По итогам 2018 года СодержаниеСостояние отрасли золотодобычи в России в 2017 и 2018 годах 2
 Скачать 1.2 Mb.
|
|
Обзор золотодобывающей отрасли России по итогам 2018 года | Итоги деятельности ведущих золотодобывающих компаний России По результатам 2018 года количество золотодобывающих компаний увеличи- лось на 6,9% до 577 компаний, прежде всего, за счет компаний с объемом производства до 500 килограммов золота. Количество компаний отрасли неуклонно растет на протяжении послед- них лет. Так, если в 2012 году количество предприятий по производству золота составляло не более 446, то в 2018 году их стало 577. Данная динамика демон- стрирует инвестиционную привлекатель- ность золотодобывающей отрасли. Несмотря на увеличение количества золотодобывающих компаний в России, доля добычи 10 крупнейших по-прежне- му составляет большую часть рынка добычи золота. По итогам 2018 года доля 10 ведущих золотодобывающих компа- ний составила 67% от общероссийской добычи золота в 2018 году. Для сравне- ния, в 2017 году данный показатель составил 62%. Само распределение объемов рынка добычи в 2018 году среди 10 крупнейших золотодобываю- щих компаний изменилось незначительно. В таблице ниже приведены компании, показавшие наибольший относительный прирост объемов добычи по итогам 2018 года. В их числе крупнейший производитель золота в России ПАО «Полюс». В соответствии с прогнозами Союза золотопромышленников, российские компании увеличат производство и добычу золота на 3% в 2019 году. При этом ожидается, что добыча золота из минерального сырья превысит 300 тонн. Значимым событием 2018 года стало увеличение мощностей по перера- ботке упорных руд, которое может продолжиться в 2019 году. Дополнительные мощности могут использоваться не только для покрытия собственных потребностей, но и для покрытия потребностей по переработке упорных руд других игроков. Так, по словам К. Ракишева (акционер ГК «Петропавловск»), компания в рамках реализации автоклавного проекта рассматривает толлинг месторождения Ведуга (компания «Полиметалл»). В дальнейшем проект может развиваться в качестве регионального хаба. Таким образом, продукция с более высокой добавленной стоимостью внутри страны будет увеличиваться. 10 ведущих золотодобывающих компаний в РФ в 2018 году 295,4 тонны * ПАО «Полюс» Компания «Полиметалл» АО «Чукотская ГГК» АО «Южуралзолото ГК» ГК «Петропавловск» GV Gold Nord Gold SE Highland Gold Mining Ltd. АО «ПАВЛИК» (ИК «Арлан») ОАО «Сусуманзолото» Прочие компании 26% 13% 5% 5% 4% 3% 3% 3% 2% 2% 34% Источник: Союз золотопромышленников. 10 ведущих по темпам роста золотодобывающих компаний в РФ в 2018 году Компания Добыча в 2018, тонн Доля рынка, 2018, % Темп роста, 2018/2017, % ПАО «Ксеньевский Прииск» 1,3 0,4% 36,5% Trans-Siberian Gold plc 1,4 0,5% 36,2% GV Gold 9,5 3,2% 35,5% Холдинг «Сибзолото» 3,1 1,0% 30,3% ПАО «Селигдар» 5,9 2,0% 28,4% ОАО «Рудник Каральвеем» (Auramine Resources Ltd.) 1,7 0,6% 21,0% Nord Gold SE 8,6 2,9% 17,1% ПАО «Полюс» 75,8 25,7% 12,7% ОАО «Сусуманзолото» 6 2,0% 10,8% ОАО «ГДК «Берелех» 2,2 0,7% 8,3% Источник: Союз золотопромышленников. * Общее производство золота в РФ из минерального сырья. 