Корпоративные финансы. Задача Аналитик компании получил задание оценить значение дивиденда на акцию кондитерской фабрики Вубир
 Скачать 37.22 Kb.
|
ВЫПОЛНЕНИЕ ПРАКТИЧЕСКИХ ЗАДАНИЙ ПО ДИСЦИПЛИНЕ Корпоративные финансы Группа Яр19М471 Студент Курашев Н.С. МОСКВА 2022 Практическое занятие 4. Дивидендная политика корпорации Задача 1. Аналитик компании получил задание оценить значение дивиденда на акцию кондитерской фабрики «Вубир» в будущем году по информации о положении в отрасли (деятельности конкурентов) и прошлым данным по рассматриваемой компании. Были предоставлены данные о прибыли и объявленных дивидендах за прошедшие 5 лет. Объявленный дивиденд за истекший год равен 6. Аналитик решил использовать модель Литнера. Какое значение дивиденда на акцию в будущем году показал аналитик? Как эта оценка может быть использована для вывода о недооцененности или переоцененности акции данной компании? Известно, что основной конкурент компании «Вубир» и лидер отрасли придерживается коэффициентв выплат (дивидендного выхода) на уровне 40%. Корректирующий коэффициент, рассчитанный по прошлым данным о дивидендах и прибыли компании «Вубир», равен 0,62. На основе данных о принятых проектах, заключенных контрактах и прогнозе выручки на будущий год аналитик оценил прогноз прибыли в размере 13 млн. руб. Так как число акций в обращении равно 1 млн., то прогнозируемой значение прибыли на акцию EPS составило 13 руб. Методические указания: Модель Линтнера является одной из классических методологий анализа дивидендной политики. Модель предполагает, что компании стараются сгладить динамику дивдендов, поэтому в очнове прогнозирования будущих ивидендов лежат прогнозы будущих прибылей, тенденции и уровни, сложившиеся в прошлом по компании, и целевые отраслевые значения. Решение: Используя модель Литнера, значение дивиденда на акцию в будущем году равно:   – ожидаемый дивиденд в будущем (прошлого года);A – корректирующий коэффициент;  – целевое значение дивиденда.Рассчитаем целевое значение дивиденда  Тогда дивиденд на акцию в будущем году определяем:  Как эта оценка может быть использована для вывода о недооцененности или переоцененности акции данной компании? Поскольку среднеотраслевые показатели дивидендов – 5,2 руб., дивиденды компании «Вубир» составили 5,5 руб., можно сделать вывод о переоцененности акции данной компании. Практическое занятие 2. Стоимость собственного капитала Задача 1. Вам поручено провести анализ досрочно погашаемой корпоративной облигации с номиналом 1000 рублей и 12% ставкой купона, который выплачивается раз в год, со сроком до погашения 20 лет и условием досрочного выкупа не ранее, чем через 4 года по курсу 112% номинала. Текущий курс облигации 116% от номинала. Требуется определить: a. текущую доходность облигации; b. приблизительную доходность к погашению; c. полную доходность к погашению; d. приблизительную доходность к досрочному погашению (отзыву); e. полную доходность к досрочному погашению (отзыву). Решение:Для решения данной задачи используем формулы расчета приблизительных доходностей. Текущая доходность (CY, current yield) –может быть посчитана для любой купонной облигации как отношение годовой суммы купонных выплат к текущей рыночной цене облигации. Определим текущую доходность облигации:  С – величина купонных выплат за год; P0–текущая рыночная стоимость (цена приобретения) облигации. Купон – 120 руб., рыночный курс – 1160 руб.  Текущая доходность облигации равна – 10,34%. Далее определим приблизительную доходность к погашению:  где, M – номинал облигации; P – текущая цена (на момент оценки); C – купонный доход; K – число лет, оставшихся до погашения облигации. Таким образом, приблизительная доходность к погашению равна – 10,37%. Полную доходность к погашению определим по формуле:  Приблизительная доходность к погашению.  При этом: купон 120 руб., курс – 1160 руб., курс отзыва – 1120 руб., лет к погашению – 4.  Согласно формуле приблизительная доходность к погашению равна 9,65%. Полная доходность к досрочному погашению (отзыву). Цена отзыва облигации (Call Price, досрочная цена) - та сумма денег, которую заплатит эмитент, чтобы произвести отзыв облигации. Когда облигация в первый раз становится подлежащей выкупу, досрочная цена часто равна номинальной стоимости плюс проценты за один год. Доходность к отзыву (YTC, yield to call) –показатель, который аналогичен доходности к погашению, но может быть посчитан только для отзывных облигаций:  Где: YTC –доходность к отзыву за расчетный период (например, год); С – величина купонных выплат за расчетный период (например, год); CP –цена отзыва (сумма, которая выплачивается при досрочном погашении); P0–текущая рыночная стоимость (цена приобретения) облигации; m –количество периодов (лет), оставшихся до окончания защиты от отзыва (досрочного погашения). Таким образом, по расчетам были определены: текущая доходность облигации - 10,34%; приблизительная доходность к погашению - 10,37%; полная доходность к погашению - 10,11%; приблизительная доходность к досрочному погашению (отзыву) - 9,65%; полная доходность к досрочному погашению (отзыву) - 7,25%. Задача 5. 1 000 рублевая облигация с 8 - процентным купоном продается на рынке с дисконтом в 10%, со сроком обращения 3 года. Определите текущую доходность облигации и доходность к погашению. Решение: Рассчитаем текущий доход облигации по формуле: Dm = (N * r) / 100%, Где N – номинальная цена облигации; r – годовая процентная ставка. Dm = (1000*8)/100 = 80 руб. Рассчитав текущий доход, можно рассчитать текущую доходность облигации по формуле: dm = Dm / (B * 100%), где В – цена покупки. Цена покупки в данном случае составляет 900 руб., т.к. облигация приобретена с дисконтом 10%. dm = 80/(900*100) = 8,9%. Таким образом, текущая доходность облигации составляет 8,9%. Рассчитаем доход за весь срок по формуле: D = N + r + Dn + (N – B), где Dn – количество дней до погашения. D = 1000 руб. * 8% * 3 года + (1000 – 900) = 340 руб. Теперь рассчитаем доходность к погашению по формуле:  .Dp = 340 руб. / 900 руб. * 3 года * 100% = 350 / 2700 * 100% = 12,96%. Ответ: текущая доходность облигации составляет 8,9%, а доходность к погашению 12,96%. |