Венчурный капитал_ФЭ_1к. Лекция Венчурный бизнес и его структура 24 Предпринимательство в условиях экономики, основанной на знаниях 24

• Название: Лекция Венчурный бизнес и его структура 24 Предпринимательство в условиях экономики, основанной на знаниях 24
• Дата: 16.10.2022
• Размер: 1.43 Mb.
• Имя файла: Венчурный капитал_ФЭ_1к.docx
• Тип: Лекция; #735934
• страница: 30 из 47

Лекция 8. Типовая сделка с использованием венчурного финансирования. Презентация компании

Презентация компании (summary presentation) – основной документ для привлечения инвестиций. Основная задача – продать идею венчурному инвестору, «подцепить его на крючок». Презентация призвана возбудить интерес венчурного фонда к компании и убедить его, что именно данная инвестиционная возможность является наиболее привлекательной, а также побудить его вступить в контакт с компанией.

Поэтому презентация должна рассматриваться и строиться как рекламный материал, ориентированный на продажу, с тщательно выверенным текстом и четко сформулированной бизнес-идеей, и ее миссия (message) – конкурировать за получение венчурного капитала с тысячами других презентаций. При этом надо стремиться избежать формирования у венчурного инвестора впечатления, что компания в первую очередь является продавцом, и лишь потом – предпринимателем, который добивается успеха (achiever).

Частая ошибка – использование формата Инвестиционного меморандума (Investment memorandum) или Проспекта (Prospectus), поскольку его задача иная: по требованию, например, Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) США (которую можно рассматривать в качестве «законодателя моды» в управлении фондовым рынком) это должен быть сухой текст, показывающий, где и почему деньги могут быть потеряны.

8.1. Что может заинтересовать венчурного инвестора?

В большинстве случаев венчурный инвестор заинтересован в выяснении следующих моментов:

• 
  Уникальность предлагаемого решения (продукта) или ситуации на рынке, если используется традиционное решение.
  
• 
  Наличие компетентного менеджмента с опытом работы, который мог бы реализовать новое решение в понятной и традиционной отрасли.
  
• 
  Возможности получения значительной и даже большей, чем планируется, прибыли.
  
• 
  Возможность для компании стать публичной или по-иному обеспечить выход для инвестора.
  

Все эти базовые идеи должны найти отражение в презентации.

8.2. Эффективный формат презентации

Эффективный формат презентации охватывает такие вопросы, как:

• 
  Компания.
  
• 
  Контактное лицо.
  
• 
  Тип бизнеса.
  
• 
  Краткое описание компании.
  
• 
  Менеджмент.
  
• 
  Продукт/услуга и конкуренция.
  
• 
  Требуемые инвестиции.
  
• 
  Обеспечение.
  
• 
  Использование инвестиций.
  
• 
  Финансовые показатели.
  
• 
  Финансовый план.
  
• 
  Выход.
  
• 
  Если предполагается сложная структура финансирования, следует описать и ее.
  

8.2.1. Компания

Название компании и ее адрес, как ни смешно, часто забывают привести в презентации. Нельзя полагаться только на адрес на конверте – их часто выбрасывают до того, как презентация прочитана. Адрес не следует давать в конце письма. Если используется инвестиционный посредник – может быть условное название компании и адрес посредника.

8.2.2. Контактное лицо

Необходимо указать именно то контактное лицо, с которым можно вести переговоры по поводу инвестиции, а не топ-менеджера компании. Указывается номер телефона, в том числе мобильного, лица, ответственного за привлечение денег для финансирования данного проекта.

8.2.3. Тип бизнеса

Необходимо дать краткое описание – максимум одну-две строчки, 10–15 слов – отрасли и стадии развития бизнеса. Венчурный инвестор может не инвестировать в некоторые типы бизнеса, может не инвестировать в стадии стартап или реструктуризации бизнеса, и задача состоит в том, чтобы помочь ему идентифицировать бизнес и сразу же понять, стоит ли продолжать чтение презентации. Быстрый отрицательный ответ лучше задержки в получении ответа. Точная формулировка типа бизнеса всегда приветствуется венчурным инвестором, так как может использоваться во внутренних документах фонда, например, отчетах для инвесторов.

8.2.4. Краткое описание компании

Требуется представить краткую историю развития компании (company summary) вплоть до настоящего дня. Необходимо заинтересовать венчурного инвестора. Нужно подчеркнуть сильные стороны компании. Если описание компании превышает половину страницы – оно не считается кратким.

8.2.5. Продукт/услуга и конкуренция

Требуется краткое описание продукта или услуги. Если это уникальный продукт или услуга, необходимо объяснить, почему. Если нет – необходимо объяснить, чем продукт или услуга лучше тех, что уже предлагаются на рынке. Описание конкуренции должно быть кратким, но показывать рыночную нишу для данного продукта или услуги необходимо. Максимум объема описания – половина страницы.

8.2.6. Менеджмент

Это наиболее важная часть презентации, но она не должна быть излишне подробной. Чем лучше представлена характеристика опыта менеджеров в данном бизнесе и/или реализации нового решения – тем лучше презентация. Не следует описывать качества, лучше сосредоточиться на конкретных результатах менеджеров. Достаточно ограничиться двумя-тремя лицами и по каждому привести до двух строчек описания их опыта. Венчурному инвестору придется исследовать этот опыт, но презентация – не место перечисления заслуг.

