АНТИКРИЗИСНОЕ УПРАВЛЕНИЕ (ШПОРЫ). 1. Антикризисное управление сущность, цели, задачи. Практическое значение дисциплины
 Скачать 287.39 Kb.
|
|
28. План финансового оздоровления строительного предприятия: оценка причин неплатежеспособности предприятия и его финансовая и технико-экономическое состояние. Неплатежеспособность может быть временным явлением и сводиться к неспособности к оплате по долгам в определенное время, между тем как имущественное положение должника может обеспечить покрытие долгов по истечении некоторого времени. Неплатежеспособность - это несостоятельность временная, относительная и еще не признанная судом. Несостоятельность же представляет собой признанную судом полную, совершенную неспособность удовлетворения имущественных требований кредиторов. Это неплатежеспособность абсолютная, бессрочная. Причины, способные привести предприятие к экономическому кризису, можно разделить на: ) внешние по отношению к предприятию, на которые оно не в состоянии влиять или его влияние ограничено. Такие как: нарушение традиционных хозяйственных связей; спад спроса; резкие, трудно прогнозируемые изменения экономической политики правительства; инфляция; разбалансированность рынка; политическая нестабильность. ) внутренние, возникающие в результате деятельности самого предприятия. Такие как: отсутствие стратегии в деятельности предприятия; недостаточное знание конъюнктуры рынка; низкий уровень квалификации менеджеров и персонала; неэффективность финансового менеджмента; низкий уровень ответственности руководителей. Предупреждение несостоятельности заключается в тщательном контроле, финансовом анализе деятельности предприятия. Поиск и определение причин кризисного состояния и выход из него. Процесс планирования выхода из кризисного состояния можно разделить на два этапа: 1. Планирование антикризисной стратегии. 2. Выбор тактики реализации антикризисной стратегии Предпосылки неплатежеспособности - это результат совокупности действия множества факторов. Их можно классифицировать следующим образом. Внутренние факторы: . Дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики. . Низкий уровень техники, технологии и организации производства. . Снижение эффективности использования производственных ресурсов предприятия, его производственной мощности и, как следствие, - высокий уровень себестоимости, убытки, «проедание» собственного капитала. . Создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства и готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства. . Плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает организацию залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство. . Отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики. . Привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию. . Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж. В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства. К внешним факторам относятся: ) экономические - кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия; ) политические - политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства; ) усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса; ) демографические - численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг. Банкротство, как правило, является, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов. В развитых странах с рыночной экономикой, с устойчивой экономической и политической системой разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами и на 2/3 - с внутренними. 29.План финансового оздоровления строительного предприятия: реструктуризация строительного предприятия. В переводе с английского «реструктуризация» (restructuring) – это перестройка структуры чего-либо. С позиций системного подхода реструктуризация – это изменение структуры (порядка, расположения элементов, самих элементов) экономического субъекта. Реструктуризация или структурная перестройка позволяет обеспечить эффективное распределение и использование организационных, производственных, управленческих, материальных, финансовых, трудовых и др. ресурсов строительного предприятия. С практической точки зрения реструктуризация содержит следующие направления преобразований для достижения стратегических целей предприятия: 1) производственная реструктуризация; 2) реорганизация (изменение организационной структуры, кадровая перестройка, усовершенствование структуры управления); 3) реструктуризация собственности с распределением контроля над организацией; 4) реструктурирование активов и пассивов и др. Реструктуризацию любого предприятия можно разделить на два этапа. Начальный этап может быть проведен быстро с использованием внутренних ресурсов предприятия и не требовать крупных денежных инвестиций. Однако необходим большой вклад со стороны менеджеров для внедрения существенных организационных перемен (маркетинг, сбыт, совершенствование организации и управления производством и др.). На данном этапе возможно решение организационных и административных вопросов. Данные мероприятия включают идентификацию профильных и оптимальных видов деятельности и рынков предприятия, анализ положительных и отрицательных сторон последнего во всех сферах его деятельности и подготовку конкретных предложений по решению проблем (с низкими затратами и через распределение внутренних ресурсов). Например, очень быстрых и видимых результатов можно добиться следующими действиями:
