Лекции. лекции. Деньги, кредит, банки для направлений 080100. 62 Экономика,профилям Финансы и кредит

• Название: Деньги, кредит, банки для направлений 080100. 62 Экономика,профилям Финансы и кредит
• Анкор: Лекции
• Дата: 01.12.2019
• Размер: 7.55 Mb.
• Имя файла: лекции.doc
• Тип: Документы; #97985
• страница: 28 из 34

Тема 16. Платежный и расчетный балансы страны

16.1. Платежный баланс: определение, структура и характеристика факторов, влияющих на его состояние

Платежный баланс (балансовый счет международных операций) — это сто­имостное выражение всего комплекса внешнеэкономических связей страны в форме соотношения поступлений и платежей.

Балансовый счет международных операций представляет количественное и качественное стоимостное выражение масштабов, структуры и характера внеш­неэкономических операций страны, ее участия в мировом хозяйстве. На практике принято пользоваться термином «платежный баланс», а показатели валютных потоков по всем операциям обозначать как платежи и поступление. В дополнение к платежному балансу, содержащему сведения о движении потоков ценностей между странами, составляется баланс международных активов и пассивов страны, отражающий ее международное финансовое положение в категориях запаса. Он показывает, на какой ступени интеграции в мировое хозяйство находится страна. В нем отражается соотношение на определенный момент времени стоимости полученных и предоставленных страной кредитов, инвестиций, а также других финансовых активов. У одних стран полученные ресурсы преобладают, а заграничные активы невелики. У других стран велики и разнообразны и те и другие показатели. Особое место занимает США как нетто-импортер иностранных финансовых ресурсов. Показатели международ­ной финансовой позиции и платежного баланса взаимосвязаны.

С точки зрения бухгалтерии платежный баланс всегда находится в равновесии. Но по его основным разделам имеет место либо активное сальдо (если поступления превышают платежи), либо пассивное (если платежи превышают поступления).

Структура платежного баланса состоит из следующих разделов:

• 
  торговый баланс, т. е. соотношение между ввозом и вывозом товаров;
  
• 
  баланс услуг и некоммерческих платежей (баланс «невидимых» операций);
  
• 
  баланс движения капиталов и кредита.
  

Платежный баланс имеет прямую и обратную связь с воспроизводством. С одной стороны, он складывается под влиянием процессов, происходящих в воспроизводстве, а с другой — воздействует на него, так как влияет на курсовые соотношения валют, золотовалютные резервы, валютное положение, внешнюю задолженность, направление экономической, в том числе валютной политики, состояние мировой валютной системы. Платежный баланс дает представление об участии страны в мировом хозяйстве, масштабах, структуре и характере ее внешнеэкономических связей. В платежном балансе отражаются:

• 
  структурные диспозиции экономики, определяющие разные возможно­сти экспорта и потребности импорта товаров, капиталов и услуг;
  
• 
  изменения в соотношении рыночного и государственного регулирования экономики;
  
• 
  конъюнктурные факторы (степень международной конкуренции, инф­ляции, изменения валютного курса и др.).
  

На состояние платежного баланса влияет ряд факторов.

1. 
   Неравномерность экономического и политического развития стран, международная конкуренция. После Второй мировой войны сложился активный платежный баланс США при крупном дефиците платежных балансов стран Западной Европы и Японии в силу отставания их экономического потен­циала. В этом проявилась характерная конца 50-х гг. моноцентрическая систе­ма господства во главе с США. Так, в период после второй мировой войны и до 60-х гг. торговые балансы большинства стран Западной Европы и Японии были пассивными. Торговый баланс США в те же годы сводился с огромным активным сальдо (в 1947 г. $ 10 млрд) благодаря укреплению позиций амери­канских монополий на мировом рынке и устойчивости доллара. Превращение США в международного инвестора и кредитора обусловило приток огромных дивидендов и процентов из-за рубежа. Прибыли США только от прямых заг­раничных инвестиций увеличились с $ 3,5 в 1966 г. до $ 18,8 млрд в 1981 г., в том числе $ 7,6 млрд от капиталовложений в развивающихся странах.
   

Однако доля США в ежегодном приросте прямых инвестиций уменьшилась с 50 % в 1967 г. до 30 % в 1973 г. и 4 % в 1980 г. за счет увеличения доли Западной Европы и Японии, а с 1985 г. США стали нетто-импортером капитала. Нетто-долг США составил $ 400 млрд в 1987 г. и примерно $ 700 млрд в начале 90-х гг..

Падение доли США в мировом промышленном производстве (с 54,6 % в 1948 г. до 37,8 % в 1984 г.), экспорте товаров (с 33,0 до 12,7 % соответственно), экспорте капиталов (на 20 % за 70-е гг.) при резком увеличении военных расходов, в том числе за границей, привело к хроническому дефициту их платежного баланса. Противоречия между сложившимися к началу 70-х гг. тремя центрами — США, Западной Европой (в первую очередь странами ЕЭС), Японией — отражаются на состоянии их платежных балансов. Нестабильность платежного баланса США нарастает. По мере усиления западноевропейского и японского центров, их экономического и научно-технического потенциала, экспансии на мировых рынках товаров и капиталов платежные балансы ряда стран Западной Европы (особенно ФРГ) и Японии в 70-80-е гг., как правило, сводились с крупным положительным сальдо, что превратилось в одну из острых проблем международных экономических и валютно-кредитных отношений. На рубеже 70-80-х гг. произошли новые сдвиги: временно образовались активное сальдо платежного баланса по текущим операциям США и крупный дефицит у Японии, стран-членов ЕЭС, в том числе ФРГ и Франции. Однако затяжной мировой экономический кризис и падение конкурентоспособности американских товаров, во многом связанное с повышением курса доллара, привели к ухудшению текущего платежного баланса США в 1982-1985 гг. Японии удалось активизировать текущие операции своего платежного баланса, а ФРГ — значительно уменьшить дефицит и выровнять платежный баланс главным образом в результате улучшения показателей по внешней торговле.

2. 
   Циклические колебания экономики. В платежных балансах находят от­ражение колебания, подъемы и спады хозяйственной активности в стране, так как от состояния внутренней экономики зависят ее внешнеэкономические операции. Колебания платежного баланса, обусловленные механизмом промышленных циклов, способствуют перенесению внутриэкономических циклических процессов из одной страны в другие. Рост производства вызывает увеличение импорта топлива, сырья, оборудования, а при замедлении темпов экономического роста ввоз товаров сокращается. Экспорт товаров, капиталов, услуг в большей степени реагирует на изменения условий мирового рынка. При вялом хозяйственном развитии вывоз капитала обычно увеличивается. При ускоренном развитии экономики, когда растут прибыли, усиливается кредитная экспансия в стране, повышается процентная ставка, темп вывоза капитала падает. В силу асинхронности современного экономического цикла его колебания влияют на платежный баланс зачастую косвенно. Мировые экономические кризисы приводят к крупномасштабным дефицитам платежных балансов то одних, то других стран.
   
3. 
   Рост заграничных государственных расходов. Тяжелым бременем для платежного баланса являются внешние правительственные расходы, которые преследуют разнообразные экономические и политические цели.
   
