Венчурный капитал_ФЭ_1к. Лекция Венчурный бизнес и его структура 24 Предпринимательство в условиях экономики, основанной на знаниях 24

• Название: Лекция Венчурный бизнес и его структура 24 Предпринимательство в условиях экономики, основанной на знаниях 24
• Дата: 16.10.2022
• Размер: 1.43 Mb.
• Имя файла: Венчурный капитал_ФЭ_1к.docx
• Тип: Лекция; #735934
• страница: 26 из 47

Лекция 4. Отрасли и продукты, привлекательные для венчурного финансирования

4.1. Привлекательность отраслей

Можно подразделить отрасли, с точки зрения их привлекательности для венчурного финансирования, на три условные категории:

• 
  Привлекательные.
  
• 
  Непривлекательные.
  
• 
  Нейтральные.
  

4.1.1. Привлекательные

Большая часть венчурных инвесторов заявляют, что они заинтересованы в инвестициях основной части средств, которыми они располагают, в высокие технологии (high technology products). Обычно это означает ориентацию на продукцию для промышленности – business-to-business, B2B (например, роботы), а не для потребительского рынка – business-to-consumer, B2C (например, тостеры).

4.1.2. Непривлекательные

Большая часть венчурных инвесторов не финансируют розничную торговлю, и даже если речь идет о новых торговых технологиях, найти инвестора будет непросто. Некоторые венчурные фонды инвестируют в розничную торговлю, но специальную, например, в торговлю медицинскими товарами. В оптовую торговлю венчурные инвесторы вообще не инвестируют, и инновации в сфере дистрибуции также не вызовут энтузиазма.

4.1.3. Нейтральные

Только ограниченное число фондов венчурного капитала инвестирует в добывающую промышленность. Индустрия развлечений также трудна для привлечения венчурного капитала. Компании, продающие услуги, менее интересны, с точки зрения венчурного финансирования, чем компании, производящие продукты. Ограниченное число венчурных фондов инвестирует в недвижимость, но, даже в этом случае, как правило, доля подобных активов в портфеле не превышает 20%. Только компании, специализирующиеся в LBOs и реструктуризации, не ограничиваются какими-то отдельными отраслями.

4.2. Специфика продукта, привлекательного для венчурного финансирования

Как уже говорилось выше, венчурным инвесторам продукты нравятся больше, чем услуги. Можно выделить четыре категории продуктов, которые предпочитают венчурные инвесторы:

• 
  Революционные.
  
• 
  Инновационные.
  
• 
  Эволюционные.
  
• 
  Продукты-заменители.
  

4.2.1. Революционные

Революционные продукты наиболее трудны для финансирования. Электрическая лампочка, телевизор, телефон, камера и фотография, ранние автомобили, являются примерами революционных продуктов, которые в существенной мере изменили жизнь людей. Современная компьютерная промышленность также родилась в результате финансирования революционного продукта. Другим примером выступают продукты генной инженерии. Все революционные продукты в ходе развития потребляют огромные объемы капитала. Для развития революционных продуктов требуется длительный период финансирования до того момента, когда они начнут приносить прибыль.

4.2.2. Инновационные

Инновационные продукты и есть те, которые предпочитают венчурные инвесторы. Примеры – фотокамера для моментальной фотографии, персональный компьютер, цветное телевидение, флуоресцентные лампы – представляют собой эволюционную стадию развития некогда революционных продуктов. Изменение в продукте было достаточно существенным для того, чтобы породить новый спрос на рынке, но недостаточно революционное для того, чтобы потребовались существенные исследования и финансирование в течение длительного времени.

4.2.3. Эволюционные

Эволюционные продукты – это более дешевые или более качественные продукты (ранее выступившие инновационными), которые предпочитают многие венчурные инвесторы. В случае эволюционных продуктов компания, их разрабатывающая, предпочитает обгонять конкурентов на год, а не на пять или десять лет. При наличии эволюционного продукта и агрессивной команды менеджеров управляющий венчурным капиталом легко верит, что такое лидерство сравнительно нетрудно сохранить и за счет этого достичь существенных прибылей в короткий срок.

4.2.4. Продукты-заменители

Некоторые венчурные инвесторы финансируют только данный вид продуктов. Например, можно встретить фонды, которые при финансировании сети быстрого питания предпочтут замену бургеров цыплятами или китайскими блюдами. Как правило, это специалисты по LBOs, которые поддерживают новую агрессивную команду менеджеров, готовых приобрести старую и отсталую фирму и сделать ее процветающей путем «переупаковки» продукта в соответствии с современными требованиями.

Если новый продукт конкурентоспособен на рынке большего размера, то его шансы получить финансирование выше, поэтому все венчурные инвесторы заинтересованы в существенном росте новых компаний, а следовательно, в рынках заметного размера. Даже если рынок растет с темпом 15–20% в год, но размер его всего 20–30 млн долл., управляющий венчурного фонда вряд ли заинтересуется возможностью стать лидером на таком незначительном рынке.

При этом надо иметь в виду, что характеристикой высокой доли на рынке являются всего 15–20%, так как в данном случае у компании есть перспектива роста доли. В случае же если доля на рынке превышает 15–20%, то речь, скорее всего, будет идти о потере доли рынка в перспективе по мере развития конкуренции, и такие рыночные позиции разочаруют инвесторов последних стадий финансирования (начиная с третьей) и особенно инвесторов публичного рынка. Примером справедливости этого утверждения служит то, что, став публичной компанией с высокой долей на рынке, «Вимм-Билль-Данн» долго не мог обеспечить устойчивого роста цены на акции и сумел переломить ситуацию только после снижения этой доли до 25%. Похожая ситуация и с российской компанией «Балтимор», которая также долго не могла привлечь стратегического инвестора или выйти на публичный рынок.