Главная страница
Навигация по странице:

  • Раздел

  • Раздел II

  • Финансовый менеджмент мму. Финансовый менеджмент. 2. Задача 1


    Скачать 0.68 Mb.
    Название2. Задача 1
    АнкорФинансовый менеджмент мму
    Дата20.11.2022
    Размер0.68 Mb.
    Формат файлаdoc
    Имя файлаФинансовый менеджмент.doc
    ТипДокументы
    #800142
    страница4 из 7
    1   2   3   4   5   6   7


    Проект требует инвестиций в оборудование в размере 600 тыс. руб.

    Половина средств занимается под 12% годовых.

    Приведенный в таблице расчет чистой прибыли учитывает вычет амортизационных отчислений и погашение кредита, но не отражает платежи по заемному капиталу.

    Расчет амортизации осуществляется линейным способом (по 100 тыс. руб. ежегодно). В конце 6 года предполагается продать оборудование по цене 200 тыс. руб.

    Чистый оборотный капитал, необходимый для поддержания нового продукта оценивается в 10% от выручки. Ставка налога на прибыль 20%.

    Оцените свободные денежные потоки по рассматриваемому проекту.
    Решение:
    Составим график потока денежных средств, для этого построим таблицу, предварительно рассчитав необходимый оборотный капитал.

    Собственные средства составляют половину инвестиций, т.е. 50%×600=300 тыс. руб., столько же составляют и заемные средства – 300 тыс. руб. Возврат заемных средств считаем в течение 6 лет равными платежами, т.е. 300/6=50 тыс. руб.

    Необходимый оборотный капитал составит:

    1-й год: 2000×10%=200 тыс. руб.;

    2-й год: 4000×10%=400 тыс. руб.;

    3-й год: 5000×10%=500 тыс. руб.;

    4-й год: 7000×10%=700 тыс. руб.;

    5-й год: 4000×10%=400 тыс. руб.;

    6-й год: 2000×10%=200 тыс. руб.

    Результаты отразим в таблице.



    Показатель

    годы

    0

    1

    2

    3

    4

    5

    6

    1

    Чистая прибыль

     

    100

    150

    190

    380

    150

    100

    2

    Амортизация

     

    100

    100

    100

    100

    100

    100

    3

    Собственные средства

    300

     

     

     

     

     

     

    4

    Заемные средства

    300

     

     

     

     

     

     

    5

    Продажа оборудования

     

     

     

     

     

     

    200

    Раздел I

    Итого положительный поток (сумма стр.1-5)

    600

    200

    250

    290

    480

    250

    400

    6

    Инвестиции

    600

     

     

     

     

     

     

    7

    Возврат заемных средств

     

    50

    50

    50

    50

    50

    50

    8

    Необходимый оборотный капитал

     

    200

    400

    500

    700

    400

    200

    Раздел II

    Итого отрицательный поток (сумма стр. 6-8)

    600

    250

    450

    550

    750

    450

    250

    Раздел III

    Итого свободные денежные средства (I-II)

    0

    -50

    -200

    -260

    -270

    -200

    150


    Таким образом, видно, что предприятие испытывает нехватку денежных средств на протяжении всех лет, 50 тыс. долл. в 1-м году, 200 тыс. руб. – во втором году, 260 тыс. руб. – в 3-м, 270 тыс. руб. – в 4-м, 200 тыс. руб. – на 5-м году. На шестом году получен положительный остаток денежных средств. Следовательно, необходимо пересмотреть условия реализации проекта.
    Задание 3. Руководство Healthy Hopes Supply Corporation планирует инвестировать 500 000 долл. в новый завод по производству одноразовых пеленок. Срок работы завода – четыре года. Ожидаемый объем продаж составляет 600 000 долл. в год при цене 2 долл. за одну пеленку. Постоянные затраты, исключая амортизационные отчисления, составляют 200 000 долл. в год, а переменные издержки – 1,2 долл. на единицу продукции. Оборудование завода полностью износится через четыре года (при использовании метода равномерного начисления амортизации), и по окончании срока эксплуатации его остаточная стоимость будет равна нулю. Минимально приемлемая ставка доходности проекта равна 15% годовых, корпорация платит налог на прибыль по ставке 34%. Найдите следующие значения.

    а. Уровень продаж, при котором чистая прибыль будет равна нулю.

    б. уровень продаж, при котором для инвестиций в размере 500 000 долл. ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли) составит 15%.

    в. IRR, NPV и период окупаемости капиталовложений (рассчитанный обычным способом, так и на основе дисконтирования денежных потоков), если ожидаемый объем продаж составляет 600 000 единиц в год

    г. Уровень продаж, при котором NPV будет равна нулю.

    д. График поступлений дисконтируемых амортизационных отчислений.
    Решение:

    Уровень продаж, при котором чистая прибыль будет равна нулю, определим по формуле:

    , где FC – постоянные затраты; Р – цена; VC – переменные затраты; А – амортизация.

    А=ПС·На/100, где ПС – первоначальная стоимость оборудования; На – норма амортизации, которую определим по формуле: На=100/Т, где Т – срок использования оборудования.

