ответы по экз КФ. 1. Понятие корпорация. Сущность и функции финансов предприятий (корпораций)
 Скачать 155.17 Kb.
|
|
10. Финансовый лизинг как метод рационального использования финансовых ресурсов В соответствии с Федеральным законом «О финансовой аренде (лизинге)» от 11.09.1998 г. № 164-ФЗ, под лизингом понимается совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга. Договор лизинга – это договор, в соответствии с которым арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (лизингополучателем) имущества за плату и передать его лизингополучателю во временное владение и пользование. Объектами лизинга выступают любые непотребляемые вещи, которые могут использоваться в предпринимательской деятельности. Субъектами лизинга являются лизингодатель, лизингополучатель и продавец предмета лизинга. Различают оперативный и финансовый лизинг. Оперативный лизинг – это краткосрочный или отменяемый лизинг. Финансовый лизинг действует большую часть экономической жизни активов и не может быть отменен, либо предусматривает возмещение убытков лизингодателю при отмене аренды. Он является источником финансирования, при котором кредитование осуществляется не деньгами, а имуществом (активами). Он открывает широкий простор для инициативы и предприимчивости, рационального использования материальных, финансовых и трудовых ресурсов. Подводя итог, можно отметить, что финансовая аренда (лизинг) является более доступным, эффективным и гибким методом привлечения ресурсов по сравнению с банковским кредитом, что достигается за счет эффективного применения норм действующего законодательства. Многие лизингополучатели отмечают, что лизинг существенно удешевляет обновление основных средств и во многих случаях является единственно возможным способом расширения бизнеса. 11. Значение структуры капитала в финансовом управлении корпорации Выбор источников финансирования зависит от множества факторов, таких как: отрасль и масштабы деятельности предприятия, технологические особенности производственного процесса, специфика выпускаемой продукции, характер государственного регулирования и налогообложения бизнеса, связи с банковскими структурами, репутация на рынке и др. Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной и инвестиционной деятельности, оказывает активное воздействие на конечный результат этой деятельности. Она влияет на показатели рентабельности активов и собственного капитала, коэффициенты финансовой устойчивости и ликвидности, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия. Финансовая структура капитала – это структура основных источников средств, т. е. соотношение собственного и заемного капитала. Мировая практика показывает, что наиболее «дешевым» источником является заемное финансирование, так как кредиторы находятся в более привилегированном положении в сравнении с собственниками предприятия Роль структуры капитала корпорации в управлении корпоративными финансами выражается в определении факторов, воздействующих на соотношение собственных и заемных средств, и оптимизации структуры капитала. Структура капитала предприятия формируется под воздействием следующих факторов:
12. Планирование и распределение прибыли корпорации Планирование прибыли - это процесс разработки системы мероприятий по обеспечению ее формирования в необходимом объеме и эффективном использовании в соответствии с целями и задачами развития предприятия. В планировании прибыли используются методы прямого счета, аналитический и метод, основанный на эффекте производственного (операционного) рычага. 1. Метод прямого счета. По методу прямого счета прибыль от выпуска товарной продукции рассчитывается как разница между стоимостью всего товарного выпуска по ценам продаж (без НДС, акцизов) и полной себестоимости товарной продукции планируемого периода 2. Аналитический методиспользуется при незначительных изменениях в ассортименте выпускаемой продукции, при отсутствии инфляционного роста цен и себестоимости. Расчет аналитическим методом ведется раздельно по сравнимой и несравнимой товарной продукции. Сравнимая продукция выпускается в базисном году, который предшествует планируемому, поэтому известны ее фактическая полная себестоимость и объем выпуска. По этим данным можно определить базовую рентабельность Р0: Р0 = (П0 : ПСтп) • 100%, где П0 - ожидаемая прибыль (расчет прибыли ведется в конце базисного года, когда точный размер прибыли еще не известен); ПСтп - полная себестоимость товарной продукции базисного года. 3. Метод, основанный на эффекте производственного (операционного) рычага. Этот метод планирования прибыли базируется на принципе разделения затрат на постоянные и переменные. С помощью этих данных рассчитывается маржинальная прибыль Для коммерческих предприятий очень важно определить порог окупаемости затрат, после которого они начнут получать прибыль. Для этого следует установить точку безубыточности. Эффект операционного рычага состоит в том, что любое изменение выручки от реализации приводит к еще более сильному изменению прибыли. Действие этого эффекта связано непропорциональным воздействием условно-постоянных и условно-переменных затрат на финансовый результат при изменении объема производства и реализации. Чем выше доля условно-постоянных расходов в себестоимости продукции, тем сильнее воздействие операционного рычага. Направления распределения прибыли: 1) Нераспределенная прибыль 2) фонд накопления 3) Фонд потребления 4) Резервный фонд 5) Налог на прибыль и другие налоговые платежи 13. Методы определения стоимости корпорации Доходный подход - это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования имущества и возможностей его дальнейшей продажи. На практике используют также; затратный и рыночный подходы, которые часто являются более точными и эффективными. Во многих случаях каждый из подходов может быть использован для проверки правильности оценки стоимости имущества, полученной с помощью других подходов. Затратный подход более применим для оценки объектов специального назначения, нового строительства, для определения лучшего варианта использования земли, а также в целях страхования. Затратный подход основан на принципах замещения, наиболее эффективного использования, сбалансированности и экономического разделения. Рыночный (сравнительный) подход предпочитают в случае существования рынка сопоставимых объектов. Точность оценки зависит от качества данных о недавней продаже аналогичных объектов. Эти данные включают: - физические характеристики; - время и условия продажи; - местонахождение; - условия финансирования сделки. Для сравнения выбирают объекты-аналоги. Между объектом, который оценивается, и аналогом существуют различия. Поэтому необходимо проводить соответствующую корректировку основных параметров объекта оценки. В основу внесения корректировок положен принцип вложения. Все три подхода тесно взаимосвязаны. Каждый из них предполагает использование различных видов информации, которую получают на рынке недвижимости. Например, доходный подход требует использования коэффициентов капитализации, которые рассчитываются по данным рынка. При выборе подхода перед оценщиком открываются различные перспективы получения конечного результата оценки. Хотя эти подходы базируются на данных реального рынка, каждый из них имеет дело с его различными аспектами. На идеальном рынке все три подхода должны привести к одной и той же стоимости объекта. Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании этих потоков для данного предприятия (объекта). Будущие денежные потоки переводят по дисконтной ставке в настоящую стоимость. Дисконтная ставка должна соответствовать норме доходности, которую требует инвестор. Рыночную стоимость объекта методом чистых активов определяют по формуле: ЧА= А – З, где ЧА - чистые активы корпорации; А - рыночная стоимость активов; З - обязательства корпорации (текущие и долгосрочные). Ликвидационная стоимость фирмы представляет собой разницу между суммарной стоимостью всех активов и затратами на ее ликвидацию. Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций аналогичных компаний. Инвестор действует по принципу замены (альтернативных инвестиций). Поэтому может вложить денежные средства в различные компании. В результате данные о компании, акции которой находятся в свободной продаже, при использовании соответствующих корректировок должны служить ориентиром для определения стоимости оцениваемой компании. Метод сделок основан на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций идентичных компаний. Его применение требует много открытой информации, которая формируется на фондовом рынке. Метод отраслевых коэффициентов позволяет определить примерную стоимость корпорации по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики. 14. Состав и особенности составления финансовой отчетности предприятия Бухгалтерская (финансовая) отчетность - информация о финансовом положении экономического субъекта на отчетную дату, финансовом результате его деятельности и движении денежных средств за отчетный период, систематизированная в соответствии с требованиями ФЗ. Состав