Экономическое управление бизнесом - Богатин Ю.В., Швандар В.А.. Бизнесом
 Скачать 3.63 Mb.
|
Чистая прибыль = Выручка Затраты -Налоги -- Платежи за кредит (9.6) Результат проставляется в итоговую графу. И так поступают по каждому временному интервалу. Первое, что необходимо сделать, это рассчитать эффективность предпринимательского проекта. Допустим, что жизненный цикл проекта составляет 27 кварталов, из них на эксплуатационную часть приходится 24 квартала, или шесть лет. Эксплуатация проекта начинается с третьего временного интервала, а первый доходный результат в размере 7000 руб. появится к началу четвертого квартала. Эта и аналогичная ей доходная составляющая по другим временным интервалам будут получаться как разность между выручкой предприятия и затратами, а также налогами (формула 9.6 без платежей за кредиты). Проведенные расчеты с использованием авторской компьютерной программы «Инвест-Кредит» позволили определить показатель внутренней нормы доходности проекта — q, который составил 0,0892 за квартал, или 35,7% годовых (без капитализации доходов). Надо признать, что такая доходность проекта (при малой инфляции национальной валюты) является достаточно высокой. Остальные исходные данные представлены в таблице 9.2. Теперь наступает самая ответственная часть работы в процессе оформления кредитных взаимоотношений между банком и предпринимателем. Речь идет о том, что договор между кредитором и заемщиком должен предусматривать все возможные последствия и удовлетворять обе стороны. Для этого предприниматель в рамках интересов банка должен в максимально возможной степени реструктурировать платежи в счет погашения кредита и платежи за пользование кредитом, только тогда можно рассчитывать на благоприятный результат от привлечения заемных средств. При этом следует помнить, что негативные результаты можно существенно смягчить, отнеся платежи как по времени, так и по величине на более поздние сроки. В нашем примере оформления кредитных ресурсов и платежей за них использованы данные, отражающие потребность в инвестициях и их долю, которая покрывалась за счет кредита в приведенном ранее макете таблицы (табл. 9.3). Каждый временной интервал в таблице соответствует одному кварталу. Поскольку в таблице 11 интервалов, то весь период погашения кредитов составит 2 3/4 года. Таблица 9.2 Исходные данные для расчета эффективности проекта
Всего в проект инвестируется 100 тыс. руб. (сумма по графе 2); при этом за счет кредита — 42 тыс. руб. (сумма по графе 3); и 58 тыс. руб. составляют собственные средства предприятия. В графах 4, 5, 6 и 7 проставлены проценты погашения кредита в соответствующем временном интервале (числитель) и их денежное выражение (знаменатель), причем в четвертой графе — погашение первой кредитной суммы (17000 руб.), в пятой — второй кредитной суммы (16000 руб.), в шестой — третьей (6000 руб.) и в седьмой — четвертой кредитной суммы. Все проставленные цифры — договорные между банком и предпринимателем параметры кредита; каждая кредитная величина полностью погашается за два года (восемь временных интервалов); погашение, как и кредиты, реструктурированы по абсолютной величине и по процентам; погашение кредита осуществляется частями каждое полугодие. Процентные платежи переводятся в денежное выражение, а их совокупность по каждой строке периода составляет платежи в каждом временном интервале. Так, в четвертой строке проставлены две денежные суммы. Это, во-первых, 20% от 17000 (т.е. 3400 руб.) и, во-вторых, 15% от 6000 (т.е. 900 руб.). Итого предпринимателю к концу третьего квартала или к началу четвертого нужно будет уплатить 4300 руб. в счет погашения задолженности по кредиту. Аналогично определяются все платежи по погашению кредита в каждом временном интервале. Таблица 9.3 Кредиты и их погашение предприятием во времени
Если просуммировать данные восьмой графы, то получим общую величину погашаемых кредитных средств в размере 42 тыс. руб. Таким образом, вместо того чтобы за три временных интервала внести в реализацию проекта указанную сумму, кредит позволяет предпринимателю эту же сумму оплатить за 11 временных интервалов, что дает ему значительный выигрыш на платежах во времени, а следовательно, и выигрыш в валюте. За пользование заемными средствами предприниматель платит банку определенный процент от привлеченной суммы. Определение целесообразности кредита сводится, таким образом, к тому, чтобы соизмерить доход от кредита с затратами на его погашение. Рассчитаем величину платежей за пользование кредитом исходя из того, что величина процентов в счет оплаты за кредит устанавливается в кредитном договоре между банком и предпринимателем (табл. 9.4). Таблица 9.4 Проценты и платежи за пользование кредитом
