контрольная. Лекции по Корп. финансам_зима 2022. Конспект лекций брянск 2021 2 содержание
 Скачать 1.55 Mb.
|
|
ТЕМА 13. УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ И КРЕДИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЯМИ План лекции: 1. Управление дебиторской задолженностью 2. Управление кредиторской задолженностью 1. Управление дебиторской задолженностью Уровень дебиторской задолженности определяется многими фактора- ми: вид продукции, емкость рынка, принятая на предприятии система расче- тов и др. Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Поэтому в сферу управления входит решение задач: 1) каким клиентам продавать продукцию в кредит? (используют стати- стику расчетов с уже имеющейся клиентурой и изучают финансовое положе- ние нового клиента); 2) условия кредита, предлагаемые при продаже: сроки, санкции, оплата транспортных расходов, прочие условия; 3) возможный размер скидок за уплату в срок или досрочно (спонтан- ное финансирование); Выгодно как покупателю, так и продавцу. Первый имеет прямую вы- году от снижения затрат на закупки, второй получает косвенную выгоду от ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности У покупателя возникает выбор: воспользоваться скидкой, оплатив то- вар раньше срока или оплатить в полном размере, но в установленный дого- вором срок. Если у покупателя отсутствуют свободные деньги для досрочной оплаты, он должен привлечь заёмные средства. Возникает необходимость сравнить «цену отказа от скидки» с ценой привлекаемых источников (напри- мер, банковского кредита). При этом «цена отказа от скидки» рассчитывается по формуле: 56 скидки max ос Т Т ) 360 ( 365 100 скидки % 100 скидки % Ц (1) где max Т - максимальная длительность отсрочки платежа (дн); скидки Т - период, в течение которого предоставляется скидка (дн). 4) организация контроля за дебиторской задолженностью (ранжирова- ние долгов по срокам с выделением безнадежных долгов в отдельную груп- пу) (табл. 14.1). Таблица 14.1 Анализ и оценка реального состояния дебиторской задолженности Срок воз- никновения ДЗ Перечень дебиторов Сумма ДЗ, тыс. руб. Удельный вес в общей сумме, % Вероятность безнадежных долгов, % Сумма без- надежных долгов Реальная величина ДЗ, тыс. руб. 1 2 3 4 5 6 7 0 – 30 дней 30 – 90 90 – 180 180 – 270 270 – 360 свыше 360 = (3) - (6) Итого: (3) 100,00 (3)*(5)/100 (7) Вероятность безнадежных долгов рассчитывается на основе анализа экспертных оценок или статистики прошлых лет. В рамках бухгалтерского учета может создаваться резерв по сомни- тельным долгам на основании ревизии дебиторской задолженности в конце отчетного года. Долг считается сомнительным, если выплата просрочена на 3 месяца после наступления срока оплаты по договору и если этот долг ничем не обеспечен. В резерв включаются суммы долгов с просроченной уплатой 90 дней и более в размере 100%, если неуплата составляет 45 -90 дней - 50% и менее 45 дней - 0% Резерв создается за счет прибыли (до налогообложения) и используется для погашения безнадежных долгов. В конце года неиспользованный остаток присоединяется к доходам организации или может переносится на следую- 57 щий год, уменьшив сумму резерва следующего года. Необходимо по результатам контроля делать своевременные напоми- нания должникам. Последовательность процедур напоминания: письмо, те- лефон, визит, факторинг (продажа дебиторской задолженности), суд. Для оценки дебиторской задолженности применяется ряд показателей: Коэффициент дебиторской задолженности – характеризует долю дебиторской задолженности в составе ликвидных и быстрореализуе- мых активов: МПЗ ОА ДЗ К ДЗ (2) Рассчитывают в динамике, и если К ДЗ растет значительно, то это озна- чает ухудшение финансового положения предприятия (отвлечение денег из оборота). Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности: ДЗ ВР К дз об . (3) Период оборота дебиторской задолженности характеризует сред- нюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемых поку- пателям: K t Т ДЗ об ДЗ (4) Ускорение оборачиваемости в динамике за ряд периодов рассматрива- ется как положительная тенденция. 