277
Следует отметить, что и у Викселля, и у его последователей мож но обнаружить различия в трактовке этого понятия, а также терми нологические разночтения. Так, наряду с термином «естественный» часто используется термин «реальный процент», вместо понят! «рыночный» — «денежный», а кроме того иногда вводится понят i. «нормальный процент», который отличается от естественного на и личину, отражающую степень риска вложений в тот или иной а к тив. С подобной терминологической и одновременно содержатель-ной проблемой мы встретимся еще не раз.
Но так или иначе Викселль сосредоточил внимание не на самих по себе значениях рыночного или естественного процента, а на их соотношении.
То, что эти проценты не всегда совпадают, можно объяснить xolk бы тем, что они связаны с разными процессами. Рыночный (банков ский, денежный) процент отражает, с одной стороны, спрос на крс дит, а с другой — возможности его удовлетворения банками, которые зависят от резервов банков и от банковского законодательства. Естественный процент отражает потенциальную доходность капитальных активов при некоторых заданных условиях воспроизводства. Совгы дение значений обеих переменных" возможно, но всегда оно имач место лишь в бартерной экономике. В подобной экономике, как пи сал Викселль в работе «Процент и цены», норма процента устанавли вается под влиянием спроса и предложения в условиях, когда капп тал - это капитальные активы, а плата за заемный капитал осущеа и ляется в натуре, без посредства денег7.
Разумеется, сразу же возникает вопрос: в какой мере естествен ная и рыночная ставки независимы друг от друга, не воздействуют,ш на них одни и те же факторы, наконец, насколько устойчива естеи венная ставка? В принципе Викселль исходил из того, что примени тельно к определенному периоду соответствующие предположения о независимости могут быть сделаны.
Итак, каков же механизм воздействия расхождений между этими ставками на экономику?
Когда банковский (рыночный, денежный) процент меньше ест г ственного (реального), у потенциальных инвесторов возникаютожи дания дополнительных прибылей. Инвестиционные проекты начп нают претворяться в жизнь, растет спрос на факторы производи i ■ что приводит к росту заработной платы и рентных платежей, поре дая в свою очередь рост спроса на предметы потребления. При1 последний способен несколько замедлить возникшую в результ
7 Wicksell К. Gelzins und Giiterpreise. Jena, 1898. S. 38. 278
первоначального импульса тенденцию относительного роста цен на инвестиционные товары. Повышение спроса на предметы потребления в свою очередь стимулирует производство и инвестиции. Процесс приобретает кумулятивный характер.
Здесь важно подчеркнуть, что импульс к расширению производ-I ста дает рынок инвестиционных товаров, затем тенденция повышения деловой активности распространяется на рынок предметов по-| требления и как «вторичный импульс» «возвращается» на рынок капитальных благ и т.д.
Хозяйственная экспансия, возникшая таким образом, не может продолжаться бесконечно. В некоторый момент начнет ощущаться I ограниченность банковских резервов, что заставит банки повысить : процентные ставки, в результате чего первоначальная разница меж-|ду естественным и денежным процентом сократится. Процесс экс-| ггансии исчерпает себя, когда банковский процент достигает уровня ! реального процента. При этом система приходит в состояние равно-', несия, которое характеризуется более высоким уровнем цен и произ-I нодства.
Из модели кумулятивного процесса Викселль сформулировал условия денежного равновесия и стабильности цен. Оно сводится к ра-Иенству рыночного и естественного процентов. В этом случае совокупный спрос на заемный капитал равен совокупному предложению сбережений, процент не влияет на цены, цены и заработная плата остаются неизменными.
Именно так были сформулированы Викселлем условия денежного равновесия во'второй части «Лекций...». Выяснением непротиворечивости этих условий и их выполнимости занялись впоследствии Представители стокгольмской школы.
Каковы теоретические и практические следствия предложенной , Викселлем схемы?
Во-первых, схема Викселля является, пусть и упрошенным, опи-■ппием неравновесного процесса, и следовательно, может рассматриваться как шаг от статики в сторону динамического анализа; она ала возможность объяснить факт однонаправленного изменения цен I процента; при этом Викселль вплотную подошел к проблеме лагов I ожиданий.