    Получаем: На=100/4=25%; А=500000·25/100=125000 долл.

    Получаем: ед.

    Уровень продаж, при котором для инвестиций в размере 500 000 долл. ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли) составит 15%.

    Используем формулу:

    , где h - ставка доходности (рассчитанной по чистой прибыли); ЧП – чистая прибыль; IC – инвестиции.

    Определим необходимый размер чистой прибыли:

    долл.

    Объем продаж при этом определим по формуле:

    , где Ст – ставка налога на прибыль.

    Получаем:

    ед.

    или 548295,5×2=1096591 долл.

    Определим IRR, NPV и период окупаемости капиталовложений (рассчитанный обычным способом, так и на основе дисконтирования денежных потоков), если ожидаемый объем продаж составляет 600 000 единиц в год.

    Определим прибыль по формуле:

    П=Q·(P-VC)-FC, где Q – объем продаж; Р – цена единицы; VC – переменные затраты на единицу; FC – постоянные затраты.

    Получаем: П=600000·(2-1,2)-200000-125000=155000 долл. каждый год.

    Налог на прибыль составит: Нп=155000×34%/100=52700 долл.

    Чистая прибыль: Пч=155000-52700=102300 долл.

    Денежный поток составит сумму чистой прибыли и амортизации: ЧП=102300+125000=227300 долл.

    NPV определим по формуле:

    , где - положительные денежные потоки по годам n; i – ставка доходности; IC – инвестиции.

    Получаем:

    долл.
    Внутреннюю норму доходности (IRR) определим по формуле:

    , где i – норма дисконта (ia < IRR < ib); NPV – чистая текущая стоимость (NPVa > 0 > NPVb).

    Рассчитаем NPV для ставок 29% и 30%.

    долл.;

    долл.

    %.

    Срок окупаемости простой составит:

    РР=IC/СF=500000/227300=2,2 года.

    Дисконтированный срок окупаемости составит:

    Ток=IC/(NPV/n)=500000/(648936,6/4)=3,08 года.

    Можно сделать вывод о целесообразности реализации проекта, так как чистая дисконтированная стоимость больше 0, норма дисконта в 15% ниже внутренней нормы доходности в 29,09%, следовательно, проект при исходной норме доходности принесет положительный эффект.

    Определим уровень продаж, при котором NPV будет равна нулю.

    , денежный поток должен составить при этом: Х=500000/2,855=175132,7 долл.

    Чистая прибыль должна составить:

    ЧП=175132,7-125000(амортизация)=50132,7 долл.

    ед.

    или 501198×2=1002397 долл.

    График поступлений дисконтируемых амортизационных отчислений определим аналогично дисконтированию денежного потока и представим в таблице.



    Год

    Амортизация

    Множитель дисконтирования (при i=15%)

    Дисконтир. аморт.отчисл. (гр.1*гр.2)

    1

    125000

    0,870

    108695,7

    2

    125000

    0,756

    94518,0

    3

    125000

    0,658

    82189,5

    4

    125000

    0,572

    71469,2



    4. Для каждого из 4 проектов рассчитайте IRR, NPV и индекс рентабельности при ставке 10%. Посмотрите, как ранжирование отличается по каждому методу.

    Денежные потоки

    Годы

    0

    1

    2

    3

    Проект А

    -100

    0

    0

    145

    Проект Б

    -100

    115

    0

    0

    Проект В

    -100

    230

    -120

    0

    Проект Г

    -45

    20

    20

    20


    Решение:

    NPV определим по формуле:

    ,

    где - положительные денежные потоки по годам n;

    i – ставка доходности;

    IC – инвестиции.
    Получаем:

    - проект А: ;

    - проект Б: ;

    - проект В: ;

    - проект Г: .
    Ранжирование по NPV в порядке убывания:

    1.Проект В;

    2.Проект А;

    3.Проект Г;

    4.Проект Б.

    Внутреннюю норму доходности (IRR) определим по формуле:

    , где i – норма дисконта (ia < IRR < ib); NPV – чистая текущая стоимость (NPVa > 0 > NPVb).

    Проект А. Рассчитаем NPV для ставок 13% и 14%.

    ;

    ;



    Проект Б. Рассчитаем NPV для ставок 15% и 16%.

    ;

    ;

    .

    Проект В. Рассчитаем NPV для ставок 50% и 51%.

    ;

    ;

    .

    Проект Г. Рассчитаем NPV для ставок 15% и 16%.

    ;

    ;

    .

    Ранжирование по IRR в порядке убывания:

    1.Проект В;

    2.Проект Г;

    3.Проект Б;

    4.Проект А.
    Определим индекс рентабельности по формуле:



    Получаем:

    - проект А: ;

    - проект Б: ;

    - проект В: ;

    - проект Г: .
    Ранжирование по PI в порядке убывания:

    1.Проект Г;

    2.Проект А;

    3.Проект В;

    4.Проект Б.

    Таким образом, видно, что наиболее привлекательным проектом по критерию NPV оптимальным является проект В, по критерию PI – проект Г, по критерию IRR - проект В.
    1   2   3   4   5   6   7


    написать администратору сайта