Вопросы на экзамен. Экзаменационные вопросы по дисциплине Теория и практика оценочной деятельности
 Скачать 269 Kb.
|
|
Экзаменационные вопросы по дисциплине «Теория и практика оценочной деятельности» (Оценка бизнеса) 1) Понятие и основные цели оценочной деятельности. Правовые основы оценки (согласно ФЗ-№135 «Об оценочной деятельности в РФ», Федеральных стандартов оценки №1,2,3). Под оценочной деятельностью понимается профессиональная деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной, кадастровой, ликвидационной, инвестиционной или иной предусмотренной федеральными стандартами оценки стоимости. Целью оценки является определение стоимости объекта оценки, вид которой определяется в задании на оценку с учетом предполагаемого использования результата оценки. К правовым основам, регулирующим основы оценки, относят: - № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» - ФСО № 1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки» - ФСО № 2 «Цель оценки и виды стоимости» - ФСО № 3 «Требования к отчету об оценке» и др. 2) Предмет и цели оценки бизнеса. Особенности бизнеса как товара. Целью является определение субъектом оценки относительно объекта оценки рыночной или иной стоимости. Предметом оценки бизнеса является собственный капитал предприятия. Особенностью бизнеса как товара является: - то, что это товар инвестиционный, т.е. товар, вложения в который осуществляется с целью отдачи в будущем; - то, что бизнес является системой, но продаваться может как вся система в целом, так и отдельные ее подсистемы и даже элементы; - то, что потребность в бизнесе как товаре зависит от процессов, которые происходят как внутри самого бизнеса, так и во внешней среде; - то, что учитывая особое значение устойчивости бизнеса для стабильности в обществе, необходимо участие государства не только в регулировании механизма оценки бизнеса, его купли-продажи, но и формирования рыночных цен на бизнес, особенно, если речь идет о предприятии с долей государства в капитале. 3) Виды стоимости, определяемые при оценке бизнеса. - рыночная стоимость объекта оценки – наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда: • одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение; • стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах; • объект оценки представлен на открытом рынке посредством публичной оферты, типичной для аналогичных объектов оценки; • цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было; • платеж за объект оценки выражен в денежной форме. - стоимость объекта оценки с ограниченным рынком – стоимость объекта оценки, продажа которого на открытом рынке невозможна или требует дополнительных затрат по сравнению с затратами, необходимыми для продажи свободно обращающихся на рынке товаров; - стоимость замещения объекта оценки – сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки; - стоимость воспроизводства объекта оценки – сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки; - стоимость объекта оценки при существующем использовании – стоимость объекта оценки, определяемая исходя из существующих условий и цели его использования; - инвестиционная стоимость объекта оценки – стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях; - стоимость объекта оценки для целей налогообложения – стоимость объекта оценки, определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов (в том числе кадастровая стоимость); - ликвидационная стоимость объекта оценки – стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов; - утилизационная стоимость объекта оценки – стоимость объекта оценки, равная рыночной стоимости материалов, которые он в себя включает, с учетом затрат на утилизацию объекта оценки; - специальная стоимость объекта оценки – стоимость, для определения которой в договоре об оценке или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рыночной или иной стоимости, указанной в настоящих стандартах оценки. 