2. Управление кредиторской задолженностью Тактический финансовый менеджмент включает управление кредитор- ской задолженностью, той ее частью, которую называют устойчивыми пас- сивами (исключая просроченную). Состав кредиторской задолженности: задолженность поставщикам и 58 подрядчикам, персоналу организации, государственным внебюджетным фондам, бюджету и прочим кредиторам. Определенная часть устойчивых пассивов постоянно находится в рас- поряжении предприятия, что позволяет условно прировнять их к собствен- ным финансовым ресурсам. Можно заранее рассчитать некоторые элементы устойчивых пассивов. По зарплате: однодневный расход на зарплату с начислением взносов в фонды умножают на нормативную (максимально допустимую, устанавлива- емую коллективным договором) задолженность в днях. Таким же образом можно рассчитывать кредиторскую задолженность по налогам и сборам. Задолженность поставщикам рассчитывают по усредненной величине. Методы управления кредиторской задолженностью: 1.Максимально возможное увеличение срока погашения долгов по- ставщикам без ущерба деловым отношениям (в процессе заключения догово- ра). 2. Согласование сроков погашения кредиторской задолженности с де- нежными поступлениями (в процессе финансового планирования). 3. Использование системы скидок, предлагаемой поставщиками (в процессе расчетов) Оценивается состояние кредиторской задолженности следующими по- казателями: Коэффициент кредиторской задолженности – характеризует долю кредиторской задолженности в составе заемных средств: ЗК КЗ К КЗ (5) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности 59 КЗ ВР К кз об . (6) Период оборота кредиторской задолженности: K t Т КЗ об КЗ (7) Чем он больше, тем активнее предприятие финансирует текущую про- изводственную деятельность за счет чужих средств. Оборачиваемость кредиторской задолженности оценивают совместно с оборачиваемостью дебиторской задолженности. Коэффициент финансовой активности: 1 К К К кз об дз об акт ф . (8) Соблюдение неравенства означает, что дебиторы расплачиваются с предприятием быстрее, чем оно погашает свои текущие долги. Для сравнения текущих обязательств составляется расчетный баланс (табл. 13.2). Таблица 13.2 Расчетный баланс Дебиторская задолжен- ность (ДЗ) Начало года Конец года Кредитор- ская задол- женность (КЗ) Начало года Конец года Показатели ДЗ 1329 3236 Показатели КЗ 1930 1335 Итого ДЗ 1329 3236 Итого КЗ 1930 1335 Превышение КЗ над ДЗ 601 - Превышение ДЗ над КЗ - 1901 Баланс 1930 3236 Баланс 1930 3236 60 ТЕМА 14. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ План лекции: 1. Задачи управления денежными потоками 2. Оптимизация денежных потоков 3. Прогнозирование денежных потоков 1. Задачи управления денежными потоками Задачи: 1) обеспечение хозяйственной деятельности денежными ресурсами; 2) эффективное использование денежных средств. Управление денежными средствами включает процедуры: 1) расчет времени обращения денежных средств.; 2) анализ потоков денежных средств; 3) определение оптимального текущего остатка денежных средств на счетах; 4) планирование (составление бюджета) денежных потоков. Время обращения денежных средств - это период, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота (финансовый цикл). Цель анализа - раскрытие реального движения денежных средств, син- хронности поступлений и расходования денег, увязка их состояния с финан- совым результатом. По результатам анализа можно контролировать текущую платежеспо- собность, оценить необходимость дополнительных инвестиций, обоснованно разработать политику распределения и использования прибыли. Кроме того данные анализа используют для финансового планирования. Методы анализа - прямой и косвенный. Прямой метод основан на исчислении притока (поступления) и оттока (расходования) денежных средств. Исходный элемент - выручка от продаж. Косвенный метод: исходный элемент - чистая прибыль, которая кор- 61 ректируется для превращения финансовых потоков в денежные. 