Венчурный капитал_ФЭ_1к. Лекция Венчурный бизнес и его структура 24 Предпринимательство в условиях экономики, основанной на знаниях 24

• Название: Лекция Венчурный бизнес и его структура 24 Предпринимательство в условиях экономики, основанной на знаниях 24
• Дата: 16.10.2022
• Размер: 1.43 Mb.
• Имя файла: Венчурный капитал_ФЭ_1к.docx
• Тип: Лекция; #735934
• страница: 47 из 47

17.10. Мониторинг

Этично ли, если менеджеры, которым за работу платит фонд, требуют от инвестируемой компании оплаты за мониторинг, организационные услуги и даже за назначение кого-нибудь из ее служащих директором? Знали ли инвесторы фонда, что это может произойти? Какие из действий были предварительно согласованы? Кто должен получать такую оплату:

– лично служащий управляющей компании (в качестве дополнительного дохода),

– управляющая компания или

– фонд?

В конечном итоге, менеджеру по инвестициям нельзя забывать, что деньги фонда – это деньги участников фонда, и что благодаря именно этим деньгам сделка стала реальностью.

17.11. Инсайдерская информация

Следует остерегаться торговли инсайдерской информацией: необходимо постоянно анализировать, не получил ли личной выгоды кто-либо из управляющей команды фонда или руководителей портфельной компании (при этом следует помнить, что выгода может быть как финансовой, так и иной, например политической). Если управляющий венчурным фондом предлагает, например, чтобы фонд инвестировал в компанию, в которой у него (или у кого-нибудь из его семьи) есть определенный интерес, всем известно, что эта идея не сработает. Хотя бы потому, что, несмотря на все старания, все со временем станет всем известно. Люди начнут жаловаться, особенно инвесторы фонда. Будет потеряна не только репутация, но и все остальное. Реально там может и не быть никакого жульничества, но сама сделка будет выглядеть не вполне этичной.

17.12. Прозрачность сделок

Здесь опять возникает проблема: кто на кого работает и за какое вознаграждение? Следует избегать чересчур близких отношений, оставаясь, однако, открытым, честным и доброжелательным. Хорошее правило: ничего не скрывать, а там, где возникает сомнение – раскрывать все, что необходимо. Венчурному инвестору необходимо постоянно следить за тем, не затронет ли данное конкретное действие чьих-либо прав или интересов. Часто забывается, что в деловой этике все «правильное» проходит незаметно, заметным бывает именно просчет.

17.13. Ценовой сговор и трансферные цены

Какие возникают проблемы, если инвестируемые компании входят в картель и/или в соглашение по защите цен? Законны ли такие структуры в стране, или же действует искусственная система фиксированных цен?

Эта проблема актуальна не только для России, стран СНГ или Восточной Европы. В Западной Европе Евросоюз пытается бороться с фиксированными ценами, тогда как правительства в погоне за голосами избирателей стремятся в одних случаях искусственно занизить, а в других – завысить цены, используя субсидии или дополнительные налоги. В качестве примеров можно указать на сельское хозяйство, выплавку стали, кораблестроение и, конечно, национальные авиалинии. Евросоюз стремится покончить с этой неприемлемой и неэтичной деловой практикой. Трансферные цены часто необходимы для оптимизации налогообложения. Надо всегда стараться понять, этично ли их использование, уплачиваются ли налоги в разумных размерах.

17.14. Злоупотребления и коррупция

Здесь не идет речь о прямых взятках, которые всегда аморальны. Но существуют и менее откровенные способы воздействия, такие как предложения по участию в развлечениях, подарки или оказание политического давления. Здесь также может помочь старое правило: «Не забывайте, кто на кого работает». Не стоит ставить себя в положение развлекаемого больше обычного или присоединяться к мероприятиям других участников венчурного инвестирования, у которых могут быть совсем другие цели. Милые фотографии того, как венчурный инвестор проводит в ночном клубе время, позднее могут стать средством шантажа и привести к коррупции. Нельзя забывать, что для журналистов настоящей новостью всегда будет «плохая новость».