На втором этапе большое внимание уделяется более значимым проектам, требующим определенных временных, профессиональных и капитальных затрат:
Процесс реструктуризации предприятия может сопровождаться изменением формы собственности, возникновением новых юридических лиц, то есть реформированием. Реорганизация юридических лиц регламентируется статьями 57-60 Гражданского кодекса РФ и может осуществляться путем:
Пути реструктурирования задолженности несостоятельного предприятия:
В результате положительного исхода перечисленных мероприятий финансового оздоровления устанавливается новый график погашения задолженности. Реструктуризация может сочетать в себе различные способы перестройки структуры и быть комплексным мероприятием. Осуществление реструктуризации зависит от большого числа различных факторов: правильного выбора пути реструктуризации; своевременности принятия решений; кадрового обеспечения; наличия или возможности заимствования денежных средств и др. Выбор пути реструктуризации зависит от конкретных условии, и предпочтение должно быть отдано тому варианту, осуществление которого требует наименьших затрат, наиболее реально, менее рискованно на единицу эффекта, т.е. риск должен совпадать с ожидаемым эффектом. Соблюдение основных принципов проведения реструктуризации является необходимым условием ее успешного осуществления: предварительный всесторонний и глубокий анализ проблем, осознание необходимости перестройки структуры строительного предприятия, обоснованная разработка мероприятий реструктуризации, точность и соблюдение последовательности выполняемых действий, контроль за выполнением. График погашения кредиторской задолженности по обязательным платежам
30.План финансового оздоровления строительного предприятия: определение потребности в инвестициях и формирование источников финансирования. Финансовый план, который разрабатывается как раздел плана финансового оздоровления, позволяет определить и взаимоувязать денежные потоки. В процессе финансового планирования одновременно обосновываются рациональные отношения, возникающие при формировании, распределении и использовании финансовых ресурсов, стоимостные пропорции, образуемые в результате распределения финансовых ресурсов и движение финансовых средств. На этой основе определяются финансовые показатели строительного предприятия на плановый период. Основой для разработки финансового плана служат цели общего плана финансового оздоровления, выбранная финансовая стратегия и плановые параметры предыдущих разделов плана финансового оздоровления, например, результаты маркетинговой деятельности и план производства. Для прогноза финансовых результатов деятельности строительного предприятия в качестве исходных данных рассматриваются: 1. Выручка от реализации продукции, определяемая на основе прогнозных объемов продаж по годам и прогнозных цен на единицу продукции; 2. Ожидаемый ежегодный прирост производства продукции с учетом возможности предприятия, производственной мощности. Прогнозирование объемов продаж учитывает результаты маркетинговых исследований. Оценка прироста производства продукции должна исходить из анализа перспектив развития отрасли и ретроспективных тенденций развития предприятия; 3. Оценка ежегодного роста цен на продукцию предприятия, которая основывается на макроэкономических и отраслевых исследованиях, а также на данных о росте цен в прошлые годы (для прогнозных расчетов используются данные Госкомстата РФ). Прогноз финансовых результатов деятельности предприятия
На основе рассчитанной для плана финансового оздоровления потребности в дополнительных инвестициях определяются источники финансирования (покрытия) этой потребности (см. табл. 4.4.). В качестве источников финансирования рассматриваются:
Потребность в дополнительных инвестициях и формирование источников финансирования
На основе производственной программы, рассчитанной в составе плана финансового оздоровления и прогноза финансовых результатов, формируется модель дисконтированного денежного потока. При этом общий результат от инвестиций определяется как сумма текущей стоимости дисконтированных денежных потоков каждого года реализации плана финансового оздоровления за прогнозируемый и остаточный периоды. При построении модели денежного потока применяется техника дисконтированного денежного потока. Она основана на использовании концепции изменения стоимости денег во времени. Модель дисконтированного денежного потока представлена в табл. 4.5. Величина чистой прибыли переносится из табл. 4.3 (стр. 8) в табл. 4.5 (стр. 1). модель дисконтированного денежного потока