Во-вторых, в рамках динамического подхода была предпринята (опытка интеграции теории денег и теории цен. Речь идет о связи режду изменением относительных и абсолютных цен. В кумулятив-)м процессе цены на капитальные активы изменяются прежде, чем [пы на потребительские товары, а следовательно, изменяются от-
279
носительные цены. Изменение обшего уровня цен завершает процесс подстройки системы цен к первоначальному импульсу, вызванному расхождением между естественной и рыночной процентными ставками.
В-третьих, Викселль внес существенные модификации п теорию денег, сделав ее интегральной частью теории производства. Он отказался от старых представлений об экзогенности предложения денег, связав политику банков с общей экономической конъюнктурой.
Наконец, в-четвертых, из схемы Викселля следует практический вывод о процентной ставке как важнейшем инструменте политики стабилизации. Однако эффективность этого инструмента за висит от того, в какой мере обоснованы предположения об устои чивости рассматриваемых взаимосвязей и о независимости перемен ных модели.
[гПрежде всего речь идет о том, насколько можно полагаться на
i iустойчивость реального, или естественного, процента по отношению
к изменениям рыночного, денежного, т.е. насколько можно прене
бречь возможными побочными и непрямыми эффектами, например,
стимулирующим воздействием роста цен на доходы, а через них ил
естественную ставку. Ясно, что если рыночная и естественная ставки
в силу каких-либо причин изменяются в одном направлении, эффек
тивность процента как инструмента экономической политики падл
! ет. Опыт военной (первой мировой войны) экономики показал обос-
нованность подобных опасений. В условиях воины начинают дейс1 вовать процессы, которые Викселль оставлял за рамками рассмотри ния, например, ожидается рост прибылей в ряде отраслей, растути< доходы и прогнозы их дальнейшего роста влияют на поведение по требителей и инвесторов и т.д. Все это определяет тенденцию рои i реального процента и снижает эффективность повышения процеп i.i как средства борьбы с перегревом экономики.
В другой исторической ситуации возможно возникновение про
тивоположной тенденции — снижения естественного процента в си i\
' например, пессимистических ожиданий инвесторов, и тогда пони
жение рыночного процента перестает быть средством в борьбе со си i
дом производства и падением цен. Именно эта ситуация и стала вит
; ледствии объектом пристального внимания Дж.М. Кеинса.
IВикселль, таким образом, сделал важный шаг к созданию дшм
j мической модели денежной экономики и во многих отношен и к
'» предвосхитил не только макроэкономический подход Кейнса, но и
,i некоторые направления развития кейнсианской теории.
1
i 280
3. Теория общего равновесия и концепция процента И. Фишера
С несколько иных позиций проблемы денежной экономики анализировал Ирвинг Фишер*. Вместе с Дж.Б. Кларком он был первым из американских экономистов, добившихся международного признания, и до сих пор, несмотря на то что сейчас американские экономисты занимают лидирующие позиции в мировой экономической науке, считается одним из самых выдающихся американских экономистов. Его исследования ознаменовали разрыв американской экономической науки с классической политэкономией, соединенной с традицией исторической школы, и обращение к новому, укрепившемуся в Европе теоретическому подходу — маржинализму и основанной па нем неоклассики.
Фишер в наибольшей степени, чем кто-либо другой из американских экономистов, способствовал расширению использования математики, развитию эконометрики, количественного анализа и статистических методов. Он был одним из основателей Американского 'жонометрического общества и журнала «Эконометрика».
Фишер внес заметный вклад в разработку статистических индексов. Он пытался, в частности, вывести «наилучшую» формулу для индексов цен />и количеств Q, удовлетворяющих следующему усло-иию: Р&/РйОй= !,'?,'Vt^), где РрQp Po, Qo- индексы цен и количеств в период t = 1 и /= 0, р\, q'vр'й, q'u— значения цен и количеств товара i в соответствующий период.
Достижения в области статистики вместе с использованием корреляционного и регрессионного анализа, в том числе и метода распределенных лагов — все это дало надежный инструментарий коли-
Ф ишер (1867—1947) родился в штате Нью-Йорк, образование получил И Йельском университете, где впоследствии работал почти всю жизнь. Он fihn первым, кто в Йельском университете защитил диссертацию по теоре-Пи'к'ской экономике нп математическом факультете. Наряду с проблемами рмжомическои теории Фишер посвящал себя пропаганде того, что сегодня 1(1|>ииято называть здоровым образом жизни, выступал за защиту окружаю-Iuk.ni среды, за развитие социальной гигиены и даже высказывал предложе-|йп>| но усовершенствованию календаря и правописания и по многим другим |||>и|юсам в совершенно различных областях
будучи экономистом-теоретиком, Фишер относился к теории не как ■ценности самой по себе, а как средству улучшения действительности; по-|в!И'1!.|1яя давала ему и импульс для теоретических изысканий Так, его гео-piiii капитала и дохода сделала его противником налогообложения дохода || принципе, а теория денег побудила выступить с идеей компенсирован-||||>| о доллара.