4. 
   Милитаризация экономики и военные расходы. Основная масса госу­дарственных расходов США за границей, отражающихся в платежном балансе, предназначена на военные цели (более 50 %; в их числе содержание и оснащение военных баз за рубежом, военная помощь). Косвенное воздействие военных расходов на платежный баланс определяется их влиянием на условия производства, темпы экономического роста, а также масштабами изъятия из гражданских отраслей ресурсов, которые могли бы использоваться для капиталовложений, в частности, в экспортные отрасли. Если экспортные отрасли загружены военными заказами, а средства, которые можно применить для расширения вывоза товаров, направляются на военные цели, это приводит к сокращению экспортных возможностей страны. Гонка вооружений вызывает увеличение импорта военно-стратегических товаров, в том числе многих видов сырья (нефти, каучука, цветных металлов) сверх нормальных потребностей мирного времени. Разрядка международной напряженности, благодаря преобразованиям в странах Восточной Европы и бывшего СССР, может оказать позитивное влияние на платежные балансы.
   
5. 
   Усиление международной финансовой взаимозависимости. В современных условиях движение финансовых потоков стало важной формой международных экономических связей. Это обусловлено увеличением масштабов вывоза капиталов, развитием мирового рынка ссудных капиталов, включая еврорынки, процессом либерализации условий сделок. Важным фактором международного движения капиталов стали усиление неравновесия платежных балансов отдельных стран и возросшая потребность в привлечении заемных средств для покрытия пассивного сальдо. В итоге финансовая взаимозависи­мость стран стала сильнее коммерческой взаимозависимости. Это усиливает валютные и кредитные риски, в первую очередь риск неплатежеспособности заемщика.
   

Двойственное влияние вывоза капитала на платежный баланс страны-экспортера заключается в том, что он увеличивает его пассив, но служит базой для притока в страну процентов и дивидендов через определенный период. Однако приток процентов и дивидендов уменьшается при реинвестиции части прибылей в стране приложения капитала. Например, филиалы американских корпораций в Западной Европе реинвестируют примерно половину прибылей, полученных в этом регионе. Вывоз капитала отвлекает средства, которые могли бы быть использованы для модернизации экспортных отраслей.

6. 
   Изменения в международной торговле. НТР, рост интенсификации хозяйства, переход на новую энергетическую базу вызывают структурные сдвиги в международных экономических связях. Более интенсивной стала торговля готовыми изделиями, в том числе наукоемкими товарами, а также нефтью, энергоресурсами. Резкое повышение цен на нефть в 70-х, начале 80-х, а также в конце 90-х гг. (в 18 раз в 1980 г. против 1971 г.) привело к дефициту текущих операций платежного баланса стран-импортеров нефти из числа промышленно раз­витых стран, включая США, и группы развивающихся стран, а с другой стороны, способствовало активизации платежного баланса экспортирующих стран ОПЕК, в том числе и России. Война в Персидском заливе, начавшаяся в январе 1991г., вызвала скачок цены на нефть до $ 40 за баррель, а сокращение страте­гических запасов энергоресурсов в США и в Европе в 2000 г. вызвало рост цен на нефть до $ 37 за баррель. С июня по октябрь 1993 г. цена на кофе повысилась с $ 900 до $ 1600 за тонну. В географии товарных потоков наметился сдвиг в сторону расширения обмена между промышленно развитыми странами (70 % мировой торговли стран, в том числе ЕЭС — 38 %) при одновременном сокращении удельного веса развивающихся стран в их внешней торговле. Взаимная торговля промышленно развитых стран поглощает 80 % их экспорта (стран ЕС — 58 %), а торговля между развивающимися странами составляет лишь 1/4 их экспорта. Это обостряет конкуренцию на мировом рынке.
   
7. 
   Влияние валютно-финансовых факторов на платежный баланс. Девальвация обычно поощряет экспорт, а ревальвация стимулирует импорт при прочих равных условиях. Нестабильность мировой валютной системы ухудшает условия международной торговли и расчетов. В ожидании снижения курса национальной валюты происходит смещение сроков платежей по экспорту и импорту: импортеры стремятся ускорить платежи, а экспортеры, напротив, задерживают получение вырученной иностранной валюты (политика «leads and lags»). Достаточен небольшой разрыв в сроках международных расчетов, чтобы вызвать значительный отлив капиталов из страны.
   
8. 
   Отрицательное влияние инфляции на платежный баланс. Это происходит в том случае, если повышение цен снижает конкурентоспособность национальных товаров, затрудняя их экспорт, поощряет импорт товаров и способствует бегству капиталов за границу.
   
9. 
   Чрезвычайные обстоятельства — неурожай, стихийные бедствия, катастрофы и т. д. отрицательно влияют на платежный баланс.
   

Платежные балансы реагируют на торгово-политическую дискриминацию определенных стран, создающих искусственные барьеры и препятствующих развитию взаимовыгодных отношений. Например, на страны НАТО распространялся обширный список товаров (КОКОМ), запрещенных для поставки в бывшие социалистические страны «по стратегическим соображениям». Преобразования в странах Восточной Европы и бывшем СССР на пути перехода к рыночной экономике создали условия для отказа от дискриминации в пользу взаимовыгодного сотрудничества.

16.2. Торговый баланс, баланс услуг и движения капиталов как основные разделы платежного баланса

Благодаря внешней торговле складывается международное разделение труда, которое углубляется и совершенствуется с развитием международных и экономических операций. Поэтому показатели внешней торговли традиционно занимают важное место в платежном балансе. Из соотношения стоимости экспорта и импорта товаров образуется торговый баланс. В связи с тем, что значительная часть внешней торговли осуществляется в кредит, существуют различия между показателями торговли, платежей и поступлений, фактически произведенных за соответствующий период.

Экономическое значение актива или дефицита торгового баланса по отношению к конкретной стране зависит от ее положения в мировом хозяйстве, характера ее связей с партнерами и общей экономической политики. Для стран, отстающих от лидеров по уровню экономического развития, активный торговый баланс необходим как источник валютных средств для оплаты междуна­родных обязательств по другим статьям платежного баланса. Для ряда промышленно развитых стран (например, Япония, ФРГ) активное сальдо торгового баланса используется для создания второй экономики за рубежом.

Пассивный торговый баланс считается нежелательным и обычно оценивается как признак слабости внешнеэкономических позиций страны. Это правильно для развивающихся стран, испытывающих нехватку валютных по­ступлений. Для промышленно развитых стран это может иметь иное значение. Например, дефицит торгового баланса США (с 1971 г.) объясняется активным продвижением на их рынок международных конкурентов (из Западной Европы, Японии, Гонконга, Южной Кореи и др. стран) по производству товаров все большей сложности. В результате складывающегося международного разделе­ния труда все более эффективно используются мировые ресурсы. Зеркальным отражением дефицита внешней торговли США служит активное сальдо по этим операциям у вышеупомянутых партнеров, которые используют валютные поступления для заграничных капиталовложений, в том числе и в США.

Баланс услуг включает платежи и поступления но транспортным перевозкам; страхованию; электронной, космической, телеграфной, телефонной, почтовой и другим видам связи; международному туризму; обмену научно-техническим и производственным опытом; экспертным услугам; содержанию дипломатических, торговых и иных представительств за границей; передаче информации; культурному и научному обменам; различным комиссионным сборам; рекламе; ярмаркам и т. д. Услуги — это динамично развивающийся сектор мировой экономики, влияние которого на объем и структуру платежей и поступлений постоянно возрастает.

