ответы по экз КФ. 1. Понятие корпорация. Сущность и функции финансов предприятий (корпораций)
 Скачать 155.17 Kb.
|
|
Традиционный подход предполагает, что корпорация, имеющая заёмный капитал (до определённого уровня), рыночно оценивается выше, чем фирма без заёмных средств долгосрочного финансирования. Теория Миллера-Модельяни. Данная модель предполагает наличие следующих допущений о том, что на рынке: 1. инвесторы ведут себя рационально и одинаково информировано; 2. предоставление и получение долга происходит по безрисковой ставке; 3. не существует различий между корпоративным и персональным заимствованием; 4. отсутствует налогообложение прибыли. Позднее Модильяни и Миллер модифицировали свою теорию, введя в неё возможность налогообложения прибыли. Учитывая, что проценты по долгу выплачиваются в большинстве стран до налога на прибыль, использование заёмного капитала даёт возможность компании получить экономию на этом налоге. Это позволяет повысить чистые денежные потоки компании и, соответственно, повышает рыночную стоимость самой компании как стоимость её денежных потоков. Компромиссный подход. Оптимальная структура капитала по компромиссной модели определяется соотношением выгод от налогового щита (возможности включения платы за заёмный капитал в себестоимость) и убытков от возможного банкротства. Введение в рассмотрение затрат по организации дополнительного привлечения заёмного капитала и издержек возможного банкротства при большом финансовом рычаге меняет поведение кривых стоимости капитала при увеличении заёмного финансирования. С ростом финансового рычага стоимость заёмного и акционерного капиталов растёт.В процессе управления основными критериями оптимизации структуры капиталов выступают: · приемлемый уровень доходности и риска в деятельности предприятия; · минимизация средневзвешенной стоимости капитала предприятия; · максимизация рыночной стоимости предприятии. Виды банковских кредитов по назначению:
35.Управление основным и оборотным активом предприятия Организация структуры активов Главной целью управления оборотными активамипредприятия является максимизация прибыли (рентабельности) при обеспечении устойчивой и достаточной платежеспособности организации. Эти две цели в определенной степени противостоят друг другу. Так, для повышения рентабельности необходимо, чтобы денежные средства были вложены в различные виды оборотных активов с заведомо более низкой, чем денежные средства, ликвидностью. А для обеспечения устойчивой платежеспособности у организации постоянно должна находиться на счете некоторая сумма денежных средств, фактически изъятая из оборота для текущих платежей, или же часть средств должна быть размещена в виде высоколиквидных активов. Таким образом, важной задачей в части управления оборотным капиталом хозяйствующего субъекта является обеспечение оптимального соотношения между платежеспособностью и рентабельностью путем поддержания соответствующих размеров и структуры оборотного капитала. Управление средствами (текущими, оборотными активами) являются активы, которые могут быть обращены в наличность в течение одного года. Оборотный капитал (чистый оборотный капитал, собственные оборотные средства) может быть определен как разность между оборотными (текущими) активами и краткосрочными (текущими) обязательствами. В состав оборотных средств входят товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги), денежные средства. Управление оборотными средствами включает в себя управление товарно-материальными запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами и краткосрочными вложениями (ценными бумагами). Управление оборотным капиталом включает управление оборотными средствами и краткосрочными обязательствами. Управление оборотным капиталом – это регулирование величины различных типов оборотных активов и краткосрочных обязательств. Важнейшим элементом управления оборотными активами является научно обоснованное их нормирование. Посредством нормирования оборотных средств определяется общая потребность хозяйствующих субъектов в собственных оборотных средствах. Правильное исчисление этой потребности необходимо для установления минимальной суммы средств, обеспечивающей устойчивое финансовое состояние предприятия. Основные задачи финансового менеджера в области управления оборотными средствами:
Активы предприятия представляют собой контролируемые им экономические ресурсы, сформированные за счет инвестированного в них капитала, характеризующиеся детерминированной стоимостью, производительностью и способностью генерировать доход, постоянный оборот которых в процессе использования связан с факторами времени, риска и ликвидности. внеоборотные активы (иммобилизованные средства), срок эксплуатации которых более 12 мес.; оборотные активы (мобильные средства), срок эксплуатации которых не превышает 12 мес. К внеоборотным активам относятся: стоимость основных средств, нематериальных активов; незавершенное строительство, долгосрочные финансовые вложения, доходные вложения в материальные ценности, отложенные налоговые и прочие внеоборотные активы. Основные средства приобретаются для долгосрочного использования предприятием. Оборотные средства - это денежные средства, авансированные в оборотные производственные фонды и фонды обращения. Сущность оборотных средств определяется их экономической ролью, необходимостью обеспечения воспроизводственного процесса, включающего как процесс производства, так и процесс обращения. Оборотные производственные фонды включают: производственные запасы; незавершенное производство и полуфабрикаты собственного производства; расходы будущих периодов. Фонды обращения состоят из следующих элементов: готовая продукция на складах; товары в пути (отгруженная продукция); денежные средства; средства в расчетах с потребителями