281
явственного анализа и определило направление будущих исследований денежного обращения и инфляции, цикла сбережений, зависимости между инфляцией и безработицей, известной сегодня как кривая Филлипса, а также связи между динамикой цен и процента.
В области чистой теории вклад Фишера связан с развитием теории общего равновесия и в этой связи с разработкой теории процента и капитала, а также теории денег, которая включает проблемы инфляции и цикла.
Фишер внес модификации в теорию индивидуального выбора. Он отказался от предпосылки о независимости влияния на совокупную полезность количества одного товара от количества другого товара и перешел к рассмотрению более общего случая, когда воздействие взаимосвязано. В зависимости от характера этой взаимосвязанности Фишер выделял товары, дополняющие друг друга - когда увеличс ние количества одного товара ведет к повышению предельной поле s ности другого, и товары, конкурирующие, или товары-субституты, когда увеличение количества одного приводит к уменьшению предельной полезности другого. В первом случае соотношения количеств товаров слабо реагируют на изменения их относительных цен, во вто ром — напротив, даже небольшие изменения относительных цен силь но влияют на соотношение количеств потребляемых товаров. Оче видно, что условия равновесия при таком подходе зависят от значс ний так называемой перекрестной эластичности.
Фишер предпринял попытку придать вальрасовой схеме межвре-1 менной аспект, т.е. распространить принцип равновесия на случай^ когда решения экономических субъектов принимаются на некото рую временную перспективу. Другими словами, он сосредоточило не на анализе системы взаимодействующих рынков и произведет различных товаров, а следовательно, на определении относительны!! цен товаров в данный момент, как это делал Вальрас, а на исследони нии производства и потребления в различные моменты времени и im j соотношении цен, относящихся к различным моментам времени Очевидно, такой подход предполагает, что все экономические пока затели и переменные приобретают временное измерение, особое знл чение придается проценту, но уже не просто как цене ссудного кап и тала, а как некоторому интегральному показателю предпочтения пи стоящего будущему. Причина существования межвременных предпо чтений людей кроется, по мнению Фишера, в конечном счете в том, < что жизнь человека коротка и полна неожиданностей. Не случайно он назвал свою теорию процента теорией «нетерпения и инвестицп онных возможностей».
282
Проценту специально посвящены несколько известных работ Фишера: «Оценивание и процент» (1896)9, «Норма процента»(1907)П), «Теорияпроцента» (1930)". В них он связывал процент прежде всего с чисто психологическим, связанным с «нетерпением», предпочтени-| см настоящих благ будущим, находящим свое выражение в agio - раз-' нице в полезности благ, относящихся к различным моментам времени. Кроме того, на величину процента, по его мнению, оказывает вли-1ямие предельная норма доходности инвестиций, характеризующая инвестиционные возможности.
Уровень процента у Фишера определяется в точке равновесия этих двух величин с поправками на факторы неопределенности и риска. Если рассуждать в терминах кривых безразличия, то можно сказать, что точка касания кривых межвременного потребительского предпочтения и инвестиционных возможностей определяет некоторый дисконт, или процент, который существует уже потому, что люди предпочитают настоящее будущему, даже если ссудный капитал в собственном смысле слова отсутствует. Если же между производством и (потреблением благ «стоит» кредит, то равновесие достигается не в точке касания обозначенных кривых, а где-то между ними, где именно - это зависит от рынка ссудного капитала. Строгое доказательст-ко существования равновесия в подобной межвременной модели — чидача математически весьма сложная, и ее решение было предложено намного позже.
Межвременной подход Фишера проявился в его анализе как капитала, так и потребительского поведения. В первом случае речь идет о трактовке Фишером капитала как дисконтированного потока до-|ходов; причем дисконт, или процент, выступал в роли связующего |зисна между капиталом как потоком и капиталом как запасом. Дисконтирование, таким образом, является способом «приведения» будущего к настоящему, что, в частности, позволяет соотносить различные инвестиционные проекты.