4) Основные этапы оценки бизнеса. Проведение оценки включает в себя ряд этапов. Заключение с заказчиком договора об оценке. Оценка объекта оценки может проводиться оценщиком только при соблюдении требования к независимости оценщика, предусмотренного законодательством Российской Федерации об оценочной деятельности. В случае если он не отвечает указанному требованию, оценщик обязан сообщить об этом заказчику и отказаться от заключения договора об оценке. Договор между оценщиком и заказчиком заключается в письменной форме и не требует нотариального удостоверения. Договор должен содержать: • основания заключения договора; • вид объекта оценки; • вид определяемой стоимости (стоимостей) объекта оценки; • денежное вознаграждение за проведение оценки объекта оценки; • сведения о страховании гражданской ответственности оценщика. В договор в обязательном порядке включаются сведения о наличии у оценщика лицензии на осуществление оценочной деятельности с указанием порядкового номера и даты выдачи этой лицензии, органа, ее выдавшего, а также срока, на который данная лицензия выдана. Договор об оценке как единичного объекта оценки, так и ряда объектов оценки должен содержать точное указание на этот объект оценки (объекты оценки), а также его (их) описание. В отношении оценки объектов оценки, принадлежащих Российской Федерации, субъектам РФ или муниципальным образованиям, договор заключается оценщиком с лицом, уполномоченным собственником на совершение сделки с объектами оценки, если иное не установлено законодательством Российской Федерации. При заключении договора об оценке оценщик обязан предоставлять заказчику информацию о требованиях законодательства Российской Федерации об оценочной деятельности, в том числе о порядке лицензирования оценочной деятельности, обязанностях оценщика, требованиях к договору об оценке и отчету об оценке, а также о стандартах оценки. Факт предоставления такой информации фиксируется в договоре об оценке. 5) Принципы оценки стоимости предприятия (бизнеса). Теоретической основой процесса оценки является единый набор оценочных принципов. Принципы оценки могут быть объединены в четыре группы: 1. Принципы, основанные на представлениях собственника (пользователя). 2. Принципы, связанные с эксплуатацией собственности. 3. Принципы, обусловленные действием рыночной среды. 4. Принципы наилучшего и наиболее эффективного использования. ===================================================== 1. К принципам, основанным на представлениях пользователя относятся: Принцип полезности - объект обладает стоимостью только в том случае, если он полезен какому-либо потенциальному собственнику. Полезность – это способность собственности удовлетворять потребности пользователя в данном месте и в течение данного периода времени. Принцип замещения гласит, что рациональный покупатель не заплатит за объект оценки больше минимальной цены, взимаемой за другую собственность, обладающей такой же полезностью. Принцип ожидания. Стоимость объекта оценки определяется не столько факторами, существующими сегодня, сколько ожидаемыми событиями. Полезность объекта оценки связана со стоимостью прогнозируемых выгод. Принцип ожидания заключается в определении текущей стоимости дохода или других выгод, которые могут быть получены в будущем от владения данным объектом оценки. 2. К принципам, связанным с эксплуатацией оценки, относятся: Остаточная продуктивность может быть результатом того, что земля дает возможность пользователю извлекать максимальные доходы или до предела уменьшать затраты. Собственность может быть оценена выше, если земельный участок позволяет обеспечить более высокий доход или его расположение позволяет минимизировать затраты. Экономическая теория утверждает, что любой вид экономической деятельности обычно требует наличия некоторых факторов производства: труд, земля, капитал, предпринимательская деятельность. Остаточная продуктивность измеряется как чистый доход, отнесенный к земле, после того как были оплачены затраты на труд, капитал и предпринимательство. Принцип вклада основывается на следующем: включение любого дополнительного фактора в объект оценки экономически целесообразно, если получаемый прирост стоимости больше затрат на приобретение или строительство этого фактора. Указанный прирост стоимости и является вкладом. Принцип сбалансированности утверждает, что максимальный доход от объекта оценки можно получить при соблюдении оптимальных величин факторов производства. Иными словами факторы производства должны находиться в пропорциональном соотношении друг с другом, чтобы обеспечить максимальные доходы владельцу объекта оценки. Принцип возрастающих и уменьшающихся доходов. Исходя из предыдущего принципа изменение того или иного фактора производства приведет к изменению стоимости объекта оценки. Принцип возрастающих и уменьшающихся доходов гласит, что по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистые доходы будут увеличиваться более быстрыми темпами по сравнению с темпами роста затрат вплоть до той точки, начиная с которой общие доходы хотя и растут, однако уже замедляющимися темпами. Это замедление происходит до тех пор, пока прирост стоимости не станет меньше, чем затраты на добавленные ресурсы. 