Экономическая оценка инвестиций.. Балханов Владимир Далаевич шифр группы подпись Ф. И. О. Нормоконтроль Добышева Т. В. подпись Ф. И. О. курсовая
 Скачать 171.76 Kb.
|
Таблица 1-План производства и реализации продукции
В состав постоянных затрат включена амортизация. Где Выручка рассчитывается как показатель 1 умножить на показатель 2 по шагам расчетного периода (244*50=12200, 244*50=12200 и т.д.). Переменные затраты по шагам рассчитываются так: Знаем переменные затраты в первый год: 9000 делим их на объем продаж в первый год 244 = 36,9 руб. - это переменные затраты на единицу продукции. Далее полученные 36,9 руб. умножаем на объемы продаж по шагам расчетного периода (годам реализации) и получаем переменные затраты в каждый год реализации (36,9*244 =9000, 36,9*236=8704,91 и т.д.). 2.1 Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия для участника, реализующего инвестиционный проект, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Показатели эффективности определяются на основе денежных потоков от инвестиционной и операционной деятельности. Показатели коммерческой эффективности: 1. Чистый доход (ЧД). 2. Чистый дисконтированный доход (ЧДД). 1. Срок окупаемости с учетом дисконтирования (Ток). 3. Индекс доходности инвестиций (ИДИ). 4. Индекс доходности затрат (ИДЗ). 5. Внутренняя норма доходности (ВНД). Чистый доход (ЧД) Чистым доходом называется накопленный денежный поток за расчетный период, рассчитывается по формуле  (1)где ЧД - чистый доход интегральный (за весь период реализации проекта), ЧДt - чистый доход на щаге t; t - номер шага расчета , t = 0,1,2...Т; Т - горизонт расчета. ЧДt=Фt=Фtu+Фot (2) где Фt - денежный поток на шаге t; Фtu - денежный поток от инвестиционной деятельности на шаге t; Фtо - денежный поток от операционной (производственной) деятельности на шаге t. Фut=Пut-Оut (3) где Пtu - приток денежных средств от инвестиционной деятельности на шаге t; Оt u - отток денежных средств от инвестиционной деятельности на шаге t. К притокам денежных средств от инвестиционной деятельности относится: - доход от продажи активов за вычетом затрат, связанных с ликвидацией активов и налогов. К оттокам денежных средств от инвестиционной деятельности относятся: - инвестиции в основной капитал (капитальные вложения); - инвестиции в нематериальные активы; - инвестиции в оборотный капитал. К притокам денежных средств от операционной (производственной) деятельности относится: - выручка от реализации продукции (без НДС). К оттокам денежных средств от операционной (производственной) деятельности относятся: -затраты на производство и реализацию продукции (материальные затраты; -затраты по заработной плате с отчислениями на социальные нужды, прочие затраты); - затраты, связанные с выплатой налогов, сборов. Следует заметить, что при определении оттоков денежных средств от операционной деятельности из состава затрат на производство и реализацию продукции исключается амортизация. Амортизация для инвестора является притоком средств и наряду с чистой прибылью формирует инвестиционные ресурсы предприятия. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) Чистый дисконтированный доход - это накопленный или дисконтированный денежный поток за расчетный период. Чистый дисконтированный доход рассчитывается по формуле:  (4)где Е норма дисконта, десятичное выражение.  (5) -коэффициент дисконтирования на шаге t.