8 | Обзор золотодобывающей отрасли России по итогам 2018 года Динамика объемов добычи золота из минерального сырья 20 крупнейших золотодобывающих компаний в РФ Компания 2016, тонн 2017, тонн 2018, тонн Доля рынка, 2018, % Темп роста, 2018/2017, % Прогноз, 2019, тонн ПАО «Полюс» 61,2 67,2 75,8 25,7% 12,7% 87,1 Компания «Полиметалл» 35,9 39,0 39,5 13,4% 1,4% 48,2 АО «Чукотская ГГК» (входит в Kinross Gold Corp.) 22,9 18,1 15,4 5,2% -14,8% 15-16 АО «Южуралзолото ГК» 14,6 15,0 15,1 5,1% 0,8% 15-15,3 ГК «Петропавловск» 13,0 13,7 13,1 4,4% -4,0% 14-15,5 GV Gold 5,1 7,0 9,5 3,2% 35,5% 9,5-10,1 Nord Gold SE 8,5 7,4 8,6 2,9% 17,1% 8,5-10 Highland Gold Mining Ltd. 7,4 7,3 7,5 2,5% 2,7% 8,0 АО «ПАВЛИК» (ИК «Арлан») 3,7 6,5 6,6 2,2% 1,5% 6,9 ОАО «Сусуманзолото» 4,5 5,4 6,0 2,0% 10,8% 6-6,3 ПАО «Селигдар» 4,3 4,6 5,9 2,0% 28,4% 6-6,1 АО «Золото Камчатки» 5,5 5,2 4,1 1,4% -21,1% 4,0 АО «Прииск Соловьёвский» 2,6 3,8 3,6 1,2% -5,3% 3,6-4 ЗАО «ГРК «Западная» 3,3 3,1 3,2 1,1% 2,6% 3-3,2 Холдинг «Сибзолото» 1,8 2,4 3,1 1,0% 30,3% 3,0 ЗАО «Артель старателей «Витим» 2,6 2,9 2,9 1,0% 1,0% 3,0 ЗАО «Концерн «Арбат» 2,7 3,0 2,6 0,9% -11,1% 2,6-3 ОАО «ГДК «Берелех» 2,2 2,1 2,2 0,7% 8,3% 2-2,3 ЗАО «Поиск Золото» 2,4 2,3 2,0 0,7% -13,9% 2,0 ООО «Амур Золото» 0,9 1,7 2,0 0,7% 17,6% 1,7-2 % от общероссийской добычи 78,0% 77,4% 77,4% 78% Прочие компании 57,3 64,0 66,7 22,6% 4,2% 71-74 Итого * 262,4 281,7 295,4 4,9% 320-330 Источник: Союз золотопромышленников. Ослабление рубля, которое наблюдалось в течение 2018 года, и стремление отечественных игроков к оптимизации затрат сказались на увеличении разницы между зарубежными и отечественными компаниями по показателю полных удельных затрат на золотодобычу. Медианное значение полных затрат по отечественным компаниям снизилось на 3,9% и составило 848 долларов США за унцию, против 883 долларов США за унцию годом ранее. Разница медиан- ных значений для иностранных золотодо- бытчиков по сравнению с отечественны- ми на конец 2018 года составила 82 доллара США за унцию, что больше разницы, достигнутой в прошлом году, на 61 доллар США за унцию. Тем не менее, стоит отметить, что в первом полугодии 2019 года обозначи- лась тенденция к укреплению рубля, что может оказать негативное влияние на долларовую себестоимость производ- ства российских компаний. * Включая производство золотосодержащих концентратов и попутное золото. 9 Обзор золотодобывающей отрасли России по итогам 2018 года | Деятельность компаний с иностранным участием Золотодобывающая отрасль относится к числу наиболее прозрачных и открытых отраслей с четкой структурой и высоким качеством корпоративного управления. Исторически сложившаяся практика вызывала доверие инвесторов, чье участие в российских активах варьирова- лось от миноритарных долей до контроль- ных. И несмотря на то, что риск трансгра- ничных операций, в том числе страновой риск, является существенным для компаний, оперирующих на международ- ном рынке, уровень интеграции золото- промышленной отрасли России в между- народные потоки капиталов по-прежнему остается высоким. Так, одна из крупнейших золотодобываю- щих компаний в мире, канадская Kinross Gold Corp., осуществляет проекты в США, Бразилии, Чили, Гане и России. Российский актив находится в Чукотском автономном округе и представлен 100% владением компаниями АО «ЧГГК» и ООО «Северное золото», которые имеют лицензии на месторождения Купол, Двойное и Водораздельную разведочную площадь. Еще одним примером служит шведская горнодобывающая компания Auriant Mining AB, подконтрольная Bertil Holdings Ltd. Оперирует компания в Забайкальском крае, республиках Хакасия и Тыва. Auriant Mining AB занимается не только отработкой суще- ствующих