Чистый денежный поток (табл. 4.5, стр. 2) рассчитывается следующим образом:
Требуемый оборотный капитал в процентном исчислении определяется исходя из величины той части выручки от реализации продукции (в расчете на 1 руб.), которая направляется на инвестирование в оборотный капитал (товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность и т.д.). Он может быть основан на анализе потребности предприятия в оборотном капитале за прошлые годы, а также на анализе типичной величины оборотного капитала на аналогичных предприятиях. По мере роста предприятия часть его денежного потока должна направляться на финансирование закупок товарно-материальных запасов, рост абсолютных значений дебиторской задолженности и другие затраты. Эта величина называется потребностью компании в дополнительном оборотном капитале и рассчитывается исходя из установленного процентного соотношения от выручки. Требуемый оборотный капитал представляет собой оборотные средства, которыми должно располагать предприятие в начале производственного процесса. Его величина рассчитывается как произведение выручки от реализации и требуемого оборотного капитала (в процентном исчислении) на планируемый год. Текущий оборотный капитал можно найти в последнем доступном на дату составления денежного потока балансовом отчете. Его величина определяется как разность между текущими активами и текущими обязательствами. Величину излишка (дефицита) оборотного капитала можно найти, сопоставив требуемый оборотный капитал и имеющиеся в наличии оборотные средства. В случае дефицита оборотного капитала его следует прибавить к величине потребности в финансировании, поскольку она представляет собой денежные средства, которые должны быть вложены в предприятие с целью обеспечения его бесперебойного функционирования в будущем. Остаток денежных средств на начало периода (см. табл. 4.5, стр. 3) показывает размер денежной наличности предприятия на начало планируемого периода. Накопленная денежная наличность на конец периода (см. табл. 4.5, стр. 4) определяется суммированием стр. 2 и 3. Она рассчитывается как сумма остатка денежных средств на начало периода и чистого денежного потока, сформированного в течение всего периода. Коэффициент текущей дисконтированной стоимости при выбранной ставке дисконта, т.е. ставке дохода (см. табл. 4.5, стр. 5), рассчитывается по коэффициенту дисконтирования последнего планируемого года. Коэффициенты дисконтирования денежных потоков, планируемого периода определяются для середины года по формуле  где r — выбранная ставка дисконта (ставка дохода); n — число лет планового периода. Текущая (дисконтированная) стоимость денежных потоков по годам находится умножением величин чистого денежного потока каждого года на рассчитанный коэффициент дисконтирования для середины года (см. табл. 4.5, стр. 2 • стр. 5). Сумма текущих (дисконтированных) стоимостей денежных потоков планируемого периода определяется суммированием текущих стоимостей денежных потоков за весь планируемый период, включая нулевой год (см. табл. 4.5, стр. 6, 7). Остаточная стоимость за пределами планируемого периода (см. табл. 4.5, стр. 8) рассчитывается двумя способами:
Текущая (дисконтированная) стоимость остаточной стоимости за пределами планируемого периода (см. табл. 4.5, стр. 9) находится умножением величины остаточной стоимости за пределами планируемого периода (стр. 8) на коэффициент дисконтирования последнего планируемого года (стр. 5). Чистая текущая (дисконтированная) стоимость рассматриваемого денежного потока определяется как сумма текущих стоимостей денежных потоков планируемого периода и текущей (дисконтированной) стоимости остаточной (ликвидационной) стоимости за пределами планируемого периода (см. табл. 4.5, стр. 10). При положительном значении чистой текущей (дисконтированной) стоимости считается, что данный денежный поток экономически эффективен. Коэффициент внутренней нормы прибыли также характеризует целесообразность вложения средств в данный план финансового оздоровления. Если он превышает требуемый уровень доходности (ставку дисконта) или равен ему, проект может быть принят к рассмотрению. Он рассчитывается методом подбора при различных ставках дисконта путем приведения величины чистой текущей стоимости к нулю. Период окупаемости проекта — это период, по истечении которого сумма текущих (дисконтированных) стоимостей денежных потоков (см. табл. 4.5, стр. 6), представленная нарастающим итогом, становится неотрицательной величиной, т.е. дисконтированные денежные потоки доходов становятся равными дисконтированным денежным потокам затрат. Агрегированная форма прогнозного баланса (см. табл. 4.6) заполняется на основе показателей производственной программы и финансового плана по годам планируемого периода. По данным этого баланса рассчитываются финансовые показатели, характеризующие финансовое состояние предприятия в прогнозном периоде (табл. 4.7). Финансовые показатели, представленные в таблице, анализируются с целью установления соответствия их оптимальным значениям и используются в качестве контроля за изменениями финансовых показателей за прогнозный период. Таблица 4.6. Агрегированная форма прогнозного баланса