17.15. Бизнес-практика

Нужно также думать об этике того, как компания ведет свои дела, которые в любом случае, даже если другой путь является более прибыльным, должны осуществляться строго в рамках закона.

Вопросы правильного бухучета (иметь одну главную книгу или три) стоит рассмотреть особо. Никому не нравится платить налоги, но они – важная часть правового государства, так что не стоит бороться с системой. Конечно, разумно бывает свести налоги к минимуму, учредив оффшорную компанию. Имеет также смысл лоббировать изменения в законодательстве о налогообложении в стране. Но платить налоги нужно.

С деловой этикой связаны также многие другие вопросы морали и права. Например, соответствуют ли предложенные действия правовым и этическим нормам? Хотел бы венчурный инвестор, чтобы с ним поступали так же, как он поступаете с другими людьми? Можно ли найти другие пути решения проблемы, не нарушая при этом этических норм и не лишаясь возможности заниматься данным бизнесом?

Основная литература

1. 
   Аммосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности. С.-Петербург: Феникс, 2005.
   
2. 
   Введение в венчурный бизнес. – С.-Петербург: РАВИ, Phare, EVCA, 2003.
   
3. 
   Гулькин П.Г. Венчурные и прямые частные инвестиции в России. Теория и десятилетие практики. – С.-Петербург: Альпари, СПб, 2003.
   
4. 
   Джеральд Бенджамин А. Руководство для бизнес-ангелов: Как получить прибыль, инвестируя в растущий бизнес. – М.: Вершина, 2007. – 285 с.
   
5. 
   Йескомб Э.Р. Принципы проектного финансирования. – М.: Вершина, 2008. – 448 c.
   
6. 
   Каширин А.И, Семенов А.С. В поисках бизнес-ангела. Российский опыт привлечения стартовых инвестиций. М.: Вершина, 2008. – 350 с.
   
7. 
   Каширин А.И. Венчурное инвестирование в России.– М.: Вершина, 2007. – 320 с.
   
8. 
   Каржаув А.Т., Фоломьев А.Н. Национальная система венчурного инвестирования. – М.: Экономика, 2005. – 300 с.
   
9. 
   Котельников В. Венчурное финансирование. – М.: Конгресс-Проминвест, 2007. – 144 с.
   
10. 
    Кэмпбелл. К. Венчурный бизнес: Новые подходы. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. – 400 с.
    
11. 
    Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России (1994–2008). — СПб.: РАВИ, 2009.
    
12. 
    Родионов И.И. Венчурный капитал. ГУ ВШЭ, 2005. – http://www.xion.ru/study.
    
13. 
    Bartlett Joseph W. Fundamentals of Venture Capital. – Madison Books, 1999.
    
14. 
    Lerner, Josh. Venture Capital and Private Equity: A Casebook. – Wiley Text Books, 2000.
    
15. 
    Private Equity Guidebook. – Phare, EVCA, 2001.
    

Дополнительная литература

1. 
   Алипов С., Самохин В. Зарубежный венчурный капитал в России (Аналитический обзор). Аналитическая группа компании «РостИнвест» – http://www.sbras.nsc.ru/np/vyp2002/kon01.htm.
   
2. 
   Аммосов Ю.П. Что у венчурного инвестора на уме. Незаменимых у нас есть – http://invest.rin.ru/cgi-bin/method/search_method.pl?num=480&action=full&PageIn=1&p_n=9.
   
3. 
   Балабан А.М. Венчурное финансирование инновационных проектов. Серия: Теория и практика коммерциализации технологий. М.: АНХ, Центр коммерциализации технологий, 1999. http://www.sbn.finance.ru/obzori/obzori_1.htm.
   
4. 
   Белокаминский В.И., Родионов И.И. Как это было? Опыт взаимодействия региональной компании электросвязи с прямым инвестором // Рынок ценных бумаг. 2002. № 2.
   
5. 
   Бунчук М. Роль венчурного капитала в финансировании малого инновационного бизнеса. – http://www.techbusiness.ru/tb/archiv/number1/page02.htm.
   
6. 
   Ворфоломеев А. Влияние новой технологии на стоимость компаний // Рынок ценных бумаг. 2000. №19.
   