месторождений, но также реализацией новых проектов и планирует выйти на устойчивый уровень показателя добычи золота — более 1 тонны в год. Среди компаний с существенным иностранным влиянием можно выделить британскую Trans-Siberian Gold plc. В качестве управляющей компании ЗАО «Тревожное Зарево» Trans-Siberian Gold plc оперирует на Камчатке с целью освоения Асачинского месторождения. Несмотря на то, что значительная доля принадлежит Российскому фонду прямых инвестиций, акционерами компании также является большое количество иностранных инвесторов. Другим примером компании c существенным иностранным влиянием является GV Gold. Среди её миноритарных акционеров особо выделяется институциональный фонд BlackRock. Золотодобывающая компания сконцентрировала свою операционную деятельность в Иркутской области и Якутии (республика Саха). Компания имеет большой объем как текущих производственных мощностей, так и проектов по геологоразведке. Также важно отметить компании с фор- мальным иностранным участием, где контроль сохраняется за российскими собственниками, хотя формально закреплен за структурами иностранных юрисдикций. В число таких компаний входит зарегистрированная в Великобритании Highland Gold Mining Ltd., которая добывает золото в России и Киргизии. Компания имеет как проекты на стадии разработки, так и действующие рудники, сконцентрированные в Хабаровском и Забайкальском краях, Чукотском автономном округе. ПАО «Полюс» контролируется семьей российского предпринимателя через Wandle Holdings Ltd. (Кипр). Компания «Полиметалл» в рамках размещения на Лондонской бирже перевела головную компанию на остров Джерси. Mangazeya Mining Ltd., входящая в группу «Мангазея», владельцем которой является С. Янчуков, наоборот представ- лена относительно небольшой долей иностранных инвесторов. Компания ведет свою деятельность в Забайкальском крае через дочерние компании ООО «Дальцветмет» (месторождение Наседкино), ООО «Мангазея Майнинг» (месторождение Савкинское), ООО «Корякмайнинг» (разработка и добыча на Золинско-Аркиинской площади). * All-in sustaining costs (долларов США на унцию). ** Расчет выполнен путем взвешивания AISC за 4 квартала 2018 года по соответствующим объемам производства золота. *** По активам в России и СНГ. **** Trans-Siberian Gold раскрывает данные по полным затратам с 2018 года. Медиана по полным затратам также пересчитана для 2017 года. Полные затраты компаний в 2018 году * Источник: публично доступная отчетность компаний, анализ EY. долл. США/унц. 1200 1000 800 600 400 200 0 Barrick Gold C orp Ne wmon t Mining C orp AngloGold Ashan ti L td. Goldc orp Inc. Agnic o E agle Mine s L td. Kinr os s Gold C orp Ne w cr es t Mining L td.** Gold Fields L td. ПА О «По люс» Nor d Gold SE *** ГК «Пе тропавловск» Highland Gold Mining L td. К омпания «По лиме талл» G V Gold Tr ans -Siberian Gold plc**** 825 909 976 851 950 965 778 981 605 848 1117 682 861 679 1049 82 Медиана = 848 Медиана = 930 Зарубежные компании Российские компании 10 | Обзор золотодобывающей отрасли России по итогам 2018 года Более концентрированная структура владения сформирована у международ- ной золотодобывающей компании Nord Gold SE, зарегистрированной в Лондоне. Активы, расположенные в Африке, Казахстане, Гвиане, Канаде и России, подконтрольны почти на 100% российско- му предпринимателю. Компания, спустя 5 лет после размещения глобальных депозитарных расписок (GDR) на Лондонской фондовой