Финансовое оздоровление строительного предприятий требует увеличения не только оборотных, но и средств с длительным циклом освоения. Источники инвестиций и экономии финансовых средств можно подразделить на два вида: внутренние и внешние. К внутренним источникам относятся:
Внешними источниками инвестиций являются:
Ниже рассмотрим источники инвестирования, которые в отличие от традиционных источников (например, нераспределенная прибыль, эмиссия акций и т.д.) не так часто встречаются в практике хозяйствования. Одним из вариантов инвестирования строительного предприятия является продажа или передача прав требования дебиторской задолженности несостоятельного предприятия. Факторинг — это форма финансирования предприятия под счета дебиторов. Последние скупаются так называемым фактором — финансовой фирмой, у которой имеется значительный опыт управления дебиторской и кредиторской задолженностями. Эта финансовая фирма выдает несостоятельному предприятию аванс, величина которого определяется суммой неоплаченных счетов кредиторов и ставкой аванса. Существует два вида факторинга: срочный и традиционный. Суть срочного факторинга заключается в том, что предприятие и финансовая фирма договариваются о лимите кредита по каждому дебитору и устанавливают средний срок получения денег непосредственно финансовой фирмой по всем счетам дебиторов. Финансовая фирма периодически выплачивает предприятию определенные по соглашению сторон суммы независимо от того, выплатил ли дебитор фирме долг или нет. Причем финансовая фирма может взимать дополнительный процент с тех сумм, которые не были получены в срок от дебиторов. Размер комиссионных и ставка процента с процентного долга определяются по каждому дебитору отдельно исходя из степени риска невозврата долга. Данный вид факторинга помогает застраховаться от сомнительных дебиторов. Традиционный факторинг представляет собой следующее. Финансовая фирма дает предприятию средства в долг до их получения от дебиторов. Авансовые платежи при этом составляют 70—90% суммы выставляемого счета, и проценты взимаются по ставке, превышающей на 1—1,5% ставку для лучших заемщиков. Данные факторинговые соглашения могут быть «с правом оборота» , когда предприятие отвечает за любые неплатежи дебиторов, и «без права оборота», в этом случае финансовая фирма берет на себя полную ответственность за получение денег с дебиторов без оборота требования на своего заемщика. Факторинг позволяет значительно ускорить оборачиваемость оборотных средств. Его использование сокращает потребность в дополнительном финансировании предприятия и, кроме того, как было отмечено выше, позволяет защитить себя от сомнительных дебиторов. В условиях нестабильного развития экономики целесообразно кредитование под запасы. В качестве залога применяются объекты недвижимости (ипотека), машины и механизмы, пакеты акций, оборотные средства и другое имущество строительного предприятия. Высоколиквидные запасы (например, нефтепродукты) можно легко реализовать. Кроме того, обычно размер кредита под запасы составляет 50% их рыночной стоимости. Поэтому банку в данном случае выгодно выдавать кредиты предприятиям под запасы производства. Кредитование под залог высоколиквидных запасов предприятия относится к перспективному источнику производственного инвестирования. Существует несколько видов кредитования под залог запасов. Наибольшее распространение получили следующие три вида кредитования под залог. 1. Аванс под запасы. Этот вид кредитования используется, если запасы являются высоколиквидными. В этом случае банк выдает кредит под залог таких запасов (часто вместе со счетами дебиторов) и осуществляет контроль за предоставленными в залог активами предприятия (запасами и счетами дебиторов). Контроль проводится на основе ежемесячных отчетов о движении залоговых активов предприятия. 