бумаг. Виды рынка ценных бумаг_97-2003. Виды рынка ценных бумаг оглавление
 Скачать 193.5 Kb.
|
§ 1. Понятие, сущность и значение деления рынка ценных бумаг на отдельные видыОпределение «ценная бумага» дано в пункте 1 части 1 статьи 142 Гражданского кодекса Российской Федерации (далее - ГК РФ)1: ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передачу которых возможны только при его предъявлении. Ценность бумаги характеризует ее свойство удовлетворять потребности интересы людей, то есть она носит потребительскую стоимость. Она должна удовлетворять потребности многих субъектов, поэтому является предметом обмена и обладает меновой стоимостью. Именно эти два свойства определяют ценность бумаги. В плане гражданского и торгового регулирования ценными бумагами нельзя назвать все документы, имеющие ценность2. В юридическом отношении ценными бумагами можно назвать не документы, ценные сами по себе, а то, на что они дают право (услуги нематериального характера, товар, деньги или иные ценные бумаги). Обязательным условием является их разрешенность государством. В наше время приобретают популярность долевые ЦБ. Это акции и они служат основным товаром при работе на рынке. Оценка ценных бумаг, акций, оценка долевых ценных бумаг происходит совершенно одинаково. В зависимости от их вида производится выплата доходов (дивидендов): - обычные акции, на основании которых выплата производится только с учетом вычета всех налогов, из прибыли, и зависит от прибыльности фирмы. Дают право владельцу участвовать в разделе прибыли; - привилегированные акции. Предполагаю выплату меньшей суммы дивидендов, которая оговаривается заблаговременно, и не зависящая от прибыльности предприятий. При ликвидации фирмы владелец имеет право обрести свою часть активов предприятия, и получить долю прибыли (дивиденды) за прошлый год. Их владелец может обменять так же на обычные акции. Оценка ценных бумаг (облигаций, векселей, векселей и других) осуществляется на некоторых условиях: получение кредита (если залогом служат ценные бумаги), формирование уставного капитала фирмы, купле–продаже этого актива, установление стоимости компании на рынке в нынешний момент, эмиссию ЦБ (в этом случае предполагается присутствие независимого оценщика). Но, если ценная бумага ранее отсутствовала на бирже и нет достоверной информации об ее объективной стоимости, то оценка ценной бумаги осуществляется после подробного ее анализа: - определение доходности; - оценка конъюнктивности рынка в данное время; - удостоверение надежности эмитента, его устойчивость и финансовое состояние. Оценка ценных бумаг, акций предприятия, осуществляется для установления доли бизнеса, которая в таком случае будет выражена в определенном денежном эквиваленте. Оценка ценных бумаг в денежном эквиваленте устанавливается ее эмиссионной стоимостью (на первичном рынке), номиналом (оценивается при выпуске), стоимостью ликвидационной (при продаже ликвидируемой фирмы), стоимостью курсовой (определяется рынком), стоимостью выкупа (выплачивается за покупку ценных бумаг самим эмитентом), стоимостью учетной (отражать в балансе компании), стоимостью балансовой (устанавливается финансовым документом из расчета чистой прибыли на количество выпущенных акций). Затрагивая вопрос ценных бумаг нельзя не отметить понятие «котировка ценных бумаг». В данной ситуации установление цены осуществляется на трех рынках единовременно: биржевом, первичном и «уличном». Учитывается оценка, осуществляемая до продажи, определение курса, публикация и регистрация этих курсов в бюллетенях биржи и различных деловых изданиях1. Ликвидность отображается в оценка ценных бумаг. Она устанавливается скоростью продажи ЦБ на бирже или вне ее пределов по рыночной цене, которая непосредственно зависит от эмитента данных активов. Понятие ценной бумаги формируется во время анализа функций, которые выполняет юридический документов гражданском и торговом обороте. Юридические документы выполняют различные функции в зависимости от значения документа для определенного правоотношения. Письменное удостоверение некоторых юридических фактов является значимым доказательством в судебном процессе. Документ в этом случае не важен в динамике правоотношения. Правоотношение возникает, существует и прекращается в не зависимости от наличия документа и его содержания. Документ в этом случае находиться вне правоотношения и имеет значение только во время судебного спора, как элемент доказательства вместе с другими доказательствами. С позиции российской цивилистической науки ценные бумаги2: являются документом, который составлен в соответствии с установленной формой и обязательными реквизитами (документарность); удостоверяют имущественное право кредитора и корреспондирующую ему юридическую обязанность должника; приспособлены к передаче как вещи (транзитивность) для обеспечения возможности передачи и воплощаемого в документе права; обеспечивают совпадение владельца ценной бумаги с субъектом права, выраженного в ней; причислены к категории ценных бумаг законом или в установленном им порядке; обладают публичной достоверностью. Этих признаков достаточно для характеристики ценных бумаг как объектов гражданского права. Чтобы признать документ ценной бумагой нужно чтобы он отвечал признакам исходящим из закона. Рассмотрим их. 1. Ценная бумага как документ. Ценная бумага – это документ, который имеет строго установленную форму и непостоянную стоимость. документ в письменном виде, составленный по утвержденной форме и имеющий защиту от подделки, который удостоверяет собой имущественные права, наступающие при его предъявлении. 2. Удостоверение ценной бумагой имущественных прав. Ценная бумага - документ, удостоверяющий имущественные права, что прописано в статье 142 Гражданский Кодекс Российской Федерации. Такая же норма имеется в статье 2 Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг»1, где в ней закрепляется совокупность имущественных и неимущественных прав. Данный признак описывается везде по-разному. Основным будет тот факт, что ценная бумага регламентирует появления у ее собственника прав кредитора по удостоверенному этой ценной бумагой обязательству. 