В области потребительского поведения межвременной подход [Проявился в модели, которая предвосхитила известную сегодня мо-&ел ь жизненного цикла. Суть этой модели в том, что потребитель осуществляет свой выбор, определяя траекторию потребления на весь Ьшриод жизни. Фишер рассматривал проблему потребительского вы-
' ' Fisher I. Appreciation and Interest. N.Y., 1896.
10 Fisher I. The Rate of Interest: Its Nature, Determination and Relation to Ixonomic Phenomena. N.Y., 1907.
" Fisher I. The Theory of Interest as Determined by Impatience to Spend Income and Opportunity to Invest It. N.Y., 1930.
283
бора как проблему trade-off между потреблением сегодня и потребл нием завтра. Иными словами, осуществляя потребительский выбс т.е. определяя как объем текущего потребления, так и объем текущ? сбережений, люди решают оптимизационную задачу, в которой как будущее потребление, так и будущие доходы подвергаются процеду ре дисконтирования.
4. Теория денег И. Фишера
Основы теории денег были изложены И. Фишером в «Покупатель -ной силе денег» (1911)'2 и в ряде работ 30-х годов, прежде всего в рабоп-«J00%
e деньги» (1935)'\ Теория Фишера представляет собой модифи цированный вариант количественной теории денег и является в опрс деленном смысле предшественницей современного монетаризма. Как и современный монетаризм, она имела выраженную практическую направленность и опиралась на эмпирические исследования денеж ного обращения США, данные об институциональных и функционал к ных изменениях в банковской сфере и сфере финансов и была призв.1 на теоретически их осмыслить и систематизировать.
Подобно монетаристам Фишер сосредоточил внимание на про блеме изменения покупательной способности средств обращения, которую он определил как величину, обратную общему уровню цеп
Его интересовало соотношение агрегированного спроса на деньги и их предложения. Вопросы же, связанные с изменением спроса и предложения товаров и движением относительных цен, т.е. вопрось которые рассматривает теория общего равновесия, Фишер вынес рамки теории денег. Таким образом, можно утверждать, что Фш принял «классическую дихотомию» реального и денежного сектор экономики.
В центре денежной теории Фишера - знаменитое уравнение i мена, описывающее связь между объемом совершаемых сделок, мае. сой законных платежных средств в обращении, скоростью обрате ния последних и общим уровнем цен.
Это обычное уравнение количественной теории: PQ= MV, где V индекс цен; Q — объем сделок; М — масса денег в обращении; V скорость их обращения. Без содержательной интерпретации, объя^
F isher I. The Purchasing Power of Money: Its Determination and Relation' to Credit, Interest, and Crises. N.Y., 1911
11 Fisher I 100% Money: Designed to Keep Checking Banks 100% Liquid, in I Prevent Inflation and Deflation; Largely to Cure or Prevent Depression; and loj Wipe Out Much of the National Debt. N.Y., 1930.
284
i hi ющей характер переменных и их взаимосвязи, т.е. без обращения к динамическому неравновесию, это уравнение представляет собой |" кдество, или определение.
Фишер принял и попытался дать обоснование основного поло-[ия количественной теории денег, согласно которому уровень цен ч;няется прямо пропорционально изменению количества денег в .щении при условии, что скорость обращения денег и объем тор-I- ни остаются неизменными.
Фишер рассматривал денежное обращение в рамках макролод-ч 1«■ 111 в отличие от сторонников так называемого кембриджского уравнения, которые подходили к анализу денежного обращения с позиции индивида, решающего задачу оптимального распределения порт-фгля и тем самым определяющего желательный объем кассовых ос-'1.1 г ков, т.е. спрос на деньги. Уравнение выглядело следующим обра-ч >\г m = ку, или т = кРд, где т — индивидуальный спрос на кассовые i и i ,i пси, у - доход индивида; q — объем совершаемых им сделок. По-( « процедуры агрегирования: М= kPQ или М=к К
С формальной математической точки зрения уравнение Фишера И м'мбриджскоеуравнениеэквивалентны, поскольку можно принять, Чк> к = 1/V. Различия коренятся в интерпретации этих уравнений, в По тции, с которой рассматривается денежное обращение.
Фишер сделал важный шаг в сторону статистического «наполнении» денежной теории. Он предвидел огромное практическое значе-Hih1 денежной теории, особое внимание уделял статистическому со-,г|»жанию входящих в уравнение переменных и явно или неявно пред-|Цоп;1гаемому механизму взаимодействия между этими переменными лругими экономическими показателями.