8.2.7. Требуемые инвестиции

Необходимо точно указать, сколько требуется денег (ни в коем случае нельзя приводить интервал) и зачем именно. Нужно указать и требуемый тип источника финансирования (долг, акционерный капитал), имея в виду, что некоторые фонды вообще не вкладывают в акционерный капитал и используют конвертируемый субординированный долг (debentures) в сочетании с опционами. Можно дать варианты типов источников и/или их сочетания, а также необходимо указать, что является для компании предпочтительным.

8.2.8. Обеспечение

Обеспечение (сollateral) требуется только в случае привлечения долгового финансирования. Можно указать, что имеется ограниченное обеспечение или его не имеется вовсе. Чем больше у компании имеется обеспечения, тем больше может быть привлечено долгового финансирования и тем меньшую долю акционерного капитала придется отдавать инвестору.

8.2.9. Использование инвестиций

Приводится описание предполагаемого использования привлекаемых инвестиций. Не требуется излишней детальности (она будет необходима на более поздней стадии), но следует указать, будет ли это строительство, покупка оборудования, маркетинг и реклама и т.п. В случае возможности привлечения долга и использования финансового рычага, необходимо это указать. Не следует забывать, что при высоких темпах роста даже небольшие первоначальные инвестиции в капитал и привлеченный под них долг при реинвестирования прибыли компании за все время пребывания в ней венчурного инвестора, многократно вырастут, и необходимо объяснить использование всех средств, привлеченных в период до выхода из инвестиции. Надо избегать использования широких понятий, типа «оборотный капитал», «прочие расходы».

8.2.10. Финансовые показатели

Традиционно, этот раздел представляет собой сочетание отчета о прибылях и убытках (profit and loss statement, P&L) и баланса (balance sheet, BS). Например: данные о доходах (revenues), EBITDA/IOBDA, чистая прибыль (net income), активы (assets), пассивы (liabilities), чистая стоимость (net worth), которые представлены в краткой табличной форме за несколько последних лет. Если компания новая – не используется.

8.2.11. Финансовый план

Несмотря на то что привлекательный срок выхода редко превышает три-четыре года, а прогноз на пять лет редко бывает обоснованным, многие венчурные инвесторы предпочитают как минимум пятилетний план/прогноз для того, чтобы оценить перспективы развития компании после выхода из инвестиции, а следовательно, и уровень заинтересованности инвесторов следующего раунда. В нем приводится план с использованием тех же финансовых показателей, что перечислены в параграфе 8.2.10.

8.2.12. Выход

Выход (exit) – один из важнейших вопросов для венчурного инвестора, который предпочитает капитализировать накопленную в компании стоимость за достаточно ограниченный период времени (обычно за три-четыре года). Как правило, выход из инвестиции начинается на втором-третьем году после ее осуществления. Число вариантов выхода ограниченно, их всего три:

1. 
   продажа контроля стратегическому покупателю (strategic sale),
   
2. 
   выкуп управляющими (MBO) и
   
3. 
   первоначальное публичное предложение (IPO).
   

Каждый из вариантов выхода предполагает ответ на «трудные» вопросы:

• 
  Почему стратегический инвестор купит компанию и заплатит столько, сколько необходимо, чтобы обеспечить среднюю доходность?
  
• 
  Сможет ли менеджмент привлечь долговое финансирование для MBO?
  
• 
  Достаточен ли размер компании для IPO и обеспечения ликвидности акций?
  

Если к предполагаемому моменту начала инвестирования еще нет ясности с возможностями выхода – инвестиций не будет.

8.3. Подготовка презентации

Как правило, презентация готовится еще до подготовки полного предложения и содержит только наиболее существенные моменты бизнес-плана компании. После подготовки предложения об инвестировании презентацию обычно приходится пересмотреть и скорректировать. Стоит дать почитать презентацию постороннему лицу, чтобы убедиться, что презентация:

-.действительно говорит о великолепной возможности инвестирования венчурного капитала;

- предельно ясна, не содержит двусмысленностей и проста для понимания;

- может быть улучшена.

8.4. Рассылка презентации

Презентация имеет одну задачу – возбудить интерес венчурного инвестора к проекту и компании, поэтому она играет ту же роль, что и реклама. Презентацию лучше посылать совместно с детальными предложениями, иначе письмо с презентацией может быть воспринято как массовая рассылка рекламы, и в лучшем случае будет получен ответ: «Пришлите предложения». Получение запроса на предложения ничего не значит, и проект может быть отклонен. Поэтому лучше ориентироваться на рассылку полного пакета (презентация и предложения) ограниченному числу фондов.

8.5. Соглашение о конфиденциальности

Необходимость в заключении соглашения о конфиденциальности (non-disclosure agreement, NDA) возникает, когда реакция на презентацию положительна и пора начинать переговоры, задавать вопросы и отвечать на них.

В соглашении о конфиденциальности обычно защищается бизнес-идея и конкретные сведения о компании. Часто вопрос о заключении этого соглашения инициируется инвестиционным посредником, заинтересованным в собственной защите. Также часто можно встретиться с отказом венчурного инвестора заключить соглашение, с уверениями, что конфиденциальность не будет нарушена.

Венчурные инвесторы, как правило, не нарушают конфиденциальность, опасаясь судебного преследования и потери репутации. Принятие венчурным инвестором презентации к рассмотрению само по себе уже означает возникновение ответственности за конфиденциальность информации.

8.6. Вознаграждение инвестиционному посреднику

Часто инвестиционные посредники предлагают венчурному инвестору заплатить им вознаграждение при принятии проекта к финансированию. Практически всегда венчурные инвесторы отказываются, так как не должны платить за привлечение проектов. Иногда это вознаграждение может быть заплачено по просьбе компании из инвестируемых средств, но, скорее всего, такой подход не будет приветствоваться венчурным фондом.