7. 
   Венчурное финансирование инновационных проектов. Серия: Теория и практика коммерциализации технологий. – М.: АНХ, Центр коммерциализации технологий, 1999. – 248 с. – http://www.sbn.finance.ru/obzori/obzori_1.htm.
   
8. 
   Венчурный бизнес. Статьи. – http://business.rin.ru/cgi-bin/search.pl?razdel=40&action=article.
   
9. 
   Венчурный капитал и прямое инвестирование в Pоссии. Сборник статей и выступлений. С.-Петербург, 2000. – На сайте Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования – http://www.sbras.nsc.ru/np/vyp2002/kon01.htm.
   
10. 
    Волков А.С. Инвестиционные проекты: От моделирования до реализации. М.: Вершина, 2006.
    
11. 
    Дагаев А.А. Венчурный бизнес: Управление в условиях кризиса. // Проблемы теории и практики управления, 2003. №. 3б, С.74–80.
    
12. 
    Дагаев А.А. Механизмы венчурного (рискового) финансирования: Мировой опыт и перспективы развития в России. – http://www.cfin.ru/press/management/1998-2/06.shtml.
    
13. 
    Дворжак И. Кочишова Я., Прохазка П. Венчурный капитал в странах Центральной и Восточной Европы. // Проблемы теории и практики управления – http://innovbusiness.ru/content/doc-393.html.
    
14. 
    Кастельс М. Информационная эпоха: Экономика, общество и культура. М.: ГУ ВШЭ, 2000.
    
15. 
    Коллинз Д. От хорошего к великому: Почему одни компании совершают прорыв, а другие нет. 4-е изд. С.-Петербург: Стокгольмская школа экономики, 2005.
    
16. 
    Коптев В., Солодов В., Левин А. Инновация и венчурный капитал – взаимодействие изобретателя и инвестора. – http://innovbusiness.ru/content/doc-105.html.
    
17. 
    От знаний к благосостоянию: Преобразование российской науки и технологии с целью создания современной экономики, основанной на знаниях. Доклад Всемирного Банка. Апрель 2002. – http://www.opec.ru/library/article.asp?d_no=532&c_no=3&c1_no=.
    
18. 
    Родионов И.И. Проблемы и решения // Свой бизнес, 2006. №4.
    
19. 
    Родионов И.И. Как строить отношения с прямым инвестором // Генеральный директор. 2006. № 5.
    
20. 
    Родионов И.И. Как вести себя во время Due Diligence // Свой бизнес. 2006. №1-2.
    
21. 
    Родионов И.И. «Брачный» контракт»: Какую долю своей компании не опасно и выгодно продать инвестору? // Свой бизнес. 2006. №3.
    
22. 
    Родионов И.И. Как понравиться инвесторам // Свой бизнес. 2003. №12.
    
23. 
    Родионов И.И. 9 “Золотых” правил составления инвестиционного меморандума // Свой бизнес. 2005. № 21.
    
24. 
    Родионов И.И. Прямой инвестор и совершенствование управления компанией // Журнал «Управление компанией» (ЖУК). 2004. № 11.
    
25. 
    Родионов И.И., Старюк П.Ю. Управление стоимостью компании как основная задача эффективного собственника // Управление корпоративными финансами. 2006. № 2 (14)
    
26. 
    Факторы конкурентоспособности российской экономики: Структурно-институциональный подход. М.: Институт «Восток-Запад», 2005.
    
27. 
    Хомутский Д. Управление идеями: Как организовать процесс // Журнал «Управление компанией» (ЖУК). 2005. № 8.
    
28. 
    Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008.
    
29. 
    Яндиев М.И. Аналитический обзор: «Венчурный капитал в России». – http://www.humanities.edu.ru/db/msg/33589.
    
30. 
    AVCAL Standard VCLP Deed. – http://www.avcal.com.au/ftp/resource/VCLP_200307.doc.
    
31. 
    AVCAL Valuation Guidelines. – AVCAL. – http://www.avcal.com.au/ftp/resource/AVCAL_Valuation_Guidelines_2003.pdf.
    