И уравнении Фишера Q отражает все сделки, в которых участву-и 1лконные платежные средства, что означает учет не только конеч-\л\,но и промежуточных сделок. Агрегат PQ в уравнении Фишера Приучен простым суммированием всех индивидуальных сделок, со-пасмых с каждым товаром в течение года, т.е. PQ = p^q^ + ргдг + ... И отличие от традиционной количественной теории масса пла-ihix средств у Фишера включает как наличность — М, так и чеко-.депозиты — А/г Таким образом Фишер отразил в теории реаль-исторический факт повышения роли банков в обслуживании iecca обмена. Важно то, что Фишер в каком-то смысле начал про-«деабсолютизации» денег как уникального финансового акти->vкрыл дорогу портфельному подходу, хотя сам этот подход не пиал. По существу, он первый расширил статистическое содер-te денежной массы за счет включения в нее денежных субститу-
285
тов. Сегодня — это срочные и сберегательные депозиты в банка| других финансовых институтах, некоторые виды государствен} ценных бумаг и т.д., которые находят отражение в денежных агр тах Л/,, М7, М, и т.д.
Двум денежным агрегатам, которые рассматривал Фишер, ее ветствовали и две разные скорости обращения: К и УгОбе скор обращения предполагались устойчивыми по отношению к другим| ременным уравнения и независимыми друг от друга. Фишер исхе из того, что соотношение между депозитами и наличными деньг определено привычками людей и сложившимися институциональ| ми характеристиками системы, например, частотой выплаты зарг ты, принятой практикой оплаты счетов, уровнем вертикальной теграции фирм и т.д., а также банковским законодательством, onj делягощим резервное обеспечение, и потому это соотношение моя считаться неизменным. Фишер не рассматривал возможность что некоторые ликвидные активы будут в какой-то степени выпС нять функцию денег, а следовательно, процентная ставка будет ок зывать ноздействие на величину спроса на деньги.
При таком подходе естественным было убеждение Фишера вто что и для случая депозитов вывод количественной теории сохраня свою силу. Однако со временем Фишер сделал важное уточнен^ вывод количественной теории справедлив в так называемых норма ных условиях, т.е. йке переходных периодов. Таким образом, Фиши признал ограниченность возможностей количественной теории > >* универсальной макромодели, прежде всего в коротких периодах
Эта неполнота количественной теории отчасти была компет и I рована его теорией процента, в центре которой находится знамени | тое уравнении инфляции Фишера: i=r+ р, где /- номинальный i ночный, денежный) процент; г— реальный процент; р — темп рос цен, или показатель инфляции.
Взятое само по себе, это уравнение можно трактовать как тол ство, или определение. Так, реальный процент, по существу, опре ляется как разница между наблюдаемыми рыночным процентои темпом инфляции. Достаточно просто выразить каузальную связь; равновесной ситуации: в стационарных условиях, или в долгоср<| ном периоде, номинальный процент полностью адаптируется к менениям цен.
Если же рассматривать это уравнение как условие равновесие ц| финансовом рынке, то при описании процесса в нестационарно! состоянии, когда ожидаемый рост цен не совпадаете фактическим, уравнении должна присутствовать переменная, отражающая не ijuN
286
I 1
юский, а ожидаемый уровень цен. В этом случае уравнение содер-уже две ненаблюдаемые переменные, и их оценка требует введе-дополнительных предположений, например, предположения о (рмировании инфляционных ожиданий. Более того, если процесс цпнции требует значительного времени, то встает вопрос о влия-Ш инфляции на реальную процентную ставку. Возникает пробле-I, и определенном смысле аналогичная той, с которой столкнулся кселль. И в этом случае встает вопрос о влиянии изменения цен п<" i изменение реальной процентной ставки на реальные перемен-системы, прежде всего объем производства и занятости. Причем подход позволял анализировать ситуацию не только инфляции, дефляции, столь важную для периода 30-х годов. I ще в работе «Оценивание и процент» Фишер высказал мысль о что адаптация системы к изменению цен требует достаточно про-кительного времени и протекает неравномерно в том смысле, что • горые цены изменяются быстрее, чем другие. Именно это об-юльство служило основанием для следующего предположения 1мснении реальной ставки: в условиях неполностью антиципи-иной инфляции она может оказаться меньше равновесной — по-|.ку номинальная ставка не успевает полностью отреагировать на пения цен (Фишер связывал это с различной реакцией кредито-ii заемщиков), а в условиях дефляции — больше. Отсюда ясно, i огличие от Пигу, у которого падение цен через эффект реаль-кассовых остатков оказывало стабилизирующее воздействие на омику, Фишер скорее видел в нем фактор, дестабилизирующий омику из-за связи между реальной процентной ставкой и динами цен.