годовой бухгалтерской отчётности: - бухгалтерский баланс; - отчет о финансовых результатах; - отчет об изменениях капитала; - отчет о движении денежных средств; - пояснение к бухгалтерскому балансу и отчёту о финансовых результатах - отчет о целевом использовании полученных средств, (для общественных организаций (объединений), не осуществляющих предпринимательской деятельности и не имеющих кроме выбывшего имущества оборотов по продаже товаров (работ, услуг)). Сначала предприятие должно описать общий подход к подготовке и составлению финансовых отчетов, а также перечислить конкретные аспекты учетной политики, которые необходимы для правильного понимания финансовых отчетов, а именно: - признания доходов; - признание и амортизацию материальных и нематериальных активов; - капитализация затрат на ссуды и прочих затрат; - аренда; - расходы на научные исследования и разработки; - запасы и т.д. 15. Консолидированная финансовая отчётность Консолидированная финансовая отчетность – это финансовая отчетность группы компаний, представленная как финансовая отчетность единой компании. Консолидация отчетности особенно актуальна для холдингов и компаний, имеющих разветвленную филиальную сеть, образующих группу компаний, включающих в себя большое количество юридических лиц с различными видами деятельности. Выделяет следующие типы объединения (консолидации) предприятий: 1) горизонтальное – объединение предприятий одной отрасли; 2) вертикальное – объединение предприятий одной отрасли, но действующих в различных стадиях производственного цикла; 3) конгломерация – объединение предприятий различных отраслей. В каждом из трех случаев консолидация возможна как по принципу «дочки-матери», так и на условиях создания холдинга. В отечественной специальной литературе встречается довольно неуклюжая попытка авторов подобным образом выделить «типы групп». Например: 1) «горизонтальной группой» называется группа, в которой участие материнского предприятия в каждом из дочерних обусловлено владением более чем 50% их акций (голосов); 2) «вертикальной группой» называется группа, в которой материнское предприятие контролирует капитал «внучатного» предприятия через свое дочернее – непосредственного учредителя такого предприятия; 3) «смешанной группой» называется группа, для которой характерно наличие последовательно-параллельных связей между контролирующими и зависимыми предприятиями. Для удобства чтения данных и проведения анализа производят преобразование стандартной формы бухгалтерского баланса в укрупненную (агрегированную) форму. Основным отличием агрегированного баланса от стандартного является перегруппировка статей бухгалтерского баланса, объединяющая статьи бухгалтерского баланса с одинаковым экономическим содержанием. 16. Способы и источники привлечения капитала Наиболее распространенными способами привлечения капитала являются: Акционирование - это привлечение капитала путем эмиссии простых и привилегированных акций, размещаемых среди юридических и физических лиц. Самофинансирования - способ финансирования компанией собственных действий за счет чистой прибыли (нераспределенной среди акционеров) Трастинг - способ вторичного получения доходов путем вложения в ценные бумаги прибыли, полученной от первоначальных инвестиций в предприятие. Трастинг является одним из самых эффективных способов накопления капитала, который применяется преимущественно закрытыми акционерными обществами и другими хозяйственными субъектами. Венчурный капитал внедряется с целью быстрой окупаемости привлеченных средств. Он создается путем выпуска новых акций и их распространение в новых сферах деятельности. инансирование под счета дебиторов может осуществляться с факторингом. В данном случае кредитор обязуется погашения дебиторской задолженности. Факторинг позволяет заемщику ускорить возвратность своего оборотного капитала, сокращая тем самым потребность в его финансировании. Финансирование форфейтингом - это форма кредитования экспортера банком или иным финансово-кредитным учреждением путем приобретения долговых обязательств с определенным дисконтом. Возврата капитала банком осуществляется благодаря продаже долговых обязательств на вторичном рынке. Ипотечные кредиты - ссуды под залог недвижимости. Жилые дома, земля, производственные здания и сооружения могут выступать как залог получения ипотечного займа. Соглашения о ипотеки нотариально заверяются и регистрируются в поземельной книге. Финансирование на консорцийних началах - способ привлечения капитала путем создания свободных предприятий