курсовая. Курсовая Финансирование капитальных вложений компании на примере "Филип Моррис"
 Скачать 330.94 Kb.
|
|
2.2. Зарубежный опыт финансирования капитальных вложений компании на примере «Филип Моррис» Проведем анализ показателей, характеризующих зарубежную инвестиционную деятельность предприятия. Таблица 2.9 Основные показатели, характеризующие зарубежную инвестиционную деятельность предприятия
Общий объем зарубежных инвестиций предприятия за 2014 год в действующих ценах составил 4434,4 тыс. рублей. Финансовые вложения в основном осуществлялись на срок не более 1 года. Зарубежные инвестиции в основной капитал предприятия составили 2700,2 тыс. рублей и только 19% составили затрат на капитальный ремонт основных фондов или 513,2 тыс. рублей. Основным источником финансовых вложений в 2012 году были собственные средства предприятия - 88,7% от общего объема. Заемные средства зарубежных организаций были незначительными. В структуре инвестиций в основной капитал по источникам финансирования третью часть общего объема занимали общие средства предприятия. Важно отметить, что предприятие ведет достаточно активную зарубежную инвестиционную деятельность, выступая, таким образом, не только в качестве потребителей инвестиционных ресурсов, но и инвестора. Наибольший объем собственных средств был вложен в приобретение оргтехники и программного обеспечения. Ситуация привлечения кредитов банков на инвестиции в основной капитал остается сложной, так как цена кредитных ресурсов по-прежнему остается высокой. Эта тенденция характерна не только для этого предприятия, но и для всей Московской области. Объем инвестиций в основной капитал устойчиво растет. За два года он увеличился с 2373,1 тыс. рублей (в 2012 году) до 2700,2 тыс. рублей (в 2014 году). В отраслевой структуре инвестиции в основной капитал более половины объема приходится на оборудование. Таблица 2.10 Источники финансирования инвестиций в 2012 году
Таблица 2.11 Источники финансирования инвестиций в 2014 году
Анализируя источники финансирования инвестиций по предприятию можно сделать следующие выводы. За два года (с 2012 по 2014) произошли следующие структурные изменения в инвестициях: сократилось общее число инвестиций на 43%, доля собственных средств сократилась на 42,1%. Долгосрочные вложения в 2014 году сократились на 80% по сравнению с 2012 годом. Это было связано со сменой руководящего состава предприятия и изменениями в проводимой ими инвестиционной политике, а также изменениями спроса на полиграфическую продукцию и увеличением потребности в краткосрочных вложениях на оборотные средства на 6,9% за два года. 3. Совершенствование финансирования капитальных вложений компании на примере «Филип Моррис» 3.1. Новые походы к финансированию капитальных вложений компании «Филип Моррис» Основные пути совершенствования механизма управления источниками финансирования оборотного капитала Необходимость обеспечения потребности в оборотном капитале соответствующими финансовыми ресурсами и оптимизация структуры источников финансирования оборотного капитала является главной целью управления финансированием оборотного капитала. На основании данной цели строится политика управления финансированием оборотного капитала на предприятии. Политика управления финансированием оборотного капитала является частью общей политики управления оборотным капиталом на предприятии и заключается в оптимизации объема и состава финансовых источников формирования оборотного капитала с целью обеспечения финансовой устойчивости предприятия и эффективного использования собственного капитала. Главной целью анализа состояния финансирования оборотного капитала предприятия в предшествующем периоде является оценка уровня финансовых средств, которые были инвестированы в оборотные активы и эффективность формирования источников их финансирования, для определения их влияния на финансовую устойчивость предприятия. Первый этап включает в себя: - рассмотрение суммы и уровня чистых оборотных активов и темпы их изменения в отдельных периодах; - анализ объема и уровня текущего финансирования оборотных активов в отчетном периоде, которые определяют потребности финансового цикла предприятия; - анализ динамики суммы и удельного веса отдельных источников финансирования оборотного капитала предприятия в предшествующем периоде. Анализ заемных источников финансирования оборотного капитала проводится с учетом сроков их использования и видов привлекаемого кредита. Результаты проведенного на первом этапе анализа используются в дальнейшем для разработки отдельных принципов политики финансирования оборотного капитала. Вторым этапом формирования