Экономическое управление бизнесом - Богатин Ю.В., Швандар В.А.. Бизнесом
 Скачать 3.63 Mb.
|
Структура инвестиций и дохода банкапо временным интервалам кредитного периода
Таблица 9.9 Структура инвестиций и дохода предпринимателя в результате изменений исходных условий кредитного договора
Теперь сведем полученные результаты реструктуризации инвестиций, платежей по погашению кредита и платежей за пользование кредитами в таблицу для наглядности и лучшего обозрения всей информации.
Таким образом, при желании и идя навстречу интересам друг друга можно так отрегулировать взаимоотношения кредитора и заемщика, что для обоих кредит может оказаться выгодным. Правда, для этого надо, чтобы рыночные отношения достигли цивилизованного уровня, чтобы конкурентная банковская среда была весьма разветвленной и каждый потенциальный кредитор стремился не упустить своего клиента и пойти на нестандартные решения, учитывая не только свои интересы, но и выгоды предпринимателя. 9.6. Финансовые потоки и их рационализация с позиций самофинансирования бизнеса Общеизвестно, что если предприниматель берет кредит на реализацию своего проекта, то обеспеченность проекта финансовыми ресурсами слаба, а у предпринимателя собственных денежных средств в инвестиционном периоде недостаточно. Поэтому очень важно, чтобы до начала стабильного функционирования производства и появления гарантированного дохода от бизнеса предпринимателю не потребовались дополнительные денежные средства, получить которые практически не представляется возможным, кроме как снова брать в долг. Одним словом, если появятся перспективы дополнительной потребности в деньгах, то следует незамедлительно предпринять определенные предупредительные меры, которые позволят так реструктурировать долговые финансовые потоки в счет погашения взятого кредита и платежей за его использование, чтобы предприниматель смог расплатиться с долгами за счет получаемого дохода от функционирующего бизнеса. Другими словами, задача заключается в изменении условий кредитного договора с таким расчетом, чтобы у предпринимателя не возникала потребность вновь где-то занимать денежные средства, влезая в новые долги, чтобы расплатиться со старыми. О том, что такие проблемы могут возникнуть, можно судить по кредитному договору, условия которого представлены в табл. 9.9. В соответствии с этим договором предприниматель уже по истечении первого временного интервала должен выплатить банку 1360 руб., через два временных интервала — еще 2980 руб. и, наконец, через три интервала — заключительные 3698 руб., т.е. примерно 8 тыс. руб. Спрашивается, стоило ли брать кредит, чтобы уже через квартал наступил срок его погашения? Может, стоит подумать о том, как реструктурировать финансовые долговые обязательства, чтобы погашать ссуды только из собственных доходов? Разумеется, такое возможно в случае полного согласования изменений всех платежей как по величине, так и по времени с кредитором, полностью при этом соблюдая его экономические интересы и выдерживая показатель внутренней нормы доходности не ниже его нормативного значения. Если кредитор согласится с такой финансовой операцией, то можно приступить к обоснованию нового кредитного договора, который будет учитывать дополнительные пожелания заемщика. Как определить платежи банку со стороны предпринимателя, чтобы последнему не пришлось изыскивать дополнительные денежные ресурсы? Решить эту задачу можно так: надо платежи, начиная с первого временного интервала, перенести на более поздний срок, например на три или четыре временных интервала. Так, платеж в 1360 руб. первого квартала надо осуществить в четвертом или более позднем квартале, платеж в 2980 руб. — в пятом или шестом квартале, а платеж в 3698 руб. — в шестом или седьмом квартале. Естественно, эти перемещенные во времени платежи будут осуществляться предпринимателем за счет будущих доходов от функционирующего бизнеса, и тогда дополнительные платежи (с отрицательным знаком) в инвестиционный период полностью исчезнут. Это, конечно, для предпринимателя очень выгодно. Но чтобы эта операция была выгодна и банку, необходимо произвести реструктуризацию платежей за пользование кредитом с учетом экономических интересов кредитора. С этой целью обратимся к табл. 9.7, где дается информация о процентных платежах за пользование кредитом, и произведем необходимые изменения, чтобы отрицательные платежи предпринимателя в инвестиционный период полностью исчезли. Путь к решению этой задачи лежит в снятии процентных платежей в первом, втором и третьем кварталах. Тогда только дополнительные (с отрицательным знаком) платежи перестанут существовать. Для предпринимателя это чрезвычайно выгодно, но необходимо подумать о кредиторе; снятые платежи необходимо компенсировать банку, переместив их по величине и во времени на будущий период с таким расчетом, чтобы соблюсти интересы последнего в полной мере. В противном случае банк не пойдет на реструктуризацию