Кафедра Бухгалтерского учета
 Скачать 3.46 Mb.
|
Анализ финансовой устойчивости организацииПосле общей характеристики финансового состояния предприятия на основе анализа структуры и динамики имущества и источников его формирования следует провести анализ финансовой устойчивости его деятельности. Финансовая устойчивость организации – это ее способность поддерживать свою платежеспособность и прибыльность, сталкиваясь с непредвиденными обстоятельствами. Финансовая устойчивость деятельности предприятия выражается в достаточности финансовых средств для эффективного ведения финансово-хозяйственной деятельности организации. Иногда специалисты это блок анализа называют анализ структуры капитала или долгосрочной платежеспособности. Анализ финансовой устойчивости более сложный, поскольку охватывает длительный временной отрезок, и зависит от многих факторов, не только финансового характера, оказывающих влияние на организацию. В зависимости от соотношения запасов, низколиквидной дебиторской задолженности, собственных оборотных средств и заемных источников их формирования можно выделить следующие типы финансовой устойчивости деятельности предприятия: абсолютная финансовая устойчивость - все запасы и низколиквидная дебиторская задолженность полностью покрываются собственными оборотными средствами; нормальная финансовая устойчивость – запасы и низколиквидная дебиторская задолженность покрываются собственным оборотным капиталом и привлеченными краткосрочными заемными источниками финансирования (кредиторская задолженность); неустойчивое финансовое положение – запасы и низколиквидная дебиторская задолженность покрываются с привлечением иных «ненормальных» источников покрытия (задолженность по налогам и сборам, задолженность перед персоналом, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов); кризисное финансовое положение – в дополнение к предыдущей ситуации предприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую задолженность. Показатели финансовой устойчивости отражают уровень риска деятельности компании и ее зависимости от привлеченных заемных средств. Показатели финансовой устойчивости измеряют объем финансирования организации за счет привлеченных средств и ее способность погашать долговые обязательства. По результатам расчета показателей финансовой устойчивости можно сделать следующие выводы: Об обоснованности привлечения заемных средств. Об интенсивности использования привлеченных средств. О степени зависимости предприятия от заемных средств. Об уровне долговременной устойчивости предприятия без привлечения заемных средств. Рост доли собственных средств свидетельствует об увеличении финансовой устойчивости предприятия, тем не менее, использование заемных средств может способствовать повышению эффективности деятельности компании. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у компании и рассчитывается как отношение собственных оборотных средств (величина источников собственных средств за минусом стоимости внеоборотных активов) к общей величине оборотных средств компании:  К Собственный капитал(итог III раздела баланса)Внеоборотные активыОборотные активы Этот коэффициент показывает, какая доля оборотных активов предприятия финансируется за счет собственных источников. Чем выше значение коэффициента, тем с большей уверенностью можно говорить о финансовой устойчивости деятельности предприятия. Отрицательная динамика показателя свидетельствует о росте рискованности деятельности предприятия. Критическим значением данного коэффициента можно считать значение 0,1, что было установлено на законодательном уровне (об этом говорилось выше). Однако, такое значение коэффициента характерно для предприятий торговли, посреднической деятельности. Его значение во многом определяется принадлежностью организации к той или иной отрасли. Чем выше значение данного показателя, тем стабильнее финансовое состояние компании и больше возможностей для проведения осознанной и планомерной финансовой политики. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств определяет зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Чем меньше значение этого показателя, тем выше риск утраты предприятием финансовой устойчивости (автономности). Коэффициент определяется как отношение собственного капитала организации (сумма итога III раздела пассива бухгалтерского баланса «Капитал и резервы», доходов будущих периодов, резервов предстоящих расходов и платежей за минусом целевого финансирования и поступлений и убытков организации) к сумме всех обязательств компании (сумма долгосрочных обязательств, целевого финансирования и поступлений, краткосрочных обязательств за минусом доходов будущих периодов, фондов потребления и резервов предстоящих расходов и платежей).  