политики финансирования оборотного капитала предприятия является формирование принципов финансирования оборотного капитала предприятия, которые должны отражать общую цель финансового управления предприятия с учетом соотношения уровня доходности и степени риска финансовой деятельности. На данном этапе используется классификация оборотного капитала по периоду функционирования, то есть в нем выделяют постоянную и переменную части. На третьем этапе проводится оптимизация объема текущего финансирования оборотного капитала с учетом формируемого финансового цикла предприятия, которая позволяет выявить реальную потребность предприятия в финансировании оборотного капитала за счет собственного капитала и привлекаемого финансового кредита. На данном этапе сначала проводится прогнозирование объема кредиторской задолженности в предстоящем периоде, которую составляет как кредиторская задолженность по товарным операциям, так и внутренняя кредиторская задолженность предприятия. Далее, исходя из ранее рассчитанных плановых объемов запасов ТМЦ, дебиторской задолженности и прогнозированного объема кредиторской задолженности, проводится прогнозирование объема текущего финансирования оборотного капитала предприятия. В дальнейшем проводится разработка мероприятий по сокращению прогнозируемого объема текущего финансирования оборотного капитала предприятия и продолжительности финансового цикла предприятия с учетом выявленных в процессе анализа резервов. Данные мероприятия позволят оптимизировать прогнозируемый объем текущего финансирования оборотного капитала предприятия с целью выбора конкретных источников финансовых средств, инвестированных в оборотный капитал. На четвертом этапе проводится оптимизация структуры источников финансирования оборотного капитала предприятия. Все полученные результаты разработанной политики финансирования оборотного капитала предприятия отражаются в сводном плановом документе – балансе формирования и финансирования оборотного капитала. В «Филип Моррис» придерживаются агрессивной политики в отношении управления источниками финансирования оборотным капиталом. При данной политики оборотный капитал имеет наибольшую скорость обращения и каждая вложенная в него денежная единица работает с наибольшей отдачей и обеспечивает высокую рентабельность. Если предприятие уверено на сто процентов в отношении объемов реализации, затрат и графиков платежей, то оно должно стремиться к поддержанию минимального остатка оборотного капитала, который необходим для обеспечения непрерывного операционного процесса и своевременных платежей. Но чаще всего предприятие находится в условиях неопределенности и ему приходится предполагать ожидаемые уровни реализации, ожидаемые размеры затрат и ожидаемые сроки поступления средств и платежей. Поэтому «Филип Моррис» приходится иметь в наличии определенный резерв оборотного капитала на те случаи, когда фактические значения переменных отклоняются от ожидаемых. Чем консервативнее стратегия управления оборотными средствами, тем больше резервы и тем ниже рентабельность предприятия. Руководству «Филип Моррис» в перспективе необходимо выбирать стратегию, которая будет находиться между двумя рассмотренными выше, в зависимости от их отношения к риску и доходности. В процессе управления текущими активами, помимо определения общего уровня оборотного капитала, необходимо устанавливать рациональную структуру оборотного капитала. Предприятие всегда заинтересовано в том, чтобы иметь в запасе оптимальное количество товаров, от которого выгода не превышала бы экономические затраты на его содержание. Однако на поддержание товарно-материальных запасов предприятие тратить существенные затраты. Целью финансового менеджера «Филип Моррис» является то, что ему необходимо найти такие размеры и частоту размещения заказов, при которых общие издержки по поддержанию запасов были бы минимальными. Оптимальный объем резервного запаса зависит от степени неопределенности спроса на товарный ассортимент «Филип Моррис», степени неопределенности в сроках выполнения заказа, вероятности задержек в процессе реализации, а также затрат на содержание резервных запасов. Источники краткосрочного финансирования оборотного капитала в зависимости от характера возникновения делятся на две категории: спонтанные и договорные. Спонтанные источники финансирования оборотного капитала представляют собой отсрочку платежей по возникшим обязательствам на более поздние сроки и являются следствием повседневной деятельности предприятия. К спонтанным источникам финансирования оборотного капитала относят начисленные обязательства предприятия и его кредиторская