долгов предпринимателя. Предложим один из возможных вариантов смещения во времени и по величине процентов платы за пользование кредитом, который будет отличаться от исходных процентов, представленных в табл. 9.7, и в то же время учитывать в полной мере интересы как предпринимателя, так и кредитора. Предлагаемый вариант новой структуры платежей представлен в табл. 9.10, которую рекомендуется сравнить с таблицей 9.7, чтобы сделать соответствующие выводы. Из данных этой таблицы видно, что значительно возросли проценты платежей за кредит в оставшееся время на погашение долгов; этим высоким процентам соответствует значительное увеличение долговых платежей в абсолютном выражении (цифры последней графы). И это понятно, поскольку чем позже выплачивается долг, тем он должен быть значительнее. Полученная информация должна быть перенесена в основные таблицы, где будет подведен окончательный итог об эффективности кредита с позиций интересов кредитора и заемщика. Так, данные о величине кредитов и процентов по ним со стороны предпринимателя приводятся в табл. 9.11, которую рекомендуется сравнить с табл. 9.8. Таблица 9.10 Реструктуризация процентных платежей за пользование кредитом и финансовых потоков в счет оплаты долгов
Таблица 9.11 Информация о кредитах и процентам по ним за них с учетом интересов банка после реструктуризации долгов
Полученная информация о платежах предпринимателя за кредит позволяет рассчитать показатель внутренней нормы доходности q= 0,1201. Это чуть больше норматива, следовательно, интересы банка полностью соблюдены. Аналогичным образом произведены расчеты по платежам предпринимателя банку, которые дают возможность затем определить показатель внутренней нормы доходности проекта с учетом кредита и проведенной реструктуризации долгов. Такая информация представлена в табл. 9.12, которую рекомендуется сравнить с табл. 9.9. Исходя из полученной информации (табл.9.1), можно рассчитать величину показателя внутренней нормы доходности реализации предпринимательского проекта с учетом использования кредитных ресурсов банка: q = 0,0823. Полученный результат несколько меньше предпринимательского норматива внутренней нормы доходности (всего на две десятитысячных), однако проект можно признать вполне удовлетворительным, ибо он полностью устраняет платежи процентов заемщиком в инвестиционный период, осуществляет их из собственного дохода и практически обеспечивает выход на нормативы внутренней нормы доходности как со стороны банка, так и со стороны предпринимателя. Кроме того, как видно из последней графы табл. 9.12, финансовый поток дохода в результате проведенной реструктуризации долгов по всем временным интервалам полностью положительный, т.е. достигнут результат, к которому стремился предприниматель и с которым согласен кредитор. Таблица 9.12 Реструктурированные финансовые потоки предпринимателя в счет погашения и оплаты кредита
Окончательные итоги можно представить в виде следующей таблицы.
Такие кредитные операции, когда можно разнообразить условия сделки, оформлять их с соблюдением интересов обеих сторон, отойти от заранее установленных стандартов, пытаясь втиснуть платежи в строго фиксированное русло, со временем отойдут, их место займут такие кредитные отношения, когда заемщик будет предлагать условия сделки, способствующие решению его инвестиционно-предпринимательских задач и учитывающие интересы кредитора. Но для этого надо построить цивилизованные рыночные отношения с развитой конкурентной банковской средой. 9.7. Лизинговая форма кредитования бизнеса Как показывает опыт девяностых годов в России, взятие, кредитов не получило большого распространения среди предпринимателей в связи с достаточно высокой инфляцией большими процентными ставками. Не получила распространения и такая широко применяемая форма финансирования развитых рыночных странах, как лизинг. Как свидетельствует российская статистика, среди официальных форм финансирования и кредитов на приобретение оборудования доля лизинга едва достигала 1% в переходный период. В результате износ активной части основных производственных фондов достиг к началу нового тысячелетия 70—80%. Чем объясняется столь низкий удельный вес лизинга при финансировании воспроизводства оборудования и становлении нового предпринимательского дела? Дело в том, что фирмы, производящие оборудование, не могут отпускать в лизинг свой товар потребителям, поскольку у них не хватает оборотных средств на возобновление производства в том же объеме. Им нужно получить полностью за свой товар необходимые денежные средства, а потребители не могут оплатить сразу в полном объеме стоимость приобретаемого оборудования. Следовательно, чтобы процесс производства и потребления оборудования набирал силу, нужен достаточно богатый посредник между фирмами, производящими и потребляющими это оборудование. Такой посредник будет покупать оборудование у производителя, выплачивая ему сразу полную его стоимость, и