Проект считается эффективным, если ЧДД > 0. Срок окупаемости с учетом дисконтирования Срок окупаемости с учетом дисконтирования - это период от начала реализации проекта до момента времени, после которого чистый дисконтированный доход становится в дальнейшем остается неотрицательным Индекс доходности инвестиций (ИДИ) Индекс доходности инвестиций - это отношение дисконтированного денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированного денежного потока от инвестиционной деятельности Индекс доходности инвестиций рассчитывается по формуле:  (6)Проект признается эффективным, если ИДИ > 1. Индекс доходности затрат (ИДЗ) Индекс доходности затрат – это отношение суммы дисконтированных денежных притоков (П) к сумме дисконтированных денежных оттоков (О). Показывает сколько дохода приходится на 1 рубль затрат по проекту и рассчитывается по формуле:  (7)Проект признается эффективным, если ИДЗ > 1. Внутренняя норма доходности (ВНД) Внутренняя норма доходности инвестиционного проекта соответствует такой норме дисконта, при которой ЧДД равен 0. Если норма дисконта больше ВНД, то ЧДД такого проекта - отрицателен, а если норма дисконта меньше ВНД, то ЧДД проекта - положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует. ВНД находится путем решения уравнения относительно  (8) ВНД также можно найти методом простого подбора данных и с помощью построения графика зависимости ЧДД от нормы дисконта. Таблица 2-Расчет чистого дохода от реализации активов (оборудования)
Таблица 3-Расчет денежного потока от инвестиционной деятельности Фtu
Таблица 4-Расчет денежного потока от операционной деятельности Фtо
При расчете налоговых отчислений был рассмотрен только налог на прибыль, другие налоговые отчисления не учитывались. При выполнении расчетов по реальному проекту необходимо учитывать все налоговые отчисления в связи с реализацией проекта. Таблица 5-Расчет показателей коммерческой эффективности проекта ЧД, ЧДД, ИДИ
Расчет срока окупаемости без учета дисконтирования К1 = -1450 тыс. руб. Ф1-2= 1140+1140= 2280тыс. руб. – для 2-х лет Окупаемость наступает между 1 и 2 годом. 2280-1450=830 тыс.руб- остаток на 2 год 1140 окупается за 1 год (весь первый год). 830 - окупается за х год (часть второго года). Х =830*1/1140= 0,73 года. Срок окупаемости Ток.д. = 1 год +0,73 года. =1,73 года Расчет срока окупаемости с учетом дисконтирования К1 * α1 = -1318,18 тыс. руб. Ф1-2 * α1,2= 1036,36+942,15= 1978,51 тыс. руб. – для 2-х лет Окупаемость наступит между 1 и 2 годом. 1978,51-1318,18= 660,33тыс. руб. – остаток на 2-ий год. 942,15 окупается за 1 год (весь первый год). 660,33 окупается за х год (часть второго года). Х =434,33*1/738,67=0,70 года. Срок окупаемости Ток.д. = 1 год +0,70 года = 1,70 года.  Рисунок 1 - Динамика чистого дохода и чистого дисконтированного дохода Таблица 6 -Расчёт индекса доходности затрат
На основании базовой таблицы 5 (показатели с 1 по 7) необходимо посчитать таблицу 7а, в которой нужно пересчитать показатель 5 – коэффициент дисконтирования. Для этого в таблице 7а методом последовательной подстановки в Excel нужно менять расчетную норму дисконта (Е) в большую сторону до тех пор, пока при расчете не будет получено значение ЧДД1>0, но очень близко к нулю. Это и будет Е1. В таблице 7б методом последовательной подстановки в Excel нужно менять расчетную норму дисконта (Е) в большую сторону до тех пор, пока при расчете не будет получено значение ЧДД22<0, но очень близко к нулю. Это и будет Е2 Таблица 7а-Расчет ЧДД1>0, при Е1=363%
Таблица 7б-Расчет ЧДД2<0, при Е2=364%
Таблица 7в-Расчет внутренней нормы доходности проекта
Далее применяем формулу интерполяции:  (9)Таким образом, расчет показателей коммерческой эффективности показал, что проект эффективен «в целом», так как: ЧДД=2984,889. руб. > 0; ИДИ = 3,307> 1; ИДЗ = 1,07 > 1; ВНД = 363,5847% > Е=10%; Ток.д. = 1,59 года < Тн (нормативного срока окупаемости)=1/Е =1/0,1=10 лет. Тн = 1/Е = 1/0,1 = 10 лет. | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||