Главная страница
Навигация по странице:

  • Практическое занятие 2 (Тема 3). Управление оборотным капиталом Управление запасами

  • Управление дебиторской задолженностью. Кредитная политика.

  • 50% на 30-й день).

  • Изменение прибыли от продаж определить по формуле

  • Финансовый менеджмент мму. Финансовый менеджмент. 2. Задача 1


    Скачать 0.68 Mb.
    Название2. Задача 1
    АнкорФинансовый менеджмент мму
    Дата20.11.2022
    Размер0.68 Mb.
    Формат файлаdoc
    Имя файлаФинансовый менеджмент.doc
    ТипДокументы
    #800142
    страница3 из 7
    1   2   3   4   5   6   7

    Задача 6. Компания имеет 3 дочерних предприятия, которые характеризуются следующими показателями:


    Показатели

    Медицина

    Тяжелое машиностроение

    Электроника

    Объем реализации, долл.

    20 000 000

    5 000 000

    4 000 000

    Чистая прибыль, долл.

    1 200 000

    190 000

    320 000

    Активы, долл.

    8 000 000

    8 000 000

    3 000 000


    Задание:

    1. Какие из отделений имеют наибольшее и наименьшее значение рентабельности продаж?

    2. Рассчитайте ROA для компании в целом.

    3. Предположим, что активы филиала «Тяжелое машиностроение» будут распроданы, а вырученные 8 000 000 долл. Инвестированы в «Медицину». Если ROA медицинского отделения останется на текущем уровне, каково будет значение ROA для компании в целом?
    Решение:
    1. Рентабельность продаж получают делением прибыли от реализации продукции на сумму полученной выручки.

    Рентабельность продаж показывает, какую сумму прибыли получает предприятие с каждого рубля проданной продукции.


    Показатели

    Медицина

    Тяжелое машиностроение

    Электроника

    Объем реализации, долл.

    20 000 000

    5 000 000

    4 000 000

    Чистая прибыль, долл.

    1 200 000

    190 000

    320 000

    Рентабельность продаж,%

    6

    3,8

    8


    Вывод: наиболее рентабельным из отделений ялвется «Электроника» -8%, самое малорентабельное отделение – «Тяжелое машиностроение» -3,8%
    2. Рассчитайте ROA для компании в целом

    Рентабельность активов (return on assets, ROA) – финансовый коэффициент, характеризующий отдачу от использования всех активов организации.

    Рентабельность активов = Чистая прибыль / Активы


    Показатели

    Медицина

    Тяжелое машиностроение

    Электроника

    Чистая прибыль, долл.

    1 200 000

    190 000

    320 000

    Активы, долл.

    8 000 000

    8 000 000

    3 000 000

    Рентабельность активов,%

    15,00

    2,38

    10,67


    (1200000+190000+320000)/(8000000+8000000+3000000)*100%=9%

    Или (15+2,38+10,67)/3 = 9,35%
    3. Предположим, что активы филиала «Тяжелое машиностроение» будут распроданы, а вырученные 8 000 000 долл. Инвестированы в «Медицину». Если ROA медицинского отделения останется на текущем уровне, каково будет значение ROA для компании в целом?


    Показатели

    Медицина

    Тяжелое машиностроение

    Электроника

    Чистая прибыль, долл.







    320 000

    Активы, долл.

    8 000 000

    8 000 000

    3 000 000

    перенаправили Активы

    8 000 000

    - 8 000 000




    Рентабельность активов,%

    15,00








    Определим чистую прибыль для отделения Медицина с учётом произошедших изменений
    Рентабельность активов = Чистая прибыль / Активы

    15%= Чистая прибыль / 16 000 000

    Чистая прибыль = 16 000 000 *15% = 2 400 000
    Составим расчётную таблицу


    Показатели

    Медицина

    Тяжелое машиностроение

    Электроника

    Объем реализации, долл.

    20 000 000




    4 000 000

    Чистая прибыль, долл.

    2 400 000




    320 000

    Активы, долл.