В левом верхнем углу каждой клетки таблицы указаны проценты платежей за пользование кредитом. Например, в восьмой строке последовательно по клеткам указаны платежи за кредит в размере 17, 20, 16 и 18% от денежной суммы, которая указана в той же строке клетки. Так, 17% от 5950 руб. составит 1011 руб., и эта величина проставляется в нижней строке в той же клетке. В следующей клетке плата за кредит — 20% от 4000 руб., т.е. 800 руб. В двух последующих клетках восьмой строки платежи составят 624 и 378 руб. соответственно. Тогда к началу восьмого временного интервала предприниматель должен будет выплатить банку суммарную величину платежей за используемый реструктурированный кредит в размере 17000, 16000, 6000 и 3000 руб., что составит 2813 руб. (1011 + 800 + 624 + 378). Аналогично рассчитываются платежи для каждого временного интервала. Вопрос о том, как определяется денежная сумма, с которой берутся проценты за пользование кредитом, рассмотрим на примере платежей с кредита в 17000 руб. Информация об этих платежах представлена во второй графе таблицы. Итак, в начале I квартала предприниматель платит 10% от 17000 руб., а в начале второго — 11% от той же суммы. Однако уже к началу третьего квартала оплата составляет 12%, но уже от суммы 12750 руб., так как в конце первого полугодия предприниматель погасил долг в размере 4250 руб. (табл. 9.3, строка 2); сумма долга, с которой он будет платить проценты, соответственно, уменьшилась. Далее с суммы 12750 руб. предприниматель заплатит еще один раз в конце третьего квартала, а по прошествии года, т.е. к началу пятого квартала, проценты будут исчисляться уже с суммы 9350 руб., ибо кварталом ранее была погашена сумма в 3400 руб. (табл. 9.3, строка 4). Таким образом, платежи за пользование реструктурированным кредитом осуществляются в рассрочку с остаточной суммы долга, что значительно облегчает бремя платежей за пользование заемными средствами. Теперь, когда получена вся необходимая информация для расчета эффективности кредита (платежи погашения кредита и платежи за пользование кредитом по временным интервалам), можно составить информационную таблицу для определения показателя внутренней нормы доходности (табл. 9.5). Первая графа таблицы заполнена на основе информации о собственных инвестициях предпринимателя и последней графы табл. 9.3, в которой приведены сведения о погашении долга. Сумма этих двух значений по строкам дает возможность получить информацию о финансовых инвестиционных потоках. Таблица 9.5 Исходные данные для определения эффективности проекта с учетом кредита
Последняя графа рассматриваемой таблицы — это разность между доходной составляющей проекта (третья графа табл. 9.2) и платежами за пользование кредитом (последняя графа табл. 9.4). Таким образом, вся необходимая информация подготовлена и можно приступить к расчету результата. Расчет показал, что искомая величина внутренней нормы доходности qсоставляет 0,0812. Полученный результат несколько меньше аналогичного показателя без кредита (комментарий к табл. 9.2). Это обусловлено тем, что за кредит приходится платить немалые деньги, хотя бывают случаи, когда показатель внутренней нормы доходности с кредитом выше, чем без него. Такое возможно, когда проценты за пользование кредитом не превышают 15—20% годовых. 9.4. Эффективность кредита с позиций кредитора Для оценки эффективности кредита с позиций кредитора воспользуемся информацией представленной табл.9.6. Таблица 9.6 Исходные данные для расчета эффективности кредита с позиций интересов банка