2. Оптимизация денежных потоков Предприятию требуется деньги для текущих и непредвиденных расхо- дов, обеспечения расширения деятельности, возможного выгодного инвести- рования. С другой стороны омертвление финансовых ресурсов на счетах ве- дет к потерям (упущенная выгода) Таким образом, необходима оптимизация среднего текущего остатка денег на счетах. Для оптимизации в мировой практике используются два метода: мо- дель Баумоля и модель Миллера-Орра. Модель Баумоля предполагает, что все денежные поступления направляют на краткосрочные финансовые вло- жения (КФВ). Максимальный запас денежных средств определяют по фор- муле: r P 2S Q opt , (1) S - прогнозируемая потребность (годовая) в денежных средствах; Р - расходы по покупке ценных бумаг (без их стоимости); r - возможный % дохода по КФВ. Действие модели показано на рис. 14.1. Рис. 14.1. Модель Баумоля Модель Миллера-Орра основана на предположении, что приток денеж- ных средств происходит хаотично (рис. 14.2). Основана модель на теории ве- Q/2 Q Время 62 роятности. Рис. 14.2. Модель Миллера-Орра 3. Прогнозирование денежных потоков Планирование денежных потоков сводится к построению бюджетов денежных средств на планируемый период, который разбивается на подпе- риоды. Последовательность процедуры: 1 этап: планирование денежных поступлений по подпериодам, 2 этап: планирование оттока денег по подпериодам, 3 этап: расчет ЧДП по подпериодам 4 этап: определение потребности в дополнительном краткосрочном финанси- ровании по подпериодам для обеспечения планируемого денежного потока. При этом надо иметь минимум денег в качестве страхового запаса. Этот минимум индивидуален. Рассмотрим на примере. Составить бюджет денежных средств на 3 квартал. Рассчитать суммы требуемого краткосрочного финансирования, исходя из того, что оптимальный текущий остаток де- нежных средств на счетах равен 2 тыс. руб. Исходные данные: Предприятие 80% продукции реализует в кредит и 20% за наличный расчет. Стати- стика показывает; что 70% оплаты дебиторской задолженности происходит в течение 30 Время Верхний предел Точка возврата Нижний предел Запас денежных средств Восстановление денежного запаса Вложение избытка денежных средств 63 дней, а остальные - в течение следующего месяца. Объем реализации за квартал составил: июль - 35 тыс. руб., август - 37 тыс. руб., сентябрь - 42 тыс. руб. В предыдущем квартале объем реализации составил: май - 30 тыс. руб., июнь -32 тыс. руб. Дебиторская задолженность на 1 июня -15 тыс. руб., остаток денег на расчетном счете - 1 тыс. руб. Таблица 1 Динамика денежных поступлений Показатели июль август сентябрь Дебиторская задолженность на начало месяца 15 17,9 20,2 Выручка от продаж, в т.ч. реализовано в кредит 80% 35 28 37 29,6 42 33,6 Поступило денег: всего, в т.ч. 20% текущего времени 70% прошлого месяца 30% позапрошлого месяца 32,1 7 17,9 7,2 34,7 7,4 19,6 7,7 37,5 8,4 20,7 8,4 Дебиторская задолженность на ко- нец месяца 17,9=15+35-32,1 20,2=17,9+37-34,7 24,7=20,2+42-37,5 Таблица 2 Прогнозируемый бюджет денежных средств Показатель июль август сентябрь Поступление денежных средств: Реализация Прочие поступления* Всего поступлений 32,1 2,9 35,0 34,7 1,4 36,1 37,5 5,8 43,3 Использование денежных средств*: Погашение долгов поставщикам Прочие расходы (налоги, зп, др.) Всего выплат 29,6 3,8 33,4 33,8 4,0 37,8 38,5 4,6 43,1 Излишек (недостаток) денежных средств (ЧДП) +1,6 -1,7 +0,2 *планируемые величины Таблица 4 Расчет суммы требуемого краткосрочного финансирования Показатель июль август сентябрь Остаток денежных средств на нача- ло месяца ЧДП за период Остаток денежных средств на конец месяца 1,0 +1,6 +2,6 2,6 -1,7 +0,9 0,9 +0,2 +1,1 Оптимальный средний остаток на счетах 2,0 2 2 Требуемая краткосрочная ссуда - -1,1 -0,9 Т.о., в августе необходимо краткосрочное дополнительное финансирование. Фи- нансовый менеджер должен найти источники дополнительного финансирования: кредит, заем, отсрочка платежа, скидки за досрочную оплату дебиторской задолженности и др. |