    8 000 000

    8 000 000

    3 000 000

    перенаправили Активы

    8 000 000

    - 8 000 000




    Рентабельность активов,%

    15,00




    10,67


    Определим общую рентабельность активов
    (2 400 000 +320 000)/ (16 000 000 +3 000 000)*100% = 14,32%

    Вывод: решение было принято верно, так как повысилась отдача от использования всех активов организации до 14,32%.

    Практическое занятие 2 (Тема 3). Управление оборотным капиталом
    Управление запасами

    1. Годовая потребность в сырье составляет 2 000 единиц. Затраты на сырье 5 тыс. руб. Затраты на размещение и доставку заказа 60 тыс. руб.

    Рассчитайте:

    а. оптимальный размер заказа (EOQ);

    б. если поставщик сырья отказывается завозить сырье чаще, чем 4 раза в год, то какую сумму можно ему заплатить, чтобы снять это ограничение?
    Решение:

    а) Определяем оптимальный размер заказа EOQ :




    EOQ

    =




    2Kv

    S


      (Формула Уилсона),

     

    где EOQ –оптимальный размер заказа

    v – интенсивность (скорость) потребления запаса, (ед.тов./ед.t);

    S – затраты на хранение запаса, (тыс. руб.);

    K – затраты на осуществление заказа, включающие оформление и доставку заказа, (тыс. руб.).

     




    EOQ

    =




    2*2000*60

    =

    219,089023002066

    5





     

    б) Найдем сумму, которая может заплатить компания для снятия ограничения:

    Совокупные затраты на заказ в год:
    Z1(Q) = S * EOQ /2+K* v / EOQ
    где K – затраты на осуществление заказа, включающие оформление и доставку заказа, (тыс. руб.);

    v – интенсивность (скорость) потребления запаса, (ед.тов./ед.t);

    S - годовые издержки хранения на единицу товара.
    Z1(Q) = 5*219/2+60*2000/219= 1095,45 тыс.руб. – затраты при переходе на оптимальную партию.
    5*(2000ед./4заказа)/2+60*4 =1490 тыс.руб - затраты на 4 поставки.
    1490-1095,45= 394,55 тыс.руб.

     

    Ответ: чтобы снять ограничение предприятию необходимо заплатить не менее 394,55 тыс.руб. и выполнить 4 поставки товара.
    2. Компания предпринимает попытки усовершенствования системы контроля за запасами. Исходя из запланированного объема реализации годовая потребность в сырье составляет 75 000 единиц Стоимость размещения одного заказа составляет 8 тыс. руб., издержки хранения 1,2 тыс. руб.

    Рассчитайте:

    а. оптимальный размер заказа (EOQ);

    б. количество размещений заказов на сырье в год;

    в. определите средний размер запаса;

    г. определите совокупные затраты на хранение и доставку сырья;

    д. предположим, что компания решила поддерживать страховой запас в объеме 80 единиц. Каковы в этом случае средний запас и совокупные затраты на доставку и хранение запаса?
    Решение:
    а) Определяем оптимальный размер заказа EOQ :




    EOQ

    =




    2Kv

    S


      (Формула Уилсона),

     

    где EOQ –оптимальный размер заказа

    v – интенсивность (скорость) потребления запаса, (ед.тов./ед.t);

    S – затраты на хранение запаса, (тыс. руб.);

    K – затраты на осуществление заказа, включающие оформление и доставку заказа, (тыс. руб.).

     





    EOQ

    =




    2*8000*75000

    =

    1000 ед.

    1200






    Вывод: величина оптимального размера заказа составила 1000ед.

    б) Определим количество размещений заказов на сырьё в год
    Количество заказов на сырьё в год = годовая потребность в сырье/ оптимальный размер заказа EOQ
    75000/1000=75 заказов

    Вывод: при выборе оптимального размера заказа 1000единиц, необходимо будет сделать заказ в колиестве 75 раз.
    в) Определим средний размер запаса (EOQср.)
    EOQср.= EOQ/2
    EOQср.= 1000/2 = 500ед.
    г) Определим совокупные затраты (Z) на хранение и доставку сырья
    Z (Q) = S * EOQ /2+K* v / EOQ
    где K – затраты на осуществление заказа, включающие оформление и доставку заказа, (тыс. руб.);

    v – интенсивность (скорость) потребления запаса, (ед.тов./ед.t);