3. К принципам, связанным с действием рыночной среды, относят: Предложение и спрос – это ведущий фактор, влияющий на ценообразование в рыночной экономике. Закон предложения и спроса - это экономическая закономерность, связывающая объем спроса, объем предложения и цены товаров на рынке[7]. Когда объем предложения и спроса сбалансированы, то рыночная цена как правило отражает затраты производства на оцениваемую собственность. Если рыночные цены больше затрат на производство, то объем предложения будет расти, пока не наступит равновесие. Если рыночные цены ниже затрат, то объем предложения будет падать. Цена находится в прямой зависимости с объемом предложения и в обратной с объемом спроса. Взаимодействие спроса и предложения формирует рыночные цены на собственность. Конкуренция. Прогнозируя объем ожидаемых выгод, приносимых собственностью, аналитику нужно помнить, что конкуренция стимулирует постоянный переток ресурсов в те отрасли и сферы, где их использование приносит максимальную отдачу и способствует выравниванию доходов. Принцип соответствия. Объект оценки, характеристики которого не соответствуют рыночным потребностям, скорее всего будет оценен ниже среднего уровня. К характеристикам можно отнести уровни удобств и услуг, технологии, оснащенность производства и т.д. С принципом соответствия связаны принципы регрессии и прогрессии. Регрессия имеет место, когда оцениваемый объект оценки характеризуется улучшением. Рыночная цена такого объекта не будет отражать его реальную стоимость и может быть даже меньше затрат не его производство. Эффект регрессии может проявляться в случае, когда оцениваемый объект существенно отличается в лучшую сторону от окружающих его по назначению и масштабу. Эффект прогрессии - это положительное воздействие несоответствия на стоимость. То есть когда стоимость среднего по качеству объекта оценки завышается благодаря благоприятному окружению. Принцип изменения. Объекты оценки постепенно изнашиваются. Изменение политических, экономических и социальных сил влияет на конъюнктуру рынка, уровень цен и стоимость объектов. Стоимость объекта оценки, поэтому оценивается на определенную дату, которая указывается в отчете об оценке. Принцип зависимости. Стоимость объекта оценки зависит от многих факторов внешней и внутренней среды, поэтому их необходимо тщательно изучать и использовать в оценке. Например, в оценке недвижимости существенную роль играет местоположение объекта, в оценке машин и оборудования – фактор износа. Принцип наилучшего и наиболее эффективного использования – синтез всех трех групп принципов, рассмотренных ранее. 6) Метод дисконтирования денежного потока доходного подхода. Основные этапы метода. Доходный подход к оценке бизнеса заключается в том, чтобы определить стоимость предприятия на основе тех доходов, которые оно способно принести в будущем своему владельцу. Будущие доходы предприятия (по умолчанию предполагается - чистые, т.е. очищенные от затрат) оцениваются и суммируются с учетом времени их появления, т.е. того факта, что владелец предприятия сможет их получить лишь позднее. 1.Метод дисконтирования денежного потока (ДДП) Данный метод основан на предположении, что стоимость бизнеса зависит от будущих выгод, которые может получить владелец предприятия. Метод ДДП заключается в определении стоимости объекта бизнеса на основе суммирования текущей стоимости будущего потока доходов от объекта в прогнозный период и текущей стоимости выручки от перепродажи объекта в послепрогнозный период. Денежный поток – это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств предприятия. Общая методика расчета денежного потока: 1. ДП от операционной прибыли: 1.1 Чистая прибыль (+) 1.2 Амортизация (+) 1.3 Увеличение (-) / уменьшение (+) дебиторской задолженности 1.4 Увеличение (+)/ уменьшение (-) кредиторской задолженности 1.5 Увеличение (-)/ уменьшение (+) производственных запасов _____________ 1.6 Чистый ДП от операционной деятельности 2. ДП от инвестиционной деятельности: 2.1 Прирост (-) основных средств 2.2 Прирост (-) капитального строительства 2.3 Прибыль (+) от продажи основных средств и капитальных вложений _______________ 2.4 Чистый ДП от инвестиционной деятельности 3. ДП от финансовых операций: 3.1 Увеличение (-)/ уменьшение (+) долгосрочных финансовых вложений 3.2 Увеличение (-)/ уменьшение (+) краткосрочных финансовых вложений 3.3 Чистый ДП от финансовой деятельности 1.6 +2.4 + 3.3 = итоговый ДП Метод ДДП – это метод определения капитализированной стоимости доходов, при котором последовательно каждый доход или группа доходов со своими ставками дисконтирования приводятся к величине, равной сумме их текущих стоимостей (также называется методом последовательного дисконтирования). Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с учетом инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние. С этой точки зрения все предприятия, к каким бы отраслям экономики они не принадлежали, производят всего один вид товарной продукции – деньги. Метод ДДП может быть использован для оценки любого действующего предприятия. Но объективно наиболее точный результат может быть получен при оценке предприятий, имеющих определенную историю хозяйственной деятельности (желательно прибыльной) и находящихся на стадии стабильного экономического развития. Метод ДДП в меньшей степени применим для оценки предприятий, терпящих систематические убытки (хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть фактом для принятия управленческих решений), а также для оценки новых, пусть и многообещающих предприятий. Отсутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков. В соответствии с данным методом при определении стоимости предприятия оценщик должен решить две задачи: проанализировать и спрогнозировать будущие потоки денежных доходов с точки зрения их структуры, величины, времени и частоты их поступлений и определить ставки, по которым и необходимо дисконтировать. В данном методе будущие денежные потоки определяются в прогнозный и остаточный (постпрогнозный) период. В остаточный период определяются все виды доходов, которые остаются за рамками прогноза. В качестве прогнозного берется период, продолжающийся до тех пор, пока темпы роста компании не стабилизируются (предполагается, что в постпрогнозный период должны иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечный поток доходов). При стабильной рыночной экономике прогнозный период может составлять 5-10 лет, при переходной экономике – до 3-х лет. Для определения будущих прогнозных показателей осуществляется анализ финансовой отчетности, а также ее нормализация и трансформация. С помощью финансового анализа: 1. устанавливаются темпы роста бизнеса, на каком этапе развития он находится (подъем, стагнация, спад); 2. проводится анализ возможных показателей продаж; 3. проводится анализ себестоимости, калькулирование затрат на постоянные и переменные; 4. определяется доходность бизнеса (рентабельность продаж, активов, собственного капитала); 5. определяется фактическая и требуемая величина собственных оборотных средств 6. определяется величина задолженности предприятия, ее динамика, а также возможность снижения задолженности: Дп + Кп= задолженность; 7. оцениваются риски вложения капитала в предприятие, в результате чего определяется ставка дисконтирования. Трансформация – перевод финансовой отчетности предприятия в другие стандарты (например, из российских стандартов в международные). Пересмотр или изменение формы бухгалтерской отчетности, если она ведется в соответствии с местными стандартами бухгалтерского учета, отличающимися от международных стандартов. Нормализация – это процесс определения доходов и расходов с учетом положения предприятия на рынке независимо от того, как отражены эти показатели в финансовой отчетности. Определение доходов и расходов, характерных для нормально функционирующего бизнеса; исключает единовременные доходы и расходы, корректирует методы учета операций с отражением отраслевой специфики, определяет рыночную стоимость активов. Этапы оценки предприятия методом ДДП 1.Выбор модели денежного потока. 2. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации. 3. Анализ и прогноз расходов. 4.Анализ и прогноз инвестиций. 5.Расчет величины денежного потока для каждого прогнозного года. 6. Определение ставки дисконтирования. 7.Расчет величины остаточной стоимости предприятия (в постпрогнозный период). 8. Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков, текущего значения остаточной стоимости, а также их суммарное значение. 9. Внесение поправок и определение итоговой величины стоимости предприятия. |