К Собственный капитал(итог III раздела баланса) Долгосрочные обязательства Краткосрочные обязательства Этот показатель характеризует общую финансовую устойчивость предприятия. Его значение зависит от характера хозяйственной деятельности предприятия, и, прежде всего, от скорости оборота оборотных средств: чем выше их оборачиваемость, тем ниже значение этого показателя для предприятия. За критическое значение данного коэффициента принимают 1, т. е. ситуацию, когда объем заимствований не превышает размер собственных средств предприятия. Динамику этого коэффициента следует анализировать совместно с динамикой показателя текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами, а также изменением структуры заемных средств – при росте доли долгосрочной задолженности, рост данного коэффициента является менее опасным для финансовой устойчивости предприятия, чем при росте доли краткосрочной задолженности. Коэффициент автономии (финансовой независимости). Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает долю активов компании, которые обеспечиваются собственными средствами. Чем больше значение этого показателя, тем ниже риск утраты предприятием финансовой устойчивости (автономности). Коэффициент определяется как отношение собственного капитала компании (итог раздела «капитал и резервы») к совокупным активам организации (сумма итога I раздела и II раздела актива баланса).  К Собственный капитал Внеоборотные активы Оборотные активы Этот показатель характеризует общую обеспеченность финансово- хозяйственной деятельности предприятия собственными средствами. Чем выше значение этого показателя для предприятия, тем выше финансовая устойчивость и ниже риск банкротства. Однако, слишком высокие значения данного показателя (приближающиеся к 1), также нежелательны для компании. С одной стороны, здесь налицо высокая финансовая устойчивость, минимальный риск кредитования, а с другой стороны, неэффективное использование собственных финансовых средств, поскольку они служат гарантией и обеспечением привлечения дополнительных недорогих (низкорисковых) заемных финансовых средств, обеспечивающих предприятию дополнительную прибыль. Поэтому его обязательно нужно соотносить с расчетами финансового рычага. Финансовый леверидж означает включение в структуру капитала задолженности, которая дает прибыль. Но ни один кредитор не хотел бы предоставлять средства без гарантий. Поэтому идет процесс формирования заемного капитала на базе собственного. Для оценки эффективности использования предприятием заемных средств используют понятие «эффект финансового рычага». Для использования механизма финансового левериджа необходимо соблюдать следующие условия: уровень процентной ставки по кредитам должен быть ниже рентабельности производства; возможность для собственников размещать свои средства на условиях, повышающих эффективность капитала; относительно благоприятная экономическая ситуация. Эффект финансового рычага проявляется положительно только тогда, когда разница между рентабельностью производства после уплаты налога и ставкой процента является положительной.  Прибыль на собственный капитал Эффект финансово Прибыль на активы (Рентабельность активов Процентная ставка за пользование заемными источниками фина где ЗК – сумма по заемным источникам финансирования; СК – собственный капитал. Из приведенной формулы расчета эффекта финансового рычага можно выделить три части: Дифференциал финансового левериджа (Рентабельность активов – Процентная ставка за пользование заемными источниками финансирования), характеризует разницу между рентабельностью производства и средним размером процента за кредит. Является главным условием, формирующим рост рентабельности собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования. Налоговый корректор (1- ставка налога на прибыль), показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с разным уровнем налогообложения прибыли. Налоговый корректор оказывает тем большее влияние, чем больше затрат на использование заемных средств включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Налоговый корректор может использоваться для управления рентабельности собственного капитала, если по различным видам предприятия установлены дифференцированные ставки по налогу на прибыль или в других аналогичных случаях. Плечо финансового левериджа (ЗК/СК), характеризует сумму заемных источников, привлеченных предприятием на один рубль собственного капитала. Финансовый рычаг изменяет эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала, повышая или снижая рентабельность собственного капитала. Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия. Рассмотренные подходы к формированию, распределению и анализу таких показателей, как прибыль и рентабельность, позволяет управлять деятельностью предприятия в целях максимизации финансовых результатов. Коэффициент потребности в оборотном капитале. Коэффициент потребности в оборотном капитале представляет собой комбинированный показатель, рассчитываемый на основе исходных данных бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. Он характеризует обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения финансово- хозяйственных операций.  