2. Кредитование на условиях передачи запасов под контроль заемщика с предоставлением последним сохранной расписки. В данном случае заимодавец покупает запасы у предприятия-заемщика, а заемщик-предприятие хранит их у себя по доверенности, полученной от заимодавца. Таким образом, залоговые запасы хранятся у заемщика. Он подписывает банку сохранную расписку на эти активы. Когда запасы перепродаются или у предприятия-заемщика появляются финансовые средства от реализации продукции, они используются предприятием-заемщиком для выкупа сохранной расписки. В этом случае банк периодически контролирует состояние активов, находящихся под охраной заемщика. 3. Передача запасов под контроль заимодавца. Этот вид кредитования аналогичен предыдущему. Отличие состоит в том, что залоговые запасы хранятся на так называемых нейтральных складах или складах кредитора и держателем складской расписки для второго вида является владелец нейтрального склада, а для третьего вида — сам кредитор. Складская расписка является гарантией сохранности запасов и находится у кредитора весь срок ссуды. Вышеперечисленные источники инвестиций и экономии финансовых средств используются как на предприятиях, у которых нормальное финансовое состояние, так и на несостоятельных предприятиях. Однако процесс оформления инвестиций для несостоятельных предприятий имеет особенности. Например, в связи с тем, что неплатежеспособное предприятие имеет финансовые проблемы, кредиторы при определении залоговой стоимости активов руководствуются не рыночной стоимостью, как при оценке залоговой стоимости активов рентабельных предприятий, а ликвидационной. Продажа излишних и неиспользованных активов строительного предприятия является наиболее доступной формой получения финансовых средств на несостоятельном предприятии. Важным обстоятельством является подготовка активов предприятия к продаже, которая заключается в реализации ряда функций управления, рассмотренных далее. Основными целями инвентаризации имущества и обязательств являются выявление фактического наличия имущества, сопоставление фактического наличия имущества с данными бухгалтерского учета, проверка полноты отражения в учете обязательств. Оценка активов предприятия в процессе антикризисного управления может производиться несколько раз на разных его этапах. Причем если на этапах наблюдения и внешнего управления определяется, как правило, рыночная стоимость активов предприятия или предприятия в целом (с существующим профилем использования), то на этапе конкурсного производства рассчитывается ликвидационная стоимость активов или ликвидационная стоимость предприятия в целом. Это можно объяснить тем, что на этапах наблюдения и внешнего управления предприятие функционирует и является с точки зрения оценки действующим, а на этапе конкурсного производства оно ликвидируется. Оценка пассивов несостоятельного предприятия необходима главным образом для того, чтобы корректно сформировать реестр кредиторов и ответить на вопрос, достаточно ли средств будет выручено от продажи активов, чтобы расплатиться с кредиторами предприятия. Она осуществляется на основании результатов инвентаризации финансовых обязательств, полученных от ранее проведенной инвентаризации пассивов предприятия. В процессе подготовки активов к продаже осуществляются маркетинговые исследования в различных направлениях, обусловленных особенностями как самих объектов продажи, так и этапом антикризисного управления: изучение рынка продукции предприятия и заключение договоров по ее реализации, изучение рынка активной части основных средств для продажи излишних и неиспользованных машин и оборудования, изучение рынка недвижимости для продажи объектов недвижимости (в том числе излишних и неиспользованных земельных участков), анализ только нарождающегося рынка предприятий для продажи последнего в целом. На этапе конкурсного производства, когда несостоятельное предприятие прекратило свою деятельность и ликвидируется, первое направление маркетинговых исследований (изучение рынка продукции предприятий) не реализуется. Процедуры продажи имущества различаются в зависимости от объекта продажи (активы предприятия или предприятие в целом) и этапа антикризисного управления. Например, одни из статей Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)» регламентируют процедуры продажи предприятия в целом, другие — продажу отдельных активов предприятия в различные периоды арбитражного процесса. Продажа предприятия в целом осуществляется на открытых торгах. Причем если на первых торгах предприятие не продается, то его продают на вторых торгах, а затем проводятся третьи торги. Они могут быть осуществлены в форме аукциона, за исключением случаев, установленных рассматриваемым Законом. В этом случае стоимость предприятия определяет независимый оценщик. Она устанавливается без учета долгов. Источники инвестирования в несостоятельные строительные предприятия, рассмотренные в данном подразделе, не исчерпывают всего их перечня, однако их можно широко использовать в практике антикризисного управления. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||