либо передавать это оборудование в аренду потребителю за определенную плату, либо продавать его в рассрочку на несколько лет. В качестве посредников в развитых странах, как правило, выступают коммерческие банки, лизинговые фирмы, а в отдельных случаях — и само государство. Надо отметить, что в России в переходный период не нашлось достаточно богатых посредников, чтобы широко развернуть лизинговую форму финансирования производства и потребления оборудования. Кроме того, риск аренды оборудования в условиях нестабильной экономики достаточно высок, процентные платежи за аренду весьма значительны, а спрос на новое оборудование в условиях всеобщего спада производства крайне низок. Новое тысячелетие несет с собой и новые надежды, и новые условия воспроизводства товаров и, наконец, долгожданное оживление в экономике. Появились и первые обнадеживающие признаки появления и расширения лизинговых форм финансирования оборудования. Следует подчеркнуть, что лизинг сам по себе достаточно разнообразен. Это может быть аренда оборудования, при которой лизингодатель остается его собственником. По истечении срока лизинга оборудование возвращается его хозяину, и он может вновь сдать его в аренду уже другому предпринимателю или потребителю. Такова, например, аренда автотранспорта, когда срок использования арендуемого оборудования может исчисляться от нескольких часов до нескольких лет. Может применяться и другая схема лизинга, при которой лизингополучатель становится собственником арендуемого оборудования, т.е. когда арендатор по договору получает право его выкупа посредством ежегодных амортизационных платежей. Это наиболее распространенная форма лизинга в промышленности и в сельском хозяйстве. Теперь посмотрим, каковы будут ежемесячные платежи в счет оплаты стоимости приобретаемого оборудования и выплаты процентов за предоставленный кредит. Так ли заманчиво рекламируемое лизинговой фирмой предложение? Попытаемся смоделировать процесс финансирования покупки оборудования. Введем следующие обозначения: R— стоимость приобретаемого оборудования (принимается за единицу); F — величина авансового платежа (принимается в долях единицы); Т — срок полного расчета за оборудование, годы; q — стоимость финансовых услуг фирмы, в процентах от цены приобретаемого оборудования (проценты, деленные на 100); Z — ежемесячная плата фирме за приобретаемое оборудование (в долях единицы). Итак, если оборудование берется в рассрочку на один год, то можно составить следующее уравнение: При Т = одному году (R-F) (l + q) =12 откуда  При Т = двум годам [(R -F)(l + q)-12Z](l + q) =12Z откуда =  При T = трем годам {[(R-F)(l + q)-12Z](l + q)-12Z}(1 + q)= 12Z Þ откуда ® ®  Обобщив найденную закономерность, можно получить формулу для расчета ежемесячных платежей за приобретенное оборудование для любых значений Т и q. Такая формула имеет  (9.7)Если принять выражение (R-F) = 1 , то можно рассчитать по предлагаемой формуле значения ежемесячных платежей за приобретенное оборудование для любых параметров модели. Это дает возможность проанализировать всю информацию о платежах и выбрать ту форму расчета с фирмой, которая устроит и продавца, и покупателя оборудования. Представим всю информацию по данному вопросу в табл. 9.13. Таблица 9. 13 Ежемесячные платежи по лизингу дорогостоящего оборудования (в долях единицы)
Проанализируем полученную информацию. Для начала возьмем самый простой вариант платежей для Т = одному году и q = 0,08 (8% годовых). Для этого варианта ежемесячная плата за оборудование составит Z = 0,09 от его стоимости. Тогда за 12 месяцев общая плата составит 12 · 0,09 = 1,08 от стоимости всего оборудования. Таким образом, плата за оборудование составит все 100% его стоимости и плюс 8% — штата за пользование финансовыми ресурсами (т.е. за кредит). Если же фирма получит с покупателя авансовый платеж в размере F= 0,25, то ежемесячный платеж составит Z-0,09 · (1 - 0,25) = 0,0675, а за год общая сумма платежа составит 12 · 0,0675 = 0,81. К этой сумме надо добавить авансовые платежи в размере 0,25. Тогда покупателю обойдется приобретение оборудования в 1,06 его первоначальной стоимости. Если стоимость оборудования составляла 100000 долл., то покупателю оно в конечном счете обойдется несколько дороже, а именно — 106000 долл. Зато эти платежи будут произведены с рассрочкой на 12 месяцев, что может вполне удовлетворить покупателя. Надо отметить, что установленные в настоящее время условия продажи оборудования являются достаточно жесткими. Однако по мере накопления необходимого капитала и роста конкуренции среди лизинговых фирм условия продажи оборудования будут постепенно смягчаться. И этот процесс не за горами. Постепенно, надо полагать, отечественные коммерческие фирмы и вся система предпринимательства войдут в цивилизованные рыночные отношения, включая и нормализацию в области лизинга оборудования и других объектов. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||