бирже, в 2017 году провела делистинг по причине недооцененности. В России компания ведет операционную деятельность на территориях Республики Саха, Республики Бурятия и Амурской области. Все вышеперечисленное позволяет говорить о богатом опыте взаимодей- ствия отечественных золотодобывающих компаний с зарубежными партнерами, а также о наличии практики сотрудниче- ства в области сделок слияний и поглоще- ний. Среди отечественных золотодобыва- ющих компаний, расширивших свое присутствие за рубеж и получивших тем самым статус международной компании, можно отметить компанию «Полиметалл», Highland Gold Mining Ltd. и Nord Gold SE. Динамика добычи золота* компаниями с иностранным участием и активами в РФ, тонн Компания 2014 2015 2016 2017 2018 Темп роста 2018/2017, % ПАО «Полюс» 52,7 54,8 61,2 67,2 75,8 12,7% Компания «Полиметалл» 26,3 24,7 24,8 28,8 39,5 37,2% Kinross Gold Corp. 21,3 21,7 20,7 16,3 15,4 -5,3% ГК «Петропавловск» 19,4 15,7 13,0 13,7 13,1 -4,2% Highland Gold Mining Ltd. 6,7 6,6 6,9 6,8 7,5 10,0% GV Gold 5,5 5,6 5,1 7 9,5 35,1% Leviev Group 1,6 1,5 1,4 1,4 1,7 23,6% Auriant Mining AB 1,1 0,8 1,1 0,8 0,4 -47,5% Mangazeya Mining Ltd. 0,3 1,1 0,9 0,8 0,9 6,3% Trans-Siberian Gold plc 1,1 1,2 1,1 1,1 1,4 30,0% Итого 136,0 133,7 136,2 143,9 165,2 14,8% % от общероссийской добычи 53,5% 52,4% 51,9% 51,1% 55,9% Источник: Союз золотопромышленников. Добыча золота компаниями с иностран- ным участием варьируется в диапазоне 50–56%. По результатам 2018 года на компании с иностранным участием пришлось 55,9% от совокупного объема общероссийской добычи. В 2018 году акции российских золотодо- бывающих компаний и иностранных компаний с российскими активами представлены более чем на 14 торговых площадках, включая внебиржевые. Так, основной фондовой биржей ценных бумаг (акций и депозитарных расписок) является Deutsche Boerse AG, а среди внебиржевых площадок — OTC Markets Group (ранее известной как Pink Sheets LLC). На Лондонской фондовой бирже (LSE) обращались ценные бумаги ГК «Петропавловск», Kinross Gold Corp., компании «Полиметалл», ПАО «Полюс» (включая глобальные и американские депозитарные расписки). Московская биржа представлена акциями ПАО «Полюс», компании «Полиметалл», ПАО «Селигдар». На альтернативном инвести- ционном рынке (LSE AIM) размещены ценные бумаги Trans-Siberian Gold plc и Highland Gold Mining Ltd. Также ценные бумаги представлены на следующих торговых площадках: BATS Chi-X Europe, Börse Stuttgart, TSX Venture Exchange, The New York Stock Exchange, The Toronto Stock Exchange, The Xetra trading platform, SIX Swiss Exchange, Börse München, OMX Nordic Exchange Stockholm. * Включая золото во флотоконцентратах, реализованных за пределами и внутри таможенной территории РФ. 11 Обзор золотодобывающей отрасли России по итогам 2018 года | Инвестиции в золотодобывающую отрасль России 2018 год примечателен вводом в эксплу- атацию и/или выходом на проектную мощность сразу нескольких крупных проектов — лидеров золотодобывающей отрасли: предприятия «Гросс» компании Nord Gold SE, проекта «Кызыл» компании «Полиметалл», Покровского автоклав- но-гидрометаллургического комплекса компании ГК «Петропавловск», проекта «Морошка» компании Kinross Gold Corp. и Наталкинского ГОКа компании ПАО «Полюс». Суммарный объем капитальных затрат этих компаний составил около 1,8 млрд долларов США, что выше значения 2017 года. Прирост объясняется крупным объемом инвестиций Nord