С ростом благосостояния в развитых странах резко увеличились масштабы международного туризма и деловых поездок в связи с интернационализацией современного производства. Мировая научно-техническая революция и другие факторы интернационализации хозяйственной жизни стимулировали торговлю лицензиями, ноу-хау, а также лизинговые операции, деловые консультации и другие услуги производственного и персонального характера.

По принятым в мировой статистике правилам в раздел «услуги» входят выплаты доходов по инвестициям за границей и процентов по международным кредитам, хотя по экономическому содержанию они ближе к движению капиталов. В платежном балансе также выделяются статьи на предоставление военной помощи иностранным государствам, военные расходы за рубежом. Они также относятся к операциям по услугам.

По методике МВФ принято показывать особой позицией в платежном балансе односторонние переводы. К их числу относятся государственные операции — субсидии другим странам по линии экономической помощи; госу­дарственные пенсии, а также взносы в международные организации; частные операции — переводы иностранных рабочих и специалистов родственникам на родину. Последний вид операций имеет большое экономическое значение. Так, например, Италия, Турция, Испания, Греция, Португалия, Пакистан, Египет и ряд других стран уделяют большое внимание регулированию выез­да за границу своих граждан на заработки, так как используют этот источник значительных валютных поступлений для развития экономики. Напротив, для ФРГ, Франции, Великобритании, Швейцарии, США, ЮАР и ряда дру­гих стран, временно привлекающих иностранных рабочих и специалистов, такие переводы средств служат источником дефицита данной статьи платежного баланса.

Доходы от перечисленных операций услуг, от инвестиций, от сделок военного характера и односторонних переводов называют «невидимыми», подразумевая, что они не относятся к экспорту или импорту товаров (осязаемых ценностей).

Баланс движения капиталов и кредитов выражает соотношение вывоза и ввоза государственных и частных капиталов, а также предоставленных и полученных международных кредитов. По эко­номическому содержанию эти операции делятся на две категории: международное движение предпринимательского и ссудного капитала.

Предпринимательский капитал включает прямые заграничные инвестиции (приобретение и строительство предприятий за границей) и портфельные инвестиции (покупка ценных бумаг заграничных компаний). Первые являются важнейшей формой вывоза долгосрочного капитала и оказывают большое влияние на платежный баланс. В результате этих инвестиций развивается международное производство, интегрирующее национальные экономики в мировое хозяйство на более высоком уровне и прочнее, чем торговля.

Международное движение ссудного капитала классифицируется по признаку срочности.

1. 
   Долгосрочные и среднесрочные операции включают государственные и частные займы и кредиты, предоставленные на срок более одного года. Получателями государственных займов и кредитов выступают преимущественно отстающие от лидеров страны, а передовые, развитые госу­дарства являются главными кредиторами. По-иному выглядит картина с частными долгосрочными займами и кредитами. Здесь также развивающиеся страны прибегают к заимствованию у частных кредитно-финансовых институтов развитых стран. Но и в развитых странах корпорации активно используют привлечение ресурсов мирового рынка в форме выпуска долгосрочных ценных бумаг или банковского кредита.
   
2. 
   Краткосрочные операции включают международные кредиты сроком до года, текущие счета национальных банков в иностранных банках (авуа­ры), а также перемещение денежного капитала между банками. После­дние два десятилетия межбанковские краткосрочные операции на миро­вом денежном рынке приобрели большой размах. Если в 60-70 гг. преобладало стихийное перемещение «горячих» денег, что усиливало инфляцию и кризис Бреттон-Вудской валютной системы, то 80-е гг. ос­новной поток краткосрочных денежных капиталов (ежегодно порядка $100-150 млрд) направляется в США, привлекаемый сравнительно вы­сокими процентными ставками и курсом доллара.
   

Заключительные статьи платежного баланса отражают операции с ликвидными валютными активами, в которых участвуют государственные валютные органы, в результате чего происходит изменение величины и состава централизованных золотовалютных резервов.

16.3. Расчетный баланс, его отличие от платежного баланса

Расчетный баланс — это соотношение требований и обязательств данной страны на какую-либо дату или период по отношению к другим странам независимо от сроков наступления платежей. Такие требования и обязательства возникают в результате экспорта (импорта) товаров и услуг, предоставления (получения) займов и кредитов. Требования находят отражение в активе расчетного баланса, а обязательства — в пассиве.

Расчетный баланс на определённую дату, или «баланс международной задолженности»²⁴, отражает итоговую сумму движения капиталов и кредитов, показывает, является ли данная страна кредитором (при активном сальдо — превышении требований над обязательствами) или должником (при пассивном сальдо — превышении обязательств над требованиями) в отношениях с другими странами. Он подразделяется на долгосрочные и краткосрочные операции. Операции долгосрочного характера: покупка и продажа, новые эмиссии, оплата ценных бумаг (акций, облигаций); прямое помещение капиталов и продажа предприятий, земель, домов за границей; долгосрочные кредиты — их предоставление и погашение. Операции краткосрочного характера: товарные кредиты (фирменные, брокерские), банковские кредиты, краткосрочные помещения капиталов (текущие, корреспондентские и клиринговые счета, покупка векселей); экспорт и импорт денег.

Расчетный баланс за определённый период состоит из тех же статей, что входят и в платёжный баланс, т.е. включает в себя торговый баланс, экспорт и импорт золота, баланс услуг, доходы от капиталовложений за границей, уплату процентов и дивидендов по ним, некоммерческие переводы и прочие статьи. Однако активные статьи расчетного баланса за соответствующий календарный период показывают только сумму новых требований данной страны к иностранным государствам и произведенные ею инвестиции за границей, а пассивные статьи отражают вновь возникшие обязательства страны по кредитам и инвестициям иностранных государств. Следовательно, расчетный баланс за период показывает лишь динамику требований и обязательств одной страны по отношению к другим государствам, но по нему нельзя выявить валютно-финансовое положение страны в целом. Поэтому основные различия между расчетным и платежным балансами за один и тот же год состоят в следующем:

• 
  расчетный баланс включает требования и обязательства страны к загранице, в том числе непогашенные, а платежный баланс отражает только фактически произведенные поступления и платежи;
  
• 
  в расчетный баланс входят все полученные и предоставленные кредиты, включая непогашенные, не вошедшие в платежный баланс;
  
• 
  конечное сальдо — активное или пассивное — платежного и расчетного балансов не совпадают и обычно противоположны, поскольку расчетные балансы стран-кредиторов (США, ФРГ, Японии и др.) обычно активны, а платежные балансы, особенно по текущим операциям, периодически пассивны. У стран-должников пассивные и расчетные балансы иногда сочетаются с активными платежными балансами;
  
• 
  в платежный баланс включаются только оплаченные экспорт и импорт, а расчетный баланс охватывает и неоплаченную часть товарооборота, осуществляемого в кредит.
  

Таким образом, различия между платежным и расчетным балансами определяются преимущественно развитием международных кредитных отношений²⁵.

16.4. Принципы составления платежного баланса

Основополагающим для составления платежного баланса является метод двойной записи международных сделок: каждой регистрируемой операции соответствует платеж в той или иной форме, а баланс платежей и поступлений должен сходиться. Система двойной бухгалтерской записи, используемая при составлении платежного баланса, означает, что каждая операция представлена двумя записями, имеющими одинаковое значение. Одна из них регистрируется как «кредит» и имеет положительное значение, а их сумма должна равняться нулю.