В первой графе проставлены по временным интервалам (кварталам) кредитные суммы, выданные банком предпринимателю. Эти деньги есть не что иное, как инвестиции банка, эффективность которых нужно оценить; они зафиксированы в предыдущих таблицах (например, в графе 3 табл. 9.3). В графе 3 проставлены доходы банка, которые складываются из той суммы, которую предприниматель погашает в данном временном интервале, плюс проценты за пользование кредитом в том же временном интервале. Таким образом, банк возвращает себе долг предпринимателя плюс заработанные средства от продажи на время определенной денежной суммы. Так, в одиннадцатом временном интервале доход банка составил 1620 руб. Эта сумма сложилась из погашаемой суммы в 1350 руб. (строка 11 табл. 9.3) и процентов за кредит в размере 270 руб. (строка 11 табл. 9.4). Таким образом, доход банка и есть 1620 руб., которые проставлены в табл. 9.6. Теперь по результатам, зафиксированным в табл. 9.6., определим для банка показатель внутренней нормы доходности. Расчеты показали, что эффективность кредита для заемщика обеспечивает ему внутреннюю норму доходности qв размере 0,1326. Этот достаточно высокий результат не дает, однако, ответа на вопрос, насколько высока эффективность кредита с позиций интересов кредитора. 9.5. Противоречия и согласование интересов кредитора и заемщика Привлечение кредита предпринимателем — денежная сделка, в которой встречаются интересы двух рыночных субъектов, один из которых продает товар, а другой его покупает. Банк стремится продать свой специфический товар как можно дороже, а предприниматель — купить как можно дешевле. В этом состоит противоречие интересов участников сделки. Искусство любой рыночной сделки заключается в том, чтобы преодолеть противоречия между ее участниками, сгладить их, насколько возможно. Кредитная сделка может состояться только в том случае, если она удовлетворит обе договаривающиеся стороны, позволит им соблюсти их экономические интересы. Рассмотрим основные варианты возможных сочетаний интересов участвующих в сделке партнеров.
Первый вариант представляет собой случай, когда кредитная сделка по своим экономическим условиям не выгодна для обоих участников: сделка не состоится и заемщик будет искать другой банк, у которого требования по платежам будут существенно мягче для предпринимателя и окажутся приемлемыми для обоих партнеров. Здесь, правда, возможен и поиск компромисса, когда оба партнера, идя навстречу интересам друг друга, в результате торга несколько преуменьшат аппетиты и смягчат требования. Во втором варианте, когда сделка выгодна банку и не выгодна предпринимателю, есть предмет для некоторого торга. И если банк пойдет навстречу интересам заемщика, боясь потерять партнера, который может уйти от него и подыскать более сговорчивый банк, и понизит цену денег, то сделка может состояться. Она перейдет в разряд, выгодный для обоих партнеров. В третьем варианте имеет место невыгодность сделки для банка и выгодность ее для кредитора. В этом случае банк откажет в кредите, если предприниматель не снизит свои требования по оформлению сделки и не позволит заемщику войти в сферу таких ее условий, при которых наступит обеспечение необходимой рентабельности его деятельности. Здесь со стороны предпринимателя возможны два варианта решения: в первом — он соглашается с требованием банка, и тогда начинается поиск компромиссного решения, которое удовлетворит обоих партнеров; во втором — предприниматель займется поиском нового партнера-заемщика. Наконец, в четвертом варианте принципиальных проблем по оформлению сделки между партнерами не существует — она выгодна обоим ее участникам. Это, однако, не означает, что стороны полностью во всем согласны: кое-какие вопросы они могут уточнить, несколько видоизменить условия сделки, привести их к варианту более приемлемому для одной из сторон. Все изменения будут происходить в рамках выгодности кредита как для банка, так и для предпринимателя. Практика свидетельствует, что безвыходных ситуаций в части оформления кредита при наличии доброй воли обоих партнеров, за малым исключением, не бывает. Разумеется, это утверждение справедливо для нормально функционирующей экономики. Когда в стране бушует инфляция, а кредиты стоят бешеных денег (порядка 100% годовых и более), рассчитывать на всеобъемлющие кредитные отношения трудно. Кредитные сделки в таких условиях смогут оформить только те предприниматели, у которых длительность одного оборота оборотных средств очень незначительна (в пределах месяца), а получаемая прибыль в процессе реализации проекта довольно высока. В результате банки имеют значительные свободные денежные средства, которые не используются для кредитных отношений, а применяются в других