задолженность. В зависимости от внешних экономических условий и сложившихся деловых отношений формируются объемы и структура спонтанного финансирования. Договорное финансирование организуется на формальной основе путем заключения соглашений между заемщиком и кредитором о предоставлении ссуды и не является прямым следствием операционной деятельности. Договорное финансирование представляет собой банковские кредиты и выпуск корпоративных краткосрочных ценных бумаг. Самыми распространенными видами начисленных обязательств являются заработная плата и налоги. Заработная плата обычно выплачивается в установленные дни 1 или 2 раза в месяц. Между сроками фактической выплаты заработная плата накапливается на соответствующем счете. Такая же ситуация обстоит и с налогами. Начисленные обязательства являются источниками спонтанного финансирования. К примеру, при увеличении объемов реализации затраты на оплату труда также возрастают и с ними вместе увеличивается сумма начисленной заработной платы. Точно так же при увеличении прибыли растет сумма начисленных налогов на прибыль. Начисленные обязательства представляют собой беспроцентную форму финансирования, однако «Филип Моррис» не может использовать так, как ему хочется. Если будет длительная задержка заработной платы, то работники могут потребовать ее увеличения или выплаты через суд. Государство в лице налоговых органов может начислить штрафы или пени за просрочку. Поэтому использование начисленных обязательств возможно при возникновении финансовых трудностей, но ими не следует злоупотреблять. В экономически развитых странах покупатели не всегда оплачивают товары сразу после их доставки, а могут отложить платеж на определенный период до момента, пока не наступит назначенный срок оплаты. На время этого периода продавец предоставляет покупателю кредит. «Филип Моррис» заинтересовано в долгосрочных взаимоотношениях с покупателями и увеличении объемов реализации товаров, поэтому оптовые предприятия относятся к вопросу о предоставлении кредита с большей либеральностью, чем кредитные учреждения. Возможность использования товарного кредитования позволит «Филип Моррис» увеличить объем своей торговой деятельности. Различают три формы торгового кредита: - открытый счет; - векселя к оплате; - акцептованные торговые векселя. При предоставлении открытого счета продавец отправляет «Филип Моррис» товар и счет-фактуру, в котором указываются наименование продукции, сумма к оплате и прочие условия расчетов. При этом «Филип Моррис» не подписывает никакого формального долгового документа, подтверждающего, что организация должна продавцу указанную сумму. Иногда по согласию сторон «Филип Моррис» может формально признать свой долг перед продавцом, выписав на его имя простой вексель. В векселе указываются сумма платежа и конкретная дата, по истечении которой должен быть произведен платеж. Продавцы могут потребовать использование простого векселя в тех случаях, когда кредитоспособность покупателя вызывает сомнения или если покупатель ранее нарушал обязательства по открытому счету. Акцептованный торговый вексель имеет отличие от простого векселя в том, что он выставляется продавцом покупателю и продавец не передает товар покупателю до тех пор, пока вексель не будет акцептован. Под акцептованием подразумевается формальное признание долга путем подписания векселя с указанием банка, в котором он будет оплачен. Обязательства по погашению акцептованного торгового векселя возлагаются на «Филип Моррис». Акцептованные торговые векселя имеют обращение на вторичном денежном рынке. Продавец товара, который получил на руки акцептованный вексель, может продать его с определенным дисконтом третьему лицу и получить деньги, не дожидаясь срока погашения. Размер дисконта будет зависеть от времени до погашения векселя, текущих процентных ставок на рынке и от ликвидности векселя, которая, в свою очередь, зависит от кредитоспособности «Филип Моррис». В счете-фактуре указываются условия торгового кредита, которые делятся на категории в зависимости от продолжительности нетто-периода, в течение которого ожидается поступление платежа, и в зависимости от условий предоставления денежной скидки за оплату раньше назначенного срока. Таким образом, чем консервативнее стратегия управления оборотными средствами, тем больше резервы и тем ниже рентабельность предприятия. В процессе управления текущими активами необходимо определить рациональную структуру оборотного капитала. Торговое кредитование и векселя являются альтернативными источниками финансирования оборотного капитала предприятия. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||