    S - годовые издержки хранения на единицу товара.
    Z1(Q) = 1200*1000/2+8000*75000/1000= 1 200 000 рублей или 1200тыс.руб.
    Средний запас при поддержании страхового запаса в объёме 80 единиц составит
    EOQср. с запасом= 1000/2 + 80 =580единиц
    В данном случае совокупные затраты на доставку и хранение запаса составят
    Z (Q) = 1200*(1000/2+80) +8000*75000/(1000+80) = 1251555,56 рублей или 1251,56тыс.руб.
    В связи с увеличением запаса на 80 единиц

    Затраты увеличились на
    1251,56-1200=1,56тыс.рублей
    Вывод: в связи с увеличением запаса на 80 единиц затраты увеличились на 1,56тыс.рублей
    3. Компания делает запас сырья ценой в 4 долларов за единицу партиями объемом 200 единиц каждая. Потребность в сырье постоянна и равна 10 единиц в день в течение 250 рабочих дней. Стоимость исполнения одного заказа 25 долларов, а затраты на хранение составляют 12,5% от стоимости сырья.

    Рассчитайте:

    а. оптимальный размер заказа (EOQ) и экономический эффект перехода от текущей политики закупок к политике, основанной на EOQ.

    б. Рассчитайте EOQ, если поставщик соглашается снизить стоимость сырья при условии, что заказ будет сделан большими партиями.

    Условия таковы: Объем заказа Скидка с цены

    0 – 599 0%

    600 – 999 10%

    Более 1 000 15%
    Решение:

    Величина оптимального заказа (EOQ) определяется по формуле (модель Уилсона):



    EOQ

    =




    2*F*Z

    C*P

    Где F - постоянные затраты по размещению и выполнению одного заказа,

    Z -общая годовая потребность в запасах, ед.;

    С - годовые затраты по хранению, в долях ед.;

    Р - цена приобретения единицы запасов, $.



    EOQ

    =




    2*25*2500

    =

    500 ед.

    0,125*4



    Рассчитаем эффект (Э) от перехода от текущей политики заказа сырья к политике, основанной на EOQ, для этого рассчитаем затраты для текущей политики (размер партии 200 шт.) и затраты для оптимального заказа (размер партии 500 шт.)
    Э = З – З EOQ
    где 

    З=Зт+Зхран;

    Зт- затраты на транспортировку;

    Зхран. – затраты на хранение;

    V - объем партии.


    Зт

    =

    Z*F




    V




    Зхран

    =

    C*P*V

    2




    З

    =

    25*2500

    +

    0,125*4*200

    =

    362,5

    200

    2


    Э = З – З EOQ = 362,5 – 250 = 112,5 долларов

    При скидке 10 % или 0,9 (1-0,10) при объеме заказа от 600 до 999 ед:




    EOQ

    =




    2*25*2500

    =

    527 ед.

    0,125*4*0,9



    При скидке 15 % или 0,85 (1-0,15) при объеме заказа более 1000 ед:




    EOQ

    =




    2*25*2500

    =

    512 ед.

    0,125*4*0,85



    Вывод: если поставщик соглашается снизить стоимость сырья при условии, что заказ будет сделан большими партиями то оптимальный объём заказа слставит без скидки 500 ед., при скидке 10 % при объеме заказа от 600 до 999 ед. - 527 единиц, при скидке 15 % при объеме заказа более 1000 ед. - 512 ед.

    Управление дебиторской задолженностью. Кредитная политика.

    4. Имеется информация об объемах реализации в течении 6 месяцев (в тыс. руб.):

    I

    II

    III

    IV

    V

    VI

    50

    109

    120

    105

    140

    160


    В течение этого полугодия поведение клиентов в отношении оплаты не менялась и осуществлялась в следующем порядке:

    20% клиентов производили оплату в течение текущего месяца;

    30% клиентов производили оплату в следующем за текущим месяцем;

    50% клиентов оплачивают в течение второго месяца следующего за текущим.

    Задание:

    а. Определите величину дебиторской задолженности на конец марта и конец июня.