Большинство записей в платежном балансе касается операций, в которых одни экономические ценности предоставляются или приобретаются в обмен на другие. В этом случае кредитовые и дебетовые части в системе регистрации автоматически возникают после записи двух равных величин в статьи, соот­ветствующие обоим предметам. Например, экспорт некоего товара регистрируется в статистике по товарам, а оплата этого экспорта регистрируется в ста­тистике банковских операций по изменениям в активе и пассиве.

В качестве примера приведем экспортера, получившего за свой товар иностранную валюту (см. табл. 16.1). В этом случае одна запись — «кредит» — будет означать регистрацию экспорта товара, а другая — «дебет» — зафиксирует увеличение валютного счета на ту же сумму:
Таблица 16.1 – Отражение в платежном балансе хозяйственной операции экспортера, получившего за свой товар иностранную валюту

	Дебет	Кредит
Экспорт	100	—
Валютные активы банков	—	100

Вывоз же оборудования в счет оплаты уставного капитала предприятия, созданного за рубежом (см. табл. 16.2), будет зарегистрирован по кредиту как экспорт, а по дебету как прямые инвестиции за рубежом:
Таблица 16.2 – Отражение в платежном балансе вывоза оборудования в счет оплаты уставного капитала предприятия, созданного за рубежом

	Дебет	Кредит
Экспорт	100	—
Прямые инвестиции	—	100

Итак, при составлении платежного баланса в графу кредита заносятся экспорт товаров и услуг, получаемый доход, увеличение пассивов или уменьшение активов.

Другими словами, для активов (материальных или финансовых) кредитовая проводка означает операцию, приводящую к их вывозу (и, тем самым, уменьшению), в то время контрпроводка по дебету показывает операцию, приводящую к их ввозу (и, тем самым, к росту).

Что касается пассивов (обязательств), то закономерность получается прямо противоположной. Например, если страна X займет 100 единиц в валюте страны Y, где они записываются на счет страны X в коммерческом банке, то страна X приобретет не только актив (сальдо дебетового счета), но и пассив (обязательства страны Y). Счет актива будет дебетовым, а счет пассива кредитовым. Запись в платежном балансе страны X, регистрирующая эту операцию, имеет следующий вид:

Большинство проводок в платежном балансе относятся к сделкам, подразумевающим встречный поток: обмен товарами, услугами, финансовые активы, доходы от инвестиций. В то же время в платежный баланс включаются операции, которые не влекут за собой адекватной компенсации в той или иной форме (товаров, услуг и активов). Такие операции относятся к разряду трансфертов — односторонних переводов и поступлений.

В этом случае будет автоматически записана только одна сторона операции, а для необходимой компенсации в платежном балансе приходится делать записи по статье трансфертов. Трансферты показываются как кредитовые записи, когда записи, которые они погашают, являются дебетовыми, и как дебетовые, когда эти записи являются кредитовыми.

Например, гуманитарная помощь найдет свое отражение в платежном балансе следующим образом (см. табл. 16.3):
Таблица 16.3 – Отражение в платежном балансе гуманитарной помощи

	Дебет	Кредит
Актив (сальдо банковских счетов в стране Y)	—	100
Пассив (долговые обязательства страны Y)	100	—

При составлении платежного баланса отделяют резидентов от нерезидентов при учете всех торгово-экономических и финансовых сделок.

Существуют два различных подхода к регистрации операций для статистики платежного баланса. Это регистрация сделок на момент расчета и на момент операции. Составление платежного баланса на момент расчета охватывает только сделки, связанные с наличными платежами. Таким образом, в нем учитываются только фактически осуществленные платежи и поступления. В силу этого указанный подход имеет определенные ограничения: не принимаются во внимание операции, осуществляемые без наличных расчетов, а также полученные и предоставленные кредиты.

Базирующийся на операциях подход обеспечивает учет различных стадий заграничных операций, отражая все требования и обязательства страны к загранице, в том числе и непогашенные. Критерием в данном случае является переход собственности от резидентов и обратно. Указанный метод дает более полное понимание экономических операций между резидентами и нерезидентами, включая в платежный баланс безналичные сделки.

Проиллюстрируем сказанное условным примером. Импортер приобретает за границей товары, привлекая для этого иностранную валюту в виде иностранного кредита. В данном случае импортер не получает валюту от нерезидента экспортера. В результате при составлении платежного баланса по методу операций указанная сделка найдет свое отражение в следующей записи:
Таблица 16.4 – Отражение в платежном балансе операции импортера, приобретающего за границей товары на иностранную валюту, полученную в виде иностранного кредита

	Дебет	Кредит
Товар	—	100
Иностранные пассивы, займы	100	—

В то же время при составлении платежного баланса по методу расчетов запись была бы произведена только в момент погашения кредита, который может быть существенно сдвинут от момента экономических операций. Такой подход возобладал в результате дискуссий, и соответствует рекомендациям МВФ.

Система двойной записи предполагает формальное отсутствие расхождений между размерами сальдо по кредитовым и дебетовым статьям. На практике такое состояние недостижимо. Из-за сложности полного охвата всех сделок, неоднородности цен, разницы во времени регистрации сделок неизбежны различные искажения. Этим обусловлено введение в платежный баланс специальной статьи «Ошибки и пропуски». Как правило, сумма по этой статье относительно невелика и стабильна, однако она резко возрастает и может достигать внушительных величин в странах, слабо контролирующих предоставление отчетов участниками внешнеэкономических связей для статистики платежного баланса. В этом случае величина пропусков и ошибок дает представление о незарегистрированном этапе (или потоке) капиталов.

Периодически издавая «Руководство по платежному балансу», МВФ разработал унифицированную схему платежного баланса, которая позволяет осуществлять сопоставления стран. Приведенная ниже схема дает представление о стандартных компонентах платежного баланса в соответствии с методикой пятого издания «Пособия по платежному балансу» МВФ, действующего с 1993 г.

Платежный баланс: стандартные компоненты

I. Счет текущих операций

А. Товары и услуги

1.Товары

1. 
   Экспорт и импорт товара
   
2. 
   Товары, предназначенные для переработки
   
3. 
   Ремонт
   
4. 
   Товары, доставленные в порты перевозчиками
   
5. 
   Немонетарное золото
   

2. Услуги

1. 
   Транспортные услуги
   
2. 
   Туризм
   
3. 
   Деловой
   
4. 
   Индивидуальный
   
5. 
   Услуги связи
   
6. 
   Строительные услуги
   
7. 
   Страховые услуги
   
8. 
   Финансовые услуги
   
9. 
   Компьютерные и информационные услуги
   
10. 
    Роялти и лицензионные вознаграждения
    
11. 
    Прочие услуги в сфере бизнеса
    
12. 
    Развлечения, культурные мероприятия, отдых
    
13. 
    Услуги государственных учреждений, не включенные в другие статьи
    

В. Поступления

1. Выплаты лицам наемного труда

2. Доходы от инвестиций

2.1.1. Доходы от акций

2.1.2. Процент от предоставленного кредита

2.2. Портфельные инвестиции

2.2.1. Доход от акций (дивиденды)

2.2.2. Проценты от операций с облигациями, краткосрочными ценными бу­магами и прочими инструментами денежного рынка.