продукции. Общий размер собственных оборотных средств устанавливается предприятием самостоятельно. Наряду с прибылью для пополнения собственных оборотных средств используются так называемые устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным средствам. Устойчивыми называются пассивы, которые постоянно используются предприятием в обороте, хотя не принадлежат ему. В качестве устойчивых пассивов служат нормальная, переходящая из месяца в месяц задолженность по заработной плате и отчислениям по социальному страхованию, остаток средств ремонтного (резервного) фонда, средства потребителей по залогам за возвратную тару, резерв предстоящих платежей. В течение года потребность предприятий в оборотных средствах может изменяться, поэтому нецелесообразно полностью формировать оборотные средства за счет собственных источников. Это привело бы к образованию излишков оборотных средств в отдельные моменты и ослаблению стимулов к их экономичному использованию. Предприятие поэтому использует для финансирования оборотных средств заемные средства. Кроме собственных и заемных средств в обороте предприятия находятся привлеченные средства. Это кредиторская задолженность всех видов, а также средства целевого финансирования до их использования по прямому назначению. 36. ПОЛИТИКА УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИНачало формыКонец формы [current assets management policy] — часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в формировании оборотных активов, рационализации оборота и оптимизации структуры источников их финансирования. Разработка политики управления оборотными активами предприятия предусматривает: 1. Анализ оборотных активов в предшествующем периоде. Целью этого анализа является выявление тенденций динамики общего их объема и состава, а также изучение эффективности их использования. 2. Оптимизация состава оборотных активов. Процесс этой оптимизации охватывает два основных этапа. На первом этапе на предприятии рассчитываются нормативы отдельных видов оборотных активов, в первую очередь средств, авансируемых в запасы товарно-материальных ценностей, отвлекаемых в дебиторскую задолженность и хранимых в форме остатка денежных средств. На втором этапе структура оборотных активов оптимизируется с позиций ликвидности для обеспечения постоянной платежеспособности предприятия (см. "активы ликвидные"). 3. Обеспечение ускорения оборачиваемости оборотных активов. Ускорение оборачиваемости оборотных активов позволяет предприятию существенно снижать потребность в них, так как между скоростью оборота этих активов и их размером существует обратно пропорциональная зависимость. 4. Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов. Как и любой вид активов, оборотные активы должны генерировать определенную прибыль при их использовании в производственно-сбытовой деятельности предприятия. Вместе с тем, отдельные виды оборотных активов способны приносить предприятию прямой доход в процессе финансовой деятельности в форме процентов и дивидендов (краткосрочные финансовые вложения). 5. Обеспечение минимизации потерь оборотных активов в процессе их использования. Все виды оборотных активов в той или иной степени подвержены риску потерь. 6. Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов. Исходя из общих принципов финансирования активов, определяющих формирование структуры капитала и стоимости капитала, должны быть конкретизированы принципы финансирования отдельных видов и составных частей оборотных активов. 7. Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов. В соответствии с ранее определенными принципами финансирования в процессе разработки политики управления оборотными активами формируются подходы к выбору конкретной структуры источников финансирования их прироста с учетом оценки стоимости привлечения отдельных видов капитала. 37.Классификация затрат и расходов предприятия разделить на три основных направления: - затраты капитального характера, т. е. инвестиционные затраты (затраты на воспроизводство основного и увеличение оборотного капитала), в основном связанные с расширением производства и приростом оборотных активов; - затраты, связанные с текущей деятельностью, относимые на себестоимость продукции (затраты на производство и реализацию товаров, продукции, работ, услуг); - затраты на социально-культурные мероприятия. Например (табл. 3.1): - по экономическому содержанию можно выделить затраты материальные, трудовые, денежные, -по направлению затрат - производственные и коммерческие, - по способу распределения — прямые и косвенные Классификация расходов предприятия рассматривается следующим образом: - расходы по обычным видам деятельности; - прочие расходы: - операционные расходы; - внереализационные расходы; - чрезвычайные расходы. К операционным расходам относятся: - расходы, связанные с предоставлением за плату во временное пользование активов организации; - расходы, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности; - расходы, связанные с участием в уставных капиталах других организаций; - расходы, связанные с продажей, выбытием и прочим списанием основных средств и иных активов, отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), товаров, продукции; - проценты, уплачиваемые организацией за предоставление ей в пользование денежных средств (кредитов, займов); - расходы, связанные с оплатой услуг, оказываемых кредитными организациями; - прочие операционные расходы. Внереализационными расходами являются: - штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров; - возмещение причиненных организацией убытков; - убытки прошлых лет, признанные в отчетном году; - суммы дебиторской задолженности, по которой истек срок исковой давности, других долгов, нереальных для взыскания; - курсовые разницы; - сумма уценки активов (за исключением внеоборотных активов); - прочие внереализационные расходы. В составе чрезвычайных расходов отражаются расходы возникающие как последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности (стихийного бедствия, пожара аварии, национализации имущества и т. д.). 