    б. Предположим, что в квартале 90 дней. Определите однодневный товарооборот и оборачиваемость дебиторской задолженности (OДЗ) в днях за I и II кварталы.

    в. Составьте классификацию дебиторской задолженности по срокам возникновения на 30 июня, используя следующий диапазон: 0 – 30; 31 – 60 и 61 – 90 дней.

    г. Составьте ведомость непогашенных остатков по данным за II квартал на 30 июня по следующей форме:



    Период

    Выручка от продаж, тыс. руб.

    Дебиторская задолженность, возникшая в данном месяце

    тыс. руб.

    в % к выручке

    IV










    V










    VI










    II квартал











    Решение

    а) Расчет величины дебиторской задолженности, а также ее оборачиваемости по месяцам выполним в табличной форме (табл. 1).
    Таблица 1 - Расчет величины и оборачиваемости дебиторской задолженности

    Месяц

    Выручка от реализации в кредит (Вt), тыс. руб.

    Дебиторская задолженность (ДЗ t), тыс. руб.

    Квартальные данные

    однодневный товарооборот (АDS), тыс. руб.

    оборачиваемость дебиторской задолженности (DSO), дни

    Январь

    50

    50-50*20%=40

    (50+109+120)/90 =

    =3,1

    150,5/3,1=48,55

    Февраль

    109

    50*50%+109*80%=112,2

    Март

    120

    109*50%+ 120*80%= 150,5

    Апрель

    105

    120*50%+ 105*80% = 144

    (105+140+160)/90 =

    =4,5


    198/4,5=44

    Май

    140

    105*50%+ 140*80% = 164,5

    Июнь

    160

    140*50%+ 160*80% = 198



    б) Однодневный товарооборот за 1-ый квартал (АDS1квартал) и 1-е полугодие (АDS1п/г) определяется по формуле:

    где Вt – выручка за t-й месяц, руб.;

    T – количество дней в периоде.


    АDS1квартал

    =

    50+109+120

    =

    3,10 тыс. руб.


    90



    АDS1п/г

    =

    50+109+120+105+140+160

    =

    3,80 тыс. руб.


    180


    Оборачиваемость дебиторской задолженности за 1-е полугодие (DSO1п/г) определяется по формуле:
    DSO1квартал =ДЗ 30.03/ADS1квартал
    DSO1квартал = 150,5/3,10=48,6 дней
    DSO1п/г =ДЗ 30.06/ADS1п/г
    DSO1п/г =198 /3,8 = 52,1 дня

    в) Классификация дебиторской задолженности по срокам возникновения представлена в табл. 2
    Таблица 2 - Классификация дебиторской задолженности по срокам возникновения

    Срок возникновения, дни

    Дебиторская задолженность на конец квартала*

    31 марта

    30 июня

    тыс. руб.

    %

    тыс. руб.

    %

    0-30

    80%*120=96

    63,79

    80%*160=128

    64,65

    31-60

    50%*109=54,5

    36,21

    50%*140=70

    35,35

    61-90

    0

    -

    0

    -

    Всего

    150,5

    100%

    198

    100%

    * – в марте оплачено 100% январской реализации, 50% (30%+20%) февральской и 20% мартовской;

    в июне оплачено 100% апрельской реализации, 50% майской и 20% июньской реализации и т.д.
    г) Ведомость непогашенных остатков представлена в табл. 3
    Таблица 3 - Ведомость непогашенных остатков


    Период

    Выручка от продаж, тыс. руб.

    Дебиторская задолженность, возникшая в данном месяце

    тыс. руб.

    в % к выручке

    IV

    105

    -

    -

    V

    140

    70 (погашено 50% от 140)

    50

    VI

    160

    128 (погашено 80% от 160)

    80

    II квартал

    405

    198

    130

    5. В настоящем компания осуществляет продажу в кредит на условиях «1/10 чистых 30» при этом величина потерь по безнадежным долгам составляет 1% от общего объема реализации.

    Из 99% (в денежном выражении) клиентов, оплачивающих товар, 50% пользуются скидкой и производят оплату на 10-й день, остальные 50% на 30-й день.

    Общий годовой объем реализации компании составляет 2 млрд. руб., величина переменных затрат 75% от объема реализации.