К Оборотные активы НДС по приобретенным ценностямВыручка В числителе формулы – оборотные активы компании (сумма: запасов, краткосрочной дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, денежных средств и прочих оборотных активов). В знаменателе – выручка от реализации товаров, работ (услуг). По смыслу значение этого коэффициента является величиной, характеризующей скорость оборота оборотных активов, участвующих в производственной деятельности компании - чем ниже значение показателя, тем выше скорость оборота. Однако падение показателя ниже критического уровня (характерного для данного предприятия в данных условиях деятельности) может свидетельствовать о недостаточности у предприятия оборотных средств для продолжения хозяйственной деятельности в полном объеме. Для практического использования этого коэффициента в финансовом анализе необходимо накопить статистику по анализируемому предприятию. Снижение значения этого показателя наряду с ростом показателя обеспеченности собственными средствами, сокращением доли долгосрочной дебиторской задолженности, просроченной кредиторской задолженности, сокращением запасов готовой продукции свидетельствует о положительных изменениях в финансовом состоянии компании. Однако при этом следует иметь в виду, что одновременное существенное сокращение доли оборотных активов в общих активах может свидетельствовать об изъятии предприятием средств из оборота. В этом случае следует детально проанализировать динамику других групп активов.  Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах.Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах определяет удельный вес просроченной кредиторской задолженности в совокупных пассивах. Коэффициент определяется в процентах как отношение просроченной кредиторской задолженности (в настоящее время в такие сведения указываются в пояснениях или их можно получить из внутренней финансовой отчетности или статистической отчетности) к совокупным пассивам (валюта баланса).  К Просроченная кредиторская задолженность 100%Валюта баланса Этот показатель свидетельствует, что предприятие находится в кризисе, а может быть и на грани банкротства. Чем выше значение этого показателя, тем хуже финансовое состояние предприятия. Обязательно следует посмотреть значение этого показателя в динамике. Если значения показателя уменьшаются, то это положительная тенденция и свидетельствует о восстановлении платежеспособности организации. Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам. Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам показывает удельный вес дебиторской задолженности в активах. Коэффициент определяется как отношение краткосрочной дебиторской задолженности, долгосрочной дебиторской задолженности и потенциальных оборотных активов, подлежащих возврату (списанной в убыток суммы дебиторской задолженности и суммы выданных гарантий и поручительств) к совокупным активам организации.  К Дебиторская задолженностьВалюта баланса Этот показатель показывает отвлечение денежных средств в дебиторской задолженности предприятия. Показатель не может иметь рекомендуемое значение, поскольку информативен только в сопоставлении со значениями указанного показателя за ряд периодов. Если показатель остается неизменным, но при этом увеличиваются объемы продаж, то это хорошая тенденция. Положительная тенденция наблюдается и тогда, когда темпы роста объема продаж превышают темп роста данного коэффициента. Если наблюдается отрицательная тенденция, то здесь следует проанализировать показатель во взаимосвязи с оборачиваемостью кредиторской задолженности и с рыночными показателями: спросом на продукцию, коньюнктурой рынка, а также платежной политикой организации. Стоимость чистых активов. Величина чистых активов интересна в динамике (увеличение, уменьшение), а также в сопоставлении с величиной уставного капитала предприятия, так как согласно Закону «Об акционерных обществах» должен соблюдаться паритет между данными величинами – если стоимость чистых активов ниже величины уставного капитала, должно быть принято решение о сокращении величины уставного капитала. А если величина уставного капитала минимальна в соответствии с действующим законодательством, то организация обязана в течение года ликвидироваться или привести указанное соотношение в соответствие. Отрицательная динамика показателя свидетельствует о наличии у предприятия финансовых проблем, при этом нижней границей показателя служит стоимость уставного капитала предприятия. В процессе анализа следует учесть, какие именно группы обязательств предприятия привели к снижению стоимости чистых активов. По своей экономической сущности чистые активы – это очищенная величина собственного капитала организации. Формула ДЮПОНА. Формула Дюпона это пример многофакторного показателя, и один из наиболее распространенных показателей, применяемых аналитиками. Наиболее распространенным в западных странах критерием доходности вложенных средств является прибыль на собственный (акционерный) капитал, или (ROE). ROE - это показатель существующей или ожидаемой доходности акций (акционерного капитала). Этот показатель указывает на зависимость между прибылями предприятия и собственным (акционерным) капиталом. Для опытного исследователя это «моментальный снимок» почти каждого из основных компонентов финансовой деятельности предприятия. Формула получила наименование «Формула Дюпона» (по имени фирмы-изобретателя).  ROE Доходы компании Акционерный капитал ROE Прибыль Объем продаж Активы   Объем продаж Активы Собственный капиталЭто выражение говорит о том, что руководство предприятия имеет три рычага управления ROE, а именно: Доходы, которые можно «выжать» из каждого рубля за проданную продукцию, или показатель общей; |