32. 
    Benchmarking European Tax and Legal Environments. – EVCA, 2002. – http://www.evca.com/images/attachments/tmpl_9_art_60_att_321.pdf.
    
33. 
    Better Exits. – EVCA, 1997. – http://www.evca.com/images/attachments/tmpl_9_art_14_att_19.pdf.
    
34. 
    Camp Justin J. Venture Capital Due Diligence: A Guide to Making Smart Investment Choices and Increasing Your Portfolio Returns. – John Wiley & Sons; 1^st Ed. (January 18, 2002).
    
35. 
    European Buyout Success Stories. – EVCA, Oct. 2001. – http://www.evca.com/images/attachments/tmpl_9_art_27_att_10.pdf.
    
36. 
    European Technology Success Stories. – EVCA, 2002. Free of charge. – http://www.evca.com/images/attachments/tmpl_9_art_25_att_9.pdf.
    
37. 
    EVCA Valuations Guidelines. – EVCA. – http://www.evca.com/pdf/EVCA%20Guidelines/Guidelines_valuation.pdf.
    
38. 
    Foreign direct investment in the real and financial sector of industrial countries. / Ed. by Herrmann H., Lipsey R. – Berlin: Springer-Verlag, 2003. – 366 c.
    
39. 
    Foreign direct investment: Research issues / Ed. by Bora B. – London: Routledge, 2002. – 354 c.
    
40. 
    Management buy-outs and venture capital: Into the next millennium / Коллект. автор; Wright, M.; Robbie, K. – Cheltenham: Edward Elgar, 2000. – 354 с.
    
41. 
    MCNALLY, K. Corporate venture capital: Bridging the equity gap in the small business sector. / McNally, K. – London: Routledge, 1997. – 256 с.
    
42. 
    OSNABRUGGE VAN, M. Angel investing: Matching start-up funds with start-up companies: The guide for entrepreneurs, individual investors, and venture capitalists. / Osnabrugge van, M.; Robinson, R.J. – San Francisco: Jossey-Bass Publishers, 2000. – 422 с.
    
43. 
    SHARP, G. European private equity: A practical guide for vendors, managers and entrepreneurs. / Sharp, G. – London: Euromoney; ING Barings, 2001. – 111 с.
    
44. 
    The Economic and Social Impact of Buyouts and Buyins in Europe. – EVCA, January 2001. – http://www.evca.com/images/attachments/tmpl_9_art_11_att_334.pdf.
    
45. 
    The Economic and Social Impact of Venture Capital in Europe. – EVCA, June 2002. – http://www.evca.com/images/attachments/tmpl_9_art_37_att_333.pdf.
    
46. 
    TIMMONS, J.A. New Venture Creation: Entrepreneurship for the 21st Century. / Timmons, J.A. – Boston: Irwin/McGraw-Hill, 1994. – 796 с.
    
47. 
    Venture Capital Incentives in Europe. – EVCA, October 1997. – http://www.evca.com/images/attachments/tmpl_9_art_60_att_321.pdf.
    
48. 
    Why and how to invest in private equity. AVCAL, 01 October, 2002. – http://www.avcal.com.au.
    
49. 
    Why & How to Invest in Private Equity. – EVCA, originally published in 2002. – February 2004 update. – http://www.evca.com/images/attachments/tmpl_9_art_34_att_104.pdf.
    
50. 
    Wilmerding, Alex. Deal Terms: The Finer Points of Venture Capital Deal Structures, Valuations, Term Sheets, Stock Options and Getting Deals Done. – Aspatore Books, January 1, 2003.
    
51. 
    Wilmerding, Alex. Sheets & Valuations: A Line by Line Look at the Intricacies of Venture Capital Term Sheets & Valuations. – Aspatore Books, January 1, 2003.
    
52. 
    WRIGHT, M. Venture capital in Europe / Wright, M.; Robbie, K.; Albrighton, M.; e.a. – London: The Stationery Office, 1998. – 173 с.
    