2.3. Прочие инвестиции

С. Текущие переводы

1. 
   Общие государственные
   
2. 
   Прочие секторы
   

1. 
   Денежные переводы работающих
   
2. 
   Прочие переводы
   

II. Счет движения капиталов и финансов

1. 
   Переводы капиталов
   
   1. 
      Центрального правительства
      
   2. 
      Прочие секторы
      
      1. 
         Переводы мигрантов
         
      2. 
         Списание долга
         
      3. 
         Прочие
         

2. Приобретение/продажа нефинансовых активов

В. Счет финансов

1. 
   Прямые инвестиции
   
   1. 
      За рубежом
      

1. 
   Акционерный капитал
   
2. 
   Реинвестированный доход
   
3. 
   Прочие виды капитала
   

1. 
   Во внутреннюю экономику
   
   1. 
      Акционерный капитал
      
   2. 
      Реинвестированный доход
      
   3. 
      Прочие виды капитала
      
1. 
   Портфельные инвестиции
   
   1. 
      Активы
      
      1. 
         Ценные бумаги
         
      2. 
         Долговые ценные бумаги
         
         1. 
            Облигации и краткосрочные ценные бумаги
            
         2. 
            Инструменты денежного рынка
            
         3. 
            Финансовые производные инструменты
            
2. 
   Прочие инвестиции
   
   1. 
      Активы
      
      1. 
         Торговые кредиты
         
      2. 
         Займы
         
      3. 
         Валюта и депозиты
         
      4. 
         Прочие активы
         
   2. 
      Обязательства
      
      1. 
         Торговые кредиты
         
      2. 
         Займы
         
      3. 
         Валюта и депозиты
         
      4. 
         Прочие обязательства
         
3. 
   Резервные активы
   
   1. 
      Монетарное золото
      
   2. 
      Специальные права заимствования
      
   3. 
      Резервная позиция в МВФ
      
   4. 
      Иностранная валюта
      
      1. 
         Валюта в депозиты
         
      2. 
         Ценные бумаги
         
   5. 
      Прочие требования
      

Классификация статей платежного баланса по методике МВФ базируется на различии двух основных разделов — счета текущих операций и счета движения капиталов и финансов. В свою очередь, счет текущих операций подразделяется на категории товаров, услуг, поступлений, текущих переводов. Счет движения капиталов и финансов включает в части счета их движения переводы капитала и операции с активами непроизводственного и нефинансового характера (такими, как патенты и авторские права), а в части счета финансов — операции с финансовыми активами и обязательствами (инвестициями и резервными активами).

Текущий счет отражает операции с реальными ресурсами (товарами, услу­гами, доходом), а счет движения капиталов показывает финансовое движение потоков реальных ресурсов. При этом трансферты включаются в текущий счет, поскольку являются балансирующими статьями по текущим операциям, а не формой их финансирования.

Сальдо платежного баланса по текущим операциям равняется сумме сальдо торгового баланса (экспорт-импорт) и сальдо недвижимых операций (услуги, некоммерческие операции, включая доходы и платежи по инвестициям, а также трансферты).

Счет движения капиталов использует классификацию по типу капитала (прямые инвестиции, прочий капитал и резервы), традиционное деление на долгосрочные активы (финансовые требования резидентов к нерезидентам) и пассивы (финансовые требования нерезидентов к резидентам), а также разбив­ку в соответствии с институциональной принадлежностью (государственные органы, финансовые власти, прочие банки и др.).

Прочие инвестиции - это остаточная категория, в которой учитываются коммерческие кредиты поставщиков, авансы, просроченные платежи, а также долгосрочные кредиты МВФ.

К резервам принадлежат сугубо определенные активы — золотой запас, специальные права заимствования, резервная позиция МВФ, активы в иностранной валюте и др.

Обычно к балансу движения капиталов примыкает и статья «Ошибки и про­пуски» (если таковые имеются).

Важнейшей группировкой статей и определением сальдо платежного баланса является проведение различия между основными и балансирующими статьями. Согласно современной концепции МВФ, сальдо баланса по текущим операциям и статьям капиталов (за исключением резервов) классифицируется как итоговый баланс, который уравновешивается операциями с официальными резервами. К балансирующим отнесены изменения официальных резервов золота, иностранной валюты и специальных прав заимствования, резервная позиция в МВФ, обязательства перед иностранными официальными учреждениями (включая международные организации).

16.5. Основные методы регулирования платежного баланса

Платежный баланс является одним из объектов государственного регулирования. Это обусловлено следующими причинами.

Во-первых, платежным балансам присуща неуравновешенность, проявляющаяся в длительном и крупном дефиците у одних стран и чрезмерном активном сальдо у других. Нестабильность баланса международных расчетов влияет на динамику валютного курса, миграцию капиталов, состояние экономики.

Например, покрывая дефицит текущих операций платежного баланса национальной валютой, США способствовали экспорту инфляции в другие страны, созданию избытка долларов в международном обороте, что подорвало Бреттон-Вудскую систему в середине 70-х гг.

Во-вторых, после отмены золотого стандарта в 30-х гг. XX в. стихийный механизм выравнивания платежного баланса путем ценового регулирования действует слабо, поэтому выравнивание платежного баланса требует целенаправленных государственных мероприятий.

В-третьих, в условиях интернационализации хозяйственных связей повысилось значение платежного баланса в системе государственного регулирования экономики. Задача его уравновешивания входит в круг основных задач экономической политики государства, наряду с обеспечением темпов экономического роста, сдерживанием инфляции и безработицы.

Материальной основой регулирования платежного баланса служат:

1. 
   Государственная собственность, в том числе официальные золотовалютные резервы.
   
2. 
   Возрастание доли национального дохода, перераспределяемого через го­сударственный бюджет.
   
3. 
   Непосредственное участие государства в международных экономических отношениях как экспортера капиталов, кредитора, гаранта, заемщика.
   
4. 
   Регламентация внешнеэкономических операций с помощью норматив­ных актов и органов государственного контроля.
   

Государственное регулирование платежного баланса — это совокупность экономических, в том числе валютных, финансовых, денежно-кредитных мероприятий государства, направленных на формирование основных статей платежного баланса, а также покрытие сложившегося сальдо. Существует разнообразный арсенал методов регулирования платежного баланса, направленных либо на стимулирование экспорта, либо на ограничение внешнеэкономических операций в зависимости от валютно-экономического положения и состояния международных расчетов страны. Странами с дефицитным платежным балансом обычно предпринимаются мероприятия с целью стимулирования экспорта, сдерживания импорта товаров, привлечения иностранных капиталов, ограничения вывоза капиталов.

Дефляционная политика. Она направлена на сокращение внутреннего спроса. Включает ограничение бюджетных расходов преимущественно на гражданские цели, замораживание цен и заработной платы. Одним из важнейших ее инструментов являются финансовые и денежно-кредитные меры: уменьшение бюджетного дефицита, изменения учетной ставки центрального банка (дисконтная политика), кредитные ограничения, установление пределов роста денежной массы. В условиях экономического спада, при наличии большой армии безработных и резервов неиспользованных производственных мощностей, политика дефляции ведет к дальнейшему падению производства и занятости.