или создания различных видов стратегических альянсов: концернов, синдикатов, холдингов, промышленно финансовых групп и тому подобное. ранчайзинг - передача или продажа лицензии (франшизы) одной фирмы (франшизодателем) другой (франшизополучателя) на право реализации продукции (услуг, работ) или ведения бизнеса на определенной территории с использованием товарного знака франшизодателя при условии строгого соблюдения требований технологии и качества. Дотирования - способ поддержки любых проектов правительством или местными органами власти. Как правило, дотируются социально важные программы и проекты, природоохранные и ресурсозберигаюяи технологии. Гранты близкие по содержанию к дотаций. Отличие полянгае в том, что они могут предоставляться на финансирование проекта в целом. Отчетность об их использовании имеет строгий характер, подлежит аудиторским проверкам. Иногда назначаются менеджеры, которые следят за полным выполнением условий гранта. Часто гранты имеют вид гуманитарной помощи. Субвенции, ни отличную от дотаций и грантов, предоставляемых правительством местным органам власти и имеющих целевое назначение. Инициатором субвенций выступают местные органы власти. Спонсорство и донорство представляют собой субсидирование инвестиционных проектов со стороны юридических и физических лиц, благотворительных организаций, фондов и др. 17. Средневзвешенная и предельная стоимость капитала. Средневзвешенная стоимость капитала (ССК) - минимальная норма прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений. Устанавливают ССК как средневзвешенную величину индивидуальных стоимостей (цен), в которые обходится компании привлечение различных источников средств: Стандартная формула для вычисления ССК следующая: ССК = ∑(вверху n, внизу i=1)Цi x Уi, где, Цi - цена i-того источника средств, %; Уi - удельный вес i-того источника средств в их общем объеме, доли единицы; n - количество источников средств (i = 1, 2, 3,…n) Концепция ССК многогранна и связана с многочисленными финансовыми вычислениями. В повседневной практике возможен экспресс-метод, в котором за ССК принимают среднюю ставку банковского процента (по валютным или рублевым кредитам и депозитам). Данный подход вполне логичен, т.к. при выборе варианта инвестирования ожидаемая доходность инвестиций (ДИ) должна быть выше средней процентной ставки за кредит (ДИ>СП). ССК используют для принятия управленческих решений: - при дисконтировании денежных потоков по реальному проекту в процессе приведения их будущей стоимости к настоящей и определении чистого приведенного эффекта; - при сравнении ССК с внутренней нормой доходности проекта. Если ВНД>ССК, то проект может быть одобрен; - при решении вопроса о слиянии и поглощении компаний; - при текущей оценке капитала предприятия (как ставка дисконтирования денежных потоков, получаемых всеми владельцами капитала); - при принятии финансовых решений (напр., об обмене прежних облигаций на облигации нового выпуска, обосновании величины чистого оборотного капитала и т.д.) Взаимосвязь оценки текущей и будущей стоимости капитала обеспечивают с помощью показателя предельной стоимости капитала (ПСК). Он характеризует прирост ССК к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием. ПСК выражает те затраты, которые компания вынуждена будет понести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях финансового рынка. Предельная (маржинальная) стоимость капитала рассчитывается на основе прогнозных значений расходов, которые компания вынуждена будет понести для наращивания объема инвестиций при сложившихся условиях фондового рынка. Поскольку источники собственных средств ограничены в объемах, то при реализации крупных проектов приходится рассчитывать на заемный капитал, что приводит к изменению структуры источников, заключающемуся в увеличении доли заемных средств, и повышению степени риска, ассоциируемого с данной компанией. Таким образом, предельная стоимость капитала может оставаться постоянной, однако при достижении некоторого критического объема привлекаемых ресурсов, существенно изменяющего структуру источников, WACC, как правило, резко возрастает. Расчет предельной стоимости капитала (ПСК) осуществляется по формуле: ПСК=∆ССК/∆К, где ∆ССК - прирост ССК в прогнозном периоде, %; ∆К - прирост объема всего капитала дополнительно привлекаемого предприятием в прогнозном периоде, %. ПСК рекомендуют сравнивать с ожидаемой нормой прибыли по отдельным финансовым операциям и проектам, для осуществления которых требуется привлечение дополнительного капитала. |