Вопросы для оценки качества освоения дисциплины

1. 
   Какова структура технологического бизнеса
   

2. 
   В чем заключается идея экономики, построенной на знаниях
   
3. 
   Что понимается под производством и потреблением знаний в постиндустриальной экономике, как технологии влияют на повышение производительности труда
   
4. 
   Почему происходит перемещение производства из развитых стран
   
5. 
   Какова структура венчурного бизнеса
   
6. 
   Каковы основные этапы развития бизнеса, требующие привлечения венчурного капитала
   
7. 
   Характеристика потребности в венчурном капитале на различных стадиях развития бизнеса
   
8. 
   Критерии и характеристики привлекательности отраслей с точки зрения венчурного финансирования
   
9. 
   Преимущества и недостатки венчурного капитала в качестве источника роста
   
10. 
    Критерии и характеристики привлекательности продукта с точки зрения венчурного финансирования
    
11. 
    Роль бизнес-ангелов и фондов «посевного» финансирования в венчурном финансировании
    
12. 
    Значение и формы использования венчурного капитала для финансирования инновационной деятельности
    
13. 
    Доступность венчурного капитала в России
    
14. 
    Программы федерального, региональных и местных правительств по поддержке венчурных инвестиций и созданию института венчурного капитала в России
    
15. 
    Типы венчурного капитала в зависимости от используемых финансовых инструментов
    
16. 
    Финансовые инструменты, используемые в венчурном финансировании
    
17. 
    В чем заключается содержание совместной работы с венчурным инвестором по повышению стоимости компании и управлению инвестициями
    
18. 
    Критерии отбора и анализа компаний, предлагающих венчурный капитал
    
19. 
    Основные фонды венчурных инвестиций, работающие на российском рынке
    
20. 
    Основные принципы и структура презентации компании венчурному инвестору
    
21. 
    Основные моменты, отражаемые в запросе на инвестиции и предложении инвестору
    
22. 
    Основные вопросы, интересующие венчурного инвестора
    
23. 
    Основные вопросы, обсуждаемые на встречах и в ходе переговоров с венчурным инвестором
    
24. 
    Основные структуры сделки с венчурным финансированием и основные подходы к оценке бизнеса
    
25. 
    Основные положения, отражаемые в письме об обязательствах со стороны венчурного инвестора
    
26. 
    Основные направления проверки компании венчурным инвестором
    
27. 
    Основные этапы закрытия сделки с венчурным инвестором
    
28. 
    Основные направления работы по повышению стоимости компании и управление инвестициями
    
29. 
    Каковы основные формы выхода венчурного инвестора из инвестиции
    
30. 
    Необходимость и целесообразность использование инвестиционных брокеров и консультантов
    

Тематика работ

1. 
   Национальная инновационная система – развитие концепции
   
2. 
   Влияние процессов глобализации на развитие венчурного капитала, и тенденции в этой области
   
3. 
   Государственные программы развития венчурной индустрии за рубежом
   
4. 
   Государственные программы развития венчурной индустрии в России
   
5. 
   Региональные программы стимулирования венчурного капитала в России
   
6. 
   Анализ правительственных программ стимулирования инновационной деятельности с использованием венчурного капитала в развитых странах (на примере программ ЕЭС, Скандинавии)
   
7. 
   Анализ правительственных программ стимулирования инновационной деятельности с использованием венчурного капитала в развивающихся странах (на примере Чили, Бразилии, Израиля, Мексики)
   
8. 
   Инфраструктура, требуемая для развития венчурного капитала (опыт развитых и развивающихся стран)
   
9. 
   Предложения по формированию государственных и негосударственных институтов, требуемых для развития венчурной индустрии в России
   
10. 
    Анализ основных проблем развития венчурного капитала в России
    
11. 
    Венчурные инвестиции: их роль и значение для развития российской экономики
    
12. 
    Особенности структур венчурного финансирования в отдельных отраслях (выбрать отрасль)
    
13. 
    Анализ неудач венчурных проектов в отдельных отраслях (выбрать отрасль)
    
14. 
    Анализ успехов венчурных проектов в отдельных отраслях (выбрать отрасль)
    
15. 
    Примеры SWOT-анализа реальных проектов, в которых применялось венчурное финансирование.