Gold SE в размере 174 млн долларов США для запуска проекта «Гросс», а также объемом инвестиций ГК «Петропавловск» в строительство Покровского АГК. В 2018 году представители отрасли инвестирова- ли в геологоразведочные работы, развитие новых месторождений и суще- ствующих перерабатывающих мощностей. Ожидания компаний на 2019 год разно- направленны: ПАО «Полюс» и ГК «Петропавловск» прогнозируют снижение объема капитальных затрат, в то время как Highland Gold Mining Ltd. ожидает почти их двукратное увеличение для реализации проекта «Кекура». Компания «Полиметалл» увеличивает капитальные затраты, в том числе в связи с расширением Амурского гидрометал- лургического комбината, на который в 2019-2023 годах планирует потратить 431 млн долларов США. Nord Gold SE не раскрывает совокупный планируе- мый объем капитальных затрат на 2019 год, однако сообщает о планах увеличить объем инвестиций в развитие рудника Таборный в Якутии до уровня около 30 млн долларов США, что в два раза превышает аналогичный показатель 2018 года. Объемы капитальных затрат компаний, млн долларов США Компания 2016 2017 2018 2019П * Направления инвестиций в 2018 году ПАО «Полюс» 466 804 736 725 Геологоразведка, финансирование проекта «Наталка», поддерживаю- щие инвестиции Компания «Полиметалл» 271 383 344 380 Геологоразведка, финансирование проекта «Кызыл», поддерживающие инвестиции Nord Gold SE 350 350 514 н.д. Геологоразведка, финансирование проекта «Гросс», поддерживающие инвестиции ГК «Петропавловск» 29,4 88,1 134,4 45-55 Геологоразведка, финансирование строительства Покровского АГК, поддерживающие инвестиции Highland Gold Mining Ltd. 59,3 58,3 62,3 116 Геологоразведка, финансирование действующих и новых проектов «Ново», «Белая Гора», «Кекура» Kinross Gold Corp. 88,8 54,3 63,4 35 Финансирование проекта «Морошка», поддерживающие инвестиции Источник: публично доступная отчетность компаний. * Прогнозное значение. 12 | Обзор золотодобывающей отрасли России по итогам 2018 года Ожидается увеличение инвестиционной активности игроков золотодобывающей отрасли в ближайшей перспективе по сравнению с 2017–2018 годами Большинство зарубежных инвесторов по-прежнему считают значительными риски инвестирования в российские золотодобывающие компании. Общая динамика рентабельности российских игроков сохраняется на уровне предыду- щего года, при этом удельные значения их издержек остаются значительно ниже, чем у иностранных представителей отрасли. Внешнеполитические факторы привели к снижению цен, по которым осуществлялись сделки слияний и погло- щений. При снижении заинтересованно- сти западных инвесторов в финансирова- нии российских проектов, азиатские инвесторы активно участвовали в перего- ворах о возможном приобретении активов и провели целый ряд сделок. Поспособствовать будущему росту заинтересованности международных инвесторов может по-прежнему высокая рентабельность отечественных золотодобытчиков. Nord Gold SE в начале 2017 года провела делистинг с Лондонской фондовой биржи по причине недооцененности компании. Nord Gold SE допускает возможность нового размещения акций в случае более благоприятной ситуации на фондовом рынке. GV Gold во второй половине 2018 года сообщила о переносе планируемого IPO на один-два года, до улучшения рыноч- ной конъюнктуры. Ранее компания уже несколько раз планировала публичное размещение акций, но пока ограничилась частными размещениями. В рамках одного из таких