Она негативно влияет на жизненный уровень и грозит обострением социальных конфликтов, если не принимаются компенсирующие меры.

Девальвация. Понижение курса национальной валюты направлено на стимулирование экспорта и сдерживание импорта товаров. Однако роль девальвации в регулировании платежного баланса зависит от конкретных условий ее проведения и сопутствующей общеэкономической и финансовой политики. Девальвация стимулирует экспорт товаров лишь при наличии экспортного потенциала конкурентоспособных товаров и услуг, а также благоприятной ситуации на мировом рынке.

Удорожая импорт, девальвация может привести к росту издержек производства импортных товаров, повышению цен в стране и последующей утрате полученных с ее помощью конкурентных преимуществ на внешних рынках. Поэтому, хотя девальвация и может дать стране временные преимущества, но во многих случаях она не устраняет причины дефицита платежного баланса.

Валютные ограничения. Блокирование валютной выручки экспортеров, лицензирование продажи иностранной валюты импортерам, сосредоточение валютных операций в уполномоченных банках - все это может быть направлено на устранение дефицита платежного баланса путем ограничения экспорта капитала и стимулирования его притока, сдерживания импорта товаров.

Финансовая и денежно-кредитная политика. Для уменьшения дефицита платежного баланса используются бюджетные субсидии экспортерам, про­текционистское повышение импортных пошлин, отмена налога с процентов, выплачиваемых иностранным держателям ценных бумаг, в целях притока капитала в страну, денежно-кредитная политика.

Специальные меры государственного воздействия на платежный баланс в ходе формирования его основных статей — торгового баланса, «невидимых» операций, движения капитала.

Важным объектом регулирования является торговый баланс. В современных условиях государственное регулирование охватывает не только сферу обращения, но и сферу производства экспортных товаров. Стимулирование экспорта на стадии реализации товаров осуществляется путем воздействия на цены (предоставление экспортерам налоговых, кредитных льгот, изменение валютного курса и т. д.). Для создания долгосрочной заинтересованности экспортеров в вывозе товаров и освоении внешних рынков государство предоставляет целевые экспортные кредиты, страхует их от экономических и политических рисков, вводит льготный режим амортизации основного капитала, предоставляет иные финансово-кредитные льготы в обмен на обязательство выполнять определенную экспортную программу.

В целях регулирования платежей и поступлений по «невидимым» операциям платежного баланса принимаются следующие меры:

• 
  ограничение нормы вывоза валюты туристами данной страны;
  
• 
  прямое или косвенное участие государства в создании туристической ин­фраструктуры в целях привлечения иностранных туристов;
  
• 
  содействие строительству морских судов за счет бюджетных средств для уменьшения расходов по статье «Транспорт»;
  
• 
  расширение государственных расходов на научно-исследовательские работы в целях увеличения поступлений от торговли патентами, лицензиями, научно-техническими знаниями и т. д.;
  
• 
  регулирование миграции рабочей силы, в частности, ограничение въезда иммигрантов для сокращения переводов иностранных рабочих;
  
• 
  регулирование движения капиталов, направленное, с одной стороны, на поощрение внешнеэкономической экспансии национальных монополий, а с другой — на уравновешивание платежного баланса путем стимулирования притока иностранных и репатриации национальных капиталов. Этой цели подчинена деятельность государства как экспортера капиталов, создающая благоприятные условия для частных заграничных инвестиций и вывоза товаров. Правительственные гарантии по инвестициям обеспечивают страхование коммерческого и политического риска.
  

При активном платежном балансе государственное регулирование направлено на устранение нежелательного чрезмерно активного сальдо. С этой целью рассмотренные выше методы — финансовые, кредитные, валютные и другие, а также ревальвация валют — используются для расширения импорта и сдерживания экспорта товаров, увеличения экспорта капиталов (в том числе кредитов и помощи развивающимся странам) и ограничения импорта капиталов. Обычно применяется компенсационное регулирование платежного баланса, основанное на сочетании двух противоположных комплексов мероприятий: рестрикционных (кредитные ограничения, в том числе повышение процентных ставок, сдерживание роста денежной массы, импорта товаров и др.) и экспансионистских (стимулирование экспорта товаров, услуг, движения капиталов, девальвация и т. д.). Государство осуществляет регулирование не только отдельных статей, но и сальдо платежного баланса.

В поисках источников погашения дефицита платежного баланса промышленно развитые страны мобилизуют средства на мировом рынке капиталов в виде кредитов банковских консорциумов, облигационных займов. В этой связи коммерческие банки (особенно евробанки) активно участвуют в покрытии дефицита платежного баланса. Преимуществами банковских кредитов, по сравнению с кредитами международных валютно-кредитных и финансовых организаций, являются их большая доступность и необусловленность стабилизационными программами. Однако банковские кредиты относительно дороги и труднодоступны для стран, имеющих крупную внешнюю задолженность.

С середины 70-х до середины 80-х гг. промышленно развитые страны активно применяли нефтедоллары для погашения дефицита своих платежных балансов путем рециклирования (перераспределения) валютной выручки нефтедобывающих стран от экспорта нефти.

К временным методам покрытия дефицита платежного баланса относятся также льготные кредиты, полученные страной по линии иностранной помощи.

В связи с активным привлечением иностранных кредитов для балансирования платежного баланса внешняя задолженность стала глобальной проблемой. Окончательным методом балансирования платежного баланса служит использование официальных валютных резервов.

В условиях частичной демонетизации золото как всеобщее платежное средство используется: во-первых, в ограниченных размерах и лишь в последнюю очередь, когда исчерпаны все другие возможности; во-вторых, в опосредованной форме путем его предварительной реализации на мировых рынках золота в обмен на национальные кредитные деньги, в которых принято заключать торговые и кредитные соглашения и осуществлять международные расчеты.

Главным средством окончательного балансирования платежного баланса служат резервы конвертируемой иностранной валюты. После Второй мировой войны США н Великобритания погашали дефициты своих платежных балансов национальной валютой, так как Бреттон-Вудское соглашение придало доллару и фунту стерлингов статус резервной валюты. Благодаря этой привилегии США смогли сохранить половину своего огромного золотого запаса, накопленного в годы войны и после нее.

С 70-х гг. для приобретения иностранной валюты, необходимой для покры­тия дефицита платежного баланса, стали применяться СДР путем перевода их со счета одной страны на счет другой в МВФ. Однако эмиссия СДР незначительна, их доля в международных ликвидных резервах невелика и составляет около 2,4 %.

С 1979 г. страны-члены ЕВС для покрытия временного дефицита платежного баланса применяли также экю. Вспомогательным средством балансирования платежного баланса является продажа иностранных и национальных ценных бумаг на иностранную валюту. Например, США частично покрывают пассивное сальдо своего платежного баланса, размещая облигации казначейств в центральных банках других стран.

Окончательным средством погашения дефицита платежного баланса служит также иностранная помощь в форме субсидий и даров. Например, в 1947 г. 75 % совокупного дефицита платежных балансов стран Западной Европы были покрыты за счет помощи США ценой экономических и политических уступок. В современных условиях привлечение помощи особенно характерно для большинства развивающихся стран, платежные балансы которых, как правило, дефицитны.

Активное сальдо платежного баланса используется государством для погаше­ния (в том числе досрочного) внешней задолженности страны, предоставления кредитов иностранным государствам, увеличения официальных золотовалютных резервов, вывоза капитала в целях создания второй экономики за рубежом.