    Финансирование дебиторской задолженности происходит при помощи кредитной линии на условии 10% годовых.

    Кредитный менеджер рассматривает возможность изменения условий кредита на «2/10 чистых 40». Он полагает, что в этом случае годовой объем реализации возрастет до 2,5 млрд. руб.

    В то же время потери по безнадежным долгам увеличатся в 2 раза и составят 2% от нового объема реализации.

    Ожидается, что 50% клиентов, оплачивающих товар, захотят воспользоваться скидкой и произведут оплату на 10-й день, тогда как остальные 50% оплатят на 40-й день.

    Задание:

    а. Определите период оборачиваемости дебиторской задолженности в условиях текущей и предлагаемой кредитной политики.

    б. Найдите величину прироста дебиторской задолженности и прироста прибыли от продаж. Следует ли компании изменить условия продажи в кредит?
    Решение:
    а) Период обращения дебиторской задолженности (ОДЗ) определяется следующим образом:

    ОДЗ = Кс·Тс + Ко·То,

    где Кс, Ко – доля клиентов, соответственно, пользующихся и не пользующихся скидкой;

    Тс, То – максимальный срок задержки платежа, соответственно, в случае использования скидки и отказа от скидки, дни.
    Период обращения дебиторской задолженности, соответственно, в условиях текущей и планируемой политики составит:

    ОДЗ0 = 50%*10 + 50%*30 = 20 дней (50% на 30-й день).

    ОДЗ1 = 50%*10 + 50%*40 = 25 дней (остальные 50% оплатят на 40-й день).
    б) Величина прироста дебиторской задолженности (ΔДЗ) в случае увеличения объема реализации определяется по формуле
    ΔДЗ = (ОДЗ1 – ОДЗо) (Во/ 360) + Кмп[ОДЗ1 (В1 – Во)/ 360],

    где

    ОДЗ0,1 - средний срок оборота при старой и новой кредитной политике соответственно, дни,

    Во,1 – выручка от реализации при старой и новой кредитной политике соответственно, тыс. руб.,

    Кмп – коэффициент маржинальной прибыль (маржинальная прибыль/выручка от реализации).
    ∆ДЗ= (25-20)*(2000000/360)+(0,75*25*(2500000-2000000))/360 = 53819,44

    Изменение прибыли от продаж определить по формуле:
    ∆П=(S1-S0)*(1-V)-g*∆ДЗ-(B1*S1-B0*S0)-(D1*S1*P1-D0*S0*P0),

    где S1 и S0 – прогнозируемый после изменения кредитной политики и фактический объем реализации, руб.;

    V – доля переменных затрат, в долях от объема реализации;

    B1,B0 – предполагаемый и текущий процент безнадежных долгов,%;

    D1,D0 – предполагаемый и текущий процент торговой скидки,%;

    P1, P0 – доля объема реализации со скидкой в валовой объеме реализации до и после изменения кредитной политики, %;

    g – цена инвестиций в дебиторскую задолженность, %;
    ∆П=(2500000-2000000)*(1-0,75)-0,1*53819,43-(0,02*2500000-0,01*2000000)-(0,02*2500000*0,5-0,01*2000000*0,5)=74618,07 руб.
    Вывод: величина прибыли положительная, это означает, что изменения условий продаж приемлемые.
    Ответим на вопрос: следует ли компании изменить условия продажи в кредит?

    Определим прирост дебиторской задолженности

    ∆ДЗ=(DSОN-DSО0)*(S0/360)+(V*DSO0*(SN-S0))/360)
    ∆ДЗ=(25-20)*(2500000/360)+((0,75*20*(2000000-2500000))/360)=13888,88 руб.
    ∆П=(2500000-2000000)*(1-0,75)-0,1*13888,88-(0,02*2500000-0,01*2000000)-(0,02*2500000*0,5-0,01*2000000*0,5)= 78611,11 руб.
    Вывод: не следует изменять условия продажи в кредит, т.к. объём прибыли увеличился.