3. Приспособленность к передаче как вещи (транзитивность). Собственник ценной бумаги может передать другому человеку путем вручения с сопровождением надлежащей легитимацией приобретателя. Данная процедура является видом передачи владения, однако не может являться соглашением о титуле. 4. Совпадение владельца ценной бумаги с субъектом права, выраженного в ней. Владелец ценной бумагой имеет господство над ней и легимитирован. Без этих составляющих лицо не может выступить в качестве кредитора по обязательству, прописанному этой ценной бумагой. 5. Формальность ценных бумаг. Во-первых, документарный характер многих ценных бумаг предусматривает разграничения тех документов, представляющих собой ценные бумаги, и тех, которые являются обычными гражданско-правовыми сделками. Во-вторых, законом регламентируется содержание ценной бумаги, и устанавливаются ее форма и обязательные реквизиты1. 6. Публичная достоверность ценных бумаг. Содержание признака «публичной достоверности» ценной бумаги заключается в неоспоримости полноты права, удостоверенного ценной бумагой. Ценные бумаги могут быть классифицированы по отдельным видам по различным основаниям. Наиболее важным является легальное деление ценных бумаг по способу легитимации (обозначения) управомоченного на ценную бумагу лица, которое содержится в ст. 145 ГК РФ и в соответствии с которым различаются: Ценные бумаги на предъявителя; Именные ценные бумаги; Ордерные ценные бумаги. Данная классификация имеет важное значение, так как в зависимости от способа определения управомоченного на ценную бумагу лица определяется порядок передачи закрепленных в ней прав. Ценные бумаги на предъявителя. Ценная бумага является бумагой на предъявителя, когда из ее содержания или формы следует, что в качестве субъекта права признается лицо, обладающее документом. Должник обязан предоставить исполнение владельцу, не требуя, кроме предъявления документа, какой-либо дополнительной легитимации. Именные ценные бумаги. Именные ценные бумаги содержат обозначение субъекта права в тексте документа. В соответствии с п. 2 ст. 146 ГК РФ права, удостоверенные именными ценными бумагами, передаются в порядке, установленном для уступки требования (цессии). В юридической литературе неоднократно указывалось, что такая легальная трехчленная классификация ценных бумаг, в зависимости от способа обозначения управомоченного по бумаге субъекта, не может быть проведена последовательно, и предлагается различать именные ценные бумаги и обыкновенные именные ценные бумаги (ректа-бумаги). Именные ценные бумаги не могут передаваться в порядке цессии, поскольку такая передача не согласуется ни с природой таких ценных бумаг, ни со спецификой прав, заключенных в этих ценных бумагах[29]. Право на именные ценные бумаги переходит к приобретателю с момента внесения записи об этом в реестр обязанного лица. Такое оформление перехода прав на ценную бумагу получило название трансферта. Именные ценные бумаги обладают признаком публичной достоверности. Обыкновенные именные ценные бумаги (ректа-бумаги) легитимируют своего держателя, если он назван в тексте предъявленной им бумаги или является лицом, до которого бумага дошла в порядке цессии (уступки требования). Ордерные ценные бумаги. В них, как и в именных ценных' бумагах, назван субъект права. Особенность ордерной ценной бумаги по сравнению с именной ценной бумагой состоит в том, что должник обязан исполнить обязательство указанному в документе лицу или по приказу такого лица новому субъекту, который в свою очередь вправе посредством аналогичного приказа передать документ дальше. Следующая классификация в основе своей имеет такой критерий, как природа выраженных в ценной бумаге прав. В соответствии с этим критерием различаются: — Денежные ценные бумаги, т. е. Документы, закрепляющие права на получение денежной суммы. Наиболее характерными для этого вида ценных бумаг являются векселя, чеки, облигации; — Товарные ценные бумаги, которые закрепляют определенные вещные права на товары, находящиеся на том или ином основании во владении другого лица. К ним относятся коносаменты, складские свидетельства, закладные; — корпоративные ценные бумага, закрепляющие право участия в делах акционерного общества. Такими ценными бумагами являются акции[31]. Еще одна классификация ценных бумаг предусмотрена федеральным законом «о рынке ценных бумаг». В соответствии с этим законом ценные бумаги могут быть эмиссионными и неэмиссионными. Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, втом числе бездокументарная, которая характеризуется следующими признаками: — Закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом форм и порядка; — Размещается выпусками; — Имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги (ст. 2 федерального закона «о рынке ценных бумаг»). К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации, государственные ценные бумаги, жилищные сертификаты, опционные свидетельства. Наряду с рассмотренными классификациями ценных бумаг возможно их деление и по иным основаниям: в зависимости от того, кто является эмитентом ценной бумаги, т. е. Лицом, выпускающим их в обращение. Таким образом несмотря на отсутствие единого мнения у юристов в понимании ценных бумах, проделанные ими теоретические исследования этого вопроса принесли свои плоды, которые выразились в закреплении в части первой Гражданский кодекс Российской Федерации легального определения. Статья 142 Гражданский кодекс российской федерации гласит, что ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможно только при его предъявлении. Отсутствие обязательных требуемых реквизитов или несоответствие документов установленных форм влечет его нормативную недействительность и ничтожность. Рынки ценных бумаг можно классифицировать по разным критериям. При огромной вариации возможных рынков, эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, перераспределяя инвестиционный ресурс в наиболее доходные и перспективные отрасли. |