С середины 70-х гг. новым явлением стало межгосударственное регулирова­ние платежных балансов. Оно возникло как следствие интернационализации

хозяйственных связей и недостаточной эффективности национального регули­рования. С возрастанием роли внешних факторов воспроизводства длительное неравновесие платежных балансов усиливает диспропорции в экономике отдельных стран и в мировом хозяйстве. Поэтому ведущие страны разрабатывают методы коллективного регулирования платежных балансов. К межгосударственным средствам регулирования платежных балансов относятся: согласование условий государственного кредитования экспорта; двусторонние правительственные кредиты; краткосрочные взаимные кредиты центральных банков в национальных валютах по соглашениям «СВОП»; кредиты международных валютно-кредитных и финансовых организаций, прежде всего МВФ.

Превышение допустимой в мировом сообществе нормы задолженности страны ставит проблемы экономического, а затем политического характера. Поскольку рынки ограничивают кредиты таким странам, покрытие дефицита ее платежного баланса возможно лишь за счет условных кредитов, в частности МВФ, предусматривающих стабилизационные программы, а также вмешательство кредиторов и международных организаций в экономику и политику стран-заемщиков. Поэтому в целях уменьшения риска подобной зависимости страны-должники, в том числе промышленно развитые, переориентируют эко­номическую политику в целях уменьшения внешнего государственного долга. Эффективным средством оздоровления платежного баланса является сокращение военных расходов, в том числе зарубежных.

Мировой опыт регулирования платежного баланса свидетельствует о трудностях одновременного достижения внешнего и внутреннего равновесия национальной экономики. Это усиливает две тенденции — партнерство и разногласия — во взаимоотношениях стран с активным и пассивным платежным балансом.

16.6. Особенности платежного баланса России в сравнении с ведущими индустриально развитыми странами

Общая динамика платежных балансов ведущих индустриально развитых стран, в том числе и России, в последнем десятилетии второго тысячелетия представлена в табл. 16.6.
Таблица 16.6. - Сальдо счета текущих операций платежных балансов ведущих индустриально развитых стран в 90-е годы, млрд. руб.²⁶

	1991 г.	1992 г.	1993 г.	1994 г.	1995 г.	1996 г.	1997 г.	1998 г.	1999 г.*	2000 г.**
США	4	-51	-85	-122	-114	-129	-143	-221	-316	-325
Япония	68	112	132	131	111	66	94	121	143	138
Германия	-17	-13	-9	-23	-19	-6	-1	-4	-	6
Великобритания	-15	-18	-16	-2	-6	-1	10	2	-19	-23
Франция	-6	4	9	7	11	21	39	41	37	42
Италия	-27	-29	8	13	25	40	32	20	19	21
Канада	-22	-21	-22	-13	-4	3	-10	-11	-6	-6
Страны ЕВРО	-65	-51	27	19	57	90	107	85	80	95
Россия	4	-1	3	8	5	4	-3	2	12	8

* - оценка. ** - прогноз.
Как видно из данных табл. 16.6 к странам, имеющим устойчивое положительное сальдо платежного баланса, можно отнести Японию, Францию, Италию и в целом страны ЕВРО.

Пассивный платежный баланс имеют США, Германия, Великобритания, Канада. Россия занимает особое, промежуточное место между этими категориями стран, хотя и имеет большее стремление к формированию положительного сальдо.

Рассмотренные данные из платежных балансов ряда ведущих индустриально развитых стран мира свидетельствуют о наличии как общих, универсальных тенденций и механизмов, так и определенных отличительных особенностей, связанных со спецификой каждой отдельной страны. Как правило, первые находятся в области экономической теории, вторые — в сфере экономической политики.

Обратимся к статистике платежного баланса России, которая начинает официально публиковаться с 1992 года Центральным банком и Госкомстатом РФ. Необходимо отметить, что в силу ряда причин стандартная методика составления платежного баланса в российском варианте несколько модифицирована и незначительно отличается от общепринятой мировой практики.

В группе ведущих индустриально развитых стран Россия занимает особое место. Специфика ее положения в мировом сообществе определяется, с одной стороны, неоднородным экономическим и социальным наследием, доставшемся России от бывшего СССР, а, с другой стороны, трудностями, с которыми столкнулась Россия, в процессе реформирования. Данные обстоятельства наложили определенный отпечаток на формирование платежного баланса России в 90-е гг.

В целом сальдо счета текущих операций платежного баланса России в 90-е гг. было положительным. В то же время, достигнутые положительные результаты сальдо счета текущих операций имели небольшие значения, в среднем в пределах 7-8 млрд. долл., а также значительную амплитуду колебаний, что свидетельствует о недостаточной финансовой устойчивости экономики России в реформируемый период, её значительной зависимости от внешних факторов (прежде всего динамики цен на сырьевые ресурсы) и внутренних причин. Динамика соотношения базовых параметров счета текущих операций в платежных балансах России в 90-е гг. представлена на рис. 16.1²⁷.



Рис. 16.1. Соотношение базовых параметров счета текущих операций в платежных балансах России в 1994-1999 гг.
Финансово-экономическое развитие России в 90-е гг. можно условно подразделить на несколько этапов:

• 
  этап (1994-1996 гг.) — либеральные рыночные преобразования и их положительные результаты;
  
• 
  этап (1997-1998 гг.) — кризисный период. Характеризуется значитель­ным падением всех основных макроэкономических показателей;
  
• 
  этап (1999-2000 гг.) — преодоление кризиса и выход на положитель­ную динамику развития по ряду параметров.
  

Формирование платежного баланса и его ключевых показателей находится в тесной взаимозависимости как с внутренними российскими проблемами, так и с внешнеэкономическими процессами. Проследим эту взаимосвязь.

1994 г. характеризуется значительными темпами роста внешнеторгового оборота (18 %) и, как следствие, высокими положительными значениями сальдо текущих операций и активным сальдо торгового баланса в размере 8,9 и 17,7 млрд. долл. соответственно. Существенным негативным фактором данного временного периода являются высокие темпы инфляции (215% в год).

В 1995 гг. начинают активно вводиться административные меры по либерализации внешнеэкономической деятельности, что привело к значительному увеличению как экспорта (на 122,2% к 1994 г.), так и импорта (124%). Для усиления бюджетной и денежно-кредитной политики плавающий валютный курс (действовал с 1992 г.) был заменен в середине 1995 г. на валютный коридор. Колебания рубля к доллару были ограничены в определенных границах на полгода вперед (до конца 1995 г.). Это способствовало реальному укреплению российской национальной денежной единицы — рубля и обеспечило начало значительного притока иностранного капитала в Россию. Улучшились основ­ные макроэкономические показатели: темпы инфляции снизились с 215% до 131%; падение валового внутреннего продукта замедлилось до 4% против 13% в 1994 г., а дефицит бюджета составил лишь 2,6% ВВП по сравнению с 10,7 % в 1994 г, Валютные резервы Центробанка России увеличились на 10,4 млрд. долл. Вместе с тем, укрепление рубля способствовало значительному росту импорта, причем опережающими темпами по отношению к экспорту. Это привело к снижению за 1995 г. сальдо текущих операций платежного баланса с 8,9 млрд. долл. в 1994 г. до 7,8 млрд. долл.