    Практическое занятие 3 (тема 4). Оценка эффективности и рисков инвестиционных проектов

    1. Руководство фирмы рассматривает возможность инвестирования 10 млн. руб. в трудосберегающее оборудование. Ожидается, что срок эксплуатации оборудования составляет четыре года и его использование позволит снизить затраты на оплату труда на 4 млн. руб. в год.

    Налог на прибыль составляет 20% и в ее учетной политике используется метод равномерного начисления амортизации.

    Каким будет денежный поток (после уплаты налогов) от реализации инвестиционного проекта с первого по четвертый год?

    Если минимально приемлемая для фирмы ставка доходности этого проекта (рыночная ставка капитализации) равна 15% годовых, стоящее ли это вложение капитала?

    Чему равны IRR и NPV проекта?

    Решение:

    Наше решение оформим в табличной форме.

     Показатель

    0 год

    Год 1

    Год 2

    Год З

    Год 4

    Итого

    Доходы от экономии на затратах по оплате труда, млн. руб.



















    Инвестиции, млн. руб.



















    Амортизационные отчисления, млн. руб.



















    Налог на прибыль, млн. руб.



















    Чистый денежный поток, млн. руб.




















    1. Определим «Амортизационные отчисления»

    Амортизация списывается равными частями, поэтому в год она составит: 10 / 4 = 2,5 млн. руб.

    2. Определим «Налог на прибыль»

    Налог на прибыль = (Доходы – Расходы) * 20% = (4 – 2,5) *20% = 0,3 млн. руб.

    3. Определим «Чистый денежный поток»

    Чистый денежный поток = Приток в виде экономии – отток в виде налога на прибыль = 4 – 0,3 = 3,6 млн. руб.

    Амортизация на денежный поток не влияет.
    4. Для фирмы данное вложение стоящее, так как внутренняя доходность (IRR) и чистая приведенная стоимость (NPV) составят следующие значения:



    IRR — внутренняя доходность – это ставка процента, при которой приведенная стоимость всех денежных потоков инвестиционного проекта равна нулю.

    В общем виде для любого инвестиционного проекта формула для расчета IRR выглядит так:


    Где NPV – чистая приведенная стоимость,

    C – чистый денежный поток,

    R – процентная ставка,

    0, 1, 2, 3, 4 – количество периодов времени от сегодняшнего момента.


    Показатель

    0 год

    Год 1

    Год 2

    Год З

    Год 4

    Итого

    Первоначальные инвестиции/
    Расходы проекта, млн. руб.

    10













    10

    Доходы от экономии на затратах по оплате труда, млн. руб.




    4

    4

    4

    4

    16

    Амортизационные отчисления, млн. руб.




    2,5

    2,5

    2,5

    2,5

    10

    Налог на прибыль, млн. руб.




    0,3

    0,3

    0,3

    0,3

    1,2

    Чистый денежный поток, млн. руб.

    -10

    3,7

    3,7

    3,7

    3,7

    4,8


    Если приравнять NPV к нулю, а вместо CF подставить денежные потоки, соответствующие  каждому проекту, то в уравнение останется одна переменная R. Ставка процента, которая будет решением данного уравнения, то есть при которой сумма всех слагаемых будет равна нулю, и будет называться IRR или внутренней нормой доходности.

    NPV =  -10 +3,7 / (1+0,15)1 + 3,7 / (1+0,15)2 + 3,7 / (1+0,15)3 + 3,7 / (1+0,15) = 0,57 млн. руб.

    IRR = 17,7594%

    Ответ: чистая приведенная стоимость составила 0,57млн.руб., внутренняя норма доходности (IRR) соствила 17,7594% - проект выгодный.

    Задание 2. Компания TTK рассматривает проект производства нового продукта. Продукт имеет шестилетний срок жизни. Выручка и прогнозируемая посленалоговая прибыль по новому продукту приведены в таблице:


    Годы

    Выручка по проекту, тыс. руб.

    Посленалоговая операционная (чистая) прибыль, тыс. руб.

    Амортизация

    1

    2 000

    100

    100

    2

    4 000

    150

    100

    3

    5 000

    190

    100

    4

    7 000

    380

    100

    5

    4 000

    150

    100

    6

    2 000

    100

    100
    1   2   3   4   5   6   7


    написать администратору сайта