38.Управление постоянными и переменными затратами, и прибылью предприятия По виду зависимости статьи расхода от объема производства, затраты можно разделить на две категории – постоянные и переменные. Переменные расходы (VC) зависят от объема производства (например, сырье, сдельная зарплата, топливо и электроэнергия для производственных машин). Как правило, переменные расходы увеличиваются пропорционально росту объемов производства, т.е. величина переменных расходов на единицу продукции (v) остается постоянной. Постоянные расходы (FC) не зависят от объема производства (например, оклад персонала, начисляемая амортизация и т.д.). К этой же категории относятся постоянные расходы, которые при существенном росте объемов производства изменяются ступенчато, т.е. расходы, которые можно отнести к условно-постоянным (например, при увеличении выпуска свыше определенного уровня необходим новый склад). Постоянные расходы на единицу продукции (f) уменьшаются с ростом объемов производства. Понимание постоянных и переменных затрат является основополагающим в управлении бизнесом. Именно при разделении на постоянные и переменные затраты можно объяснить понятие точки безубыточности.Точка безубыточности — это точка, в которой все расходы предприятия — постоянные и переменные затраты покрываются доходами предприятия. чем ниже постоянные расходы, тем будет ниже точка безубыточности. Другими словами, чем меньше у предпринимателя обременения в виде постоянных расходов, тем выше прибыльность его бизнеса, так как любое увеличение объемов продаж приводит к увеличению его прибыли. Минимальный уровень постоянных расходов позволяет предпринимателю переживать трудные экономические времена (экономические кризисы), так как при них характерно сжатие экономики, уменьшение активности населения, снижение его покупательной способности. При таких событиях — снижения объёмов выручки, важно иметь низкие постоянные расходы, обеспечивающие минимальное значение точки безубыточности, ведь, чем она ниже, тем меньший объём выручки необходим предпринимателю, чтобы находится наплаву.управление постоянными и переменными затратами позволяет увеличивать прибыль предприятия. Однако такими действиями, можно заниматься только при уверенном нахождении на рынке, когда предприятие заняло определённый сегмент и достигло больших объёмов продаж. В противном случае, снижение объемов продаж может негативно отразится на доходности бизнеса, так как постоянные затраты будут занимать все большую часть в себестоимости продукции. Управление прибылью предприятия является процессом целенаправленного воздействия субъекта на объект для получения определенных финансовых результатов. для эффективного управления прибылью предприятия необходимо учитывать множество факторов, зависящих как от самого хозяйствующего субъекта (обоснованности принимаемых управленческий решений, имеющихся внутренних возможностей и рациональности их использования), так и от окружающей его внешней среды (налоговой, денежно-кредитной, инвестиционной, реформы банковской системы и т. д.). 39. Основные направления формирования финансовой политики корпорации К основным направлениям разработки финансовой политики предприятия относятся: -·анализ финансово-экономического состояния предприятия; -·разработка учетной и налоговой политики; -·выработка кредитной политики предприятия; -·управление оборотными средствами, кредиторской и дебиторской задолженностью; -·управление издержками, включая выбор амортизационной политики; -·выбор дивидендов. Значение анализа финансово-экономического состояния предприятия трудно переоценить, поскольку именно он является той базой, на которой строится разработка финансовой политики предприятия. Основными компонентами финансово-экономического анализа деятельности предприятия являются: - анализ бухгалтерской отчетности; - горизонтальный анализ; - вертикальный анализ; - трендовый анализ; - расчет финансовых коэффициентов. Анализ бухгалтерской отчетности представляет собой изучение абсолютных показателей, представленных в бухгалтерской отчетности. В процессе анализа бухгалтерской отчетности определяется состав имущества предприятия, его финансовые вложения, источники формирования собственного капитала, оцениваются связи с поставщиками и покупателями, определяются размер и источники заемных средств, оценивается объем выручки от реализации и размер прибыли. Горизонтальный анализ состоит в сравнении показателей бухгалтерской отчетности с показателями предыдущих периодов. Вертикальный анализ проводится в целях выявления удельного веса отдельных статей отчетности в общем, итоговом показателе и последующего сравнения результата с данными предыдущего периода. Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений показателей отчетности за ряд лет от уровня базисного года. Учетная политика. На основании проведенного анализа финансово-экономического состояния необходимо просчитать варианты тех или иных положений учетной политики, поскольку от принятых в этой части решений напрямую зависит количество и суммы перечисляемых налогов в бюджет и внебюджетные фонды, структура баланса, значения ряда ключевых финансово – экономических показателей. Налоговая политика. В целях повышения ликвидности бухгалтерского баланса и уровня платежеспособности предприятия целесообразна разработка вариантов налоговых схем. Наибольший эффект разработки налоговых схем можно получить при планировании новых технологических схем и создании новых структур. Т.е. фактически нужно рассчитать несколько вариантов налоговых планов. |