сферах приложения капитала. Выгодность или невыгодность кредитной сделки определяется сторонами относительно просто. Каждая из них устанавливает по имеющейся информации внутреннюю норму доходности проекта. Банк рассчитывает ее для своего проекта, как показано в предшествующем параграфе (табл. 9.6), устанавливая внутреннюю норму доходности кредита qс позиций своих интересов (в нашем примере этот показатель оказался равным 0,1326). Предприниматель также определяет его для своего проекта с позиций своих интересов (табл. 9.5) в нашем примере qдля предпринимателя составляет 0,0812. Затем оба показателя сравниваются с заранее установленными каждой из сторон нормативами внутренней нормы доходности. Если окажется, что внутренняя норма доходности проекта больше принятого норматива, то вариант кредитной сделки признается выгодным; если меньше — то сделка считается невыгодной. Допустим, банк установил для себя норматив годовой внутренней нормы доходности qн в размере 0,48, т.е. он готов выдать кредит, если он будет приносить ему доход в 48% годовых и выше, или 12% за квартал. Сравнивая расчетную квартальную норму доходности кредитного проекта с нормативом, можно констатировать, что банку выдача кредита на таких условиях чрезвычайно выгодна. Она обеспечивает ему за квартал 13,26%, что значительно больше установленного банком норматива в 12%. Таким образом, при данных условиях со стороны банка для оформления кредитной сделки препятствий не предвидится. Предприниматель также сравнит внутреннюю норму доходности q, равную 0,0812, со своим нормативом этого показателя qн равным 0,0825. Таким образом, проект с кредитом для предпринимателя не выгоден, ибо 0,0812 < 0,0825. Одновременно вспомним, что сам проект для предпринимателя выгоден, так как обеспечивал ему показатель внутренней нормы доходности qна уровне 0,0892 (табл. 9.2). Следовательно, кредитная сделка может состояться, если банк пойдет на изменение условий договора в пользу предпринимателя и смягчит платежи за банковский кредит или отнесет на более позднее время погашение долга либо в определенной пропорции изменит условия договора одновременно по обоим указанным направлениям. Будем считать, что банк исходя из интересов партнера и не желая уступать его другим банкам-конкурентам, а также учитывая наличие некоторого резерва эффективности в смысле превышения внутренней нормы доходности кредита по сравнению со своим нормативом, пойдет навстречу заемщику и снизит свои кредитные требования в пользу предпринимателя. Представим новые, несколько измененные условия кредитной сделки, которые устраивают уже обоих партнеров, в табл. 9.7. Таблица 9.7 Реструктуризация погашения кредитов и платы за пользование кредитными ресурсами
Проведенная реструктуризация платежей изменила их абсолютные значения, о чем можно судить, сравнив итоговые цифры табл. 9.7 с последними графами табл. 9.3 и 9.4. Реструктуризация изменила результаты как банковской доходности кредита, так и кредита заемщика (табл. 9.8 и табл. 9.9). Из таблицы видно, что банк несколько потерял в доходах за весь период действия договора при тех же инвестициях, в результате показатель внутренней нормы доходности несколько снизился по сравнению с первоначальными наметками. Так, банк планировал получить по первоначальному плану внутреннюю норму доходности q= 0,1326, а по новому плану получит только 0,1211. Однако этот результат находится в границах выгодности кредита с позиций интересов банка, ибо, как было заранее условлено, норматив внутренней нормы доходности qнсоставляет 0,12. Следовательно, даже несколько изменив исходные условия в пользу заемщика, банк все равно имеет доход выше установленного норматива. О том, что дает изменение условий предпринимателю, можно судить по данным табл. 9.9. Если произвести расчет показателя внутренней нормы доходности по цифровым данным представленной таблицы, то окажется, что искомая величина указанного показателя qсоставит 0,0831. А этот результат так же, как и результат по банку, превышает установленный для себя предпринимателем норматив внутренней нормы доходности, принятый на уровне qн = 0,0825. Следовательно, и для заемщика удалось найти приемлемое и согласованное с банком решение по поводу содержания конкретного кредитного договора. Таблица 9.8 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