Лы видим, что по некоторым вопросам позиция Фишера при-
легся к позиции Викселля, но это обстоятельство не должно вве-
i тблуждение и затушевать различия их подходов. У Викселля и
те экзогенной (по отношению к последующему изменению
переменной выступает разность естественной и денежной про-
11 ых ставок. У Фишера процент — переменная, эндогенная по от-
•нию к ценам. Далее, Викселль рассматривал изменение общего
ия цен как результат изменения относительных цен товаров,
i-\i рассуждал прежде всего в терминах общего уровня цен и счи-
i го изменение цен предшествует изменению процентной став-
ян, как и Викселль, он стремился объяснить факт однонаправ-
иною движения этих переменных.
I (ризнавая возможность влияния денег (через процентную став-i nil реальные переменные модели, Фишер фактически допускал
287
существование зависимости типа кривой Филлипса14. И тем самым] открывал дорогу анализу роли денег в условиях неравновесия. Одна^ ко в «Покупательной силе денег» он не пошел далеко по этому щ так как главную задачу видел в убеждении читателя в необходимо стабильности темпов роста денежной массы. Впрочем, к этому вывС ду он, скорее всего, пришел бы и в результате анализа неравновес i ■ го процесса, как это сделали монетаристы.
Практическим следствием денежной теории Фишера, напраш ным на решение проблемы стабилизации покупательной способп ти денег, или общего уровня цен, были: предложение следовать np.i вилу «компенсированного доллара», высказанное в «Покупательниц силе денег» и предложение так называемых 100%-х денег, выскажи ное в работе с соответствующим названием.
Суть первого предложения состояла в том, что в условиях золо ш го стандарта стабильность покупательной способности денег mciaciI быть достигнута, если правительство будет корректировать цен> ю | лота в обратной пропорции к изменению общего уроння товарищ цен. Это правило он предлагал распространить на мировое хозят i во: изменения цен золота в национальных валютах должны проис \ч I дить согласованно во всех странах, связанных системой фиксирок.п 11 ныхкурсов, и отражать соотношения между изменениями нациоп.! in.' ного и мирового индекса цен.
Идея компенсированного доллара представляет собой правиле которому политики должны всегда следовать, не поддаваясь иску ше| нию отказаться от него ради исправления текущей ситуации. И ка таковая, эта идея в определенной мере созвучна рекомендациям мс нетаристов и представителей новой классики, отстаивающих неов ходимость следовать «денежному правилу», а не политике точно] настройки.
Идея 100%-х денег состояла и установлении 100%-го резервно^ обеспечения чековых депозитов. Эта идея вновь стала популярной [ 80-е годы в связи с обострением проблемы надежности банков и дру гих финансовых институтов в условиях быстрого увеличения мног< образия платежных средств и связанным с этим ростом неустойчив* сти денежной системы.
Предвосхитив многие теоретические и практические идеи, атак же методы анализа, получившие распространение в будущем, Фишей
1 4 В 1926 г. Фишер написал на эту тему статью, озаглавленную «Стати! тическое соотношение между безработицей и изменениями цен» ( Fisher | A Statistical Relation between Unemployment and Price Changes// Internatioil Labour Review. 192iS.June. 13).
288
не менее, не предположил целостной модели денежной эконо-кп. Но если бы он это сделал, то, как пишет Дж. Тобин, «он мог бы р. американским Кейнсом»п.
Рекомендуемая литература
исгмен Б. Основные течения современной экономической мысли.
М.: Прогресс, 1968. Гл. 6, 7. Ппуг М. Экономическая мысль в ретроспективе. М.: Дело Лтд, 1994.
Гл. 12, 15. ^ишер И. Покупательная сила денег, ее определение и отношение к
кредиту. М., 1925.
4 Tobiti J. Fisher, Irving // New Palgrave. Vol. 2. London, 1989. P. 376.
Hi, гория экономических учений
|
Скачать 6.24 Mb.