размещений около 5% компании приобрел Европейский банк реконструкции и развития. Долю банка выкупила дочерняя организация GV Gold — ЗАО «САХА Голд Майнинг» в 2017 году. В 2018 году GV Gold отказалась от приобретения АО «Золото Камчатки» из-за санкций США, которые могут отпугнуть потенциальных инвесто- ров запланированного IPO. Отдельные компании возобновили интерес к рынкам капитала. Так, в апреле 2019 года группа «Полюс» в рамках SPO на Лондонской и Московской фондовых биржах продала 3,84% акций ПАО «Полюс» за 390 млн долларов США. В результате размещения коэффициент free-float ПАО «Полюс» вырос до 20,5%, а пакет подконтрольной С. Керимову группы «Полюс» снизился до 78,6%. Компания «Полиметалл» в апреле 2019 года провела вторичное размещение обыкновенных акций на бирже Международного финансового центра «Астана» (AIX) на сумму 17,2 млн долларов США. Главный исполнительный директор компании В. Несис сообщил, что в размещении приняли участие как институциональные, так и частные инвесторы. В апреле 2018 года Auriant Mining AB выпустила акции на общую сумму в 7,1 млн долларов США до транзакцион- ных выплат в рамках исполнения варран- тов. Акции на 3,7 млн долларов США были выпущены для погашения долга перед крупным акционером компании, а оставшаяся часть в размере 3,4 млн долларов США — получена в виде денежных средств. В конце 2017 года Fincraft Holdings, принадлежащая казахстанскому бизнес- мену К. Ракишеву, приобрела пакет в 22,42% акций ГК «Петропавловск» у ГК «Ренова». В конце 2018 г. ГК «Петропавловск» запустила две линии Покровского автоклава, еще две будут запущены в июне 2019 г. По данным Агентства экономической информации ПРАЙМ, в 2019 году К. Ракишев продал весь принадлежащий ему пакет акций ГК «Петропавловск» Р. Троценко, закрытие сделки ожидается в течение одного-двух месяцев. Альфа-Банк и Банк ВТБ во второй половине 2017 года-первой половине 2019 года совершили несколько сделок по приобретению и продаже миноритарных пакетов акций компании «Полиметалл» * . РФПИ, РКИФ и ближне- восточный суверенный фонд приобрели 9,53% акций ГМК «Интергео», входя- щей в Группу ОНЭКСИМ. Хотя эта компа- ния занимается преимущественно добычей цветных металлов, на двух Инвестиции из Китая Азиатские инвесторы проявили высокую активность в приобрете- нии российских золотодобываю- щих активов за последние несколько лет. • Компания China National Gold Group Corporation получила право на покупку доли в Ключевском месторождении в размере не менее 60% и не более 70% у индийской SUN Gold Ltd. после вступле- ния в силу соглашения между правительствами России и Китая, подписанного в феврале 2018 года. • В начале 2018 года китайская инвестиционная компания Fosun и ПАО «Полюс» расторг- ли соглашение о продаже 10% акций золотодобытчика на сумму около 887 млн долларов США и на передачу опциона на покупку 5% акций из-за невыполнения условий. После расторжения ПАО «Полюс» сделки с Fosun РФПИ отказался от покупки 0,3% акций компании. • В середине 2016 года китай- ский Highland Fund приобрел долю в 13,3% в Быстринском ГОКе у группы «Норникель» за 100 млн долларов США. Основной металл на этом месторождении — медь, но также предусмотрена добыча попутного золота. Крупнейший акционер Быстринского ГОКа «Норникель», который владеет долей в 50% плюс 1 акцией, может войти в число десяти крупнейших производителей золота в результате разработки месторождения. * По данным Capital IQ. |