1996 г. был одним из самых благоприятных для формирования активного платежного баланса России. Сальдо текущих операций достигло значения 12,0 млрд. долл. Во многом это явилось следствием того, что были учтены нега­тивные факторы 1995 г. и была скорректирована курсовая валютная полити­ка: валютный коридор из горизонтального стал наклонным. При этом угол наклона стал соответствовать прогнозируемой инфляции. Положительным фактором, способствовавшим росту сальдо счета текущих операций в 1996 г., явилось существенное увеличение мировых цен на нефть (23 доллара за баррель).

Резко увеличился приток в Россию иностранного капитала: 26 млрд. долл. в 1996 г. против 7 млрд. долл. в 1995 г. Четверть инвестиций была направлена в производственный сектор российской экономики (более 6 млрд. долл.). Россия продолжала привлекать значительные кредитные и финансовые ресурсы от иностранных государств и международных финансовых организаций. В 1996 г. они составили 9 млрд. долларов. Вместе с тем, значительные внешние заимствования и приток предпринимательских инвестиций из-за рубежа не сопровождались существенным укреплением экономики страны, ее бюджета. Так, показатель ВВП снизился на 3,4 %, внутренние инвестиции сократились на 18 %, дефицит федерального бюджета составил 3,3 % ВВП. Кроме того, правительство было вы­нуждено постоянно обращаться к краткосрочному заимствованию финансовых средств у резидентов и нерезидентов через выпуски государственных рублевых ценных бумаг ГКО — ОФЗ. По этой причине сформировалось избыточное давление на рубль. Центробанк РФ был вынужден осуществлять круп­ные валютные интервенции для того, чтобы удержать рубль в заданном валютном коридоре. С течением времени удерживать заданные соотношения нацио­нальной единицы (рубля) к ведущей мировой валюте (американскому долла­ру) становилось все труднее. Негативные тенденции нарастали. Они оказали значительное воздействие на формирование платежного баланса в 1997 г.

Платежный баланс России в 1997 г. складывался под воздействием следующих основных факторов:

• 
  фактор снижения мировых цен на энергоносители (снижение цеп на сырую нефть составило 5,5 %);
  
• 
  фактор возросшего объема обслуживания внешних финансовых обязательств;
  
• 
  кризис фондовых и валютных рынков Юго-Восточной Азии;
  
• 
  нарастающий дефицит федерального бюджета (3,6 % ВВП).
  

Кризис в Юго-Восточной Азии побудил иностранных инвесторов присту­пить к выводу своих капиталов с рискованных развивающихся рынков, к числу которых относится и Россия. Вектор трансграничного движения капитала в 1997 г. поменялся на противоположный, по сравнению с 1996 г. В результате сложилось отрицательное сальдо финансового счета в размере 2,8 млрд. долл. Ситуация осложнялась тем, что нерезиденты стремились вывести свои активы преимущественно в форме наличной СКВ, что оказывало дополнительное давление на валютный рынок России.

Ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры впервые после 1995- 1996 гг., привело к падению экспорта как в абсолютном, так и в относительном виде, в то время как импорт в 1997 г. продолжал увеличиваться.

Необходимость выплат все больших сумм в пользу нерезидентов в счет погашения перед ними государственных обязательств, также отрицательно сказалось на текущем счете платежного баланса. В результате в 1997 г. произошло значительное, трехразовое снижение положительного сальдо текущих операций с 12,0 млрд. долл. в 1996 году до 4,0 млрд. долл., а по оценкам ряда экспертов (см. табл. 16.6) оно оказалось даже отрицательным.

В 1998 г. действие большинства негативных факторов усилилось. Ускорились темпы падения мировых цен на нефть (на 32 %); продолжали увеличиваться объемы обслуживания внешней задолженности. В дополнение к уже действующим негативным тенденциям добавилась еще одна — неспособность (или нежелание) государственных организаций проводить, адекватную складывающимся условиям валютную политику. Необходимо было перейти от сковывающего экономику страны режима валютного коридора к режиму плавающего валютного курса. Но своевременно, т. е. в первой половине 1998 г., это не было сделано. Вместо этого, с начала года были введены новые расширенные грани­цы валютного коридора на три года вперед, что не соответствовало ситуации.

В результате к середине года произошла дестабилизация основных секторов финансового рынка России. Была утрачена возможность рефинансировать внутренний государственный долг как перед внутренними, так и перед внешними кредиторами путем выпуска новых обязательств. Страна оказалась в состоянии дефолта, что и признало своими действиями правительство России 17 августа 1998 г. Правительству пришлось объявить о прекращении обслуживания ГКО — ОФЗ со сроками погашения до конца 1999 г. Было принято решение о смене валютной политики и о переходе к режиму плавающего валютного курса, результатом которого стала девальвация рубля по отношению к американско­му доллару и четырехкратное снижение курса национальной валюты.

В результате в 1998 г. впервые произошло значительное снижение как экспорта, так и импорта, причем последнего более быстрыми темпами. Это привело к некоторому выравниванию платежного баланса по текущим операциям, он не стал пассивным. Вместе с тем, активное значение сальдо текущих операций опустилось в 1998 г. до рекордно низкой отметки в 2,4 млрд. долл.

1999 г. стал годом выхода из кризиса. Во внешней торговле увеличился экспорт, его рост по сравнению с предыдущим 1998 г. составил 100,6%. Одновременно происходило снижение импорта, объем которого составил 68,3% по отношению к 1998 г. В результате в 1999 г. сальдо торгового баланса увеличилось более чем в два раза, а сальдо текущих операций получило десятикратный рост и достигло 35,8 млрд. долл. Это наивысшие значения данных показателей платежного баланса за все предшествующие 90-е гг. Достижению высоких положительных значений платежного баланса способствовала благоприятная конъюнктура мировых цен на основные товары российского экспорта — нефть, газ, сталь, никель и др. Сложившаяся после августовского кризиса экономическая ситуация способствовала развитию производства со стороны отечественных производителей. Импортные товары стали уступать в ценовой конкуренции по сравнению с отечественными в силу ограниченности денежных доходов большей части населения, а также их низкой рентабельности в производственной сфере. Центральный банк РФ стал проводить достаточно взвешенную политику в валютной и денежной сферах. С помощью увеличения денежной массы Центробанку удалось придать хозяйственным связям большую эластичность, увеличить денежную составляющую в расчетах экономических субъектов и, тем самым, укрепить рыночную базовую составляющую.

Одним из основных проявлений улучшения макроэкономической ситуации в 1999 г. явилось снижение темпов инфляции до 36,5 % по сравнению с 84,4 % в 1998 г.

Жесткая политика в бюджетной сфере способствовала снижению дефицита федерального бюджета и к началу 2000 г. обеспечила выход на первичный бездефицитный уровень государственного бюджета: по состоянию на 01.02.2000 г. профицит бюджета впервые составил 13,8 млрд. рублей.

Таким образом, использование участниками экономической деятельности преимуществ новых условий в сочетании с позитивными результатами проводимой в 1999 г. макроэкономической политики позволило переломить негатив­ные тенденции и последствия кризиса 1998 года. В 2000 году государством было предпринято ряд мер, способствовавших, с одной стороны, закреплению и развитию достигнутых в 1999 г. положительных результатов, а с другой стороны, снижению влияния действующих негативных факторов.